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今晚非农是“惊喜”还是“惊吓”?听听经济学家和我们的读者怎么说

本周最大的事件莫过于美国一月一度的非农大戏,今晚(6月2日)20:30美国将公布5月非农就业数据,此次非农数据的关键在于,这是6月美联储决议前的最后一次非农数据,或将巩固美联储的6月加息预期,并影响6月以后的加息前景。

周四公布的5月“小非农”ADP数据为25.3万,远超预期,似乎给今晚的非农数据开了个好头; 另外,4月非农就业人数好于预期、4月失业率创十年最低也让投资者对5月非农充满希望。

不过,4月薪资增长不及预期,也使得5月薪资数据备受市场关注,这对于通胀而言相当重要。包括圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)在内的一些美联储决策者公开表示了担忧,称通胀并没有像原本应该的那样上升。此外,瑞银也认为这次市场关注的焦点不是人数,而是薪资增速。


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非农预测概况:最准经济学家认为会增加14万人

根据BBG的统计显示,总计80位经济学家对此次非农做出了预测,预测中值为增加18.2万人,平均预测值和中值相距较近,在大约18.427万人,最高预计为24.5万人,最低为13万人。

其中上次预测最准的经济学家,High Frequency Economics公司的Jim O'Sullivan预计非农就业人数为14万人,远低于中值的18.2万。

预测排行前十位的经济学家似乎分歧较大,其中,预测最准的前两位对此次非农特别不看好,均认为非农的就业人数会远低于中值的18.2万人,但有三位经济学家预计非农新增就业人数超过21万,最多的预计23.1万。


另外,根据BBG的统计显示,总计18位经济学家对此次薪资增速的预测做出了预测,预测中值为2.6%,平均预测值和中值基本持平为2.58%,最高预计为2.7%,最低为2.4%。

法兴除了给出了上图的非农人数之外,还给出了一些其他的细节。法国兴业银行6月2日发布报告称,

预计美国5月非农就业人口增加16万,失业率料为4.4%。小时工资年率预计持稳2.6%,月率上升0.2%, 工作时长预计在34.4小时。

高盛集团看好4月非农,不过此次高盛认为非农会增加大约17万人,低于预期的18.2万人。高盛在6月2日的报告中表示,

预计美国5月非农就业人口增加17万,失业率为4.4%;平均每小时薪资月率为0.2%,年率为2.5%。

周四ADP数据发布后,高盛上调美国5月非农就业人口预期至增加17万(之前料增16万)。

巴克莱认为5月非农人数会增加17.5万人,略低于预期中值相同。巴克莱在6月2日的报告中表示,

预计美国5月非农就业人口增加17.5万,失业率为4.4%;平均每小时薪资月率为0.3%,年率为2.7%。

汇丰银行对于此次非农不那么,其认为非农人数仅会增加15.5万人,另外,汇丰还给出了不看好的原因,

预计美国5月非农就业人口增加15.5万,失业率为4.4%;平均每小时薪资月率为0.1%,年率为2.5%。

美国薪资增长在过去两年已经提速,但与上次经济扩张时相比仍显疲软。

虽然美国薪资增速均值在过去两年有所攀升,但较此前经济扩张期仍显得疲软,预计美国5月平均每小时工资月率为0.1%,平均每小时工资年率仍为2.5%。

WEEX也对网友们进行了为期大约一周的小调查,258位网友们给出的预期显示,85%的人认为4月非农新增就业人数会在17.6万人之上,仅有14%的人认为会在17.6万人以下,WEEX的读者们似乎一致看好5月非农数据

前瞻数据如何

前瞻数据向好,有“小非农”之称的ADP就业人数变动25.3万,远超预期的18万。

穆迪首席经济学家Mark Zandi对此评论称:

5月ADP就业增长惊人,远超此前人们对它的预期。目前就业人数增长的速度几乎是劳动力增长速度的三倍。这意味着,以后越来越多的企业要面临的头号挑战将是劳动力短缺。

Streible说道,ADP数据暗示非农就业的表现可能优于预期,这应该会促使美联储加息。

美国4月非农就业数据为增加21.1万人,远超预期,失业率为4.4%,为十年来最低水平。不过,小时工资年率为2.5%不及预期; 另外,4月还下修了3月本来就很差的非农数据; 而且4月就业参与率也出现了下滑,至62.9%。

机构们:5月非农或巩固6月加息预期

大多数机构较为看好5月非农,并认为其将巩固美联储的6月加息预期,并影响今年6月后的加息前景。美国联邦公开市场委员会(FOMC)下一次会议将在6月13-14日召开,目前看来,加息似乎已经有“板上钉钉”之势,根据联邦基金利率期货合约的定价,投资者认为此次会议加息可能性为95.8%。


其中民间就业服务机构ADP Employer Services周四公布的数据显示,5月美国民间就业岗位增长25.3万,而路透访查的分析师原本预估增长18.5万。

Forex.com研究部门主管James Chen称,

预计周五强劲的就业报告将巩固本月美联储加息的预期。

BK Asset Management董事总经理Kathy Lien周一撰文指出,

如果非农报告良好,也就是说非农就业人数增加,失业率维稳,平均小时薪资在上个月的速率上增加或者更好,那么对于美联储的鹰派立场不确定性将会很快消退,这也将导致美元反弹。

如果周五就业报告任何一方面令人失望,那么投资者将会开始解除美元多仓交易,甚至在6月FOMC会议前开始做空美元。

BMO Capital Markets基本金属和贵金属交易部门董事说Tai Wong说道,

鉴于6月加息几成定局,似乎非农就业报告将不会对市场造成重大影响,新增岗位数字可能波动,但关注主要在薪资增长,它反映未来通胀,将影响今年6月后是否今年再加息一次的可能性

Phillip Futures驻新加坡策略师Bryan Lum表示,虽然普遍预测似乎是6月份要加息,但是投资者对更长期的前景仍然感到没有把握。如果周五非农就业数据明显弱于预测,则美联储在下次会议上会更加温和。

今年迄今美元整体表现令人失望,美元指数期内下挫约5%。昨日ADP数据公布之后,美元温和上涨,最高升至97.32,随后冲高回落。



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严重中心化问题可能导致比特币大崩溃

问题一:请问您为什么要买比特币?

答:因为我身边的朋友建议我买一些,它很稀缺,而且会保值和增值。

问题二:您不担心安全问题吗?

答:因为比特币是算力是最大,是不可以被攻破的。

问题三:此系统不可被攻破的信心从哪儿来?

答:我身边的朋友,专业的朋友都赚到了,从网上看到的那些专家也都是这样说的,它是去中心化的,有一套制衡的机制,它肯定是不可被摧毁的,所以保护自己的财产肯定没有问题。

问题四:任何投资都有风险,以试验为初衷比特币系统有崩溃的可能性,您能接受价值归零的可能吗?

答:比特币的系统是不可以被攻破的。

但凡违背了自己理想和初衷的系统,它的最终发展总是存疑的。比特币白皮书的名字是:A Peer-to-Peer Electronic Cash System ,一种点对点的现金系统,它的理想就是在一种去中心化,或者常说的在分布式系统中实现对实现对价值的转移,但这实现价值转移的前提通过分布式的计算机,一人一个CPU,一个CPU一票(One CPU One Vote)来维持系统的安全,任何一个人都不能组织整个系统中的所有人来作恶,故而从技术角度来看,整个系统是真实可靠不会被攻破的。

但我现在从技术角度可以负责任的告诉你:比特币系统已经已经失去了它的初衷,现在已经高度中心化了,它已经变得可以被攻破了,因此,请谨慎的入市。或者当你进入这个比特币系统时候,参与一场高风险的投资:要有价值归零的准备,手中的那些比特币数字信息全部会变成比特垃圾。当然,也由于其稀缺性,也有带来高收益的可能性。

以分布式(去中心化)扬名的比特币系统,体现出愈来愈明显的算力和CPU的中心化趋势,这必然导致其垮塌,因此系统性的流动性风险的越来越大。匿名的中本聪曾说过比特币是个社会试验,此试验中最需要验证的是去中心化,从2009年1月3日起开始运作起,8年来的数据指出,前4年维持记账的矿工和CPU算力一直是很分散的,但从2012年底和2013年初开始,负责记账的算力、维护系统安全的矿工和CPU迅速集中,从截止到2017年5月份,维护全网安全的记账矿工不会超过25个了,也就是具有具有投票权的计算机不会超过25个了,并且前5名占有的算力已经超过51%,前3名占有的算力超过了36.82%,对系统发起51%的攻击的可能性已经必然出现了,如下表。

1

或者如图形表示的占比情况,前面几家的CPU算力已经能对整个比特币系统施加技术性的影响,如下图。

2

由于51%攻击的高概率性的出现,这意味着对系统的攻击,无论是内部的还是外部的,都清晰的出现了,换句金融的行话:就是市场风险和道德风险都涌现出来了。

至少有三种方案可以对其攻击,而且攻击的成本很低很低,也就是一杯茶,一个键盘点击而已,导致记账不能正常进行,被攻击导致记账出现问题,不能记账或者被多次记账,这意味着里面的代币不能流动,或者流动失败,也就是流动性风险很大很大,市场参与者信心全失,做鸟兽散。只有摧毁比特币网络的信用才能彻底摧毁比特币系统,或者反过来说,比特币系统可以被摧毁是因为它的存在已经违背了中本聪在最初白皮书中所说的去中心化的,分布式计算的初衷,原话是:一人一票One CPU One Vote 已经被违背,所以系统肯定会出问题了,只是时间而已了。

但短期内大家对比特币的投资也会继续下去,毕竟人类在投资时候的非理性行为的动物精神必然会继续。如同历史上的郁金香泡沫一样,人脑处理信息的局限性,会在信息不对称的情况下容易做出这样的判断,会受到激烈的情绪控制,做出一些非常激烈的判断,然后找出一些其他的理由来安慰他,说我只是拿来存储下来,就像我的朋友告诉我一样,我想买一些,把它存起来。

与往常不同的是郁金香泡沫中可以把郁金香搬回家,泡沫破裂了,郁金香的1%的观赏价值还是能留下了,但比特币系统的崩溃则一切消失。尤其最近一些ICO中,存在着严重的作恶,在系统都没有完备之前就开始上线交易某种数字加密货币,类似于炒楼花了。炒楼花的后果大家都是知道了,我就不在这里多说了。

虽然比特币系统出现问题的可能性很大了,但分布式计算是人类社会发展和运作的本质,基于过往70年现代意义的信息技术(IT)发展史的来看,计算模式从集中式到分布式,再从分布式到集中式,现在的计算模式又走到了分布式。不过这一次的分布式计算中引入了金融属性很强的加密数字货币,它必然要继续往前演进,所以如果对金融科技、对信息技术感兴趣的话,要讨论区块链的话,我觉得还是要持有一些加密数字货币和数字资产。仁兄是也是可以送一些给您把玩把玩,这种拥有一点不可篡改的数字虚拟资产的感觉是非常有意思的。

全球市场制造业PMI公布:中国、法国、德国、英国、欧元区统计

全球市场制造业PMI公布:中国、法国、德国、英国、欧元区统计

全球制造业PMI

中国5月官方制造业PMI

周三中国5月官方制造业PMI录得51.2,好于预期51且于上月持平,表明经济增长走稳态势进一步明确。订单类指数提高或持平,表明国内外市场需求大体平稳;综合研判,经济增长正由短期冲高回落态势转为总体趋稳态势。

全球市场制造业PMI公布:中国、法国、德国、英国、欧元区统计

中国5月官方制造业PMI

法国5月制造业PMI

法国5月制造业PMI录得下滑至53.8,低于前值与预期的54。法国5月制造业PMI数据显示出法国制造业继续处于积极状况。

Markit经济学家 Alex Gill:PMI产出进一步扩大的同时,新订单正在驱动新一轮的就业岗位招聘,目前法国商业投资信心进一步维持稳健。

全球市场制造业PMI公布:中国、法国、德国、英国、欧元区统计

法国5月制造业PMI

西班牙5月制造业PMI

西班牙5月制造业PMI录得55.4,好于前值54.5、预期54.7,西班牙5月制造业PMI升至今年一月以来最高。IHS MARKIT经济学家Harker:西班牙工人们5月迎来了制造业极大的利好,因制造业企业以19年来最快的速度招聘工人。

全球市场制造业PMI公布:中国、法国、德国、英国、欧元区统计

西班牙5月制造业PMI

意大利5月制造业PMI

意大利5月制造业PMI录得下滑至55.1,低于前值56.2与预期56。IHS MARKIT经济学家Phil Smith:值得注意的是,PMI产出增速从4月所录得的6年高位稍稍下滑。整体依旧维持高位,进一步显示产出水平在投资涌入的背景下持续上升。

全球市场制造业PMI公布:中国、法国、德国、英国、欧元区统计

意大利5月制造业PMI

德国5月制造业PMI

德国5月制造业PMI延续增长录得59.5,好于前值与预期的59.4,为2011年4月以来最高水平。

Markit经济学家Trevor Balchin:德国5月制造业PMI数据继续此前涨势,为六个月以来第五次录得上涨,因制造业产出、新订单以及招聘均以六年来最快速度增长。

全球市场制造业PMI公布:中国、法国、德国、英国、欧元区统计

德国5月制造业PMI

欧元区5月制造业PMI

欧元区5月Markit制造业PMI产出指数终值升57,较前值与预期持平为2011年4月以来最高;

欧元区5月Markit制造业PMI新订单指数终值升至2011年3月以来最高;数据显示,企业提价未造成新订单流入放缓;欧元区经济显露出稳步且全面复苏的迹象,加上出现通胀压力,这些都是欧洲央行政策制定者们所乐见的。

Markit首席经济学家威廉姆森:欧元区5月制造业PMI表现良好,欧元区经济增长基础进一步牢固。制造业产品需求以六年来最快速度上涨,这促使制造业企业加大产出,同时以PMI调查20年历史中最大的规模招聘员工。

全球市场制造业PMI公布:中国、法国、德国、英国、欧元区统计

欧元区制造业PMI

英国5月制造业PMI

英国5月Markit制造业PMI从4月的三年高位57.3降至56.7,但除4月数据之外,5月制造业PMI创2014年6月以来最高;

IHS Markit经济学家Rob Dobson指出,从这方面来看,英国制造业在面临脱欧与大选的不确定时,仍保持有足够的动力,英国5月制造业PMI好于预期但不及前值,英镑短线反应平淡,波幅仅5个点。

全球市场制造业PMI公布:中国、法国、德国、英国、欧元区统计

英国5月制造业PMI

一线城市的“消费降级”VS 三四线的“消费升级”

每年这个时候,Cathy都会安排家人出去度假。

而今年的计划取消了,原因很简单:为了孩子上学,她去年换了套学区房,贷了接近300万。

她说:他和她老公每个月都要拿出大半用来还款。

对于这个年收入40万的标准中产家庭而言,因为房贷的存在,度假一下子成了奢侈品。

这就是中国当前一部分中产生活的真实写照,在波士顿咨询的表述中,他们被称为:

“高负债中产”

这个子阶层拥有如房产等相当昂贵的资产,但由于按揭等的压力,形成了“有资产但不宽裕”的特点。

那些从二三四线中产甚至普通家庭投奔到北上广深的80-85后们,曾经赶上房价起步阶段买了一套面积经济的刚需房。结婚生子后亟待改善住房条件,于是一咬牙也就高额贷款买了新房,背负两三百万的贷款。

压力最大的,可能是那些90-95后的这一批,他们面对的购房市场已完全不同于80-85后的那一批人。50000-80000元/平米的房价对应他们5000-8000块钱的月薪,只能望房兴叹。但传统的家庭,依然有举全家所能者,贷款买房。

“本来有一百万积蓄和近三十万年收入,可是买了一套学区房,结果负债三百万,还要给孩子上补习班,能不省吃俭用吗?偶尔买个GUCCI的包也就算犒劳自己了”, Cathy叹了口气。

这些人绝不在少数,尤其是一线城市和部分二线城市,看看那高企的杠杆率吧。

不过,按照波士顿咨询的表述,这种分化重新塑造了大量的传统行业,也造就了许多新消费品类和服务渠道。

这个子阶层驱动了“趋低消费”和“趋优消费”同时发生的奇妙组合,这就是:

在一线城市“消费升级”和“消费降级”并存的现实

在同一个“高负债中产”身上,

他既大量地“趋低消费”:

比如购买优衣库的平价衣物、在便利店利用堂吃速食、“双十一”在淘宝上一次性折价大量采购如卫生纸等日用消耗品等,

同时也大量地“趋优消费”:

比如收藏爱马仕的新款丝巾、在冰箱中冷藏进口矿泉水、不时去米其林星级餐厅犒赏自己。

“高负债中产”是超级大都市化的产物,也是两级分化的社会结构所带来的消费分化。

他们独特的生活状态推动了大规模的消费降级(趋低的,或者更趋理性的消费品类与服务),也推动了包罗万象的从“十五元一袋的高级方便面”到“八百元一次的全套美甲”等活跃的消费升级(趋优的,或者更具犒赏性、或自我投资的消费品类与服务)。

这似乎有悖于我们天天宣扬的“消费升级”:

“消费升级”的含义,强调的是有品质、有调性的产品以及创新型的购物体验。这些也正是我们目前努力做的一件事情。

而“消费降级”则强调,就算你的产品有品质,有调性,环境体验又超级震撼,绝大部分的消费者也似乎不愿花那么多钱为之买单,因为没有人愿意为多出来的溢价付费。

从大型的健身房到按小时计费的mini健身房,从重形式的牛排高级餐厅到现煎立食的“船式”快餐牛排,从高昂的鲜花到“99元包月”的花店,从卡拉OK到50元就能唱歌的移动mini唱吧,这些可能都是在这股“消费降级”的风潮中涌现出来。

最具现象级的就是那个店头仿优衣库,货品仿无印良品的名创优品们,用10元店拉低了优质品的价格,却实现了低价品的品质升级。

或许,消费降级只是在消费升级道路上的理性修正。

毕竟伴随着技术的大规模提升,更优质的产品和服务让更更广泛的群体享用,这在长期上就是一种消费升级。

“其实,现在最羡慕的是我那些毕业以后就回老家的三四线的同学”,Cathy继续跟我聊,“他们都是吃香的喝辣的,生活节奏也很慢,虽说工资三五千,但房价也就三五千,比我潇洒多啦。”

波士顿的报告也反映了这一现象。

从负债率这个变量来看,三线城市的中产负债率最低;

二线城市的中产负债率其次,但负债率在较快地上升;

一线城市的中产发生了显著的分化,资产差距迅速拉开,一方面是富裕和非常富裕子阶层的出现,另一方面是“高负债中产”子阶层的出现。

不同的负债率引致不同的消费组合,推动或利好不同的消费品类。

三四线城市:消费升级里那诗和远方的田野

对于三四线城市人口而言,或许房价的上涨并不会带来明显的眼前苟且,在相对的比较下,尤其是在80、90后成为主流消费人群后,更多时间和精力、更多的诗与远方反而可能愈发形成一种促进消费的趋势。

从人口的角度看,三线城市总人口增长明显比一、二线城市迅猛,近十年内达到翻倍,三线城市的人口数是一线城市的6倍左右。

从人口基数上来说,未来消费升级的重心消费群体,必然在人口规模更大的三、四线城市。

就三线城市而言,较快的中产化与较低的负债率这个组合拉动了传统消费品类。以汽车为例,最近出现的国产品牌车的爆发在很大程度上就是得益于这个动力。

或许三四线城市所拥有的较低家庭负债率将会成为支撑消费升级的关键,使得三四线城市成为购物中心和各业态呈现更多样化发展的新局面。

一个有意思的数据:

以男性美妆产品的购买为例,通常认为一线城市的男性会相对购买更多美妆产品,然而阿里年货数据却表明男性偏好美妆消费的前十省份中相对低线城市分布更多的省份却排名更靠前,河南、河北、广西分列榜单第一、第三和第四。


再看另外一组数据:

根据经济学人智库预测,到2030年中国地方资源不平衡的现象将得到有效缓解,工业与就业的转移将带来低线城市经济与居民收入的增长。

其针对286个地级市的统计分析显示,到2030年,地级市的居民人口中,高收入的比例将大幅增加,地级市中的富裕城市将越来越多,中高收入人群的分布将保持扩大。


或许当下正是抢占三四线城市消费升级的最佳机会期。

大摩邢自强:钱荒不再来 房地产最糟糕的周期已过

6月来了,这已成为金融市场较为忧心的时刻之一,2013年6月的 “钱荒”始终让人心有余悸。

今年这个时点上,搅动资金面的因素更为复杂,比如第二次MPA考核、银行业监管持续收紧、美联储6月议息会议以及跨季资金需求的大增。

对于6月资金面,摩根士丹利中国首席经济学家邢自强(Robin Xing)近日在北京对华尔街见闻表示,金融市场不大可能出现钱荒。

投资者对6月资金面看法出现分歧,观点包括:6月资金成本仍在高位波动区,但会弱于三月份;财政资金投放与现金回流将弱于3月份,这将造成银行体系整体可得资金情况更加紧张。

对此,邢自强对华尔街见闻表示,市场担心二季度末时点与MPA考核等因素造成流动性紧张局面,但央行上周已经表示6月上旬通过MLF等工具来掌控好流动性,避免出现2013年大起大落的现象。因此,比如7天回购利率从3%大幅上涨到6-7%的可能性非常低。

他还特别强调, 中国各个部门之间协调性比2011年和2013年有大幅度提升。特别是今年 4月以来,银监会加强了对影子银行以及表外业务的监管,但央行对银行间利率的把控相对灵活,4-5月份向市场注入了流动性,稳定了银行间市场利率。

2017年5月,中国央行为维护银行体系流动性基本稳定,结合金融机构流动性需求,总共对金融机构开展中期借贷便利操作共4590亿元。其中6个月665亿元、1年期3925亿元,利率分别为3.05%、3.2%。5月末中期借贷便利余额为41578亿元。另据报道,各大银行面对流动性紧张暗自打起“价格战”,比如5月19日央行与财政部开展的3个月期国库现金定存招投标,中标利率创下2015年以来新高,但这并非孤立事件。各大银行早在今年第一季度就吃到了“苦果”——央行在1月和3月上调了逆回购和MLF的中标利率,资金成本大幅上升。

此前,接近央行的人士曾对华尔街见闻透露,二季度或三季度MPA考核指标将更为严格,监管将进一步收严,银行资金层面或将再次迎来调整。以上这些现象凸显了中国经济治理思维的变化:中国经济正处于货币与金融双重紧缩的框架下,工作重心由保增长转移至控杠杆、防范金融风险。

“未来一两年,中国经济呈紧缩态势,金融去杠杆还会持续。比如以我们所计算的,包括了各种银行在内的社会融资总量增速是14.5%,远远高于名义GDP的增速。未来还有进一步下行的空间,到今年年底可能下降到13%,明年年底进一步下降。长期的金融去杠杆与相对更谨慎的债务管理取向没有变。”邢自强如此说道。

对于中国经济短期的走势,邢自强判断增长或在今年一季度已见顶,未来1-2年将是温和的软着陆。“从中国国内的自发动力来讲,私营部门产能投资有好转迹象:产能投资增速从去年年中零增长上升到7%-8%的增速。尤其是来自民营企业的产能投资并不依赖信贷,主要靠自身的资本留存和利润,对抵御信贷紧缩也有一定的帮助。”

对于房地产的走势,邢自强认为当前房地产周期跟2013-2014年完全不一样,现在房地产的库存大为减少,再次陷入深度调整的可能性比较低。5月底,他曾撰文指出,房地产市场最糟糕的周期已过,因为2009年-2013年间,新屋开工量从7亿平方米跳升至13亿-15亿平方米,大幅超过10亿-12亿平方米的当期销量,积累了大量库存,致使房地产市场在2013年-2015年经历了一轮深度调整。

值得注意的是,摩根士丹利今年2月发表的中国经济蓝皮书中指出,即便银行系统当中存在坏账,中国政府完全有能力通过对市场注入资金,避免金融冲击的发生。一旦中国政府认为总体经济需求低于安全值,便会出手实施经济刺激以提振增长,防止边际效应影响社会稳定,造成短期内增速从放缓到复苏的“迷你循环”现象。

据悉,市场预计6月上旬将迎来4313亿元的MLF(中期借贷便利)到期。此外,本周公开市场共有3300亿元逆回购到期。其中,5月31日和6月1日总共有2100亿元逆回购到期,央行连续两天进行逆回购操作,完全对冲两日的到期量。6月2日,央行进行300亿7天、200亿14天逆回购操作,当日有200亿逆回购到期,净投放300亿元。