周三盘中，LME期锌价格突破去年11月创下的十年最高位。

伦敦金属交易所(LME)期锌CMZN3触及每吨3000美元，创2007年10月以来最高，当前逼近3024美元，涨幅超2.3%。

今日内盘沪锌主力合约1710收盘报24745元/吨，涨幅2.21%。该品种8月9日曾触及每吨24820元阶段性新高。

悉尼的澳新银行分析师Daniel Hynes对路透社表示，锌价大涨，是因为中国加大了基础设施建设的步伐，而中国钢铁行业削减产能也提振了价格。“今年年初时中国宣布了基础设施项目计划，但外界对此有着相当程度的质疑，但我们现在看到，固定资产投资增长远远高于预期，”Hynes 说道。“预期的重置为这一行业带来了极大的积极影响。”

今年前7个月，中国固定资产投资增长了8.3%，仍处于较高水平。中国是全球最大金属消费国。

在中国钢铁生产如火如荼之际，持续数月的钢铁价格涨势推升了包括锌在内的炼钢材料市场。锌价通常会受到钢价的影响，因其最大的用途是生产镀锌钢。锌具有优良的抗腐蚀性能，主要用于钢材和钢结构件的表面镀层。

市场预计，锌供应将收紧。世界金属统计局（WBMS）上个月公布的数据显示，2017年1-5月全球锌市供应短缺18.1万吨，2016年全球锌市供应短缺23.6万吨。

过去几年，全球铅锌矿产能被大幅削减。研究公司安泰科此前表示，由于政府开展环境审查，四川60%的铅锌矿关闭，进行为期一个月的维护。这可能令8月和9月锌供应下降。

从6月中旬以来，伦锌走入上行通道，目前已连续三日上涨，成功突破5日均线水平，最高价3029美元较6月7日的阶段性新低累计上涨约10%。

不过，中国6月锌产量环比意外增长17%，这引发部分投资者关于锌产量下降的预期是否过于乐观的怀疑。

A股今天出现分化。受周期股和上证50拖累，沪指收跌0.15%；但在大数据、人工智能、金融科技和区块链等题材的带动下，深成指收涨0.39%，创业板大涨1.48%。

创业板连续第三天上涨，一个月来首次收在1800点以上

创业板气势如虹，今日放量大涨1.48%，收1825.19点。时隔一个多月以来，创业板首次收在1800点以上，并较一个月前1641点的底部反弹了11.2%。

从市场情绪上看，创业板已经连续三天上涨，市场较为活跃。今日上涨的股票有529只，而下跌的股票仅为86只，赚钱效应较高。

资金面上，证金、险资、私募等各路资金涌入，带动中小投资者入场。今日交易量达979.9亿人民币，创5个月以来新高。

云计算、大数据、区块链、金融科技等仍然是创业板今天最为火热的题材。赢时胜、多伦科技、华大基因、创业黑马等多只股票涨停，带动整个板块走强。值得注意的是，区块链题材在过去几天内已经连续上涨，随着比特币和以太币价格回落，区块链题材能否继续保持市场热度成了问题。

不过，从题材接力上看，苹果8发布在即，若苹果供应链能接替区块链成为创业板新的追捧题材，且交易量继续维持放量，则创业板仍有上涨的空间。否则创业板可能面临一段横盘调整时期。

受周期股和上证50拖累，沪指收跌

与创业板的大涨相反，在周期股、上证50的拖累下，沪指今日收跌0.15%，报3246.45点。

昨日大涨的化工题材回吐涨幅，草甘膦板块跌1.9%，磷化工板块跌1.75%。有色、石墨和稀土板块均大跌。昨日涨停的方大炭素今日出现反转，开盘不到20分钟后跌停。

“戴维斯”双杀已成历史，创业板还有上涨空间

7月27日，在创业板暴跌5%至1641.38点后，市场上一度热炒创业板的“戴维斯”双杀问题，即由于投资者对创业板的估值下滑，且创业板自身的回报率下降带来的股价重挫。

但是，事实证明7月27日的暴跌构成了创业板的底部。一个月以来，创业板一直维持着较为明朗的上升趋势，上涨了近200点。

中银国际首席策略分析师陈乐天对此点评称，投资者们对创业板估值过高、业绩过差、外延并购影响很坏的看法是错误的。他预计，创业板还能再上涨20%-30%左右。

在估值上，近期创业板的估值水平已经大幅下降。相对于主板而言，创业板与主板估值比值达到2014年以来的历史新低，小股票相对于大股票的估值优势越来越明显。从微观角度看，在创业板 666 支个股中， PETTM在20-50倍之间的个股有 259支，20-30倍之间有39支，30-40倍之间有98支，创业板个股中有相当一批是很便宜的。

从业绩来看，创业板整体业绩增速和过去相比业绩增速的二阶导数已经明显减少，这意味着创业板整体业绩增速在接近底部。且今年内生增速回升，高于去年和前年同期数据，且创业板公司逐渐进入成长上升期，业绩是可持续的。从微观上看，很多创业板的公司增长增速在20%以上。

从外延并购来看，剔除了外延并购后，今年中报内生增速较去年同期上升了6个百分点。这说明，外延并购的影响可能并没有市场预期的那样严重。同时，从政策端来看，今年6月份以来，证监会对并购重组的政策已经在调整，支持市场化并购。 这意味着中小企业通过外延并购成长的路径被打开了。

综上，市场关于创业板估值很贵、业绩很差、外延并购影响很坏的三个一致预期，只是感性认识的结果，与我们所看到的客观现象并不一致。而从机构投资者仓位看， 创业板的机构仓位已是低位，做空风险较小。因此，我们认为，关于创业板的三个一致预期可能是错误的。

目前，市场的情绪已逐渐向创业板切换，建议投资者积极布局创业板，未来创业板反弹的空间在20%-30%左右，部分个股可能有更大空间，以新经济为主的创业板标的将能带来较好的收益，具体标的推荐详见之前所发报告。今天公布宏观数据，印证了我们的观点：宏观经济不会因为一个月数据的好转而改变了大方向，我们判断向下的大方向仍然不变，7月至明年二季度或下半年，是主动去库存的过程。在这过程中，利率大概率下行，这有利于创业板。

周三午后，市场期待已久的中国联通混改计划细节终于揭晓。

据中国联通香港，战略投资者将认购90亿股中国联通A股股份，百度、阿里巴巴、腾讯、京东均在其中。投资者还包括苏宁、滴滴、中国人寿、中国中车、网宿科技、用友、宜通世纪。

中国联通计划发行股份募集资金780亿元人民币，战略投资者将认购90亿股中国联通A股股份，并向联通集团公司购入19.0亿股联通A股公司股票，共占扩大后已发行股本34.9%，价格为每股人民币6.83元。

其中，百度将向联通A股投资70亿元、京东将投资50亿元、阿里巴巴投资43.5亿元、中国人寿投资217亿元、腾讯将投资110亿元。

下图为混改融资方案详情。

2017年8月13-17日，第23届国际知识发现与数据挖掘大会（KDD）在加拿大哈利法克斯召开。KDD的英文全称是Knowledge Discovery and Data Mining，即知识发现与数据挖掘，由美国计算机协会ACM下的数据挖掘分会举办，是国际数据挖掘领域的顶级会议。 KDD 2017共吸引全世界1144篇论文投递，收录216篇，包括清华、中科院、阿里在内的中国大陆学术界和工业界共被收录25篇。

在 KDD 2017全球论文投稿中，阿里集团和蚂蚁金服共有5篇论文被大会收录，本次被收录论文涵盖深度学习、大规模图计算、商品智能排序等多个研究领域，基于真实的业务场景或数据样本，文中部分方法结论已经在业务中运用。如深度学习语义建模研究中提出了一种新的文本语义编码算法conv-RNN，该模型在参考了较为常用的文本语义编码模型循环神经网络与卷积神经网络的同时，进行了进一步的文本语义编码优化，实现更为精准的文本分类和问答匹配并已应用于阿里智能音响“天猫精灵”。

如下是来自阿里的KDD 2017 收录论文「Optimized Cost per Click in Taobao Display Advertising」（「淘宝展示广告中的OCPC智能调价算法」）的解读文章，文章作者为朱晗，靳骏奇，李晗。

该论文围绕OCPC智能调价，创新地提出了一种双层优化形式，将优化广告主价值转化为首要约束条件，将系统根据预估收益对广告进行排序作为内层优化问题，将用户体验和平台收益的最大化作为外层的寻优问题，并提出了相应的求解方法。最终达到不仅广告主效果优化，平台商业收入和用户指标也获得优化的三位一体目标。

研究问题：传统广告系统本质是粗粒度的流量区分和匹配

基于固定出价的传统广告系统中，广告主对特定用户人群和广告位设定固定的竞价，其本质是粗粒度的流量区分和匹配。事实上，广告主有着进一步细粒度的竞价和流量质量匹配的诉求。该系统还有着两方面的缺陷。其一，广告主单一固定的出价应对连续多变的流量模式导致经济效率低下；其二，传统的最大化广告收益（eCPM）的排序机制过于追求短期商业利益，无法调控流量对用户体验、商家利益、成交额等指标的影响，不利于淘宝生态的长期可持续繁荣。

研究场景：最大在线市场淘宝网在线广告系统

曾被《经济学人》称为“中国最大在线市场”的淘宝拥有世界先进水平的在线广告系统。该论文的研究聚焦于重要的淘宝移动端CPC展示广告中的竞价优化问题。由于淘宝CPC展示广告处于相对重要的场景，其广告投放的优化通常需考虑诸多因素，如反应商家利益的投资回报率（ROI）、总成交额（GMV）、转化率（CVR），反应平台用户体验的点击率（CTR），以及淘宝平台收益指标（千次展现收益RPM）等。

值得一提的是，谷歌公司AdWords的ECPC也尝试根据用户潜在转化率调整广告主竞价。然而，除了转化率，ECPC无法直接优化其它诸多对淘宝生态重要的指标（如平台整体GMV等）。

研究设想： OCPC智能调价算法 实现自动调整竞价

论文设想通过算法对于每条用户请求，在保障优化广告主利益的前提下，自动地调整广告主竞价从而使竞价能够反应该流量的真实价值。流量价值的定义上，算法融合了用户体验、广告主收益以及平台收益的整体生态指标，旨在实现三方共赢的商业局面。基于此，论文提出了一种新的Optimized cost per click (OCPC)智能调价算法。

OCPC智能调价算法从数学上描述并分析了优化广告主诉求的条件，进而提出了一种优化平台生态综合指标以及平台收益的算法。事实上，该算法框架适用于多种广告主诉求以及平台生态指标的优化问题，例如用户的浏览量、点击量、转化率等。

论文选择了ROI以及流量质量作为广告主的优化诉求，选择GMV作为平台生态指标，并通过调整广告主出价优化平台的商业收益。

论文核心算法

ROI（投资回报率）优化算法

智能调价算法分析了优化广告主投资回报率的条件，即ROI约束。其中，定义交易转化为c，用户为u，广告位a，那么在用户和广告的条件下产生转化的条件概率为p(c|u, a)。对于一个特定的广告计划a，定义v_a为预估的笔单价。因此，单次点击的期望GMV为。进一步定义广告主为每一次点击付费为b_a，那么单次点击的期望ROI则为公式（1）：

（1）

即单次点击的期望投资汇报率为期望GMV除以单次点击价格。进而，广告a对于不同用户和点击的ROI如公式（2），即平均转化率乘以比单价除以单次点击价格，其中n_a是某个用户在一段时间内的点击量。

（2）

公式（2）说明了ROI和一段时间内平均转化率p(c|u, a)之间的线性关系，因此，只需要调价幅度小于当前流量转化率和历史平均流量转化率的比值，就能从理论上保证ROI不会下降，如公式（3）所示：

（3）

从而，该算法竞价优化的原则是：对于转化率升高的流量，提升其竞价来帮助广告主竞得优质流量；对于转化率下降的流量，降低竞价从而节约在劣质流量上的成本。出于调价的安全考虑，该算法设定了固定的调价范围参数，保证广告主的调价不过高或者过低，并以此得出调价的上界和下界如公式（4）。

（4）

综合指标优化算法

在给定上下界的范围内优化出价可以帮助广告主获得更高质量的流量以及更高的ROI。但是，约束空间内解的不同出价会导致不同的eCPM排序，并最终影响平台收益和其它指标的效果。因此，该算法提出了一种在eCPM排序机制下，对综合指标保优的出价调整算法。其核心解决的优化问题如公式（5）。

（5）

其中n是候选广告的数量，pctr是预估点击率。f()函数定义了系统期望最大化的综合指标，典型的两个例子如公式（6），其中，第一个目标函数可以优化总成交额GMV；第二个目标函数权衡优化总成交额GMV和广告收益。

（6）

如公式（5）所示，我们希望在满足广告主诉求的调价范围内进行调价，使得ECPM排序机制（如公式（5））下最优的广告，其综合指标函数f()的值也最大。该优化问题的主要求解方法请参见KDD 2017收录的论文原文: Han Zhu, Junqi Jin, Chang Tan, Fei Pan, Yifan Zeng, Han Li, Kun Gai. Optimized cost per click in Taobao display advertising. ACM SIGKDD 2017. （地址见文末）

该优化问题的设计实现了最终排序指标和广告主流量目标的解耦。一方面，候选广告仍然按照最大化eCPM的pctr*b标准排序，广告主通过调价匹配流量价值，同时整体eCPM排序机制保证了广告主出价撬动流量的能力不受影响；另一方面，广告平台可以通过设计不同的f()函数优化相应的平台综合指标。

双重验证：离线模拟实验和线上实际环境

OCPC智能调价算法在离线模拟实验和线上实际生产环境中都取得了明显的效果提升。单品广告离线模拟效果如表1所示。其中，评价指标为RPM（广告千次展现收益），GPM（千次展现GMV），CTR（广告点击率），CVR（成交转化率），PPC（单次点击扣费）。基准策略是传统的广告排序方法，表中数据为该论文提出的OCPC算法相对基准策略的效果提升百分比。实验结果表明，OCPC算法明显提升了商家千次展现成交额（GPM）和成交转化率（CVR）。

表1 单品广告离线模拟实验效果提升比例

OCPC算法在在线生产环境中也展现了明显的效果提升，相比基准策略，其效果提升百分比如表2。

表2 单品广告线上生产环境效果提升比例

持续一周的线上生产环境效果分析表明，OCPC使得67%的广告主制定的广告计划（Campaign）的千次展现成交额（GPM）和广告投资回报率（ROI）同时获得了提升，如表3。另有24%的广告计划显示出流量数量和质量的置换现象（Quantity and quality exchange），其含义是：这类广告主由于获得了更多的流量，拉低整体平均ROI下跌。但是，由于其整体流量增幅高于平均ROI跌幅，这些广告主的成交转化数都获得了提升。

表3 单品广告线上生产环境广告主优化比例

除了单品广告场景，该算法在淘宝移动端首页顶部的Banner广告中也明显提升了商家的成交额和转化率，如表4。从商品的类目视角分析，表5的数据表明17%的类目（占62%的浏览量）流量的商家GPM和ROI获得了同时提升，27%的类目（占21%的浏览量）流量的GPM获得了提升，另有30%的类目（占12%的浏览量）显示出流量数量和质量的置换（与单品广告分析相似，其转化效果也获得了提升）。

表4 Banner广告线上生产环境效果提升比例

表5 Banner广告线上生产环境广告主优化比例

论文指出，持续了一周以上的线上实验结果表明，OCPC算法在长期的考察中展现了稳定的明显正向效果提升，为大多数广告主以及平台带了经济效益的增长。更多详尽的算法分析以及更多场景中OCPC效果的实验请参阅论文原文。

该项技术在淘宝展示广告主要场景上得到了全面应用并取得了明显的效果提升，单品主流场景中67%的广告主ROI（广告投资回报率）和GMV（商品交易总额）同时获得了提升，另有24%的广告主其流量增幅大于ROI降幅，即成交总量获得了提升。该场景商家整体成交额GMV提升8.9%，CVR（成交转化率）提升5.2%，RPM（广告千次展现收益）提升6.6%。Banner CPC场景中，62%流量的商家成交额GMV和ROI同时获得提升，21%的流量GMV获得提升，另12%的流量成交总量获得了提升。该场景商家总成交额GMV提升15.7%，CVR提升19%，RPM提升3.6%。

下一步融入人工智能算法

未来，阿里妈妈精准技术团队将继续围绕客户核心价值，在业务上提升营销效率，设计更精准的流量实时价值评估系统。通过持续优化商家和消费者的匹配与连接效率，提升商家的营收和消费者的用户体验。技术上，该团队将进一步探索基于深度学习、强化学习等最前沿的人工智能算法，在持续支持业务效果提升的同时，为学术界、工业界贡献创新的算法和技术解决方案。

喜达屋首席执行官Barry Sternlicht本周警告称，纽约的“百万富豪专属地产”即将迎来末日时刻。

Sternlicht在喜达屋第二季度的盈利电话会议上指出，纽约西57街的高端居民小区楼价即将面临灾难性下跌。JDS发展与房产市场集团在西57街111号的项目涉及夹层融资，这笔融资目前看来非常不划算，在预算上已经失去平衡。111号项目一旦失败，将给纽约高端房地产市场带来巨大压力，包括对西53街53号、一个临近当代艺术馆和高盛总部的高端公寓项目产生影响。

Sternlicht还提到，就像上次房地产市场泡沫时一样，许多购买高级公寓的人并非向银行借贷，而是求助于对冲基金和私募。后者比银行风格激进，追求更高的利润率，敢于去支持7000美元-10000美元一英尺的地产项目。

有一个对冲基金甚至还接受欧洲的房产作为抵押，向投资美国高端房产的人提供了价值达10亿美元的贷款。我倒是很想知道，他们究竟是怎么收取费用的。

也许他们对房贷的高收益率很感兴趣，但他们迟早会发现自己做了个愚蠢的生意。——他们也许永远无法收回本金了……

Sternlicht指出，尽管对冲基金仍在源源不断地为纽约商业地产的购买者们提供子弹并试图获利，一些商业地产的投资者却因为海外资本的离场变得越来越忧心忡忡。

纽约的商业地产价格之所以高得离谱，很大一部分原因是受外资，尤其是亚洲资本的推动。

近年来，中国商人成了曼哈顿商业地产的最大买家，常常用较高的溢价收购酒店和大楼，刺激曼哈顿楼市不断上涨。但现在中国政府颁布了新的政策，认为海外地产投资应该受到严格监控，Waldorf Astoria酒店的买主安邦集团近日被政府要求出售手中的海外资产。由此看来，高端地产价格下降是迟早的事。

此外，特朗普政府最近还怼上了有支持恐怖主义嫌疑的卡塔尔主权基金。特朗普说，如果卡塔尔准备与美国当局作对，美国人将不欢迎他们在这里投资。卡塔尔主权基金在曼哈顿商业地产中也有一笔不小的投资。

吊诡的是，在击败对手之前，特朗普很可能会先引爆曼哈顿的高级商业地产泡沫。长达10年的宽松政策结束之后，这些本不该如此之高的地产价格也要现出原形。包括特朗普大厦。

长痛不如短痛。Sternlicht期待着这场泡沫被推向更高之前早日破灭。“我们就像是坐上了一辆即将出事的列车……房地产市场是可爱的，要是那里的资本能再少点的话。” 

近日，最高人民法院印发《最高人民法院关于为改善营商环境提供司法保障的若干意见》（以下简称《意见》）,就人民法院切实发挥审判职能作用，为改善投资和市场环境，营造稳定公平透明、可预期的营商环境，加快建设开放型经济新体制提供更加有力的司法服务和保障，提出22项意见。

在不久前召开的中央财经领导小组第十六次会议上，习近平总书记强调指出，“要改善投资和市场环境，加快对外开放步伐，降低市场运行成本，营造稳定公平透明、可预期的营商环境，加快建设开放型经济新体制，推动我国经济持续健康发展”。为深入学习贯彻习近平总书记的上述重要讲话精神，最高人民法院就如何充分发挥审判职能作用、切实推动改善营商环境进行工作部署，从市场主体、市场准入、市场交易、市场退出、信用建设五个环节，制定出台了该《意见》。

在市场主体方面，《意见》要求，要依法平等保护各类市场主体，推动完善社会主义市场经济主体法律制度。针对平等保护原则的落实，《意见》明确规定，要全面贯彻平等保护不同所有制主体、不同地区市场主体、不同行业利益主体的工作要求，坚持各类市场主体法律地位平等、权利保护平等和发展机会平等的原则，推动形成平等有序、充满活力的法治化营商环境。

同时，要及时总结《中华人民共和国民法总则》具体适用过程中存在的问题，区分情况加以研究解决，推动社会主义市场经济法人制度的进一步完善。要适时出台公司法相关司法解释，正确处理公司决议效力、股东知情权、利润分配权、优先购买权和股东代表诉讼等纠纷案件，加强中小股东保护，推动完善公司治理结构。

在市场准入方面，《意见》对准确把握市场准入标准，服务开放型经济新体制建设工作作出详细规定。要做好与商事制度改革的相互衔接，推动解决注册资本认缴登记制改革后的法律适用问题，并积极推动建立全国统一的各类财产权属登记平台和金融交易登记平台。要准确把握外商投资负面清单制度的内容以及清单变化情况，妥善处理在逐步放开外商投资领域时产生的涉及外资准入限制和股比限制的法律适用问题，形成更加开放公平便利的投资环境。要依法行使司法管辖权，公正高效审理各类涉外商事海事案件，平等保护中外当事人程序权利和实体权益。

注意加强与“一带一路”沿线国家的国际司法协助，完善相关工作机制，及时化解争议纠纷，服务和保障“一带一路”等国家重大战略的实施。要加强涉自贸试验区民商事审判工作，积极配合自贸试验区各项改革措施，公正高效审理各类涉自贸试验区案件，为开放型经济新体制建设提供司法保障。要适时提出立法、修法建议和制定、修订司法解释，为外商投资提供良好的法制保障。

在市场交易方面，《意见》强调要保障市场交易公平公正，切实维护市场交易主体合法权益。要全力加大产权保护力度，完善各类市场交易规则，妥善处理涉产权保护案件，夯实良好营商环境的制度基础。要依法审理各类合同案件，合理判断各类交易模式和交易结构创新的合同效力，严格依法认定合同性质、合同效力、可撤销、可解除等情形，妥善处理民行、民刑交叉问题，尊重契约自由，维护契约正义。

对于各类金融案件的审理，要突出以服务实体经济为宗旨，引导和规范各类金融行为；要慎重审查各类金融创新的交易模式、合同效力，严厉打击各类金融违法犯罪行为，加强对金融消费者的保护，大力推进金融审判机构和队伍的专业化建设。要严格依法审理各类知识产权案件，完善知识产权工作机制，加大知识产权保护力度，提升知识产权保护水平；注重综合运用民事、行政和刑事手段从严惩处各类知识产权侵权违法犯罪行为，依法让侵权者付出相应代价。

要妥善处理破坏市场竞争规则的案件，规制各类垄断行为和不正当竞争行为；进一步规范行政机关的行政许可和审批行为，并通过建立完善与行政区划适当分离的司法管辖制度等方式，打破部门垄断和地方保护；以推动建立统一开放的社会主义市场体系，促进市场有序竞争。要全面构建综合治理执行难工作格局，加强执行工作，充分保障胜诉当事人合法权益的实现。

在市场退出方面，《意见》要求，要加强破产制度机制建设，完善社会主义市场主体救治和退出机制。要完善破产程序启动机制和破产企业识别机制，切实解决破产案件立案难问题；同时积极探索根据破产案件的难易程度进行繁简分流，推动建立简捷高效的快速审理机制。要推动完善破产重整、和解制度，坚持市场化导向开展破产重整工作，促进有价值的危困企业再生。要严厉打击各类“逃废债”行为，切实维护市场主体合法权益。

对于破产配套制度，《意见》明确，要推动设立为“无产可破”案件提供费用支持的破产费用专项基金，推动制定针对破产企业豁免债务、财产处置等环节的税收优惠法律法规，协调解决重整或和解成功企业的信用修复问题，以及积极协调政府运用财政奖补资金或设立专项基金，以妥善处理职工安置和利益保障问题。要加强破产审判组织和破产管理人队伍的专业化建设，促进破产审判整体工作水平的持续提升。

在信用建设方面，《意见》规定，要推动社会信用体系建设，为持续优化营商环境提供信用保障。要充分运用信息化手段，探索社会信用体系建设与人民法院审判执行工作的深度融合路径，推动建立健全与市场主体信用信息相关的司法大数据的归集共享和使用机制，促进社会信用体系建设的持续完善。

要严厉惩处虚假诉讼行为，推进诉讼诚信建设。《意见》要求，要强化对失信被执行人的信用惩戒力度，持续完善公布失信被执行人名单信息、限制被执行人高消费等制度规范，严厉惩戒被执行人失信行为。同时，要推动完善让失信主体“一处失信、处处受限”的信用惩戒大格局，促进社会诚信建设，实现长效治理。

在中国海外并购金额总量较去年同期缩水42%的情况下，与一带一路相关的海外并购规模出现了爆发性增长。

路透数据显示，截至本周一，中国对“一带一路”上68个国家的公司并购规模达330亿美元，超过了去年全年的投资量310亿美元。

作为中国的国家级战略，在5月的首脑会议上，中国主席习近平曾承诺将为“一带一路”计划投资1240亿美元。

6月，中国的监管者们收紧了中国对其他地方的海外投资，海航、万达和复兴集团等大型企业的海外扩张之路都遭到了限制。2016年，中国海外投资规模达2200亿美元，这些钱里面的一部分被用来收购地产、娱乐影业和足球俱乐部。现在它们都被列入了监管者的黑名单。

但监管限制不涉及被视为国家重大战略的“一带一路”。截至八月初，今年中国在“一带一路”沿线国家发生的并购项目共计109起，去年全年为175起，而前年则为135起。从数据上看，与“一带一路”相关的海外并购仍在持续扩张。

与“一带一路”相关的海外并购更容易通过审批

路透社援引一位中资海外并购领域的高级投资顾问称：“你做的并购是否与‘一带一路’相关，是监管者在审批之前要考虑的第一件事。而你最好早点想清楚这件事。”

Herbert Smith Freehills律师事务所的Hilary Lau则表示，“一带一路”是中国的长期国家战略。在发生在其沿线的并购项目中，能源和基础设施又最受监管者青睐。

“在印度尼西亚、马来西亚、缅甸等国家，最近中资并购行动频繁。斯里兰卡、印度和孟加拉国也很火热，因为它们是连接东方和西方的走廊。”

今年发生在“一带一路”领域的最大的一起并购案，是万科联合中银集团、厚朴资本、高瓴资本等中资财团，以116亿美元的价格收购全球最大的物流设施提供商之一普洛斯（Global Logistics Properties）。其他的大型并购案还包括：中石油以18亿美元收购阿布扎比陆上作业公司8%的股权、海航集团以10亿美元收购新加坡物流公司CWT等。

国家外汇管理局8月表示，鼓励国内企业参与“一带一路”项目。值得一提的是，海外投资遇阻的海航最近也表示，以后会优先把资金投入到“一带一路”项目中去。