4月3日周二，携程宣布旗下携程专车已于3月底正式获得天津市交通委代交通运输部颁发的《网络预约出租汽车线上服务能力认定》，也就是俗称的“网约车牌照”。这就意味着，携程专车具有了网络预约出租车线上服务能力，可在全国范围通用。

携程表示，从2015年伊始，携程专车就开始搭建平台，并引入了许多全国知名的网约车品牌。三年后，携程专车结合平台运营累计下的经验，正式推出自营的专车服务。

携程：网约车已经从拼补贴时代进入拼服务时代

携程国内专车事业部CEO李乔表示，网约车市场规模庞大，行业前景难以限量。但现在已经从“拼补贴”的时代，进入到“拼服务”的时代。用户更乐意为好服务买单，一味地补贴只会损失服务质量，损失口碑，最终损失用户。

如今，滴滴、美团等公司在网约车市场上的混战日趋白热化。

3月下旬，美团打车登陆上海，提供快车和出租车两种服务。

美团对上海地区的用户、司机都给予了重金补贴。有用户称，“一打开app就收到了3张券，一张14元，两张三折”，领取的优惠券可直接用以抵消车费。

对司机的奖励方面，美团打车在上海上线初期对加盟司机全部免抽成，司机在每日6–24点期间，在线满10小时、接够10单，可拿到600元的保底收入，超过600元后还将获得200元额外奖励。

携程加入“反滴滴联盟”？

实际上，与滴滴叫板的不只是美团，包括摩拜出行、滴答出行、高德地图等在内，一个“反滴滴联盟”正浮出水面。

嘀嗒拼车（后改名为“嘀嗒出行”）上线于2014年，是一家与滴滴十分相似的移动出行平台，提供出租车、顺风车在线预约业务。官方数据显示，截至目前，平台已拥有超过8000万用户、1250万车主，在北京、上海、广州、深圳、天津、佛山等6个城市开通了业务。

去年7月，摩拜单车宣布与嘀嗒拼车战略合作，此后摩拜单车App内即可呼叫嘀嗒拼车。除了与嘀嗒合作，摩拜自己也在布局共享汽车业务，争夺滴滴的市场份额。去年12月末，摩拜首批共享汽车在贵州上线，首批推出的共享汽车均为新能源电动汽车。摩拜单车app计划新增共享汽车入口，用户可通过app租车还车、进行订单支付。

3月底，高德地图宣布推出网约“顺风车”业务，成都、武汉两地率先上线，同时还将在北京、上海、广州、深圳、杭州等城市开启车主招募活动，稍后将逐步扩展到全国更多城市。

为何大幅反弹？

经过短期的大跌之后，需求存在季节性释放的要求，同时由于钢厂铁矿、焦煤原料库存处于低位，容易引发钢厂补库，进而使得钢价和原料共振反弹。在我们报告发布之后，钢价连续三日大幅反弹，并带动原料共振大幅反弹。

是否延续？

终端需求大幅释放 宏观预期修复：近期终端需求大幅释放、社会库存超预期下降、宏观预期修复，预计短期内反弹行情将延续。

反弹还是反转？

我们近期的报告将黑色金属本次上涨定义为“反弹”，即并不是一轮趋势性的行情，主要原因是我们认为需求的释放主要还是季节性的。同时，在限产逐步解除后，4月份钢厂供应将进一步上升是很确定的。因此，我们仍然认为近期的上涨只是一次暴跌后的反弹，我们在之前的报告《且行且珍惜：采暖季后的钢材价格走势》中提到的逻辑仍然对钢价中期走势起到主导作用，后期我们将进一步跟踪。

正文

从3月初开始的路演以及专题报告中我们的核心逻辑是“且行且珍惜”（详见专题报告《且行且珍惜：采暖季后的钢材市场展望》），在地产基建下行、货币财政双紧缩、库存周期向下等多重不利因素的制约下，上半年总体需求一般，高价及高库存将抑制需求，黑色金属中期弱势格局将持续。

但是，在经历短期内的大幅下跌之后，我们在上一期的策略报告（黑色金属反弹的驱动力在哪？-2018.03.29）中指出，尽管我们看淡上半年总体需求，但真实需求并不是断崖式的下跌，经过短期的大跌之后，需求存在季节性释放的要求，钢价就存在阶段性修复反弹的基础。同时，由于钢厂铁矿、焦煤原料库存处于低位，一旦终端需求回暖带动钢价反弹，容易引发钢厂补库，进而使得钢价和原料共振反弹。

在我们报告发布之后，钢价连续三日大幅反弹，进而带动原料端的铁矿、焦煤价格同样大幅反弹，前期最弱的焦炭价格也绝地反弹，从最低点反弹幅度达到10%。如我们之前预期，黑色金属共振阶段性反弹后，本文我们将进一步跟踪黑色金属反弹的逻辑：

一、终端需求大幅释放

近期钢材需求呈现量价齐升的态势，从全国主流贸易商建材成交来看，最近几日大幅放量，有两天的成交超过27万吨这一极值水平。从库存来看，最近两周建材库存下降比较明显，上周螺纹钢单周55万吨的降幅创下了春节以来同期最大降幅，线材则连续两周创下了春节以来同期最大降幅。经过前期的压抑之后，近期需求季节性释放的特征很明显。

二、宏观预期部分修复

周末公布的数据显示，中国3月官方制造业PMI 51.5，好于预期 50.6。从代表需求的分项指数来看，新订单指数为53.3%，环比上升2.3%；新出口订单指数为51.3%，环比同样上升2.3%。

由于前期宏观预期悲观，使得资金大量做空远月合约，但从周末公布的第一个3月经济数据来看，过度悲观的宏观预期有望得到修复，空头经过前期的情绪释放之后，短期内做空情绪也将收敛。

三、反弹还是反转？

在终端需求释放、社会库存超预期下降、宏观预期修复的推动下，预计短期内黑色金属反弹的态势将延续。

但是，我们近期的报告将黑色金属本次上涨定义为“反弹”，即并不是一轮趋势性的行情，主要原因是我们认为需求的释放主要还是季节性的。从官方制造业PMI来看，尽管公布的数据是经过季节性调整的，但是季节性因素还是很明显，每年的3月份均比2月份明显上升，近期数据的好转并不能改变整体经济的下行趋势。

从供应来看，近期钢材库存超预期下降，和环保时间延长是分不开的。从最近几周的钢材周度产量来看，和春节期间产量大幅高于历史同期不同的是，受到环保时间延长影响，最近两周钢材产量反而下降。在季节性需求启动和钢材产量下降的背景下，钢材库存出现超预期下降。但是，在限产逐步解除后，4月份钢厂供应将进一步上升是很确定的，如果在季节性需求之外没有超预期的需求出现，钢材库存能否保持近期的下降速度是值得怀疑的。

因此，我们仍然认为近期的上涨只是一次暴跌后的反弹，我们在之前的报告《且行且珍惜：采暖季后的钢材价格走势》中提到的逻辑仍然对钢价中期走势起到主导作用，后期我们将对黑色金属市场的走势进一步跟踪。

风险提示：供给侧改革超出预期（上行风险），经济回落幅度超预期（下行风险）。

中国铁路总公司（下简称“中铁总”）的混合所有制改革在2018年二季度初迈出重要一步。

4月1日，北京产权交易所官网挂出一则产权转让公告，动车网络科技有限公司（下简称“动车网络”）49%股权拟转让，转让底价30.49亿元。

值得注意的是，公告披露，动车网络是中铁总确定的下属企业中唯一经营动车组Wi-Fi的企业。

结合此前澎湃新闻报道，2018年1月中铁总党组书记、总经理陆东福在工作会议上介绍2018年铁路改革工作提到“积极推进混合所有制改革”：研究各专业优势公司和科技型企业实施混改方案，引入社会优质资源，推进Wi-Fi运营公司股权转让，构建市场化运行机制，促进铁路资本与社会资本融合发展。加强对股权转让、引入外部投资者等事项的分析论证，依法推动合资合作。

由此，此次动车网络49%股权公开转让可看作是中铁总2018年在混合所有制改革方面迈出的重要一步。

全国企业信用信息公示系统显示，动车网络成立于2017年12月20日，注册资本5000万元人民币，法定代表人为张振利，经营范围为技术开发、软件开发、数据处理、互联网信息服务、国内旅游业务、保险代理业务等。

动车网络为国有独资企业。中国铁路投资有限公司（下简称“中国铁投”）为该公司的100%控股股东，中铁总则对中国铁投100%控股。

据公告披露，截至2017年12月31日，动车网络的营业收入、营业利润、净利润和负债均为零，资产总计和所有者权益为5000万元。公告称，此次公开股权转让，是“通过公开挂牌转让标的企业股权的方式统一面向社会招商”。

此次信息披露公告期为自公告之日20个工作日，公告称，若信息发布期满后未征集到意向受让方，则会在不变更信息披露内容的前提下，延长信息披露时间，按照5个工作日为一个周期延长，直至征集到意向受让方。

需要注意的是，公告显示，意向受让方须为在中国境内依法注册并有效存续的企业法人，此外，需具有良好的财务状况、支付能力及商业信用。这也意味着，此次含有混合所有制意味的股权转让，不对外企开放。

目前中铁总在动车组上布局的WiFi已形成规模化。

2017年12月17日，中铁总副总经理、党组成员黄民在第十九届北大光华新年论坛上公开表示，当前京沪高铁复兴号动车组实现了WIFI全覆盖，这个（指WiFi）今后将推广到全部高铁。

除了高铁车辆，高铁车站也将陆续完成WiFi分布。

2018年3月29日，澎湃新闻从中铁总方面了解到，今后中铁总还将在全国高铁主要大站提供站车WiFi服务。

此外，据澎湃新闻此前从中铁总总经理特别技术顾问何华武和中铁总副总经理王同军处分别了解到，公众瞩目的2022年北京冬奥会重大交通基础设施——京张高铁，也将实现车辆WiFi全覆盖和车站WiFi覆盖。

而中铁总也在此前对高铁WiFi合作方有相关探索动作。

2017年11月23日，据中铁总官方消息，中铁总党组书记、总经理陆东福在杭州访问了阿里巴巴集团总部，并与阿里巴巴集团董事局主席马云就进一步深化路企合作举行座谈。

其中，陆东福提及，铁总愿意与阿里巴巴集团这样有创新能力、进取精神和社会责任感的优秀企业合作，进一步推动高铁网与互联网“双网融合”…要积极推动客票电子化、“刷脸”进站等技术应用，探索高铁Wi-Fi、“高铁+共享汽车”等方面的市场化合作，提供多样化个性化高铁服务。

这也是中铁总方面近期在公开场合首次与具体企业谈及高铁WiFi合作话题。

此次动车组独家经营企业的公开股权转让，对投标人规定了详细的评分标准。

根据公告披露的《动车网络科技有限公司49%股权转让项目招投标评分标准》，此次招投标将综合投标人的报价高低、综合实力、行业经验、对标的项目的运营方案进行打分选择。

其中，对于投标人的综合实力，将考虑包括但不限于投标人（如为联合体投标，仅考虑牵头人的情况）或其关联方企业规模、盈利、创新、成长性和影响力等因素；以及相关财务状况与企业信誉。该部分占比达10%。

对于投标人的行业经验，将考虑包括但不限于投标人或其关联方提供的本企业从事互联网信息服务业务相关资质牌照情况；并考察投标人在交通出行领域互联网信息服务业务运营经验。该部分占比达5%。

对于投标人对标的项目的运营方案，将综合考虑发展目标（包括但不限于运营规划设计、实施策略）、运营模式（包括但不限于服务内容多样性、平台盈利模式、线上线下融合度、秉承铁路客运服务基本属性、支持铁路自营业务的程度、平台系统开发设计方案、建设资金投入、运营资源投入、运营团队实力），以及管理模式（包括但不限于管理机构、管理制度体系）。该部分占比达35%。

公告规定，如上述项目挂牌期间只产生一个符合条件的意向受让方，则采取协议转让方式，如挂牌期间产生两个及以上符合条件的意向受让方，则采取招投标（评审）方式确定受让方。

万达的四大产业集团，由商业、文化、金融、网科，变更为商管、文化、地产、金融。网科集团“消失”，可能意味着网科业务不再以业务集团的形式来运作。

万达官网的信息显示，万达集团旗下的四大业务集团，由此前的商业、文化、金融、网科，悄然变更为商管、文化、地产、金融。最显著的变化有三：商业集团更名为商管集团，地产集团成立，网科集团消失。这或许意味着网科业务不再以业务集团的形式来运作。

截至记者发稿时，万达方面并未对此次架构调整进行正面回应。

在今年1月20日的2017年年会上，万达集团董事长王健林提出对万达的组织架构进行调整，拟将原来的商业地产更名为商管集团，“成为一个纯粹的商业物业持有和运营管理商”。

1月29日，腾讯、苏宁、京东、融创与万达商业在签订战略投资协议，计划以340亿元人民币入股。万达表示，“引入新战略投资者后，万达商业将更名为万达商管集团，1至2年内消化房地产业务，万达商管今后不再进行房地产开发，成为纯粹的商业管理运营企业，各方将推动万达商管集团尽快上市。”

此外，重新定位的万达商管集团将利用腾讯、苏宁、京东海量线上流量和本身巨大线下商业资源开展多方面合作。

根据官网的信息，万达商管集团旗下除持有238座已开业的万达广场外，还包括万达研发的商业建筑智能化管理系统，以及万达商业规划研究院。丹寨万达旅游小镇也在商管集团旗下。

万达地产集团为新成立的业务集团。按照规划，第一要负责消化商管集团的地产业务；第二要开发万达广场重资产；第三也可以输出品牌管理。王健林对地产集团的定位为“不求做大，主要看利润”。

官网信息显示，地产集团开发的产品包括万达广场、万达酒店、万达城、万达茂等商业地产产品，以及万达旗下的住宅项目。

由于房地产开发、商业地产管理运营都曾涵盖在万达商业集团的业务内容中，因此，上述两个业务集团的诞生，也被视为对万达商业的拆分。

相比之下，网科集团的“消失”略显意外。2016年10月，万达网络科技集团从万达金融集团独立分拆出来，专注线上线下融合，打造新一代物联网模式，旗下有飞凡电商、快钱等产品。但此后，网科集团的业务发展并不顺利，还传出大量裁员的消息。

王健林对这部分业务颇为不满，曾在2017年年会上表示，曾经犯的一个错误，就是“给了曲德君（万达网科集团总裁）太多的钱”。王健林还表示，网科集团暂不安排2018年的收入计划，并将成立新网科公司。

按照规划，腾讯等四家企业入股万达商业后，腾讯将推进与万达网科集团的战略合作，同时，万达将保持对线上线下融合发展的主导权。

万达的网科业务一直在推进。3月12日，万达网科确认与新西兰区块链公司Centrality NZ展开战略技术合作。3月21日，曲德君出席2018中国零售数字化创新大会，并称“随着我们产品不断聚焦，我们的效果正在快速的呈现出来”，暗示业务仍在推进。

有分析认为，万达网科集团“消失”，可能意味着未来网科业务不再以业务集团的形式来运作。至于该部分业务的归口，有可能继续独立发展，也不排除重新纳入到金融集团旗下的可能性。

集成电路（芯片）行业是中国发展的痛点之一，2017年贸易逆差达1932.6亿美元（约合人民币1.2121万亿元）。同时，没有自己的“中国芯”，也是国家安全的重大隐患。近期，中国在扶持芯片产业上继续发力。

财政部网站3月30日消息，财政部、税务总局、国家发展改革委、工信部等发布《关于集成电路生产企业有关企业所得税政策问题的通知》，通知提出，2018年1月1日后投资新设的集成电路线宽小于130纳米，且经营期在10年以上的集成电路生产企业或项目，第一年至第二年免征企业所得税，第三年至第五年按照25%的法定税率减半征收企业所得税，并享受至期满为止。

通知还提出，2018年1月1日后投资新设的集成电路线宽小于65纳米或投资额超过150亿元，且经营期在15年以上的集成电路生产企业或项目，第一年至第五年免征企业所得税，第六年至第十年按照25%的法定税率减半征收企业所得税，并享受至期满为止。

通知全文如下：

关于集成电路生产企业有关企业所得税政策问题的通知

财税〔2018〕27号

各省、自治区、直辖市、计划单列市财政厅（局）、国家税务局、地方税务局、发展改革委、工业和信息化主管部门，新疆生产建设兵团财政局、发展改革委、工业和信息化委员会：

为进一步支持集成电路产业发展，现就有关企业所得税政策问题通知如下：

一、2018年1月1日后投资新设的集成电路线宽小于130纳米，且经营期在10年以上的集成电路生产企业或项目，第一年至第二年免征企业所得税，第三年至第五年按照25%的法定税率减半征收企业所得税，并享受至期满为止。

二、2018年1月1日后投资新设的集成电路线宽小于65纳米或投资额超过150亿元，且经营期在15年以上的集成电路生产企业或项目，第一年至第五年免征企业所得税，第六年至第十年按照25%的法定税率减半征收企业所得税，并享受至期满为止。

三、对于按照集成电路生产企业享受本通知第一条、第二条税收优惠政策的，优惠期自企业获利年度起计算；对于按照集成电路生产项目享受上述优惠的，优惠期自项目取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起计算。

四、享受本通知第一条、第二条税收优惠政策的集成电路生产项目，其主体企业应符合集成电路生产企业条件，且能够对该项目单独进行会计核算、计算所得，并合理分摊期间费用。

五、2017年12月31日前设立但未获利的集成电路线宽小于0.25微米或投资额超过80亿元，且经营期在15年以上的集成电路生产企业，自获利年度起第一年至第五年免征企业所得税，第六年至第十年按照25%的法定税率减半征收企业所得税，并享受至期满为止。

六、2017年12月31日前设立但未获利的集成电路线宽小于0.8微米（含）的集成电路生产企业，自获利年度起第一年至第二年免征企业所得税，第三年至第五年按照25%的法定税率减半征收企业所得税，并享受至期满为止。

七、享受本通知规定税收优惠政策的集成电路生产企业的范围和条件，按照《财政部 国家税务总局 发展改革委 工业和信息化部关于软件和集成电路产业企业所得税优惠政策有关问题的通知》（财税〔2016〕49号）第二条执行；财税〔2016〕49号文件第二条第（二）项中“具有劳动合同关系”调整为“具有劳动合同关系或劳务派遣、聘用关系”，第（三）项中汇算清缴年度研究开发费用总额占企业销售（营业）收入总额（主营业务收入与其他业务收入之和）的比例由“不低于5%”调整为“不低于2%”，同时企业应持续加强研发活动，不断提高研发能力。

八、集成电路生产企业或项目享受上述企业所得税优惠的有关管理问题，按照财税〔2016〕49号文件和税务总局关于办理企业所得税优惠政策事项的相关规定执行。

九、本通知自2018年1月1日起执行。

4月2日公布的3月财新制造业PMI数据为51，低于预期51.7和前值51.6，为四个月新低。

不及预期的数据显示出制造业整体运行状况虽然进一步改善，但改善幅度仅算轻微，为去年11月以来最弱。

数据显示，产出、新订单与出口销售皆增速减弱，用工数量加速下降，投入价格涨幅回落至9个月低点。

财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生博士预计，3月中国经济有一定程度的走弱，但幅度较为温和。

3 月份，中国制造业新接业务总量保持增长，但增速放缓至4个月以来最低。新订单整体增速放缓，部分原因是国外需求相对疲弱，新增出口业务在第一季度下旬仅有轻微增长。

受新业务增速放缓所影响，产出增速也降至去年11月以来最低，整体增速仅处于小幅水平。与此同时，销售相对疲弱，共同导致成 品库存轻微上升。

月内厂商继续收缩用工，收缩率微升至7个月以来最高。许多受访厂商表示，最近压缩用工是为了降低成本。

用工减少而订单增加，导致积压工作量进一步上升，而且积压率较2月份轻微加剧。

新订单持续增长，带动制造商采购活动进一步扩张。不过，与新订单和产出的趋势一样，采购增速也降至4个月来最低点，但仍足以使投入品库存进一步轻微上升。

3 月份，供应商交货速度继续放缓，环保督查被指是主要原因。目前，供应商交货速度已经连续19个月录得下降。

投入品平均价格的涨幅继续从去年 9 月份的峰值回落，3月份涨幅为9个月以来最低。与此同时，制造业产品出厂价格也仅有小幅上涨。

虽然需求状况轻微转弱，厂商对未来12个月的生产前景仍然感到乐观，信心度在3月份升至一年来最高。

财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生博士认为：

2018年3月，财新中国制造业PMI录得51.0，较上月有所回落。分项中，产出指数和就业指数回落幅度较大，而新订单指数降幅较小，反映制造业供给收缩更为明显，而需求相对平稳。在此形势下，出厂价格指数保持平稳，投入价格指数再度大幅下行，有利于企业盈利状况的好转。与生产收缩相一致，产成品库存指数和采购库存指数均从上月高点显著回落，企业补库存的意愿有所减弱。整体来看，3 月财新 PMI 反映出，因需求回升力度不及预期，企业生产和库存意愿有所降低；但订单水平总体稳定，上游投入品价格下跌，均对制造业盈利有所提振。我们预计，3月中国经济有一定程度的走弱，但幅度较为温和。

上周六，据统计局公布的数据显示，中国3月官方制造业PMI 51.5，好于预期 50.6与前值 50.3，制造业呈现稳中有升的发展态势，已连续20个月站稳荣枯线上方。

4月2日，阿里巴巴集团、蚂蚁金服集团与饿了么联合宣布，阿里巴巴已经签订收购协议，将联合蚂蚁金服以95亿美元对饿了么完成全资收购。阿里巴巴新零售战略在向本地生活服务的纵深拓展上获得重大突破。

阿里巴巴集团CEO张勇表示，欢迎饿了么加入阿里大家庭。在创始人张旭豪先生和其团队努力下，饿了么毫无疑问已是国内本地生活服务领域的佼佼者。从结缘到全面融合，源自大家对新零售的共同相信。未来，饿了么将依托阿里集团数字经济生态的商业基础设施，与阿里众多业务产生奇妙的化学反应，成为阿里新零售战略的一支重要力量。

饿了么创始人张旭豪表示，藉此饿了么正式成为“超级独角兽”，这是包括阿里在内的广大资本市场对饿了么的认可。成为阿里集团一员后，饿了么与整个生态的联系会更加紧密，相互协作会更加高效，协同效应会更加显著，饿了么用户、商户和合作伙伴都将共同分享阿里生态带来的巨大红利。更重要的是，阿里和饿了么有着一致的战略愿景，彼此都对新零售市场有着坚定的信心，加入阿里生态，饿了么的发展平台将上升到前所未有的高度。

此次收购完成后，阿里巴巴将以餐饮作为本地生活服务的切入点，以饿了么作为本地生活服务最高频应用之一的外卖服务，结合口碑以数据技术赋能线下餐饮商家的到店服务，产生化学反应，形成对本地生活服务领域的全新拓展。

同时，饿了么依托外卖服务形成的庞大立体的本地即时配送网络，将协同阿里新零售“三公里理想生活圈”，盒马“半小时达”和24小时家庭救急服务，“天猫超市一小时达”，众多一线品牌“线上下单门店发货二小时达”等一起，成为支撑各种新零售场景的物流基础设施。

阿里巴巴集团强调，饿了么将保持独立品牌、独立运营，饿了么的所有合作伙伴及商家的权利都将得到一如既往的尊重。同时，饿了么将进一步得到阿里巴巴在新零售基础设施、产品、技术、组织等方面的全力支持。

同时，阿里巴巴集团CEO张勇宣布，待交易全部完成后，饿了么创始人兼CEO张旭豪将出任饿了么董事长，并兼任张勇的新零售战略特别助理，负责战略决策支持。阿里巴巴集团副总裁王磊（花名：昆阳）将出任饿了么CEO。

此次收购协议签署，标志着饿了么全面汇入阿里巴巴推进的新零售战略，为阿里生态拓展全新的本地生活服务领域，完成从新零售走向新消费的重要一步。