中国台湾监管机构授权智能手机芯片供应商联发科技(MediaTek)恢复向中兴通讯销售产品。一位中国台湾“经济部”官员称，另外几家台湾公司仍在等待出口许可。但他未透露这些公司的名称。

联发科对中兴通讯销售产品事件可谓一波三折。

上个月，美国禁止中兴通讯不得自美国出口任何商品、软体或科技，任何其他个人或组织亦不得为该公司进行出口；美国国内及海外企业亦不得与中兴有任何交易。

尽管诸如联发科这种台湾公司并未被美国禁令直接覆盖，但中国台湾“经济部”国际贸易局于4月27日晚间在其网站上发表声明称，已将中兴通讯、中兴康讯两家公司列入战略性高科技货品出口管制对象。台商出口货品至这两家公司，均须事先取得战略性高科技货品输出许可证后，再向海关报运出口。

4月27日晚间，一则“联发科首席执行官蔡力行表示，中国台湾地区有关部门已要求联发科停止向中兴通讯出售芯片”的消息在网上流传。随后，联发科迅速辟谣，称“台湾地区有关部门并没有要求联发科不能对中兴通讯供货，联发科目前没有发布声明，称不能（给中兴）供货。”

4月28日早间，联发科发又称，依“台湾经济部国贸局”之要求，目前正积极准备相关文件，申请中兴通讯的货品出口许可证。

上述联发科发言人表示，中国台湾当局已经批准了公司提交的货品出口申请。一位中国台湾“经济部”官员对此予以确认。

联发科向中兴出口的产品主要集中在芯片、Wi-Fi 模块等相关产品。

在今年早些时候成功地预测到了美元的反弹后，宏观经济策略师兼市场历史学家Russell Napier近日表示，随着美元走强，利率将在未来几个月里大幅飙升，从而导致一场全球信贷危机。

Napier的预测是基于一个简单的事实：随着美联储以及海外买家的撤离，谁将弥补缺口买入美债？答案是：没有人。

（美联储资产负债表变动趋势 ）

美联储预计今年将缩减资产负债表2280亿美元，这样的"净卖出"无疑将使美国利率上升，美元走强。而一旦10年期美债收益率触及4%，导致全球“信贷危机”的压力迹象就会开始显现。

Napier具体解释道：

我们清楚全球外汇储备增量情况，其中64%将流向美国资产，其中流向债券的资金量稍微少一些。如果美联储缩减2280亿美元，以目前外汇储备累积的速度，国外央行的购买将无法抵消美联储的卖出。这就导致了净卖出。

Napier表示，目前尚不清楚净卖出的程度，但需要注意的是，这发生在美国国会预算办公室预计美国财政赤字接近1万亿美元的时候。Napier称，这是他投资职业生涯中首次需要填补这么大资金的情况。因此，为了吸引储蓄，提高实际利率是完全正常的。

Napier进一步指出，1万亿美元是很大一笔数目，它可以来自世界任何地方，可以来自美国，也可以来自海外。但填补这笔资金的钱无非是来自对其他资产的清算，或者是储蓄率上升。无论何种情况，都将对美元有利。

而这不仅仅对美国而言是个大问题，对世界其他地区也一样。Napier认为，美国利率走升可能导致一场全球信贷危机，而这场危机会先从一些新兴市场国家爆发，并蔓延到其它地方。负债比率高企的新兴市场经济体可能面临系统性银行业危机的风险。

Napier称，强势的美元也将威胁到全球股市。如果美国利率攀升到4%以上，欧洲和新兴市场股市的前景将远逊于美元前景。

Napier认为，美国经济增长可能持续向好，通胀或将继续上升，也不会有太大的信贷问题，但对于美国之外那些借入美元的借款人而言，前景尤为悲观。

据Napier预计，目前非美国银行的美元贷款约为4.5万亿美元，这对于没有美元存款的借款人来说是一笔相当大的金额，随着美国利率走高，美国之外的一些国家和地区将承受很大痛苦。

随着近期美债收益率急速蹿升、美元强劲反弹，资本外逃、货币贬值、负债成本上升的压力开始席卷新兴经济体。内忧外患夹击的阿根廷首当其冲，消耗三分之二外储、"绝望式"1275个基点加息都止不住阿根廷比索断崖式跳水，债券利率飙升。

阿根廷并非个例。在美元走强的背景下，越来越多的投资者抛售新兴市场的货币、股票和债券，给这些经济体带来了不小的压力。

在拉美，由于美联储利率的走高，阿根廷、哥伦比亚和乌拉圭的公司终止发行了20亿美元的债务。在土耳其，由于市场担忧土耳其的经济不平衡，土耳其里拉持续下挫；在波兰，尽管经济形势良好，但波兰兹罗提依然遭到抛售。

房地产企业资金链普遍收紧，债券融资成为企业当前主要的融资方式。近日，中国指数研究院发布的研究报告指出，4月份，房企采用的主要融资手段是债券融资,如部分房企选择中期票据、优先票据、短期融资券等方式筹集资金。其中，贷款担保和公司债券数额相对较大。

仅4月最后一周，保利地产发行全国首单3年期用于住房租赁的中期票据;旭辉发行5亿美元于2021年到期的优先票据，利率6.875%;金隅集团发行2018年度第三期超短期融资券15亿元，利率4.59%;绿地为下属公司提供总额不超过850亿元的担保额度;越秀地产发行总额最高为70亿元的担保计息债券。

中原地产研究中心统计数据显示，截至2018年4月底，今年房地产企业海外资本市场融资数据达到了233.2亿，同比2017年前4月的112.35亿美元上涨幅度达到了107%。今年4月份，房企单月发债金额达到了88亿美元。

“随着信贷市场调控持续，房地产企业的融资需求在持续大涨”。中原地产首席分析师张大伟认为，1-4月份，房地产企业销售业绩逐渐放缓，而随着资金压力的加大，融资需求上涨。“在规模化竞争格局背景下，房地产企业对资金的需求更加迫切，海外发债成为房企短期融资渠道的主要选择”。

张大伟表示，一方面，随着监管层严控银行信贷和信托资金违规进入房地产市场，房企境内融资难度越来越大，海外融资成为很多企业的选择。另一方面，在调控持续加码的趋势下，房企依然在加速拿地。土地市场的拓展布局，也推动了房地产企业的融资需求。

“由于2015年、2016年销售火爆，市场主要房企可结算货值充沛，业绩较为稳健。从已经公布业绩预告的房企来看，预亏的均为转型或者中小型房企，主要业务依然是房地产的房企业绩为正增长”。张大伟表示，“随着最近信贷监管政策出台，严控信托资金等进入房地产行业，房企融资的资金成本开始明显上升，融资的难度也越来越大”。

张大伟认为，在楼市调控大趋势下，房企越来越关心资金链安全，在境内融资收紧下，海外融资越来越被关注。随着调控持续，房企的资金压力将越来越大。

他认为，“从各地楼市调控趋势来看，预计房企资金还会持续受到压力，在这种情况下，发债等渠道还有可能继续收紧。对房企来说，2018年将是房企最近4年资金压力最大的一年”。

业内分析认为，房企作为资金密集型企业，须根据自己的需求慎重选择融资方式，在目前境内外融资环境均不宽松的情况下，有能力的上市房企可利用上市优势，利用再融资方式为公司提供充足的资金需求。该人士认为，房地产企业对资金的需求更加迫切，海外发债是短期内相对理想的融资渠道。但中小型房企须付出更高的融资成本，寻求更多的渠道，才能获得足够的资金，未来偿债压力也会更加突出。

2018年，新三板分层调整工作已正式开启，5月7日至9日，相关企业须完成进入创新层的申报。市场分层迄今已是第三次调整，值得关注的是，2017年12月，全国股转公司对分层标准进行了幅度颇大的完善，旨在选出真正优质的公司。

2018年，哪些企业有望入选创新层？ 业内专家认为，根据新的创新层规则，预计调层后创新层规模低于1000家，有100余家基础层公司有资格进入。

券商预计创新层企业数量不足千家

根据全国股转公司的最新通知，2018年市场分层调整工作于5月2日正式启动。拟进入和维持创新层的挂牌公司应当于5月7日至9日，通过主办券商在“全国中小企业股份转让系统分层支持平台”完成进入或维持创新层的申报。

自2016年新三板启动市场分层以来，迄今已经是第三届。2016年共953家公司进入创新层名单，2017年随着挂牌企业数量骤增，进入创新层的企业数量增至1329家。不过，多家券商新三板分析师认为，2018年入选的企业大概率不足1000家。这意味着同比去年，创新层企业数量将缩水两成。

联讯证券新三板分析师彭海表示：“我们预计今年创新层企业的规模将保持在857至998家范围内。这符合我们此前‘2018年度创新层不仅可能没有大幅扩容、反而有所缩水’的预判。创新层企业数量低于1000家。”

安信证券新三板分析师诸海滨则表示，预计今年调层后创新层规模约在800家左右。

2017年12月22日，全国股转公司发布了最新分层管理办法，对创新层企业的筛选标准进行了调整。其中，必须满足“合格投资者不少于50人”，“最近12个月完成过股票发行融资、且融资额累计不低于1000万元”等要求。上述要求被普遍认为是较难达到的。

彭海认为，只有112家基础层企业在严格意义上符合新进入创新层的标准，入选率仅为1.11%，而调出创新层的企业或将多达584家。

期待分层后市场差异化发展

在修改分层管理办法时，全国股转公司曾表示，分层制度的改革，旨在提升服务创新型、创业型、成长性中小微企业的能力，为股票转让、信息披露等其他改革措施的推出奠定基础。

目前，创新层企业和基础层企业的差距正在逐步拉开。Choice数据统计显示，过去4个月里，创新层企业平均融资额约为基础层企业的3倍，二级市场换手率约为基础层企业的4.3倍。

本次分层调整后，新进入创新层的企业，是否将获得更多机会呢？诸海滨认为，未来创新层公司的公众化程度整体将大幅提升，创新层企业的融资、交易功能将得以释放。

诸海滨表示：“目前市场正金字塔型的结构明显，新三板培育细分领域龙头公司的服务作用将逐渐发挥。2018年至今，政策出台有所加快。包括‘新三板+H股’、‘三类股东’企业IPO，以及新三板所得税等问题都得以解决，我们期待创新层年度调整后尽快推出配套制度，同时建议投资人关注相关新入层优质公司的投资机会。”

记者了解到，4月份多家新三板企业为了符合入选创新层企业的标准，积极对接新三板投资人，并选聘具有新三板董秘资格证书的人才。“我们2017年入选创新层之后，在公司品牌上还是有不少提升，另外融资的时候投资人也会更加认可一些。既然决定留在新三板发展了，花代价做一个规范的公众公司，那肯定还要努力进创新层，才更有收获。”沪上某新三板企业创始人向记者表示。

伴随A股一季报披露完毕，“国家队”持股动向也已尽数浮出水面。

国金策略李立峰团队在报告中统计得出，“国家队”21个账户共计持股市值达4.52万亿，银行仍占大头，且一季度高抛部分前期涨幅过大的航空、食饮等板块个股。

“国家队”行业配置主要集中在大金融，Q1持股市值占比达82.8%。其中银行占比最大，比重为75.98%，保险和券商次之，占比分别为4.0%、2.7%。

“国家队”包括汇金、证金、外管局旗下投资平台以及“国家队”基金四大主体，李立峰团队分析称，国家队中汇金规模最大（占比78.92%），但持仓稳定，因此参考持仓变化较明显的证金及“国家队”基金持股动向，更能把握A股风向。

证金持股变动

证金Q1持股规模8665.69亿，较上个季度下降910.47亿，且活跃度略有下降：

证金公司行业配置以大金融（银保券商）为主，合计达41.51%。一季度减持传媒、交运、化工和食饮等行业，如前期涨幅过大的南航、浙江龙盛、汾酒等。

此外，证金公司退出了20家公司的十大股东之列，按上一期持股比例排序，分别为： 浙江龙盛、海马汽车、乐普医疗、金发科技、豫园股份、爱尔眼科、网宿科技、锦江股份、济川药业、顺网科技、阳普医疗、乐视网、博雅生物、浙富控股、海思科、洛阳钼业、中国宝安、印纪传媒、漳泽电力、中国联通。

同时，证金公司增持券商（仅对中信证券进行减持）、保险、家电、电气设备（主要增持了国电南瑞等）、机械（增持软控股份、三一、柳工）和建筑（增持中铁、金螳螂）等行业；个股方面，继续对计算机板块的航天信息以及医药板块的康美药业进行增持。

除此之外，2018Q1证金新进21家公司十大流通股东。医药股中，科华生物持股流通比超5%、低吸南京医药、高位买入片仔癀；苹果概念立讯精密、半导体中环股份以及机器人入围。

“国家队”基金持股变动

资产规模大幅下降至741.4亿（前值2502.3亿），这是“国家队”基金入市以来首次出现资产规模大幅缩水。 5只基金规模均出现大幅下降，易方达瑞穗、招商丰庆、南方消费活力、嘉实新机遇、华夏新经济的资产规模分别下降了387.50亿、382.6亿、365.71亿、317.48亿和307.6亿。受资产规模大幅缩水的影响，“国家队”基金的股票仓位有所回升，由2017Q4的19.29%上升至2018Q1的47.91%。

此外，“国家队”基金Q1持股市值355.23亿，创历史新低。具体来说，5只基金中，按持股市值由大到小的排序依次为：华夏新经济（117.95亿）、南方消费活力（91.18亿）、嘉实新机遇（80.33亿）、易方达瑞惠（37.43亿）、招商丰庆（28.34亿）。

“国家队”基金行业配置上以金融（银行、保险）和消费（食饮）为主。 从行业重仓股持股市值占基金持股总市值的比重来看，1）金融方面：银行配置比例最高，达5.42%，非银占比为4.62%；2）消费方面：食品饮料行业的配置比例分别为5.56%；3）其他行业中，交运和公用事业的配置比重也较大，分别为5.41%和4.42%。

新进重仓股有8家，分别为绿地控股、申能股份、华西能源、歌华有线、用友网络等。继续增持的重仓股有3只，分别为海航控股、航天信息、大秦铁路。

另外，“国家队”基金Q1减持的公司只有11家，分别 为伊利股份、浦发银行、康美药业、欧菲科技、民生银行、招商银行、青岛海尔、华侨城A、浙江龙盛、贵州茅台、中国人寿。另有6家公司退出“国家队”基金的十大重仓股，为 中兴通讯、中国国旅、华域汽车、兴业银行、上汽集团、交通银行。

WTI原油期货周一早间突破70美元，来到2014年11月以来的高位。

布油同一时间也拉涨，再度升破75美元。上海原油期货日内涨3%，逼近460元/桶，创挂牌上市以来新高。

所有关于油价的赌注都押在美国决定退出伊朗核协议。确认伊朗核协议的最后期限在5月12日，特朗普上任以来，他已经三度延长伊朗的制裁豁免期。

最近与特朗普碰面的法国总统马克龙认为，特朗普“会退出这一协议，因为国内的原因”。特朗普的诉求是在协议中加入，限制伊朗对叙利亚等地的中东武装组织的支持，限制发展弹道导弹，并永久限制铀浓缩浓度等条款，但伊朗坚持协议不可谈判。

最新的动态是，特朗普周六对英国首相特雷莎·梅称，“还没有做出最终的决定”；伊朗方面已经多次表示不会接受任何修改过的协议，总统鲁哈尼周日发表电视讲话称，无论特朗普做出何种决定，伊朗都已经准备好了对策。

伊朗是OPEC第三大产油国，全球第五大产油国。在2016年国际对伊制裁逐渐解除后，伊朗逐渐恢复石油出口和经济增长。

如果美国退出伊朗核协议，不再延续对伊制裁的豁免，伊朗的石油出口或将再度重挫，供应减少令油价有望继续大涨。

70美元的WTI原油期货，正好是2008年7月油价峰值140美元的一半。

硬币的另一面

另一方面，《大西洋》评论文章提到，“特朗普似乎并不明白美国对伊朗制裁是怎么运作的”。

该文章提到，特朗普曾经对福克斯新闻称，在退出伊朗核协议后，他会允许欧洲继续投资伊朗的重工业——这是疯魔的，因为这样一来伊朗仍能保证自己的经济利益，却不用遵守此前的核限制。

所以即使美国退出了伊朗核协议，中长期的油价乃至中东地缘前景也要视美方进一步的行动而定。美国新任国务卿Mike Pompeo也在4月的国会听证会上提到，“即使过了5月12日，也还有许多外交工作要做。”

欧洲方面一直希望美国能留在伊核协议中，也一直扮演着美伊之间的缓冲垫角色：一边试图挽留美国，另一边说服伊朗尽可能留在协议里。

英国外交大臣Boris Johnson在周日访美前称，英美在最近的一系列（叙利亚和俄罗斯）外交行动上都保持一致，希望能说服美方不要退出。

马克龙在4月底与伊朗总统鲁哈尼通话，双方一致同意致力于维护协议，但其后伊朗官方对鲁哈尼表态的描述是，不接受任何额外的附加协议，也绝无谈判余地。结果是，尽管马克龙访美的重要目的也是动摇特朗普对伊朗的态度，他最终却也不得不承认美国退出的可能性很大。

而且，美国退出伊核协议后，油价的上涨也并非板上钉钉。如前所述，如果欧洲没有跟随美国恢复对伊朗的制裁，那么美国退出伊核协议，反而有可能让油价面临拐点。

伊朗和沙特阿拉伯对油价的合理区间本就有分歧，伊朗安于60-65美元的油价水平，而沙特为了沙特阿美的超级IPO，希望油价能升到80美元。

伊核协议出现变数后，伊朗可能会不再履行OPEC的减产协议。其他OPEC国家也有可能出现倒戈，而美国页岩油商本就乐于扩大生产。

所以唯一确定的是，油价的波动一定会上升，而不是油价会上升。

CFTC最新公布的数据显示，截至5月1日上周二，对冲基金的WTI原油期货投机性净多仓连续第二周下滑。

据多家银行北京分行消息，从本周起，部分北京地区银行首套房贷款利率将执行“新标”，即在央行基准利率基础上上浮10%（即基准利率的1.1倍）。二套房贷款利率政策多数银行维持不变，仍为此前的基准利率上浮20%（即基准利率的1.2倍）。

北京地区的中国银行、建设银行、招商银行、广发银行、北京银行等5家银行房贷利率均将调整为“首套房贷款利率为基准利率的1.1倍”（即年化贷款利率为5.39%）。

中原地产首席分析师张大伟昨日表示，持续上涨的贷款利率，对于市场影响较大。根据计算采取新标后的数据可得知：对比原来基准利率1.05倍条件下，每贷款100万元，25年贷款周期内，月供每月多145元，累计多4.3万元。

“若都按照25年计算，从调控前85折到现在的贷款利率上浮10%，每贷款100万元，累计月供需多支付21万元。按照北京刚需平均贷款300万元计算（限价商品房住宅套均450万元），多次刚需利率上涨后，贷款25年，需要多支付月供63万元，每月多还2100元。综合测算，计算25年期的贷款利率上涨，累计相当于房价上涨了10%。”张大伟表示。

易居研究院智库中心研究总监严跃进昨日表示，目前银行贷款的首付比例提高，实际上是因为资金方面的吃紧，或者说银行本身也要考虑盈利因素。尤其是当前资管政策改革后，很多高收益的投资渠道减少，银行必然会在类似房贷方面打出突破口，所以提高利率是商业行为。

严跃进还表示，从房地产管控来看，坚持房住不炒的逻辑不会改变。提高利率也是要求后续对于各类炒房需求进行管控。但是利率本身上升，并不是说银行不欢迎购房需求，房贷业务预计下半年还会发力，所以刚需购房者不必恐慌。

谈及下一步信贷走势对房地产的影响，张大伟认为，从调控的趋势看，预计信贷的收紧趋势延续周期内，房地产降温也将持续。