据了解，2016年11月11日，公司董事会审议通过了《潍坊亚星化学股份有限公司重大资产出售暨关联交易报告书（草案）》等相关议案，拟将其持有的潍坊亚星湖石化工有限公司75%股权出售给东营市志远化工有限公司、将潍坊赛林贸易有限公司100%股权出售给深圳品汇投资有限公司（以下简称深圳品汇）。

    其中，亚星湖石75%股权已完成过户登记手续，交易对方东营志远已支付全部转让价款且反担保抵押相关动产已在工商登记机关办理登记手续。

    亚星化学称，基于2017年公司内外部形势的变化，经与深圳品汇协商，双方同意终止公司向深圳品汇转让赛林贸易100%股权事项。

    亚星化学介绍，2017年市场经济形势向好，上市公司坚定不移地实行销售、质量、生产“三位一体”管理等，公司主营业务实现盈利，截至2017年9月30日，公司总资产173565.95万元、净资产1448.58万元、净利润789.32万元。鉴于公司产品产销两旺，受场地制约及生产需要，公司拟将赛林贸易土地上附着房产作为原材料、产成品储存仓库和物流使用。2017年潍坊市土地价格持续上涨，公司厂区土地增值空间大。终止上述转让有利于维护上市公司股东利益，为公司创造更大的价值。

    据亚星化学之前发布的重大资产出售暨关联交易报告书（草案），赛林贸易公司资产账面价值4432.4万元，评估价值7995.61万元，增值额3563.21万元，增值率80.39%。赛林贸易所有房屋均未取得房屋所有权证，该等房产面积合计18367.7平方米。

    亚星化学表示，本次终止重大资产重组事项系交易双方基于公司现状及市场环境的变化，经友好协商而一致作出，不会对上市公司产生不利影响，终止转让赛林贸易100%股权有利于维持公司现有资产规模与经营能力，未损害上市公司或中小股东利益。公司将在立足现有主营业务的基础上，继续推进企业发展战略，打造核心竞争力，努力提升公司的经营业绩和可持续发展能力，为公司全体股东创造更大价值。

周四早盘，中国宏桥（01378）大幅上涨，涨幅达21.58%，报12.3港元，创纪录高位。

自10月30日复牌至今，中国宏桥累计涨逾74%。事实上，该股当天就表现出强悍涨势：高开30%。近期该股连获控股股东增持，昨日董事会主席张士平增持583.1万股。

此前，作为全球最大电解铝生产商的中国宏桥已停牌长达7个月之久。今年2月，公司遭海外沽空机构Emerson Analytics做空，称其瞒报成本216亿元，估计其真实利润率不到对外宣称的一半，目标价只值3.1港元。随后，该股在3月1日大跌8.3%。早在去年11月，就有一匿名网站指中国宏桥虚报利润。

自3月22日起，中国宏桥停牌，并在此后的4月和7月两度更换审计师。

由于停牌时间过长，中国宏桥于7月被“踢出”恒指相关指数，以及港股通（沪）和港股通（深）名单。

反击战

近期，中国宏桥与Emerson Analytics再度爆发激烈口水战，各不相让，轮番过招。

沉寂数月后的中国宏桥在复牌前的10月25日发布了澄清报告，称Emerson Analytics的报告片面地选取了大量的误导性和错误的数字，意图诱导公司潜在投资者和股东。不排除Emerson与某些机构或人士（包括但不限于公司在铝行业的竞争对手）恶意串通， 透过发布负面报告来对公司的正常生产运营和年度审计工作造成不利影响，从而达到不可告人的目的。

不过，中国宏桥的复牌高开和澄清报告并没有击退Emerson Analytics。

这家知名沽空公司在中国宏桥复牌次日便再度发动攻击，称其质疑中国宏桥在复牌前10月25日发布的澄清报告。

Emerson Analytics分析了中国宏桥实际电力生产成本与澄清报告的自相矛盾之处，认为他们更加确信此前对其成本过低、负债过高、财务欺诈指控是正确的，并呼吁香港证监会同时关注中国宏桥姊妹公司魏桥纺织的财务问题。

随后，中国宏桥立即进行反击。公司强调，Emerson没有遵守公司特别法律顾问于今年3月30日的致函采取相应行动，董事会因此认为Emerson对公司及其联属公司的反复攻击本质上是恶意的，已正式在香港法院提起诉讼。

就在4月中旬，中国宏桥就曾将Emerson告上香港高等法院，指控2月沽空研报损坏了公司名誉，寻求令其停止进一步发布报告的禁令，并对诋毁造成的损失和其他成本做出赔偿。

中国宏桥和魏桥纺织均为港交所上市公司，母公司均为山东魏桥创业集团（下称“魏桥创业”），背后实际控制人为山东首富张士平。据《福布斯》2017年富豪榜，张士平家族位列全球第209位，中国富豪榜中排名28。

不过，与中国宏桥不同的是，魏桥纺织复牌后并没有出现报复性反弹。该股于8月14日复牌当天大跌8.6%，复牌后7个交易日内累计跌幅达22.94%，至今股价仍低于停牌前。

中国宏桥为何复牌大涨？

凶悍的股价反弹可能与中国铝行业今年显著回暖有关。

受益于供给侧结构性改革和环保高压，中国电解铝价格目前处于近六年来最高水平。

在中国宏桥停牌的这段时间，铝行业央企龙头中国铝业（601600） 股价累计大涨近70%。

但中国宏桥的半年报却并不“好看”。10月27日，中国宏桥发布了延迟数月的2016年年报和2017年中报。中报显示，公司上半年营收约462亿元，同比增加82.1%；毛利约69.13亿元，同比增加6%。但归属股东的净利润14.82亿元，同比减少约54.8%。

因计划关停部分产能，中国宏桥计提资产减值准备达33.42亿元。

Bitfinex的报价显示，今日早间，比特币最高冲至6886.8美元。10月至今，比特币累计暴涨56%。

比特币似乎已经完全走出了前期一系列负面影响的阴影。芝商所拟推出比特币期货，最有可能的下一任美联储主席“不反对”加密货币，加上电商巨头亚马逊又注册了三个加密货币相关的域名，比特币似乎正一步步走向主流。

亚马逊想做什么？

“amazonethereum.com”，“amazoncryptocurrency.com”和“amazoncryptocurrencies.com”，这是亚马逊在10月31日注册的三个域名。

三个域名均和数字货币有关，其中两个均意为“亚马逊+加密货币”，另一个为“亚马逊+以太币”。

亚马逊想做什么？接受比特币支付，还是让消费者可以在亚马逊上买到比特币？

关于前一种可能的猜测在近期甚嚣尘上。上周，德国《世界报》（Die Welt）援引硅谷信源称亚马逊很快会接受比特币支付，对此，亚马逊发言人回应称，亚马逊有意引进对客户有用的产品和服务。

至于后一种猜测的来源，亚马逊的一些规模稍小的竞争对手，已经越来越多地参与到比特币的商品中。另一家美国上市零售商Overstock就在今年10月，宣布计划发行5亿枚代币，为公司募集超过5亿美元资金，为史上最大规模的ICO。

不过亚马逊也有可能什么都不做，纯粹保护一下自己的品牌。Coindesk提到，早在2013年亚马逊就注册了amazonbitcoin.com，而现在这个域名直接跳转到了亚马逊首页。

芝商所的比特币期货

全球最大的期货交易所，芝加哥商业交易所（CME）周二宣布，将从2017年第四季度开始推出比特币期货，只待所有相关监管审查宣告结束。

尽管芝商所不是第一家有意推出比特币期货的交易所，但作为最老牌的交易所之一，芝商所这一决定的意义并非其他小型交易所能比。而且，CNBC援引分析师观点称，CME在和监管方面的斡旋的过程中也更有优势。

芝商所将与Winklevoss兄弟成立的比特币交易平台Gemini Trust合作，利用该平台的数据开发比特币衍生品及指数。

芝商所计划推出期货，也重燃了市场对另一衍生品，即比特币ETF（交易型开放式指数基金）的希望。Winklevoss兄弟此前申请比特币ETF，但在今年3月被SEC拒绝。然而后来，在4月底，SEC又决定重审该申请，目前尚未有更多关于重审的消息。

CNBC报道称，最大的ETF供应商贝莱德声明称，无意发行比特币或其他数字货币的ETF产品；而第三大ETF供应商State Street则称，如果Winklevoss兄弟的ETF产品得到SEC批准，会为其提供相关服务。

鲍威尔：我没有任何对比特币的反对

最有可能成为下一任美联储主席的鲍威尔，对数字货币持谨慎态度，但他也明确表示，自己“没有任何对比特币的反对”（nothing against bitcoin, nothing against, you know, private currencies）。

摩根大通CEO Jamie Dimon此前称比特币是“骗局”，“比郁金香泡沫更糟糕”。不过，Dimon对有政府支持的数字货币却态度友好。

国际清算银行也在9月的一份报告中称，未来某日，央行有可能需要发行自己的加密货币。

不过鲍威尔对此倒很是谨慎。“从美联储的监督来看，我会说我对联储加密货币的想法非常谨慎。”鲍威尔认为，如果央行发行自己的数字货币，这会令央行和民间技术部门竞争，进而扼杀长期的创新能力。

在贵州茅台股价历史走势上，永远只有新高，没有最高，迄今未变。

受贵州茅台带动，不仅酒类股群起上涨，价值型股票也一起高歌猛进，上证指数更是在27日盘中一举创下2016年1月4日以来反弹新高3421.10点。

贵州茅台股价冲击600元大关的同时，券商行业研究员也热血沸腾，有券商分析师已上调贵州茅台目标价至845元人民币。

无论贵州茅台股价今后走势如何，有一点不容置疑，即贵州茅台股价的持续上涨，已对投资者投资理念产生了巨大而深远的影响。

A股市场向来是资金推动型市场。“热钱”涌入，指数大涨，个股无论质地如何，一律鸡犬升天。2014年配资撬动的资金牛市，已让投资者领教了这一点。在大多数时候，贵州茅台这样的股票在短时间内根本涨不过题材股。因为不是热点，不是热门股，没有“热钱”推动，没有想象空间。

如果你是一个天才交易能手，每天跟随热点，一定能获得远超指数涨幅的超额收益。但很遗憾，大多数投资者都是普通人，跟着热点追涨杀跌，最后或都逃脱不了亏损累累的结局。在这个市场上，普通投资者的交易对手都是顶级选手，甚至电脑控制的程序交易，以后估计智能机器人也会加入进来。捕捉买卖点，越来越不是普通投资者的擅长之处。

A股市场价值型股票曾经潮起数次，但多半是风格转换。市场炒完小股票，再炒一把大股票。然后，尘归尘，土归土。市场一地鸡毛，投资者一声叹息。

不过，一切都在悄悄改变。

做投资的人都知道，要让价值投资深入人心，需要两个不可或缺的因素：一是市场环境改变，二是赚钱示范效应。现在，万事俱备。

从市场环境看，自从“私募一哥”徐翔被查后，中国证监会持续发力，坚决查办、严厉打击证券期货违法违规案件。对资本大鳄利益输送、操纵市场、内幕交易等违法违规行为，下狠手、出重拳，严厉惩处，始终保持稽查执法的高压态势；对违法违规行为露头就打、发现就查，绝不手软，绝不姑息。目前，A股市场上明目张胆操纵股价的庄家日渐稀少。违法行为被震慑，市场乱象被整治，市场生态被净化，市场秩序得到维护。

从赚钱效应看，虽然2016年以来，上证指数波动幅度最低在2800点附近，最高在3400点一带，大部分交易日波澜不兴，波动幅度越来越小，股票越来越难做，但价值型股票涨幅惊人。在题材股屡创新低，跌跌不休的同时，贵州茅台、格力电器、伊利股份、云南白药、恒瑞医药等价值型股票一路走高，表现抢眼。投资这样的股票，对普通投资者来说，只要拿住，日常无需盯盘，不需操心，一年下来收益却很不错。

随着新股不断上市，股票数量越来越多，普通投资者已无精力和可能盯住所有股票。一些曾经的题材股和热门股早已冷却，甚至无人问津，变成“僵尸股”；而价值型股票，在包括大机构在内的价值型投资者的追捧下，价值被不断挖掘，股价一浪高过一浪。

其实，真正伟大的公司、有核心竞争力的公司、符合时代发展潮流和发展方向的公司，其股价涨幅最终都会超越大盘，变成“十倍涨幅股票”俱乐部中的成员。现在，贵州茅台用实实在在的赚钱效应告诉投资者，耐心持有一家有价值的股票，时间不会亏待你。

    这一通过率与此前相比，大幅下降。据《证券日报》记者统计，在10月份新一届发审委成立之前，今年前9个月共有396家企业上会（不包括8家被取消审核的企业），其中，327家获得通过，53家被否，16家暂缓表决，通过率为82.6%。

    值得关注的是，10月31日和11月1日，两天之内，有4家企业的IPO申请被否，同时，还有1家暂缓表决。

    《证券日报》记者通过对上述28家企业进行梳理，注意到发审委在审核过程中更加关注一些细节问题：所提出的问题基本上都在4个至5个之间，每个类型的问题中，又包含了若干个小问题。至于问询的问题，主要集中在持续盈利能力、财务数据真实性、关联交易、信息披露、内控制度、募投项目等几个方面。

    在28家公司中，多家公司被问及与募投项目有关的问题，包括募集项目新增产能消化能力及其合理性、募集资金补充流动资金的必要性，以及募投项目的前景、合理性和必要性。

    比如，10月31日被否的海宁中国家纺城股份有限公司，发审委提出：报告期内收入及净利润增长的主要原因、与相对稳定的出租率变动是否匹配、与行业内其他公司业绩变动是否相符、与区域竞争对手的竞争态势、在出租率基本饱和的情况下募投项目效益是否能够体现。

    公司内控与规范运作同样是发审委关注的一个重点。像11月1日被否的无锡普天铁心股份有限公司，发审委要求公司说明是否存在利益输送、违法违规行为、影响销售真实性及收入确认准确性的情形；内控制度是否健全并得到有效执行。

    对于毛利率高于同行业这一现象，发审委也是十分关注。比如，10月31日被否的哈尔滨森鹰窗业股份有限公司，发审委注意到其经销渠道收入占比逐年上升，经销商客户数量逐年增加，经销方式下的单位售价、毛利率都高于工程渠道和直接销售。

    对此，发审委要求公司结合销售政策、经销模式、直销模式、工程渠道销售下不同产品的成本、原材料价格变动、产品价格变动等情况，说明经销毛利率高于直销和工程渠道，且不同报告期变动幅度不相一致的原因及其商业合理性。此外，公司还被要求说明毛利率远高于同行业平均水平的原因及其合理性。

    11月1日获得通过的成都西菱动力科技股份有限公司，发审委要求其结合下游需求变化、原材料价格变化等，说明毛利率持续走高的原因及合理性；结合行业政策、行业竞争地位，说明综合毛利率显著高于同行业可比公司的原因及合理性。

    除了这些，像之前上会企业被问询的商业贿赂问题、环保问题等，新一届的发审委也都有问及。比如，10月24日被否的湘北威尔曼制药股份有限公司，发审委提出，发行人对经销业务的内部控制制度及执行情况，是否已建立相关的风险控制体系防范商业贿赂风险。

    事实上，在医药医疗类企业的IPO申请审核过程中，商业贿赂是经常被问及的一个问题，像长春普华制药、南京圣和药业、重庆圣华曦药业、浙江诺特健康科技等的IPO申请被否，均与此有关。

一、供应链金融行业定义与特点

1、供应链金融定义

供应链金融（Supply Chain Finance，SCF）是指在对供应链内部的交易结构进行分析的基础上，运用自偿性贸易融资的信贷模型，并引入核心企业、物流监管公司、资金流导引工具等新的风险控制变量，对供应链的不同节点提供封闭的授信支持及其他结算、理财等综合金融服务。

由此可见，供应链金融已经脱离了商品融资单纯服务于大宗商品交易的范畴，从理论和实务上构成了一个业务门类。

供应链金融和产业金融、物流金融有相似的地方，它们的涵义区分如下表所示：

2、供应链金融的特点

（1）与产业金融及物流金融的关系

供应链金融包含在产业金融当中，而供应链金融又包括了物流金融，三者间的关系如下图所示，三者从在一定程度的从属关系。

（2）与传统金融模式的区别

供应链金融和传统金融的区别主要体现在对风险的控制、授信的灵活度等方面，具体情况如下面两个图表所示。

传统金融——孤立的关注企业和业务本身

传统金融的融资模式

供应链金融——商业银行根据产业特点，围绕供应链上核心企业，基于交易过程向核心企业和其上下游相关企业提供的综合金融服务

· 以核心企业为基准创建“１＋Ｎ”或“Ｍ＋１＋Ｎ”的金融服务模式；

· 关注交易过程，整合物流、信息流和资金流；

· 根据产业特点，跨行业的提供金融服务。

二、供应链金融的模式及发展空间

1、供应链金融的模式

根据供应链金融的定义可以看出：一般而言，商业银行才是供应链金融综合性金融产品和服务的提供主体。但供应链金融的发展模式并不只有商业银行主导这一种。供应链金融在国外的发展比较成熟，主要的模式有银行主导型、核心企业主导型以及物流企业主导型三种。

其中，银行主导的模式主要是银行以买卖交易中买方购买货物后从卖方收到的货物提单和有效发票为依据，为买方办理承兑汇票，并向卖方支付货款，买方在制定日期内偿还货款和融资款。这样既能满足买卖双方的交易需求，也能缓解买方的资金压力，同时还能降低银行的风险。核心企业主导模式主要存在于制造业，主要是核心企业基于自身的设备提供相应的租赁和货物代持服务，在为买方提供资金支持的同时也扩展了自己的业务规模。物流主导模式主要是拥有信息、货物监管以及客户关系优势的物流商为交易的卖方企业提供应收账款融资服务。

如果按照融资所需的资产不同，供应链金融模式可以分为应收账款融资模式、融通仓融资模式以及保兑仓融资模式。这三种融资模式的依据资产分别为：应收账款等应收类资产、存货以及预付账款等预付账款资产。应收账款融资模式主要是企业以未到期的应收账款质押给金融机构办理融资的一种融资模式。融通仓融资模式是企业以存货作为质押向金融机构办理融资业务的融资模式，主要包括质押担保融资模式和信用担保融资模式。保兑仓融资模式是在供应商（卖方）承诺回购的前提下，融资企业（买方）向银行申请以卖方在银行指定仓库的既定仓单质押的贷款额度，并由银行控制其提货权为条件的融资业务，这一模式使用于卖方回购条件下的采购。

2、供应链金融发展空间

我国供应链金融发展过程中对企业的授信、担保品以及抵押物的评估基本上由银行或者银行委托第三方来进行，所以我国主要的供应链金融模式是银行主导模式。我国最早开展供应链金融业务的是深圳发展银行。深圳发展银行（现为：平安银行）2003年最先在国内推出供应链金融业务，2006年正式整合推出互联网金融服务，2012年推出“供应链金融2.0”。

供应链金融在我国仍然处于初步发展阶段，不过受益于应收账款、商业票据以及融资租赁市场的不断发展，供应链金融在我国发展较为迅速。如图1所示，我国规模以上工业企业应收账款净额已由2005年的不到3万亿增加到了2014年的10.52万亿，十年里增长了3.55倍，年均复合增速15%。应收账款融资作为供应链金融重要的融资模式，应收账款规模的不断增长为我国供应链金融的快速发展奠定了坚实的基础。

在企业交易中，企业之间还会以签发商业汇票的形式来保证交易正常进行。商业汇票的签发缓解了买方的资金压力，同时卖方拥有商业汇票，既拥有对于签发方的汇票金额索取权，也可向商业银行作质押，获得流动性。商业汇票质押以获取融资也是供应链金融的重要形式，我国商业汇票发展与我国供应链金融的发展也是紧密相关的。如图2所示，我国商业汇票签发量逐年稳步增加，在2014年已经突破20万亿，2015年上半年也已经达到了11万亿。

除了应收账款以及商业汇票以外，融资租赁与供应链金融同样紧密相连。近几年我国融资租赁业得到了飞速的发展，租赁合同额不断增加。2014年融资租赁合同余额已经超过了3万亿。其中，三种租赁种类中又以金融租赁合同规模最大，2014年合同规模占比达到41%。融资租赁的快速发展对于需要大规模专业设备的企业来说十分有利，对于供应链金融的发展同样意义重大。

在应收账款、商业汇票以及融资租赁快速发展的带动下，我国供应链金融展现出了迅速发展的态势。前瞻产业研究院的行业报告数据显示，到2020年，我国供应链金融的市场规模可达14.98万亿元左右。

三、供应链金融行业发展状况分析

从近几年国内中小企业融资比例来看，中小企业贷款增速高于大型企业贷款，在金融机构贷款中的比重整体上也呈现上升趋势。金融改革的逐步推进，也将引发各大银行业务渠道的下沉，中小企业市场将是银行争夺的下一战场。目前行业内主要经营供应链金融业务的工行、中行、平安、中信、民生五家商业银行2012年贷款规模占银行贷款规模的28.4%。预计全行业供应链金融融资余额已达到6.7万亿元，并且这部分融资需求将带来存款派生、丰富的中间业务收入和利息收入，是商业银行向中小企业业务转型的突破口。

金准数据预测，我国供应链金融市场规模已超过10万亿元，预计到2020年可达近20万亿元。巨大的发展空间吸引了不少P2P网贷平台掘金供应链金融。现在，金准数据以网贷之家2017年8月评级发展指数位列前一百名的平台作为研究样本，梳理布局供应链金融的平台概况，并对代表性平台的特色产品进行分析，最后展望P2P网贷平台在供应链金融领域的发展前景。

2016年2月，人民银行等八部委印发《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》，提出要大力发展应收账款融资，推动更多供应链加入应收账款质押融资服务平台。根据金准数据对百强平台进行统计，截至2017年9月20日，有30家平台布局供应链金融产品，环比增加3家，同比增加8家。在正常运营平台数量持续下降的背景下，涉足供应链金融业务的平台数量反而上升，说明在目前“资产荒”的背景下，平台热衷牵手供应链金融，持续获取风险相对可控的优质资产。供应链金融的业务和产品是多元的，P2P网贷平台需要根据不同行业、不同企业的具体需求为其提供更加多样化、个性化的供应链金融产品。在激烈的市场竞争中，若能利用各自的优势，走产品垂直化、精细化、专业化的路线，便可激发巨大的活力。

下面金准数据分别从平台的地区分布、注册资本、融资情况、产品特点及业务模式五方面对百强榜布局供应链金融的30家平台进行具体分析。

截至2017年8月底，百强榜布局供应链金融的30家平台中有11家所在区域为北京，10家平台在广东，3家平台在浙江，江苏和山东各两家，上海和江西各1家。从分布区域上看，地区差异非常显著，目前布局供应链金融的百强平台大多数位于经济较为发达的东部省市。

截至2017年8月底，百强榜布局供应链金融的30家平台中，注册资本在5000万元以下的平台有2家；注册资本在5000-10000万元的平台有20家，占比最多，达66.67%；注册资本在1亿元以上的平台有8家，占比为26.67%。其中，鹏金所的注册资金高达74749万元，实缴资金为48050万元；珠宝贷的注册资金和实缴资金均为43000万元。所有平台的注册资本都在1000万元以上。

八成平台具有上市、国资及风投背景

截至2017年8月底，百强榜布局供应链金融的30家平台中，国资控股平台有2家；国资参股的平台有8家；上市公司控股平台有1家；上市公司参股平台有9家，占比最多，达三成；获得风投的民营平台为4家，未获得风投的民营平台为6家。具有上市、国资及风投背景平台数量占比达80%。

布局供应链金融的P2P网贷平台掀起资本热潮。据不完全统计，百强榜中有16家涉足供应链金融的平台获得融资，其中宝象金融获得信达金控亿元级的战略投资；团贷网、理财范及大麦理财完成了C轮融资。

P2P网贷平台在垂直领域的深耕细作，进一步提升了产融结合的深度与广度。目前，我国供应链金融服务对象主要集中应收账款累计较高的行业，例如，农业、汽车、电力设备、医药、化工、煤炭、钢铁、有色金属等。百强榜平台中有13家平台为综合性业务，另外17家平台为垂直化业务。从布局领域来看，涉足农业的平台相对数量较多，其次为供应链金融的传统优势领域汽车，第三是大宗商品，包括金属、能源等。另外有一些平台布局医药、化工、电商、珠宝等领域。未来供应链金融将分布更广泛的垂直领域。

从投资期限来看，供应链金融产品融资周期普遍较短。有28家平台借款期限在12个月以下，其中有10家平台产品借款期限在6个月以下，呈现了短期融资特点。一般来说，投资人从安全性和流动性的角度考虑，更偏向于选择融资期限短、标的金额小的产品，因此供应链金融产品具有一定的获客优势。

综合以上，金准数据得出结论：从综合收益率来看，供应链金融标的的收益率维持在10%左右，略低于行业均值。在最近两年中，P2P网贷行业收益率一直呈现下降状态，逐渐归回理性。与行业收益率整体下降的趋势相比，供应链金融标的的收益率相对比较稳定。

P2P网贷平台与风险可控的供应链资产端对接所形成的业务模式包括平台与核心企业合作、核心企业自建平台、大宗商品服务商自建平台以及与保理、小贷公司合作等。

金准数据发现，与核心企业合作的模式较为常见。核心企业起到贯穿产业链的作用，几乎掌握了所有上下游企业的资金流、物流及交易数据，具有天然的优势。该模式对于核心企业较为依赖，风险点主要在于应收账款的真实性，因此选择上市公司、行业龙头作为核心企业，是较为稳妥的做法。以普汇云通的园区汽车供应链金融“商行贷”为例，依靠其集团公司金睿财富控股积累的汽车产业链资源，通过投资运营产业园，结合“产业园区+O2O”与“互联网+金融+汽车供应链”两种模式，锁定汽车产业链的核心企业，为上下游企业提供融资服务。其中，供应链上游为以原材料和零部件为主的生产商，通过核心企业的应收账款作为还款保证；供应链下游则由核心企业提供真实相关的商务合同等作为担保。在这种模式下，平台可以从园区管委会实时获取借款企业的信息，形成风控闭环，并且能够快速扩张资产端，形成规模效应。

核心企业自建平台，凭借对产业链成员企业的了解，以及对产业发展情况的熟悉，可以及时掌握产业链相关企业面临的风险，并制定相应的金融方案，从而调动上下游沉睡的大量资源，提高资金匹配的效率，改造行业。以海融易的供应链金融产品小金链为例，依托海尔在产业链中的核心地位及对上下游的控制，海融易可以控制上游供应商应收账款质押授信风险和下游经销商提货权质押授信风险。上游的供应商将货物销售给海尔集团，资金未到账时确认企业对海尔的应收账款。供应商将应收账款债权转让给平台投资人从而及时获得资金回流，该笔应收账款到期时将由海尔下属企业兑付。

金准数据认为，大宗商品服务商自建平台的模式是利用大宗商品服务商独有的优势对借款企业在产业链中所处的不同阶段提供不同的融资解决方案，包括订单融资、仓单融资、保理融资、未来货权融资等。整个供应链条通过整合资金流、物流、信息流，实现供应链的全程闭环控制，从而有限控制风险。以金联储为例，平台将个人投资者的资金对接到大宗商品现货交易供应链上有借款需求的企业，利用平台优势做电商并拓展至供应链金融。

与保理、小贷公司合作是指供应商基于其与采购商订立的货物销售/服务合同所产生的应收账款转让给保理、小贷公司，由后者向其提供融资服务，保理公司或小贷公司再将应收账款的受益权转让给P2P网贷平台，到期后商业保理从供应商处收回本息并支付给P2P网贷平台。这一过程中，P2P网贷平台可以通过保理公司回购、引入担保或保险、设置风险准备金等方式来保障投资人资金安全。以新联在线平台上的“国应通”产品为例，政府建设工程(如道路建设)供应链的上下游企业将该负责工程的国企(央企)公司应收账款转让给保理机构，再将此保理资产通过新联在线平台转让于投资者，且到期后保理机构负责回购。

金准数据认为供应链金融未来发展趋势应为线上化、垂直化、专业化、科技化。在“产融结合、脱虚向实”的背景下，供应链金融能促进商流、信息流、资金流、物流四流合一，形成风控闭环，增强企业间生产、购销关系，使得供应链企业间联系更为紧密。而P2P网贷平台标的小额分散、融资效率高、成本合理的运营特点非常契合供应链金融资产端的需求。平台需要结合自身的专业分析与研判能力，在了解行业属性和特征的基础上，为各垂直细分供应链上的企业提供个性化的金融产品服务。例如，以应收账款为基础资产，发行资产证券化产品，获取低成本资金以缓解资金压力。此外，物联网、区块链、人工智能、云计算等金融科技的广泛、深度运用，有望实现供应链和营销链全程信息的集成和共享，同时提升服务能力和运营效率。

截至11月1日，上交所融资余额5930.84亿元，较前一交易日增加38.88亿元；深交所融资余额4070.04亿元，较前一交易日增加14.90亿元；两市合计10000.88亿元，增加53.78亿元。

在融券余额上，截至昨日，沪市融券余额39.25亿，深市10.95亿，两市合计50.20亿，较前一日增加2.87亿元。两市融资融券余额总计10051亿，也是2016年1月14日以来首次攀升至1万亿元大关之上。

从交易情况来看，今年以来融资净买入额最大的三个交易日分别是10月9日、9月11日和10月26日，具体金额分别为158.25亿元、81.62亿元和73.35亿元。

此外，10月10日当天，沪深市场融资净买入额也达到67.00亿元，排位第五。尤其最近5个交易日来，融资余额强势启动连续增长模式，已经从9872.11亿元位置涨到1万亿元关。

澎湃新闻援引一家私募机构投资总监称，两融余额的攀升，主要原因是市场的赚钱效应日渐凸显，“虽然指数的涨幅并没有非常猛，但是个股行情分化很明显，大票涨得很好，投资者觉得有钱赚，肯定入场的人就多了。”

从市场表现来看，沪深两市近期已陷入持续波动。国庆假期结束后，10月9日至昨日，上证综指累计仅上涨1.2%，深成指涨2.4%，创业板指涨0.3%。

从融资客在不同行业的资金布局来看，电子、医药生物、食品饮料、通信、汽车等五大行业成为重点布局领域，在9月19-10月31日期间，累计融资净买入额均在20亿元以上。

非银金融、采掘、有色金属等行业则出现了明显的净偿还，9月19-10月31日累计净偿还额均超过10亿元，分别为14.67亿元、14.86亿元、49.25亿元。