证监会新闻发言人张晓军昨日通报了2017年专项执法行动第二批案件，主要针对炒作次新股和快进快出手法等恶性操纵市场行为，这是继3月24日证监会通报第一批专项行动案件以来，稽查部门集中部署的又一批案件。目前，相关调查工作已经全面展开，部分重点案件已经取得重要突破。

张晓军表示，今年以来，一些新上市股票连续上涨且短期涨幅较大，价量呈现明显异常，聚积了较大风险。市场监控发现，多组高度可疑的关联账户交替炒作、合力拉抬，已经涉嫌操纵市场。稽查部门坚决查处次新股交易中的各类违法不当行为，旨在引导上市公司股票价格理性回归，维护市场稳定健康发展。

具体来看，这16起案件的主要特点为：一是恶意利用次新股概念和股票盘面小、市盈率低的特点，通过多个账户集中快速拉抬股价，引诱市场跟风，引发个股价格暴涨暴跌。二是成批使用地域特征明显的账户，利用短期资金优势，通过盘中拉抬、封涨停、对倒等多种欺诈手法，在短时间内轮番炒作多只股票，“团伙化”特征明显。三是有的上市公司及其控股股东、实际控制人、高管人员等利益关联方非法操纵信息披露内容和节奏，与市场机构内外结合、明暗结合、虚实结合、真假结合，联手操纵公司股价，意图通过高位套现进行非法牟利。

张晓军表示，操纵市场制造人为交易，误导和欺骗其他投资者，严重破坏市场定价功能，容易积聚市场风险，历来是证监会稽查执法的重点。任何时期、任何领域、任何形式的操纵行为都不可能逃离监管执法视野，也必将受到法律严惩。有效打击次新股炒作等市场操纵行为，离不开理性的市场环境。

张晓军提醒广大投资者，切莫盲目跟风，切莫出借账户给他人使用，警惕成为操纵市场的受害者。有关案件进展，证监会将陆续公布。

近日，多家次新股宣布停牌，包括三晖电气等在内的多只次新股停牌，对股票交易异常波动情况进行核查。市场人士表示，次新股大面积停牌自查将对市场炒新情绪产生重要影响，市场炒新热情可能有所降低。

另悉，近期上交所对区域特征明显的多账户多点联动类异常交易行为加大监管力度。监管发现，此类交易偏好新上市的小市值股票，股票流通市值一般为10亿左右，上市时间多在3个月左右。此类交易通过动用大量账户，利用资金优势暴力拉抬股价，随后“断崖式”快速出货。经分析发现，账户主要集中于浙江温州等地，并有向其他地区扩散的趋势。

截止到4月14日，今年已经有超过130只股票完成上网发行工作，平均每天2只，这样的发行速度，使每个股民中签新股的几率大增。那么，中签新股后何时卖出、如何估值就成了股民重点关注的话题。笔者经过统计分析，认为目前新股估值有以下三大特点。

一，发行价格低的股票市场给出的估值高。到目前为止发行价格最低的是至纯科技，每股发行价只有1.73元，上市后25个一字板，拔得涨停数量头筹，开板总涨幅高达15.17倍。发行价为1.78元的白银有色第15个一字板打开当天，收盘仍以涨停报收，在随后的3个交易日内股价均以涨停报收。经笔者统计，今年发行价在6元以下的股票共14只，除去广州港仍在涨停中、张家港行4个一字板外，其他12只股票一字板数量均在14个以上。这样的涨停板数量远远高于其他发行价高的新股。

二，股本小的股票市场给出的估值高。笔者统计，今年发行总股本小于2000万的股票共29只，除了11只未上市或涨停板没打开的股票外，只有华立股份6个涨停，其他17只股票一字板涨停数量均在11个以上，其涨幅远远大于发行股本大于2000万以上的股票。

三，深市新股市场给出的估值高于沪市新股。今年新股涨停板数量前十名的股票分别为至纯科技、康泰生物、立昂技术、寒锐钴业、德创环保、汇纳科技、金银河、海量数据、江龙船艇、盐津铺子，其中只有至纯科技、德创环保2只股票是上海市场的股票，其他均为深圳市场的。

新股估值出现以上特点可能有很多原因，笔者认为其中最重要的原因与股民中签获利的多少紧密相连。中一签低价股只有通过更多的涨停板，才能获得与高价股差不多的收益；而中一签深市股票只有500股，中一签沪市股票是1000股，假如股价相同，一字板涨停数量也相同，中签深市新股收益仅仅是沪市新股的一半，这样中签深市新股的股民一定会惜售，所以深市新股涨停板通常会高于沪市新股；至于市场给予股本小的新股高估值，是与我们市场长期以来热衷于炒小盘股票的习惯分不开的。

总之，市场先生无论给新股什么样的估值，他总是对的。所以我们只有顺应市场，顺势而为，笔者认为如果对中签的新股没有深入的研究，在涨停板打开当天卖出新股是个不错的选择。

作为A股市场现象级的企业，贵州茅台(600519.SH)2016年年报备受市场关注。4月14日晚间，贵州茅台如约发出了年度报告。

报告显示，2016年度贵州茅台酒股份有限公司实现营业收入388.62亿元，同比增长18.99%；净利润167.18亿元，同比增长7.84%；其中茅台酒营业收入367.14亿元，占总营收 94.47%。报告期内，贵州茅台共生产酒类5.99万吨，销售3.69万吨，库存量为2.53万吨。

靓丽的业绩让公司在推出分配预案时底气十足。据财报显示，公司拟以2016年年末总股本12.56亿为基数，对公司全体股东每10股派发现金红利67.87元(含税)，共分配利润 85.26亿元，剩余541.92亿元留待以后年度分配。资料显示，贵州茅台2015年年末分红方案每10股派现61.71元(含税).

贵州茅台表示，2016 年，白酒行业经过近年深度调整，在名优白酒企业弘扬悠久文化、优化产品结构、强化市场管控、精耕深耕市场等举措下，呈现出产量增速持续在底部徘徊、收入和利润恢复性增长的强分化复苏态势。

事实上，基本面强劲复苏，贵州茅台作为白酒行业龙头，收到了来自资本市场的强烈回应。自2016年以来，贵州茅台股价一路上扬，就在4月14日当天，贵州茅台市值首次突破5000亿元关口，股价一度攀升至399.88元，离400元历史新高记录仅剩毫厘，截止昨日收盘，贵州茅台的总市值已经超过了帝亚吉欧，跃升为全球市值最高的酒企。

2016年末，中金公司研报即给予贵州茅台472元/股的高目标价，认为届时茅台的市值将接近6000亿元，赶超中国石化(600028.SH).

兴业证券(601377.SH)分析师陈嵩昆表示，2016年12月至2017年1月的春节期间，茅台共销售5000吨，全国大范围缺货，部分区域断货。消费延续了前两年强劲势头，大众消费持续升级，商务需求伴随投资回暖、经济企稳逐渐升温，个人和商务消费的双轮驱动使得淡旺季拉平，出现“无淡季”的情况。而近期释放出供给不足的信号，预计茅台将进入涨价周期，并推动业绩加速增长。同时鸡年酒的调控相当于变相提高出厂价。若出厂价提高，2018年业绩增速将至少升至30%以上，合理估值将提高至25倍以上。

究竟谁在饮茅台？

近期，复星集团董事长郭广昌在接受央视财经采访时，在被问到企业国际化的过程中，如何解决文化沟通的问题时，郭广昌说，当投资了一个外国企业，第一件事就是喝茅台。“我会带茅台去喝茅台，他能接受中国的投资者，难道他不能接受喝一杯中国来的茅台酒吗？”

像上述这样的商务场景在国内并不少见。此外，贵州茅台在近几年的深度调整中也逐步实现从政务消费向日常消费转型。

数据显示，2014年以来茅台的公务消费已经从超过30%下降到占比1%，居民的高端消费代替了公务消费。贵州茅台在其财报中也表示，目前居民收入不断增加，白酒消费不断升级，高端白酒市场需求旺盛。个人消费和商务消费活跃，不断释放新潜力，成为白酒行业增长的新支点。

事实上，记者在采访中了解到，2017年全年茅台酒供应偏紧，目前总库及各中转库缺货严重，2017 年断货将成为常态，公司虽不会采取行政手段干预市场，但严令经销商不得高价销售，要将茅台酒零售价格控制在1300元以下，确保消费者买得起、买得到。

尽管如此，茅台价格“飞天”的趋势却是不减。第一财经记者了解到，就在财报发布当天上午，茅台酒销售公司急召开了临时茅台酒市场工作会议，茅台股份公司副总经理、茅台酒销售公司董事长王崇琳开宗明义，要抑制当前茅台酒呈现的“飞天之旅”苗头，避免再现2012年茅台酒终端价格失序状态，并发布了“八大举措”，誓以“雷霆之势”强力稳定茅台酒价格。

但中国食物商务研究院研究员朱丹蓬看来，茅台控量保价的行为，让饥饿营销愈演愈烈，市场销售火爆。加之券商、消费者和投资者不断追捧，也使得茅台股价不断创新高。

据了解，2017年全年茅台酒投放计划为2.68万吨。目前，已销售茅台酒6500余吨，占全年计划的30%以上。到今年6月30日，可勾调投放市场的53度茅台酒大概在6500吨，只能满足市场需求的20%—25%。今年下半年，可投放市场的53度茅台酒总量约为1.28万吨。除去节假日，每天可生产投放市场的量约为80吨，也只能满足市场需求的50%左右。

市场对茅台的涨价和货源紧张具备一定预期。东北证劵(00686.SZ)分析师日前表示，“目前茅台一批价上升至1260-1280元，相较于一个多月前一批价已上涨近200元，逼近1300元红线，过快的涨幅也是厂家所不愿看到的，因而我们认为在短期内茅台批价上涨的空间不大。但考虑到茅台无可替代的品牌力，以及公司2.68万吨发货量相较于市场需求的缺口，茅台长期价格上涨仍将是高确定性事件。”

就在外界担心复星集团负责投资产业的掌门人梁信军辞职会给集团未来投资布局增添变数时，复星的“买买买”计划又开始了。

4月14日最新消息显示，中国复星国际计划以至多20亿美元购买俄罗斯最大黄金生产商Polyus 20%至25%的股权。

而近两周，复星系在保险业的持续布局也毫不逊色。4月6日，泛华金融控股集团宣布对复兴国际有限公司全资子公司复星产业控股有限公司进行了定向增发，交易完成后，复星持有泛华5.34%的股份。值得注意的是，截至2016年年底，泛华线下保险销售网络覆盖全国21个省市自治区。这是复星系的又一次保险布局。

保险板块占半壁江山

截至2016年12月31日，复星国际总资产达人民币4867.8亿元，其中保险板块总资产达人民币2033.3亿元，接近半壁江山。

公告显示，2016年，该公司保险板块的收入为276.41亿元，同比大增88.4%；保险板块归属于母公司股东的利润为24.11亿元，同比增长14.6%。保险板块的收入和归属于母公司股东的利润的增长主要归因于保险板块的扩张，其“巴菲特式”的保险帝国正在冉冉升起。

记者梳理发现，复星涉足的险企包括永安财险(2007年)、复星保德信人寿保险(2011年)、鼎睿再保险(2013年)、复星葡萄牙保险(2014年)、美国特种险企业Ironshore(2014年收购，2016年卖出)、 Meadowbrook保险集团(2015年)、复星联合健康保险(2016年)和新华保险(2016).

复星系在内地已拥有财险、寿险和健康险三张牌照。接下来，复星是要认真经营管理还是要择机出售获利，也是投资者关注的问题。

在业内人士看来，复星从“1/3是保险”上升为“1/2是保险”，其收购路线很清晰，就是学习巴菲特，即通过收购保险公司，利用保险“浮存金”投资(“先收钱后赔付”的模式让公司能够持有巨额的现金，称其为“浮存金”)，将其作为低成本资金来源。

然而，和每股高达25万美元的伯克希尔·哈撒韦相比，复星国际还只算个孩子。但郭广昌对于这个孩子很有信心，他此前在接受美国《华尔街日报》专访时说，“如果我能够活到90岁的话，我觉得那个时候我们公司的总价值不会低于巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司。”

新华保险“三当家”

朝着“巴菲特帝国”目标前进的复星从未停止买买买步伐。近期业界最为关注的是，其是否会向新华保险“二当家”冲击。

对此，新华保险在接受《国际金融报》记者采访时表示，截至2016年12月31日，复星及实际控制人郭广昌已合计持有新华保险H股14.92%股权，占到新华总股本的5.01%左右。

至于有人通过年报质疑复星系持股已经逼近二股东宝武集团15.10%的问题，新华保险相关部门回应称，“年报列表中的复星国际控股、复星国际有限公司以及郭广昌的关系是子母公司和实际控制人的关系，股份都是同一笔，不能相加，年报注释4中均有解释。”

乐视网公告称，将继续推进重大资产重组，17日起停牌；停牌时间预计不超过5个交易日，新的重组方案预计将与公司2016年度报告同时披露。

“远在天边，借你一千。”

借助互联网技术，现金贷这种小额、分散的业务模式快速崛起并成为互联网金融的重要部分。从2015年下半年开始，市场在短短两年时间内出现上千家现金贷公司。但随之而来的是，“嗜血现金贷”、“变相高利贷”、“暴力催收”、“滥用个人信息”也将这个行业置于舆论的风口浪尖。

最近，现金贷遭监管层首次点名，银监会印发《中国银监会关于银行业风险防控工作的指导意见》(以下简称《指导意见》)称，要求持续推进网络借贷平台(P2P)风险专项整治，做好校园网贷、“现金贷”业务的清理整顿工作。4月13日，深圳市金融办向相关组织转发了关于清理整顿现金贷业务的通知。

现金贷去向何方，成为全行业关注的焦点问题，《华夏时报》记者对此进行调查。

现金贷的实践

现金贷，又名小额现金贷，泛指无场景、无指定用途、无担保的短期小额贷款业务，其模式主要是借鉴了国外的“发薪日贷款”(Payday loan)，借款人往往以此维持下一个发薪日前的开销，并在发薪日还款。在英国，此行业有准确的名字定义，High Cost Short Term Credit(HCSTC).

现金巴士是国内较早介入这个领域的公司，公司创始人CEO唐阳更倾向于将自己所从事的叫“微额速款”，他只借500或1000元，“微小的额度、快速到达”，借款人只要提供身份证和手机号，20分钟内就可以放款。

“我们没有推广，但是平台上线一天就有5笔借款，后期更多的是口口相传，市场空间很大，也说明急需小额借贷的人群众多。”唐阳说。

一个可佐证的数据是《2016年中国信用卡行业的报告》：我国信用卡累计发卡量超4.55亿张，信用卡活跃用户不到1.4亿人，意味着我国8亿适龄劳动人口中，仅17.5%拥有信用卡，接近6.6亿无征信记录、低收入人群无法从正规金融渠道获贷。

在现金巴士服务的客户群体中，主要是蓝领阶层人士，但也有些急需借款的社会人群，来自各地各行业，有些是饭店服务人员、有些是工厂打工族，还有些创业者。

在唐阳看来，自己所做的事更多是以救人之急，因为你想不到社会上有哪些急需钱的人，而金融科技的手段可以找到这些人。

“坏孩子”的标签

2016年，越来越多的公司涌入现金贷领域，此项业务几乎成为互联网金融机构的“标配”。

网贷天眼CEO田维赢接受采访时说，这些公司转型现金贷，一部分是原来做校园贷的，一部分是以前做借款流量的公司，因为他们拥有大量的借款用户的数据。

“市场参与主体多，整个业务开始出现变化，更多的营销手段如无抵押、无担保等，包括在各种媒体、流量渠道上打着‘快速审批，5分钟放款’、‘实时审批’等口号的大部分都是现金贷业务。”

与此同时，一些上市公司开始布局现金贷业务。以二三四五为例，公司2015 年启动定增加码创新金融，2016 年公司现金贷产品迎来爆发式增长。二三四五今年披露的2016年年报显示，公司2016 年二三四五贷款王累计贷款量62.7 亿，较2016 年三季度末31.9 亿的贷款量有1倍的增长，环比增速加快。

市场数据显示，目前现金贷的平台或参与的机构大概有近1000家。去年以来，现金贷领域的“坏声音”开始多了起来——多头借贷、风控薄弱、暴力催收、骗贷猖獗等问题浮出水面，其中对高利率的声讨首当其冲。

有媒体曾梳理了近百家比较知名的现金贷平台，发现平均年利息达158%，其中最高的“发薪贷”年化利息可达近600%，导致现金贷的利息和服务费有“滚雪球”效应，让借款者无力偿还。

不过，有现金贷业内人士向《华夏时报》记者表示，这实则是一种误读，因为现金贷业务的期限非常短，短则7天，长则一月，大多数都是短期周转，“短期、微额类贷款的利息以年化利率去嵌套并不精准，因为在服务费固定的情况下，借贷期限越短、金额越少，相应的费率换算下来必然高，按年利率实际没有考虑到现金贷短期的问题。”

在唐阳看来，国内现金贷从定义到模式比较混乱，从几千到几万的都叫现金贷，一些不负责任的高定价又会导致借款陷入债务漩涡，而国外现金贷有个重要的原则就是限额。

唐阳说，像英美的监管实践主要是：1，金额控制，英国的监管规定不能超过借款人月薪的1/4；2，费率控制，英国规定每天不超过0.8%，100英镑是0.8英镑；3，总负担封顶，如果不还的话，不能无限制增长，英国规定是一倍封顶，比如借100英镑不能催收超200英镑。

现金巴士在中国国内的实践也是引入这套规则，到现在现金巴士只提供500、1000元两档借款，借款期限在一两周，同时严格对还款额度封顶，借1000元无论过多少年最多还1500元，这样算逾期后的综合年化利率反而很低，这也避免了利滚利的现象，很好地保护了消费者。

限额监管

这次银监会《指导意见》第二十九条提道：“做好‘现金贷’业务活动的清理整顿工作。网络借贷信息中介机构应依法合规开展业务，确保出借人资金来源合法，禁止欺诈、虚假宣传。严格执行最高人民法院关于民间借贷利率的有关规定，不得违法高利放贷及暴力催收。”

田维赢认为，目前的整个现金贷属于一个监管盲期，它的归属是非常不明确的，“现金贷的失控和监管的切入更多是希望把问题控制在一个范围里，这是对于互联网金融的前车之鉴，告诉大家不能让现金贷模式出现失控的情况。”

他更关注的是现金贷业务的归属问题，现金贷业务的平台共同特点就是它既不是金融机构也不是网贷，“更多的是小贷公司的业务，基本上完全符合网络小贷的业务。”

香港交易所首席中国经济学家巴曙松公开撰文称，“其中对贷款要素限制，包括借款成本、借款额度限制、贷款展期限制、罚金管理等，从而避免借款用户通过持续周转、多头借贷等方式承担远超过自身可负荷债务总额，陷入债务陷阱。”

巴曙松认为，现行我国对利率的规定，银行同期借利率4倍以内属于合法利率，超过4倍属于高利率，不受法律保护。从英美经验来看，这一利率上限过低，与现金贷超短期的产品特性不符，不利于商业可持续。“现金贷具有推进金融市场化、完善金融供给体系、丰富金融市场层次、增加消费者选择空间的巨大社会价值，应当给予以生存及发展空间。但要实施有效的监管以促进行业的健康发展。”

业内人士表示，现金贷发展的当务之急是要规范，通过有效监管实现趋利避害，可借鉴国外限额监管，比如借款金额不超过2000元或借款人月薪的多少，每日最多收取1%的服务费，设置还款上限，总费用不得超过借款本金，对借款还款封顶。

另外，由于行业信息孤岛情况严重，市场参与者数据并未共享，业内人士呼吁：大的现金平台应成立或者是牵头成立这样一些自律的协会或者是联盟，做一些数据共享、从业者黑名单等各种各样的共享，以此去降低多头负债的风险。

《华夏时报》近期将举办现金贷专题研讨会，邀请行业龙头企业共议现金贷发展。