适逢WTI原油期货5月合约交割日前夕，加上美国原油产量再次上升、汽油库存大增，油价昨日暴跌4%，WTI原油最低跌至50.12美元。

库存高企引发的油价暴跌可能还未结束。“油价下跌还未到头，”瑞银运营总监Art Cashin对CNBC表示。 “如果油价向下突破50美元，那么原油很有可能成为市场最关注的焦点。”50美元是原油市场的关键心理关口，部分美国页岩油生产商视其为可以增产的标的。

而Again Capital的John Kilduff对CNBC提到，周四空头回补可能会帮助油价有所反弹，但如果WTI原油依旧低迷，其价格有可能跌落至40美元上方。“我们很快将会测试 50美元的支撑，关键的点位在47美元。如果美油跌破47美元，那么下一个支撑可能要看42美元，甚至触及去年11月来的低点。” John Kilduff表示。

4月20日亚洲早盘时段，WTI原油小幅反弹至51.18美元。

而Tradition Energy市场研究员Gene McGillian则称，5月合约交割之际，部分持有50美元下方合约的交易员放弃行权。

油价下跌未到头，而其市场影响还有可能不只是在原油市场——如果WTI原油进一步下挫，这一跌幅可能会蔓延到股市。道指在过去两个交易日已经跌超225点。

瑞银Art Cashin表示，他并称，油价的下跌尚未对股市产生显著的影响，但这并不代表连累股市的状况不会发生。

另一方面，此次美国石油产量的上升使得OPEC的减产努力遭到冲击。OPEC及俄罗斯等非OPEC产油国在去年11月达成协议进行持续6个月的削减产能，而协议到期之际，更是不断有风声传出减产协议有望延期。距离5月25日的OPEC会议还有一个月。

周四清晨，日本公布了令人吃惊的外贸数据：出口大超预期，调整后贸易帐创14个月最低。这一切都与中国紧密相关。

日本财政部数据显示，3月进口增速飚至逾三年最高，为连续第四个月扩张；贸易顺差连续第二个月出现：

3月进口同比增长15.8%，预期10%，前值仅1.2%。

3月出口同比增长12%，预期6.2%，前值11.3%。

3月贸易顺差6147亿日元（约合56.4亿美元），预期6080亿日元，前值为顺差8134亿日元。

不过，经调整后贸易账减少5000多亿日元，远不及2月调整后增加5000亿日元，顺差水平创下14个月最低。

仔细分析就会发现，当月日本出口超预期程度远甚于进口。而无论是出口大超预期，还是调整后贸易帐暴降，全部都和中国密切相关。

调整后的3月贸易帐变为逆差，主要是中国农历春节强劲购买效应消失的缘故。

日本3月对华出口同比大增16.4%。相比之下，当月对美出口同比仅增3.5%，对欧出口同比增速更是只有1.4%。中国是日本最大贸易伙伴国。

中国海关总署本周一公布的外贸数据与此遥相呼应：3月自日本进口累计同比增长20%。相比之下，对日出口同比仅增4.8%。

对此，东京第一生命经济研究所(Dai-ichi Life Research Institute)首席经济学家新家义贵(Yoshiki Shinke)在数据发布之前曾称：

2月出口数据本身就因为中国农历春节而表现非常靓丽，所以，3月出口数据将更为出色。这主要是由于节假日带来的波动。我认为出口将继续增长。

2月份，日本对华出口同比跳增28.2%，推升对整个亚洲出口增速达到20.9%，3月该增速为16.3%。

此外，当月日元对美元止住了大涨态势，也助推出口持续增长。3月日元对美元涨幅为1.2%，至111.4附近。

人无信不立，业无信不兴。习近平总书记指出，对突出的诚信缺失问题，既要抓紧建立覆盖全社会的征信系统，又要完善守法诚信褒奖机制和违法失信惩戒机制，使人不敢失信、不能失信。

如何建立覆盖全社会的征信系统？如何打破信息孤岛，让失信者寸步难行，让守信者一路畅通？今日起，本报推出系列报道，聚焦我国企业信用信息体系建设进程，通过国家、地方、市场化机构三个层面，展现企业征信建设的现状、经验和难点。

企业失信有什么后果？

贷款通不过、到手的生意差点飞了、失去投标资格……这些可都是发生在全国各地的真实案例。

怎样知道企业是否失信？

企业的信用可不是其隐私，对其查询不需要任何权限，只需登录国家企业信用信息公示系统，输入企业名称、统一社会信用代码或注册号，企业的信用信息一目了然。

目前，国家企业信用信息公示系统已基本建成，成为加强事中事后监管的有力工具。这一由国家工商总局牵头的信息平台，把各部门、各地方的企业数据织成“全国一张网”，信用漏洞正在收紧，信用惩戒正在加力，“一处失信，处处受限”的信用格局正在形成。这张覆盖全国的“网”是如何建起来的？如何与金融管理部门、司法部门等形成联合惩戒？线上线下企业监管是否统一？

国家企业信用信息公示系统成为社会各界查询企业信用信息的重要渠道

“就因为被国家企业信用信息公示系统列入了经营异常名录，我们公司差点丢掉了几千万的订单。”南京一家电力工程设计有限公司的办公室相关负责人缪先生说。

原来，因为没有按时提交年报，缪先生所在的公司被列入了异常名录，导致其不能进入国家电网承包商管理系统，无法获得电力业务订单。虽然后来补交材料、申请移除了异常名录，但缪先生回想起来还是心有余悸。

国家企业信用信息公示系统已经成为社会各界查询企业信用信息的重要渠道，大量的政府部门、媒体、银行、商业机构、中介组织等通过公示系统查询企业信息。至今年3月底，全国被列入经营异常名录的市场主体506.6万户，其中企业462.9万户，农民专业合作社43.6万户。被列入经营异常名录企业占全国企业的18.8%，被列入经营异常名录农民专业合作社占全国农民专业合作社的23.5%。

最初，打破信息孤岛并不容易。

早在2014年3月，工商总局便开通了过渡性的全国企业信用信息公示系统，但一直存在地区和部门间企业信息归集不全面、基础设施薄弱、支撑政府管理和服务社会的功能不完善等问题。

为了建立更全面的大数据平台，工商总局对地方工作人员进行专题培训，要求各省区市工商、市场监管部门按照统一的技术标准、数据规范和格式规范来整合信息。目前，全国31个省区市都建立了信息归集工作机制和开放共享工作机制，有效解决信息孤岛特别是企业信息的分散化、区域化、碎片化问题。

为了打破部门间的信息孤岛，形成“一处失信，处处受限”的结果，工商总局向发展改革、商务、国土资源、金融管理、司法等部门实时推送经营异常名录信息数据。同时，还会同最高人民法院、司法部对失信被执行人、有关刑满释放人员进行经营限制。目前，已累计向相关部门推送列入经营异常名录的市场主体共计515.07万户；截至去年底，已对高法提供的336.41万名“老赖”依法限制任职7.11万人次。

网上开店异地经营，同样跑得了和尚跑不了庙

“怎么网店被关了？”浙江省宁波市一家服装网店店主付先生像平日一样打开电脑运营网店，却收到天猫管理方的通知：您的企业××公司已被列入经营异常名录，您已被取消在天猫的经营资格。

担心自己苦心经营几年的网店就此没了，付先生跑到当地市场监管局询问“经营异常名录”是怎么回事。工作人员查询后告诉付先生：“系统显示，您的企业因登记的住所或者经营场所无法联系，已被列入经营异常名录，同时，有多起投诉举报不配合调查。”

付先生面露愧色，“其实处理消费投诉的同志给我打过几次电话，说我的店铺被投诉次数较多，要我过去处理。我担心去处理消费投诉要赔钱或者罚款，想着我的企业是异地经营，反正你们找不到我，就没去。”

付先生的想法并非个案。近年来，网络消费类投诉举报增多，举报对象多数是淘宝、天猫、京东等第三方平台上的经营户。由于网络经营主体隐蔽性强，多为异地经营，在处理投诉举报的过程中经常发生联络不上被举报主体，或被举报主体不配合调查等情况。

为此，宁波市市场监管局完善企业经营异常名录操作规程，规定了详细的证据采集和审批程序。尤其是针对不配合调查的失联企业，开展实质性核查，通过登记地址进行实地核查取证，将无法联系的网络经营企业列入经营异常名录并在国家企业信用信息公示系统公示，让网上开店、异地经营的企业，也逃不过失信惩戒。

“现在我知道了，网上开店、异地经营，同样跑得了和尚跑不了庙。”付先生说。

记录企业违法违规行为，更好发挥社会共治作用

记者在采访中发现，有些企业其实经营状况良好，但因为没有按时年报被列入了经营异常名录。

一位企业家坦言：经营异常名录制度出发点很好，但我们很多企业被列入经营异常名录往往只是一时疏忽没有年报，主观过错并不大。而一旦被列入经营异常名录，企业贷款、签合同、招投标，甚至企业负责人个人出行、买房买车、子女上学都受到了限制，感觉惩戒的范围过宽，对企业发展造成了一些阻碍。

如何看待一些企业反映的“惩戒范围过宽”这个问题？

“首先企业不应把年报当小事，每个企业都应依法履行应尽的社会责任，为自己的行为负责，依法进行年报和报送即时信息。”工商总局企业监管局局长马夫认为，银行等机构对列入经营异常名录的企业或相关负责人做出限贷的决定，是银行从其贷款风险考量自主做出的决定。正说明社会方方面面在信用监管和社会共治方面的意识逐步强化，信用约束的作用正在逐步发挥。

同时，企业也不要认为一旦忘记年报被纳入经营异常名录就翻不了身，及时补报后就可以申请移出异常名录。但如果破罐子破摔，三年经营异常名录不移除则会被列入严重违法失信企业名单（俗称“黑名单”）。

“国家企业信用信息公示系统把企业每次的违法违规行为都记录在案，由市场去评定，由消费者去评定，由银行去评定，由进行交易的人去评定，这样可以更好地发挥社会共治的作用。当各种违法违规行为都进入系统的时候，社会就迎来公平竞争、良好秩序的时代。”马夫说。

高送转概念，几乎属于每一年的热门炒作概念。然而，受到近期市场对高送转质疑声音增多的影响，高送转概念却变成了市场抛售的对象，而从近期股市下跌的情况来看，不少高送转股也成为了市场杀跌的重要对象。

高送转股的杀跌，实际上也与此前刘士余的一席话有着或多或少的联系，这一举动也为高送转的行为敲响了警钟。很显然，从近期市场的状况可以发现，“10转30”、“10转20”等现象明显降低，而“10转10”的方案也可能容易遭到市场的问询。由此一来，高送转概念几乎遭到了全面性的冲击。

高送转概念，存活在A股市场中已有多年的时间，同时也伴随着一些上市公司的股本扩容，规模的壮大，对上市公司的发展有着不可磨灭的影响意义。

不可否认，对于A股市场这一个本不成熟的股票市场，一旦某一热门题材获得市场的热捧，则很容易遭到市场的任性利用。多年来，不少上市公司打着高送转的旗号，实现抬升股价，完成一轮减持套现的任务。更有甚者，上市公司本身质地不佳，经营环境不妙，却任性采取高送转的策略来刺激股价，这无疑影响到市场的正常运行秩序，这种“伪高送转”行为，很显然需要及时引导与规范。

但，高送转的乱象并非普遍存在，我们对高送转，也不能够一棒子打死。然而，在强监管的模式下，部分颁布了高送转方案的上市公司，不得不缩减高送转的计划，甚至取消原来的高送转方案。或许，在这一个相对敏感的市场监管环境下，上市公司宁愿不采取任何的分配方案，还可能获得股票价格上的平静。

值得一提的是，新华网对高送转问询并未采取缩减高送转的策略，而是进行了有力回击，这给高送转正了一次名。

实际上，作为官媒的新华网，它在当前监管趋严的大环境下，作出了有力的回击，确实为市场释放出积极的信号，同时也给部分本身质地良好的上市公司，对其采取合理高送转的行为吃了一颗定心丸。

从新华网的财报数据获悉，净利润同比小幅增长，营业收入同比增幅超过3成，业绩增速与高送转并不存在矛盾性。与此同时，最为关键的是，新华网作为一家次新股，当前流通股本偏低，且未分配利润以及资本公积金非常丰厚，完全具有股本扩张的需求。

更为关键的是，新华网的重要股东不存在短期减持计划，限售期仍有不短的时间，这基本上排除了高送转为减持套现铺路的风险。由此可见，对于新华网这一家上市公司，确实有足够的底气，有力回击高送转的问询。

或许，对于部分投资者而言，高送转并未给股东带来实实在在的权益增加，而是股东权益的内部结构调整。高送转对股东来说，或许形式大于实际。

但，从实际情况分析，这并不可以一棒子打死。

其中，对于价格偏高，流通股本偏低的上市公司而言，如果具有高送转的能力，则可以通过高送转盘活股价，提升股票流动性，更能够刺激中长期价格的上涨。

此外，对于基本面良好，盈利能力较强的上市公司，可以借助其自身的分配优势，实现股本扩张的需求。实际上，多年来，不少上市公司从小市值的股票，发展到大中市值的股票，也与持续高送转有着密不可分的联系，而上市公司规模扩张，价值获得了充分体现，中长期利于股票价值的重估。

不过，高送转需要建立在盈利能力较强、基本面较好的上市公司身上。相反，对于那些基本面较差，甚至处于常年亏损状态的股票，则它们采取高送转的背后，也难免会存在不为人知的利益输送风险。

确实，高送转需要合理引导与规范，但不应该一棒子打死。新华网对高送转问询给予了有力回击，实际上也为部分质地良好，且具有高送转需求的上市公司吃了一颗定心丸。或许，可以这样理解，只要上市公司底气够足，盈利能力、财务状况等因素经得起考验，且不存在高送转为减持套现铺垫的问题，则上市公司采取合理高送转，还是没有问题的，这种高送转行为不应该受到打击。

近日，有关证监会新的审核动向的传闻在业内盛传，这些消息尽管没有获得证监会的证实，但一些投行人士认为，传闻并非空穴来风。实际上，从证监会的审核动态以及监管动向来看，证监会的监管思路已十分清晰，全力以赴去IPO库存，收紧严审并购重组、再融资。

21世纪经济报道记者统计，今年以来证监会已下发了138家企业的IPO发行批文，按照目前的发行速度，大约1年的时间将完全消化库存。“并购重组和再融资的批文下发得非常缓慢，规模受限制，整体上就是为IPO的发行保驾护航。”上海一家私募合伙人认为。

“这些改革从中长期来说是好事，脱虚入实。但短期来看，对二级市场的盈利模式和企业的生态环境都产生了非常深远的影响。”上述私募人士向记者表示。

对于资本市场改革来说，2017年是极为重要的一年。A股大盘的稳定，才能给资本市场的改革创造有效的外部环境。为此，一些业内人士认为，大盘指数的小幅震荡也将是监管层所希望的。

IPO清库存式发行

IPO正在以去库存的方式全力以赴的发行。4月14日，证监会核准14家企业的IPO发行批文。4月份以来，证监会已下发了两批IPO发行批文，总计24家。3月份，证监会共计核准5批IPO的发行批文，总计50家。2月份核发数量为34家，1月份IPO核发数量24家。

根据21世纪经济报道记者统计，今年以来的三个半月时间，证监会共计核发了138家企业的IPO发行批文。平均每月核发数量近40家，平均每周IPO核发数量近10家。

而证监会披露的数据显示，截至2017年4月13日，证监会受理首发企业622家，其中，已过会38家，未过会584家。未过会企业中正常待审企业529家，中止审查企业55家。

“财务核查会让一些IPO撤走，再加上报告过期等其他原因，一些拟IPO企业还是会撤走的。按照目前的核发速度，一年左右的时间，库存IPO将会消化完毕。”上海一家中型券商的高管表示。

实际上，IPO的批文发放速度一度超出很多业内人士的预期。近日，有投行人士向记者透露，监管层希望IPO的发行速度将保持在每周10家的节奏。尽管该消息没有获得证监会的证实，但从今年以来的发行速度看，IPO发行速度确实保证了每周10家左右。

“今年监管层的目标很明确，就是大量发IPO，全力以赴去库存，每周保证在双位数。”上述券商高管向记者表示。

甚至有投行人士预计，未来IPO发行的周期将会进一步缩短，例如创业板可能突破一年的上市周期。而伴随IPO的大量发行，资本市场标的增多，一定程度上或也将抑制炒作。

而这种全力去库存的方式似乎得到认可和支持。“企业可以上市，发行人高兴，投资人有钱可赚，各方都愿意。而且从目前来看，对二级市场也没有造成冲击。”一家券商投行高管表示。

“新报的IPO项目库存在300家左右是一个相对合适的状态。到那个时候，再融资、并购重组可能会有所放松。但是最重要的还是要看监管层的思路。”上述券商高管向记者表示。

并购重组全面放缓

IPO快速发行但并未对二级市场产生冲击，在业内人士看来，原因在于有并购重组和再融资的保驾护航。21世纪经济报道记者了解，并购重组、再融资批文依然保持着缓慢的发行速度。

21世纪经济报道记者统计，4月份以来，只有6家上市公司的并购重组获得了证监会核准发行的批复。此外，有两家上市公司的并购重组已在4月10日完成审结。

Wind数据显示，4月份共有8家上市公司完成了并购重组的审结，其中终止审查2家，不予核准1家，有条件通过两家，通过豁免审核通道的企业有两家，只有天药股份1家获无条件通过。

3月份完成审结的只有12家，4家终止审查，1家不予核准，3家有条件通过。2月份和1月份分别有26家完成审结。

根据证监会披露的上市公司并购重组行政许可信息，截至4月14日，在审排队的并购重组项目106家，其中7家申请人申请撤回申报材料，10家中止审查。本周将有三家企业的并购重组项目上会。

实际上，监管层也明确表示对并购重组的关注。此前，证监会发言人就明确表示要“重点遏制忽悠式、跟风式和盲目跨界重组”。而证监会主席刘士余也表示过要打击忽悠式重组。4月17日，深交所发布的理事会工作报告中指出，要完善市场化并购重组和退出机制。

监管层对特定行业的并购重组也十分审慎。上周，也有投行人士透露，影视、娱乐、文化类的并购重组和再融资项目将全部劝退。有券商高管认为一刀切的可能性不大。但是也有人士向记者表示，市场舆论混杂，一刀切也带有一定的客观原因。

上述消息尚未得到证监会证实，但是这些行业的审核趋严成为共识。从批文的发放速度或可窥见一斑。以三七互娱为例，其并购重组项目在2月23日即有条件通过了并购重组审核，但至今仍未拿到批文。而同一天审核获通过的天药股份已在4月11日收到了证监会核准发行的批文。

再融资方面亦是放缓的态势。21世纪经济报道记者统计，今年以来，通过发审委审核的再融资项目数量骤减。Wind数据显示，截至4月18日，4月份只有11家再融资项目通过审核。3月份通过审核的数量为36家。

不过，再融资的批文发放速度有所提高。Wind数据显示，4月份已有19家再融资项目获得了证监会的批准。上个月只有14家获得证监会的批准。2月份只有11家，1月份也只有11家。

中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开“贯彻新发展理念培育发展新动能”座谈会，与正在国家行政学院该专题研讨班学习的全体学员、有关部门、部分企业和金融机构负责人交流。

会上，国家发展改革委负责人、研讨班学员代表、京东方科技公司代表先后发言并提出建议。李克强说，近几年，世界经济复苏艰难，不稳定不确定因素明显增多。国内经济发展进入新常态，经济增长动力、资源要素条件等都发生较大变化，长期积累的结构性矛盾凸显，经济下行压力较大。面对错综复杂的形势，再走粗放型发展老路难以为继。在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，全国上下坚持稳中求进工作总基调，深入贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念，推进供给侧结构性改革，努力在促进经济结构转型升级上迈出更大步伐。在宏观上，我们牢牢把准政策方向，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，改变过度依赖投资和出口拉动增长，不断创新调控方式，统筹精准实施区间调控、定向调控、相机调控，依靠改革创新和结构调整增强发展内生动力。同时，通过推进简政放权、放管结合、优化服务和减税降费，实施创新驱动发展战略，推动大众创业、万众创新，努力为激发市场主体活力和创造力营造良好环境，增强人民群众获得感。经济不仅没有出现“硬着陆”，而且实现了稳中向好、结构优化、就业扩大，今年一季度这种好势头进一步巩固。实践证明，持续推进转型升级，就能够实现我国发展战略目标。

李克强指出，推动经济结构转型升级必须加快新旧动能转换。新动能覆盖一二三产业，重点是以技术创新为引领，以新技术、新产业、新业态、新模式为核心，以知识、技术、信息、数据等新生产要素为支撑，体现了新生产力发展趋势，是实体经济发展升级的强大动力。发展新动能，一是必须坚持“增量崛起”与“存量变革”并举，既要培育发展前景广阔的新兴产业，也要化解淘汰过剩落后产能、运用新技术改造提升传统产业，实现“老树发新枝”，促进社会生产力整体跃升。二是要推动有效投资和消费升级互促共进，把国内巨大市场需求作为“导航灯”，大力补上短板，促进产品和服务创新，实现更高水平上供需结构的匹配和优化。三是不仅立足国内市场，也要主动参与国际竞争，抓住世界新一轮科技革命和产业变革机遇，积极培育对外开放新优势，拓展发展空间。

李克强说，加快新旧动能转换关键要以改革优化环境，进一步转变政府职能，持续深化“放管服”改革，大力推进减税降费。更好适应新动能成长特点，完善新业态、新产业等标准，探索既有必要的“安全阀”和“红线”、又能包容创新发展的审慎监管体制机制，使新动能健康成长。要做强大众创业、万众创新载体，依托“互联网+”，发挥互联、开放、共享的优势，在创新成果分配、股权激励、社会保险、户籍办理、金融支持、政府基金引导等方面加大政策创新，汇聚各方面智慧和资源，支持企业特别是大企业开展“双创”，发挥社会创造力，拓宽纵向流动渠道，提高新生市场主体活跃度，推动“中国制造2025”等重大战略不断有新突破新成果，形成新旧动能转换“加速度”，使促改革、调结构的成果充分体现在经济平稳发展、就业不断扩大、收入持续增加上。

李克强指出，各地区、各有关部门、广大企业要深入贯彻落实新发展理念，增强主动意识和紧迫感，因地制宜，敢为人先，奋发有为，真抓实干，调动各方面积极性，弘扬企业家精神和工匠精神，以新旧动能转换的澎湃力量推动中国经济在转型升级中持续保持中高速增长、迈向中高端水平。