狙击港股市场的不止是做空机构，外资行也正在唱衰部分在港上市公司。

港股多空势力的激烈角逐中，空头一度被持续压制。中国恒大、长城汽车和融创中国等内资股均在5月18日以来快速拉升，恒大半个月内实现股价翻番，融创涨超50%。但空头势力依旧凶猛，港交所最新数据显示，截至6月12日，融创的卖空成交量8.5亿港元，恒大更是高达22.6亿港元。

摩根大通和瑞信分别看衰恒大和融创后，今日两家公司股价均现下跌。而恒大和融创两家公司目前的股价，距小摩、瑞信的目标价都还有较大距离。

恒大此前的涨势得益于业绩亮眼和赎回永续债，而融创则有内资支持：截至6月13日，融创中国的内资比例上升至22.73%。

恒大销售业绩超出预期，并称将在6月30日前全部赎回逾千亿永续债，助力恒大在5月开启了暴力上涨模式。但本周以来，恒大股价开始下行。

昨日摩根大通报告称，尽管股价一年以来上涨了200%，恒大的估值难以持续，维持5.2港元的目标价和减持评级不变。中国恒大今日一度跌近9%至14.58港元，早盘收跌6.76%至14.90港元。

在内资的重仓之下，融创大涨数日，昨日收盘涨12.43%，股价来到15.38港元。但瑞信称融创估值不合理，将该公司股价目标价设在3.4港元并维持负面评级，融创今日一度跌近4%至14.74港元，早盘收跌3.38%至14.86港元。 

估值是小摩和瑞信对两家公司给出低目标价的重要原因。恒大目前静态PE已经达到了40多倍，在港股内房股史上绝无仅有。

恒大和融创两家公司距小摩、瑞信的目标价都还有较大距离。

另一方面，对于恒大出清万科巨亏70亿元，小摩认为，这在意料之中，只是对“错误的补救”。穆迪和标普均表示这不会影响公司评级：

穆迪昨日指出，恒大出售万科股份对两家公司均为利好，两家公司的的评级短期内不会受影响；交易将有助于恒大改善债务杠杆，约70亿元的一次性处置损失在可控范围内。

标普称，转让股份对恒大整体杠杆“仅有轻微的正面信贷影响”，且不会对该公司股票评级构成影响。

国家统计局今日公布的数据显示，2017年1-5月份，全国房地产开发投资37595亿元，同比名义增长8.8%，增速比1-4月份回落0.5个百分点。国家统计局新闻发言人表示，房地产开发投资增速放缓，商品房待售面积继续减少。

分析师指出，地产投资年内首现回落，地产调控和监管的滞后影响开始显现，未来需密切关注房地产投资边际变化对整体投资的影响。

数据显示：

5月房地产开发投资同比增速7.4%，较4月回落2.3个百分点。

1-5月份商品房销售额4.36万亿元人民币，同比增长18.6%，增速回落1.5个百分点。5月单月商品住宅销售额环比上升1.8%，同比上升12.6%。

1-5月份商品房销售面积54820万平方米，同比增长14.3%，增速比1-4月份回落1.4个百分点。5月单月增长10.2%，较4月大幅回升2.5个百分点。

1-5月份，房地产开发企业土地购置面积7580万平方米，同比增长5.3%，增速比1-4月份回落2.8个百分点。

申万宏源分析师李慧勇、王健认为，地产销售改善但投资年内首现回落。尽管地产调控加码，但棚改仍对三四线地产有支撑。地产投资年内首现回落，地产调控和监管的滞后影响开始显现。

天风证券分析师高志刚、孙彬彬指出，5月房地产投资累计同比增速结束连续上涨，土地购置面积增速由正转负，房屋新开工面积和资金来源增速同比增速均明显滑落，而房地产销售面积增速有所反弹，但对投资的资金支持减弱，定金及按揭同比增速连续下滑，伴随着融资监管和限购，房地产企业投资意愿边际减弱，未来需要密切关注房地产投资的边际变化对整体投资的影响。

从房地产开发企业到位资金情况来看，1-5月份，房地产开发企业到位资金58989亿元，同比增长9.9%，增速比1-4月份回落1.5个百分点。

此外，5月份房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为101.18，比4月份回落0.05点。

国家统计局今日发布数据显示，中国5月规模以上工业增加值同比6.5%，增速与上月持平，略高于预期6.4%。

今年1-5月，中国规模以上工业增加值同比6.7%，预期6.6%，前值6.7%。

国家统计局新闻发言人刘爱华介绍2017年5月份国民经济运行情况时表示，在“三去一降一补”深入推进的情况下，今年以来实体经济继续呈现了稳中趋好的态势。工业企业的生产经营状况持续改善。5月份规上以上工业增加值增长6.5%，比去年同月有所回升。企业盈利状况也在改善，1-4月份，规模以上工业企业实现利润同比增长了24.4%。总体来说，实体经济确实在趋好。

数据显示，中国5月煤矿产量2.98亿吨，同比增长12.1%，增速为至少两年来最高。

申万宏源宏观分析师李慧勇、王健在点评5月份经济数据时表示，工业生产超预期：

5月工业增加值增长6.5%，高于预期并持平前值，但与高频数据有所背离。采矿业由负转正，或与低基数效应有关；制造业增速持平；公用事业则有显著回落，与发电耗煤数据相印证。主要行业中，电气机械、汽车、纺织、有色和通用设备等改善；黑色冶炼、计算机、电力热力、食品和医药等回落。

中国5月粗钢产量同比增长1.8%至7226万吨；4月同比增长4.9%。中国1-5月粗钢产量同比增长4.4%至34683万吨；1-4月同比增长4.6%。

中国5月原油产量1626万吨，同比下降3.7%；4月下降3.7%。中国1-5月原油产量2.291亿吨，同比增长3.6%；1-4月下降6.1%。中国5月原油加工量4662万吨，同比增长5.4%，为2015年年中来最快增速。

分三大门类看，5月份，采矿业增加值同比增长0.5%，制造业增长6.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.4%。

分经济类型看，5月份，国有控股企业增加值同比增长6.2%；集体企业增长3.2%，股份制企业增长6.8%，外商及港澳台商投资企业增长5.9%。

分行业看，5月份，41个大类行业中有35个行业增加值保持同比增长。其中，农副食品加工业增长7.4%，纺织业增长5.0%，化学原料和化学制品制造业增长2.8%，非金属矿物制品业增长4.7%，黑色金属冶炼和压延加工业下降1.9%，有色金属冶炼和压延加工业增长2.2%，通用设备制造业增长11.5%，专用设备制造业增长11.1%，汽车制造业增长10.3%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长6.1%，电气机械和器材制造业增长10.7%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长11.1%，电力、热力生产和供应业增长6.1%。

分地区看，5月份，东部地区增加值同比增长6.5%，中部地区增长8.2%，西部地区增长8.0%，东北地区增长1.1%。

分产品看，5月份，596种产品中有408种产品同比增长。其中，钢材9578万吨，同比下降1.9%；水泥22846万吨，增长0.5%；十种有色金属458万吨，增长2.4%；乙烯148万吨，下降2.0%；汽车218.2万辆，增长4.1%；轿车85.5万辆，下降5.8%；发电量4947亿千瓦时，增长5.0%；原油加工量4662万吨，增长5.4%。

5月份，工业企业产品销售率为97.7 %，比上年同期提高0.4个百分点。工业企业实现出口交货值10700亿元，同比名义增长10.7%。

“今天当大家想起来工业革命的时候，想到的是瓦特发明了蒸汽机，而不是英国的煤矿。”

有人用这种比喻来形容人工智能时代的数据与算法之争。当然，大数据就是蒸汽机。

还有人说：未来一切生意都是数据的生意，数据将成为主要的资源。如果离开了数据，任何组织的创新基本上是空壳。

关于这样的预言，近期也不绝于耳。

近日，抢夺物流数据大战也让人们看到，互联网时代大数据的搜集、存储和利用存在巨大的想象空间，还有超乎物流、网购行业本身的潜在商业价值。

换句话说，“大数据争夺战”在中国市场已经打响。

然而，与此同时，还有一则消息令人深思。近日，关于传说中的“数据第一股神话”遭遇瓶颈的传闻也不胫而走。

人工智能大数据发展的前景似乎又是硝烟又是纱。

金准数据旗下的人工智能韦特大脑近日宣布，该大数据中心打造的个人与企业的信誉评估系统为全国4000万企业打上了标签，以此实现大数据的动态追踪和客观真实性效果。

“打标签”又是怎样一种发展思路？

据韦特大脑数据统计，大数据行业目前可是一个万亿级的市场。预计全球大数据产业规模2020年将达到10270亿美元。中国的大数据市场在未来五年仍将保持高速增长， 2016年末市场规模达2485亿元，在2020年这一数字将达到13626亿元。

面对这一庞大的万亿级市场，实时和动态的大数据是大势所趋。

业内人士称，所谓静态数据是指基本保持稳定的数据，比如一个单位的名称、员工信息、系统参数等。然而，动态数据是常常变化，直接反映事务过程的数据，比如网站访问量、在线人数、日销售额等。在这个时候，大数据人工分析就难以实现，而人工智能大数据分析的实力突显出来。

此前，韦特大脑通过人工智能算法对互联网公开信息的抓取分析和深度学习，完成对企业和个人信誉完成的三阶段评估，即判断一个企业是否真实存在以及判断该企业的合规性，了解企业工商基本信息，对于此类企业主题资格审核范畴；判断一个企业的经营发展状况，和互联网关联的紧密程度，对于此类投资项目初选范畴；以及判断企业当前的涉诉、舆情舆论、行业口碑、竞争压力，对于此类重大项目合作、收购等决策支持范畴。

韦特大脑在研发人工智能大数据中发现，如掌控不好实时变化的数据会给用户在使用中带来困惑。例如，一家企业在招聘网站上标注的面试地址和其工商注册地址信息不一致。这会仅仅是企业搬家了这么简单吗？如何判断这类工商信息和互联网信息的不符？就需要更大范围的人工智能大数据搜索，通过工商数据和公开的网络数据对比发掘企业的真实状态。

为此，韦特大脑还介入了全网信息监控平台，关注12000万个微信账号、10亿多个微博账号，并关联各大社交网站客户端，实时收集相关评论和数据源，以便于客户在搜索个人和企业信誉信息时第一时间获取到全面客观的信息。

周二，汤森路透与华尔街投行发起的聊天服务平台Symphony宣布合作，用户可在该平台上沟通并共享数据，进一步抗衡彭博的即时通讯系统。

Symphony是一个为客户提供聊天服务的平台，由高盛牵头的15家华尔街大型金融机构在2014年成立。道琼斯为Symphony提供新闻服务，包括《华尔街日报》的新闻报道。

Symphony上月刚获得6300万美元的D轮融资，投资方包括法巴银行、谷歌、法兴银行、瑞银等，估值超过10亿美元。

“Eikon用户已经可以通过我们的战略开放式Eikon Messenger平台与对方共享Eikon内容，此次合作使我们的客户能够将这些协作功能扩展到Symphony社区。”汤森路透客户部全球总经理Deb Walton称。

Symphony的出现，可以说就是为了打破彭博IB系统的统治地位。2013年曾有报道称，彭博新闻社的记者使用彭博终端来监视用户活动，一度引发高盛和彭博的口水战。彭博后来对此致歉。

“许多世界上最著名的金融公司的支持令我们高兴，这些金融公司表达了对开放、安全、合规和高效的沟通平台的强烈渴望。“Symphony曾在新闻稿中如此评价自己。

“安全性”之外，低价也是Symphony 相比于彭博终端的竞争力。Symphony每月的费用只要15美元，而彭博终端的年费约为2.2万美元。彭博终端同时也为用户提供金融数据、新闻等数百项服务——而今年晚些时候，在汤森路透的支持下，Symphony也可以分享这些数据。

不过，也有观点认为，华尔街要对抗彭博，并没有那么容易。咨询机构Aite Group的分析师Spencer Mindlin对英国金融时报表示，彭博IB系统是整个彭博系统的一部分，而要让公司另外再去选择一个独立的消息平台，有一定难度。“目前只有已经注册了Symphony的银行才能使用外部通信功能”，Spencer Mindlin指出，“所有人都可以注册Symphony，但它的社区信息并不公开。”

汤森路透的Eikon终端目前连接了3万家公司的超过30万用户，彭博终端拥有超过32万用户。Symphony目前覆盖了170家公司的20万用户。 

去年，一位英国勋爵来华宣传新作，北大学者张维迎曾称其货币化融资建议至少在中国是很危险的。

一年过去了，他再次访华，他又想告诉中国市场什么信息呢？

“2008年雷曼兄弟倒闭后的第五天，我被委任为英国金融服务监管局局长，好比赶上了一艘撞上冰山前的泰坦尼克号。”阿代尔·特纳勋爵（Lord Adair Turner）在北京一场演讲中如此说道，那场危机让他不断思考着债务积压与经济增长的关系。

近日，特纳现身宾大沃顿中国中心，做了一场题为“解构中国债务问题”的分享会。演讲中，他不时地推荐专著《债务、货币和魔鬼》。他指出，明斯基时刻不会出现在中国，因为中国银行业“很听话”，政府有最终话语权和很强的驾驭能力，能够对银行提供窗口指导。

特纳1955年出生于英国，毕业于剑桥大学，并获得历史学与经济学一等荣誉生。1979年毕业后，他先后就职于壳牌石油公司、美国大通曼哈顿银行和麦肯锡。1995-1999年，他担任英国工业联合会总理署长，2000-2006年担任美银美林欧洲区副主席，2008年9月20日担任英国金融服务监管局局长一职。

2008年席卷全球的金融危机让他充分意识到主流经济学的知识缺陷，他所著的《债务、货币和魔鬼》一书提出政府可考虑调控工具的极端形式——财政赤字的公开货币化融资（Overt Money Finance），也就是直升机撒钱。

他特别指出，包括费舍尔、弗里德曼、凯恩斯和伯南克在内的经济学大师都明确阐述了政府赤字的货币化融资的潜在功能，同时有效控制通胀是市场经济运行的核心。因此，不应该排除该政策选项。

对此，北大学者张维迎曾公开表示，货币化融资的建议至少在中国是很危险的，政府通过融资解决问题，增加货币供应会带来新的需求，将创造其他的泡沫并导致新债务挤压过大。因此，这个魔鬼不能轻易放出来，否则可能后患无穷。

曾有学者指出，截至2016年底，中国非金融部门负债规模达205万亿、占GDP的比重为277%，未来两年该比重或超300%，中国将面临明斯基时刻的声音不绝于耳。（编者注：明斯基时刻指资产价值崩溃时刻，由当代金融危机研究权威明斯基提出。）

特纳在此次北京分享会上指出，明斯基时刻不会出现在中国，因为中国银行业“很听话”，政府有最终的话语权和很强的驾驭能力，能够对银行提供窗口指导。

由于日本曾经历房地产与股市泡沫膨胀导致经济的数十年创伤，中国经济会否重蹈日本覆辙成为焦点话题。对此，特纳指出，中国的情况与日本迥然不同，中国并非所有债务都来自房地产，况且日本近25年来人均GDP也没下降多少。中国没有重演日本教训的可能性，“但亟待治理好房地产问题，因为背后隐藏着大量灰色利益链”。

他还做了一个大胆假设：中国投资者面临政策的“看跌期权”，即一旦破产，政府不会兜底。逻辑就是：越长时间允许周期的延续，危险性就越高。

对中国金融市场的开放，特纳直言，中国资本账户开放与信贷扩张之间有脱节，这是“故意”造成的。但中国央行已努力让人民币加入SDR，提高了声望。在逐渐开放资本账户后，就要对中国国内货币市场进行规范，否则就面对二者脱节的现实。

此外，他还指出，现在中国金融格局中存在一个奇怪的“连接点”——地方政府、开发商和各大银行捆绑在一起，地方融资平台就是一个典型风险。大量房地产开发商借这个平台融资，同时地方政府通过土地收入敛财。

他提醒，这里存在重大风险，因为2008年后西班牙经历的银行业危机的源头就是地方性银行，这类银行也是大量向房地产开发商提供贷款，而且地方政府坐享土地收入和税收。

由于面对全球经济的长期阻力——目前这些阻力被贴上“新常态”或“长期停滞”标签，投资者开始诉诸于“用钱赚钱”，而不是采取老式的资本主义方式——通过对实体经济进行投资赚取金钱及利润。

如何通过用钱赚钱？将其简单地视为期限和风险的延伸——一切都开始于你钱包或者家中饼干罐中20美元或者100美元现金。由于美元现金收益率基本为零，而通货膨胀在1%-2%之间，所以现金的价值实际上在贬值。储蓄/投资者对于现金可能的替代选择包括更低的流动性，更长期同时在某些时候更高风险的资产。银行的存款赚取利息，同时获得ATM提取权将是可测量的第一步。实际收益率——超过0%但是考虑到银行费用及类似费用后基本上没有什么吸引力——将是通过钱赚钱的第一个例子。

但是资本主义，或者我可以说金融资本主义（ finance-based capitalism），为了其储户和投资者的利益需要更高的回报率。对于个人及机构投资者而言，下一步可能的投资手段可能是6个月的CD（大额可转让存单）或者90天的国库券，这将使得收益率接近1%（至少在美国是这样，在欧洲和日本，其收益率是负数的，但这是另外一个故事了）。但1%的收益率并不能满足大多数投资者大约6%、7%甚至8%的复合回报率要求。因此更进一步的选择就是选择更高的风险/期限及低流动性的资产。公司债券，股票及私募股权是现金的合法延伸，是现代金融资本主义的一部分。只要经济增长，通胀保持相对保守的状态。投资者就可以用钱赚钱，所有的这一切都不是什么新鲜事物，其有助于勾勒出一个基本的过程，来理解为什么今天的经济与几十年前的不同，以及它为什么会导致以前没有的风险。

这些差异和风险主要是由于长期逆风（secular headwinds）造成的，其影响难以在短期内观察到，就像全球变暖。新常态的高债务，人口老龄化、反全球化及技术或者劳动力的转移是主要的原因。高债务/人口老龄化/限制贸易的政府政策及大规模机器人的应用（而不是使用人），对实体经济中的创造性资本主义产生了反作用，而后者在21世纪初起了非常好的作用。在实体经济中的投资者（不仅仅是大型企业，而且包括小型企业及初创公司）感受到了这种逆风将阻碍需求上的增长，因此放缓了投资。生产率——这是经济增长和长期利润的主要动力，减缓了。事实上，美国和几乎所有发达国家的地区的生产率都已经连续5年接近持平，自2000年以来及随后的科技泡沫破裂衰退期间，每年仅有1%的增长。

所以，储蓄\投资者非但没有通过投资实体经济来赚钱，反而越来越多的被引向金融经济中——通过金钱赚钱。由于近8万亿的美元的央行QE资产购买及接近0乃至负数短期利率，这种货币政策逐步长期化，同时使得获利变得更加容易。银行利润率已经下跌，但是包括美国及全球其他国家的股票都在飙升。投资者发现用金钱赚钱是一项非常有利可图的事业，但这背后的战略的推动力是以央行对生产率增长的信仰作为交换的。实体经济正在被金融经济所掠夺。金融经济万世长存！

但资产价格及其增长率最终取决于实体经济，而现实的经济增长速度却受到了货币乃至未来财政政策等世俗力量似乎无法逆转的阻碍。事实上，正如我在以往投资前景中多次所提到的，货币政策现在可能对未来的经济增长产生负面影响。僵尸公司正在保持活力，而不是像二十世纪的熊彼特/达尔文“适者生存”的资本主义一样被毁灭。形成资本主义基础的标准商业模式，如保险公司，养老基金和银行业，都受到低收益的威胁，这反而产生了高资产价格。事实上，这些部门拥有较长期及久期的债务，其资产的价格并没有涨到可以弥补其以前的担保。所以我们看到波多黎各，底特律，也许伊利诺伊州在未来几年可能以某种方式违约。由日益破坏性的货币政策支持的金融资本主义开始侵蚀，而不是支持实体经济。

我想表达的一点在于：用钱赚钱是历史资本主义模式中固有的可接受的组成部分，但最终必须被引入实体经济来保持循环。资本主义的动脉现在已被堵塞，甚至被世俗的力量阻挡，当低/负利率与 “安全资产”相结合时，美国和全球经济增长远低于历史的常态平均水平。最终，投资者必须认识到这一风险，以及发达经济体“新一轮”长期逆风带来的失败的债务对冲及低增长率的结果。将全球变暖也放进这份清单中吧，你最终将获得非常低的资本回报率，同时用钱赚钱的策略也将不再有效。这一切什么时候会爆发则是投资者及决策者的难题。但是不要被中央银行QE所创造的蓝天和近乎永远的低利率所迷惑，所有的市场都面临越来越大的风险。

目前，通过承认“用钱赚钱”的不可持续性，至少现阶段要保守的创造货币。减少涉及的风险策略，最终应该由“人造的”赢家代替央行印制的钞票。实体经济才是真正重要的，全球经济的实际增长是也将持续性的低于标准。