标普上涨，科技股终结三连跌。不过特斯拉跌逾7%，创下逾一年来最大单日跌幅。百度涨超2%。能源股大幅下跌，创下4个月来最大单日跌幅。美油今日大跌4%，创下一个月最大单日跌幅。

美联储6月FOMC会议纪要显示，联储官员重申支持逐步加息的政策路径，但在何时启动缩表问题上存在意见分歧，并没有透露缩表启动的具体时间。

几位联储官员表达了对股市等风险资产价格偏高的担忧，并注意到金融状况在3月加息后持续宽松，可能的解释是投资者的风险承受力提升，进而全面推高风险资产价格。他们认为，过低的波动率和较低的股权溢价都加剧了未来金融系统稳定的风险。

科技股反弹 能源股创下四个月最大单日跌幅

标普500指数收涨3.53点，涨幅0.15%，报2432.54点。道指收跌1.10点，跌幅0.01%，报21478.17点。纳指收涨40.80点，涨幅0.67%，报6150.86点。

科技股今日有所反弹，而能源股大跌，创下4个月来最大单日跌幅。

美股科技板块今日普遍收涨，但特斯拉创逾一年最大单日跌幅。Facebook收涨1.29%，谷歌母公司Alphabet收涨1.39%，亚马逊收涨1.86%，苹果收涨0.41%，微软收涨1.33%，奈飞收涨0.99%，英伟达收涨2.67%，甲骨文收涨0.22%；但特斯拉收跌7.24%，创逾一年最大单日跌幅。

特斯拉本周一公布，二季度汽车交付量略高于2.2万辆，同比增长53%，但较一季度减少约3000辆，此前华尔街共识预期为2.2912辆。

特斯拉指出，影响二季度交货的主要因素是运用新技术的生产线生产100kWh电池组“严重”不足，电池组供应问题一解决，6月的订单和交货量立即增长强劲，应该排在了公司史上前列。

特斯拉预计，若全球经济环境不会大幅恶化，有信心Model S和Model X今年下半年的交货量可能超过上半年。

中概股方面，陌陌涨3.09%，阿里巴巴涨2.82%，京东涨2.32%，百度涨2.14%，微博涨0.42%，新浪收跌0.44%，网易收跌0.9%。

富时泛欧绩优300指数收涨0.11%，报1505.43点。欧洲STOXX 600指数收涨0.18%，报382.99点，其中零售指数收涨0.87%、金融服务价格指数收涨1.26%、石油和天然气价格指数收跌1.36%。

德国DAX 30指数收涨0.13%，报12453.68点。法国CAC 40指数收涨0.10%，报5180.10点。英国富时100指数收涨0.14%，报7367.60点。

油价大跌4%

WTI 8月原油期货收跌1.94美元，跌幅4.12%，创一个月最大单日跌幅，报45.13美元/桶，截止周一（7月3日）已累涨10天、创2010年1月份以来最长连涨天数。

布伦特9月原油期货收跌1.82美元，跌幅3.67%，报47.79美元/桶。

此前媒体援引四位俄罗斯政府官员表示，俄罗斯将在7月OPEC会议上反对任何进一步减产的计划，俄方希望坚持目前的OPEC协议 。

据报道，知情俄罗斯官员称，在作出延长减产协议不久后就加大减产力度，将会向石油市场发出错误信息。 这位知情官员还表示，此举将暗示OPEC、俄罗斯和其盟友对于现在每天总计减产180万桶不足以支持油价感到紧张不安。

贝莱德全球首席投资策略师Richard Turnill表示，对供应过剩的担忧再度袭击原油市场，而预期中的供需再平衡所需时间比我们想象中来得更久一点。

澳新银行(ANZ)分析师Daniel Hynes表示：“目前的市场环境并不能支撑原油价格持续走高，供需面的表现对市场是利空的。至于原油价格跌破50美元/桶后所带来的影响，则还需观望。”

黄金今日一度跌至每盎司1217美元，创下5月11日以来新低，随后回升至每盎司1225美元，全天上涨2美元。

美元小幅上涨

美元指数今日上涨0.1%，至96.28，较上周的8个月低点上涨0.9%。欧元今日持平在1.1343，而美元对日元下跌至113.21。

美债收益率从六周高位下滑

10年期美债收益率下跌2个基点，至2.33%，较昨日的6周高位有所下滑。10年期德国国债收益率持平在0.47%。

印度是一个民众爱藏现金出名的国家，但在经历了去年印度政府的“废钞”风波后，电子支付正在该国迅猛发展。

印度电子支付的巨大潜力 

去年11月，印度政府宣布废除500和1000面值卢比的流通，大量民众藏于家中的大量存款在短时间内变得一文不值。 

面对如此情景，印度人民似乎终于意识到了电子支付的好处。

今年4月，由国际政府创新中心(CIGI)和市场研究公司易索普(Ipsos)共同发起的针对互联网安全和信任的调查显示，有86%的印度民众表示愿意在未来一年使用移动支付，远超全球57%的平均水平。

到2020年，印度这个亚洲第三大经济体预期将有一个5000亿美元的移动支付市场，将占到该国GDP的15%。

在这个如此之大的市场中，印孚瑟斯(Infosys)是冲在头排的佼佼者。 

印孚瑟斯总部位于印度班加罗尔，是一家全球技术服务公司。该公司在2011年财富印度500强中列第27名。该公司在全球超过30个国家提供商业咨询、技术、工程及外包服务。

从1999年起，印孚瑟斯旗下的Finacle研发的EdgeVerve平台就开始为多家金融机构提供数据库管理服务。而今，印度前40大银行中的近70%银行以及超过100家的商业银行都在使用Finacle的系统。

去年6月，拥有2.25亿用户的印度最大电子钱包Paytm也开始使用Finacle的的系统。 

即使是非金融机构的电信公司Airtel也使用Finacle的系统来帮助其用户免去现金支付的麻烦。 

在全球范围内，Finacle在94个国家提供服务，拥有超过8.5亿用户，日交易量在5000万到7500万美元间。

长路漫漫 

不过，随着印度“废钞”带来的后续影响渐渐消散，印度的现金使用大有卷土重来之势，对此Finacle联合副主席Rajashekara Maiya近日接受Quartz采访表示，虽然交易量有所下降，但在2017至2018年预期电子支付的总交易量将在250亿卢比左右(约3.86亿美元)。

Maiya称：“印度目前每年人均非现金交易次数为11次，而新加坡则有728次。”

Maiya指出，从接受电子支付的销售终端、ATM、收费站数量来看，印度每百万人只有1100个，而在中国，每百万人有1.6万个，在新加坡更是有超过3.1万个。

“因此，印度在电子支付方面的增量有很大潜力。” 

并且Maiya指出，印度政府对电子支付也报以很大支持，给出了一系列推广措施。诸如接受电子支付的小商贩可减税，等等。 

“这些激励措施和设施的建设将会把每一笔支付的成本降低，并且印度政府还要求电信部门到明年一定要能够提供每个用户每个月100兆的免费流量来协助。”

电子支付优势

事实上，印度政府无论是推动电子支付还是去年的“废钞”都有着相似的目的，民众存现金并且使用现金的习惯，使得大量没有进入官方系统的“黑钱”流通，极大地影响该国税收。而在用“废钞”逼迫民众将钱存入银行，积极推动电子支付使得流通的资金有据可查，对印度税收都有着重大意义。

就在6月中旬，印度政府宣布“税改”，以单一的国家销售税（GST）来取代繁琐且混乱的邦州地方税，并放宽跨境贸易。当局希望通过此举迫使数以百万计的商人开始纳税，以此打击长久存在的地下经济，增加政府收入，促进经济增长。

从莫迪政府“废钞”和税改这两个大招来看，印度的电子支付显然是站对边了。 

另一方面，对于电子支付而言，安全性的重要程度不言而喻。Maiya表示，运用区块链能够使得电子支付安全、不可破解并且透明。

“区块链就像Uber和Airbnb一样，免去了‘中间人’，一个人想租房或者叫车，而另一个人有房子要租出去或者有车提供，区块链做的就是把他们聚合起来，形成一个电子合约。”

人工智能的意义

在区块链技术的影响下，自动化对人类的工作岗位又意味着什么呢？对此，Maiya指出，其实早在上世纪50年代图灵制造出超级计算机之后，人工智能和机器学习就已经存在了，但直到过去两三年其应用才成为热点。

“人们去ATM取钱，绝不会需要自己数钱。但如果去人工柜台取钱，很多人都会数一下确保柜员没有输错。人工智能的意义在于，它使得很多本来需要人类来做的工作变得更便宜又更高效。它能提升人们的知识和技能，并且有着不可限量的可能。人工智能的关键在于如何使用。比如我们可以做出算法来防止欺诈，人工智能很容易就在几百万个交易中挑出那些有问题的行为来，但它们仍然需要人类的智慧来辅助，之后才能做出正确的决定。”

作为典型的周期性行业，中国房地产市场小周期明显延长，引发了大量不同以往的反常现象。

华创证券分析师袁豪在报告中称，中国房地产行业呈现3年小周期规律，尤其以2008-2011年和2012-2014年两轮小周期较为严格，其中如销售面积、销售价格、土地成交面积、新开工面、可售面积等行业指标均呈现如此规律，甚至连房企财务角度的销售回款、存货、现金、负债率等公司指标也同样如此。

报告认为，本轮小周期正值中国经济低迷期，基准利率回升缓慢，原先3年货币周期规律将淡化，从而需求衰减更慢、供需逆转更晚，推动小周期延长。

同时，这也恰逢行业去库存，拿地持续跟不上销售，反映出加库存迟迟未出现，并考虑土地成交受供给约束、新开工受资金限制、新增供应受预售证监管制约等将导致加库存偏慢，原先3年库存周期将延长，供需逆转更晚，也令小周期延长。

报告称，本轮小周期自2015年初至今已经历29个月，但仍处去库存阶段，考虑本轮加库存阶段可能超30个月，小周期将延长至超5年。

报告认为，小周期延长造成了很多错位，以往周期下半场通常是行业高库存、紧货币，而本轮周期下半场却是行业低库存、中性货币，由此造成六大反常现象。

一、供不应求问题依旧，新房价格和去化率持续处于高位

虽然目前严厉政策打压之下，从销量的角度来看，房地产行业已经进入了周期的下半场，但由于经济低迷期间货币周期的淡化以及去库存大背景下库存周期延长，造成本轮小周期持续处于去库存阶段中，加库存阶段却迟迟没有到来。

并且考虑后续土地成交、新开工和新增供应三个层次的加库存节奏均偏慢，因而后续加库存阶段也会延长，导致小周期延长，同时也将导致后续虽是下行周期、但库存将持续处于低位，也就造成今年新增供应下降、甚至目前依然供不应求，新房价格和去化率依然处于高位的反常现象。

预计后续新增供应弹性也较弱，供需逆转也将来的更晚，那么后续新房价格和去化率将持续处于高位。

二、房企库存少、资金多，土地市场更火热、新房降价更晚

从房企的角度来看，连续3年的去库存，导致房企的存货持续下降、并且未售存货占总资产比例降至近几年历史最低位，同时对应负债率也有所下降，其中扣除预收款的资产负债率和净负债率在近几年中有不小的改善，而过去2年的销售大好也就将下降的存货更多转为货币现金，因而目前房企的资金情况好于以往小周期。

同时也由于在2016年的高点处拿地较少，也就更加凸显了2017年房企库存少、负债低、资金多的情况，并且不同于2011和2014年房企库存高、负债高、资金少的状态，那么也就造成了目前土地市场火热，掌握一手房定价权的房企的主动降价时点可能会来的更晚一点。

三、行业差、但龙头房企不差，行业集中度将持续快速提升

楼市严厉调控之下，行业逐步开始步入小周期下半场，房地产行业销量也持续走差，但不同以往的是，本轮小周期持续处于去库存阶段、而加库存阶段也迟迟没有到来，造成库存持续处于低位，甚至在预售证监管的限制下，新增供应持续低于当期需求，造成在本轮低库存延长周期中2017年的去化率却持续处于高位。

而在以往两轮周期中，对应的2011年和2014年的去化率却是大幅下降的，那么在这种低库存下行周期中，房企销售表现更多将由供给驱动。

由于龙头房企在融资能力、拿地能力、并购能力、更广布局等方面的拥有更强的优势而拥有更强的供货能力，由此将造成龙头房企销售好、而中小房企销售不好的局面，因而集中度出现跳增，并且考虑到低库存阶段较以往更长，因而集中度将持续快速提升。

四、中小房企资金断裂前中大房企提前并购，加剧集中度提升

在以往2轮周期中，无论大小房企都经历了快速加库存，在小周期下半场中，大小企业同样拥有库存多、负债高、资金少的问题，因而在中小房企降价、甚至资金断裂之时，出现大企业的并购意愿并不强、甚至也无力并购的的局面。

但在本轮周期中，中大房企目前面临更多的是库存少、负债低、资金多，其中尤其龙头房企库存低、负债低、资金多的现象尤为突出。

因而可以预言后续中小房企资金链断裂前，中大房企可能提前已经将中小房企并购了，一方面将造成本轮新房降价来的更晚一些，另一方面也将造成中大房企土地储备的扩充以及市场份额的进一步提升。

五、一二线的价格高位给三四线的去库存起了良好的标杆作用

本轮小周期中三四线城市的持续成交热销其实也有部分原因归结于小周期延长，或者说是三四线城市成交热销是小周期延长的副产品。

虽然我们认为本轮三四线城市的核心驱动力是棚改货币化安置，但这也需要一个强的前提条件，就是一二线城市与三四线城市的价差以及房价高位刚性的示范作用。

而目前一二线城市的库存持续低位、并且预计后续库存低位仍将延续一段时间，这样也就造成了目前一二线城市的价格高位刚性，也就形成一二线城市往三四线城市的热度传递，甚至是目前正在进行当中的往更低能级的三四线城市的下沉、递推，最终达成三四线城市去库存的目的。

六、行业补库存与政策打压同时进行，将造成后续开发投资不差

在以往2轮小周期中，销量周期与土地成交周期同步，由此可以理解为政策周期与库存周期呈负相关关系，尤其在2011年和2014年中，楼市政策打压与行业去库存同时发生。

该阶段中，房企由于库存高、销量差，所以导致其开发投资的意愿急剧下降，由此开发投资数据不断变差，这表明行业去库存中的政策打压对于投资负面影响较大。

而在本轮小周期中，上述逻辑形成了错位，在2016年中，楼市政策放松和行业去库存同步发生，造成了2016年开发投资不算好，在2017年或者后续阶段中，楼市政策打压和行业补库存或将同时发生，也造成了2017年开发投资不算差。

并且鉴于本轮周期后续仍将经历较长时间的加库存阶段，尤其在新三年棚改规划1,500万套的推动下，因而将确保后续的开发投资在政策打压的环境下表现并不差。

欧元区6月服务业PMI终值 55.4，预期 54.7，初值 54.7；5月终值56.3。

6月综合PMI终值 56.3，预期 55.7，初值 55.7；5月终值56.8。

其中，欧元区6月服务业就业分项指数终值53.9，为2008年初以来次高。

Markit首席经济学家Chris Williamson向路透表示：

欧元区6月服务业PMI终值高于此前的预期，表明第二季度末欧元区服务业增长势头并未受太大影响。6月份PMI的小幅走低并不意味着衰退的开始，经济增速、就业、物价的好转迹象让经济的“健康景象”更加确定。

稍早前公布的德国6月服务业PMI终值 54，创五个月新低；6月综合PMI终值 56.4，创四个月新低。

Markit经济学家Trevor Balchin表示：PMI数据显示德国私营部门产出将继续强劲增长。德国综合PMI微跌至四个月低点56.4，但二季度均值56.8为六年来最高。德国2017年全年GDP增速预期2%，为2011年以来最高。

法国6月服务业PMI终值 56.9；6月综合PMI终值 56.6。

Markit经济学家Alex Gill表示：法国二季度服务业数据良好，PMI数据显示法国二季度GDP将保持稳健增长。

欧元区6月服务业PMI终值发布后，欧元兑美元汇率快速下跌近0.2%。

据财新，会议重点之一是金融监管体制改革，财新确认的消息是，“一行三会”的现有格局不变，在“一行三会”之上设立金融协调委员会，该协调委办公室设在央行，以有效发挥央行在宏观审慎管理中的主导作用。

财新称，此次全国金融工作会议只是确定一些基本框架，金融体制改革的真正举措，可能需待“十九大”召开以后。比较可能的安排是：金融协调委一把手由国务院领导兼任，央行行长兼任协调委办公室负责人。

此前据腾讯财经，华尔街日报报道称，中国领导层将于7月14日举行一次拖延了很久的政策会议，讨论加强金融监管协调工作，为如何解决监管体系分散化这一问题奠定基调。知情人士称，最终方案可能不会像一些官员和政府顾问主张的那样创设一个“超级监管部门”，将权力集中于央行，因为这将需要一些权力集团放弃手中的权力；相反，领导层可能采取力度没有那么激进的措施，比如在与其他监管机构协调方面，赋予中国央行更大的话语权。

央行旗下媒体《金融时报》5月援引消息人士称，央行近期正在召集“一行三会”加强监管政策的沟通协调、统筹推进。这么做既可防范局部流动性风险诱发系统性风险，又使得金融监管不断向前推进。

继3月央行强调金融监管之后，当月银监会、证监会高层同时表态，将加强一行三会的沟通协调，配合央行做好金融监管工作。

据中国证券网消息，银监会副主席王兆星3月24日在“2017中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会”上表示，作为银行监管者，首先要加强和补齐金融监管制度和规则的短板，填补金融规则、制度、标准的空白，使所有的金融活动、金融风险都在金融规则和制度的监管范围内。其次，银监会要加强和保监会、证监会以及人民银行的沟通和协调，要建立更加有效的协调配合机制，推动信息有效共享，消除监管真空和监管空白。

据中国证券网消息，在当日同一会议上，证监会主席刘士余也表示，中国证监会不仅会一如既往的重视央行牵头的金融监管协调机制，而且会比以往任何时候都更加重视、珍惜、尊重中央银行履行法定职能，配合央行做好金融监管协调、金融稳定工作。

据华尔街日报报道，知情人士透露，中国领导层将于7月14日举行一次拖延了很久的政策会议，讨论加强金融监管协调工作，为如何解决监管体系分散化这一问题奠定基调。

知情人士称，最终方案可能不会像一些官员和政府顾问主张的那样创设一个“超级监管部门”，将权力集中于央行，因为这将需要一些权力集团放弃手中的权力；相反，领导层可能采取力度没有那么激进的措施，比如在与其他监管机构协调方面，赋予中国央行更大的话语权。