随着美元强势上行，市场担忧新兴市场公司偿还美元债务的能力，因此新兴市场债市基金遭遇了2016年以来首次持续两周的资金净流出。

EPFR Global的数据显示，截至5月2日当周，投资者从新兴市场债券基金撤出了10亿美元资金，为今年2月初全球市场抛售潮以来最大撤出规模，也是16个月以来首次出现连续两周资金净流出。EPFR数据还显示，上周从拉美股市基金撤出的资金为1.29亿美元，也是连续第二周净流出。

其中，阿根廷债市遭遇的抛售最为猛烈。

阿根廷世纪债券价格也创历史新低，收益率涨至8.199%，而2017年6月份拍卖时的得标利率为7.125%。

为了抵御比索兑美元贬值的冲击，阿根廷央行周四再度上调利率300个基点至33.25％，不到一周的时间内，这已经是该央行第二次大幅上调利率，两次共计上调600个基点。

阿根廷比索兑美元的急速贬值始于4月底，仅仅一周的时间里，贬值幅度已经接近10%，周四当天一度日内下跌7.8%。

除阿根廷比索之外，过去一个月里南美国家货币兑美元均录得较大幅度贬值，墨西哥比索兑美元跌4.6%，巴西雷亚尔兑美元跌6.3%。

摩根大通新兴市场货币兑美元指数过去一个月内下挫4.2%。

与此同时，美元指数上个月以来出现一波强势上涨，目前涨势稍有暂停，维持在92左右：

瑞银资产管理新兴市场债券负责人Federico Kaune表示，“2017年，一切都非常符合新兴市场的胃口，但10年期美债收益率破3%令投资者开始恐慌，如果这一指标回落，那资金还是会回到新兴市场来的。”

此外，中国美元垃圾债创10年最长连跌，中国垃圾级美元债较美国同类债券收益率溢价创2015年来最高。

惠理集团驻香港的固定收益首席投资官Gordon Ip表示，（中国美元垃圾债）进一步走低的空间或许还有，但天天走低就意味着可使人发现价值的转折点也在一步步靠近。2015年佳兆业集团违约后，他的基金于次年买入该公司遭受重创的票据，成为从中获利的投资者之一。

随着美元指数强劲反弹，新兴市场货币集体遭遇抛售潮，而其中最为惨重的要数阿根廷比索。

周四，阿根廷比索兑美元一度下跌7.8%，创2015年12月份该国实现汇率自由浮动以来最大跌幅。阿根廷世纪债券价格也创历史新低，收益率则涨至8.199%，而2017年6月份拍卖时的得标利率为7.125%。

当天，阿根廷央行将基准7日回购利率上调300个基点至33.25％，这是该行在不到一周时间内第二次加息，两次加息幅度总和达到600个基点。

阿根廷央行此举意在遏制比索的急剧跌势，但显然并没有起到缓解作用。

摩根士丹利分析师Fernando Sedano认为，国内和外部因素将继续考验阿根廷资产，使波动性和风险溢价高企。由于阿根廷已经动用三分之二的外汇储备用于汇率保护，预计后续的波动将迫使央行采取更多的加息操作。

瑞银资产管理新兴市场债券主管Federico Kaune表示，阿根廷央行需要震慑市场，从而恢复它们的信誉。目前的过程过于缓慢，因此他们可能很快就会召开另一次紧急会议，并进一步提高利率。

野村证券在一份报告中表示，阿根廷政府和央行需要向市场承诺会进一步降低通胀，缩小赤字，而不会像12月/1月时那样，受到刺激增长政策的诱惑。

美元反弹，美债收益率走高叠加美联储加息前景令新兴市场货币集体承压，摩根大通一项追踪新兴市场外汇的指数自2月底以来已经下跌了6%。

标普环球(S&P Global)周四在一份报告中警告称，拉美国家和企业以美元计价的借款人尤其多，如果美国国债收益率和美元持续攀升，可能会迫使更多的央行采取激进的加息举措来捍卫本币。

上述报告中称:“如果国内政治或经济状况不改善，国内货币政策紧缩压力和资本外流压力都将会加大，这将严重威胁到大多数拉美经济体目前正在经历的经济复苏。“

三星电子副会长李在镕5月2日到深圳拜访了比亚迪，这是三星将加快在中国市场汽车电子业务的一个信号。

2018年首季，三星电子又创下业绩新高。但是，二季度面临艰难，中国业务也差强人意。所以，李在镕此行备受瞩目。

三星中国相关人士确认了李在镕到访比亚迪，但其余行程并未透露。

值得关注的是，这次随行的三星电子高管，包括三星电子CEO兼半导体业务负责人金奇南、存储业务负责人金乔永、系统LSI业务负责人康仁烨，以及三星显示CEO 李东勋。

比亚迪是国内主要的电动汽车生产商之一。外界猜测，三星希望抓住中国电动汽车快速发展的机遇，扩大芯片、显示面板、动力电池等上游部件在中国汽车行业的销售。

不过，对于李在镕在深圳与包括比亚迪在内的中国商业伙伴进行洽谈，关于双方洽谈的内容，比亚迪相关人士5月3日接受采访时，拒绝透露细节。至于双方是否涉及在动力电池方面的合作，比亚迪上述人士也拒绝回答。

汽车芯片或将打破芯片业务天花板

今年一季度，三星电子利润再创新高：实现营业收入60.56万亿韩元（约569.8亿美元），同比增长近20%；营业利润15.64万亿韩元，同比猛增58.03%。其第一季度的营业利润率为25.8%，较上年同期增长6.2个百分点。

三星表示，首季业绩增长主要是由于内存芯片业务带动的，并增加了旗舰手机产品的销售，其中包括Galaxy S9。

一季度，三星的半导体业务实现营业收入20.78万亿韩元，营业利润11.55万亿韩元。也就是说，芯片业务今年首季为三星贡献了超过三分之二的营业利润。

此外，三星IT和移动通信部门今年首季实现收入28.45万亿韩元，营业利润3.77万亿韩元；消费电子部门收入9.74万亿韩元，营业利润为2800亿韩元，同比有所下滑。

有韩国媒体认为，三星电子二季度将面临艰难。虽然存储芯片业务有望在今年二季度保持强劲增长，但是由于全球手机市场增长放缓，三星的移动设备业务预计将出现高端旗舰机型销量下滑。同时，面板业务方面，虽然柔性OLED面板需求强劲，但是LCD（液晶）面板行业可能因产能扩张而面临过度竞争。还有分析师担心，下半年内存芯片市场会供应过剩。

如何寻找三星电子新的成长空间、打破即将见顶的芯片业务的“天花板”，是今年2月结束监禁、重获自由的李在镕急需破解的问题。到深圳拜访比亚迪，是他出狱后，在海外的第二个活动，一个月前他曾到访加拿大和欧洲。

汽车电子是三星未来的战略重点之一。李在镕曾在2016年主导三星电子收购了著名的汽车电子供应商哈曼国际。最近，三星又量产汽车芯片。

三星电子今年4月开始大规模生产汽车用DRAM芯片。其16GB DRAM是该行业的第一个汽车解决方案，可以承受的温度从目前的105摄氏度提高到125摄氏度。芯片的数据处理速度，比8GB DRAM加快了14%。新存储器的功率效率也提高了30%。

“16GB的LPDDR4X DRAM是我们最先进的汽车解决方案，能为全球汽车制造商提供卓越的可靠性、耐久性、速度、容量和能效，”三星存储芯片营销高级副总裁Chun Se-won说。

与比亚迪合作扩大在中国的B2B业务

扩大中国市场的业务，也是三星电子保持业绩成长的战略之一。在手机等终端消费电子产品的份额不敌中国本土领先品牌的情况下，如何扩大中国市场的芯片、汽车电子等B2B业务，成为三星自然的选择。

第一手机界研究院院长孙燕飚介绍说，据赛诺的统计数据，三星手机目前在中国市场的份额大约3%，最近两个月三星手机在中国市场的销量有所回升。而中国本土一些领先品牌在中国手机市场的份额达到15%左右。

对于这次比亚迪之行，一位三星的有关人士说：“副主席（李在镕）和总裁（金奇南）计划与包括比亚迪在内的中国商业伙伴举行会议。”

一位比亚迪前高层告诉媒体，比亚迪几乎为三星电子生产了全部金属外壳产品。而从目前情况看，双方的共同利益，未来更多在电动汽车产业链上。

三星电子持有中国电动汽车制造商比亚迪1.92%的股份。此次与比亚迪的会谈，被认为是与三星电子加速汽车电子业务的战略有关，而这一战略正是由李在镕主导的。

公开资料显示，2016年7月，比亚迪以非公开发行股票的方式向特定投资者募集资金144.73亿元，其中上海三星半导体以约30亿人民币购买5226万股比亚迪A股，持有比亚迪股本总额的1.92%。比亚迪此轮募集资金主要目的，是为了迅速扩大锂离子动力电池的生产能力，更好地满足新能源汽车生产的需要，以及推进新能源汽车研发项目的实施，有利于该公司后续车型的研制。当时，比亚迪方面称，三星电子主要基于对比亚迪长期发展前景的坚定信心，以及未来双方在电动汽车零部件领域的战略合作。

比亚迪去年首次被宁德时代夺走国内锂动力电池企业出货量第一的宝座。宁德时代是宝马、宇通、上汽、北汽、吉利、东风、长安等多家主机厂的动力电池供应商。目前，宁德时代正加快抢占动力电池的步伐，继3月拿下大众集团MEB项目动力电池订单之后，近日又宣布东风日产第一款国产纯电动车型轩逸将采用宁德时代的电池。宁德时代上个月已顺利闯关过会，接下来将登陆资本市场，借助资本的力量，与比亚迪在市场和技术等方面进行新的较量。

面对来势汹汹的宁德时代，比亚迪正打破原先零部件垂直的封闭供应系统，目前正紧锣密鼓地推动对外开放动力电池供应。不同于宁德时代在三元锂和磷酸铁锂的两大板块实力相当，比亚迪是以磷酸铁锂电池见长，虽然也已启动三元锂技术研发，但相对进入时间略晚。而三星在三元锂电池上具有一定的技术优势。

泰博英思(北京)信息咨询有限公司汽车行业总监孙木子5月3日称，三星与比亚迪很有可能在动力电池上展开合作。三星等外资企业目前尚不能进入动力电池目录，拿不到新能源补贴，很难成为国内整车厂的动力电池供应商。一旦三星与比亚迪在动力电池方面合作，将有利于提升双方在国内动力电池市场的竞争力。

家电产业资深观察人士刘步尘表示，目前还不能判断李在镕比亚迪之行的目的是什么，大家更关注的是李在镕此行的背景。目前，三星在中国市场表现差强人意，无论彩电、手机还是冰箱，都没有取得与其全球影响力匹配的行业地位。作为全球第二大经济体，也是全球最具成长性的市场，中国市场对三星具有极其重要的价值，如何扭转目前的颓势？如何开发新的业务增长点？相信是三星管理层思考最多的问题。李在镕此行正是基于这一背景，具体能达成怎样的访问成果，值得期待。

5月3日，中国人民银行网站发布《中国人民银行办公厅关于进一步明确人民币合格境内机构投资者境外证券投资管理有关事项的通知》（《通知》）。

所谓人民币合格投资者（RQDII，RMB Qualified Domestic Institutional Investor）境外投资，是指取得国务院金融监督管理机构许可的境内金融机构，以自有人民币资金或募集境内机构和个人人民币资金，投资于境外金融市场的人民币计价产品（银行自有资金境外运用除外）。

《通知》规定，人民币合格投资者开展境外投资的，不得将人民币资金汇出境外购汇。同时应当按照规定向中国人民银行上海总部报送人民币合格投资者基本情况、托管银行、资金来源及规模、投资计划、资金汇出入、境外持仓情况等信息。根据2014年发布的《中国人民银行关于人民币合格境内机构投资者境外证券投资有关事项的通知》（银发〔2014〕331 号），人民币合格投资者可以自有人民币资金或募集境内机构和个人人民币资金, 投资于境外金融市场的人民币计价产品 (银行自有资金境外运用除外)。同时，人民币合格投资者境外投资本金及收益，应当通过境外人民币托管账户以人民币形式汇回境内人民币托管账户 。

《通知》还要求境内托管银行应当按照相关规定和展业原则，加强对人民币合格投资者境外投资行为的真实性、合规性审核，确保相关业务依法依规开展，并按照银发〔2014〕331 号文要求通过人民币跨境收付信息管理系统向中国人民银行报送相关信息。

中国人民银行办公厅关于进一步明确人民币合格境内机构投资者境外证券投资管理有关事项的通知

中国人民银行上海总部，各分行、营业管理部，各省会（首府）城市中心支行，各副省级城市中心支行；国家开发银行，各政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行，中国邮政储蓄银行：

为进一步规范人民币合格境内机构投资者（以下简称人民币合格投资者）境外证券投资（以下简称境外投资）活动，根据《中国人民银行关于人民币合格境内机构投资者境外证券投资有关事项的通知》（银发〔2014〕331 号）等相关规定，现就人民币合格投资者境外投资宏观审慎管理和信息报送等事项通知如下：

一、人民币合格投资者境外投资是指取得国务院金融监督管理机构许可的境内金融机构，以自有人民币资金或募集境内机构和个人人民币资金，投资于境外金融市场的人民币计价产品（银行自有资金境外运用除外）。

二、人民币合格投资者开展境外投资的，不得将人民币资金汇出境外购汇。

三、人民币合格投资者开展境外投资的，应当按照规定向中国人民银行上海总部报送人民币合格投资者基本情况、托管银行、资金来源及规模、投资计划、资金汇出入、境外持仓情况等信息。

四、中国人民银行根据跨境资金流动形势、离岸人民币市场流动性及人民币产品发展情况等因素对人民币合格投资者境外投资实施宏观审慎管理。

五、境内托管银行应当按照相关规定和展业原则，加强对人民币合格投资者境外投资行为的真实性、合规性审核，确保相关业务依法依规开展，并按照银发〔2014〕331 号文要求通过人民币跨境收付信息管理系统向中国人民银行报送相关信息。

六、中国人民银行上海总部应当根据本通知制定相应实施细则以及信息报表，做好人民币合格投资者的信息监测工作，加强对人民币合格投资者的事中事后监督管理，定期向中国人民银行报送人民币合格投资者投资的相关情况。

七、对违反业务办理、信息报送相关规定的人民币合格投资者及其境内托管银行，中国人民银行采取通报、限期整改等监管措施。

八、本通知自印发之日起施行。

5月2日，权威机构IDC刚刚公布了2018年一季度全球智能手机市场统计数据。根据统计结果来看，今年一季度全球智能手机出货量为3.361亿部，与去年第一季度的3.444亿部相比，下降2.4%。其中中国市场出货量大幅下跌成为导致出现这种局面的主要因素，中国市场一季度出货量首次低于1亿部，从2013年到现在还是首次发生。

IDC全球移动设备追踪机构副研究主管梅丽莎-周（Melissa Chau）表示：“无论是全球范围还是中国市场，更多的智能手机消费者开始倾向于选择高端产品，因此不再有像以往那么多的智能手机新用户，从而导致出货量下降。从价格的角度来看，智能手机市场仍在上升，未来几年还将继续增长，因为越来越多的消费者开始依赖移动设备来满足自己对计算机的需求。”

“尽管三星和华为等公司陆续推出了最新的旗舰机型，并且iPhone X在今年一季度出货量表现出色，但消费者似乎不太愿意为购买一款最新的旗舰产品付出太多的代价。”IDC全球移动设备研究经理安东尼-斯卡塞拉（Anthony Scarsella）表示。“在过去的12到18个月内，大量高端产品的价格大幅上涨，短期内会延长智能手机用户的升级周期。现在看来，消费者不愿意为一款新产品再掏腰包，因为目前手中的设备还能满足需求，暂时没有升级的必要。展望未来，更多价格合理的旗舰机型应该是下半年智能手机市场的主角，帮助智能手机出货量朝着积极的方向发展。”

从具体公司的表现来看，三星依然是全球智能手机市场的老大，尽管与去年同期相比市场份额小幅下滑2.4%，但依然拥有23.3%的比例。与去年的Galaxy S8和Galaxy S8+相比，今年的Galaxy S9和Galaxy S9+旗舰组合提前发布并在三月末就已上市，但Galaxy S9的销量贡献依然尚未显现，要到二季度才会对三星的表现产生积极影响。另外，不仅Galaxy S9价格的提升会帮助三星提高产品的平均售价（ASPs），同时包括A系列和J系列等中低端产品也在继续帮助三星在新兴国家市场巩固了自己的地位。

苹果iPhone今年一季度销量为5220万部，与去年同期的5080万相比，同比增幅为2.8%。尽管之前有消息称iPhone X的表现不佳，但苹果在刚刚发布的财报中表示iPhone X是一季度最受欢迎的机型。再加上iPhone 8与iPhone 8 Plus的优异表现，将iPhone的平均售价提高了11.1%，达到了728美元，高于去年的655美元。今年9月苹果将发布三款全面屏新机，包括更大尺寸的OLED显示屏、更便宜的中端新机、整体性能的提升和成像效果的优化等亮点。

华为的市场份额为11.7%，继续排名第三。一季度华为在巩固国内市场地位和提升国际市场形象上实现了平衡，市场份额增加了13.8%。尽管华为的高端产品在中国市场很受欢迎，但大部分的出货量都来自于中低端产品，并且在该市场华为也推出了多款新机。国际市场方面，华为在西欧地区市场份额不断提升，尤其是在西班牙、德国和意大利等表现尤为强劲。其中Lite版本的产品仍是最畅销机型，但与之前的P9和Mate 9相比，P10和Mate 10系列的表现要更出色。目前华为在高端市场表现出色，并且未来有机会进一步扩大在欧洲地区的市场份额。另外，在东南亚市场，华为P系列和Mate系列机型并不受欢迎，反而是荣耀子品牌受到了市场的认可。

一季度小米的优异表现主要来自于国际市场的增长。在今年一季度所有售出的产品中，只有不到一半的比例来自于中国市场，这是其他几家中国厂商所没有的表现。小米继续在印度和东南亚市场扩张零售渠道，但线上销售依然是小米在印度最主要的销售渠道。其中低端的红米5A在印度的销量几乎占到了总销量的五分之二。另外，小米成为继三星之后第二家承诺在印度进行PCB组装的供应商。

由于中国市场整体表现不佳，OPPO一季度市场份额下滑了7.5%。但在海外市场OPPO的市场份额和出货量都有小幅上升。同时OPPO还削减了零售合作伙伴名单，专注于销售贡献更大的零售渠道。为了在印度市场与小米一较高下，OPPO在保证线下零售渠道优势的同时，开始将重点向线上渠道转移。

统计数据显示，5月份限售股解禁合计参考市值为3437.55亿元，比4月份增加38.15%。其中，创业板的解禁市值为仅次于7月份的年内第二高。整体解禁压力适中，但创业板局部承压。市场人士提醒，不少公司“小非”股东解禁后套现动力强，应避开业绩不佳、价值高估的解禁个股。整体解禁压力有限西南证券的统计数据显示，5月份首发原股东限售股解禁的公司85家，比4月份增加13家。股改限售股份、定向增发机构配售等解禁涉及公司66家，比4月份减少43家。其中，存在定向增发机构配售股解禁的公司54家，股权激励一般股份解禁的公司9家，追加承诺限售股解禁的公司3家。整体而言，5月解禁压力不大，但创业板局部承压的特点突出。西南证券分析师张刚指出，5月份47家创业板公司的限售股解禁，合计解禁参考市值为723.98亿元，为仅次于7月份的年内第二高，也是2016年12月份以来的最高水平，占当月解禁市值的21.06%。其中，全志科技、高伟达、中孚信息等公司市盈率居前。市场人士认为，当前市场整体仍处于较低位置，限售股股东特别是大股东减持动力不会太强。同时，去年证监会发布减持新规，上交所、深交所同步出台了减持行为实施细则。大股东解禁后大面积减持可能性不大。历史数据显示，解禁规模与净减持数量之间并没有显著的相关关系。个股风险需提防尽管整体解禁压力可控，但限售股解禁对部分公司可能带来较大影响。在涉及股份解禁的151家公司中，解禁股份占解禁前流通A股比例在30%以上的公司91家，100%以上的公司48家。此外，部分公司解禁股份市值规模大。以5月2日收盘价计算，包钢股份、吉祥航空、江苏有线、先导智能、伟明环保等公司解禁市值均在100亿元水平。张刚表示，业绩不佳、价值高估的公司，限售股解禁后套现的可能性较大。根据2017年年报及2018年一季报数据，5月存在限售股解禁的47家创业板公司中，仅24家公司2017年和今年一季度净利润双增长，7家公司年报和季报净利润均下滑。以富春股份为例，公司2017年净利润同比下降256.00%，今年一季度下滑69.05%。“业绩支撑及估值情况，是影响股东是否套现离场的重要因素。一般而言，业绩不见起色，而股价高企，股东解禁后套现离场动力足。这类公司出现行情，要警惕是否为限售股股东高位套现的‘把戏’，甚至出现‘抬轿资金’。而业绩增长相对有保障，估值相对合理的公司，限售股股东解禁后套现动力弱。市场资金博弈复杂，投资者须具体分析。”上海一家私募机构人士表示。

BAT之间的战争在短视频领域再开辟一个新战场，这也引起了海外媒体的关注。英国金融时报援引QuestMobile数据称，截至今年3月，中国前四大短视频平台共计拥有5.82亿用户，约占中国移动网络用户的四分之三。2017年底这一数字是4.17亿。

另一家市场调研机构iResearch的数据则显示，2017年中国短视频产业营收共计57.3亿元。

BAT大动作

上周五，阿里巴巴正式揭开Aliwood的面纱，这是一款可以基于图文内容自动生成短视频的人工智能产品，目前为淘宝商家所广泛使用。

而就在上个月，腾讯斥资30亿元重拾旗下短视频产品微视。自2017年短暂关闭后，4月2日，腾讯微视宣布进行2018年首次重大更新，最新安卓4.0版本推出视频跟拍、歌词字幕、一键美颜三大功能，并打通QQ音乐正版音乐曲库。

百度投资的爱奇艺也在4月的IPO中募集23亿美元，爱奇艺平台也使用人工智能为基础的算法来生成短视频。

至此，在抖音、快手、火山小视频等短视频平台火遍中国之后，BAT等大玩家们悉数入场，英国《金融时报》援引在这一新战场再次展开搏杀。

监管风向趋紧

虽然短视频行业的利润和用户爆发式增长是一块大肥肉，但随着国内对文化传媒内容的监管日益趋严，短视频未来的发展也将“夹着尾巴走路”。

今年4月，全国“扫黄打非”办公室昨日召开网络直播及短视频企业加强内容安全管理会议，要求网络直播及短视频企业坚持正确导向，加强内容管理。

此前，国家广电总局发通知称，“今日头条”网站组织推送的“内涵段子”客户端软件和相关公众号存在导向不正、格调低俗等突出问题，责令“今日头条”永久关停“内涵段子”客户端软件及公众号。抖音短视频也暂时关闭直播、评论功能，称将进行全面整改。有腾讯注资的“快手”和今日头条旗下“火山小视频”也曾被部分应用商店下架。