iPhone X自从诞生之日起就遭到了各方的质疑，但苹果CEO库克周二在电话会上"力挺"这款十周年旗舰产品。

库克称，在上个季度，iPhone X每周都是iPhone系列的销量冠军。他表示，这是苹果公司自从推出大屏幕Plus机型以来，高端机型首次成为最畅销的产品。

“iPhone X是一款备受喜爱的产品，”库克说道。他打了个比方，称当下的情况就好比“你的球队赢得了超级碗比赛，但你可能希望他们能取得更高的分数。”

此前一直有传言称，由于需求疲弱，苹果打算在今年减少iPhone X产量。华尔街见闻曾提到，供应链消息称，苹果计划在2018年第二季度仅生产800万部iPhone X，较2017年第四季度的约2700万部大幅减少。

库克的最新表态或许将有助于缓解上述担忧。

苹果在美股周二盘后发布了今年一季度财报（2018财年二季度），营收和盈利均好于预期，备受关注的iPhone手机销量偏离预期幅度不大，服务收入继续成为亮点。

其中当季营收611亿美元，同比增长16%，高于预期的609亿美元，处于此前官方季度指引600-620亿美元的中段；净收入138亿美元，同比增长25.5%；每股收益EPS为2.73美元，高于预期的2.64美元；营收、利润和每股盈利数据均为公司史上第二财季最佳。

但华尔街见闻主编精选分析指出，iPhone手机销售数据经不起推敲。一方面，一季度iPhone平均售价（ASP）为728美元，低于预期的740美元，也小于上一季度的796美元。

虽然iPhone手机增加了市场份额，但只能说明两点：第一，整体iPhone销量契合了全球智能手机销售下滑的大背景；第二，消费者还是更偏爱价格低一些的苹果手机。（更多分析详见：读要闻 | 别高兴太早，苹果一季报只是“看上去很美”）

库克在电话会中还表示，包括AirPods、Apple Watch和Beats耳机在内的可穿戴设备收入比去年增长了50%，这部分收入现在已经可以媲美一家财富300强公司的收入规模。

库克还对中美贸易关系表示了乐观态度，他认为中美两国是双赢互利的关系。

最新财报显示，苹果大中华区销售业绩好于预期。当季大中华区的同比增速高达21%，至130亿美元，增长幅度超过了苹果头两大市场：美国（涨17.4%）和欧洲（8.7%）。

4月17日，央行宣布下调部分金融机构人民币存款准备金率1个百分点，提出按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF），并给出估算数据：操作当日偿还MLF约9000亿元，释放增量资金约4000亿元，大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。距上一轮最后一次降准两年后，央行再次开启降准窗口，本轮降准的特点将会是什么？降准置换MLF的操作是否还会持续？ MLF可置换的空间还有多少？本轮降准还会进行几次？对此，我们进行如下分析：

降准置换MLF的操作是否还会持续？

4月17日央行宣布降低存款准备金率，距上一轮降准两年后再次开启降准窗口，对于引发本次降准的原因除了短期内对冲贸易战影响，我们认为更主要的是深化金融和实体去杠杆，防范金融风险同时维稳经济，具体来看：

稳固流动性环境，推进利率市场化、深化金融去杠杆。从总量上来看，对金融机构降准利于稳定当前的流动性水平，我国目前金融去杠杆进程正处于第一阶段向第二阶段转换的时期，即通过较紧的货币政策控制加杠杆行为向引导金融机构主动去杠杆转换，要达到这一目的就需要对产生加杠杆行为的金融环境进行变革，而引发金融加杠杆最根本的原因就是政策利率和市场利率的不同，所以需要推进利率市场化逐步实现政策利率和市场利率的统一，引导金融机构主动去杠杆，这个过程需要稳定的金融环境予以支撑。

优化流动性结构，降低企业融资成本，深化结构性去杠杆。从结构来看，当前我国小微企业仍面临融资难、融资贵的问题，而部分传统非金融部分企业杠杆率仍然较高，结构性矛盾逐渐凸显，这就需要我国实体去杠杆的重心转向结构方面。央行通过定向降准将加大对小微企业的支持力度，价格方面，降准增加了长资金的供应，同时对MLF的置换减少了银行付息成本，降低了银行资金成本，进而减少企业融资成本。数量方面，央行要求相关金融机构把新增资金主要用于小微企业贷款投放，此次释放的4000亿元增量资金，将增加小微企业贷款的低成本资金来源。两种流动性调节工具的替代的背后，是去杠杆进程的深化。

综合以上原因，我们认为本次降准不是一次性的行为，从长期来看我国金融改革需求下降准仍有一定空间。另一方面，2015年公开市场操作常规化以来，MLF逐渐成为金融机构重要的资金来源之一，并对利率具有较显著的引导作用，而MLF作为公开市场操作工具主要通过基础货币向市场提供资金而不影响货币乘数，对长期的市场流动性影响力度有限，因此，我们认为置换MLF将是本轮降准的一大特色，并预计这种形式还会持续。

MLF可置换的空间还有多少?

2007年以来人民银行流动性管理操作框架大体可分为三个时期：（1）2007年到2011年结构性流动性盈余操作框架下的特征，主要体现为外汇占款增长较快造成流动性被动投放，人民以银行提高法定存款准备金率和公开市场回笼资金为主要操作；（2）2012年到2014年结构性流动性盈余和短缺操作框架的过渡阶段，主要为外汇占款增长受阻，被动的流动性供给不足，人民银行采取降低法定存款准备金率配合公开市场回笼资金的操作进行流动性管理，降低流动性需求和减少流动性供给并存；（3）2015年至今，结构性流动性短缺操作框架下的特征，主要体现为人民银行保持稳定的存款准备金率水平，以公开市场操作为流动性供给的主要渠道，同时外汇占款的持续减少对冲了人民银行的流动性供给。

我国目前流动性缺口仍较大，上一次降准开启的水平或可成为本轮流动性缺口的目标。我们从供给和需求两方面对流动性的缺口进行了估算，其中，流动性供给主要包括降低法定准备金率（反映在法定准备金变化中）、公开市场操作投放（央行票据、正回购、逆回购、买入/卖出债券、MLF、SLO、PSL、SLF），流动性需求主要是法定存款准备金和超额准备金。通过对累计流动性缺口的测算，我们可以发现其变化的特征与央行流动性操作框架变迁的三个时期相吻合。就2015年之后（结构性流动性短缺操作框架时期）来看，流动性缺口整体处于较高水平，期间有3个时点的缺口水平相对较低，分别为2015年初、2016年初和2016年底至2017年初，2015年初是央行上一轮降准开启的时点，当时主要维持经济的稳定，持续了1年的降准，在前半段降准节奏较快的情况下，流动性缺口的收窄也较快，后续由于银行信贷规模不断扩张银行流动性需求扩大，叠加降准节奏放缓，流动性缺口逐渐扩大。然而2015年央行MLF货币政策调节工具刚创立不久，一年期MLF还未设立，以此来横向对比难以确定MLF的最优规模，而2015年初和2016年底两次流动性缺口水平较一致，即2016年12月和2017年1月期间，当时去杠杆的目标已较为明确，但央行货币政策方面还没有达到后期紧平衡的状态，叠加当时在稳定债市的推动下流动性都放量较多，使得当时流动性缺口达到了一个相对较低的水平，本轮降准置换MLF或可以2016年底和2017年初的3万亿至4万亿MLF余额为最优规模，在3万亿至4万亿区间内。

降准还将进行几次？

结构性流动性短缺操作框架下，调整法定存款准备金率具有满足长期性流动性需求的特征。在目前结构性流动性短缺操作框架下，人民银行流动性管理的主动性增强，“削峰填谷”熨平流动性的临时性波动；同时，不断创新公开市场操作工具，使得流动性管理更加精准、灵活、有效。但是在银行信贷规模不断扩张的背景下，银行体系的流动性需求（以法定准备金需求为主）不断增长，而公开市场操作的短期、快速、小规模的特征只能实现流动性的短期供给，造成了流动性缺口的逐步扩大；同时，由于公开市场业务交易对象主要为大型金融机构，在流动性短缺的框架下还会造成流动性分布不均衡。在人民银行目前的货币政策工具中，只有调整法定存款准备金率具有满足长期流动性需求的特征，因此当流动性缺口较大时，人民银行将采取降准的措施以满足银行体系的长期性需求。

结合降准次数、金融环境和基本面情况把握降准时机。先结合MLF需要达到的最优规模和每次置换量对降准次数进行一个大概计算，考虑MLF分别需要达到3万亿、3.5万亿和4万亿三种最优规模，每次置换量考虑0.5万亿和1万亿两种情况，则央行降准的次数将大概率为2到3次。实际上，降准措施的推出还需要结合当前经济和金融的基本面情况，在不同目标和背景下，央行对流动性缺口大小的容忍程度和降准节奏也有差异。2008年以来，央行降准大约有三个窗口期，一是2008年底，为了抑制经济过热和楼市、股市泡沫，流动性缺口不断扩大后的回调，因此当时对流动性缺口的容忍程度较大，在2008年5月至9月连续5个月流动性缺口达到2万亿以上后，央行分别在10月和12月进行了两次降准。二是2011年底至2012年初，“热钱”的快速集中流出是降准的一大诱发因素，外汇占款增长受阻，被动的流动性供给不足对当时产生了较明显的冲击，央行采取降准和公开市场操作维稳流动性水平。三是2015年至2016年初，降准以维稳经济为主，流动性缺口的容忍程度并不会特别大，因此当流动性缺口出现1.5万亿的峰值后，人民银行采取了降准的措施。此后，在供给侧结构性改革和金融去杠杆不断深化推进的背景下，央行对流动性缺口的容忍程度也有所提高，直至2018年3月维持不变。此次央行降准在去杠杆和金融改革深化的背景下开启，一方面，当前流动性缺口高位已持续较长时间，金融去杠杆和实体去杠杆进入第二阶段都需要总量环境边际改善为结构性优化予以空间；另一方面，去杠杆目标还未完全实现，金融加杠杆的回升或将掣肘降准的节奏，近一年内流动性缺口维持在3万亿上下，目标缺口或在1万亿左右。结合此前我们计算过的去杠杆完成时间约在2019年至2020年，而降准的时间往往先于改革目标的完成时间，预计在2018和2019年将再进行2到3次降准，重点关注的时间点为流动性缺口维持同一中枢水平5个月以上和加息前后。

债市策略

我们认为，置换MLF或将成为本轮降准的常态，从总量和结构来看符合当前金融和实体去杠杆的进程。通过对2007年以来流动性缺口的分析，我们认为当前流动性缺口较大，其他不确定的负面冲击对金融体系造成的影响可能会被放大，收窄流动性缺口有助于维稳金融环境以推进当前金融改革，本轮降准置换MLF或可以2016年底和2017年初的3万亿至4万亿MLF余额为最优规模。在当前结构性流动性短缺操作框架下，调整法定存款准备金率具有满足长期流动性需求的特征，我们认为央行还将进行2到3次降准，重点关注的时间点为流动性缺口维持同一中枢水平5个月以上和加息前后。短期来看，当前债市或主要收到资管新规落地的影响，而本次正式稿相较五个月前的征求意见稿存在着明显的宽松迹象，我们认为是十年期国债收益率将回落至3.4%—3.6%区间。

在公布一季度财报快一周后，全球最大社交媒体平台Facebook美东时间周二在加州召开F8年度开发者大会，宣布了计划在FB系列应用内推出的几款新功能，以及更新的用户隐私设定。

最令外界关注的是，Facebook将在其主应用内推出“约会”功能Date。公司CEO扎克伯格表示，这个功能将帮助互相不是FB好友的人连接起来，提倡建立真实、认真、长期的关系，而不是临时“勾搭”。为了防止乱来，在FB上标注处在稳定婚恋关系中的人无法使用约会功能。

这一消息直接打压了Match Group及其母公司IAC集团的股价。Match Group旗下拥有类似的约会应用 Tinder和OkCupid，而Tinder在美国等主要市场的知名度很高，内部经常推出新功能，令注册用户付费领取服务的“吸金”能力强悍。

截止周二收盘，Match Group收跌22.09%，股价跌至一周新低，也创两年多以来最大单日跌幅。IAC收跌近18%，据彭博亿万富翁指数，IAC董事长Barry Diller的净身家今天蒸发了2.5亿美元。

机构晨星投资服务的分析师Ali Mogharabi指出，Facebook新增约会功能，将为广告商提供新的增长点，也会影响Match获得新用户的能力。因为FB可以凭借广告收入改善，免费提供这一功能给用户，而市面上其他约会/相亲软件基本都靠用户付费来维持盈利。

在开发者大会上，Facebook首席隐私官Erin Egan还宣布，将在近期设计并推出“清空历史”功能。用户可以看到使用FB广告与分析工具的外部网站和第三方应用App，发送给Facebook的互动信息，并将与用户本人有关的数据从FB账户上删除，也可以选择关闭Facebook储存来自第三方机构信息的能力。

扎克伯格表示，自己在国会听证会上发现很多与数据有关的问题没有清晰答案，但也深刻知道“更好地控制个人数据”是用户和监管机构的诉求。未来FB将推出更多方便用户掌控自己上网浏览所得数据的能力，但也警告称，FB带来的用户体验可能会因此恶化，也给用户带来不便。

Facebook在3月中旬被爆出与剑桥分析公司有关的“数据泄露门”后，已经着手更改了不少第三方机构获取FB用户信息的能力，也由此引发了开发者的不满。Cubeyou首席执行官Federico Treu就抱怨称，Facebook能有今天全要依赖开发者设计各种吸引人的应用，但FB明显在本次出事后，想把“锅”全甩给外部开发者。

Facebook在F8开发者大会上展现的趋势，除了有数据丑闻之后的“拨乱反正”，也有部分摒弃外部开发者、发展自身生态系统的意味。

例如，新推出“约会”功能的主要竞争对手Tinder在“数据门”后发现，用户已经不能通过FB账号自动登陆Tinder应用了，而Tinder以前正是靠FB账户来帮助验证用户个人信息的真伪，令FB成为其商业逻辑的一部分。FB即将推出的新功能还包括，用户可以在Instagram上转载来自Spofity等非Facebook旗下移动应用的内容，也为Facebook未来提供更多服务创新奠定基础。

Facebook周二收涨1.08%，接近上周四财报后触及174美元的一个月新高。不过FB股价盘中曾波动转跌，金融博客Zerohedge认为，这反映了对第三方机构加强用户隐私保护，引起开发者不满。

美国时间5月1日，彭博报道称，其获悉的文件条款显示，虎牙直播将于5月2日在中国香港启动其美国IPO的路演，料在5月10日收盘后定价。路演行程为：5月2-3日香港路演，4日纽约路演，7日在波士顿，8日在纽约，9日在旧金山。

报道提到，虎牙通过瑞信、瑞银、高盛发行1500万份美国存托股份（ADS），价格区间为10至12美元。

据以上报道估算，虎牙将通过赴美上市融资1.5亿至1.8亿美元。如果承销商执行225万股ADS超额配售，虎牙将通过IPO最高募集2.07亿美元。

5月1日本周二，在美上市虎牙直播母公司欢聚时代收涨0.29%，盘后进一步走高，盘后涨幅超过0.3%。

美国时间今年4月9日，虎牙在美股盘后公开提交招股书，正式申请在美国纽交所挂牌交易，代码为HUYA，最多融资2亿美元，承销商包括瑞信、高盛和瑞银。

虎牙由此成为中国首家在美上市的游戏直播公司。

招股书显示，尽管以视频直播业务为主的营收呈高增长态势，虎牙仍未摆脱亏损。去年毛利3920万美元，净亏损为1550万美元。华尔街见闻曾提到，去年下半年虎牙抓住了《绝地求生》“吃鸡”热潮，减少了亏损。

据招股书，2017年，虎牙净营业收入21.85亿元人民币，除广告和其他业务外，直播业务净营收约为20.7亿元。直播业务营收同比增长161.3%，增至20.67亿元人民币。

虎牙上市的传闻已久，此前曾有报道，虎牙将紧随 B 站进入上市静默期，最快于今年第二季度在美国上市。

欢聚时代今年3月6日首次披露虎牙递交申请IPO，两天后，欢聚时代宣布，虎牙获得腾讯4.6亿美元投资，这是虎牙迄今为止获得的单笔最大投资。

根据认购协议，腾讯有权在2020年3月8日至2021年3月8日，以公平的市场价格购买额外的股份，以达到对虎牙50.1%的投票权。

在首次公开招股之前，欢聚时代持有虎牙普通股占总股本的48.3%，占55.5%的投票权；腾讯子公司Linen持有虎牙普通股占总股本的34.6%，占39.8%的投票权。

5月1日周二盘后，苹果发布一季报。季报显示，苹果一季度EPS、营收和净利润均创苹果史上单季最高记录。

在2018年第一季度、苹果2018财年第二财季，苹果稀释后每股收益（EPS）2.73美元，同比增长25.3%，市场预期2.64美元；当季营收611亿美元，市场预期609亿美元；当季净利润138亿美元，去年同期110亿美元。

但是这样亮眼的财报背后依然存在着隐患。美国金融博客网站Zero Hedge指出，苹果在这一轮“超级周期”中的库存出现了显著增加。一季度，苹果的库存同比增长了164%，显示出依然有大量的iPhone X没有销售出去，同时也显示出目前的供应链处于饱和的状态——这也是为什么几乎所有的苹果上游供应商都在对未来做出负面展望。

Zero Hedge认为，如果想要减少库存，要么采取十分激进的方式来降低成本，要么降低产品平均售价。

在季报发布前，苹果iPhone X库存增长过快、销量堪忧的局面就已经引起了市场的注意。

供应链消息称，苹果计划在2018年第二季度仅生产800万部iPhone X，而此前，苹果公司在2017年第四季度共销售7730万部iPhone，Above Avalon分析师Neil Cybart认为，其中iPhone X的销量占据35%，也就是大约2700万部。

知情人士表示，由于苹果公司在2017年最后一个季度订购了太多iPhone X，目前该公司正试图消化掉积压在经销商手中的库存。

此前，包括韩国三星、奥地利AMS以及中国台湾台积电等多家苹果供应商下调前瞻指引，引发了市场对苹果日后产量的担忧，苹果股价一度重挫。

不过，也有消息指出，苹果或将在今年发布更为廉价的手机，市场认为，这是苹果应对昂贵iPhone X带来的过大库存的举措。

上周，华尔街见闻曾提到，中国台湾凯基证券在一份研报中指出，今年9月苹果将会发布价格在550至650美元的新产品。同时，还会发布更新版的iPhone X和加大版的iPhone X。

据长期追踪苹果动态的凯基证券分析师郭明錤称，在秋季发布的最新三款iPhone中，最便宜的一款可能卖得最好，将占到这一轮苹果新品销售额的65%至75%。

郭明錤指出，和iPhone X一样，新品可能会有全面屏，同时也有面部识别功能。

较为廉价的新品，在屏幕方面和iPhone X相差较大。和iPhone X使用更高端的OLED屏幕不同的是，新品可能会使用LCD屏幕，在色彩和耗电量等方面的表现，将不及OLED屏幕。

据Business Insider援引供应商的话说，新版iPhone将使用6.1英寸屏幕，比目前的iPhone X和iPhone 8 Plus都要大。

此外，考虑到亚洲市场长期以来的需求，新版的苹果手机可能会推出双卡模式。不过，依然会有单卡iPhone新品发布。

郭明錤指出，双卡的苹果手机可能会更贵一些，价格在650至750美元之间，单卡苹果手机价格可能在550至650美元之间。

新款的较廉价苹果手机可能会使用苹果的最新芯片以及更好性能的后摄像头。

尽管苹果可能在今年逐步向中低端智能手机进军，但是也可能推出超大尺寸的更新版iPhone X，屏幕尺寸大6.5寸。有分析指出，价格至少在1100美元，比目前的iPhone X还要贵。

东方财富网30日讯，国家统计局公布数据显示，中国4月官方制造业PMI为51.4%，连续21个月位于荣枯线上方，非制造业PMI为54.8%。

分企业规模看，大型企业PMI为52.0%，比上月回落0.4个百分点，保持在扩张区间；中、小型企业PMI为50.7%和50.3%，分别比上月上升0.3和0.2个百分点，持续位于景气区间。

从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。

生产指数为53.1%，与上月持平，仍位于临界点之上，表明制造业生产保持平稳扩张。

新订单指数为52.9%，虽比上月回落0.4个百分点，但仍高于临界点，表明制造业市场需求继续保持增长，增速有所放缓。

原材料库存指数为49.5%，比上月下降0.1个百分点，低于临界点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。

从业人员指数为49.0%，比上月微降0.1个百分点，位于临界点以下，表明制造业企业用工量有所回落。

供应商配送时间指数为50.2%，高于上月0.1个百分点，位于临界点之上，表明制造业原材料供应商交货时间继续加快。

“力争到三季度末小微企业融资成本有较明显降低。”李克强总理在4月25日的国务院常务会议上说。

当天会议部署对银行普惠金融服务实施监管考核，确保今年实体经济融资成本下降。

这是一个月来李克强总理第三次就降低小微企业融资成本发话了。3月28日的常务会议上，总理要求今年要确保小微企业融资成本有较明显下降。随后他在上海自贸区考察期间，获知依托自由贸易账户从境外融资平均利率较低，总理强调这件事做好了可以倒逼国内银行降低小微企业融资成本，更大激发创业创新。

在4月25日的国务院常务会议上，总理再次提出明确要求，加强对小微企业、“三农”等薄弱环节的普惠金融服务，必须落实好已确定的政策，让企业切实感受到融资成本下降。

有关部门负责人会上汇报，目前大中型商业银行已普遍设立普惠金融机构，专业化经营机制基本成型，截至去年末新发放普惠金融贷款3.4万多亿元。

“普惠金融事业部架构已基本形成，接下来要建立健全普惠金融服务激励约束机制，激发企业内生动力。”李克强说，“同时还要加强督查、审计等力度。”

当天会议决定，下一步要将银行开展普惠金融服务情况作为监管支持政策重要参考，制定监管考核办法，抓紧完善普惠金融服务保障体系，加强信用信息系统建设，支持银行制定专门的普惠信贷计划、安排专项激励费用、细化尽职免责办法，探索小微企业中长期固定资产贷款、新型农业经营主体设施抵押贷款、扶贫金融等产品创新，确保单户授信1000万元以下的小微企业贷款增速不低于各项贷款增速、贷款户数不低于上年同期水平，合理控制小微企业贷款质量和贷款综合成本。

李克强说，要多措并举拓展普惠金融事业发展，有关部门也要为金融机构降低小微企业融资成本创造环境。

李克强最后强调，这项工作见不见实效，最后要委托第三方进行客观评估。关键的关键是，要让小微企业有切实感受。