《证券日报》记者采访调查发现，不少新三板企业进入IPO辅导期或加入IPO排队，而新增申报IPO企业数量和速度正在超越当前审核速度，此前因IPO加快的时间成本优势正在消退，同时IPO辅导和排队期间，业绩下滑的可能性也正在成为企业IPO的“拦路虎”。

    据广证恒生新三板研究团队统计，截至9月22日，新三板处于IPO申报状态的挂牌企业共有140家，其中80家已收到证监会反馈，53家已受理，4家通过审核，3家预先披露更新。年内已有15家新三板企业通过审核，平均排队时间为1.19年。

    据《证券日报》记者统计，今年以来，新增IPO申报企业接近300家。广证恒生新三板研究团队分析认为，在IPO审核提速的同时，企业对IPO时间成本的预期也发生变化，企业认为IPO审核会在将来继续维持较快速度，因此在未来一段时间内，上市时间成本减少，更多企业选择上市，使得企业申报IPO速度超过证监会IPO提速后的审核速度，抵消了之前由于IPO提速降低的时间成本。

    “随着证监会发审会审核提速，排队企业逐渐消化，企业上市时间成本随之降低。而随着IPO排队时间成本的降低，大量企业调整上市策略，陆续申报IPO材料，IPO的审核与申请出现供求双方速度在互相影响调整，逐渐趋向均衡。”广证恒生新三板研究团队预计，“未来短期内若证监会IPO速度维持不变或继续下降，则由于企业预期的变化带来的IPO时间成本有可能不减反增。”

    联讯证券新三板研究院相关负责人在接受《证券日报》记者采访时表示，新三板企业IPO整体需要保持平稳节奏，市场要警惕业绩下滑、上市辅导期过长或频繁更换保荐机构的上市辅导公司。

    据《证券日报》记者统计，截至目前，已有22家新三板企业（包括中关村时代）完成IPO，其中16家在创业板上市，4家在主板上市，2家在中小板上市。

    目前，新三板达到IPO标准的企业数量已经达到一定规模，截至8月下旬，新三板11000多家挂牌企业中，达到法定基础上市条件的占55%。全国股转系统公司董事长谢庚表示，这就是说，已有相当数量的公司与市场建立时的主体预设不一致，市场需求结构发生了深刻变化，需要加快完善市场功能。

9月26日，上海一家共享办公平台向界面新闻记者透露，目前盒马鲜生已经进入办公室无人货架领域，正在和该平台洽谈落地细节。

预计盒马无人货架的形式和目前市场上主流的“去掉壳的自动售货机”有所不同，更类似于优化版的自动贩售机，品类侧重于便利餐。具体将在十月份落地。

界面新闻记者向盒马鲜生询问，对方不予置评。

盒马鲜生作为阿里巴巴孵化出来的新零售项目，在生鲜供应链和物流上已经显示出了强大的能力。扩大业务品类，在办公室无人货架领域抢占赛道的是完全有可能的，“新零售”从概念提出到执行落地，阿里都是行业的领先者。

创享投资创始合伙人贾珂之前在关注无人货架风口时曾表示，“无人货架本身的运营成本比较高。要看它自身的定位以及想追求怎样的支撑模式，然后做更多的对于to B的个性化的运营。这是未来无人货架成败很重要的关键点。”

而盒马鲜生由于自建三公里半小时达的物流体系，和阿里巴巴大数据支持下的生鲜供应链，无论在供应链还是物流方面都非常有优势。盒马鲜生因为自身的成功引发了零售生鲜行业的极大关注。而这些，正式无人零售货架最重要的成功因素之一。

就在马上要到来的9月28日，盒马生鲜即将在杭州举办增开新店的发布会。未来有更多盒马鲜生的新店将在杭州和全国各地规模化铺开。具体细节还要等到当天揭晓。

无人值守货架早已是各家都争相涉及的项目。9月20日，同为阿里巴巴投资的饿了么曾宣布，正式发布名为“e点便利”的无人值守货架。

根据饿了么某早餐区域经理介绍，饿了么无人货架可提供小型货架和冰箱的安装、低于市场价15%~20%的食品饮料铺的货补货、定期维护、售后服务、个性化的产品供应，同时企业申请人会有额外奖励。在合作条件上，饿了么要求合作公司的员工人数需在30人以上，并向饿了么提供放置冰箱和货架的场地。

最近一周内，媒体曾报道，腾讯投资过的每日优鲜和京东到家也都陆续入局。各家的侧重点略有不同。但运营和服务能力才是各家竞争的根本。据专栏作家曲易飞之前的分析，无人零售货架虽然还没被市场完全验证，但巨头看中的是其大数据价值、社交价值和入口价值。

耶伦承认可能高估通胀回升，称若通胀仍疲软，货币政策将比现在预期的宽松，但坚持应渐进式加息，否则经济有过热风险。

特朗普警告朝鲜，美国对朝鲜采取的任何军事选项都将是“毁灭性的”，但表示使用武力并非美国应对朝鲜导弹和核武计划的首选。

伊拉克北部库尔德人公投初步结果出炉，超过93%的库尔德人赞成独立，布油在创下26个月新高后回落。

黄金周二亚市早盘开于1310.15美元/盎司后震荡上行，录得日内高点1313.54美元/盎司后转跌，金价震荡下行。欧市金价延续跌势，不断刷新前低，期间多头虽有反弹，但均未能持久。美市金价跌幅加大，盘中现大幅跳水，录得日内低点1293.50美元/盎司后，小幅反弹，再转跌，终收于1295.10美元/盎司。

黄金周二亚市早盘开于1310.15美元/盎司，最低下探1293.50美元/盎司，最高上涨至1313.54美元/盎司，收于1295.10美元/盎司，下跌15.05美元，跌幅1.15%。

全球最大黄金ETF–SPDR黄金信托持仓较周一增加6.5吨（0.76%），当前持仓量为862.58吨。

美联储主席打太极：才承认可能高估通胀 就警告加息不能太慢

美联储主席耶伦承认可能高估通胀回升，称若通胀仍疲软，货币政策将比现在预期的宽松。但她坚持渐进式加息，警告否则经济有过热风险。

耶伦表示，美联储可能“错误设定了”通胀模型，“错误判断了”就业市场潜在力道以及通胀预期是否真如看上去的那么稳定等关键因素，央行官员在决定政策是需对这些可能性持开放态度。

她还表示，根据当前预估，通胀有30%的可能性会介于1%-3%区间，如果大幅偏离该区间，就可能改变美联储的政策路径。

但是，在实现2%的美联储通胀目标之前，维持利率政策不变并非审慎之举。即便存在低估闲置问题、或高估通胀预期的可能，也能实现2%的目标。

在讲话后，美元短线上涨，后回吐涨幅，黄金先走低后反弹，两年期美债收益率刷新日高后回落，反应了市场对她所表达的信息的不确定性。

特朗普称对朝鲜动用武力并非首选，但该选项具有“毁灭性”

特朗普警告朝鲜，美国对朝鲜采取的任何军事选项都将是“毁灭性的”，但表示使用武力并非美国应对朝鲜导弹和核武计划的首选。

“我们已完全准备好了第二个选择，但并非优先选项，”特朗普在白宫召开记者会时表示，他指的是军事行动。

美国一高级军官表示，尽管紧张局势升级，但美国并未发现朝鲜军事态势发生改变。 

中国外交部周二表示，希望美朝双方政治家都能意识到，一味的口头逞强、相互刺激，只会增加对抗冲突的风险、压缩自己政策回旋的空间。

今年医改无望 参议院暂时不对医改议案进行表决

美国国会助理表示，国会参议院本周不会针对共和党人Graham-Cassidy医改议案进行表决。这意味着，特朗普医改可能被推迟至明年，甚至更晚。

昨日，共和党参议员Susan Collins表示，将投票反对本次医改。

她的表态，加上此前共和党参议员John McCain、Rand Paul对医改的反对让共和党人无法获得足够的支持通过该法案。

93%选民支持库尔德斯坦独立 布油在创下26个月新高后回落

伊拉克北部库尔德人公投初步结果出炉，超过93%的库尔德人赞成独立。

一名独立委员会的代表称，结果仍在随着计数的进行而改变，最终投票结果将在本周四公布。

此前独立委员会曾对库尔德地区的选民们做过民意测验，高达72.16%的选民表示愿意脱离伊拉克，成立库尔德自己的国家。

土耳其再次重申将切断从伊拉克库尔德人居住地区通向该国的石油管道。布油在创下26个月新高后回落，目前在58美元附近。

技术分析

图为黄金4小时走势，价格回抽上升趋势线后快速走低。目前正在测试斐波那契61.8%回调位1292附近，若跌破该支撑，进一步的下跌目标为斐波那契78.6%回调位1274附近。若受支撑后反弹，上方阻力为昨日高点1313附近。

图为黄金日线走势，价格短线走低再次测试50日均线支撑1290附近。目前50日均线是短线黄金较为关键的支撑，若跌破该支撑，黄金将会继续走低，下方支撑为斐波那契38.2%回调位1267附近。若受支撑后反弹，黄金可能会重新上涨测试年内高点1358.

基本面利好因素：

1.周五（9月22日）公布的美国9月Markit服务业PMI初值为55.1，低于前值和预期，利多金银。

2.周三（9月20日）公布的数据显示，美国8月成屋销售总数年化535万户，不如预期的545万户，创一年以来新低。因飓风哈维对休斯顿房地产造成了打压的影响，休斯顿成屋销售同比大降25%，拖累全美数据。除了飓风的影响之外，美国房地产市场因供应不足，造成房价增速超过薪资增速也是屋销售表现不佳的原因之一。

基本面利空因素：

1.美国劳工部周四公布的美国至9月16日当周初请失业金人数25.9万人，低于前值28.4万和预期30万；已经连续133周低于30万关口，连续时间创1970年以来最长。美国劳工部称，飓风哈维和艾尔玛影响了此次的初请数据。

2.美联储FOMC周三（9月20日）宣布维持美联储利率决定上限1.25%不变，并将于10月开启缩表，据CME“美联储观察”：美联储12月加息25个基点至1.25%-1.5%区间的概率为70.5%。

后市展望

1.商业银行商品分析师Carsten Fritsch称，黄金受到获利回吐的打击，但是朝鲜与美国之间的紧张关系仍然继续受到关注。

2.ETF证券商品策略师Nitesh表示“地缘政治还没有摆脱桌面，还在眼前，但是在一次大涨之后往往会有一些获利回吐。”

3.CIBC经济学家Royce Mendes在周二（9月26日）发布的报告中称，美联储主席耶伦周二基本上警告市场不要低估年底之前再次加息的可能性。他说 “事实上，演讲肯定有一定的鹰派腔调。” “尽管通货膨胀缓慢，耶伦表示，在进一步收紧政策之前，FOMC委员会明确不会再等待看到通胀回升，称之为谨慎行事直到通胀达到目标。更进一步看，她警告说，没有温和的加息可能会使经济过热，同时也加剧了金融稳定的风险。话虽如此，演讲言辞仍然指向逐步紧缩的道路。”

4.Walsh Trading商业对冲总监Sean Lusk在周二（9月26日）发布的报告中称，黄金的一些疲软可能不过是在接近月末和季末的获利回吐。他指出，期货交易员以前已经建立了相当大的净多头头寸。黄金整天有走弱的迹象，有几个观察家提到了更强的美元。美联储主席耶伦的评论使从此前低点反弹的黄金跌幅更深。Lusk指出，她的评论有些混合的意义。她被称为鹰派，因为她表示赞成继续加息。

国家统计局工业司何平博士解读称，工业利润增长有所加快：

价格上升，成本降低，工业利润增速加快。

一是工业产品价格上升。8月份，工业生产者出厂价格指数（PPI）比7月份上升0.8个百分点；而工业生产者购进价格指数比7月份上升0.7个百分点。初步测算，价格回升使企业利润同比增加约1273亿元，比7月份多增约406亿元，占新增利润的比重为31.2%。

二是企业生产成本下降。8月份，工业企业每百元主营业务收入中的成本为85.44元，同比减少0.64元，比7月份多减0.51元。

三是石油、钢铁和电子等行业拉动。

供给侧结构性改革措施持续发力，企业多项效益指标呈现积极变化。

一是降成本成效明显加大。8月份，除每百元主营业务收入中的成本同比明显下降外，工业企业每百元主营业务收入中的费用为7.3元，也下降0.02元。综合考虑成本和费用，8月份，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本费用为92.74元，同比下降0.66元，比7月份多降0.37元。

二是企业杠杆率明显降低。8月末，规模以上工业企业资产负债率为55.7%，同比降低0.7个百分点，比7月份降低0.1个百分点。其中，国有控股企业资产负债率为61%，同比降低0.6个百分点，比7月份降低0.1个百分点。

三是工业产成品周转较快。8月末，规模以上工业企业产成品存货同比增长7.9%，增速比8月份主营业务收入低1.7个百分点；产成品周转天数为13.7天，同比减少0.7天。

四是企业资金周转继续加快。8月末，规模以上工业企业应收账款平均回收期为37天，同比减少0.9天。

五是利润率显著提高。8月份，规模以上工业企业主营业务收入利润率为6.42%，同比提高0.75个百分点，增幅比7月份加大0.42个百分点。

法国巴黎银行（BNP Paribas SA）认为，新加坡的房价已经触底， 未来有望反弹。而香港楼市依然“疯狂”。

法巴金融机构和房地产研究部门亚太区负责人Wee Liat Lee在接受美国媒体采访时表示，房地产在新加坡家庭资产中的占比接近历史低位，“非常显著的”收入增长将是推动房价复苏的第一个动力。 预计未来12个月至15个月房价会上涨10%-15%。届时会反过来吸引海外买家，特别是大陆买家。

摩根士丹利分析师Wilson Ng同样看多新加坡房地产市场，认为三季度已经开始抬头，今年会上涨2%，明年进一步上涨8%。而在此前，他还曾预计新加坡房价将在今明年分别下跌4%和5%。他在今年4月转为看多，当时他称新加坡房价将在2030年前翻倍的观点震惊了市场。

新加坡房价触底是很多机构的共同预期，OCBC Investment Research预计其将在明年见底。

新加坡官方统计数据显示，该国房价已经连续15个季度下跌，这在该数据自1975年收录统计以来为首次出现，累计较2013年的峰值跌去了12%。

香港的房价则早在去年一季度就开始大幅攀升，年中时升至纪录新高，反映香港房价情况的中原城市领先指数CCL在6月时报158.92点，连续16周创新高，超越了1996年12月8日至1997年3月16日期间15周的纪录，为20年以来创新高时间最长的纪录。

香港上半年房地产价格涨了9.3%，一个停车位就曾卖出518万港元（约合66万美元）的天价。香港早已成为全世界房价最不可承受之重的城市榜单前列。

法巴Wee Liat Lee惊叹：“香港真是个疯狂的市场，房价永远不会掉啊”。

不过，在今年5月香港金管局推出推出第八轮逆周期措施调控房价过后，香港私人住宅楼价指数按月增幅持续收窄。

中原地产亚太区主席兼行政总裁黄伟雄此前表示，香港经济基础稳健，没有过度借贷，预料下半年楼价升势放缓。该公司认为，香港经济长期复苏而楼价升势放缓，有利于楼市打稳基础，以迎接明年新一轮升浪。

而香港财政司司长陈茂波则在本月警告潜在买家，在港买楼要小心，称“如果想在香港购置地产，应当格外小心”。随着美联储推进缩表，全球利率回归正常化，买家需要重新评估自身承担按揭贷款的能力。

摩根大通董事总经理Cusson Leung早在今年4月称，香港房价已经接近顶峰，并且“从经济上说是不可持续的”。

特朗普表示，最新版的税改计划令美国税收政策更加简化，将对中产阶层“非常大幅度”减税，并提高儿童保育的税收抵免。

白宫官员透露，抵税项目会减少，也有大规模海外资金“倒流”，可以填补减税对财政赤字的扩张。华尔街日报最新披露，国会共和党可能有意令最高一档的个人所得税率超过35%。

最低个人税率升至12% 标准扣除额翻倍

据新锐媒体Axios披露，最新的税改细节显示，最低个人所得税率将从当前的10%提升至12%，结合周一泄露的最高个人所得税率从39.6%降至35%，都与白宫4月发放的一页纸税改提纲一致。参与撰写税改规则的白宫及国会两院共和党领袖也表示，个人所得税等级将从七档降为三档，符合特朗普的竞选主张。

其中，标准扣除额将翻倍，也与白宫的最初构想别无二致。单身人士的标准扣除额将从6350美元提高到1.2万美元，家庭报税的标准减免额从1.27万美元提高到2.4万美元。这将代表，年收入在1.2万美元以下的低薪个人，以及年收入在2.4万美元以下的低薪家庭（夫妻二人），不用再缴纳个人所得税。

因此，特朗普周三会把“减税”当做又一个民粹主义的政策进行宣传，大力强调对中产阶层税收减负的红利。不过国会民主党认为，这将巧妙地掩盖特朗普同时为富人减税的事实。48个民主党参议员中有46人近期签署了联名信，反对税改增加赤字或倾向于富人。

特朗普呼吁两党共同支持税改 但被质疑没诚意

华尔街见闻曾提到，本周一就陆续流传出税改方案的细节，例如将企业税从35%降至20%，将税赋转由合伙人缴纳的公司（pass-through business）从39.6%下调至25%。但特朗普一直对企业税没有降至15%感到不满，也曾警告国会共和党将最低个人所得税率上调的“政治风险”。

不过令国会两院终于松了一口气的是，特朗普在周一晚间与共和党保守派聚餐时，公开支持最新的税改框架，此前据称总统本人对整个方案没有很兴奋。

特朗普周二也同包括两党议员的众议院筹款委员会见面，呼吁两党共同支持税改议案。但有民主党的助理向媒体透露，税改框架已经写定就等宣布，没有给民主党留下建言的空间。

税改框架仍有争议 白宫希望年底前达成

目前的税改框架也面临一定风险。全国独立企业联盟（NFIB）是美国小企业的重要行业协会，希望小企业税率能与大企业一致。小企业主通常选择不缴纳企业税，而是用合伙人转缴个人所得税的方式，即上文提到的pass-through。但大企业税率降至20%，小企业却是25%，难免引发争议。

第二，众议院共和党的保守派别自由党团（Freedom Caucus）没有参与税改讨论，但希望将企业税削减至16%的低位，可能对本次税改方案不满意。这一派别对特朗普医改施加了很多阻力，此次可能也不予配合。

此外，税改在减税方面渲染了很多，但对短中期内如何填补财政赤字扩大没有建议。主要撰写草案的“税改六君子”（包括美国财长姆努钦、白宫全国经济委员会主席科恩与国会两院共和党领袖）认为，税改将推动经济增长，长期（未来10年）对财政预算的影响不超过1.5万亿美元。

为了赢得民主党的支持、减少阻力以便在年底前通过税改，特朗普9月初与明年面临国会中期选举压力的民主党参议员聚餐，其中就包括周三税改框架宣布地印第安纳州的参议员。而周一晚间的消息透露，特朗普的税改野心依旧很大，希望众议院在10月通过草案，参议院在年底之前通过。

税改号称为中产减负 实际更有利富人

虽然名义上是为中产阶层减负，美国税务基金会（Tax Foundation）的预估显示，税改获益最多的还是占全美家庭总收入20%的富人，即年收入48万美元以上的家庭。

伴随最高个人所得税率降至35%，顶端1%富人将因此增加5.3%的税后收入。再加上取消遗产税，会让他们的子女受益更大。而年收入在4万-5万美元的中产阶层家庭，每年可省税560美元。年收入在5万到8.3万美元的中产阶层家庭，每年仅会节省1000美元的税务开支。

同日，由网易前COO詹钟晖（花名：叮当）等创办的广州简悦信息科技有限公司（以下简称：广州简悦），正式并入阿里大文娱游戏事业群。詹钟晖1999年加入网易，2011年离任时为网易COO，从10人到4000人，叮当建立了一支完整、领先业界的游戏开发运营团队。

继上周宣布将大麦网升级为现场娱乐事业群后，阿里大文娱全资收购简悦，成立游戏事业群，意味着将进一步加强文娱全产业链IP开发和商业化能力，也将显著提升其“基础设施赋能”的战略积累。 行业数据显示，2016年中国网游市场规模超1600亿元，预计2017年将超2000亿元，是全球最大的游戏市场。

全天候科技查询工商资料显示，广州简悦为北京简悦逸世界网络科技有限公司（以下简称：北京简悦）全资子公司，北京简悦为广州神马移动信息科技有限公司（以下简称：神马移动），广州市动景计算机科技有限公司（以下简称：动景计算机）和杭州阿里创业投资有限公司（以下简称：阿里创投）分别持有神马移动70%和30%股份。而动景计算机、阿里创投均为阿里系旗下公司，换言之，广州简悦已经成为阿里系全资子孙公司。

2013年8月，广州简悦曾获得IDG资本数千万人民币A轮融资，2016年2月，曾获得华人文化产业基金和毅达资本数千万人民币B轮融资，据IT桔子数据，其融资总金额约为6000万人民币。旗下主要产品为2.5D全键盘格斗类网游《狂刀》。

广州简悦团队的核心成员——《魔兽世界》《星际争霸2》产品运营负责人陈伟安，《大话西游2》《梦幻西游》自研项目的主力开发者吴云洋（云风）等叮当多年的业务拍档，也于同日正式加盟新成立的游戏事业群。

阿里大文娱董事长兼CEO俞永福在员工内部信中表示，游戏事业群将沿袭阿里大文娱的班委会领导制，由班委会共同制定游戏事业群的战略，推进业务策略的落地执行。樊路远（木华黎）、詹钟晖（叮当）、史仓健（苍剑），常扬（刘墉）和黎直前（宇乾）进入游戏事业群班委会。游戏事业群下设两个事业部，互动娱乐事业部由詹钟晖（叮当）分管，开放平台事业部由史仓健分管。

在第一年融合期内，俞永福将acting游戏事业群“班长”， 樊路远（木华黎）出任游戏事业群秘书长。在组织和机制上确保整个游戏事业群既能加速前行，又可以针对行业特点，进行有效的管理和激励机制创新。

新加入阿里大文娱游戏事业群的广州简悦创始人詹钟晖在全员信中表示，阿里是一家在任何业务领域“不干则已，干则卓越”的伟大企业。团队未来将不再受困于资源所限，在游戏精品自研方面，既胸怀大志，又脚踏实地，不断提升专业水准，在研运一体的思路下，未来将持续推出高流行度、高美誉度好作品，为阿里大文娱战略做出贡献。

阿里游戏此前的动作主要在游戏宣发领域。

今年，3月16日，阿里游戏总裁史仓健宣布：阿里游戏正式全面进军游戏发行领域，2017年将携10亿资金助力游戏IP生态发展，并与阿里文学、阿里影业、优酷联手推出“IP裂变计划”。

针对游戏中IP内容占比超过70%的现象，阿里游戏此前意图从三个方向破局：在文化娱乐集团内，集合UC、优酷、阿里影业、阿里文学等优势能力，以游戏为汇聚点，形成热剧、电影、文学、动漫等一体化的IP裂变新形态，让IP的价值可以在生态内循环放大；不仅影视剧、小说、动漫等可以衍生为新的游戏IP，纯游戏IP也会为其定制影视剧、小说、动漫等跨界内容，延伸用户受众，实现IP从0到N的升级、突破；基于阿里巴巴良好的国际知名度和文娱集团的优势汇聚整合全球的资源，进行开放合作。

阿里游戏还推出了IP合作开放平台。在合作流程上，游戏开发者只需要对接阿里游戏，即可获得一整套IP解决方案。好的IP离不开持续稳定的投入。IP游戏化与游戏IP化过程中会产生大量的内容制作费用，用户触达费用，阿里游戏将会拿出10亿专项资金与资源来保证计划的顺利实施。

在流量方面阿里游戏也实现了再次升级，iOS平台自有流量和Android平台全渠道发行，已进行资源整合并获得了更大优势。