值得关注的是，83家房企前三季度归属于母公司股东的净利润合计为630亿元，同比上涨约37%，提升了15个百分点。总体来看，增收不增利的情况有所改善。

    易居研究院智库中心研究总监严跃进向《证券日报》记者表示，今年前三季度，排名前十的房企销售额平均增速在40%-60%之间，较去年同期有较大提升。同时，不少房企今年在三、四线城市销售额大幅提升，而这些项目土地成本则相对较低，因此在一定程度上提升了盈利空间。

    另有分析师则表示，前期市场回暖期销售、盈利较好的项目进了结算周期，毛利率有所提升；此外，2015年以来，房企通过低息公司债置换此前的高息债，降低融资成本，带来降费效应，也提升了盈利空间。

    超六成房企盈利报喜

    从上述前三季度房企盈利的数据来看，不同梯队房企净利增长速度不同。

    据《证券日报》根据Wind数据统计，今年前三季度，上述83家房企，平均每家归属于母公司股东的净利润为7.6亿元，2016年同期则为5.5亿元。

    具体来看，归属于母公司股东的净利润超过10亿元的企业有13家，占比为15.6%，与2016年同期相比，提升4.8个百分点；超过1亿元的则为50家，占比约为60%，与2016年同期相比，提升了近10个百分点；近64%以上房企净利润实现了同比上涨，亏损企业明显减少。

    对此，严跃进向《证券日报》记者表示，地产行业分化比较明显，集中度进一步提升，但大型房企净利润增速明显，部分中型企业净利润增速有所提升，不少中小企业则是直接进入净利润下滑通道。

    值得一提的是，大型房企盈利能力仍较强，净利润超过10亿元的目前有13家；万科前三季度归属于母公司股东的净利润为110.91亿元，平均每天净赚约4384万元，目前暂列首位；保利地产归属于母公司股东的净利润为82.69亿元，平均每天净赚约3268万元，暂列第二位；绿地控股归属于母公司股东的净利润为65.63亿元，平均每天净赚约2594万元，位列第三位。

    严跃进向本报记者表示，目前看来，房地产行业集中度越来越高，上述13家盈利均超过10亿元的房企净利润总计为442亿元，占上述83家房企净利润总额的70%。简言之，目前来看，这个行业70%的利润是由13家房企创造的，可见强者恒强的市场格局。

    另外，不可忽视的是，《证券日报》记者注意到，在上述83家房企中，仅有11家房企亏损，这一占比仅为13%，远远低于过去两成甚至三成房企亏损的局面。

    四季度销售承压

    值得关注的是，虽然今年房企销售额将创下历史新高，净利润也所有提升，增收不增利的局面有所缓解，但百城超过200多次的调控政策的实施，仍将带来房地产行业的下行周期，鉴于此，市场普遍认为，今年四季度，房企销售将承压。

    实际上，今年“金九银十”期间，多数城市整体一、二手房场成交量环比双双下降，可见市场对行业下行的预期更敏感。

    平安证券分析师陈晓等认为，从统计局公布的9月份房价数据来看，一线城市房价环比持续下降，二、三线城市环比涨幅继续回落。对于房企来说，销售回款是重要的资金来源，在当前销售下滑、房价稳中有降的市场环境下，房企的资金压力加大。另外，银监会在国务院“严格管控各类资金违规进入房地产市场”的指示精神下，已经作出部署严查个人消费贷款违规流入房地产市场。房企融资难度不断上升，融资成本明显提高，中小房企在资金实力、品牌和规模上均处于劣势，需警惕其资金链问题，注意排雷。

    不过，资金链问题可能更集中爆发在中小房企身上，大型房企的融资能力更强，取得低成本的融资渠道更多，加之资源聚集效应，其综合实力将进一步提升，从目前的预收款项来看，大型房企未来业绩依然有保障，但这并不意味着大型房企四季度仍将取得业绩的高速增长。

    另有分析师认为，展望四季度，考虑到基数仍处于高位，三、四线城市需求透支、信贷收紧、同时一、二线城市“限价”政策抑制开发商推盘热情，预计销售增速有可能为负。

    事实上，房企对布局城市和新增投资已经越发谨慎。有房企高管向《证券日报》记者表示，“以目前的市场来看，要限制对50个限售城市的投资比例，尤其是非居住需求的业态，要极为谨慎。”

周二公布的中国9月官方制造业PMI不及预期，下滑至51.6的三个月低位。这或为债市带来喘息空间，因“经济不如预期的差”，是债市近来持续遭到抛售的原因之一。

资金面方面，央行延续了资金投放的步伐。周二逆回购到期量多达2200亿元，央行依旧实现800亿元的净投放，其中长期限的63天期逆回购操作规模，达到1000亿元。

周二早盘，中金所国债期货大幅高开，10年期国债期货主力合约涨幅一度扩大至0.44%，5年期国债期货主力合约现涨0.26%。

10年期国债现券收益率目前稳定在3.9%水平。此前该现券收益率连续六日上行，昨日一度至3.95%。

海通证券姜超团队称，债市短期超跌，而长债的大幅调整意味着未来贷款利率仍有上行压力，将对经济持续形成冲击，风险资产的流动性也会承压。

隔夜美债收益率亦有下行，10年期美债收益率昨日跌破2.38%。美债利率大幅上行、突破2.4%关键阻力位，被认为是中国经济预期偏好和金融监管之外，拖累中国债市的另一个因素。

展望后市，今日公布的9月官方制造业PMI数据不及预期，经济基本面的状况还有待观察。关于金融监管，证监会、银监会、保监会均在十九大结束后，强调了防范金融风险的“攻坚战”。

不过，分析师普遍预期，这一次金融监管回归，力度不会如今年4-5月那样强。国君固收覃汉特别提到：

如果是监管预期发酵，目前收益率上行幅度其实已经不小。实体经济并没有过于火热的表现，而监管的预期即使修正，大概率不会超过此前4-5月时监管风暴的强度。一个可以对比的情况是，4-5月的监管风暴中，10Y国债收益率上行45bp，从十一长假前至今，收益率已上行30bp。

在岸人民币兑美元早盘大涨逾200点报6.6254，创逾一周新高。离岸人民币兑美元日内急涨超百点，报6.6269。

美元指数日内表现平稳，现报94.57。

在9月走出“深V”走势，振幅达到2000点后，人民币在10月依旧维持双向波动。国庆假期后两天大涨超800点后，在岸人民币在10月的剩下时间内逐渐收回了全部涨幅。

人民币兑美元中间价今日报6.6397，较昨日上调90点。在岸人民币昨日官方收盘报6.6476，夜盘收盘报6.6460。

中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜此前表示，近段时间人民币汇率比较稳定，而且能够看到汇率是市场化推动的，央行已经基本上退出了常态化干预，十九大以后人民币汇率会有更加稳定的基础。

证券时报今日报道称，前外管局国际收支司司长管涛昨日称，美元反弹或给人民币汇率再带来调整压力。明年美元可能会超跌反弹，四季度以来美元已有重新走强态势，这可能对人民币汇率重新带来调整的压力。

不过管涛同时提到，上述调整压力属于外部冲击，如果中国经济本身可以保持平稳的走势，短期的外部冲击不会造成长期影响。

腾讯财经10月31日——10月30日，中国四大国有商业银行的第三季度业绩悉数披露完毕。截至9月末，四大行净利润超7000亿元，平均日赚27亿元。

净利润增速有所回升

从几项经营业绩来看，较之于前两个季度，四大行第三季度的营收增速和净利润增速均有所回升。

其中，中行的净利润增速最高，达到7.93%，而半年报中该数字为3.02%。此外，虽然中行和建行的营业收入仍然维持了负增长，但降幅明显缩小：中行的营业收入由同比增加-5.22%到-1.35%；建行的营业收入由同比增加-3.74%到-0.12%。

农行不良贷款现“双降”

从资产质量来看，四大行的不良贷款率仍持续降低，除中行外，拨备覆盖率均有所增加，资产质量进一步改善。

值得一提的是，不良贷款率长期位居四大行之首的农行，在三季度末成为唯一一家不良贷款余额和不良贷款率出现“双降”的国有大行。其中，不良贷款率下降0.4个百分点至1.97%，也让该行的不良率重回2%以内，降幅显著。此外，在不良率大幅下降的同时，该行拨备覆盖率还增加20个百分点至194.29%。

工行方面表示，三季度末，该行的贷款不良率、新增不良额、逾期率、劣变率、剪刀差等关键指标持续向好，其中不良率为1.56%，比年初下降6BP；贷款逾期率比年初下降61BP，“剪刀差”比年初下降近50%，劣变压力最大的逾期60-90天贷款，比年初下降超过70%。不良资产清收处置能力持续提升，结构进一步改善，也缓解了资产质量风险管控的压力。

资本补充超千亿

业务扩张，加上坏账消耗，四大行纷纷选择了通过发债来补充资本。

其中，农行第三季度分别获得银监会和央行的批复，同意该行在全国银行间债券市场公开发行不超过400亿元人民币二级资本债券，该笔债券已于10月17日发行完毕，品种为10年期固定利率债券，票面利率为 4.45%，在第5年末附有前提条件的发行人赎回权。

中行也于9月26日发行了总额为300亿元人民币的二级资本债券，同样为10年期固定利率债券，票面利率为4.45%，在第5年末附发行人赎回权。

此外，工行和建行的资本补充计划均于近期获批。其中，工行获批在全国银行间债券市场公开发行不超过880亿元人民币二级资本债券；建行获批在境内发行不超过 6亿股的优先股，募集金额不超过600亿元人民币，并按照有关规定计入该行其他一级资本。

在“一进一退”间，或可窥见整个中国房地产行业的变化。

先来说“一进”。榜单中，恒大许家印地产财富增幅415%，以2600亿元位居榜首；碧桂园杨惠妍地产财富增长三倍多，夺得第二；融创孙宏斌通过一系列并购，成为新晋富豪，紧随王健林，位列第四。

相同的是，这三家房地产企业在全国布局较广，且非常擅长“高周转”开发模式。但在房地产调控背景下，这一模式还行得通吗？

再来说“一退”。榜单前十名中，王健林是唯一一位财富缩水的富豪。在过去一年中，他的地产财富下降了37%，主要原因是转让了酒店和文旅地产。

房地产行业加速洗牌。今年7月，万达折价将13个文旅城项目91%股权转让给融创，将77个酒店卖给富力地产，这是目前中国地产史上最大规模并购案。

高周转模式行得通？

恒大、碧桂园、融创，是房地产行业有名的“高周转”企业。

过去十年，恒大凭借低成本、高周转的开发模式，在全国攻城略地，实现了跨越式发展。截至今年6月底，恒大在全国200余个城市，拥有700多个项目，近3亿平方米土地储备。

凭借在全国的广泛布局，2016年恒大实现销售额3733.7亿元，超过龙头房企万科成为“地产一哥”。最新公布的前三季度数据显示，恒大销售额接近4000亿元，年内有望突破5000亿元。

和恒大一样，有望突破5000亿元大关的还有碧桂园。在同策咨询研究中心总监张宏伟看来，碧桂园在三、四线城市，甚至四、五线城市的广泛布局，是其在此轮调控中依然能够表现优异的重要原因。

“从调控方向来看，一、二城市受影响较大，三、四线城市受影响比较小。受益于布局和调控，碧桂园在财富表现上突出，在排名中也靠前。”张宏伟说。

同样，对融创来说，在短短几年时间内，从年销售额仅百亿元跃升到两千亿元，与其此前坚持的“高周转、高增长”模式有关。

可以说，在过去十几年，利用这一模式，房地产行业造就了许家印、杨惠妍、孙宏斌这样的巨富们。

但自去年以来，国家采取了一系列因地制宜、因城施策的房地产调控政策，房地产市场明显降温。而随着银行信贷逐步收紧，房地产行业“高周转”模式也面临挑战。

张宏伟告诉中新社国是直通车记者，对全国纵深布局比较好的企业来说，高周转可能还有机会，毕竟“东方不亮西方亮”，资金回笼可使开发得以继续。但是，对主要布局在核心一、二线城市的企业来说，高周转已经不灵了。

但是在易居研究院智库中心研究总监严跃进看来，相比有的房企囤地、囤房的“投机”行为，“高周转”增加供给反而是企业更富有责任感的表现。

在“房子是用来住的，不是用来炒的”定位下，房地产供给侧结构性改革稳步推进。十九大报告强调，要加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，让全体人民住有所居。

行业洗牌加速

房地产行业处于调控期，房企大佬的财富在继续增加。

与五年前相比，今年胡润房地产榜前三名，许家印财富是五年前10倍，杨惠妍财富是五年前5.8倍，王健林家族财富是五年前1.6倍。

胡润百富董事长兼首席调研员胡润表示：“越是排名靠前，财富增长速度越快。”

尽管房地产大佬财富继续增加，但在胡润百富榜上，房地产人数占比连续4年下降，从2013年的23.5%下降到14.6%。

张宏伟认为，这表明房地产行业正面临“强者愈强，弱者愈弱”的局面。一方面，企业内生式增长，结构调整，规模化导致强者愈强；另一方面，外延式扩张，并购，重组导致企业分化。

通过并购、重组，进而扩大企业规模和市场份额，万达、融创和富力地产的并购案即是一例。此外，融创还拿下金科股份、北京链家、天津星耀、重庆华城富丽等多个项目的股权。

凭借一系列并购动作，融创孙宏斌以650亿元成功晋级地产富豪榜。

恒大在并购方面也是动作频频，收购嘉凯城后又倒手融创，入股廊坊发展，与深深房重组。

港交所首席经济学家、中国银行业协会首席经济学家认为，房地产行业洗牌加速，市场集中度进一步提高。

对中小房企来说，如何在新局面下走出一条自己的路。

张宏伟建议，中小房企应着力“小而精”。一方面，做区域深耕，在个别区域或单个城市站稳脚跟；另一方面，做细分市场产品，比如有的企业在绿色建筑、科技住宅、养老产业、住宅产业化方面有优势，应继续发挥优势做精品。

严跃进则认为，新条件下，房企需要研究行业发展方向，到底是规模第一还是盈利能力第一。

另外，从中小房企走势来看，做加法和做减法都需要具备，加法在于依然要对一些有成长性的小城市积极拿地，减法则是要对一些小项目进行剔除，提高资金使用效率。

    众所周知，发审委制度是提高发行审核工作公信力和专业水平的重要制度安排，被业内称为IPO第一道关的“守门人”。而作为中国新股发行中最为核心的制度设计，发审委制度在过去的24年中扮演着举足轻重又富有争议的角色，监管层也多次表态并调整、改进现有的发审制度，发审制度自成立至今曾经历四轮变革和修改。而不断变革和修改的最终目的就是保持资本市场的健康发展。

    今年7月7日，证监会发布修订后的《发行审核委员会办法》（简称《办法》），提出将主板发审委与创业板发审委合并。《办法》规定发审委委员为66名，部分发审委委员可以为专职。发审委委员由证监会的专业人员和证监会外的有关专家组成。此外，按照发审委选聘、运行、监察相分离的原则，证监会新设立了发审委遴选委员会、发行审核监察委员会，强化发审委制度运行的监督管理。

    9月30日，证监会发布《关于聘任中国证券监督管理委员会第十七届发行审核委员会委员的公告》，正式聘任63人为证监会第十七届发行审核委员会委员。其中，专职委员42人，兼职委员21人。

    证监会新闻发言人高莉表示，将主板发审委与创业板发审委合并，有利于统一审核理念和审核标准，优化配置行政资源，提高发行审核效率，也有利于支持符合条件的创新创业企业登陆创业板市场或其自主选择的主板（含中小板）市场。

    从“大发审委”这两周审核的19家公司来看，审核趋严的标准没有变，但审核的关注点已有了新的变化。

    “大发审委”在审核过程中更关注细节问题，重点关注发行人持续盈利能力、财务数据真实性、关联交易、信息披露、内控制度、募投项目等方面情况，而这些问题也是当前市场对新股的集中关注点。其中，持续盈利能力是必问项，关联交易是被询问最多的问题。每一家上会企业的问询问题都在4个-5个大类，其中还包含不少相关问题，发审委和发行人一问一答式的问询，多则13个-14个，少则7个-8个。

    笔者相信，在“大发审委”深挖细节的审核风格下，部分心存侥幸的拟IPO企业将无处遁形，资本市场也将会注入更多健康有活力的新鲜血液。

    《证券日报》记者根据同花顺统计得知，目前A股市场共有1054家国有企业，其中地市国资控股企业287家、央企国资控股企业371家、省属国资控股企业386家以及10家其他国有企业。值得注意的是，截至10月30日，共有56家国有企业处于停牌状态，其中12家为临时停牌，44家因重大事项停牌。

    “目前混改已进入到试点和重点领域的实施期，考虑到国家发改委此前给出的时间表，预计央企混改实施落地主要集中于四季度，未来两个月，或迎来央企改革的密集出台。与此同时，地方国企推进混改的力度也将大大增强。”一位不愿透露姓名的国资专家在接受《证券日报》记者采访时表示。

    从当前央企混改试点的推进情况可以看出，改革已明显提速。记者梳理发现，自国家发改委明确要在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域推进混合所有制改革以来，央企层面已选定19家试点企业，其中，中国联通、东航等公司已公布混改方案。而对于备受关注的第三批混改试点何时推出，国资委主任肖亚庆表示，目前正在研究中。

    虽然第三批混改试点名单尚未确定，但多位业内人士提出了自己的猜想。

    在民生证券研究员金达莱看来，混改的主要方式是通过资产重组等方式提升企业效率。2017年以来，央企收购民营炼厂的动作比较频繁，且伴随着5月底油气改革方案浮出水面，其中提及混改、专业化重组整合等内容，虽然目前“两桶油”未有较大混改动作，但预计后续下游销售板块及管道公司的混改预期较高。

    国资国企改革研究人士刘兴国在接受《证券日报》记者采访时表示，除了包括重点领域中所涉及的油气、军工两大领域外，第三批混改试点还有可能向数量众多、且目前改革尚未涉及到的商贸流通类、金属及矿产等领域扩围，以进一步探索上述领域混改模式与经验。