恒生国企指数涨幅扩大至逾1%。板块方面，港股内险股大涨。截至目前，中国财险涨7.4%，领涨内险股，中国人保涨4.9%，中国人寿涨3.7%，中国太保涨3%，新华保险涨2.8%。中国平安一度涨超3%，最高70.55港元，股价创上市新高。中国太平涨2.5%。

万达酒店发展盘中拉升，目前涨15%。富力地产10月31日晚间发布公告称，公司与大连万达共同确认已达转让条件的酒店合计65家，公司已向大连万达支付该等酒店转让价款166.45亿元人民币。

随着恒生指数创下近十年来的最高点，内地投资者纷纷涌入港股，情绪有所改善，第一上海证券分析师驻香港首席策略师Linus Yip如此表示。

据美国媒体统计，中国投资者10月份平均每日买入港股通标的股约24亿元人民币，为去年12月5日沪港通机制开通以来单月新高。

新浪财经援引利宇资产投资总监赵资晟的话称：“今年以来，市场上的投资风格和往年不太一样，变得更稳、更注重价值投资了。所以，资金会更青睐那些业绩稳定的蓝筹股，而在金融股里，保险股除了业务稳定，盈利增长也更为明显和持续，所以相较银行股，虽然估值都处于低位，但会更容易受到资金的喜爱。”

不过赵资晟还提醒，短期内股价上涨过快的股票都具有一定的风险，投资者需要谨慎，切勿盲目追高，不过保险股还是值得长期关注及持有。

消息面上，中国保监会近日采取一系列措施规范保险销售过程，整治违法违规行为。保险消费过程中的销售欺骗误导行为一直为消费者所诟病，为规范保险销售服务行为，保监会先后出台了《保险销售行为可回溯管理暂行办法》（以下简称《办法》）和《关于落实〈保险销售行为可回溯管理暂行办法〉有关事项的通知》（以下简称《通知》），并将于2017年11月1日起正式实施。

此外，内资险企日前发布靓丽三季报。据统计，在前三季度，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险合计实现归属于母公司的净利润为1091.11亿元，相较于去年同期的836.51亿元，同比增长30.4%。值得一提的是，四家上市险企合计净利润告别个位数增长，重回两位数时代。

现金贷江湖（上）

以往只顾埋头赚钱的隐秘的现金贷江湖，随着趣店在美国纽交所的高调上市，正一步步暴露在阳光之下。

在现金贷的融资链条上，银行、信托、消费金融公司、网贷平台都在其中分一杯羹。这几条资金来源路径从趣店身上可见一斑，它旗下的两家小贷公司放款仅占两成，并不断拓展银行、信托等渠道进行助贷。

而现金贷平台的争议焦点在于，以高利率覆盖高风险，众多平台为了迅猛发展，不得不选择这一模式，其风控亦受到越来越多的挑战。（马春园）

导读

截至2017年6月末，趣店资金来源中的自有资金占比降至44.5%，为170.25亿元；来自信托的资金55.57亿元，占比14.6%；表外交易28.15亿元，占比7.4%；与P2P平台合作资金127.92亿元，占比33.5%。

极高的利润，是目前现金贷业务最受关注的焦点。

以趣店为案例，其利润离不开自2014年以来业务量每年高速增长，而快速增长背后资金来源究竟是什么？作为一家本身并无发放贷款资质的公司，又是通过什么模式实现高额贷款交易量的？

拨开利润丰厚的迷雾与坏账高企的争议，趣店也是行业的一个缩影，基本涵盖了现金贷及消费贷领域的主要模式。从本质上看这类公司的资金来源主要有四类，包括银行、消费金融公司、P2P、小额贷款公司。

透视四类资金来源

据21世纪经济报道记者了解，趣店的信贷资金来源主要分为三部分，其一是由合作机构供资，其二是自有资本，其三是表外交易。

其中，来自合作机构的资金又分为两类，分别是转移给机构融资伙伴的信贷额度（通过P2P平台）和通过信托资助的信贷额度（通过信托贷款）。

而表外交易主要是由银行、消费金融公司等直接向借款人提供资金，借款人向这些机构偿还本金和利息。

趣店的招股书显示，其2014年至2017年上半年的信贷交易总额分别为5.78亿元、42.54亿元、322.31亿元、382.06亿元。

其业务从2014年起步，最初资金主要来自于与P2P平台的合作，当时这部分资金占比达88.6%，自有资金仅占11.4%；2015年沿用这一模式，但自有资金比例提升至25.7%。

2016年趣店开始拓宽资金获取渠道，引入信托和表外交易资金，扩大自有资金比例，同时缩减与P2P平台合作资金的比例。

2015年是其自有资金占比的高峰，达60.6%，总额195.23亿元；2017年6月末自有资金占比降至44.5%，为170.25亿元。其余资金渠道的情况为，截至2017年6月末，来自信托的资金55.57亿元，占比14.6%；表外交易28.15亿元，占比7.4%；与P2P平台合作资金127.92亿元，占比33.5%。

表外交易资金成本约10%

具体看趣店这四类资金方：第一类是机构直接提供融资资金，这类机构为银行和消费金融公司，对应为上述表外交易模式。

招股书显示，2017年4月，趣店与某家银行签订合作协议，提供最高20亿元资金。借款模式为，由大数据模型进行评估，银行筛选潜在的银行覆盖不到的借款人，对其申请进行审查并批准信贷额度。由银行直接向借款人提供贷款，借款人在支付宝账户中收到资金，后续直接向银行还款付息，银行扣除其本金和费用后，其余部分返还趣店。如果借款人出现违约，由趣店向银行偿还全部损失。

与消费金融公司的合作与之类似。2016年9月趣店与消费金融公司签订合作协议，由消费金融公司直接向借款人贷款。目前，与趣店合作的消费金融公司包括苏宁消费金融。如果从支付宝入口进入趣店的“来分期”现金贷业务并借款，所显示协议的出借方即为苏宁消费金融。

一位接近苏宁消费金融的人士表示，苏宁消金在其中的角色是资金放款方，趣店的角色是导流方，借款由趣店承担担保责任并全额兜底，苏宁只收取利息，价格一般在9%-13%不等，趣店收取服务费，在3%-10%不等。

数据显示，截至2017年6月末，趣店通过银行及消费金融公司融资28.15亿元，趣店承担的融资担保责任为960万元。截至该时点，趣店共承担表外的违约金额1140万元。

第二类是通过信托融资，资金有两类来源，一类是包括银行、资产管理公司等机构在内的资金提供方通过趣店与信托公司合作，设立信托间接向借款人提供信贷。由信托作为贷款主体向借款人发放贷款，借款人直接向信托偿还本金和利息，如果出现坏账，由趣店补足。第二类来自趣店自有资金，由信托作为通道进行助贷。

截至2017年6月30日，走信托渠道助贷的交易金额为137.63亿元，其中第一类55.48亿元，第二类81.88亿元。多数信托采用结构化设计，趣店认购次级份额，优先和次级的比例多为5：1或6：1。

根据Wind统计，2017年以来，中航信托、厦门信托、渤海信托等公司曾发行以趣店消费贷款为标的的集合信托。这部分资金成本通过在信托资金端给投资人的收益，渤海信托的产品预期收益率为6.5%，中航信托产品优先级预期收益率为7.25%。

暂停向P2P平台转让债权模式

第三类为与P2P平台合作模式。趣店从2006年12月开始与P2P平台合作，将某些信贷额度下的支付权利转让给平台，由P2P平台提供资金。

具体方式为：先以自有资金向借款人支付贷款，再根据合作平台规定的标准筛选出部分债权，打包成资产包转给合作平台。趣店当时选择合作伙伴的一个重要标准是谁的成本低。但在这个过程中，P2P平台并不穿透接触直接借款人，借款人仍然需要向趣店还本付息，再由趣店向P2P支付本金及费用。而且趣店仅部分承担违约损失的赔付义务。

在这种模式下，趣店还引入众安保险作为增信方，合作P2P平台同时购买保险，如果出现坏账，由众安支付给P2P平台，同时趣店支付给众安保险一笔存款作为保障金，当信贷全额偿还，存款将退回，而坏账可以先从保障金中扣除。截至2015年12月31日、2016年6月30日和2017年6月30日，趣店向众安支付的存款余额分别为5610万元、5230万元、2.05亿元。2016年和截至2017年6月30日六个月期间归还给趣店的存款金额分别为4450万元和3250万元，在2015年没有退还存款。

截至2017年6月末，这类资金获取模式占总额的33.5%，相比2014年的88.6%大幅减少。据21世纪经济报道记者了解，趣店已经于2017年4月停止与P2P平台等机构的合作。趣店认为，与P2P平台相比，其他方式的资金成本更低，P2P平台的融资成本达12%，而且监管不确定性较大。

第四类是通过趣店旗下的两家线上小额信贷公司发放信贷。

趣店于2016年5月成立福州小额信贷公司，信贷额度30亿元；于2016年12月成立赣州小贷，信贷额度27亿元。趣店披露，截至今年6月30日，通过小贷公司放款占交易总额的23.1%。

助贷模式探底

观察上述四类模式，趣店体系内具有直接贷款资格的仅为两家小额信贷公司，实际上现在多数从事现金贷业务的公司本身都缺乏直接发放信贷的资质，而通过与有直接贷款资质的机构合作，包括银行、信托、消费金融公司和小贷公司。

信托是目前其他从事消费金融业务的非持牌机构最常用的渠道，并成为信托分羹消费金融的重要方式之一。借道银行、信托、消费金融公司贷款的方式都可以称为助贷，在今年业务爆发之前，已经是较为成熟的操作模式。

对于趣店来说，自身体系下的两家小贷公司已无法满足爆发式的大量交易额，需要借助其他外部渠道。除已经暂停的P2P合作模式之外，成立信托计划的方式成为其最主要的贷款渠道。

但通过信托贷款的模式有一个弊端，即信托公司无法直接提供资金，需要成立集合信托计划募资或对接其他资金方。这也是趣店在逐渐扩展银行、消费金融公司等更多贷款渠道的原因之一。银行和消费金融公司本身既可以是贷款渠道，同时还可以提供资金。

一位信托公司中负责消费金融业务的人士透露，对接现金贷和消费贷信托的资金，除了机构本身外，中小银行、券商资管也是重要的资金方。

助贷模式是信托参与消费金融的主要切入点之一，主要服务两类业务，即消费贷和现金贷，前者为带有消费场景的贷款；后者主要是小额现金贷，无场景、借款期限短，分散度高。

相比现金贷，基于场景的消费贷违约率极低，仅有不到1%的违约，但受制于消费场景，规模增长慢，且收入较低。而现金贷对于信托而言的收入较高，仅次于房地产等高收益业务，在今年市场爆发的情况下规模快速增长。

上述信托公司人士透露：“但是现金贷所承担的违约率也较高。一般而言以30天为分界的逾期率超过30%，但90天为分界的逾期率为10%左右。这是行业的普遍情况，而且信托产品的风险全部由现金贷公司承担，以长期的产品运行数据来看，现金贷公司的收益完全可以覆盖这些损失。”

有这样一个尝试，凡是经商创业之人，基本都会使用杠杆融资，只是或多或少的问题。那么贾跃亭现在可以动用的现金可能已经非常有限。他最重要的一块资产就是乐视网的股票。但是这部分股票现在基本处于被质押的状态，即乐视网的复牌股价将决定贾跃亭能否清偿债务及履行承诺。如果按照原先孙宏斌拯救乐视网的规划，或许乐视网的股价还能有所依托，但如果乐视网最终被定性为欺诈上市。参照欣泰电气的欺诈上市处罚判决，将会是强制退市并且永远不能重新上市。

假如乐视网被强制退市，那么其股价必然会连续跌停，其他投资者或许还有向保荐机构索赔的可能，但是贾跃亭作为第一大股东和时任领导，是不可能获得保荐机构先行赔付的。这时候贾跃亭的资产将大幅缩水，严重的资不抵债已经不可避免。

在这种情况下，按照常理贾跃亭是肯定不敢回国的，除非债主们肯放弃对贾跃亭追债，这种情况虽说不是没有可能，但概率显然很低。

除了帮贾跃亭操心，乐视网投资者的未来命运也扑朔迷离。假如证监会认定乐视网属于欺诈上市，乐视网一直处于停牌状态，按道理说，现在持股的投资者都有资格获得保荐机构的先行赔付，这可能是现在持股投资者的最佳结局。但假如证监会并未认定乐视网属于欺诈上市，那么按照现在乐视网的基本面看，复牌后也不排除大幅下跌的可能，届时投资者不管卖不卖股票都会非常纠结，卖出股票就丧失了将来索赔的资格；不卖股票可能还要承受股价进一步下跌的风险。纠结将不可避免。

其实，根据破产法的规定，现在贾跃亭可能是有资格申请破产保护的，最多只不过是把资产清零，未来如果再有机会，还能想办法东山再起，如果能够再创辉煌，不仅可以还清过往所欠负债，还能重新成为人们崇拜的对象，这或许是本栏能够想到的最好结果，如果贾跃亭能够成功申请破产保护，其持股也将易主，那时候孙宏斌重组乐视网也就方便很多。这对于乐视网和广大投资者来说都是一件好事，贾跃亭也能踏踏实实地回国。

证券日报11月1日——编者按：昨日，今年三季报披露工作落下帷幕，机构持仓情况全部浮出水面。分析人士认为，机构的研究能力大大超过普通投资者，有多家机构共同持仓的个股投资价值往往更高，跟随机构投资者的脚步选出价值潜力股的几率也会相应提高。统计显示，社保、基金、保险、券商、QFII、汇金与证金等七大机构三季度持仓股数（数据来自基金三季报和三季报上市公司前十大股东）达2586只，其中5类及以上机构共同持仓的个股为74只。今日本文特从机构持股、市场表现和机构评级等三角度对上述74只个股进行分析解读，供投资者参考。

    两家公司获七大机构集体布局

    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现，截至三季度末，在上市公司前十大流通股股东中，388家公司出现证金公司身影、994家公司出现汇金公司身影，而社保、险资、券商、QFII报告期期末分别现身在595家、512家、397家、205家公司前十大流通股股东名单中，此外，根据基金三季报以及上市公司三季报披露显示，共有2112家上市公司股份获得基金持有，上述七大机构共计持有2586家上市公司股份。

    进一步梳理发现，共有74家公司三季度末获得了五类或五类以上机构联合持有，其中，金融街、燕京啤酒两家公司三季度末七大机构均有不同程度持仓，而大秦铁路、白云机场、国药股份、春秋航空、华海药业、华润三九、格力电器、云南白药、人福医药、双汇发展、同仁堂、中金黄金等12家公司则分别获得上述七类机构中的六类布局。

    具体来看，截至三季度末，在金融街前十大流通股股东中，和谐健康、安邦人寿以及新华人寿三家险资分列公司第二、第三以及第九大流通股股东，合计持股数量为91088.27万股；证金公司为第五大流通股股东，持股数量为6779.52万股；汇金公司为第六大流通股股东，持股数量为5291万股；券商招商证券三季度新进2207.26万股，为公司第七大流通股股东；社保基金持有1799.94万股，为第八大流通股股东；QFII富邦人寿本期新进1283.9万股，为公司第十大流通股股东。此外，根据基金三季报披露，基金本期合计持有公司2745.82万股。

    燕京啤酒方面，在公司三季报披露的前十大流通股股东中，第二大流通股股东为证金公司，持股7392.06万股；第五大流通股股东为汇金公司，持股3885.54万股；第六大流通股股东为QFII德意志银行，持股2956.85万股；第七大流通股股东为券商中信证券，持股2164.13万股；第八大流通股股东为社保基金，持股1799.92万股；第九大流通股股东为诚泰财险，本期新进持有1562.06万股。另外，根据基金三季报披露，基金本期合计持有公司194.61万股。

    逾55亿元大单布局17只个股

    在受到机构集体布局的同时，上述74只个股在10月份的表现亦可圈可点。

    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现，10月份上述74只个股中，有41只实现上涨，其中，贵州茅台、立讯精密、复星医药、五粮液、云南白药、蓝思科技等6只个股期间累计涨幅居前，均超过15%；此外，10月份涨幅在10%以上的个股还包括：青岛海尔、中国巨石、华域汽车、桃李面包、格力电器、青岛啤酒、三花智控、华海药业、乐普医疗等。

    从资金流向上看，上述个股中共有32只10月份大单资金净流入均超过千万元，其中，中国石化10月份大单资金净流入居首，达到101579.86万元，此外，格力电器、南方航空、华域汽车、五粮液、大秦铁路、宇通客车、云南白药、蓝思科技、复星医药、承德露露、上海医药、天士力、湘电股份、人福医药、乐普医疗、青岛啤酒等16只个股10月份大单资金净流入均在1亿元以上，上述17只个股合计大单资金净流入55.52亿元。

    对此，分析人士表示，上述个股受到机构肯定中长线投资价值的同时，近期场内主力资金的积极布局使得上述个股也不乏短线交易性机会。

    扎堆看好医药生物等五行业

    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现，上述74只个股的后市投资机会也受到了券商等研究机构的普遍看好，在近30日内，共有63只个股受到机构给予“买入”或“增持”等看好评级，占比85.14%。

    具体来看，贵州茅台在近期共受到30家机构看好，此外，受到10家或10家以上联袂推荐的个股还包括：宇通客车、沧州明珠、五粮液、中国巨石、天士力、中牧股份、乐普医疗、华域汽车、大秦铁路、上汽集团、三花智控、立讯精密、中文传媒等。

    从行业角度来看，医药生物、交通运输（6家）、食品饮料（6家）、化工（5家）、汽车（5家）等五类申万一级行业成为上述63只个股最为扎堆的领域。

    其中，对于医药生物板块，中泰证券表示，推荐长期趋势向好的三条主线：1.研发和创新是行业发展的根本。重点推荐复星医药、恒瑞医药，关注泰格医药；2.政策带来高品质仿制药的集中度提升和进口替代机会，看好中国医药、华东医药、恩华药业、仙琚制药；3.增速较快的子行业龙头，重点推荐迪安诊断、安图生物，关注泰格医药、乐普医疗、鱼跃医疗和爱尔眼科。

    现行《登记办法》自2007年10月1日实施以来，有效地指导和规范了我国应收账款质押登记业务，保障了根据《物权法》第二百二十八条要求提供的登记服务。但随着我国应收账款融资业务的快速发展，《登记办法》在实施过程中面临一些新问题，亟需补充和完善。例如，应收账款的现有定义不能涵盖实践中已开展业务的应收账款种类、应收账款转让登记有实践无指引、登记期限的设定与实践中业务开展期限不吻合等情况。结合业务实际，为更好地引导用户开展应收账质押登记与查询，保障交易安全，维护金融市场稳定，促进我国金融体系健康发展，央行在深入研究并听取有关方面意见的基础上，对《登记办法》进行修订。

    增加应收账款“转让登记”的规定。转让和质押是应收账款融资的两种形式，但我国应收账款转让登记立法缺失，使得实际业务中交易一方（质权人或受让人）面临一笔应收账款同时被质押和转让，或被重复转让的风险。随着应收账款融资业务的日益扩大，市场要求建立应收账款转让登记制度的呼声强烈。为顺应市场发展需要，根据各地方及行业协会对转让登记认可情况，《登记办法》在不突破现有法律框架的前提下，在附则中增加应收账款转让登记参照质押登记办理的条款（第三十三条）。转让登记虽为非强制性规定，但有助于引导更多市场主体开展登记与查询，保护交易安全，为进一步在法律层面明确转让登记的法律效力积累实践经验。

    完善应收账款定义。随着应收账款融资业务的发展，实践中用来融资的应收账款类型丰富多样，银行、保理公司等机构对完善和调整《登记办法》列举应收账款的范围需求强烈。为切合业务实际，对应收账款定义（第二条）修订如下：一是增加兜底条款，定义部分增加“依法享有的其他付款请求权”，列举部分增加“其他以合同为基础的具有金钱给付内容的债权”，满足金融机构目前已开展的应收账款质押融资业务创新需要；二是将“提供服务产生的债权”细化为“提供医疗、教育、旅游等服务或劳务产生的债权”，以契合目前市场发展的实际情况。

    应收账款是小微企业重要的流动资产。发展应收账款融资，对于有效盘活企业存量资产，提高小微企业融资效率具有重要意义。

    同时，应收账款融资已成为上市公司进行融资活动的一条重要渠道。2017年半年报显示，A股上市公司的应收账款规模高达4.14万亿元。一些急需资金的上市公司将应收账款直接转让给保理公司，在获取资金的同时也盘活了这部分应收账款。

    央行征信中心应收账款融资服务平台于2013年12月31日上线试运行。截至2017年3月末，平台累计促成小微企业融资1.6万亿元，占总融资金额的35%，拓宽了小微企业金融服务的新渠道。

这还没完。有了期货之后，不少机构投资者开始期望出现比特币ETF。

美国媒体援引从事虚拟货币交易的DV Chain公司CEO Garrett See的话说：

很显然，设立比特币ETF拥有巨大潜力。人们希望借着比特币发财，但又不持有比特币，这不讽刺吗？

目前，比特币价格维持在6000美元上方，一度超过6450美元，比起年初，比特币价格已经翻了六番。

基金公司Blocktower Capital的联合创始人Ari Paul说：

有非常多的投资者对比特币感兴趣。但是，要么因为监管要么因为担心比特币剧烈的波动，他们很难真正投资比特币。

他也认为，比特币ETF通过监管部门审查，真正落地至少需要12个月：

设立ETF的标准要远高于设立期货。

芝商所即将推出的期货合约将根据CME CF比特币参考利率（BRR）进行现金结算，该利率作为比特币的美元“牌价”，一天更新一次。比特币期货将被列入芝商所的交易名录，并受芝商所期货交易的规则约束。

不过，也有不少市场人士对比特币期货以及ETF表示担忧。在比特币获得期货市场批准后，市场担心这将引起投机狂潮，金融危机可能重演。

美国证券投资公司Themis Trading的负责人Joe Saluzzi表示：“我个人喜欢比特币这个概念。但是当华尔街的创新者们开始打包一些他们并不知道到底背后是什么的产品，并给其贴上衍生品的标签，这让我想起了金融危机。”

据Bitcoin.org网站显示，比特币交易很难受到有效监管，全球现在共有50几个交易所，其中只有两个在美国。此外，由于缺少统一的定价工具，比特币价格在不同地方也有很大差异。更何况，正如华尔街见闻主编精选文章《诞生以来最严重危机 比特币是“自己作死”还是“涅槃重生”？》中提到的，11月比特币还有一次关乎“生死存亡”的硬分叉，比特币到时走势如何，尚不可知。

比特币难以定价这一点正如当年导致金融危机的抵押贷款。这令Saluzzi倍感担忧，他认为这将给市场带来巨大的风险。

但是更重要的是，Saluzzi担心芝商所的批准可能使比特币合法化，并且导致监管机构批准越来越多的交易所交易基金（ETF）申请。根据比特币交易平台Bitstamp数据显示，芝商所公布决定一小时后，比特币美元交易价突破6400美元，不到一小时涨逾150美元。

推出比特币期货该举将使得比特币在期货市场和数字货币交易两大领域大获优势，ETF至今已经吸引了约3.3万亿美元的资金，并且在不断增长，但是交易者必须了解其中风险。

美国证券交易委员会（SEC）此前就比特币ETF进行审核，于今年三月拒绝了Winklevoss Bitcoin Trust 的上市请求，SEC认为比特币缺乏监管基础设施以防止操纵。

Saluzzi表示，比特币交易可能充满了各种操纵和欺诈，除非有一个更好的监管体系来对比特币进行管理，不然比特币交易无异于玩火。

分析人士指出，此次利率债的持续调整及个别风险事件的出现，或将引发未来信用债的抛售压力，但短期内由于利率债收益率上行幅度过快，信用利差可能不具备大幅走扩的压力，特别是信用评级相对较高的短久期债券。

多类机构涉足其中

公开资料显示，近期违约的14丹东港MTN001发行总额为人民币10亿元，期限5年期，附第3年末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权，2017年10月30日应付息及兑付回售部分本金。

但截至10月30日终，丹东港集团已向托管机构划付应付利息5860万元，尚未能按照约定将“14丹东港MTN001”的回售部分本金按时足额划至托管机构，票据出现违约。

该事件发生后，立即在各类债市投资群中“炸开了锅”，作为市场上较为热门的债券之一，丹东港虽然评级不高，但一度因其所拥有资产并非落后产能，且资产本身具有稀缺性而在机构中有一定人气。

记者发现，在丹东港发行的一系列债券中，多类机构曾涉足其中。半年报显示，包括光大银行、农业银行、浦发银行、进出口银行在内的多家银行，为其提供了十几亿至几十亿不等的授信。而公司债券发行文件显示，3家基金公司曾经认购该公司债券，虽然中间是否卖出外界不得而知，但至少截至今年9月30日，北京某基金公司仍持有上述债券超5000万元。

Wind数据显示，除本期中票之外，丹东港发行的尚未到期的债券还有5只，包括2只中票、2只定向工具和1只公司债，本金总额54.5亿元，均未设担保。而本期中票兑付违约是丹东港首次发生公募债券违约事项。

业内人士告诉记者，早在丹东港票据违约之前，其在交易所上市的公司债16丹港01就已经持续下跌，在昨日停牌之前，价格已经跌至57.99元，市场不安气氛浓厚。

信用债估值压力加大

事实上，丹东港中票事件所带来的市场对于信用债风险的担忧，只是近期债市脆弱情绪的冰山一角。由于近期十年期债券收益率创3年来新高，且距离4%仅有一步之遥，债市谨慎情绪普遍升温。

业内人士告诉记者，此次债市调整主要受经济基本面超预期尤其是通胀预期影响。此外，对于未来金融监管的政策预期，也导致市场情绪较为脆弱。

不过，沪上某债市基金经理告诉记者，此次债市调整与今年4、5月不同，当时短端与长端、利率与信用波动明显。而本轮调整中，持有大量长久期利率债的交易盘是最大的受伤者，且出现了大跌后止损盘涌出引发更大跌幅，再触发更多止损的踩踏现象，收益率曲线陡峭化上行。信用债仅跟随利率债上行，但并无出现大量抛售。

中泰证券也认为，长端利率债的暴跌，对于其他债券品种的传染性恐怕较为有限，信用债的票息价值依然存在，虽然需要承受估值压力，但短期内由于利率债收益率上行幅度过快，信用利差反而不具备大幅走扩的压力，建议投资者不要急于抛售信用债，特别是信用资质相对较好的高票息短债。

华创证券则表示，本轮信用债调整滞后于利率债，但就目前债市调整压力而言，信用债调整压力明显上升，短久期策略依然使用。周一丹东港中票违约，也会提高市场对信用风险的担忧，所以低评级信用利差走扩幅度更大，建议采用高评级短久期策略。