继广发银行被罚之后，“侨兴债”违约事件中的其他金融机构也受到重罚。12月29日，银监会发布通告称，依法对涉及广发银行违规担保案的13家出资机构作出行政处罚，罚没金额合计13.41亿元。加上此前对广发银行罚没的7.22亿元，广发银行违规担保“窝案”罚没超20亿元。

接近银监会的内部人士透露，侨兴债系列案件的查处是银监会强监管的要求，同时是政治规范行业切实提高银行内部合规的需要，也是中央经济工作会议提出“促进形成金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循环”三个循环的需要，这是在金融内部的协作发展划了一条底线。

超20亿顶格处罚创银行业个案罚款纪录

12月初，银监会通报了“侨兴债”的部分处罚结果，对广发银行总行、惠州分行及其他分支机构的违法违规行为罚没合计7.22亿元。记者了解到，随着此次对13家出资机构的处罚落地，广发银行违规担保案涉及的案发、通道、出资等三类机构都受到了处罚，该案的调查和行政处罚工作已基本结束。

13家出资机构包括恒丰银行、兴业银行(16.990, 0.05, 0.30%)郑州分行、兴业银行青岛分行、天津滨海农商银行、中铁信托有限责任公司、河北省金融租赁有限公司、吉林环城农村商业银行、吉林舒兰农村商业银行、吉林永吉农村商业银行、吉林蛟河农村商业银行、吉林公主岭农村商业银行、吉林乾安县农村信用合作联社等。

合计13.41亿元的罚款，包括银监会没收违法所得6.61亿元，处1倍罚款6.61亿元和其他违规罚款1930万元。

此外，银监会对这些出资机构的45名责任人作出行政处罚。取消6人高管任职资格，禁止3人一定期限直至终身从事银行业工作，对36名高级管理人员和相关责任人分别给予警告和经济处罚。

据记者了解，此次违规担保“窝案”罚没超20亿元，创银行业个案罚款纪录。

全面追责侨兴债案将震慑此类业务模式

随着监管过程逐步披露，违规担保“窝案”背后波及银行、保险、信托、交易所、互联网金融平台的侨兴私募债风波，违规细节渐渐清晰。

2016年12月20日，侨兴集团下属的侨兴电讯、侨兴电信在“招财宝”平台发行的10亿元私募债到期无法兑付，该私募债由浙商财险提供保证保险，但该公司称广发银行惠州分行出具了兜底保函。之后10多家金融机构拿着兜底保函等协议，先后向广发银行询问并主张债权。该案的“保函”，也陷入真假“萝卜章”危机。

银监会披露称，广发银行惠州分行员工与侨兴集团人员内外勾结、私刻公章、违规担保案件，涉案金额约120亿元，其中，银行业金融机构约100亿元，主要用于掩盖该行的巨额不良资产和经营损失。

中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚表示，银监会对侨兴债案件全面追责，将对此类业务模式起到很强的震慑作用。在一定程度上对于违规夯实查乱象的成果，打击违规套利，引导金融机构回归本源和主业有很大好处。

曾刚认为，所有参与侨兴债案链条的持牌机构都受到了处罚，涉事主体广发银行、提供通道业务的机构以及本次出资机构均被处罚。不过，跟广发银行相比，这些机构基本是按照没收违规所得和一倍罚款（1：1）的比例处罚，受处罚程度较轻，也体现了责任不同处罚的差异性。他预计，这些罚款在这些机构的可承受范围内，预计对上述机构不会产生较大的经营稳健性压力。

在“从紧从严”的楼市调控政策影响下，环京区域楼市在2017年出现了普遍性降温。到年底时，多地新房市场基本降至冰点。

安居客房产研究院通过监测政府官网数据统计显示，11月环京成交量继续维持低点，固安、香河、燕郊三地合计成交不到400套商品住宅。相比今年3月三地合计约6800余套的数量，成交量下跌超9成。

在房贷收紧及环京限购双重调控压力之下，环京楼市几乎冰封，随之带来房价下跌。据我爱我家监测，固安新建商品住宅销售均价自2017年5月以来连续下跌，已从最高时的1.5万余元/平方米降至8千多元/平方米，累计降幅达42.4%；11月份香河区域新房销售均价为9769元/平方米，环比下降9.4%，8月过后香河房价连续下跌，这是年初以来，香河房价首次跌破1万元/平方米。

市场冰点

因环京楼市主要来自北京的外溢需求，造成限购对于当地楼市影响巨大。包括固安、香河、廊坊等在内几乎处于冰封状态。

据伟业我爱我家市场研究院统计，2017年11月，固安新建商品住宅仅销售67套，环比下降35.6%，全年首次低于100套；销售均价为8682元/平方米，环比下降17.5%。2017年3月过后，除8月份固安新房销售量出现小幅增加外，整体降温趋势、幅度明显。

香河区域2017年11月的销售套数为241套，虽然环比10月增加了6.6%，但绝对量依然处于低位。除5月集中签约造成的交易量异常释放外，今年3月过后，香河商品住宅销售量也逐月减少，目前销售量、销售价格都处在低点，市场也几乎降至冰点。

廊坊主城（安次区、广阳区）11月商品住宅销售量为421套，环比增加36.2%，但全年来看这一销售量仍然很低。进入2017年，廊坊主城区商品住宅销售量便一直在下降，1-4月降幅较小，5月开始降幅明显扩大，短短三个月便从2000多套直线下降到不足400套。此后，虽然8-9月一度回升，但四季度廊坊商品住宅市场再度萎缩到单月400套左右。

燕郊区域11月商品住宅销售量为79套，环比下降54.3%。2017年1-4月，燕郊商品住宅销售量连续下降，但5月的集中签约同样带来销售量大增，当月销售水平从两三百套直蹿1600余套，此后市场彻底冷清，7月销售量仅有8套，8-9月虽然上升，但年底市场再次降温，目前燕郊新房市场基本沉寂。

调控前，燕郊楼市曾被热炒至高点，但随着调控持续影响，市场逐渐恢复理性，房价随之下跌。据诸葛找房统计，燕京航城单价达34000元/平方米，如今单价为19000元/平方米；上上城四期达27000元/平方米，如今成交价在18000元/平方米左右；首尔甜城MOBO公寓，单价从最高点17000元/平方米左右，目前降至13000元/平方米左右。

存反弹风险

伟业我爱我家集团副总裁胡景晖认为，从固安、廊坊主城、香河、燕郊2017年的新房市场走势来看，环京区域楼市基本是在3月份过后，也即北京“3·17新政”后进入下滑通道。虽然在某些政策影响下，北三县区域曾于5月集中短暂爆发过一次，但环京楼市的降温大势已不可逆转，到年底时，环京楼市基本已跌入谷底。

胡景晖指出，造成环京楼市大幅降温的主要原因就是政策收紧，北京“3·17新政”后，楼市进入史上最严调控时期，这还体现对外溢购房需求和环京楼市炒作资金的抑制，北京周边同步收紧了调控，效果可谓立竿见影。

安居客房产研究院首席分析师张波也认为，北京限购之后，外溢购房需求快速在环京楼市得到体现，而后环京也紧跟调控步伐，造成环京区域快速降温。

因此张波担心，环京区域由于区位和价格的双重优势，对于承接北京外溢购房需求有着巨大吸引力。长效机制作用下，共有产权房和租购并举会分流一部分环京置业需求，但短期依然存在大量潜在购房群体，一旦调控放松，市场难免快速出现回温。

胡景晖也认为，环京楼市过往因承接北京溢出需求而快速发展，北京楼市火热，环京也跟着火热，北京收紧调控，需求转移也让环京楼市保持热度。但如今，在京津冀协同发展的要求下，在北京稳定楼市的决心下，环京区域也迎来了政策严控，交易量和房价的回落在所难免。但随着北京非首都功能的向外疏解，以及产业转移，环京区域正成为承接北京产业、人口的重要区域；在京津冀一体化协同发展的利好作用下，环京区域的城市规划、交通、教育、医疗等配套设施正逐步完善，这将给环京区域的经济发展和房地产市场发展注入新活力。

前不久，一则“燕郊限购松绑，北京三年社保可在北京买房”的消息传出。尽管随后该消息被政府相关部门辟谣，但仍然刺激了燕郊楼市成交。链家一位门店经理预测称，“春节后，政府可能会出台一些政策。一旦是利好政策，房价肯定会回调。”

2017年以来，随着以比特币为代表的加密数字货币的保障，作为数字假币货币主流发行渠道，基于区块链的ICO开始受到广泛关注。不过，由于数字货币本身的高投机性、区块链的去中心化、跨境特征，ICO一方面成为区块链创业企业的新型融资渠道，另一方面或沦为诈骗团伙的圈钱工具。

在两极分化的争议中，监管及时出手。9月4日，央行等7部委联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》（以下简称《公告》），指出代币发行融资本质上是一种未经批准非法公开融资的行为，国内通过发行代币形式包括首次代币发行（ICO）进行融资的活动大量涌现，投机炒作盛行，涉嫌从事非法金融活动，严重扰乱了经济金融秩序。

ICO容易造成金融风险过度蔓延

ICO全称“initial coin offerings”，可翻译为“代币首次发行”。根据中国政法大学互联网金融法律研究院论文《虚拟货币发行、交易与融资法律问题》的定义，ICO是企业或非企业组织在区块链技术的支持下发行代币，向投资人募集虚拟货币的融资活动。

根据标的的不同，ICO可分为四类：一是产品或服务为标的的ICO，投资者凭其购买并持有的代币，获得投资项目的产品或服务，实质是商品或服务的预购。二是以收益权为标的的ICO，投资者凭代币获得区块链项目或基础资产的未来收益。三是权益份额为标的的ICO，投资者通过购买、持有代币加入某种预先订立的契约，代币表示权益份额，募集的资金用于项目投资，投资者获取预期收益。四是股权为标的的ICO，发行的代币是企业的股份凭证，这种模式一旦构成公开发行，就违反了我国《证券法》等相关规定。

对于以ICO方式进行融资，有业内人士指出其主要特点包括参与门槛低，不受监管，融资流程简单，发行成本及融资成本低，融资效率高。根据零壹数据显示，截至2017年9月4日央行政策落地前，国内平台发起的ICO项目募集资金总额约在60亿元-70亿元。虚拟货币交易平台共计73家，累计参与人次达到10万人以上。另外，据相关数据显示，2017年8月份前，国内虚拟货币交易市场交易量排名全球第一，市场份额占比高达70%。

但是，也正是由于这些特性，ICO也成为骗子们的圈钱工具。该业内人士指出，ICO存在的风险和隐患在于，除了拉高出货和市场操纵等交易层面的欺诈行为，众多ICO项目本身即为骗局。ICO严格意义上应属于非法公开发行股权，只不过交易货币从人民币变成了虚拟货币而已，涉嫌违法。大量ICO发行方缺乏相应的管理能力和持续运营能力，甚至有的ICO发行人连BP和白皮书都没有，就能融资过亿元。ICO市场的火爆和强投机属性，已经涌入大量低风险承受能力的人甚至是“大妈”级投资者，容易造成金融风险过度蔓延，影响社会稳定。

多次提示风险政策明确ICO非法属性

我国对ICO进行监管方面，实际上在《公告》下发前，监管部门就注意到ICO的火爆极其背后隐藏的风险。8月28日，北京市网贷行业协会也对外发布《ICO风险提示函》称，投资者投资ICO项目时，除可能面临虚拟货币技术方面风险造成的损失以外，还可能存在参与非法集资、洗钱、传销等违法犯罪行为引发的法律风险。对于信息不够透明的项目，还存在被诈骗风险。

8月30日晚间，中国互联网金融协会发布风险提示称，近期各类以ICO名义进行筹资的项目在国内迅速增长，扰乱了社会经济秩序并形成较大的风险隐患。一是国内外部分机构采用各类误导性宣传手段，以ICO名义从事融资活动，相关金融活动未取得任何许可，涉嫌诈骗、非法发行证券、非法集资等行为。二是由于ICO项目资产不清晰，投资者适当性缺失，信息披露严重不足，投资活动面临较大风险。投资者应冷静判别，谨慎对待，自行承担投资风险。三是中国互联网金融协会会员单位应主动加强自律，抵制违法违规的金融行为。

9月2日，互联网金融风险专项整治工作领导小组下发《关于对代币发行融资开展清理整顿工作的通知》，明确了ICO本质上属于未经批准的非法公开融资，涉嫌非法集资、非法发行证券、非法发售代币募集，以及涉及金融诈骗、传销等违法犯罪活动，严重扰乱了经济金融秩序。9月4日，央行等7部委联合发布《公告》，要求各类代币发行融资活动立即停止，已完成代币发行融资的组织和个人应当做出清退等安排，合理保护投资者权益，妥善处置风险。

随后，北京、上海相继出台相关政策对ICO项目、平台进行清理整顿。所有ICO项目以及一、二级虚拟货币交易所全部陆续被关停。在做好监管部门要求的清退和善后工作后，众多ICO项目以及虚拟交易所相继出走海外。

当地时间28日，美国科技媒体The Verge援引三位知情人士称，今年早些时候，贾跃亭将法拉第未来（Faraday Future，下称“FF”）控股权股份转让给了外甥Wang Jiawei。

据The Verge，今年早先递交加州州务卿的文件显示，Wang Jiawei是FF的首席财务官。贾跃亭试图通过转让控股股份，避免让FF卷入自己在中国的潜在债务纠纷及相关法律行动。

12月13日，贾跃亭刚刚以FF董事长的身份在内部全员大会宣布，自己将出任FF全球CEO和首席产品官。

北京证监局“最后通牒”：责令贾跃亭12月31日前回国

12月25日，北京证监局发布通告，责令乐视网前任董事长贾跃亭于2017年12月31日前回国，切实履行公司实际控制人应尽义务，配合解决公司问题，稳妥处理公司风险，切实保护投资者合法权益。

但在北京证监局发布上述通告后，身处美国的贾跃亭并未做出回应。同一日，他在微博贴出在FF工厂与众人共庆圣诞节的照片，并配文“Merry Christmas all FFer”。

FF完成超10亿美元融资 投资人身份成谜

第一电动汽车网称，12月1日，贾跃亭通过律师团队与来自香港的投资机构签署协议，根据协议，法拉第未来将获得一笔超过10亿美元的投资。交易完成后，贾跃亭将推动FF生产基地尽快开工。

但随后对投资人身份的猜测、证实及相关人员的回应却共同上演了一出堪比罗生门的剧情。李泽楷、联想、泰国国家石油公司相继被曝出投资FF，但之后纷纷通过公开及媒体报道予以否认，至今FF该轮投资的真实投资人身份仍未公诸于众。

腾讯《棱镜》此前援引接近FF人士观点称，作为FF最著名的信徒，贾跃亭本人很可能是此轮投资人，而让他自己担任FF的全球CEO和首席产品官也能说得通。

2017年余额已严重不足，回顾这一年，人民币汇率呈稳中有进趋势。面对年初市场普遍看跌的声音，人民币打了个漂亮的翻身仗。

12月29日，2017年最后一个交易日，中国官方公布人民币对美元汇率中间价较前一交易日上调70个基点，定格在6.5342，创下9月12日以来的逾三个月新高。

据Wind资讯数据显示，全年人民币兑美元中间价较去年末的6.9370大幅调升4028个基点，涨幅达5.8%。

而在今年年初，市场上不少人看跌人民币预期，有人认为汇率会轻松跌破7，甚至还有人预计会贬到8块多。

对于留学党来说，汇率对他们的影响颇大。如果听信了年初看跌人民币的声音而换了美元，可能就扎心了。举例来看，换3万美元，按照现在6.5342的汇率，需要人民币196026元，而若在年初换，按照6.9498的汇率，则需要人民币208494元，多花12468元。

而本周25日圣诞节当天，人民币兑美元中间价调升138个基点，创三个月来新高，在岸、离岸人民币兑美元也纷纷大涨。面对国外大规模放假，市场交投清淡，人民币汇率为何却大幅调升？

中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明说，近期人民币大涨是受美元指数走弱影响。

外汇专家韩会师表示，从交易的角度来说，人民币大涨是“假期效应+年底效应”导致的。假期效应是指离岸市场圣诞休假，市场流动性较差，此时很小成交量就能导致市场价格巨震。正因为成交量低，行情易被扭转，美元下跌刺激了部分投资者的购汇意愿，反弹就会比较快。

“美国通过税改，再加上美联储加息，市场普遍觉得对美元有提振，但是大家发现效果并不明显，就对美元后市的走强持怀疑态度了。另外，机构投资者年底十分谨慎，考核在即，不愿意持有美元头寸，这也是人民币快速拉升的因素之一。”韩会师说。

那么明年人民币汇率会如何走呢？赵庆明预计，明年美元还会继续下跌，因此人民币存在上涨空间，预测在6.2-6.7之间。

韩会师则表示，明年可能不会像今年这么升值，预计维持在一个相对比较宽的区间，即6.5-6.7之间，再大一点可达6.4-6.8之间。要看外围市场如何波动，若美元明年很强，人民币波动区间会大一些。

当地时间周五下午，美国财政部和国税局(IRS)发布了《2018 – 07公告》，为跨国公司的海外利润税收提供指导意见，将就适用15.5%税率的现金和现金等价物的数额确定，以及确定过渡税的海外收益数额的规则出台相关细则。

上周，美国总统特朗普签署的税改法案要求企业以两种税率纳税：现金和现金等价物为收入的15.5%，非流动性资产为8%，这两种利率适用于1986年以来，美国企业在海外累计的大约3.1万亿美元的收益。

《公告》讨论了如何定义这两种收入，还指出持有某些外国公司股权的美国公司，必须在美国实体和外国实体有不同的纳税年份时，计算出将受税率影响的收益。

IRS预计，公告提及的相关变化将于明年2月开始实施。

为避免收入重复计算，该公告提及如果两家公司都归同一家美国公司所有，那么从一家外国公司到另一家公司的“任何应收或应付款项”都将不予考虑。也就是说，相关联的外国公司之间的贷款不计入征税范围。

共和党的税改计划，将美国企业的整体税率调降到21%，并将美国之前的国际税收体系也纳入进来，并对美国企业的大量海外收益设立折扣税率。

此前，美国对跨国企业的收入征收35%的税率，企业将海外收入汇回美国时，需要缴纳这笔税收。

此前因税改而获益的金融业，可能会因为海外收入征税新规而出现利润削减。

高盛集团表示，今年美国的税制改革将削减其约50亿美元的利润，主要是由于针对其海外收入的税收。

除了高盛，多家银行表示将因税改减计资产。巴克莱银行将因税改受到13亿美元的冲击，而花旗集团则将损失200亿美元。

美国海外收入征税税率大幅下降，或将为苹果公司节约470亿美元的税收支出，令其成为最大受益者。

穆迪的数据称，苹果目前在海外拥有2520亿美元的海外现金，占其总现金的95%；而微软则拥有1320亿美元海外现金，占比同样超过其总现金的95%。

按照现行的35%税制，苹果若将海外现金汇回美国，需要缴纳786亿美元的巨额税款。而实行新税改法案之后，苹果海外现金需要缴纳的所得税将下降至314亿美元。

12月中旬以来，金属市场出现一波强势的拉升。然而，仔细分析这波上涨可以发现，外强内弱的分化十分明显，其中差距最大的就是铜和铝。

铜：经济预期不同导致的涨幅差异

伦铜在本月后半段强势拉出15连阳，展现出王者归来的气势。在价格上一举突破了前期7177美元高点，创出近4年来新高7312，超出前高约2%幅度；

反观国内，沪铜在伦铜的带动下欲涨还休，虽然涨幅也不小，但距离前期高点仍有1%左右的距离，表现出跟涨乏力的迹象。

从沪铜与伦铜的比值来看，也从月初7.80附近一路下跌到目前的7.65左右，考虑到目前铜现货市场报价大幅贴水于期货，进口亏损早已突破1000元/吨的水平。

在这一波铜价上涨期间，利多消息不断，如江西铜业受环保压力可能暂停粗铜冶炼、2018年废铜进口批文数量大幅萎缩、海外铜矿山迎来劳动合同密集谈判期、11月份进口铜材量大幅增长等等，多数产业基本面的利多消息与国内供应直接相关。

但反常的是，这些利多消息国内反应比较平淡，而国外却进行了积极的解读。

究其原因，是国内市场对明年宏观经济的悲观预期压制了做多气氛，如：资金利率的抬升和规范地方政府债务的行动可能引起基建投资的下滑；房地产调控下销售增速已经大幅回落，导致市场对明年房地产投资和家电需求预期不乐观；年底淡季来临，现货进入累库存阶段，不支持铜价继续大涨。

而海外市场却因为美联储加息、特朗普减税效应等因素，对明年欧美发达经济体的增长持乐观态度，IMF等机构近期也纷纷上调明年全球经济增速的预测值。

因此，面对同样的产业基本面信息，境内外市场由于参与者不同、区域经济周期不同给出了不同的解读。

海外投资者基于对欧美经济的乐观预期，对可能造成供应紧张的消息均给予了积极反映，推升铜价再创新高；而国内投资者对明年的基建和房地产投资心存疑虑，这一悲观预期限制了他们对铜可能的供应紧张的想象力。

铝：关税和反倾销政策导致的市场割裂

如果说沪铜与伦铜的区别还只是在于是否创新高，那么伦铝与沪铝的走势差异就要让人怀疑这是不是同一种金属了。

图1： 伦铝指数走势

图2：沪铝走势

不同的价格走势背后，是海内外不同的铝产业供需面。由于海外市场电解铝新增产能投放缓慢，一年多来LME的铝库存持续下降，目前只有110万吨左右，为近10年来新低。当乐观的经济预期遭遇低库存的现实，伦铝价格只能一路走高，目前已经创出近六年的新高。

与之相反，国内电解铝由于采暖季限产力度不及市场预期，期盼已久的去库存不仅没实现，反而不断增长，目前社会库存已经高达176万吨，后期可能到200万吨的水平。在高库存的预期下，沪铝价格的弱势也就不难理解了。

由于我国对部分铝产品收取出口关税，加上海外多个国家对我国铝型材、铝板材和铝箔等产品发起反倾销，我国过剩的铝锭及铝材并不能顺利地出口到海外、平抑海外市场价格的上涨，因此境内外市场出现了截然不同的走势。

不过，话说回来，正因为铝的海内外市场是割裂的，近半年来的买伦铝、空沪铝的反套收益远比铜、锌、镍的境内外套利高的多。

图3：沪铝/伦铝比价走势