今年的证监会年度工作会议释放了利好信号，A可能迎来一批“独角兽”科技公司。

北京时间周四(2月1日)凌晨3:00，美国联邦储备委员会宣布维持联邦基金利率1.25%-1.5%的目标区间不变，此举符合此前市场的普遍预期。

美联储发表声明称，维持利率不变的决议获得一致通过，经济状况支持美联储渐进加息，经济前景近期面临的风险大致均衡，预计新增就业继续保持稳健，商业固定投资、家庭支出有所增加。

值得关注的是，这也将是现任美联储主席耶伦任期内主持召开的最后一次利率决议，公开市场委员会一致推选鲍威尔从2月3日起担任主席，2月5日进行宣誓就职，3月的会议将由新主席鲍威尔主持，市场分析美联储保持现状不变以静待新任美联储主席鲍威尔的上任。

美联储开年按兵不动送别耶伦

1月23日经过美国参议院的正式批准，现任美联储理事鲍威尔(Jerome Powell)将接任美联储主席耶伦(Jannet Yellen)，后者的任期即将于2月3日结束。

据悉，耶伦2014年出任联储局主席，上任初期多次推迟加息步伐，以刺激就业及物价，2015年12月才宣布加息，去年10月起逐步缩减资产负债表规模。

乔治梅森大学经济师萨姆纳形容，耶伦确保美国就业及物价保持稳定，表现近乎完美；但三菱日联纽约分行总金融经济师鲁普基批评，长期低息令银行业经营困难，也有退休人士不满低息蚕食存款。

瑞银美国区总经济师卡彭特指出，目前美国已处于全民就业，但政府仍通过减税等财政政策，进一步刺激经济，将成为鲍威尔的挑战。此外，目前美国利率仍然处于低水平，一旦经济再次逆转，联储局可能欠缺政策工具。

“鹰气十足”暗示3月加息

美联储周三表示，今年通胀压力将继续升温，并剔除了有关近期内通胀维持在2%以下的措辞，被市场理解为鹰派。

据CME Fedwatch，联邦基金期货表明交易员预计三月加息概率由75%升至78%。

道明证券指出，预计1月美国联邦公开市场委员会(FOMC)的声明将会强调连续性，不会出现重大变化。预计此次会议将支持3月升息，市场目前的预期几率为95%。

Jefferies货币市场经济学家Thomas Simons表示，美联储利率设定机构的成员将希望发出“一些温和信号”，表明加息很可能在3月份的会议上进行。

高盛在最新研报中指出，预计FOMC将发布一个整体而言立场偏向乐观的政策声明，其中包括对风险平衡措辞的调整以及更加鹰派的通胀评估。高盛称，这一声明将暗示美联储会在3月会议上加息，除非经济状况急剧恶化。

安联首席经济顾问Mohamed El-Erian也在其最新的文章中表示，由于美国和全球经济前景更加乐观，对低通胀的担忧也得到一定的缓解，本周FOMC会议可能会强化年内加息三次的基准预期。

鲍威尔领导下的美联储将走向何方？

随着新主席即将走马上任，眼下鲍威尔正面临两大挑战。其一，在特朗普政府今年减税的提振下，经济是否会接近过热，从而需要加快升息的速度？其二，过快的紧缩是否会压制通胀的增速，令美联储难以达成2%的目标。因此，对经济的判断和政策紧缩节奏的把握，将成为新主席的头号任务。

此外，美联储的领导层正面临更广泛的换血。自副主席费希尔(Stanley Fischer)去年10月退休后，美联储副主席一职当前一直悬空，白宫正在寻找该岗位的候选人。另外，美联储内部的“三号人物”——纽约联储主席杜德利(William Dudley)也计划在2018年年中离职，他的继任人选也在搜寻当中。

鲍威尔主席任职的确认巩固了特朗普在美联储的地位。在耶伦离职后，特朗普将有机会提名美联储7位理事会成员当中的至少三位，以获得参议院的确认。

“鲍威尔时代”即将来临，美联储未来货币政策走向何方？对全球经济又有哪些影响？中国工商银行总行城市金融研究所高级分析师郭可为认为，鲍威尔作为美联储内温和的中间派，将基本延续“耶伦时代”渐进式加息和缩表政策，未来美联储将继续推进货币政策正常化，但节奏和力度可能会弱于预期，金融监管也将适度放松。

此外，美国经济在耶伦任内持续扩张，失业率跌至低位，有分析认为鲍威尔上任后，将延续联储局现行货币政策，很可能首次主持会议便宣布再次加息。专家认为，若减税措施刺激企业及消费者信心，带动经济进一步向好，美联储今年有机会加息4次。

月末时点上，央行公开市场操作继续停做，过去6日央行流动性工具密集到期已回笼逾万亿元，但有临时准备金动用安排(CRA)和月末财政支出力挺，市场资金面仍呈现均衡偏松态势，银行间回购利率多数下行。

在多因素影响下，1月份流动性形势总体较好，随着春运正式启动，春节前现金投放压力将加大，对银行体系流动性的影响也将显现。不过，分析人士认为，央行系列安排特别是CRA的启动可极大降低春节前后流动性波动风险，对“滚隔夜”的限制亦有助于提升货币市场稳定性，再现类似上年末的极端结构性紧张的概率较小。

连续回笼逾万亿

1月31日，央行公开市场操作继续停做，当日到期的2100亿元央行逆回购实现自然净回笼。

近段时间，存量央行流动性工具密集到期，但央行逐渐降低了操作力度直至连续暂停操作，通过逆回购和中期借贷便利到期实施净回笼。自1月25日起，央行已连续5日未开展公开市场操作；自1月24日起，连续6日实施流动性净回笼，累计净回笼10370亿元。

虽然央行曾于1月中旬实施净投放逾万亿，但因月初和月末净回笼力度也不小，整个1月份央行公开市场操作以净回笼6815亿元收场，单月净回笼规模为2016年4月以来最大。进一步统计显示，这也是2014年以来，央行首次在1月份通过公开市场操作实施流动性净回笼。

净回笼规模大，且有违“季节性规律”，这两项特征进一步说明1月份流动性状态不错。业内人士认为，今年1月份，央行打破多年的“惯例”，实施了较大规模的净回笼，恰好说明短期金融机构“不差钱”，有必要引导流动性总量向中性适度水平收敛。

1月份，除了月中缴税带来些许扰动之外，货币市场流动性总体保持较充裕水平，货币市场利率纷纷走低。

1月份，银行间市场最具代表性的7天期回购利率(DR007)从上年末3.09%最低降至2.70%，近几日在2.85%一线，累计下行逾20BP；1月份，DR007算术平均值为2.84%，为2017年8月以来最低值。同时，全口径的7天期回购利率(R007)从上年末6.94%的高位最低回落至2.80%，最近在3.25%一线，下行了数百个基点，月均值水平也从上个月的3.69%大幅下行至3.24%，回落超过40BP，并创了2017年3月以来新低。

此外，中长期货币市场利率也有所回落，利率曲线期限利差略微收窄，相比去年四季度的情况出现了一定变化。1月份，3个月Shibor从4.90%一线降至目前4.70%附近，回落了约20BP，其与7天期Shibor利差也小幅收窄约10BP，而2017年四季度3个月Shibor及其与7天期Shibor利差均持续上行。

1月份流动性改善是明显而且全面的，这给予了央行实施流动性净回笼的条件。

资金面何以面不改色

1月份银行体系流动性何以如此充裕？综合分析来看，大致可以从五个方面来分析。

首先，年初流动性宽松符合季节性规律，主要与年末财政库款集中投放有关。12月是财政支出大月，形成大额流动性供给。与之相应，每年年末，金融机构超额准备金率总会迎来一次跃升。据中信证券固收研究明明团队测算，2017年12月的超额准备金率为1.54%，较11月份0.9%的水平有较大幅上升，可能是当年最高点。由于年末有监管考核因素限制，财政投放形成的流动性供给效应通常在次年初才会得到更充分展现。

其次，1月中旬，央行持续大力度开展操作，有力对冲了年初缴税的影响。央行从1月11日至22日连续实施净投放，累计净投放10355亿元，提升了流动性总量，熨平了缴税带来的波动。

再者，近段时间，美元弱势，人民币对美元升值较快，汇率升值可能吸引资金流入，企业和家庭结汇行为也可能增多，而为平抑外汇市场波动，央行从市场上购入外汇的力度可能加大，从而形成的外汇占款可能增多，带来长期限低成本流动性投放。

另外，央行通过普惠金融定向降准、CRA等系列操作安排也提供了较多的长期流动性供给。

综合上述多方面因素，预计当前银行体系流动性总量仍不低，这也是市场资金面持续保持平稳偏松态势的根本原因。

最后，今年春节在2月份也是一项关键因素。今年春节在2月中旬，使得春节前后的现金投放和回笼效应主要就体现在当月，对1月份流动性供求影响相对较小。随着2月1日春运启动，居民大量取现给货币市场流动性带来的影响将逐步显现。

“临时安排”保平安

2017年银行体系流动性的波动性让人印象深刻，由于流动性总量持续维持在低位，且流动性分层现象突出，资金面稳定性下降，各类临时性、季节性因素造成的波动加大。春节前居民大量取现，将使得银行体系流动性供求面临较大考验。

企业和个人取现将阶段性地造成资金大量流出银行体系，商业银行首当其冲，作为货币市场核心参与机构，商业银行流动性收缩对银行体系流动性将产生全局性影响。当银行面对取现压力，将收缩对外融出资金，非银机构也将因此承受压力。因此，春节现金投放将会从总量和结构两个层面对银行体系流动性造成冲击。

不过，分析人士认为，今年央行系列安排特别是CRA的启动可极大降低春节前后流动性波动风险。在央行建立CRA之后，市场对春节前后流动性波动的担忧已有所缓解。

据天风证券孙彬彬团队测算，春节前的资金缺口可能超过7000亿元，2月头两周流动性供求缺口非常明显，但央行为此建立了CRA，理论上可释放流动性逾万亿元，即便不考虑公开市场的投放，也足以覆盖银行体系因春节效应而形成的资金缺口。

有市场人士进一步指出，CRA、定向降准和外汇占款带来的都是低成本流动性，平抑货币市场利率上涨的效果也更明显，虽然CRA有期限，但量够大，且可与春节前现金投放、节后回笼形成自然对冲，从而提升流动性稳定性。

由于CRA只面向全国性商业银行，市场仍然担忧银行拆出资金意愿下降，会引发结构性流动性紧张。

市场人士认为，流动性结构性矛盾可能难以有效解决，但经过年末那场波动后，一些中小机构已提前开展跨春节备付工作。同时，CRA释放的流动性成本很低，与市场利率形成的无风险套利空间也会增强大型银行在保证自身流动性安全之余向外出借资金的意愿。

另值得一提的是，近日市场有传银行限制对非银机构融出隔夜资金，此举虽可能增加非银机构融资成本，但促使非银机构合理安排融资期限，也有助于提升流动性稳定性。华创证券报告指出，“近日市场上部分大型银行提高了对非银机构质押式回购标准，并明确春节前对非银金融机构不再融出隔夜资金，这大概率是大型银行在央行窗口指导下对非银机构‘滚隔夜’行为的限制措施。CRA的设立和对‘滚隔夜’的限制可以有效熨平市场资金面整体的大幅波动。”

孙彬彬团队认为，参考目前跨节资金利率的波动特征，春季前再现类似上年末的极端结构性紧张的概率较小。

总的来看，CRA的创设极大降低了春节前流动性波动风险，加上逆回购、SLF等也为央行调节流动性边际余缺提供了充足的工具，预计春节前流动性总量问题不大，资金面时点性波动可能难免，但出现异常紧张的概率小。春节过后，银行体系将迎来现金回笼，虽然CRA机制会对现金回笼形成对冲，但预计流动性仍会呈现偏松的态势，并保持到3月上旬。

周三，两市低开，巨亏预警公司集体大跌，临近午盘，沪指翻红，银行、保险、地产等板块拉升。

沪指早盘收报3493.99点，涨0.17%，成交1360亿；深成指早盘收报11237.61点，跌0.37%，成交额1452亿；创业板早盘收报1754.41点，跌1.57%，成交额394亿；上证50早盘收涨1.21%。

板块方面，当前有色钴、保险、白酒板块涨幅居前，智能音箱、燃料乙醇等板块跌幅居前。

昨日巨亏预警公司集体大跌。乐视网连续第六天开盘跌停，石化油服逼近跌停，湖北宜化跌停，ST保千里跌停，獐子岛和抚顺特钢停牌。

万科A盘中跳水，当前跌近2%。昨日，万科独董致信证监会，要求命令钜盛华已经到期的七个资产管理计划立即清盘：这件事本身已经罕见，而宝能也在当日做出了回应。但该独董周三一早再度发文，质疑宝能的澄清公告。

昨日A股披露业绩预告的一众公司中，不乏“天雷滚滚”的亏损。有市场人士戏称，昨日的业绩预告，落脚之处皆是雷。

乐视预估去年亏损约116亿元，位居创业板亏损之首。乐视网在2010年上市以来，历年盈利依次为7304.73万元、1.31亿元、1.94亿元、2.55亿元、3.64亿元、2.17亿元和5.55亿元。照此计算，本次预披露的亏损额超过其累计盈利的6.48倍。

石化油服预计亏损106亿，这将是石化油服连续第二年亏损，可能被实施退市风险警示的特别处理。

同在石化行业的湖北宜化，2017年预亏44-48亿。虽然绝对数值比不上乐视或是石化油服，但这一亏损比该公司的总市值（不到39亿）还要多。

獐子岛称，发现部分海域的底播虾夷扇贝存货异常，可能对部分海域的底播虾夷扇贝存货计提跌价准备或核销处理，预计可能导致公司2017年度全年亏损。

更有亏得数不清的公司。视像科技公司保千里公告称，公司预计 2017 年度将出现大额亏损的情况，亏损数额暂时无法确定。预亏的主要原因，系原控股股东及实控人涉嫌侵占公司利益。

东方财富网31日讯，统计局公布数据，中国1月官方制造业PMI为51.3%，连续18个月站稳荣枯线上方，中国1月官方非制造业PMI为55.3%。

2018年1月中国采购经理指数运行情况

一、中国制造业采购经理指数运行情况

2018年1月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为51.3%，虽比上月回落0.3个百分点，仍与去年同期持平，制造业继续保持稳步扩张走势。

分企业规模看，大型企业PMI为52.6%，比上月回落0.4个百分点，继续在扩张区间内平稳运行；中型企业PMI为50.1%，比上月回落0.3个百分点，位于临界点之上；小型企业PMI为48.5%，比上月下降0.2个百分点，低于临界点。

从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。

生产指数为53.5%，虽比上月回落0.5个百分点，仍处于扩张区间，表明制造业生产保持稳定增长，增速有所放缓。

新订单指数为52.6%，比上月回落0.8个百分点，位于临界点之上，表明制造业市场需求扩张步伐有所放慢。

原材料库存指数为48.8%，比上月回升0.8个百分点，低于临界点，表明制造业主要原材料库存量降幅收窄。

从业人员指数为48.3%，比上月下降0.2个百分点，位于临界点以下，表明制造业企业用工量减少。

供应商配送时间指数为49.2%，比上月下降0.1个百分点，位于临界点以下，表明制造业原材料供应商交货时间放慢。

二、中国非制造业采购经理指数运行情况

2018年1月份，中国非制造业商务活动指数为55.3%，高于上月0.3个百分点，非制造业延续稳中有升的良好发展态势。

分行业看，服务业商务活动指数为54.4%，比上月上升1.0个百分点，服务业开局实现平稳较快增长。从行业大类看，零售业、航空运输业、电信广播电视和卫星传输服务、互联网软件信息技术服务、货币金融服务、保险业、租赁及商务服务业等行业商务活动指数位于55.0%以上的较高景气区间，业务总量较快增长。住宿业、餐饮业、房地产业、居民服务及修理业等行业商务活动指数位于临界点以下，业务总量有所回落。建筑业商务活动指数为60.5%，比上月回落3.4个百分点，建筑业企业生产活动放缓。

新订单指数为51.9%，比上月微落0.1个百分点，仍位于临界点之上，表明非制造业市场需求增速略有放缓。分行业看，服务业新订单指数为51.8%，比上月上升0.9个百分点，高于临界点。建筑业新订单指数为52.8%，比上月回落5.3个百分点。

投入品价格指数为53.9%，比上月回落0.9个百分点，继续高于临界点，表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平继续上涨，但涨幅连续收窄。分行业看，服务业投入品价格指数为53.5%，比上月上升0.3个百分点。建筑业投入品价格指数为56.2%，比上月回落8.1个百分点。

销售价格指数为52.6%，与上月持平，继续位于临界点之上，表明非制造业销售价格总体水平保持上涨。分行业看，服务业销售价格指数为52.5%，比上月上升0.5个百分点。建筑业销售价格指数为53.3%，比上月回落2.3个百分点。

从业人员指数为49.4%，比上月微升0.1个百分点，低于临界点，表明非制造业从业人员数量虽有减少，但降幅继续收窄。分行业看，服务业从业人员指数为48.4%，比上月回升0.2个百分点。建筑业从业人员指数为55.4%，比上月回落0.5个百分点。

业务活动预期指数为61.7%，比上月上升0.8个百分点，连续9个月位于60.0%以上的高位景气区间。分行业看，服务业业务活动预期指数为61.2%，比上月上升0.9个百分点。建筑业业务活动预期指数为64.7%，比上月上升0.6个百分点。

随着国家统计局公布2017年国内生产总值(GDP)，近期各个省份亦纷纷公布GDP数据，在去年全国GDP增速回升且总量超过80万亿背景下，不少省份再创佳绩，纷纷进入“2万亿俱乐部”、“3万亿俱乐部”。同时，针对中国经济也出现了一些过于乐观甚至吹捧之声，令人深思。

颇具代表性的言论是，如果让内地31省份参加全球经济排名，那么18地将排入全球“40强”。其中，广东、江苏、山东、浙江、河南等11省份的GDP总量突破3万亿元人民币关口，均超过2.5万亿元这一全球榜单中前30强的“分割线”；紧随其后的北京、安徽等7地GDP在2万亿以上，达到全球排行榜前40强的标准。此外，广东2017年GDP总量接近9万亿元，赶超西班牙、直逼韩国的论调不断。乐观与自信，跃然于纸上。

的确，中国经济历经数十年持续快速增长，尤其近几年在基数不低的前提下，仍能保持中高速增长。如今经济总量已稳居第二，与第一名美国的差距渐小，和第三名日本距离愈大，彻底摆脱了近代百年积贫积弱局面。此时，国人为之欣喜且对未来充满信心，既理所应当也是未来发展所需要的。

然而，与乐观自信相比，冷静和客观对未来更有利，也是发展更需要的。从发展阶段而言，中国仍处于并将长期处于社会主义初级阶段的基本国情没有改变；从发展质量上看，中国经济质量效益不高，存在包括优化经济结构、改善社会民生、建设生态文明、5000万人口脱贫等亟待解决的问题。

且从人均GDP数据来看，目前中国仍处于中等收入阶段。跨越中等收入陷阱，是接下来中国发展必须面对的，由中等收入跻身高收入，直观上看是经济增长问题，但实际上主要是系列结构性问题。包括持续推动技术和产业升级、缩小收入差距和财富差距、提高社会流动性和实现更加包容的发展等，这些也正是高质量发展阶段的内涵所在。

同时，在向高质量发展迈进之际，从决策层到国人都要淡化GDP情结。此前辽宁、内蒙古、天津等地相继爆出虚增GDP，很大程度受到GDP至上政绩观的影响。去年召开的十九大和中央经济工作会议，都在淡化GDP指标，意味着以GDP等数据论英雄的时代已经过去。

值得一提的是，近年国外也出现越来越多看多甚至吹捧中国经济的声音。如早在3年前，国际货币基金组织(IMF)就发布《世界经济展望》称，如果以购买力平价来衡量，中国2014年的GDP已赶超美国，成为世界第一大经济体。中国崛起得到国际认可自然应该感到欣慰，但也要警惕过分吹捧背后的企图。

实际上，西方国家早早给中国戴上一顶“世界第一”的高帽，有些是为了要求中国肩负更多的“大国责任”，答应或者承诺做出一些需要付出沉重代价、超出能力范围之外的举措，从而削弱中国的实力。作为跻身高收入国家的西方国家，要担负以上的责任都非常吃力，去年，美国、以色列相继退出联合国教科文组织，日本则拒缴会费就是例证，何况是人均GDP排在七十名之外的中国。

换言之，中国承担国际责任和大国担当需要量力而为，过于注重或超出能力所限，无疑会增加发展的成本，削弱崛起能力。更何况，中国内部也有不少社会问题、发展问题亟须解决。

所以说，面对经济持续增长，国人除了乐观欣喜之外，更应戒骄戒躁、认清现实，把主要精力放在提升发展质量之上。

1月29日，腾讯作为主发起方，联合苏宁、京东、融创与万达商业在北京签订战略投资协议，计划投资约340亿元人民币，收购万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的约14%股份。据此估算，万达商业估值约2429亿元。

这是全球互联网公司和实体商业巨头之间最大的单笔战略投资之一。

1月29日晚间，万达集团微信公众号发布的这则重磅消息点燃了资本圈，这是万达商业回A进程沉寂相当一段时间后的首次进展。值得重视的是，万达集团明确指出，上述战略投资者加入后将推动万达商业尽快上市。

投后万达商业体量有多大？

根据上述各商业巨头的投资金额测算，万达商业的估值约为2429亿元。

万达商业是万达集团旗下重要的商业地产板块，以1月29日收盘价来计算，同属地产板块的投资方融创中国(01918.HK)的市值约为1685亿港元；碧桂园(02007.HK)市值3456亿港元，约合人民币2798亿元；而前段时间登顶全球房企市值冠军的万科A+H市值共约4162亿元人民币。

去年11月引入600亿元第三轮战投的恒大地产估值已达4251.9亿元。由此可见，万达商业投后估值与碧桂园相当。

作为万达集团旗下核心企业，是全球规模最大的实体商业巨头，万达商业的主营业务是搭建线下消费平台为目的的商业地产投资、运营管理。截至2017年底，万达商业持有已开业商业面积3151万平方米，在中国开业万达广场235个，年客流量31.9亿人次。

从财务数据来看，万达商业经审计的2016年实现营业收入1298.55亿元，实现净利润328.85亿元；2017年上半年实现营业收入600.39亿元，实现净利润90.47亿元。