近日，上海市互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室透露，目前上海相关代币融资（ICO）发行平台已发行项目90%以上已基本完成清退，相关平台高管等人员被要求留在上海协助配合清退工作。

据互联网金融新闻中心报道，根据部署上海市、区两级政府部门会同央行上海总部等中央驻沪金融监管部门，积极摸排情况、及时约谈相关平台高管人员，明确具体监管要求，要求相关代币融资发行平台立即停止ICO相关业务并尽快依法组织清退、合理保护投资者权益，要求相关虚拟货币交易场所尽快发布公告并于9月30日前停止交易业务。

目前，上海有17家平台涉及代币融资发行、比特币等虚拟货币交易业务。互联网金融新闻中心表示，这17家平台分别为比特币中国、币安、海枫藤、链行、币盈网、比特矿、51数字资产、汉币网、比特宝、19800网、FreeWillex、ICOAGE、91ICO、ICOrace、ICOfox、ICORaise、ICO17。

悬在数字货币圈的达摩克里斯之剑还是落下来了。9月4日，央行等七部门联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，明确代币发行融资行为本质上是一种未经批准非法公开融资的行为，叫停以ICO融资为代表的代币发行融资业务，14日、15日国内三大比特币平台比特币中国、火币网和OKcoin便先后发布公告，称将停止人民币交易业务。

20天内，各大数字货币纷纷暴跌。其中，比特币自9月2日到现在跌去逾30%，至截稿时收于22081元，而就在两周前，比特币一度突破32000高点。莱特币跌幅更大，9月2日,莱特币最高价达593元，至截稿时收于284，价格腰斩。

这仅仅只是深康佳A近期清理的资产之一。除此之外，深康佳A还在变卖手里的其他资产。再看此前深康佳A公布的半年报数据，主业亏损、经营活动产生的现金流量净额为负。种种现象不得不让外界怀疑，作为曾经的彩电行业巨头，深康佳A的资金链这么吃紧吗？

另外，深康佳A的营业收入达百亿级，但利润率却不足1%，是什么原因造成的？营业收入中主营业务电视占比多少？在多元化投资战略下，还有什么可以尽快贡献利润的产业？

就以上种种问题，《投资者报》记者采访到深康佳A相关人士，并得到相对比较坦诚的回复。

康佳变现术

近日，深康佳A召开临时股东大会，审议了《关于挂牌转让康侨佳城公司股权的议案》，拟将所持全部康侨佳城70%股权以不低于41.45亿元公开挂牌转让。会议表决结果显示，98.98%股东投出同意票。

康侨佳城成立于2016年，注册资本10亿元，是深康佳A与控股股东华侨城集团合资成立的公司。其中，深康佳A认缴出资7亿元，占注册资本的70%；华侨城集团认缴出资3亿元，占注册资本的30%。康侨佳城作为主体开发康佳集团原总部厂区城市更新项目。对于此项目，深康佳A在2016年报披露，公司已签署土地出让合同并缴纳首期土地出让金，目前正在设计整体方案。

值得一提的是，该议案曾在7月17日的股东大会上遭到中小股东以64%的反对票给予否决。随后，深康佳A决定将挂牌转让康侨佳城的股权比例从“49%”改为“70%”，并重新按程序提交董事局和股东大会审议。并且，在新转让方案中，华侨城集团公司放弃了优先购买权。

正在市场热议之际，这一出售资产议案便获通过。

除此之外，深康佳A近段时间频频出售资产。

8月24日，深康佳A还宣布，拟将位于上海市虹口区辉河路25弄5号的三套房产在产权交易所挂牌转让。以目前的市场均价6.5万元来计算，这笔交易金额大概为1651万元。

此外，深康佳A在2017年5月宣布出售映瑞光电科技（上海）有限公司22.935%的股权。这部分股权的评估值约为 1.2亿元。6月29日，康佳还宣布出售昆山康佳电子有限公司51%的股权，股权挂牌价格将不低于 2.24亿元。

综合以上深康佳A所处理的资产来算，这些将为康佳变现资金45亿元左右规模。

深康佳A如此急于变现是为了什么？公司相关人士告诉《投资者报》记者：“挂牌转让上述资产和股权可优化本公司资产配置，盘活公司存量资产，回收资金，增强资产的流动性，提高本公司整体效益，并契合本公司大力发展主营业务的发展战略。”

资金链吃紧

深康佳A2017年半年报数据显示，报告期内营业收入为 114亿元，同比增长32%；净利润为3087万元，同比增长141%。乍一看，业绩还不错。但值得注意的是，扣非后归属母公司股东的净利润亏损4446万元，同比下降55%。为何深康佳A扣非后的净利润亏损如此之大？

深康佳A相关人士表示：“2017年上半年，公司通过着力整合研、产、供系统，以及优化产品结构，努力提升产品竞争力。但由于市场竞争愈加激烈且原材料价格上涨，导致本公司彩电、白电等主营业务毛利率有所下降，本公司主营业务出现了一定程度上的亏损。”

上述人士提供的数据显示，2017年上半年，深康佳A电视业务收入占主营业务收入的比例约为48%，其彩电业务上半年的营业收入为52.9亿元。该数据也为近5年来最差，2013年2016年上半年，这4年间，彩电业务的营业收入分别为74.8亿元、61.8亿元、58.4亿元和53.7亿元。

此外，深康佳A上半年经营活动产生的现金流量净额为-23亿元，比去年同期下滑1703%。公司当期负债合计173亿元，比期初多出34亿元。并且，目前正在进行的重大非股权投资，还包括已累计投入16.86亿元、项目进度为57%的昆山水月周庄项目；已累计投入约7666万元、进度为17%的康佳科创中心项目，以及还未开始的东莞建设新厂项目。

在资金紧缺的情况下，还有这么多的项目需要资金投入，钱从何而来？公司的资金压力为何如此之大？是哪些原因造成的？公司相关人士给出的答案是：业务发展的需要。

风光已不再

据介绍，深康佳A围绕主营业务进行了一系列产业投资。

今年以来，深康佳A宣布以5.88亿元收购广东楚天龙智能卡有限公司24%的股权。此外，公司还投资1.72亿元，持有产业链上游企业深圳市耀德科技股份有限公司20%的股份。并且还宣布正在筹划出资不超过10亿元与中国东方资产管理（国际）控股有限公司及其他合格投资者合资设立产业基金。该基金总规模预计不超过50亿元人民币，拟在TMT产业、智能制造、新能源、新材料、大健康等方向进行投资。

同时令人意外的是，营业收入达百亿级别的深康佳A，其利润率却不足1%。是什么原因造成的？在多元化投资战略下，还有什么可以尽快贡献利润的产业？

就此，深康佳A相关人士告诉《投资者报》记者：“这主要是由于市场竞争愈加激烈且原材料价格上涨，导致本公司利润率偏低。”

该人士称，深康佳A正在积极发展供应链管理业务，该业务有利于公司逐步与产业链上的上游供应商和下游客户建立较好的合作关系，及时了解并掌握所用材料的价格，有利于公司现有产品的成本控制。另外，公司计划在贸易业务基础上通过逐步提供集商务服务、物流服务、信息处理等服务为一体的供应链服务，为公司未来找到新的增长点。

目前的深康佳A正在进行大跨度的转型，这样的转型到底是助力还是阻力？有业内人士如此点评：“康佳从此前的中国彩电第一梯队品牌到眼下高管频繁更换、企业动荡不断，无论产品还是营销，总是比别家慢半拍。”

宏观经济9月25日——9月21至24日，保监会在京举办局级主要领导干部研修班，深入学习贯彻习近平总书记关于金融工作系列重要讲话和全国金融工作会议精神，推动保监会系统进一步提高政治站位，明确监管定位，统一思想认识，重塑保险监管。保监会副主席陈文辉作主题辅导报告，副主席黄洪、梁涛出席。保监会机关各部门、各保监局、各会管单位主要负责人参加了培训。培训班围绕培训主题，安排了宏观经济金融形势、全国金融工作会议精神解读等授课，并组织学员围绕“关于行业定位与监管定位”“关于监管资源与统筹协调”“关于监管制度的顶层设计与规范执行”“关于监管队伍建设与党的建设”等多个主题开展了深入研讨。

陈文辉指出，党的十八大以来，习近平总书记站在新的时代高度，统筹国内外政治经济大势，深刻把握经济金融规律，就金融工作发表了一系列重要讲话，科学回答了事关金融工作全局的一系列重大理论和实践问题。习近平总书记金融工作系列重要讲话高屋建瓴、内涵丰富，具有很强的思想性、战略性、前瞻性、指导性，开创了中国特色社会主义金融理论的新体系，开拓了中国特色社会主义金融发展的新境界，开辟了中国特色社会主义金融体系的新道路，构成了一套逻辑严密、系统完备的理论体系，是以习近平同志为核心的党中央治国理政新理念新思想新战略的重要组成部分，体现了总书记对现代金融发展规律的深邃思考，体现了总书记对经济新常态下我国金融发展的战略总设计，是我们当前和今后全面做好金融保险工作的根本指针和基本遵循。

陈文辉表示，学习领会习近平总书记金融工作系列重要讲话精神，是一个持续推进、逐步深化的过程。要把学习作为长期任务推向深入，坚持通读原文学、结合实践学、融入思考学、带着感情学，领会思想精髓，增强行动自觉，做到真学、真信、真用，更加自觉地以习近平总书记重要讲话精神指导监管工作实践。今年4月份以来，保监会已先后举办2期全行业专题培训班，监管系统2期青年干部轮训班、2期处级干部轮训班和2期局级干部轮训班，在学习传达、统一思想方面取得了很好效果。此次局级主要领导干部研修班，要聚焦主题，深化认识，解决深层次矛盾。一要深刻理解金融。要全面系统认识金融在现代经济社会发展中的基础性作用，金融是现代经济的核心，金融安全是国家安全的重要组成部分，金融是关乎社会稳定的重大命题。要历史辩证地把握金融的本质属性和发展规律。二要准确定位监管。要明确职责，深刻认识金融监管的特殊重要性。要厘清边界，坚决纠正金融监管定位偏差。监管部门的工作重点是监管，不是做大行业。要厘清监管者与监管对象的关系，明确红线、划清底限，严格监管。三要把握目标任务。坚持回归本源、优化结构、强化监管、市场导向等四个重要原则。落实服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革等三项重点任务。四要强化保障措施。加强作风建设，提升监管能力，补齐监管短板，完善监管机制。

陈文辉强调，要对照习近平总书记金融工作系列重要讲话精神，进一步思考和明确保险监管的几个问题。一是关于“保险业姓保”，回归本源。要充分认识回归本源的重要意义，“保险业姓保”是中央的根本要求和人民群众的殷切期盼；“保险业姓保”是行业安身立命的根本所在；背离“保险业姓保”后果极其严重。要准确把握回归本源的深刻内涵，深刻认识保险产品首先是一个消费品而非投资工具；正确看待保障型保险产品的市场空间；准确把握“保险业姓保”的衡量标准。要切实把回归本源落到实处，树立全新的发展理念，找准“保险业姓保”的着力点，探索“保险业姓保”的有效途径。二是关于监管姓监、重塑监管。要重塑监管的理念和定位。监管目标应着重于保护公共利益、确保市场公平和维护行业稳定三个方面。在消费者和市场主体之间，保险监管要站在消费者一边，旗帜鲜明地坚持为民监管的正确方向。在市场主体之间，要坚持一视同仁、公平对待，今后保险业绝不允许再出现所谓“特殊公司”。在发展与安全之间，要坚决选择以风险为导向，维护市场稳定。要重塑从严监管氛围。牢记监管职责，敢于亮剑，敢于碰硬，坚持严罚重处，保持高压态势，对违法违规者形成强大威慑。要重塑监管能力，加强监管干部队伍建设，合理配置监管力量，提升监管技术水平，加强监管统筹协调。要重塑监管纪律，强化问责机制，层层传导压力和责任，防止制度空转，权力滥用。要重塑监管文化，强化审慎监管、科学监管、专业监管的文化。要坚持党管保险，确保行业改革发展全面服从服务于党的意志和国家大局。三是关于补齐短板、化解风险。全系统要坚持“源头要严、纠偏要严、执行要严”的总体思路，切实推进从源头强化对保险业的风险治理，防范动机不纯的投资人进入保险业。要深化公司治理改革、深化产品管理制度改革、深化资金运用改革，切实推进行业发展纠偏。要完善监管处罚制度，细化处罚，坚持纠罚并重，切实推进监管从严从紧从硬。要强化外部监管协调。自觉服从国务院金融稳定发展委员会的领导及其办公室的统筹协调，积极配合人民银行履行好宏观审慎管理职责，自觉加强与其他监管部门、相关部委以及地方金融管理部门的协作，筑牢全国一盘棋的金融“防火墙”。

陈文辉要求，要坚定不移地践行习近平总书记金融工作系列重要讲话精神。一要着力加强党对保险工作的领导。保险监管部门首先是政治机关，保险工作首先要政治过关，必须在思想上政治上行动上同以习近平同志为核心的党中央保持高度一致。要重构风清气正的政治生态，切实加强党风廉政建设，强化责任担当，加强队伍建设。二要进一步推进“1+4”系列文件落地。保监会“1+4”系列文件是保险业贯彻落实习近平总书记系列重要讲话精神和中央要求，围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务打出的系列组合拳，发布实施以来取得了明显成效，全系统务必要进一步抓好贯彻落实。三要积极稳妥处理突出风险隐患。根据党中央国务院的总体要求，通过摸清风险底数、严控市场准入、治理股东虚假出资、规范产品开发、规范公司投资举牌行为、严控流动性风险等一系列政策措施，控制增量风险，减少存量风险，坚决刹住风险累积蔓延的势头。针对重点问题公司，及时采取有针对性处置措施，维护公司稳定和保险消费者合法权益。

陈文辉强调，当前保险业处于特殊而又重要的关键时期，保险监管责任重于泰山。保险监管部门要提高政治站位，强化“四个意识”，突出重点难点，推进监管重塑，坚守风险底线，确保保险市场安全稳定运行，强化责任担当，加快推进监管队伍建设，以崭新的精神面貌和出色的工作业绩迎接党的十九大胜利召开。

路透社根据美国商品期货交易委员会（CFTC）上周五公布的数据计算，9月19日当周，美元净空仓规模为131.9亿美元，增至2013年1月以来最高，也是连续第五周增加。

这反映了投资者对于特朗普税改方案和基建计划获得通过的信心正在降低。

瑞穗驻纽约的汇市策略师Sireen Harajli接受路透社采访时认为，美联储周三暗示今年第三次加息小幅提振了美元，但是并不认为美元能出现年初预计的那种涨势。

美联储或许略微改变了市场对美元的信心，至少短期内是如此。

但我不认为能看到美元出现我们年初预计的那种涨势，当时认为特朗普政府在实施部分经济政策的情况下将给美元带来涨势。

瑞穗证券首席经济学家沈建光在9月23日举行的第三届复旦首席经济学家论坛上对华尔街见闻表示，他坚持看空美元。

沈建光认为强势美元难以持续的逻辑有四个。除了特朗普政策不及预期、美国经济状况低于预期、以及美元的周期性规律预示其见顶之外，美联储即便加息或缩表，美元也未必升值。

沈建光此前撰文称，自上世纪70年代以来美联储7次加息周期后，美元大概率呈现的是走弱态势，其中有两次短暂走强，反而使经济难以承受，后使得美联储不得不扭转政策转为降息。从这一角度而言，即便加息，美元未必走强，反而美元走弱或是大概率事件。

不过，由于CFTC数据出炉的时间比美联储周三会议要早一天，澳新银行的分析师认为，在美联储决议公布后，美元可能会有更多的购买支撑：

CFTC截止日期比美联储9月20日的鹰派声明要早一天，而美联储声明显示点阵图今明两年没有变化。

12月份加息的概率已攀升至63％左右，在接下来的一周内，我们可能会看到美元净空头仓位削减。

大部分的卖出行为发生在美元兑日元和兑英镑的头寸上，基金分别减少了英镑和日元的净空仓27亿美元和15亿美元。

澳新银行分析师Khoon Goh和Rini Sen认为，原因在于英国央行今后几个月加息可能性的提高提振了英镑，而朝鲜半岛局势的紧张也让日元受益。

此外，当投资者抛弃美元转投英镑和日元的时候，欧元净多头仓位减少了36亿美元，这是自2006年10月以来最大单周净抛售。

与此同时，在新西兰元和澳元引领下，商品货币经历连续第三周抛售。尽管市场对于澳大利亚央行即将加入紧缩周期持乐观态度，但是澳元净多头仓位减少了2亿美元至64亿美元。

国内二手车电商正受到资本追捧。

9月25日，二手车电商人人车宣布完成新一轮2亿美元融资，以支持其规模化战略的快速推进，战略投资方为滴滴出行。人人车创始人兼CEO李健表示：

滴滴出行的加入，将直接带给人人车4亿多出行用户和超过1700万司机的流量，对于汽车交易平台来说，这是国内规模最大也是最精准的目标受众。滴滴本轮战略投资，将使人人车在二手车市场的未来竞争中握有巨大的资源优势。

除了资本方面的支持，滴滴出行还将和人人车在产品、技术、运营、业务规划等领域展开深度合作，在技术创新和用户体验改善方面充分发挥出行平台和交易平台的协同效应，助力人人车迅速提升二手车交易规模，提升运营效率，加速汽车金融和售后服务布局。未来，人人车将接入滴滴的App端，滴滴用户有望在滴滴平台上直接享受由人人车提供的优质的汽车交易服务。

人人车成立于2014年，是国内第一家二手车C2C交易平台。截至目前，人人车业务覆盖全国80多座城市，在售车源近10万辆。此前，腾讯、顺为资本、策源创投等一线投资机构均参与了对人人车的投资。

本次滴滴投资人人车经过了“深思熟虑”。滴滴入股人人车的消息在今年7月就曾曝出，但当时人人车官方发声明称“消息失实”，还以损害名誉权起诉了自媒体。李健今日对36氪表示，滴滴去年就开始观察二手车行业，今年是具体判断究竟要投资哪家公司，“业内公司可能都谈过”，而人人车从去年年底开始和滴滴接触的，直到最近两三个月融资的事情才正式敲定下来。

近年来，国内二手车市场增势明显。中国汽车流通协会发布的数据显示，2016年中国二手车交易量累计同比增长10.33%，首次突破千万大关，达到1039.07万辆；预计2017年我国二手车交易量将达到1250万辆以上，同比增长或将达到20%左右。

在2016年二手车交易量中，只有10%左右来自于二手车电商，显示出该行业仍有很大的成长空间。今年以来，二手车电商平台获得了资本的垂青：

1月，优信集团获得5亿美元融资，由TPG，Jeneration Capital，华新资本联合领投，华平、老虎环球基金、高瓴资本、KKR等新老股东参与跟投。

6月，瓜子二手车获得超4亿美元B轮融资，投资方包括H CAPITAL、招银电信新趋势股权投资基金、首钢基金旗下京西创投、Dragoneer Investment Group等，老股东红杉资本牵头并追加此轮融资，经纬创投、蓝驰创投、山行资本等持续跟投并追加投资。

此次人人车获滴滴2亿美元投资，标志着国内二手车电商“三强争霸”的格局进一步确立。

对于三家二手车电商当前的市场影响力，自媒体懂懂笔记曾进行为期4周的舆情监测，自4月28日至5月25日期间的数据显示：

百度搜索指数中，优信排名第一，瓜子、人人车分列二、三位；微信指数中，瓜子以较大优势领先，人人车、优信稍落后。在品牌声量对比中，三家整体差距不大，瓜子第一、优信第二、人人车第三；在新闻媒体、微信和网民三个声量对比中，三家的声量对比会出现交错。

不过国信证券区瑞明、王越明周一发布报告，认为“限售”扩大，对开发商、土地财政乃至产业链来说，都不一定是负面影响；而且从需求的角度来看，“限售”还有可能是在为培育新的有效住房需求争取时间。

通过测算近日出台补丁政策的七座城市，居民购房筹集首付需要的年限，国信证券发现，这七座城市的“限售”年限，正好是这些城市的居民凑齐一套普通住宅首付需要的时间。

楼市的价值投资崛起

我们认为，从楼市投资的角度，持有2-3年之后再出售才是合理的投资周期，抑制短线交易的投机行为，有利于让楼市运行得更健康，更长远。 

买入后长久持有是投资，短线出入是投机。中国楼市真正开始发展的近二十年里，躺着赚钱的短线炒房客一直活跃在各个城市。

不过，“房住不炒”被提出后，政策层面抑制投机的决心明显。国信证券认为，目前36城出台的购房之后2-3年“限售”（个别城市是5年以上）的政策并不是为了消灭房地产的投资需求，而是为了抑制“短线客”、抑制“投机”，帮助楼市实现价值发现。

“限售”最终是为了新的住房需求？

“楼市”也是要“讲政治”的。

国信提出了一个有趣的观点：不同年限的限售，最终都是为了新的有效住房需求，因为不同城市的限售年限，恰好是这些城市的居民筹齐首付需要的时间。

国信证券指出，经济过热或是房价飙涨时，政府大概率会出手给楼市降温。而这种恰到好处的“限售”年限，还能够把一部分有购买力的住房需求积攒起来、把有需求但购买力暂时不足的潜在购房者的购买力通过时间培育起来，待政府下一轮需要再“刺激楼市来救经济”时，再将这些需求释放出来。 

“房地产是调节周期和平衡利益的工具。”尽管中国一直在探索更多的增长途径，但房地产向上涉及钢铁水泥，向下影响居民财富渗透至零售销售，可以说房地产不仅是经济问题，还是重要的民生问题。国信证券指出，房价既是经济问题，也是民生问题。

“限售”对开发商、土地财政及产业链未必负面

理论上，“限售”短期将减少一定数量的二手房供应，部分购房需求向新房市场驱赶，若此，对开发商、地方财政及产业链，均未必负面。 

先来看开发商。多数的分析观点认为，新一轮的楼市调控出台，尤其是这次还首次加入了“限售”，房地产投资增速会随之下行。

不过国信证券认为：

既然前期陆续已有30个城市出台“限售”政策都未能阻挡聚焦地产主业的优势企业的股价从年初以来一路震荡向上，这次再增加六个城市又能有什么影响呢？

土地财政方面，国信证券测算发现，这次出台调控“补丁”政策的七个城市，土地出让金在公共财政收入中的占比，均远超平均水平。所以新房市场扩大，土地财政不一定会受到较大负面影响。

而且新房产业链比二手房更广、更长，所以国信证券认为，“限售”对产业链亦未必负面。