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行业研究

金准产业研究 2019年银行业现状及未来趋势分析报告 2020-01-19 21:34:42

前言

2019年以来,我国经济运行继续保持总体平稳、稳中有进的发展态势,主要经济金融指标运行在合理区间。经济可持续发展离不开高效的金融支持,只有通过金融供给改革才能实现金融业成功转型,满足高质量发展需要。在此背景下,我国银行业坚持深化金融供给侧结构性改革,以高质量发展为导向、服务实体经济为目标,结合宏观形势适时调整经营策略,借助金融科技力量推动业务转型升级。

总体上看,2019年我国银行业实现了可持续发展,经营效益呈现稳中有升的良好态势,存贷款、资产负债规模保持平稳增长,服务实体经济能力增强,信贷结构持续优化,支持民营小微力度加大,同时资产质量保持稳健,资本管理进程提速,为未来深化改革转型、服务实体经济打下坚实基础。

展望2020年,我国银行业经营状况仍将保持稳健。在经济平稳运行、宏观政策加大对实体经济支持力度、银行业务转型步伐加快、多渠道补充资本金等因素支撑下,预计我国银行业资产规模、净利润将分别保持8%、6%左右的增长,不良率保持在1.9%以下的低位,资本充足率保持在14%-15%左右。

一、经营状况可持续发展,服务实体经济能力增强

2019年以来,由于内外部经济环境日益错综复杂,我国银行业面临着较大的挑战和改革压力。在宏观政策加大逆周期调节力度和大规模减税降费等稳增长措施的作用下,企业贷款需求得以恢复,信贷投放大幅增长,商业银行经营状况实现可持续发展,营收和净利润稳步增长。

1.1上市银行营收大多实现两位数增长

2019年前三季度,35家上市银行(包括34家A股上市银行和在港股上市的邮储银行,下同)合计实现营业收入3.79万亿元,其中,国有六大行24647.42亿元,占35家银行的65%,8家股份行10312.95亿元,13家城商行2468.47亿元,8家农商行455.06亿元。

从营收总额看,工行实现营收6469.42亿元,仍排在35家上市银行的首位。营收超过2000亿元的依次为建行(5396.35亿元)、农行(4749.81亿元)、中行(4163.33亿元)、邮储银行(2105.58亿元)、招行(2077.3亿元)、交行(1762.93亿元)。

从营收增速看,35家上市银行中除招行(9.64%)、建行(7.66%)、无锡银行(7.33%)、邮储银行(7.14%)、农行(3.83%)5家银行营收增速低于两位数外,其余30家营收增速均超过两位数,而营收增速超过20%的有10家。

 

1.2净利润稳定增长,城、农商行增速表现优异

银保监会数据显示,2019年前三季度,商业银行累计实现净利润1.65万亿元,利润增长基本稳定。商业银行平均资产利润率为0.97%,平均资本利润率12.28%,均较上季末小幅下降,盈利能力保持稳定。

 

2019年三季报显示,前三季度,35家上市银行累计实现归属于母公司股东的净利润为1.38万亿元。其中,国有六大行实现净利润9317.97亿元,占35家银行的67%,8家股份行、13家城商行、8家农商行分别实现净利润3371.11亿元、942.98亿元、155.52亿元。从净利增速来看,大多数城商行和农商行的净利增速表现优异,均实现2位数增长;国有大行中仅有邮储银行净利增速达到两位数,为16.33%,其余国有五大行净利增速在35家银行中排名靠后。

2019年前三季度,工行仍然以2517.12亿元的净利润总额保持在35家上市银行第一的位置,净利润超过1000亿元的依次是建行(2253.44亿元)、农行(1806.71亿元)、中行(1595.79元)。此外,招行净利润(772.39亿元)超过了交行(601.47亿元)和邮储银行(543.44亿元)。

 

二、存贷款规模平稳增长,信贷结构持续优化

2019年以来,随着金融供给侧结构性改革的推进,银行业服务实体经济的力度进一步增强。银保监会数据显示,2019年前三季度,我国银行业用于实体经济的人民币贷款增加13.9万亿元,同比多增1.1万亿元。新增贷款重点投向基础设施、先进制造业等领域,2019年三季度末,高端装备制造、信息技术服务、科技服务业的银行贷款同比增速分别达到42.1%、17.4%、35.3%,明显高于全部贷款的增速,为“六稳”和经济高质量发展提供有力的金融支持。同时,普惠型小微企业贷款余额和贷款户数实现两增,综合融资成本降幅超过1个百分点。

2.1存贷款规模保持平稳增长态势

央行数据显示,截至2019年9月末,人民币贷款余额149.92万亿元,同比增长12.5%,保持平稳增长态势。2019年前三季度,人民币贷款增加13.63万亿元,同比多增4867亿元。

从贷款规模来看,截至2019年9月末,国有六大行合计贷款余额67.8万亿元。其中,贷款余额排序依次为工行(16.66万亿元)、建行(14.87万亿元)、农行(13.32万亿元)、中行(12.89万亿元)、交行(5.21万亿元)、邮储银行(4.85万亿元)。

从新增贷款规模来看,截至2019年9月末,国有六大行合计新增贷款5.7万亿元。其中,新增贷款规模排序依次为农行(13818.69亿元)、工行(12405.81亿元)、建行(10894.32亿元)、中行(10692.18亿元)、邮储银行(5699.8亿元)、交行(3524.59亿元)。

央行数据显示,2019年9月末,人民币存款余额190.73万亿元,同比增长8.3%,增速与2018年同期基本持平。2019年前三季度,人民币存款增加13.22万亿元,同比多增1.21万亿元。

从存款规模来看,截至2019年9月末,国有六大行合计存款余额91.46万亿元。存款余额排序依次为工行(23.37万亿元)、农行(18.72万亿元)、建行(18.46万亿元)、中行(15.77万亿元)、邮储银行(9.16万亿元)、交行(5.97万亿元)。

从新增存款规模来看,截至2019年9月末,国有六大行合计新增存款6.36万亿元。与上年末相比,新增存款规模排序依次为工行(19592.25亿元)、农行(13776.64亿元)、建行(13551.48亿元)、中行(8889.51亿元)、邮储银行(5380.86亿元)。

2.2普惠小微贷款增速加快,融资难融资贵问题改善

银保监会数据显示,截至2019年三季度末,银行业金融机构用于小微企业的贷款余额36.39万亿元,其中单户授信总额1000万元及以下的普惠型小微企业贷款余额11.3万亿元,较2019年初增长20.81%。

“总体看,2019年小微金融服务延续较好的发展态势。”银保监会普惠金融部主任李均锋表示,当前,各项政策激励的叠加效应正在凸显,银行机构敢贷愿贷的机制正在形成,破解小微企业缺信息缺信用的局面正在打开,金融供给侧的各类市场主体服务小微企业的合力正在形成。

截至2019年9月末,建行普惠金融贷款余额达9025.84亿元,较2019年初新增2925.09亿元,占据同业领先地位;贷款客户126.58万户,较2019年初新增24.79万户;中行普惠贷款余额比2019年初新增1055亿元,增幅达35.4%,民企授信余额达1.59万亿元,较2018年末增加1425亿元,占全部对公授信余额比重为28.93%;交行普惠贷款余额增幅41.26%,普惠客户数较2019年初新增2.53万户;个人消费贷、个人经营性贷款分别实现23.56%、13.1%的高位增长。

三、资产质量保持稳健,抵御风险能力增强

3.1银行业资产和负债规模平稳增长

银保监会数据显示,截至2019年9月末,银行业金融机构总资产274.13万亿元,同比增长7.7%。其中,商业银行总资产为227.83万亿元,同比增长9.0%。

截至2019年9月末,银行业金融机构总负债253.44万亿元,同比增长7.2%。其中,商业银行总负债209.13万亿元,同比增长8.5%。

 

截至2019年9月末,35家上市银行合计资产规模183.65万亿元,其中,国有六大行(122.47万亿元),占35家银行的67%,8家股份行(45.26万亿元),13家城商行(13.65万亿元),8家农商行(2.27万亿元)。

国有六大行中工行以30.43万亿元的资产规模排名第一,后五位依次为农行(24.87万亿元)、建行(24.52万亿元)、中行(22.61万亿元)、邮储银行(10.11万亿元)、交行(9.93万亿元)。

城商行中有3家总资产规模超过2万亿元,分别为北京银行(2.68万亿元)、上海银行(2.2万亿元)与江苏银行(2.07万亿元)。

在负债规模方面,截至2019年9月末,国有六大行中工行以27.76万亿元的负债规模排名第一,后五位依次为农行(22.95万亿元)、建行(22.36万亿元)、中行(20.62万亿元)、邮储银行(9.59万亿元)、交行(9.15万亿元)。

 

3.2资产质量总体可控,抵御风险能力增强

2019年前三季度,我国银行业保持稳健运行良好态势,信贷资产质量总体可控。银保监会数据显示,商业银行不良资产率保持在2%以下,其中国有大型银行的不良贷款率较年初和2018年同期均在下降;商业银行关注类贷款率从2016年年中以来也在连续下降。

(1)不良贷款较上季末“双升”,但抵御风险能力在增强

银保监会数据显示,截至2019年三季度末,商业银行(法人口径,下同)不良贷款余额2.37万亿元,较上季末增加1320亿元;商业银行不良贷款率1.86%,较上季末增加0.05个百分点,不良贷款较上季末“双升”。

不过,数据上升并不意味着银行风险上升,相反,银行业风险抵御能力在进一步增强。当前,我国银行业金融风险由发散状态转为收敛,2019年前三季度共处置不良贷款约1.4万亿元,同比多处置1765亿元。同时,商业银行贷款分类处置能力进一步提高,逾期90天以上贷款与不良贷款的比例已经连续一年多低于100%,商业银行流动性整体稳定。

银保监会表示,当前银行业保险业包括中小机构整体经营稳健,风险可控。各项经营指标和监管指标处于合理区间,有些指标远高于监管要求。有个别机构因为各种各样的原因积累了各种问题,有些问题还比较突出,这些机构出现的风险是完全可以控制的。

2019年前三季度,35家上市银行加大不良资产处置力度,资产质量大为好转。截至2019年9月末,35家上市银行中,宁波银行(0.78%)、邮储银行(0.83%)、南京银行(0.89%)、常熟银行(0.96%)4家银行的不良率控制在1%之内;仅有4家银行不良贷款率出现上升,依次分别为苏农银行(0.22个百分点)、贵阳银行(0.13个百分点)、华夏银行(0.03个百分点)、上海银行(0.03个百分点)。同期,仅有郑州银行(2.38%)1家银行不良率超过2%,但相较2018年末下降0.09个百分点。

截至2019年9月末,国有六大行不良率继续下行,工行(1.44%),建行(1.43%)、农行(1.42%)、中行(1.37%)、交行(1.47%)、邮储银行(0.82%),分别较2019年初下降0.08个百分点、0.03个百分点、0.17个百分点、0.05个百分点、0.02个百分点和0.03个百分点。

(2)资本充足指标符合监管要求

银保监会数据显示,截至2019年三季度末,商业银行核心一级资本充足率为10.85%,较上季末增加0.14个百分点;一级资本充足率为11.84%,较上季末增加0.44个百分点;资本充足率为14.54%,较上季末增加0.42个百分点。流动性比例为57.02%,较上季末上升1.25个百分点。

国有大行资本充足指标符合监管要求。截至2019年三季度末,工行核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为12.93%、14.16%和16.65%;农行分别为11.19%、12.5%和16.1%;建行分别为13.96%、14.50%、17.30%;中行分别为11.24%、13.02%、15.51%;交行分别为11.07%、12.72%和14.87%。

(3)拨备覆盖率充足,超提准备金引发监管限制

银保监会数据显示,截至2019年三季度末,商业银行贷款损失准备余额为4.44万亿元,较上季末增加1812亿元;拨备覆盖率为187.63%,较上季末下降2.97个百分点。

国有六大行中,截至2019年9月末,拨备覆盖率从高至低依次为邮储银行(391.1%,较上年末上升44.31个百分点)、农行(281.26%,上升29.08个百分点)、建行(218.28%,上升9.91个百分点)、工行(198.09%,上升22.33个百分点)、中行(182.24%,上升0.27个百分点)、交行(174.22%,上升1.09个百分点)。

部分银行拨备覆盖率超高。截至2019年9月末,35家上市银行不良资产拨备覆盖率超过300%的有9家银行,从高到低依次为宁波银行(525.49%)、常熟银行(467.03%)、南京银行(415.51%)、招商银行(409.41%)、邮储银行(391.1%)、上海银行(333.36%)、杭州银行(311.54%)、青农商行(309.45%)、无锡银行(304.5%)。

为了规范大幅超提准备金的现象,以真实反映金融企业经营成果,财政部近期对《金融企业财务规则》进行了修订,形成《金融企业财务规则(征求意见稿)》。征求意见稿指出,监管部门要求的银行拨备覆盖率基本标准为150%,对于超过监管要求2倍以上,应视为存在隐藏利润的倾向,要对超额计提部分还原成未分配利润进行分配。

3.3政策支持商业银行资本管理提速

(1)商业银行多渠道补充资本金

金准产业研究团队认为,发行各种债券是商业银行补充资本的一条重要渠道。一方面,拓宽了资本补充途径,增强了抗风险能力,有助于满足资本充足率的监管要求;另一方面,在服务实体经济背景下,发债扩充银行资本后,有利于增大信贷投放空间,疏通货币传导机制。

在政策支持下,2019年以来商业银行永续债、二级资本债、可转债的发行进度显著加快。

 

截至2019年12月25日,15家商业银行已合计发行5696亿元永续债,支持了2019年以来银行相对较快的贷款增速,取得了明显成效。其中,国有5大行合计发行永续债规模达3200亿元;股份制银行合计发行规模达2350亿元。此外,商业银行也在加大二级资本债、可转债的发行力度。数据显示,2019年以来商业银行共发行11651亿元资本补充债券,同比增191%,发行规模远超各年度,并首次突破万亿元。

(2)深化中小银行改革,支持多渠道补充资本

近期,政策层面高度重视中小银行多渠道补充资本。2019年召开的金融委第八次、第九次、第十次以及2018年年底召开的金融委办公室专题会议,均提出“重点支持中小银行补充资本”“研究多渠道支持商业银行补充资本有关问题”。11月28日,国务院金融稳定发展委员会召开第十次会议提出,进一步深化中小银行改革,多渠道增强商业银行特别是中小银行资本实力,完善防范、化解和处置风险的长效机制,保持金融体系稳健运行,维护经济社会大局稳定。

在政策支持下,2019年中小银行发行永续债补充资本的动力较强,部分中小银行发行永续债已经获批。从11月初至12月25日,包括泸州银行、深圳农商行和杭州银行在内,已有6家城商行、农商行发行或获准发行永续债。其中有三家已成功发行,包括11月15日台州银行发行永续债16亿元;11月28日威海市商业银行成功发行永续债30亿元;11月29日微商银行发行永续债100亿元。

四、银行理财业务转型加快,金融科技推动数字化转型

4.1应对资管新规挑战,加快实施理财业务转型

2018年以来,监管机构陆续出台一系列监管要求,对商业银行资管理财业务的未来发展产生了重大影响。2019年银行保本理财规模继续收缩,而净值型产品的发行力度明显增加。普益标准数据显示,2019年三季度,市场存续净值型理财产品13067款,环比增长37.63%;2019年9月全国银行净值化转型程度指数为8.24点,同比上升5.89点,净值化转型发展速度较二季度有进一步提升。

在银行理财产品向净值化转型的同时,近期监管层公布了多项新规,进一步规范银行理财产品发展。2019年10月12日,央行发布《标准化债权类资产认定规则(征求意见稿)》,金准产业研究团队认为是引导资管产品向净值化转型的新规,从短期来看,对非标规模的影响,主要集中于非非标认定为非标,预计该部分影响在5500亿元-7500亿元规模。

为进一步加快理财业务转型,满足监管要求,2019年以来银行设立理财子公司的步伐加快。截至目前,建行、工行、交行、中行、农行五家国有大行以及光大银行、招商银行的理财子公司均已开业。此外,邮储银行、兴业银行、宁波银行、杭州银行、徽商银行等银行已获批筹建理财子公司。

 

4.2加快金融科技创新,稳步推进数字化转型

当前,科技创新已成为引领经济金融变革的主导性力量,金融与科技的深度融合,使得跨界合作、构建金融服务生态圈成为新趋势,推动银行业态转型升级,为促进实体经济发展提供了强大动能。目前,全国银行业金融机构已设立科技支行或专营机构超过750家。

2019年8月22日,中国人民银行印发《金融科技(FinTech)发展规划(2019-2021年)》,明确提出要将“金融科技”打造成金融高质量发展的“新引擎”,引导打造金融科技发展友好环境,助力金融行业实现降本增效。在此背景下,加快数字化转型,已经成为银行业转变发展方式、培育增长动能的必然选择。

2019年以来,国有大行继续加快金融科技创新,数字化转型不断提速。2019年,工行成立金融科技公司及金融科技研究院,推出智慧银行生态系统ECOS1.0。中行创新设立了数据资管部,进行有关数据的基础、数据的标准、整个数据的价值挖掘方面的工作。农行把数字化转型作为“第一经营战略”,打造“农银e贷”线上融资品牌以及“智慧识别+个性定制+场景融合+远程互动”新型智慧网点。交行正加速推进集团智慧化转型,启动了“金融科技万人计划”、FinTech管培生工程、存量人才赋能转型工程等金融科技人才队伍“三大工程”。

金融科技中的区块链成为商业银行关注重点,纷纷投资布局。近期,中共中央政治局就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习。金准产业研究团队认为,未来,加快推动区块链技术在金融业的应用和创新,也将成为银行数字化建设的重要方向。从实践上看,央行贸易金融区块链平台已上线试运行一年多,实现业务上链3万余笔,业务发生笔数6100余笔,业务发生量约合760亿元人民币;建行区块链贸易金融平台自2018年4月上线以来累计交易量已突破3600亿元;中行与中国人民银行货币所、清华大学目前正在开发供应链融资纯粹的区块链融资应用;此外,由中行、中信银行、民生银行、平安银行等银行共同搭建的跨行区块链福费廷交易平台(BCFT),已于2019年10月25日作为区块链核心节点行成功投产上线。

五、预计2020年我国银行业经营状况仍将保持稳健

展望未来,预计2020年我国银行业经营状况仍将保持稳健。在经济平稳运行、宏观政策加大对实体经济支持力度、银行业务转型步伐加快、多渠道补充资本金等因素支撑下,预计我国银行业资产规模、净利润将分别保持8%、6%左右的增长,不良率保持在1.9%以下的低位,资本充足率保持在14%-15%左右。

金准产业研究团队认为,银行业应继续推进金融供给侧结构性改革,不断提升服务实体经济质效;持续加大对国家重大战略,特别是区域经济一体化发展、自贸区建设以及基础设施、高技术制造业、战略新兴产业的支持力度,遵循金融发展的基本规律,强化风险与合规管理,利用金融科技、大数据等不断创新、深化转型,推进银行业新一轮高质量可持续发展。

第一,精准发力服务实体经济,特别是高技术制造业和新兴产业。

近年来,我国实体经济发展对金融服务的需求日益多元化,这就要求银行业精准发力,持续优化金融资源配置,加大信贷投放力度,深入挖掘客户需求,提供全方位的金融供给体系,服务好实体经济的高质量发展,特别是服务好高技术制造业和新兴产业的高质量发展。在加大不良贷款处置力度、有序退出“僵尸企业”盘活存量的同时,通过融资、增信、外部投贷联动等多种方式,优化金融资源配置,支持企业兼并重组,支持企业向数字化、网络化、智能化方向转型升级。

第二,增加小微企业信贷投放,加大结构性降成本力度。

银行业还应着力缓解小微企业金融服务供给不充分、结构不均衡的问题,加大民企、小微企业信贷投放;加大结构性降成本力度,保持贷款利率在合理水平;着力破解民企信息不对称、信用不充分等问题,有效提高民企融资可获得性;健全信用风险管理机制,不断提升数据治理、客户评价和贷款风险定价能力;强化贷款全生命周期的穿透式风险管理,在有效防范风险的前提下加大对民企支持力度,提升民企和小微企业金融服务质效。

第三,以客户为中心,促进数字化转型。

金融科技发展仍需回归本源,金融科技需要充分挖掘区块链、大数据、云计算、人工智能等技术功能,让更多的金融产品和服务更安全、更高效地为实体经济赋能。同时,建立系统完备、科学规范、运行有效的金融科技风险治理体系,为数字化转型提供有力支撑。

目前,大数据已成为数字经济时代的新型生产要素,是银行业的核心信息资产,也是金融科技赋能银行业数字化转型的基石。数字化转型是银行业高质量发展的必由之路,银行业应将数字化转型纳入到银行的中长期发展规划,以客户为中心,加快在运营模式、产品服务、风险管控等方面的改革步伐,破解自身发展难题,实现高质量、可持续发展。

银行IT行业共有三大细分领域,业务类解决方案始终是是银行业主要投资点,管理类关注度逐渐超过渠道类解决方案。我国金融改革持续深化,将为证券IT系统改造带来更多增量。

和其他科技企业类似,金融科技企业普遍具有业绩波动大、盈利不稳定等特征,行业分散,集中度低,可比公司较少,因此不适用传统估值方法。

金准产业研究团队认为对科技类公司估值可以分为三个阶段:初创期,成长期,成熟期。建议从行业生命周期把握投资机会,初创期关注行业空间和技术壁垒,成长期关注收入增速和研发投入,成熟期关注费用管控和利润增长率。

第四,中小银行须完善公司治理加快转型发展。

当前,中小银行的生存面临着大型银行和外资银行的双重压力,严监管下中小银行业务结构调整迫在眉睫,需要积极推动其转型发展。中小银行应回归本源,以服务民营企业、小微企业、社区客户、个人客户为主,不断地“下沉”服务中心,突出做好普惠金融工作,支持地方经济发展。此外,在国家政策的支持下,中小银行应转变发展理念,通过发行永续债、优先股等补充资本金的方式来维持自身发展。同时,完善公司治理机制、优化业务结构、提升内部管理水平,更好地控制风险并提升资本集约化发展水平。

 

金准产业研究 2020年电子行业发展趋势研究报告 2020-01-03 18:08:21

前言

复盘即将过去的 2019,电子行业经历了年初的估值修复、科创板推出、中美贸易摩擦下的自主可控、5G 商用推动的技术创新以及 TWS 需求火爆等拉动的多轮行情。

一、 5G是发展主线

1.1全球 5G 商用进展

韩国是最早 5G 商用的国家。2019 年 4 月,韩国 SKT、KT 及 LG U+三家电信运营商先后启动5G 服务。截至 9 月,韩国建成 9 万座 5G 基站。根据韩国科技和通信部信息,运营商承诺 2019 年在韩国 85 个城市建设 23 万个 5G 基站,覆盖韩国 5100 万总人口的 93%。根据海外统计机构数据,截至 2019 年第三季度全球 5G 用户为 499 万,而韩国 5G 用户则达到了 318 万人,占全球 总用户的 63%,预计 2019 年底韩国 5G 用户将达到 480 万以上。韩国科技和通信部数据显示,韩国运营商 5G用户平均 ARPU达到 7.35万韩元,较 4G时期增长 75%;5G 用户月均客户流量消费额 DOU达 24GB,较 4G 的 9.5GB 增长 1.5 倍。以上指标的双增长表明现阶段韩国 5G 商用已为运营商带来新的收入增长点 。

▲韩国 5G 用户单月增长情况(万户)

▲韩国 5G 高速发展原因

美国 5G 网络的部署以毫米波为主。美国由于 3-4GHz 频谱大部分用于军用通信和国防通讯,因此 5G通信技术被迫以毫米波为主。自 2018 年 11 月以来,美国电信监管机构联邦通信委员会(FCC)已经进行三次 5G 高频频谱的拍卖,截至第三轮拍卖结束,美国频谱拍卖将涉及 24GHz、28GHz、37GHz、39GHz、47GHz 等多个频段共计 4950MHz 毫米波频谱资源。关于 5G 的 C 频段频谱(C 波段位于 3.7GHz到 4.2GHz 之间)的使用权,目前 FCC 仍在与美国卫星通讯公司协调中。

▲美国频段拍卖时间表

美国主要电信运营商均已推出 5G 服务。AT&T 在 2018 年 12 月就采用毫米波推出 5G;Verizon 于 2019年 4 月在芝加哥的部分市中心地区使用毫米波推出 5G,计划在 2019 年底前完成 30 个城市的 5G 覆盖。Sprint 拥有 2.5GHz 的频谱资源,而 T-Mobile 拥有 39GHz 和 600MHz 的频谱,两家合并后,其高中低频段频谱战略,可以实现更有竞争力的 5G 网络覆盖。

▲美国主要运营商 5G 发展情况

继韩国、美国、瑞士、英国之后,中国成为全球第五个正式商用 5G 的国家。2019 年 6 月 6 日,工信部正式向中国移动、中国联通、中国电信和中国广电发放 5G 牌照,国内 5G 进入商用阶段。11 月 21日,在世界 5G 大会上,工信部部长苗圩在开幕式上致辞时表示,全国已开通 5G 的基站达 11.3 万座,预计到年底将达到 13 万座。5G 套餐的签约用户现在已经有 87 万户,发展势头良好。

▲全球主要国家 5G 商用时间

▲主要省市 5G 基站建设规划

2019 年 11 月 1 日,三大运营商正式上线 5G 套餐。横向比较,我国 5G 套餐资费标准低于国际主流运营商。目前,中国三家运营商所推的 5G 套餐最低门槛是 129 元套餐,其中包含 30GB 流量。韩国的几家运营商中,LG U+资费相对便宜,其最低两档 5G 套餐是 45000 韩币(约合人民币 273 元)/月/8GB 流量和 55000 韩币(约合人民币 333 元)/月/9GB 流量。美国运营商 Verizon 5G 套餐资费是每月至少 90美元。纵向比较,国内运营商新推出的 5G 资费套餐相较 4G 提升幅度不大。

▲我国三大运营商 5G 资费套餐与 4G 比较

1.2 5G 商用,开启新一轮创新周期

通信网络是信息传输的基础,移动通信技术的变革将推动新一轮硬件创新。从 1G 到 2G 的转变是模拟通信向数字通信的转变,2G 网络使得移动通话成为现实;从 2G 到 3G 的升级,是移动通信网向移动互联网的转变,3G 实现同时传送声音及数据信息,使得手机上网成为现实;4G 实现了高速数据连接,使得数据、音频、图像、视频信息得以快速传输。每一代移动通信技术的变革都推动这新一轮的硬件创新。5G 的高频、高速、低时延、广连接也将开启新一轮的硬件创新。


5G 手机价格下探进度超预期,渗透速度加快。根据中国信通院数据,截至 11 月,国内市场已有 24部 5G 手机上市,5G 手机出货量已经达到 835.5 万部。其中,11 月单月出货量 507.4 万部,占 11 月手机总出货量的 15%。2019 年 12 月,小米发布 Redmi K30 系列手机,5G 版本起售价 1999 元,预计在 2020年 1 月推向市场。Redmi K30 5G 手机的发布将 5G 手机价格向下拉至 2000 元以下。金准产业研究团队预计到 2020 年底,5G 智能手机将向低端机型渗透,全球 5G 手机的出货量有望达到 2-3 亿部。


二、消费电子迎升级大年,多品类百花齐放

2.1手机终端技术升级——天线

预计 sub 6GHz 频段,MPI 和 LCP 将共存,5G 毫米波频段,LCP 将占主流。目前,手机软板天线以 PI基材为主,苹果 2017 年发布的 iPhone X 首次采用了 LCP 基材的 FPC 天线,单天线价值量约 5 美金。相较于 PI 材料,LCP 材料因具有低介电常数、低介电损耗特性,高频传输损耗较低,并且具有较低的吸湿性,因此在 5G 通信中优势明显。但受限于 LCP 材料的供应和成本等问题,苹果在 2019 年的机型中,与 DOCK 模组融合的下天线改为 MPI 材质,其他仍为 LCP 材料。MPI 高频传输特性低于 LCP,但 MPI 在材料供给和价格方面更具优势。金准产业研究团队预计在 sub 6GHz 通信中,MPI 和 LCP 将共存,而到 5G毫米波阶段,LCP 仍将占据主流。

▲LCP 基 FCCL 和 PI 基 FCCL 基本性能对比

▲iPhone 天线发展趋势

封装天线(AiP)将成为毫米波天线的主要解决方案。AiP 封装天线是指基于封装材料和工艺,将天线与芯片集成在一个封装体内实现系统级无线功能。2018 年 7 月,高通推出首款 5G 毫米波天线模组QTM052 毫米波天线模组系列,2018 年 10 月推出第二款 5G 毫米波天线模组。高通的 QTM052 毫米波天线模组内含集成式 5G 新空口无线电收发器、电源管理 IC、射频前端组件和相控天线阵列,可在26.5-29.5GHz (n257)以及完整的 27.5-28.35GHz (n261)和 37-40GHz (n260)毫米波频段上支持高达 800MHz的带宽。根据高通的介绍,一部智能手机可以集成 4 个 QTM052 毫米波天线模组。三星发布的 GalaxyS10 5G 美国版机身采用了 4 个毫米波天线模组。从拆解报告看,5G 毫米波天线模组军位于靠近手机边缘的位置。以单部手机 4 颗毫米波天线模组的用量测算,预计单部手机的毫米波天线模组价值量近 30 美金。根据各国 5G 商用情况和各手机终端的 5G 手机发布预测,金准产业研究团队预计 2020 年 5G 毫米波天线模组市场规模约 4 亿美金。从配套产业链情况看,具备 SIP 技术的晶圆封测厂和 EMS 企业有望受益。苹果新机预计会成为 2020 年毫米波手机的主力机型,而高通的 5G 毫米波天线模组方案预计将被较多厂商采纳。分析供应链,金准产业研究团队预计日月光(环旭电子)、Amker、长电科技等将会受益。

▲iPhone 销量及预测

▲ iPhone 出货量全球分布

2.2 手机终端技术升级——射频前端

5G 手机需要支持的频段数量增加,射频前端器件用量增加。根据工信部的频谱划分,5G 通信新增n41 2.6GHz、n77 3.5GHz、n79 4.8GHz 频段三个频段,射频前端需要增加三个收发模组,并且在独立组网模式下,需要采用双天线发射 4 天线接收,因此射频前端器件的使用量随之增加。预计滤波器将从 40 个增加至 70 个,接收机发射机滤波器从 30 个增加至 75 个,射频开关从 10 个增加至 30 个,PA从 4G 时期的 6-7 个增加至 15 个。另外,在旗舰机中,射频前端的模组化将成为主流方案。

▲全网通 5G 手机需要支持的频段

Sub 6GHz 滤波器预计仍将以 SAW 为主,BAW 滤波器在毫米波频段更具优势。目前,手机中的滤波器以声学滤波器为主,包括 SAW 滤波器和 BAW 滤波器。SAW 滤波器市场主要被日本厂商把持,其中村田、TDK 和太阳诱电占据了 SAW 滤波器市场超过 80%的份额。而 BAW 滤波器市场主要被高通、Qorvo等占据。目前,SAW 滤波器主要适用的频率范围包括 700MHz 至 2.7GHz,因此在 4G 时代,手机滤波器以 SAW 滤波器为主。BAW 滤波器在 2GHz 以上频段更具优势,预计在毫米波频段,BAW 滤波器会成为主流方案。

5G 手机 PA 仍将以砷化镓 PA 为主,氮化镓 PA 将在 5G 基站中得以应用。在 GSM 通信时代,低成本的 CMOS PA 出现,但是砷化镓由于具有较高的电子迁移率(比硅高 5-6 倍)和击穿电压,因此在高频高功率领域更具优势。在 4G 时代,手机 PA 以砷化镓 PA 为主,到 5G 毫米波频段,砷化镓 PA 结构可能会从目前的异质双极晶体管(HBT)转向 pHEMT。而氮化镓 PA 由于在高频和高功率方面较砷化镓更具优势,因此预计会在 5G 基站中得以应用。但由于氮化镓 PA 所需要的驱动电压较高,因此在手机端的应用受限。

▲功率放大器主要工艺

▲ 功率放大器主要工艺及优势

产业链方面,全球砷化镓射频器件目前有两种产业模式,IDM 和晶圆代工,以 IDM 模式为主。Skyworks、Qorvo 和 Avago 占据主要市场。在晶圆代工领域,台湾稳懋为全球第一大砷化镓晶圆代工厂,根据 SA数据,稳懋占砷化镓晶圆代工超过 70%的市场份额。

5G 射频开关用量增幅较大,RF SOI 为射频开关主流工艺。RF SOI 是目前射频开关的主流工艺,占比超过 95%。尽管 RF MEMS 工艺也受到关注,但由于其工艺兼容性差,成本较高等原因,应用较少,主要在高性能非主流工艺领域。

产业链方面,射频开关市场主要被 Skyworks、Qorvo、Murata 及 Broadcom 等占据,2018 年 Skyworks、Qorvo、Murata 及 Broadcom 占据全球射频开关市场的 80%以上份额。此外,中国本土射频前端芯片厂商卓胜微在 2018 年的射频开关市场中占比达到 10%,成为全球第五大射频开关龙头企业。

2.3手机终端技术升级——电池和散热

5G 手机功耗大,推动电池容量扩容、散热技术升级。5G 基带芯片功耗大,并且外挂基带芯片的方案仍较多,5G 手机射频前端 PA 用量增加,5G 处理器性能升级,另外,5G 手机功能增加导致的应用程序增多等,这些都导致 5G 手机功耗提升。毫米波频段,功耗问题将更加突出。因此,电池容量的提升、散热能力的升级成为 5G 手机设计的重点。小米近期发布的 Redmi K30 5G 手机电池容量 4500mAh,并配闪充。在散热方面,5G 手机的散热也进行升级。华为 Mate 30 5G 系列采用了石墨烯加铜管一体散热防滚架的组合散热方案。

2.4 手机终端技术升级——光学

光学创新一直是手机创新的焦点之一。2019 年,手机摄像头经历了从三摄到四摄,像素升级到 48M、64M,以及潜望式镜头等创新,预计 2020 年,潜望式摄像头、TOF 的上量将成为光学升级的趋势。

后置 TOF 有望在 2020 年上量。3D 视觉成像主要有三种方案,3D 结构光、双目立体成像和 TOF,目前在手机中应用较多的是结构光和 TOF 方案。苹果 在 2017 年推出的 iPhone X 首次引入 Face ID 功能,采用的是 3D 结构光方案,此后的 iPhone 新机均配有 Face ID 功能。相较于 3D 结构光方案,TOF 方案由于功耗大、缺乏关键应用的推动等原因,在手机中的没有得到普及,2019 年小部分安卓机型采用。由于 TOF 具有测距范围更广,并且可以实时获取面阵的精确深度信息的特点,因此在 AR 这种高动态应用场景中具有优势。而 5G 技术的商用为 AR 应用落地创造了条件。为应对 AR 应用等需求,预计苹果将会在 2020 年的新机型中加入后置 TOF 镜头,安卓机型后置 TOF 机型也有望上量。产业链有望受益的环节包括,光学镜头、模组、VCSEL、Diffuser、窄带滤光片、图像传感器芯片等。

高倍光学变焦提升手机拍摄体验,潜望式摄像头成为手机高倍光学变焦的重要方式。光学变焦是通过移动镜片改变焦点位置改变焦距,从而实现对远处物体成像的放大。光学变焦倍数越大,能拍摄的景物就越远。因此,高倍光学变焦成为手机相机技术升级的重要方向。目前,智能手机主要依靠2-3 个定焦镜头的配合实现变焦。其中最重要的是长焦镜头,变焦倍数越高,长焦摄像头的高度就越高。但由于智能手机厚度有限,因此,变焦倍数受限。而潜望式摄像头结构是通过将原来竖着排放的摄像头在手机内横向排放,通过棱镜将光线转 90 度,把原来的前后调焦变成上下调焦,从而实现高倍光学变焦。

潜望式摄像头加速渗透,有望成为旗舰机标配。华为于 2019 年 3 月发布的 P30 Pro 首次实现潜望式镜头的量产,支持 5 倍光学变焦、10 倍混合变焦以及最高 50 倍数字变焦;4 月,OPPO 发布 OPPO Reno系列手机,其中 Reno 10 倍变焦版采用潜望式摄像头。由于技术难度和成本等问题,从市场情况看,2019 年搭载潜望式镜头手机机型较少,主要以华为 P 系列和 OPPO reno 系列。从产业链配套方面看,棱镜的设计是潜望式镜头的难点和重点之一。预计随着量产技术的成熟和成本的降低,在高倍光学变焦需求的驱动下,潜望式摄像头将成为旗舰机的标配。

2.5穿戴设备市场爆发

苹果引领,智能手表、TWS 市场快速增长。苹果公司于 2015 年 4 月推出 Apple Watch,2016 年 9 月发布首款 Airpods,引领穿戴设备市场。从苹果近年的财报看,其穿戴设备产品销售收入快速成长,成为公司整体收入增长的重要驱动力。2018 财年,苹果穿戴设备、家庭配件业务实现收入 173.81 亿美元,同比增长 36%,2019 财年实现收入 244.82 亿美元,同比增长 41%。

▲苹果公司 2019、2018、2017 财年各产品销售收入情况(百万美元)

Airpods 引领,TWS 市场强劲增长。苹果在 2016 年发布首款 Airpods,推动了无线蓝牙耳机的技术变革。Aipods 在发布之后,产品需求火爆,上市一个月即占据了美国无线耳机网销市场 26%的份额,2018年,Aipods 销量达到 2800 万。2019 年 3 月苹果发布第二代 Airpods,10 月 29 日推出 Aipods Pro。金准产业研究团队预计 2019 年 Airpods 销量有望达到 6000 万部。安卓系手机厂商和传统耳机厂商也推出多款 TWS产品,金准产业研究团队预计 2019 年 TWS 整体出货量有望突破 1 亿部。随着 TWS 产品技术的成熟和成本的下降,有望实现手机标配,届时 TWS 的出货量将大幅提升。我们按照智能手机市场 50%的渗透率,标配价格 200元测算,手机标配市场规模近 1500 亿元。SIP 技术助力 Airpods 集成度提升,TWS 有望加入更多功能。苹果在 Airpods Pro 中首次采用了 SIP 技术,并加入主动降噪和防水功能。SIP 封装技术的采用使得 Airpods 内部零组件的集成度进一步提升,体积进一步缩小,为更多功能的加入腾出空间,如运动状态监测与生理健康判断等功能。新功能的加入也有望推动 SIP 技术在 TWS 产品中的应用。

▲AirPods Pro 内部结构

Apple Watch 功能持续升级,智能手表市场需求火爆。苹果的 Wtach 自发布之后,产品功能持续升级,包括运动监测、心率监测以及蜂窝网络功能的加入等。2019 年 9 月发布的 Apple Serises 5 加入全天候的显示屏。Watch 功能的持续升级,带来销量的提升。苹果之外,三星、 Fitbit 等智能手表的出货量表现也比较亮眼。根据 Strategy Analytics 数据,2019 年三季度,苹果 Watch 出货量 680 万台,市占率47.9%,同比增长 51%;三星智能手表出货量 190 万台,市占率 13.4%,同比增长 73%,Fitbit 出货量 160万台,市占率 11.3%,同比增长 7%。

▲全球智能手表销量和市场份额

2.6 5G 助力 AR/VR 加速落地

5G 时代,AR/VR 有望加速落地。AR 即增强现实,是一种将虚拟世界信息叠加到现实世界,虚实结合,三维立体成像,从而实现超越现实的感官体验,应用场景包括教育、购物、导航、医疗等。VR 即虚拟现实,该技术的特点是利用电脑模拟产生一个三维空间的虚拟世界,提供使用者关于视觉、听觉、触觉等感官的模拟,让使用者如同身临其境,可以及时、没有限制地观察三度空间内的事物。AR/VR应用对实时性要求较高,而 5G 增强宽带和低时延的特点让稳定的实时数据同步成为可能。随着 5G商用的推进,AR、VR 应用有望加速落地。根据赛迪统计数据,2018 年全球 AR/VR 市场规模达到 172亿美元,同比增长 67%,其中硬件的市场规模在 63 亿美元。AR/VR 硬件产业链包括关键光学元件、整机制造等环节。

▲2016-2018 年全球 VR/AR 行业市场规模(亿美元)


▲2018 年全球 VR/AR 行业市场结构(亿美元)

VR 头部厂商主要包括 Facebook 旗下 Oculus、索尼、微软、HTC 等。根据赛迪数据,2018 年 Oculus 在VR 领域的销售额约 4.1 亿美金,索尼实现销售额 3.8 亿美金。

▲全球主要 VR 产品

AR 头部厂商主要包括谷歌、微软 Hololense 等,苹果公司在 AR 领域也进行了相关布局。2017 年,苹果在 WWDC 2017 全球开发者大会上推出 AR 开发平台 ARKit;2018 年 6 月,在 WWDC 2018 上升级 ARKit增强现实开发套件,推出 ARKit 2.0;在 WWDC 2019 大会上,推出 ARKit 3.0 和两个新的 AR 开发工具RealityKit、Rreality Composer。此外,苹果公司还进行了 AR 相关软硬件公司的收购和专利布局。预计未来将有相关 AR 产品推出。

▲全球主要 AR 产品


三、半导体需求回暖,拐点向上

3.1各项指标改善,行业景气恢复

全球半导体销售额 Q3 降幅收窄,半导体行业景气度逐步恢复。根据 SIA 数据,2018 年下半年开始,全球半导体月度销售额同比增幅下降,到 2018 年四季度,半导体销售额同比和环比均出现下滑,一直持续到 2019 年上半年。2019 年下半年之后,月度环比增速转正,同比降幅收窄,显示半导体行业景气度逐步提升。

▲全球半导体月度销售额(亿美元)

北美半导体设备制造商月度销售额同比增速转正,半导体设备销售额预计 2020 年恢复正增长。由于半导体行业景气度下行,各晶圆制造和封测企业投产进度放缓,资本开支收紧,上游设备销售受到影响。北美半导体设备制造商的月度统计数据显示,2018 年四季度开始,月度销售额同比下滑,并且下滑幅度逐月增大,到 2019 年 4 月,同比下滑幅度接近 30%。最新统计数据显示,10 月份北美半导体设备制造商月度销售额同比恢复正增长。SEMI 近期发布的年终半导体总设备预测报告预测,2019年全球半导体制造设备销售额将从去年的历史峰值 644 亿美元下降至 576 亿美元,2020 年将恢复正增长,达到 608 亿美元,同比增速 5.5%;2021 年达再创历史新高,达到 668 亿美元。

▲北美半导体设备制造商月度销售额

库存改善,存储芯片价格 2020 年或将回升。DRAM 方面,DRAMexchange 数据显示,经近五个季度的库存调整后,近期受模组厂和渠道经销商开始愿意增加库存影响,DRAM 现货价格出现上扬。另外,由于服务器内存1X纳米制程的生产的不顺畅,影响整体供货量,预计服务器内存价格或将率先在2020年一季度上涨,从而带动整体 DRAM 价格止跌回升。Nand 方面,由于库存改善和消费电子旺季,Nand合约价第三季度跌幅已经在收敛。根据 DRAMexchange 数据,2019 年第三季 NAND Flash 整体位元出货量成长近 15%,产业营收季成长 10.2%,达到约 119 亿美元。

国内集成销售额增速二季度开始回升。国内市场方面,2018 年二季度国内 IC 销售额增速超过 25%,此后,增速开始回落,到 2019 年一季度,国内 IC 销售额增速降到 10%左右。二季度开始,IC 销售额同比增速开始逐步回升,三季度销售额增速在 15%左右。

▲国内半导体销售额(亿元)

封测企业三季度产能利用率趋紧,财务指标改善明显。统计国内主要的 4 家封测企业长电科技、华天科技、通富微电和晶方科技营收、净利润和相关财务指标情况,数据显示,2019 三季度开始,封测环节营收、净利润改善明显。相比于 2019Q2,各公司毛利率、存货周转天数均在 2019Q3 也得到明显改善。

3.2 5G 通信注入增长新动能

5G 基站建设、5G 终端出货,拉动半导体需求。5G 基站 MIMO 通信技术的采用,带来了 PA 等用量的大幅提升。根据 SA 数据,未来几年 5G 基站的建设量将逐年增长,预计 2022 年 5G 基站的建设量将超过 170 万个。而 5G 手机方面,由于处理器芯片、基带芯片的升级,存储器容量的持续提升,以及射频前端器件用量的提升,导致 5G 手机芯片价值量大幅提升。根据 ifixt 拆机数据预测,5G 手机芯片的价值量约为 4G 手机的 2 倍以上。因此,随着 5G 手机的大量上市,手机芯片市场有望迎来增长。

▲ 5G 建站建设量

砷化镓晶圆代工龙头稳懋下半年营收、毛利率指标提升明显。从全球最大的砷化镓晶圆代工厂稳懋的月度营收数据看,从 2018 年 9 月份开始,稳懋的月度营收同比出现负增长,并一直持续到 2019 年5 月。2019 年 6 月,稳懋的月度营收同比开始逆转,9 月营收营收同比增速达到 70%以上。毛利率在2019 年一季度之后逐步回升,三季度毛利率超过 40%,预计四季度将维持在该水平。受美国贸易限制影响,射频大厂 Skyworks、Qorvo 营收同比下滑,但好于预期。Skyworks、Qorvo 在射频前端芯片市占率较高,但由于美国对华为实施的出口限制,两家公司销售收入都受到较大影响。根据近期发布的财报数据,Skyworks 2019 年第四财季收入 8.274 亿美元,环比增长 8%,同比下滑 22%,但 Skyworks 预计,得益于全球 5G 手机需求的增长,销售收入将在 2020 年中恢复增长。Qorvo 近期发布的财报数据显示,2020 年第二财季收入 8.07 亿元,环比增长 4%,同比下滑 8.79%,但好于预期。

3.3服务器市场需求有望逐步恢复

单台服务器半导体耗用量的增加,拉动服务器芯片市场需求。服务器用芯片占半导体市场份额近10%,对半导体需求影响较大。从全球服务器的出货量数据看,2017Q2 开始全球服务器出货量和营收增速逐步提升,此轮服务器出货量的增长主要源于云计算发展的推动。并且 2017Q2 开始的这轮服务器营收和出货量数据显示,营收增速远高于出货量增速,表明服务器单价的提升。服务器 CPU 性能的提升,存储容量的提升以及人工智能发展带动的机器学习、推理等需求的提升,都推动了服务器芯片耗用量的增加。根据 SIA 数据,服务器用芯片市场占整体半导体市场份额近 10%,因此服务器芯片耗用量的增长对半导体需求具有较大影响。

英特尔数据中心业务收入重回正增长,AMD 骁龙系列处理器出货量强劲,显示服务器市场需求回暖。从近期英特尔的财报数据看,数据中心业务收入重回正增长, AMD 在近期的四季度财报中也表示,其服务器 CPU 骁龙处理器增长强劲。两大主要服务器 CPU 厂商相关业务数据均显示,服务器业务需求的回暖。

▲英特尔数据中心业务收入及增速(亿美元)

下游互联网厂商资本开支增加。服务产业链下游市场包括政府、互联网厂商和云计算厂商等,从全球前几大互联网企业的资本开支看,在经历 2019 年上半年的谷底之后,2019 年三季度又重回正增长,同比增速近 60%。下游互联网云计算企业资本开支的增加,显示服务器市场的需求的回暖。

▲互联网企业资本开支(百万美元)


四、面板供需格局改善,被动元件库存回归

4.1需求端——大尺寸面板需求稳步增长

此轮液晶周期预计进入尾声,面板价格有望止跌回升。面板行业在经历长达 2 年的下行周期后,随着韩国面板厂三星、LGD 产能的退出,以及电视面板向 85 寸等转向,面板供需局势将逐步改善,2020年面板价格有望止跌回升。

大尺寸 LCD 面板占据面板大部分市场,需求平稳增长。TV 和显示器等大尺寸面板占 LCD 面板市场份额超过 80%。根据 IHS 数据显示,2016 年以来,除个别月份出货量面积波动,大尺寸 TFT-LCD 的月度出货面积保持同比增长趋势。2016 年,大尺寸 LCD 面板的出货面积 4263 万平方米,2018 年出货面积达到 4489 万平方米,年复合增长率为 2.62%。受智能手机出货量增长停滞和 OLED 替代影响,小尺寸 LCD 需求逐步减少。TFT-LCD 在小尺寸的市场主要应用领域为手机。由于智能手机出货量增速的放缓甚至出货量的下滑,以及 OLED 在智能手机市场的渗透,LCD 面板的需求受到挤压。

4.2 供给端——韩厂产能退出,供需改善

在大尺寸面板市场中,市占率较高的前五大面板企业分别为京东方、LGD、群创光电、友达光电和三星电子,合计占有大尺寸面板市场 79.5%的市场份额。在平板电脑、笔记本、显示器和 TV 等各类大尺寸应用市场中,京东方市占率均居于首位。小尺寸面板市场,a-Si 市场集中度较低,市占率排名前三的是京东方、深天马和友达光电,市占率分别为 37%、9.10%和 8.5%。小尺寸 LTPS 市场,市占率排名前三的是深天马、JDI 和京东方,市占率分别为 21.6%、18%和 11.3%。

韩厂产能退出,叠加 85 寸转向,面板价格有望迎来反弹。受面板价格的持续下行影响,韩国面板厂三星、LGD 规划逐步降低其 LCD 面板产能,转向 OLED。三星已于年中停止运营其 8A 产线,并计划出售。LGD 已从 6 月份开始减产 LCD 面板。另外,预计 2020 年,85 寸的电视面板出货量将大幅增加,预计会大幅消耗面板产能。三星、LGD 的减产,叠加 85 寸电视面板出货量的增加,预计在经历长达两年的下行周期之后,面板价格有望在 2020 年迎来反弹 。

4.3 OLED 手机渗透率持续提升,拉动需求增长

OLED 显示屏目前主要应用在智能手机、智能手表以及车载、AR/VR 等领域,其中手机显示屏应用占90%以上。由于 OLED 具有视角广、功耗低、可以自发光不需要背光源等优点,在智能手机中得到推广,根据 HIS 数据,预计 2019 年手机 OLED 面板产值将达到 280 亿美金。

智能手机 OLED 渗透率持续提升,拉动 OLED 面板需求。自 2017 年苹果推出搭载柔性 OLED 屏的智能手机 iPhone X 后,OLED 显示屏在智能手机上的渗透率不断提升。根据 AVC 数据,预计到 2021 年智能手机 OLED 渗透率将超过 50%。智能手机 OLED 显示屏渗透率的提升,将拉动 OLED 面板需求。

4.4被动元件库存改善,5G 拉动行业需求

被动元件库存调整接近尾声,叠加 5G 需求拉动,行业景气度将逐步恢复。被动元件行业在经历 2017年至 2018 年上半年的涨价、囤货之后,行业进入去库存状态,企业的开工率普遍偏低。经过长达一年多的去库存之后,目前,行业库存已经接近正常水平。而 5G 时代,智能手机被动元件使用量预计会比 4G 手机有较大幅度提升。行业去库存的结束,叠加 5G 拉动的需求,预计被动元件行业的景气度将逐步恢复。

结语

金准产业研究团队认为,移动通信技术的变革推动着硬件的革新,在 5G 规模商用的推动下,2020 年消费电子将迎来技术升级大年。半导体行业在经历自 18H2 以来的下行周期后,19Q3 开始,各项指标改善明显。加上半导体行业国产化趋势,预计半导体整体景气向上。而对于面板和被动元器件行业,随着三星、LGD 产能的退出,以及电视面板向 85 寸转向,面板供需局势逐步改善,此轮液晶周期逐步进入尾声,2020 年面板价格有望止跌回升。



金准产业研究 中国智能制造发展情况研究报告 2019-12-26 21:22:05

前言

全球各国都开始意识到先进技术对制造业的重要作用,德国提出的工业4.0战略,将利用信息物理系统提升制造业水平。近几年我国制造走向智造步伐加快,人们创业热度不减,智能制造产业园区如雨后春笋般接连涌现,智能制造发展持续向好。

一、智能制造的概念

1.1 智能制造定义 

智能制造(Intelligent Manufacturing,IM)是基于新一代信息通信技术与先进制造技术深度融合,贯穿于设计、生产、管理、服务等制造活动的各个环节,具有自感知、自学习、自决策、自执行、自适应等功能的新型生产方式。

国际上,智能制造通常是指一种由智能机器人和人类专家共同组成的人机一体智能系统,其技术包括自动化、信息化、互联网和智能化四个层次。

1.2 制造业智能进程

18世纪末以来人类经历了三次工业革命,无论是蒸汽机、电力还是电子信息技术,每一次革命都给人类的生产力带来了几倍或者是几十倍的巨大提升。今天,我们迎来了第四次工业革命——以智能制造为主导,运用信息物理系统,实现生产方式的现代化。

 

1.3智能制造产业链

智能制造实现需要多个层次上技术产品支持,主要包括工业机器人、3D打印、工业物联网、云计算、工业大数据、知识工业自动化、工业网络安全、虚拟现实和人工智能等。这些技术产品中会产生无数的商机和上市公司。

 

二、中国智能制造发展现状

2.1智能制造背景及驱动因素

2.1.1中国制造业步入平稳发展阶段

近年来,中国的经济发展已由高速增长转入高质量发展阶段,工业高度发展时期已过,进入新常态。金准产业研究团队认为,尽管制造业增加值在全国GDP总量中的比重呈下滑趋势,但以制造业为代表的实体经济才是中国经济高质量发展的核心支撑力量。

 

2.1.2 中国制造业亟待升级

目前,我国仍处于“工业2.0”(电气化)的后期阶段,质量基础相对薄弱、产业结构不合理、资源利用效率偏低、行业信息化水平不高、劳动力成本提高。“工业3.0”(信息化)还有待进一步普及,“工业4.0”(智能化)正在尝试尽可能做一些示范,制造的自动化和信息化正在逐步布局。

 

2.1.3 智能制造驱动因素一:人口老龄化、工资高企导致劳动力优势减弱,智能制造提高生产效率

21世纪以来,中国制造业平均工资逐年增长,增速加快;2017年中国城镇单位就业人员平均工资达到7.43万元/年,是泰国和越南的2.14/3.51倍。中国劳动力成本优势逐渐丧失,世界制造中心逐渐向东南亚等劳动成本低的国家转移,中国工业企业面临着越来越高的人工成本压力。

由于人口老龄化加快,劳动力供给不断减少,2013年至2018年中国劳动人口比重从73.9%下降至了71.8%,预计到2023年将下降至70%。同时,工业机器人成本回收期在不断下降,与人力成本上升趋势形成了剪刀差,在人力成本上升与设备价格上升的确定性趋势下,金准产业研究团队认为,未来工业机器人回收期有望进一步缩短,机器换人经济型临界点已至。

 

2.1.4 智能制造驱动因素二:产业政策驱动制造迈向“智造”

 

2.1.5 驱动因素三:技术领先,全联网时代到来

科技创新已经越来越成为国家进步的根本推动力。因此,中国政府和企业不断加大研发投入,至2016年,研发投入占GDP的比重已经达到2.25%,接近发达国家的水平。中国在人工智能、大数据、5G通信、新能源等应用研究上,以及港珠澳大桥、国产大型水陆两栖飞机“鲲龙”AG600等具体的项目上处于全球领先水平。

此外,中国在固定宽带等科技基础的发展上与发达国家差距不断缩小。2018年,中国固定宽带用户规模达到4.07亿户,固定宽带家庭普及率达到86.1%,较2017年增长了11.7个百分点。

2.2全球智能制造发展现状

2.2.1 全球主要国家智能制造布局

 

2.2.2 全球形成了智能制造“引领型”与“先进型”国家稳定发展,

“潜力型”与“基础型”国家努力追赶的局面

根据《全球智能制造发展指数报告》评价结果显示,美国、日本和德国名列第一梯队,是智能制造发展的“引领型”国家;英国、韩国、中国、瑞士、瑞典、法国、芬兰、加拿大和以色列名列第二梯队,是智能制造发展的“先进型”国家。目前全球智能制造发展梯队相对固定,形成了智能制造“引领型”与“先进型”国家稳定发展,“潜力型”与“基础型”国家努力追赶的局面。

 

2.2.3 中美两国在智能生产和产值方面表现突出

智能化生产在智能制造中的地位举足轻重,是智能制造的核心所在。在世界智能制造智能生产排名前十的城市中,中国的苏州以0.7702分排名第一;在此项排名中,亚洲表现尚可,有3座城市入榜。从智能制造产值来看,美国的旧金山、西雅图、洛杉矶分别以2.60万亿元、2.44万亿元、2.33万亿元稳居前三。

 

2.3中国智能制造发展现状

2.3.1 中国智能制造企业数量增长趋势趋向平稳

2014-2015年中国智能制造行业新成立企业数量骤增,处上升风口时期,工业巨头、互联网科技等领域企业拓展业务范围,积极转型,进军智能制造行业。2015年新增企业数量达到顶峰,2016年以后,中国智能制造新增企业数量开始降低,开始纵向拓展和深化智能制造关键技术和应用领域。金准产业研究团队认为,中国智能制造企业在地域分布方面存在明显差异,普遍分布在一线城市,广东省以绝对优势领跑市场。

 

2.3.2 中国智能制造细分领域众多行业差别大

参考证监会以及统计局对制造业的行业划分,将我国制造业划分为19个制造子行业,其中纺织服装、机械装备、食品饮料规模以上企业数最多,当前智能制造领域中离散制造业所占比例更高,重点体现在电子电器、工业装备、航空航天、汽车等行业。不同细分行业因其产业特质、发展历史等原因集中度、规模等均大有不同。

 

2.3.3 中国智能制造行业迎来融资高峰初创企业备受青睐

自2015年起,智能制造广受资本市场青睐,融资数量和规模显著增长;2016-2018年,中国智能制造发展动力强劲,迎来融资高峰。2018年,智能制造融资金额达到325.15亿美元,融资数量为942起。从融资轮次来看,中国智能制造企业多数处于早期阶段(种子轮-A+轮),占比超过50%。

 

2.3.4 苏州、深圳、佛山智能制造成绩亮眼

与世界水平对比,整体上中国智能化水平较低于国外水平,仍有待提升,但苏州表现强势,成为世界和中国智能生产的第一名。从智能制造产值来看,在《世界智能制造中心发展趋势报告(2019)》中的样本城市智能制造整体平均产值约为1.14万亿元,全球仅有18个城市超过这一水平,其中包含了中国的7个城市:深圳、苏州、上海、重庆、天津、佛山、广州。

 

2.4中国“智带”分布

2.4.1 中国“智带”初步形成

智能制造被认为是中国制造的主攻方向。从“中国制造”到“中国创造”的转变,科技创新无疑是最重要的抓手。从全国各地雨后春笋般出现的各类智能制造产业园区,到国家智能制造示范试点项目以及国家智能制造综合标准化与新模式应用试点项目,中国的“智能制造产业带”(智带)正在初步形成。从中国智能制造中心城市潜力榜来看,上海、深圳、苏州分别位列前三名,其主要承载区分别为浦东新区、龙岗区以及吴江区。

 

2.4.2 中国国家级智能制造试点项目达816个

近年来,相关部门机构陆续出台政策法规,扶持和推动中国智能制造产业发展。其中,中国智能制造试点示范项目从2015年开始,已公示了四批,总数为307个;智能制造综合标准化项目从2016年开始,已公示共三批,总数为509个;两个试点项目共有816个项目。

2.4.3 中国智能制造产业园区达到537个

各地为了发展智能制造产业,在智能制造链条上诞生了大量的产业园区,孕育了一大批智能制造产业链企业。为了兼具样本的广泛性和科学性,《世界智能制造中心发展趋势报告(2019)》在园区样本选择上,涉及带有“智能制造”名称的所有产业园区,共得到园区样本537个。

 

2.4.4 大数据类产业园最多

在智能制造的产业链上,云计算、大数据和人工智能技术的发展成为智能制造业发展的底层驱动力,是智能制造系统具备“数据采集、数据处理、数据分析”能力的基础设施。近年来,大数据产业园也是数量最多的产业园类别,达到111个。其次是综合园区,达到96个。新材料园区为智能制造产业发展提供了“物质引擎”,应用非常广泛,产业园区达到92个。

 

2.4.5 四大产业集聚区撑起“中国智造”

从智能装备行业的区域竞争格局来看,目前,我国的智能制造装备主要分布在工业基础较为发达的地区。在政策东风吹拂下,我国正在形成珠三角、长三角、环渤海和中西部四大产业集聚区,产业集群将进一步提升各地智能制造的发展水平。

环渤海地区——人才储备雄厚科研实力突出,长三角地区——经济活跃创新能力强,珠三角地区——基础技术实力充足产业效益领先,中西部地区——有科研院所优势尚处于自动进化阶段。

三、中国智能制造重点领域发展

根据德勤调查发现,中国工业企业只能制造五大部署重点依次为:数字化工厂(63%)、设备及用户价值深挖(62%)、工业物联网(48%)、重构生态及商业模式(36%)以及人工智能(21%)。从相关技术来看,受访企业所关注的相关技术包括工业软件、传感器技术、通信技术、人工智能、物联网、大数据分析等。

 

3.1工业机器人——新一轮直接人力替代

人力成本的上涨是推动电子行业机器换人的主要因素;同时,随着工业机器人国产化进程的加速带来了工业机器人价格的下降。据全球预测和定量分析公司牛津经济研究院(Oxford Economics)发布的报告显示,预计未来10年,机器人将代替全球2000万个制造业岗位,每一个新机器人进入劳动力市场,将平均有1.6名制造工人被替换。其中,中国已占据世界工业机器人的五分之一,每三个进入劳动力市场的新机器人中就有一个安装在中国。到2030年,中国将有1400万机器人被投入使用,较世界其它地区处于领先地位。

中国工业机器人发展较快,约占全球市场份额三分之一,连续六年成为全球第一大应用市场。2018年,中国工业机器人产量达到14.8万台,占

全球产量的38%以上。受制于下游行业的需求放缓——汽车行业迎来28年首次销量下滑,3C行业增长也大幅度回落,2019年上半年,整个行业订单增 长疲软,产量持续下滑,仅为7.5万台,下降幅度为10.1%。但根据中国电子学会数据显示,2019年上半年全球机器人市场规模达144亿美元,其中中 国机器人市场规模达42.5亿美元,占比达到29.5%,在全球仍扮演者重要角色。

 

智能制造可实现整个制造业价值链的智能化,而工业互联网是实现智能制造的关键基础设施。2018年6月12日,工信部公示了《2018年工业互联网创新发展工程拟支持项目》,表明工业互联网进入了实质发展阶段。2018年中国工业互联网市场规模达到5313亿元,根据中国工业互联网产业联盟的测算,预计到2020年市场规模将达到万亿量级。

 

金准产业研究团队认为,作为推动制造业与互联网融合发展的重要抓手,工业互联网平台的理念和重要性逐渐被产业界所认识,全球各类产业主体积极布局工业互联网平台,以抢占发展制高点。在政策、技术等因素的推动下,中国已经出现一批工业互联网平台,产业体系已初步完善。

3.2 人工智能+制造业——创造智造新业态

中国人工智能迈向了2.0阶段,以通过互联网联系在一起的一套巨大的智能系统为标志。从智能制造业角度出发,人工智能技术正在深入改造制造行业。新一代人工智能技术与制造业实体经济的深度融合,成为应用市场一大亮点,催生了智能装备、智能工厂、智能服务等应用场景,创造出自动化的一些新需求、新产业、新业态。

近年来,中国人工智能产业发展迅速,跟据中国信通院数据,2015年到2018年中国人工智能产业规模复合平均增长率为54.6%,高于全球平均水平(约36%)。2018年,中国人工智能产业市场规模已达到415.5亿元。其中,企业技术集成与方案提供、关键技术研发和应用平台两个应用领域据发展火热。据中国新一代人工智能发展战略研究院2019年5月发布的《中国新一代人工智能科技产业发展报告(2019)》数据,截至2019年2月,人工智能企业广泛分布在18个应用领域,上述两个领域企业数占比最高,分别达到15.7%和10.5%。

3.4 3D打印——崛起中的智能制造方式

3D打印不仅仅是炫酷的前沿科技,更是有望革新制造业的“潜力股”。其集合了大规模生产的高效和手工生产的灵活等优点,制造业的全流程都可以引入3D打印,能实现制造过程的高效率和低成本,代表了智能制造的未来发展方向。近年来,我国3D打印行业发展迅速,从2013年3.2亿美元的市场规模发展到2018年的23.6亿美元,5年的复合增长率达到49.1%。

 

近年来随着航空航天、汽车工业等的技术进步,其零部件的结构越来越复杂,对构件的性能要求也更高,传统的金属切削加工方法受到严峻的挑战。相比于传统的减材制造方式,3D打印能够实现复杂零部件的一次成型,是制造业领域有代表性的颠覆性技术。然而,国内3D打印起步较晚,企业数量与规模均偏小,打印专用新材料与核心零部件严重依赖进口,关键技术受制于人。2018年国内3D打印行业收入排名第一的先临三维营收为3.63亿元,仅为国际巨头Stratasys的7%,进口替代还有较大提升空间。

3.5激光切削机床替代传统金属切削机床

金属切削机床是目前主流的机床产品,全球销量占全部机床的比例达到52.48%,金属切削机床不仅可以应用于电力、船舶、航天航空等领域,还可用于电子、汽车、新能源、纺织等行业的自动化设备制造中。在经历了2011-2017的震荡波动后,受汽车、3C等主要下游行业景气度下滑及固定资产投资增速持续疲软影响,我国机床增量市场持续萎缩,2018年我国金属切削机床产销同比分别下降24%和25%,2019年上半年均同比下降了10%左右。

 

激光加工作为一种高精度、高效率的材料加工方式,随着激光设备技术提升,应用越来越广泛,对于传统刀具式金属切削机床的替代率有望不断提升。假定激光切削比传统金属切削机床效率提升3倍,则保有量上限合计约325万台,假定渗透率分别达到15%、25%、50%,单台激光器均价为26/13/6.5万元,测算得用于金属切削的激光器市场空间总容量最高可达4000亿元。

3.6智能制造系统解决方案市场规模超千亿

智能制造系统解决方案供应商在智能制造的推进过程中起到至关重要的作用。智能制造工程实施三年以来,我国顶层规划、试点示范、标准体系建设有效推进,全社会智能制造的氛围逐步形成。2017年,中国智能制造系统解决方案市场规模达1280亿元,同比增长20.8%;2018年市场规模约为1560亿元,同比增长21.9%。

 

受益于用户数字化建设的持续推进,用于研发、物流、服务等环节的智能制造系统解决方案也在加强,相关环节智能制造系统解决方案的应用比例有所提升。排名前五位的智能制造系统解决方案的是:柔性装配系统、加工环节数字化系统、智能输送系统、智能仓储系统以及企业资源计划(ERP),占比分别为18%、13%、10%、9%、8%。

 

结语

智能制造是全球工业行业苏醒的至关点之一,在5G、人工智能、物联网等技术的快速发展下,智能制造引来了冬天的第一缕阳光。金准产业研究团队认为,随着智能制造领域政策的持续出台,中国制造业逐渐向智能制造方向转型,并开始大量应用云计算、大数据、机器人等相关技术。作为中国制造业的主要驱动力之一,利好政策的不断出台,行业将持续稳定增长,中国制造业中所起到的地位将会越来越重要。

金准产业研究 德勤全球智慧城市2.0报告分享 2019-12-23 20:42:18

前言

根据联合国的预测,从1950~2050年的100年内,全球城市化率将翻番,2050年将有68.4%的世界人口生活在城市。根据联合国的预测,从1950~2050年的100年内,全球城市化率将翻番,2050年将有68.4%的世界人口生活在城市。而用先进的技术实现城市的可持续发展正成为众望所归的最佳解决方案,特别是被人工智能武装的智慧城市将引领城市的未来发展。

一、全球智慧城市新发展

全球城市化的进程依然以不可阻挡的趋势向前推进,到2050年,接近70%的世界人口将生活在城市。人口大国中国和印度所在的亚洲将成为全球城市化最快的地区。在城市急速扩张的过程中,先进的技术将帮助城市实现可持续发展,引领城市走向更美好的未来。

全球城市化趋势(%)

城市化的进程对城市经济、资源利用、生活质量、时间成本以及可持续发展等多方面带来不同程度的影响,而随着城市化以及人口的不断增加,全球各地城市管理者面临日益严峻的挑战。

城市化带来的问题

为了应对城市化所带来的挑战,在过去的十多年里,各国大力投资建设智慧城市,投入金额逐年升高,预计将在未来五年内达到高峰,由于拥有后发优势和巨大的发展潜力,亚洲国家和地区在智慧城市建设上有更大的发挥余地。

全球“智慧城市”投资金额图(十亿美元)

金准产业研究团队认为,智慧城市正在帮助城市管理者应对挑战,其在全球范围的部署给各城市带来了实际的效益,包括GDP增长,失业率降低,生活质量以及安全健康提升。这使得城市管理者能够实现科学决策,精细管理,快速响应,提升城市竞争力。

美洲城市智慧化情况

智慧城市解决方案市场日渐繁荣,亚太地区市场的发展增速高于欧洲与美洲地区,并逐渐实现弯道超车。亚太地区有其独特的国情和城市发展需求,与欧美在智慧城市的重点建设项目上侧重不同。

亚太城市智慧化情况

无论是发达的欧美地区,还是发展中的非洲和部分亚洲地区,全球大多数的国家正在积极的投身于智慧城市的建设,其中欧洲、北美、日韩等地区处于领先地位。中国也在积极进行智慧城市试点,形成了多个智慧城市群。

全球在建智慧城市数量

智慧教育在全球智慧城市市场份额占比最大,预测在2023年仍保持最高的市场份额,智慧安防增长趋势明显。亚洲地区有较多的智能建筑项目,水资源相对贫乏的中东和非洲有最多的智能水系统项目。

全球智慧城市市场份额(百万美元)

中国智慧城市市场规模在最近几年均保持了30%以上的增长。智慧物流、智慧建筑、智慧政务领域占据了较大的市场份额,智慧医疗等其他领域则表现出了较强的发展潜力。

中国智慧城市市场份额比例(2018

中国未来智慧城市市场规模(万亿元)

中国政府于2012年启动智慧城市较大规模的试点,并于2014年将智慧城市上升为国家战略,2016年底确定了新型智慧城市的发展方向,将建设新型智慧城市确认为国家工程。此后,相关部委开始相应出台具体领域的细化政策。在这一过程中,随着国家对智慧城市重视程度的加深,主管单位和重点城市培育方式也相应发生变化。

随着智慧城市的认识逐渐升级,智慧城市的定义逐渐得到发展,新型智慧城市的内涵更丰富。

新型智慧城市战略提出后,中国智慧城市试点和建设呈现出分级建设、多点开花、提质增效的发展趋势。在入选国家智慧城市试点的城市和地区中,大多分布在环渤海沿岸和长三角城市群。

中国智慧城市试点地区分布

中国智慧城市的建设呈现因地制宜、因城施策的发展局面;从区域分布来看呈现出由东部大城市向中西部地区城市推广的趋势,即由点到面的趋势日益明显。

二、超级智能城市2.0

超级智能城市可从四方面进行评量:第一,政府的战略规划,反映政府发展智慧城市的意愿;第二,是否有足够的技术基础支撑智慧城市建设;第三,智慧城市理念已经渗透的领域,反映发展的阶段性成果;第四,城市是否拥有可持续的创新能力,预示着未来智慧城市的发展前景。

超级智能城市评价指标体系的构建是为了从整体了解智慧城市的建设现状和未来发展前景,通过德勤全球视角引导城市发现自身智慧城市建设的短板,挖掘自身的潜力,将智慧城市建设与自身需求相结合,稳步提高智慧城市的发展水平,让市民拥有更多的幸福感和获得感。

智慧城市发展的动态性要求指标体系也要不断调整,今年的指标体系内部加入了人工智能这一新的评价项目。

超级智能城市评价模型

在四大维度之下,我们对目前重点26个城市进行系统分析,以求识别出目前智慧城市发展的现状,以及这些城市距离理想中的超级智能城市还有多远。

超级智能城市样本分布

在超级智能城市得分排名中,4个一线城市表现最好,在四大核心领域均占领鳌头;13个二线发达城市势均力敌,其他城市则尚有提升空间。

中国超级智能城市总排

在四大核心领域领先的超级智能城市

整体来看,智能城市的发展与经济发展水平呈现正相关的关系,但也不乏智能城市发展落后于经济发展水平的情况,特别是在一些新晋发展的城市表现明显。但也有城市在追求经济增长的同时,积极的开展智能城市的规划和建设。

超级智能城市指标得分与地区人均生产总值GDP的关系(万元人民币)(万元)

一线城市的智能城市发展水平已经大幅度领先于于其他城市,特别在创新水平上,其他城市表现出了明显的劣势,不利于可持续的智能城市建设。此外,所有城市之间在智能城市应用领域表现出的参差不齐较严重。

核心的战略层面:城市整体在线政府服务得到改善,第一梯队城市不仅规划完善,且政策执行和资金支持均比较到位,第二梯队城市规划相对比较完善但执行力尚待提高,第三梯队城市缺少长期和完善的城市规划。

战略维度排名

在基础的技术领域:由于发达城市经济实力雄厚且产业链完善,技术水平整体好于后进城市。在国家政策的推动和各类企业的积极参与下,后进城市也在借助新科技的发展趋势提升自身的技术水平,技术基础是普遍优势。

分领域排名-技术维度

领域的渗透清晰地反映出了二线城市在发展智能城市方面正在加速追赶一线城市,在多领域提高市民生活质量。

分领域排名-领域渗透

智能城市强调创新作为源动力:城市全体创新能力差距较大,长三角、珠三角等经济增长极创新能力领先全国,中西部地区依靠政策加速形成创新优势和吸引人才,多数城市缺少人才储备,创新产业链尚待完善。

分领域排名-创新维度

三、超级智能城市新风向

人工智能赋能智慧城市,为智能城市提供新动能。

人工智能城市产业链包括基础层加上核心技术层,然后再加上垂直应用。垂直领域细分为产品和应用智能系统。实时感知、高速传输、自主学习、自主决策、自主协同、自动优化、自主控制。这七大特征是互相关联缺一不可的,未来超级智能城市需要完全具备这些特征。

人工智能从底层到终端赋能智慧城市

物联网、云计算技术正在改善智能城市建设:物联网平台链接各类终端和资源。


物联网、云计算技术正在改善智能城市建设:云计算技术实现城市数据实时联通、融合和存储。


物联网、云计算技术正在改善智能城市建设:政企合作建设数据中心推动智慧城市建设。


以人为本,注重市民参与,从智慧城市向智慧社会转变。 十九大报告中提出了智慧社会的概念,是对“新型智慧城市”的理念深化和范围拓展,强调基于智慧城市使市民拥有更多的获得感、幸福感,再一次强调了智慧城市的发展要注重以人为本,强调市民在智慧城市建设过程中的参与行为。

“新型智慧城市”评价系统变化,看以人为本的重要性演进

为了实现顺畅的市民参与,可以通过“短、中、长”期的三步走战略,积极借鉴国外的发展经验,借助大数据、电子政务等科技手段的途径,以技术为跳板,最终实现“新型智慧城市”中的市民参与,创设良好的市民体验。

借助数字技术完成市民参与的三段进阶

城市本身特色在智慧城市的建设中得到体现,因地制宜发展智慧城市成为趋势。


多模式发展:五类模式各有千秋,不同的城市应根据自身的特点进行合理化选择。


智能城市建设五大运营模式均存在其典型案例,这些案例将为参与方日后的建设与运营提供借鉴意义。


将数据安全纳入智慧城市发展战略:对数据安全的要求越来越高,从传输、存储、管理等多环节着手数据风险规避。


将数据安全纳入智慧城市发展战略:主动防范数据风险,并进行持续监管。



四、打造超级智能城市

金准产业眼睛就团队认为,面对众多挑战之下,当今城市管理者若想要突破传统智慧城市的禁锢,且逐步转变升级成为”超级智能城市”,需要在建设过程中思考九个能力维度框架。同时,需要与自身城市实际需求相结合,以打造更高质量的幸福社会为目标。

超级智城市能力框架

超级智能城市对自己的目标有清晰的认识,并拥有实现其目标的战略规划。一个清晰的视野需要有明确的远景作为技术推动的有效配对。


打造超级智能城市所需要具备的要素:


打造超级智能城市的“行动四部曲”:智能城市不是昙花一现,而是逐年累月发展起来的。金准产业研究团队认为,在这段发展历程中,城市从早期成熟阶段发展到完全成熟发展阶段。成熟度模型用于评估当前的成熟度,并为期望成熟度设定目标。


结语

金准产业研究团队认为,全球范围来看,城市化的进程对城市经济、资源利用、生活质量、时间成本以及可持续发展等多方面带来不同程度的影响,而随着城镇化以及人口增加不断加重,全球各地城市管理者面临日益严峻的挑战。为了应对城市化所带来的严峻挑战,在过去的十多年里,我国不断大力投入建设智慧城市,随着智慧城市的认识逐渐升级,智慧城市的定义逐渐得到发展,新型智慧城市的内涵更丰富。 现在,我国智慧城市试点和建设呈现出分级建设、多点开花、提质增效的发展趋势。


金准产业研究 数字经济时代传统零售企业采购痛点与解法 2019-12-18 16:54:09


一、零售业发展现状


近年来,我国人均收入不断提高,2010年以后,人均GDP超过5000美金。依据国际经验,当一国的人均GDP达到5000美元时,消费者会加大消费力度,消费偏好也会发生改变,更加追求品质消费。


同时伴随社会文化和理念的进步,新一代的消费者具备更强的个性化要求,更加注重产品品质和消费体验。因此,金准判断传统零售企业采用集中规模化采购,以低成本占领市场的运营模式不再具备竞争优势。


图1:我国历年人均GDP走势图



在消费升级的市场环境下,新零售应运而生。新零售通过利用线上、线下积累的数据开展零售服务,可以更精准地为消费者提供其所需的商品,满足用户的个性化需求。新零售与传统线下零售、线上电商相比均存在较大的差异,而差异势必会体现在采购环节。


金准认为采购对于零售企业十分重要,甚至能决定其生死存亡。传统零售企业的采购管理存在诸多弊端,是零售业风险的主要来源之一。因此,传统零售企业急需转型,通过更专业的人员、大数据技术的应用来完成采购环节的改进与创新,进以降低公司经营风险,提高公司收益。


二、传统零售采购阶段现状分析


图2:传统零售采购阶段流程图与痛点分析



针对采购环节存在的固有问题与“新零售”冲击下面对的新问题进行梳理,整理出如上图所示的采购阶段各流程环节的痛点,综合来看,传统零售在采购阶段主要存在三大痛点:


商品同质化


传统大型零售商的模式是集中大量采购以获得低成本,但如今的消费者更加追求高品质、个性化。因此,对生鲜、服装等非标准化商品的采购,可以选用买手制,引入有经验的买手,采购高品质的商品,作为零售企业独具特色的产品,增强市场竞争力。


采购腐败


传统零售企业内部,采购人员素质良莠不齐,在采购环节,“吃回扣”与压榨供应商的现象屡见不鲜,对商品质量和零供关系产生了严重的负面影响。如果引入专业的买手,其将受到严格的管控,出现“问题商品”时,直接关联的买手会被问责,因此为了自身的职业发展,买手不会选择腐败的行为,可以有效避免采购腐败的发生。


采购计划不合理


由于传统零售企业不能实时了解供应链上各个环节的数据,因此无法通过利用销售、库存数据分析或是构建算法进行预测的方式,来合理地制定采购计划,而通过构建数字化供应链可以解决这个问题。


三、传统零售企业采购转型方案


引入专业的买手


图3:专业买手的能力素质需求



买手是企业在供应链上游的代理人,其对购买商品特征、市场情况等各方面因素都非常了解,可以用最优的价格采购到消费者喜爱的高质量商品。


一个专业的买手不仅要具备准确把握市场的能力,能够挑选出消费者喜爱的商品;还要具备谈判能力,同供应商确立良好的关系、获取到优惠的价格;又要具备一定的数据分析能力,对商品的销售情况有清晰的认识;此外,能够看透商品的真实成本并进行初步定价也是买手的必备能力。


买手不仅只是采购环节的参与者,在商品的验收环节、运营阶段的货架陈设环节、销售阶段的宣传推广环节,都有买手的身影。


图4:买手制的运作方式



此外,在买手制实施的过程既要对关键指标进行管理,以实现买手的优胜略汰;又要通过加强内部控制,防止买手滥用采购权力。


图5:买手制的实施要点



构建数字化供应链


利用协同平台或建立供应链中台,解决供应链各方的信息对接,实现数据实时传递,实现供应链的高度协同:


零售商与消费者之间的协同:消费者通过订单、反馈评价,影响零售商的产品与服务选择设计;零售商通过获取数据挖掘消费者的偏好,做到精准选品、个性化营销,提升消费体验。

零售商和供应商的协同:数据实时传递,让信息能充分、及时共享,支持零供双方共同基于数据+经验,进行联合销售预测和备货计划;支持零售商少量多频补货,降低库存,提升周转效率。

供应商和消费者的协同:供应商可以基于信息反馈,不断的改进产品。


图6:高度协同的数字化供应链特征



借助数字化的供应链平台,零售商和供应商可以在日常销售场景或是促销活动场景下,利用数据+算法进行联合销售预测与制定备货计划,来保障商品的稳定。预测的过程是经验与数据的拟合,因为预测不可能直接等于需求,预测一定是从数据+经验的拟合,最后得到预测的结果。


图7:计划协同系统



四、结语


金准认为,消费升级催生出高品质、个性化的消费需求,新零售的发展又对传统实体零售带来极大冲击。采购环节的优化和改进既是传统零售企业降本增效的有效手段,也是竞争力提升的重要来源,所以传统零售企业要积极行动,通过引入专业买手、构建数字化供应链等措施,来解决采购环节的痛点,从而带来企业利润的增长与企业核心竞争力的提升。

金准产业研究 汽车半导体行业研究报告 2019-12-18 14:18:04

前言

多家市调机构显示,曾经牵引电子产业发展的PC、智能手机半导体市场正逐年衰退,与此同时工业机械、汽车行业保持着持续增长的势头。伴随着5G、人工智能、自动驾驶、以及车联网等新兴技术的发展,汽车半导体有望成为芯片行业中最强的终端市场并长期推动半导体产业发展。汽车电子是未来汽车的核心竞争力之一,而汽车电子智能化、网联化、信息化是行业发展的主旋律,也是关键所在。2040年,汽车半导体市场可能达到2000亿美元。这还不包括用于非车载相关应用的半导体,比如充电站、V2X基础设施和云计算系统。

如今,汽车应用中半导体需求增长背后的两股最大力量——自主和电气化——在整个汽车行业中仍扮演着次要角色。但是,当技术能力和成本提高,当消费者更广泛地接受新型汽车,当法规跟上时,这种情况将迅速改变。根据对自动驾驶汽车和电动汽车的需求预测,以及我们的半导体市场模型,金准产业研究团队预计,到2040年,汽车半导体销量可能增长3.5至4.5倍。这意味着年复合增长率在6.2%到7.7%之间。

这个数字只包括车辆上使用的半导体。实际上,还有许多与汽车相关的应用也将推动半导体需求。例如:电动汽车充电站、基础设施传感器和连接性,以及用于支持自主汽车开发和持续运营所需的云计算基础设施的服务器。

这一增长将由先进的驾驶员辅助系统(ADAS)、信息娱乐和远程信息技术以及电力传动系统的应用引领。自动驾驶将需要ADAS和远程信息技术的子应用程序来保证安全运行(以及一个完美集成的硬件和软件平台)。而且,随着乘客的注意力从驾驶中解放出来,自动驾驶汽车上的乘客预计会把时间花在使用更先进、更昂贵的车载信息娱乐系统上,从而刺激信息娱乐应用的增长。

这意味着,在未来几十年,半导体在汽车上的应用组合将发生变化。ADAS、信息娱乐和远程信息技术以及电力传动系统中使用的芯片将从2019年的45%上升到2040年的80%。这表示三个应用程序的复合增长率为10%。

应用程序的转变也将转化为芯片销售组合的变化。逻辑和内存芯片的销售预计将从自动驾驶和联网汽车中获益最多。电力传动系统将推动模拟集成电路和离散半导体的销售。

根据设计决策,对某些类型芯片的需求可能会以不同的方式演变。例如,汽车行业还没有决定车上或云中应该有多少内存或处理能力。

智能驾驶涉及人机交互、视觉处理、智能决策等,核心是AI算法和芯片。伴随汽车电子化提速,汽车半导体加速成长,2017年全球市场规模288亿美元(+26%),远高于整车销量增速(+3%),其中占比最高的为功能芯片MCU(66亿美元,占比23%),随后还包括功率半导体(21%)、传感器(13%)等。

一、汽车半导体分类及市场规模

汽车半导体按种类可分为功能芯片MCU(Microcontroller Unit)、功率半导体(IGBT、MOSFET等)、传感器及其他。根据Strategy Analytics,在传统燃油汽车中,MCU价值量占比最高,为23%;在纯电动车中,MCU占比仅次于功率半导体,为11%。金准产业研究团队预测,功能芯片MCU市场规模有望从2017年66亿美元稳步提升至2020年72亿美元。

 

全球汽车销量(万辆)

 

全球汽车半导体市场规模(亿美元)

 

燃油汽车半导体按种类分类

 

纯电动汽车半导体按种类分类

 

汽车功能芯片市场规模(亿美元)

传统汽车的功能芯片仅适用于发动机控制、电池管理等局部功能无法满足高数据量的智能驾驶相关运算。

近年来,伴随智能驾驶渗透率提升,全球芯片巨头纷纷进军汽车产业,推出具备AI计算能力的主控芯片。主控芯片市场规模有望快速成长,IHS预测2020年可达40亿美元。

 

汽车芯片:主控芯片&功能芯片

 

汽车主控芯片市场规模(亿美元)

 

主控芯片巨头具有较强的AI计算优势,功能芯片厂商具有丰富的汽车产业链经验,两大阵营之间兼并收购及联盟合作频发。

截至目前,英伟达已与全球370+整车厂、一级供应商达成合作;英特尔收购Mobileye切入汽车产业;高通曾意图收购恩智浦等。

 

汽车芯片市场格局

 

二、主控芯片:算力持续增长

智能驾驶涉及人机交互、视觉处理、智能决策等,AI算法和芯片是核心。据恩智浦统计,目前一辆高端汽车已经搭载超过1亿行代码,远超飞机、手机、互联网软件等,未来伴随自动驾驶的渗透率及级别提升,汽车搭载的代码行数将呈现指数级增长。

自动驾驶软件计算量已经达到10个TOPS(TeraOperationsPerSecond,万亿次操作每秒)量级。传统汽车MCU的算力难以满足自动驾驶汽车的计算要求,GPU、FPGA、ASIC等AI芯片进入汽车市场。

 

汽车已经搭载超过1亿行代码

 

汽车搭载的代码行数指数级增长

 

典型汽车MCU的算力

 

英伟达GPUSoC的算力

 

全球无人驾驶领导者包括谷歌、百度、特斯拉、奥迪等,从这些厂商的自动驾驶主控模块的SoC芯片架构或可一窥汽车芯片发展方向。

2.1谷歌Waymo

谷歌Waymo:采用英特尔CPU+AlteraFPGA方案,英飞凌MCU作为通信接口。谷歌Waymo的计算平台采用英特尔Xeon12核以上CPU,搭配Altera的Arria系列FPGA,并采用英飞凌的Aurix系列MCU作为CAN或FlexRay网络的通信接口。

 

谷歌Waymo的计算平台架构

2.2百度Apollo

百度Apollo:恩智浦/英飞凌/瑞萨MCU+赛灵思FPGA/英伟达GPU。百度无人驾驶样车采用IPC(工控机)方案,但工控机的体积和功耗难以满足量产化要求,因而百度也推出了适合于量产的域控制器嵌入式方案。将各个传感器的原始数据接入到SensorBox中,在SensorBox中完成数据的融合,再将融合后的数据传输到计算平台上进行自动驾驶算法处理。

百度自动驾驶专用计算平台ACU(ApolloComputingUnit)定义了三个系列产品:MLOC(高精定位,MCU)、MLOP(高精定位+环境感知,MCU+FPGA)、MLOP2(高精定位+环境感知+决策规划,MCU+GPU)。

 

百度Apollo的工控机计算平台架构

 

百度Apollo的域控制器计算平台架构

2.3特斯拉

特斯拉:从MobileyeASIC到英伟达GPU。2014年特斯拉发布Autopilot1.0,搭载1个前置摄像头、1个后置倒车摄像头(不参与辅助驾驶)、1个前置雷达、12个超声波传感器,视觉芯片采用MobileyeEyeQ3,主控芯片采用NVIDIATegra3。

2016年底特斯拉发布Autopilot2.0,搭载3个前置摄像头(不同视角广角、长焦、中等)、4个侧边摄像头(左前、右前、左后、右后)、1个后置摄像头、1个前置雷达(增强版)、12个超声波传感器(传感距离增加一倍),主控芯片采用NVIDIADrivePX2,处理速度为Autopilot1.0的40倍。

 

MobileyeEyeQ3芯片架构

 

英伟达DrivePX2芯片架构

 

2.4奥迪

奥迪:MobileyeASIC英伟达GPU+AlteraFPGA+英飞凌MCU的多芯片集成方案。全新奥迪A8公开了自己的zFAS控制器方案。zFAS共有四块高性能的处理器:1)Mobileye的EyeQ3负责视觉信息处理,包括交通标志识别、行人识别、碰撞提醒、车道线检测等;2)英伟达的TegraK1SoC负责360°环视影像;3)Altera的Cyclone5FPGA负责传感器融合、地图融合、辅助泊车等;4)英飞凌的Aurix系列MCU用于交通拥堵控制、辅助驾驶等。

 

 

奥迪A8的计算平台架构

 

在汽车主控芯片领域,GPU仍将保持通用汽车主控芯片的主流地位,FPGA作为有效补充,ASIC将成终极方向。

当前人工智能及智能驾驶算法尚未定型,GPU作为通用加速器,预计仍将在相当长一段时间内保持其汽车主控芯片的主流地位;FPGA作为硬件加速器,料将成为GPU的有效补充;将来如果全部或部分智能驾驶算法得以固化,ASIC将成为最优性价比的终极选择。

 

汽车主控芯片趋势图

三、汽车主控芯片厂商

3.1英伟达:GPU垄断优势,从智能座舱到自动驾驶

英伟达收入净利润快速增长,汽车为长期动力。英伟达是GPU领域龙头,常年保持超70%市占率。英伟达2018财年(对应2017自然年)收入97.1亿美元,同比+40.6%;净利润30.5亿美元,同比+82.9%。

英伟达数字座舱计算机DriveCX:利用先进3D导航、高分辨率数字仪表组、自然语音处理及图像处理实现驾驶辅助功能。DriveCX的内核是基于Maxwell架构的TegraX1SoC,此外还有选配置为TegraK1SoC。

DRIVECX的主要功能包括:1)自然语言处理,通过语音识别完成地址查询、呼叫联系人等功能;2)3D导航和信息娱乐,为众多应用程序提供高分辨率、高帧率的图形显示;3)全数字仪表组,通过仪表组或抬头显示HUD提供丰富的图形显示;4)环绕视觉,利用复杂的运动恢复结构技术和先进的拼接技术,改善鱼眼镜头的图像渲染、减少重影现象,并可在高精细模型中渲染出一辆虚拟汽车,实现逼真的环绕视觉效果;5)对接AndroidAuto,拥有Android智能手机或iPhone的驾驶员可以轻松访问自己的移动设备,与地图、搜索和音乐等应用进行互动。

 

英伟达数字座舱计算机DriveCX

英伟达自动驾驶汽车平台DrivePX:将深度学习、传感器融合和环绕视觉相结合,力求改变驾驶体验。DrivePX的主要功能包括:1)传感器融合,可以融合来自12个摄像头、激光雷达、毫米波雷达和超声波传感器的数据;2)计算机视觉和深度神经网络,适用于运行DNN(DeepNeuralNetwork,深度神经网络)模型,可实现智能检测和跟踪;3)端到端高清制图,可快速创建并不断更新高清地图;4)软件开发工具包DriveWorks,包含了可供参考的应用程序、工具和库模块。

 

英伟达自动驾驶汽车开发平台DrivePX

3.2英特尔:积极兼并收购,进军自动驾驶专用芯片

英特尔传统业务增长乏力,进军汽车领域创造业绩新增长点。英特尔曾经是世界上最大的半导体芯片制造商。

PassMark统计,2017Q1英特尔占据全球CPU行业的市场份额为80%。近年随着智能手机的兴起与个人电脑市场的景气降低,芯片主业收入增速明显下降,公司营业收入被三星电子超越。公司曾尝试生产了手机处理器但最后表现失利,并不得不解散了负责该业务的部门。

近年来,英特尔通过大量收购积极布局无人驾驶、物联网、人工智能、VR等新兴领域,创造业绩的新增长点,力图实现从传统芯片制造商向多元解决方案提供商转型。

英特尔收购Mobileye:全球视觉ADAS领导者。Mobileye是全球视觉ADAS市场领导者之一,掌握ADAS市场80%份额,拥有丰富的视觉ADAS产品。Mobileye的专有软件算法和EyeQ芯片能对视觉信息进行详细分析并预测与其他车辆、行人、自行车或其他障碍物的可能碰撞,还能够检测道路标记、交通标志和交通信号灯。

截至2017年底,Mobileye的产品已经被用于27个整车厂的313款车型,当年出货量870万颗。2017年3月英特尔以153亿美元收购Mobileye,打造英特尔车队。车队将包括各种汽车品牌和车型,以展示其多功能性和适应性。L4级车辆将被部署在美国、以色列和欧洲进行测试。

 

MobileyeEyeQ5将助力汽车实现L4-L5级无人驾驶

 

 

英特尔的“车到云”系统方案

英特尔收购Altera:自动驾驶FPGA芯片已经量产。目前全球FPGA市场主要被Xilinx和Altera瓜分,合计占有近90%的市场份额,合计专利达到6000多项。

Altera的FPGA产品共有四大系列,分别是顶配的Stratix系列(近万美元)、成本与性能平衡的Arria系列(2000~5000美元)、廉价的Cyclone系列(10~20美元)、以及MAX系列CPLD。英特尔2015年宣布完成对Altera的收购,帮助高速增长的数据中心与IoT业务。

3.3高通:凭借通信优势,从信息娱乐到车联网

高通传统业务收入下滑,积极进行新兴产业布局。高通为全球智能手机SoC龙头。

在汽车领域,高通提供的解决方案包括:1)车载资讯系统,为汽车优化制定的蜂窝网解决方案;2)驾驶数据平台,智能收集和分析来自不同汽车传感器的数据,使汽车实现精准定位,监控和学习驾驶模式,感知周围环境,已经准确与外界共享此平台的信息;3)资讯娱乐,提供3D导航、在线媒体播放和驻车辅助支持,以及语音、人脸和终端识别等功能;4)电动汽车无线充电,推出QualcommHaloWEVC无线充电解决方案。

 

高通的新兴产业布局

高通推出车载信息娱乐系统解决方案。骁龙汽车平台信息娱乐系统现分为极简(Select)、高端(High)和顶级(Premium)方案。

极简方案可以支持3个显示屏,包括信息娱乐系统、仪表和抬头显示(HUD);高端层级可以支持多达4个显示屏,副驾驶或后座娱乐可以拥有单独的屏幕,同时还支持顶级音频、低时延无线传输高清视频、环视处理,深度学习与计算机视觉处理可分辨附近的障碍物和行人;顶级方案可以支持多达6个显示屏,包括仪表、信息娱乐系统、HUD、副驾驶、后座(两个不同的屏幕)。

2017年CES展上,参展的玛莎拉蒂硬件上搭载定制的骁龙汽车解决方案,包括骁龙汽车级处理器、Gobi3G/4GLTE无线调制解调器、Wi-Fi和蓝牙模块等。另一辆参展车克莱斯勒Portal,安装了松下车载娱乐概念系统,此系统将以最新版本的安卓汽车以及高通公司骁龙芯片为工作基础。

高通推出车联网芯片组,支持LTE及DSRC车联网骁。骁龙X5LTE支持LTE车联网,速度可达4类,下行速率为150Mbps,上行速度为50Mbps。骁龙X12LTE支持速度高10类,支持下行速率高达60MHz3xCA(450Mbps)到网络上行链路中的40MHz2xCA(100Mbps)。

骁龙X16LTE调制解调器支持高达1Gbps的峰值下载速度,有助于满足下一代智能网联汽车的连接需求和使用案例,包括高清地图更新、实时交通和路况信息的连接导航、软件升级、Wi-Fi热点和多媒体流。

此外,高通于2017年9月推出了基于第三代合作伙伴计划(3GPP)版本14规范的全球首款蜂窝车到车(C-V2X)商用解决方案,高通9150C-V2X芯片组。该芯片组包括运行智能交通系统(ITS)V2X堆栈的应用处理器以及硬件安全模块(HSM),预计在2018年下半年上市,最早于2019年实现量产并向车厂供货。C-V2X同时支持DSRC和LTE通信,为车辆提供周围环境信息、非视距(NLOS)场景下的信息。

四、功能芯片:技术较成熟,格局稳中有变

功能芯片市场较为成熟、格局较为稳定。据StrategyAnalytics统计,2016年全球车载MCU安装量超25亿,平均每辆汽车安装25~30个MCU。2016年全球汽车MCU市场TOP5分别为恩智浦(14%)、英飞凌(11%)、瑞萨电子(10%)、意法半导体(8%)、德州仪器(7%)。

相比于消费芯片及一般工业芯片,汽车芯片的工作环境更为恶劣:温度范围可宽至-40~155℃、高振动、多粉尘、电磁干扰等。由于涉及人身安全问题,汽车芯片对于可靠性及安全性的要求也更高,一般设计寿命为15年或20万公里。“车规级”芯片需要经过严苛的认证流程,包括可靠性标准AEC-Q100、质量管理标准ISO/TS16949、功能安全标准ISO26262等。

金准产业研究团队分析,一款芯片一般需要2~3年时间完成车规认证并进入整车厂供应链;而一旦进入之后,一般也能拥有长达5-10年的供货周期。高安全与高可靠性标准、长供货周期、与中下游零部件厂商和整车厂长久的合作关系是目前汽车芯片格局稳定的主要原因。

 

汽车级芯片vs消费类、工业级芯片

 

全球主要汽车MCU公司概况

 

典型汽车MCU的算力

功能芯片市场格局亦存变数:1)传统功能芯片厂商在保持原有份额的基础上,积极拓展主控芯片,如恩智浦Bluebox、英飞凌Aurix、瑞萨R-Car等;2)功能芯片厂商之间通过兼并收购整合优势,如恩智浦收购飞思卡尔、英飞凌意图收购意法半导体等;3)半导体巨头亦希望通过收购功能芯片厂商获取车载技术及渠道经验,如英特尔收购Mobileye,高通曾意图收购恩智浦等。

结语

汽车电子技术日益成熟对半导体行业的最大影响是什么?最明显的影响将是需求的加速增长。但进入汽车行业或扩大现有地位也需要在创新方面进行投资,以开发新产品、新材料和新包装技术。最后,为了在不断扩张的汽车行业中取胜,半导体供应商应该考虑新的组织设置、制造过程和进入市场的策略。

汽车行业正正朝着智能、互联、电动方向飞速发展,由此汽车电子行业带来了无限创新挑战。如何理解客户需求引入创新技术,从而区别其他汽车品牌将是每个车企所要面临的课题之一。汽车从“功能机”进化为“智能机”,从“汽车电子”到“无人驾驶”。战略看好智能驾驶产业链中汽车芯片为其中的核心元器件。

从全球范围看,布局汽车芯片产业的巨头公司包括:英伟达、英特尔、高通等;潜在的兼并收购标的包括:英飞凌等。国内公司从车载娱乐系统等安全等级要求较低的产品入手,有望逐渐从后装渗透至前装、从国产整车厂渗透至合资车厂。

 

金准产业研究 数据中心IDC行业深度研究报告 2019-12-16 20:50:40

一、寻找IDC核心驱动,判断当前景气度:数据流量与计算力的核心载体

1.1 IDC为数据流量核心载体,具备增长确定性和稀缺性

IDC为海量数据的承载实体,是互联网流量计算、存储及吞吐的核心资源,互联网、云计算的高速发展是IDC产业发展的核心驱动。IDC即Internet Data Center(互联网数据中心),是为计算机系统(包括服务器、存储和网络设备等)安全稳定持续运行提供的一个特殊基础设施,可以理解为将数据集中存储和运作的“数据图书馆”。该空间一般包含以下基础设施(即上游):建筑物、电力电气系统、制冷系统、监控管理系统、安防系统等,下游主要是互联网企业、金融机构、政府机关等。

 

纵观IDC行业演进和发展史,各阶段客户需求和技术的变革决定每个阶段的服务形态,目前来看第三阶段的数据中心概念扩大,服务范围扩大,更注重高性能架构,随着云计算技术发展,数据中心走向虚拟化、综合化,云计算与5G的发展成为大型数据中心增长的主要驱动力。

 

互联网、云计算的高速发展为IDC服务行业带来前所未有的发展机遇,从我国IDC发展趋势来看,目前IDC增值业务的营收占比已经超过IDC基础服务。从数据中心全生命周期的角度划分,数据中心服务逐渐从基础业务扩展到增值业务,主要包括数据备份、逆向DNS、系统集成,代理运维等。

1.2 IDC产业链图谱:流量核心,信息基石

1、IDC产业链:互联网及云计算发展的核心基础IDC产业链主要由上游基础设施、中游IDC专业服务及相关解决方案(云服务商为主)和下游最终用户构成。

上游基础设施:主要为建设数据中心的硬件供应商,包括IT设备(服务器、交换机、路由器、光模块等)、电源设备(UPS、变压器等)、土地、制冷设备、发电设备和基础运营商提供的带宽服务等。

中游IDC服务商:目前国内主要为运营商数据中心和网络中立的第三方数据中心,提供IDC集成和运维服务(7*24h),目前运营商数据中心依然占据较大份额,但随着网络流量的爆发和增值服务需求的提升,第三方数据中心快速发展。

云服务商及相关解决方案:主要为基础电信运营商和云计算厂商,运营商提供互联网带宽资源和机房资源,云计算通过租用或自建(以租用为主)数据中心的方式来提供IaaS/SaaS等云服务。纵观全球,云计算需求的快速增长成为IDC行业增长的主要驱动力。

下游最终用户:数据中心对互联网流量的增长起到基石作用,随着全球5G商业化进程加速,各行各业的流量增长势不可挡,因此最终用户包括所有需要将内容存储/运行在IDC机房托管服务器的互联网企业、银行等机构单位、政府机关、制造业、传统行业等。

2、IDC产业链价值解构:电力成本为IDC企业最大成本,上游服务器行业具备最大价值

根据IDC圈和ODCC数据预估我国2019年IDC行业规模为1600亿元,同比增长约25%,我们通过对IDC企业Capex支出和Opex运维费用拆分进行IDC产业链上下游进行价值解构。

上游基础设施:①土建及配套设备工程、电源设备、制冷系统、机柜和光纤光缆等由IDC企业承担:占比最大的是土建及配套工程和发电机组等,规模分别为221和176亿元,占比13.6%和10.8%;②ICT设备(服务器、交换机、路由器、存储器等)的投资一般不由第三方IDC企业承担,主要由下游客户承担,包括云计算厂商、金融等机构客户等,互联网云计算服务厂商对IDC投资的Capex主要包括ICT设备中这几类产品,其中市场价值最大的是服务器,在IDC产业中的规模约为510亿元,总占比达到33.0%;其次是IP设备,包括交换机、路由器等,规模约为147亿元,占比9.0%。

中游IDC服务(集成与运维):运维费用主要为电费,在整个产业链中价值占比约为9.6%,在IDC中游集成与运维中占比约为50%,其次为房屋租赁及物业费、带宽使用费和人工成本。

3、IDC成本=Capex+Opex,较大资本开支投入+较高电力成本

数据中心整体成本(TCO)分为固定资产支出(CAPEX)和运营支出(OPEX)两部分。

Capex:柴油发电机、电力用户站和UPS电源设备等基础设施由IDC服务商提供,作为建设IDC机房的基建设施,发电、冷却等设备必不可少同时也是Capex支出最大的部分,对于IDC企业来说,Capex为一次性支出,购买的设备后续摊销(以10年为主)影响利润率。

Opex:1)电力成本是IDC运营成本中占比最高的部分,大约占公司营业成本的60%左右,数据港2016年1-6月电力成本占主营成本的56.6%,2018年占比51.8%,主要取决于数据中心的PUE水平。根据《国家绿色数据中心试点工作方案》统计,中国数据中心平均水平2.2,美国数据中心平均PUE为1.9;万国数据平均PUE为1.3-1.4,数据港2018年平均PUE达到1.4。

2)数据中心投资大、资产设备使用寿命周期长(一般折旧年限为十年),数据中心固定资产折旧在整体成本中占据较大的比例,通常占20%以上。因此,数据中心建设资本开支直接影响到该数据中心项目的盈利能力和投资回报情况。2016年数据港折旧费用占运营成本比例为25.6%,2018年光环新网IDC业务折旧费用占成本比重27.2%,万国数据折旧占比31.4%。

 

 

 

 

万国数据规模效应下降本控费效果显著,EBITD Amargin逐季优化。公用事业成本(电力等)和折旧摊销费用为运维成本占比最大的部分,若剔除折旧和摊销对成本进行拆分,2019Q3公用事业成本占比22.9%,租金/人工成本及其他占比23.3%,销售、管理及相关费用占比8.4%,2019Q3基础调整EBITDA为485.6百万元,EBITD Amargin为45.9%,同比增加7.9个pct,降本控费效果显著。

电力成本是IDC企业营业成本中占比最大的部分,我们计算了电力价格上升1%对IDC业务毛利率的影响,以数据港和光环新网为例,2018年电力价格上升1%对二者影响分别为0.325%和0.203%,因此服务的价格会有所波动,从而对该业务盈利产生一定影响, 但从供给端来看,批发型企业合同期限较长,零售型IDC企业为保持较低的客户流失率,整体数据中心业务服务价格波动较小。

万国数据作为批发型IDC企业,单机柜价格波动较为稳定,环比变动基本稳定在±2%,万国数据2019Q3月租金收入为2665元/平方米,环比下降0.5%,万国数据作为批发型为主的IDC企业,客户流失率较低,合约期限较长使得租金价格的稳定性更高。

1.3寻找IDC驱动因素,ICT产业链流量驱动与传导逻辑

数据流量增长→计算(云和边缘)需求增加→IDC和云厂商Capex投入增加→投资数据中心基础设施

1、数据流量爆发驱动云厂商资本开支增加,数据中心基础设施布局需求加大

科技进步带动整个ICT产业快速发展,并驱动数据流量的快速增长,2014年至今流媒体与移动网络的普及驱动了全球IP流量的增长,思科预测2020年全球数据中心IP流量达到17.1ZBperYEAR(其中云数据中心流量为16.1ZBperYEAR),2017-2020三年CAGR为23.4%,数据处理需求到2020年将增加20倍(以2011年为基数)。

随着5G商用进程的逐步推进,未来智能网联、AR/VR、云游戏等新兴应用将逐步落地,内容形式更加多元化,IaaS和SaaS技术均已相对成熟,云计算全面进入“黄金时代”,IDC服务行业的发展将迎来巨大的机遇。

 

全球云计算产业的兴起和扩张带动IAAS/SAAS等云计算市场的发展,直接驱动数据中心云流量的快速增长,根据思科数据,预计2016-2021年全球数据中心云流量CAGR为26.6%,至2021年达到19.5ZBperYEAR,但传统数据中心流量仅有4.8%的复合增长。

云计算模式的兴起使得大型互联网云厂商开始持续布局云计算领域,加大云基础设施的建设力度,海内外云厂商巨头的资本开支成为判断整个数据流量产业链的景气度重要指标之一。

 

云数据中心流量的快速增长直接驱动云计算数据中心基础设施的需求增长,布局数据中心基础设施建设成为云厂商巨头资本开支的主要途径之一,云数据流量的增长与云厂商巨头资本开支增速上升基本保持同步。

2015-2016年,在云计算的大趋势下全球云数据流量快速增长,速度达到近几年峰值为58.3%,与此同时北美主要四家云计算厂商资本开支增速纷纷上行,于2016Q3-Q4达到峰值,微软、Facebook谷歌、亚马逊和Facebook的资本开支增速分别于2016年的Q2/Q3/Q4和Q4达到峰值,数值分别为72.5%/90.3%/58.2%和69.5%。

 

2、云厂商巨头资本开支增加,数据中心业务营收增加,整体ICT产业链受益

大型云厂商资本开支增速与数据中心业务(Equinix-IDC业务和Intel数据中心集团业务)营收增速基本同步(云厂商资本开支主要购买的是服务器、存储器等ICT设备),资本开支景气度上升直接提振整个ICT产业链,云计算规模快速扩张带动数据中心上架率提升,最终驱动IDC营收增速上行。2016和2018年为云厂商资本开支大年,在数据流量快速增长的浪潮下,数据中心市场营收增速快速提升,云计算市场扩张,ICT产业链整体受益。

2018年,谷歌、微软和Facebook的资本开支增速分别于Q1/Q2和Q2达到峰值,数值分别为150.0%、95.8%和73.9%,Equinix-IDC业务营收增速从2017Q4的2.8%提升至2018Q3的28.1%,Intel数据中心业务营收增速于2018Q1持续提升至2018Q3,第三季度达到峰值为44.5%,Intel云与通信业务的业绩增长显著受益于云厂商资本开支的提升,IDC业绩增长背后的长期驱动逻辑是云数据流量的快速增长。

 

3、中国:2017-2018云厂商资本开支增速提升显著提振IDC产业链上的企业业绩增长

从国内的数据来看,云厂商资本开支增速提升显著提振了ICT产业链的业绩增长,直接驱动ICT设备(服务器)出货量增长,同时IDC企业数据中心业务营收增速快速上升。2017-2018年国内云厂商资本开支增速上行,阿里巴巴从62%提升至70%,腾讯从70.7%提升至2018H1的116.9%,直接带动X86服务器中国地区出货量增长,同比增速从2017Q4的11.1%提升至2018Q2的37.9%;同时,国内主要第三方IDC企业营收增速快速上行,光环新网IDC增长服务营收同比增速从2017年末的25%提升至2018H1的56%,数据港营收同比增速从2017年的28.1%提升至2018年的75.0%。

 

4、逻辑梳理:流量爆发是ICT产业链快速发展的核心驱动,云厂商资本开支是产业链景气度关键指标

金准产业研究团队认为,数据流量增长是ICT产业链快速发展背后的核心驱动因素,云厂商资本开支增长是判断产业链景气度的关键指标。

伴随着互联网基础设施的普及和升级更新,移动设备和智能设备数的逐年增长,数据流量呈爆发态势,内容传播形式逐渐多元化。从应用层视频、游戏、云游戏、AR/VR的逐渐兴起到产业互联网、智能网联的应用落地,再到今日的5G商业化进程逐步推进,技术的进步助推流量快速增长。流量增长直接驱动互联网云厂商Capex投入增加,云计算行业大规模兴起,边缘计算也正在逐步发挥其价值,在此逻辑下数据流量的增长拉动数据中心核心基础设施的需求,使得IDC产业链整体受益,ICT设备商业绩快速增长,从而再次推动云计算及互联网的发展,反哺下游应用层。

1.4当前产业景气度如何?资本开支周期末端,产业景气度正逐步回暖

1、云厂商资本开支回暖,云计算持续高速增长,云服务市场集中度进一步提升

1)海内外互联网云厂商巨头资本开支回暖,产业景气度回升,需求拐点逐步确立

海内外互联网云厂商巨头资本开支显著回暖,Intel数据中心业务增速触底回升,ICT产业链景气度回升逻辑逐步得到验证。

从历史趋势来看,云厂商巨头资本开支的投入周期一般经历1.5-2.0年,伴随着5G商用化进程地推进,金准产业研究团队认为此时是去库存周期的末端,产业景气度正逐步回暖,预计2020年为资本开支大年。在经历了2019Q1-Q2的资本开支低估后,北美主要云厂商的Capex增速逐步回暖,谷歌2019Q3资本支出497.5亿元,亚马逊、微软和Facebook2019Q3季的资本支出分别为250.1亿元、239.4亿元和344.1亿元,除微软因2018Q3高基数原因同比下滑,谷歌、亚马逊和Facebook的Capex增速均回升,数值分别为25.3%/32.5%和21.0%,产业链景气度回升迹象较为明显。

 

北美四家云厂商资本开支合计自2019Q1触底后回升至2019Q3的1331.0亿元,同比增速从2019Q1的-10.5%回升至19.1%,云厂商资本开支持续回暖,我们认为未来有望延续该趋势,2020年有望成为资本开支大年。

腾讯资本开支增速扭转为正,产业链需求拐点逐渐确立,云计算持续增长。2019Q3腾讯云计算实现收入47.0亿元,yoy+80%,超过了去年全年云计算营收增长的50%增速,主要是由于现有客户增加了使用量,以及教育、金融、民生服务及零售也等的客户基础扩大。2019Q3腾讯的资本支出为66.3亿元,同比增长11.01%,环比增长52.04%,扭转了自2018Q4以来的下跌趋势。腾讯2019Q3的资本开支中代表了设备采购的运营性资本开支达到58.28亿元,同比增长12%,环比增长55%。

 

2)云计算市场增长态势不减,2019年国内公有云服务市场增长约达50%,云市场集中度进一步提升

全球云计算市场规模总体呈稳定增长态势,预计未来三年增速保持在20%左右。 2018年,以IaaS、PaaS和SaaS为代表的全球公有云市场规模达到1363亿美元,增速为23.01%,金准产业研究团队预计到2020年市场规模将超过2700亿美元。

全球云计算巨头的市场份额逐步提升,随着公共云服务支出持续快速增长,前十大云提供商正在加强对云计算市场的控制。2019Q3领先的四大公共云服务提供商在IaaS和PaaS市场中所占份额为72%,高于2016年初的57%。亚马逊的全球市场份额在20162019Q3期间一直稳定在40%左右,而微软、谷歌和阿里巴巴的市场份额都在稳步增长。紧随其后的是Salesforce、IBM、Oracle、腾讯、Sinnet-AWS和一大批市场份额较小的公司。其中2019年第三季度,全球公共IaaS和PaaS总支出达到200亿美元,占云基础设施服务总额的80%以上,全球云服务收入超过240亿美元。

 

全球云IT基础设施支出将超过非云计算传统IT支出,上云成为企业发展重要趋势之一;全球云计算市场渗透率将加速提升,提升在IT市场的影响力。金准产业研究团队根据高盛预测,2019年云计算市场渗透率将突破10%,并继续以每年至少20%的速度增长,预计到2021年云计算收入占总IT潜在市场份额将提升至15%;云计算基础设施支出将进一步增长,IDC预计至2019-2020年,全球云计算支出占总IT基础设施支出份额将超过50%。

我国2019上半年中国公有云服务(IaaS+PaaS+SaaS)整体市场规模达到54.2亿美元,增速约为50%,IaaS市场增速文件,同比增长72.2%,PaaS市场增速为92.6%,均处于高速增长期。2019年上半年整体来看,中国公有云市场集中度进一步提升,排名前十厂商的市场份额已超过90%,竞争较为激烈。

互联网企业占据公有云市场半壁江山,金融科技、产业互联网、数字政务、智慧零售等逐步成为云化转型的重点业务布局领域,整体云市场集中度正逐步提升。IaaS市场:阿里、腾讯、中国电信、AWS、华为位居前五,占据总体75.3%的市场份额。IaaS+PaaS市场:阿里、腾讯、AWS、中国电信、华为共同占据74%的市场份额,持续保持领先优势。

 

中国移动进军公有云领域,三年预计投资千亿规模,目标进入国内云服务商第一阵营。11月14日,中国移动推出“移动云”品牌,其是中国移动5G+战略落地的重要举措,是国家新型基础设施重要承载、5G应用核心平台,移动云的发展目标是三年内进入国内云服务商第一阵营,完善IaaS、PaaS、SaaS三重体系,三年投资总规模在千亿级以上。

2、5G商业化进程推进中,流量爆发指日可待,数据中心需求增长确定性强

国内移动互联网流量保持快速增长势头,5G时代流量持续爆发,金准产业研究团队预计5G商用落地后DOU将扩大至当前十倍,将产生更多数据中心部署需求。国内移动互联网DOU值于2019年10月达到8.5Gbps,2019全年平均为7.5Gbps,为2017年的4.3倍。我们认为受益于5G技术逐渐成熟,商用逐步落地,下游应用内容持续拓展(4K视频、云游戏、AR/VR、物联网等),5G流量增长将产生更多大型数据中心及边缘小型数据中心部署需求。

 

我们认为,5G时代数据流量爆发将推动云计算和边缘计算市场持续扩大,将产生更多数据中心的部署需求,IDC市场具备长期增长性和确定性。从海内外云厂商资本开支增速趋势来看,资本开支的投入周期一般经历1.5-2.0年,我们判断此时正是去库存的周期末端,IDC产业链景气度正逐步回升,数据流量的爆发有望进一步促使云厂商加大资本开支,云基础设施建设提速,使得IDC产业链整体受益。我们预计2020年将迎来海内外云厂商资本开支大年,我国通信行业发展将迎来“5G+云计算”的双轮驱动。

二、IDC行业属性:市场空间大+成长性强+确定性强

2.1IDC行业空间有多大?承载数据流量,建设浪潮没有尽头

我国数据中心市场规模整体增速高于全球平均水平,增长潜力十足,随着5G商业化进程加速,云计算和边缘计算需求增加,将产生大量数据中心建设需求。

全球数据中心市场规模整体平稳增长,基本保持10%的速度增长。2018年全球数据中心市场规模近515亿美元(仅包括数据中心基础设施租赁收入,不包括云服务等收入),同比增长10.5%,从行业应用来看,仍以互联网、云计算、金融等行业为主。

托管市场是企业IT和云计算的数据中心军火商,全球主机托管市场地区分布以亚太地区和北美为主,分别占比40%和34%,欧洲、中东和非洲占22%,余下的4%的空间在拉丁美洲。亚太地区已经成为一个巨大的经济体,它具有众多中小企业的传统企业数据中心空间,有较大上云和主机托管的需求。

 

中国IDC市场规模增速显著高于全球IDC市场增速,增长潜力十足成长空间较大。 2018年中国IDC市场规模达到1228亿元,同比增长29.8%,远高于世界平均水平,主要原因在于:1)中国近几年互联网行业发展迅速,政策支持、技术升级及商业模式的创新进一步推动行业发展,数据流量迎来爆发式增长;2)我国IDC行业发展较美国处于早期,IDC行业供需缺口仍较大,整体来看我国IDC市场增长潜力十足成长空间较大。

 

我国IDC市场布局整体呈现“东部沿海居多,核心城市集中,中西北部偏少”的格局,时效性高的“热数据”处理需求较大使得我国IDC主要集中在北上广及周边地区,2018年我国IDC机架数合计约210万,同比增长约25%,呈现如此格局的主要原因是:

1)大部分互联网企业分布在核心城市,有较多的时效性高的“热数据”需要处理,形成了一线城市数据中心供不应求的现状;

2)核心网主要分布在一线城市,这些地区数据中心的建设可满足客户对于低时延及运行稳定的要求,提高效率节省成本;

3)中西部地区的数据中心的建设需求主要为处理一些实效性不高的“冷数据”,此外电力成本较低,远端部署,降低成本。

2.2数据中心呈现怎样的发展趋势?

发展趋势:数据中心大型化+云计算核心地带分布+边缘计算分布式部署。

超大规模数据中心的增长势头不减,建设浪潮没有尽头,IDC公司每年收入平均增长24%,资本支出增长超过40%,其中大部分用于建设和装备数据中心。大型数据中心的服务器数量、数据存储及数据流量方面在未来都将占据整体数据中心过半份额,背后的逻辑是云计算产业进入“黄金时代”,产生了大量核心地区大型数据中心的建设需求;

我国数据中心发展将主要以三个大方向发展:

1)大中型数据中心服务云计算,处理“热数据”,处理时效性较高的业务;

2)超大型数据中心远端部署,降低成本,处理“冷数据”;

3)边缘计算数据中心分布式部署,解决超低时延、高实时性、高安全性、本地化等需求。

 

我国在超大数据中心建设方面较为领先,市场份额逐步增长。2018年全球数据中心数量约为43.6万个,呈逐年递减趋势,超大数据中心数量在2018年增长了11%,到2018年底达到430家,2019Q3达到504个,自2013年初以来增长了两倍。2018年,美国大型数据中心占比达40%,中国为8%,至2019Q3美国份额下降2pct至38%,而中国则上升至10%,其次亚太地区和欧洲、中东和非洲地区在新建数据中心方面领先。

 

大型数据中心的服务器数量、数据存储及数据流量方面在未来都将占据整体数据中心过半份额,背后的逻辑是云计算产业进入“黄金时代”,产生了大量核心地区大型数据中心的建设需求。全球超大型数据中心北美地区占据最大份额,约为40%,其次是亚太地区,占比32%,西欧占比19%,拉丁美洲占比3.7%;从占比来看,全球超大数据中心服务器占比量至2021年将提升至53%,数据流量占比将从2017年的39%提升至2021年的55%,存储数据量从51%提升至2021年的65%。

业务范围决定了其数据中心的区域部署,全球领先的云提供商全球数据中心布局领域最广。Synergy Research的研究基于对全球20家主要云和互联网服务公司的数据中心的分析,包括SaaS、IaaS、PaaS、搜索、社交网络、电子商务和游戏领域的最大的运营商。平均而言,每家公司都有22个数据中心站点。拥有最广泛数据中心足迹的公司是领先的云提供商:亚马逊、微软、谷歌、IBM和阿里巴巴,数据中心遍布55个或更多的地区,并在北美、亚太地区、欧洲、中东和非洲以及拉丁美洲这四个区域中至少覆盖三个。

我国数据中心发展将主要以三个大方向发展:

大中型数据中心服务云计算,处理“热数据”时效性较高的业务+超大型数据中心远端部署,降低成本,处理“冷数据”+边缘计算数据中心分布式部署,解决超低时延、高实时性、高安全性、本地化等需求。

我国大型规模数据中心机架数的增长成为IDC市场增长的主要增量,预计2018年我国机架数达到210万,同比增长约25%,其中大型规模及以上机架数达115万,同比增长约39%,中小型规模机架数达95万,同比增长14%。

我国大型数据中心主要分布在核心城市及周边地区,以广东、上海、北京、内蒙古、江浙居多,呈现“东部沿海居多,核心城市及周边地区集中,中西北部偏少”的格局,时效性高的“热数据”处理需求较大和主要互联网企业的地域分布使得我国大型数据中心主要集中在北上广深及周边地区。

 

2.3竞争格局:第三方IDC服务商稀缺性高,迎来发展机遇

1、全球IDC市场:第三方IDC服务商崛起,市场马太效应增强

全球IDC服务市场发展趋势:第三方IDC服务商逐渐崛起,运营商逐步退出IDC市场,企业云化趋势明显,逐步将工作负载转移到云上或使用托管设施,数据中心行业并购数量逐年递增,IDC市场集中度正在进一步提升,马太效应增强。

全球IDC服务市场以第三方IDC服务商为主,美国Equinix公司市场份额第一,占据全球托管市场约15%的份额,其次为DigitalRealty,占比约9%,中国电信市场份额位居第五,占比约3%,整体市场格局较为分散,但随着运营商逐步退出IDC市场,同时企业逐步将工作负载转移到云上或使用托管设施,数据中心行业并购数量逐年递增,IDC市场集中度有望进一步提升,马太效应逐步增强。

 

IDC行业并购趋势不减,龙头企业延续并购的强劲增长趋势,并购数额最大且遍布范围较广,因此我们认为第三方IDC行业集中度有望进一步提升,马太效应逐渐增强。

2019年上半年完成了52笔面向数据中心的并购交易,同比增长18%,延续了过去四年的强劲增长趋势。自2015年初以来,IDC并购总价值超过650亿美元。上市公司的收购占交易额的57%,2015年以来最大的交易是Digital Realty收购DuPont Fabros,Equinix收购Verizon的数据中心,和Equinix收购Telecity。2015-2019年期间,最大的投资者是Equinix和Digital Realty,这两家全球领先的托管提供商占同期总交易价值的36%。

 

Equinix是全球数据中心龙头企业,其扩张资产的主要途径是通过全球并购,全球覆盖度在商业主机代管行业中无与伦比,数据中心总数203个(截止2019Q2),其中87个数据中心位于美洲,42个位于亚洲,73个位于欧洲和中东,主要布局集中在重点城市。

2、我国IDC市场:基础运营商占据主导市场,第三方IDC资源稀缺性更高

我国IDC市场格局以运营商数据中心为主,凭借其网络带宽和机房资源优势,份额占比约达65%;其次以第三方数据中心为主,近年来逐渐兴起,主要为满足核心城市的IDC需求,弥补供需缺口,具备一定的资源稀缺性壁垒。

基础电信运营商:中国电信、中国移动、中国联通市场份额较大,具备资源优势。运营商核心优势在于对带宽资源的垄断,包括拥有大量机房、骨干网络宽带和国际互联网出口宽带资源。就市场规模而言,基础电信运营商占据着中国IDC市场约65%的份额。但目前的劣势在于IDC非主业,专业性不足,市场响应慢,局部供需不平衡,不符合市场微观需要,且只提供各自网络接口,无法满足服务高时效和客户定制化需求。

第三方IDC服务商:依据自身在核心城市的IDC资源和较强的资金实力,建设数据中心机房,弥补该地区数据中心的供需缺口,且凭借自身稳定持续的运维能力和丰富的运营经验拓展云计算等客户,开展数据中心业务。一线城市及周边的土地/电力资源拓展能力和雄厚的资金实力构筑起第三方IDC服务商护城河。

 

IDC服务企业分为批发型和零售型。1)批发型数据中心大客户收入占比高,主要面向云计算互联网客户(万国数据云计算客户占比70%),上架率较高,但是单机柜租金收入较低,导致毛利率整体较低(国内约为35%-45%);2)零售型数据中心主要面向中小客户群,因上架节奏的不同导致上架率较低,单机柜租金收入高于批发型,整体毛利率较高(国内最高可达55%)。

金准产业研究团队认为,批发型数据中心收入主要来源于云计算厂商,这符合产业发展大趋势,增长前景广阔;零售型客户结构较为平衡,虽云企业占比少但金融行业、政企和制造业企业的上云趋势明显,参考海外大型第三方IDC的客户结构和发展历程,在稳定客流、提升客户粘性和减少流失率方面具备竞争优势的IDC企业将迎来产业机遇。

Equinix和光环新网作为零售型IDC,云计算厂商占比约为30%,同时积极开拓金融、电商、政企和内容和数字化媒体客户。根据国务院发展研究中心的数据,2019-2023中国政府和大型企业上云率将从38%提升至61%,在客户资源、项目储备、客户口碑和运维经验方面具备竞争优势的零售型IDC企业同样将迎来产业机遇。

万国数据和数据港作为批发型IDC企业,主要绑定BAT等核心互联网企业,提供定制化增值服务,客户流动性较低,客户粘性较高,合同年限较长,伴随着云计算产业进入“黄金”发展时期,项目资源储备富足的IDC企业增长前景广阔。

2.4为什么投资IDC行业?稀缺性、成长性与确定性

1、IDC行业供需缺口较大,需求端增长确定性强

我国北上广及周边核心地区的IDC行业供需缺口较大,伴随5G商业化落地,未来流量的爆发指日可待,将产生大量云计算数据中心的部署需求;我们认为,随着政策对一线城市的数据中心机房建设设定规模和能耗限制逐渐严格,IDC政策端壁垒越来越高,行业供需缺口较大且持续存在,IDC企业具备稀缺性,建设数据中心的需求具备强确定性。

2、IDC企业的政策端壁垒越来越高

政策对规模和能耗(PUE)的限制要求更加严格,上市IDC企业的政策端壁垒越来越高,有利于龙头企业维持竞争优势,持续拓展资源,提升公司整体运营效率。

北京、上海、广州为控制能耗指标依次加大限建政策执行力度,需求外移明显,IDC服务商选择向三地的周边区域布局,在地理位置上尽可能接近核心城市。国内在运营数据中心主要集中在京津冀城市群、长三角城市群、粤港澳大湾区等地区,共同占据整体市场50%以上的市场份额。

数据中心规模高速增长,带来大量能源、资源消耗。据相关机构测算,截止2017年底我国数据中心全年耗电量超过1200亿千瓦时,约占我国全社会用电量的2%。预测未来几年IDC规模和能耗仍保持30%以上增速。《关于加强绿色数据中心建设的指导意见》明确提出2020年数据中心平均能耗基本达到国际先进水平,新建大型、超大型数据中心的电能使用效率值达到1.4以下。

我国数据中心能效水平总体提升,优秀绿色数据中心案例不断涌现。根据《全国数据中心应用发展指引》我国整体数据中心PUE平均水平为2.2,美国平均水平为1.9,截至2017年底,受上架率影响,全国在用超大型数据中心平均运行PUE1.63;大型数据中心平均1.54,最优水平达到1.2左右,20174年在建超大型、大型数据中心平均设计PUE分别为1.41、1.48,预计未来几年仍将进一步降低。

 

3、数据中心成长空间大,承载数据流量成长属性强,具备较高天花板

5G时代数据流量爆发将推动云计算和边缘计算市场持续扩大,将产生更多数据中心的部署需求,IDC市场具备长期增长性。且云厂商资本开支将进入新一轮增长周期,数据流量的爆发有望进一步促使云厂商加大资本开支,数据中心承载数据流量,云基础设施建设提速,使得整体产业链受益,IDC成长属性较强,具备较高天花板。

三、估值与投资建议

IDC业务属于重资产业务,从建设周期来看,一个新的项目土建+基础设施建设一般需要1-1.5年的时间,然后经历客户上架爬坡期,至上架率达到90%约需1.5-2.0年的时间,此后为稳定运营阶段,该阶段项目上架率较高,现金流稳定,因此稳定的IDC项目可摊薄成本实现规模效应。IDC企业每年的资本开支额较大,折旧周期较长(一般机械设备折旧为10年),导致每年营业成本中约30%为折旧成本,占据较大比重。

IDC公司的增长一般依赖于数据中心资源的拓展和客户的长期合同,因此IDC企业资本开支的上升意味着公司数据中心资源的持续扩张,万国数据与数据港在2017年至今的资本开支/营收的比值较高,数据中心扩张速度较快。

现金流角度:第三方IDC经营性现金流量净额常年为正,但是受资本开支影响,自由现金流常年为负,2018年仅光环新网和宝信软件自由现金流为正,万国数据和数据港2018-2019年在建工程增速较快,Capex快速增长,导致自由现金流常年为负,但未来随着数据中心的的建成和逐步上架现金流将逐步稳定,考虑到IDC行业的重资产属性,参考海外头部IDC企业估值方法,我们主要考虑EV/EBITDA的估值方法。

参考海外成熟IDC企业EV/EBITDA估值,TTM约为22-25X,Equinix和DLR20152018三年营收CAGR分别为25.3%和22.2%,增速趋稳,2020E-EV/EBITDA估值基本位于20X。万国数据作为中国IDC企业在美股的标杆企业,处于快速扩张期,2015-2018营收CAGR为58.3%,2019E-EV/EBITDA估值为33X,2020E-EV/EBITDA估值23X,而光环与数据港EV/EBITDA估值约为15-16X。

金准产业研究团队认为在5G流量爆发和云计算产业快速发展的基础上,A股IDC资产具备良好的成长性和确定性,参考万国数据估值水平,A股IDC资产EV/EBITDA估值2020E仅为15-16X,仍存在25-35%的上行空间,此外随着企业上云进程持续推进,渗透率逐步提高促使数据中心上架率提升,IDC企业业绩中短期具备确定性,项目储备充足的IDC企业具备长期成长性。因此我们建议配置IDC资产,建议关注:宝信软件、光环新网、数据港、奥飞数据等。

(一)宝信软件:钢铁信息化龙头、第三方IDC企业先锋

(二)光环新网:核心资源储备丰富,成长空间较大,零售型IDC翘楚

(三)数据港:积极绑定BAT互联网企业,批发型数据中心展露锋芒

(四)万国数据:国内最大第三方IDC企业,高成长性+强确定性

(五)奥飞数据:积极并购拓展规模,数据中心部署全国