中国4月社会消费品零售总额增速低于预期，且增速比上月回落0.7个百分点，为年内新低。

据统计局最新数据：

中国4月社会消费品零售总额同比 9.4%，预期 10%，前值 10.1%。

中国1至4月社会消费品零售总额同比 9.7%，预期 9.8%，前值 9.8%。

国家统计局称，4月份国民经济稳中有进、稳中向好，呈现生产需求稳中有升，就业物价总体稳定，经济结构优化升级，质量效益持续改善的良好发展态势。但也要看到，外部环境不稳定不确定因素增加，国内发展不平衡不充分问题突出，经济持续健康发展的基础仍需巩固。

具体来看，2018年4月份，社会消费品零售总额28542亿元，同比名义增长9.4%（扣除价格因素实际增长7.9%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，限额以上单位消费品零售额11241亿元，增长7.8%。

2018年1-4月份，社会消费品零售总额118817亿元，同比增长9.7%。其中，限额以上单位消费品零售额46137亿元，增长8.4%。

按经营单位所在地分，4月份，城镇消费品零售额24528亿元，同比增长9.2%；乡村消费品零售额4014亿元，增长10.6%。1-4月份，城镇消费品零售额101624亿元，同比增长9.6%；乡村消费品零售额17193亿元，增长10.7%。

按消费类型分，4月份，餐饮收入3024亿元，同比增长9.6%；商品零售25517亿元，增长9.4%。1-4月份，餐饮收入12736亿元，同比增长10.1%；商品零售106081亿元，增长9.7%。

在商品零售中，4月份，限额以上单位商品零售10540亿元，同比增长7.8%。消费升级势头明显，限额以上单位通讯器材类、化妆品类、建筑及装潢材料类商品零售同比分别增长10.8%、15.1%和11.4%。1-4月份，限额以上单位商品零售43248亿元，同比增长8.4%。

2018年1-4月份，全国网上零售额25792亿元，同比增长32.4%。其中，实物商品网上零售额19495亿元，增长31.2%，占社会消费品零售总额的比重为16.4%；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长44.9%、28.0%和31.1%。

5月15日周二，A股三大指数开盘涨跌不一。

沪指开盘报3180.42点，涨0.20%；深成指开盘报10692.82点，涨0.20%；创业板开盘报1830.84点，跌0.01%。

此前MSCI将234只A股纳入MSCI全球市场指数，在首批名单中，创业板上市公司无一入围。

特斯拉概念股走强，天汽模、保隆科技、文灿股份涨停，旭升股份涨7.06%。昨日消息，特斯拉中国获营业执照，已在上海动工建厂，意图先开工，然后等外资在华设立汽车公司的股权比例放开再调整。

5月14日晚间，科大讯飞发布《2018年度非公开发行股票预案》（以下称“预案”）。文件显示，科大讯飞拟向不超过10名特定对象非公开发行股票不超过1.08亿股（含本数），募集资金总额不超过 36亿元。增发方案称，募投项目的实施将在巩固公司的市场地位，提升公司核心竞争力，满足市场需求的同时进一步提升公司的盈利能力和规模。

根据预案内容，扣除发行费用后的募集资金将主要用于以下5个项目：

从图表中可以看出，此次募集的资金大部分都用在人工智能领域。其中，智能语音人工智能开放平台项目总投资额为20.50亿元，通过投入增发将获得11.8亿元，建设期3年。这也是五个项目中，投资规模最大的项目。公司预计项目建设完成并全部达产后，可实现年均销售收入30.86亿元，年均利润总额5.32亿元，税后投资回收期(含建设期)为5.98年，具有良好的经济效益。

预案显示，此次定增中，发行对象认购的股份自发行结束之日起12个月内不得转让。截至公告日（5月13日），公司的实际控制人是刘庆峰及法人股东科大控股，合计控制公司 3.87亿股股份的表决权，控制表决权的比例为 18.60%。

按照本次非公开发行股票数量上限测算，本次发行完成后，公司实际控制人控制表决权的比例变为 17.68%，仍为控制表决权比例最高的一致行动人股东。因此，本次发行不会导致公司控制权发生变化。

公开资料显示，1999年，科大讯飞由安徽中科大讯飞信息科技有限公司整体变更设立；2008年5月12日，在深圳证券交易所中小板挂牌上市。企查查信息显示，2017年3月，科大讯飞通过新三板定增 获得3亿元资金。

近年来，科大讯飞已经成为中国AI概念股的代名词，其在人工智能方面的投入可以用“不遗余力”来形容。

2017年8月，在科大讯飞举行的业绩说明发布会上，科大讯飞董事会秘书江涛就强调了公司“大投入，布局大未来”的发展战略。

科大讯飞的财报数据也印证了这一策略。财报显示，2018年第一季度，在业务拓展、销售规模扩大，教育、司法、智慧城市等业务增长背景下，科大讯飞营收、净利双双增长。其中，营业收入约为13.98亿元，同比增长63.25%；归属净利润约为8199.22万元，比去年同期增长10.83%。

需要注意的是，科大讯飞扣非后归属净利润同比近乎“腰斩”。数据显示，2018年第一季度，科大讯飞扣非后归属净利润约为2983万元，同比下滑46.34%。

对此，科大讯飞解释称，公司持续加大人工智能相关领域的研发投入等；另外，报告期内，公司员工规模较去年同期增长近3000人，费用也成本相对增加。

唯品会（纽交所证券代码：VIPS）在周一美股盘后发布了截至3月31日的2018财年一季报。虽然营收超过市场预期，EPS较预期仅相差1美分，盘后股价跌逾18%，或创1月5日以来最低。

财报显示，唯品会一季度总净营收199亿元人民币（约合32亿美元），同比增长24.6%，超出市场预期的30.8亿美元，但小于去年四季度的241亿元或同比增速27.1%。每股收益EPS为0.17美元，逊于市场预期的0.18美元，也小于去年同期的0.21美元。

GAAP项目下归属于普通股股东的净利润为5.297亿元（约合8450万美元），较去年同期的5.519亿元下滑4%。非GAAP项目下归属于股东的净利润为7.277亿元（约合1.16亿美元），较去年同期的7.994亿元下滑近9%。

截止3月底的12个月内，唯品会的活跃用户人数为5660万，较去年同期增长近2%。一季度整体订单量同比增长25%至9020万。在过去八个季度中，唯品会的活跃用户增速呈明显下滑态势，由2016财年第二季度62%降至不足20%。

客户忠诚度和粘性继续提升，用户人均消费同比增长约25%，每用户订单数也上涨。用户复购率涨至86%，高于去年同期的77%和去年四季度的84%；96%的订单是重复客户所购买，持平于去年四季度，高于去年同期的92%。

一季度的毛利润同比增长8.5%，至40亿元人民币（约合6.392亿美元）。对二季度的总净营收指引为205亿-213亿元人民币，等于同比涨幅17%-22%。公司表示，未来将继续与京东和腾讯密切合作，以改善流量和转化率。

去年四季报时唯品会表示，与腾讯和京东的战略合作带来的增长效应，预计最快将于2018年二季度开始显现，三、四季度明显见效。去年12月18日，唯品会宣布获得腾讯控股与京东约8.63亿美元股权投资，合计占股10%。腾讯投资6.04亿美元，占股7%；京东投资2.59亿美元，外加此前2.5%的股权投资，持股共达5.5%。

此前，英为财情（Investing.com）称，在连续六个季度出现营收增长缓慢的情况下，投资者最关注本份财报的营收增速和营销成本。分析指出，最新季报的营收至少增速要与去年四季度持平，才是扭转增长放缓的态势，令股价回涨。

最近中兴通讯停摆事件，把中国半导体行业“缺芯”的现实推向了高潮。许多专家学者为此痛心疾首，在媒体上不断呼吁政府要不惜一切代价发展芯片产业，希望中国政府拿出上世纪六十年代勒紧裤腰成功研制两弹一星的举措，支持芯片产业的发展，突破中国半导体产业缺芯的瓶颈。

瞬间芯片的研发和制造成为可以把猪吹上天的新风口。芯片业在中国成为各级政府和私人投资者的新宠儿。过去几个星期，中国股市里只要和芯片沾亲带故的股票，都受到投资者的追捧一路飘红。

“中国每年进口2千多亿美元的芯片，芯片的进口已经超过石油，白白浪费了国家宝贵的外汇资源”。这是除了“不让美国卡脖子”论点外，最具有蛊惑力的支持中国政府重金打造芯片产业的“警世恒言”。根据联合国贸易统计，中国在2016年进口了2276亿美元的电子集成线路板(Electronic Integrated Circuits)。不考虑走私的话，中国所有进口的各类芯片都应该包含在这里。这个进口数额的确超过了中国的原油进口。

然而，这看似天文数字的2276亿美元芯片进口，大部分与中国本土市场需求无关。中国成为全世界第一大芯片进口国，是由其在全球信息技术产品价值链的地位决定的。中国过去40年出口带动发展战略和鼓励出口导向外商投资政策，已经把中国变成了信息技术产品全球价值链的组装中心。所有在中国组装最终远销美国，日本，欧盟等市场的信息技术产品所必须的芯片，都要先运往中国，然后再随最终组装好的制成品一起被出口到第三国市场。

尽管这些产品中使用的芯片要先被进口到中国，但是，它们与中国国内市场对芯片的需求，没有一毛钱关系。例如，在中国组装然后出口到美国的惠普电脑里使用的因特尔CPU，在中国由富士康组装然后出口到美国的苹果手机里的芯片，代表的是美国消费者的需求，不是中国消费者的需求。

这种先到中国“一日游”，然后转往第三国市场的芯片进口，在中国整体芯片进口中占有的份额是巨大的。2016年中国出口了13亿部手机，是国内手机消费量的2倍之多。因此，用于出口手机上的进口芯片，要远远大于国内消费者使用的手机内的进口芯片。

电脑是另一个大量使用进口芯片的产品。个人电脑中的CPU完全由美国公司Intel和AMD垄断。中国组装出口的个人电脑已经占到全世界个人电脑出口量的90%以上，2016年中国出口的笔记本电脑达到2.7亿台，远远大于国内市场笔记本电脑的销售。同年中国还出口了5.7亿台数码相机和摄像机。因此，中国从海外进口的芯片，更多代表的是海外市场的需求， 而不是本土市场的需求。

信息技术产品的生产和贸易早已经进入价值链时代。分析中国本土市场对进口芯片的需求，要透过全球价值链来了解最终需求来自哪里，不要被表面的进口数据迷惑。这同要求把中国对美贸易顺差中来源于第三国的附加值剔除掉，是一个道理。

在信息技术产品全球价值链上，中国的许多企业仅仅是处于价值链顶端的外国跨国公司的代工厂。因此，为芯片买单的是这些把组装工序外包给中国的跨国公司。国内做代工的企业并没有“浪费”中国“宝贵”的外汇。例如，富士康是中国境内苹果公司最大的代工企业。直接为苹果产品需要的芯片买单的是苹果公司，而不是富士康。

以“进口2000亿美元”芯片为中国未来芯片产业画一个大饼，呼吁国家不惜一切代价大力投资芯片产业的一个潜台词是“进口替代”，期望未来国产芯片替代进口芯片。二战后曾经流行的“进口替代”已被证明是一个错误的发展战略。拉丁美洲的巴西，阿根廷，墨西哥，亚洲的印度，以及改革开放前的中国，都为实施“进口替代”发展战略付出了高昂的代价。经过40年的改革开放，中国已经融入了全球经济体。中国制造业，特别是信息技术产品制造行业，已经嵌入了全球价值链，与外国的企业实现了在同一行业上更为细致的具体任务分工。这个现实状况是不可逆的。

最近几年中国本土手机品牌华为，小米，OPPO等在国内外市场的成功，得益于这些企业按照全球价值链的逻辑来生产，销售和打造自己的品牌。位列全球5大手机品牌之一的OPPO，仿照苹果公司的做法在其手机的背后印着“Designed by OPPO, Assembled in China”。这些企业不是花费重金打造芯片，而是扬长避短发挥自身在制造成本上的比较优势，利用低价格和在国内市场上覆盖面极广的销售网络与跨国公司竞争。

在手机研发上则侧重于外观设计和应用功能，例如照相和听音乐，以突出个性化和与外国品牌的不同来吸引消费者。中国本土品牌在国内市场的占有率目前已经超过85%，几乎把全球手机第一大品牌三星手机赶出中国市场。这一事实说明，按照全球价值链逻辑发展中国手机产业的战略是成功的。

中兴通讯受到美国制裁，是因为中兴通讯在错误的时间，错误的地点，做出了错的事。中兴公司为何要冒如此大的风险，给应该受惩罚的39员工发奖金？这是中兴管理层应该反思的，并且给股民解释的。目前使用美国公司芯片的其它中国通讯公司，例如华为， 小米，OPPO等依然运作正常，安然无恙。

如果把中兴停摆事件看成美国对中国半导体产业的全面禁运的开始，并以此作为依据，推断未来中国本土市场对芯片需求完全要由中国本土企业制造的芯片来替代，那么在芯片产业投下的巨额资金的结果将是一地鸡毛。

作为互联网金融独角兽的京东金融正在计划20亿美元左右的融资，这几乎与蚂蚁金服和陆金所的融资同期展开，颇具较劲意味。

在此前流传的独角兽名单中，蚂蚁金服和陆金所分别以750亿美元和210美元列第一和第六名，而京东金融以100亿美元排在第二梯队的第十一名。

不过，根据最新消息，京东金融最新估值已达到200亿美元，蚂蚁金服更是高达1500亿美元，比原来估值又提高近一倍。因为在新一轮启动的融资中，京东金融的估值模型参照了阿里巴巴、腾讯等大型互联网公司更关注企业收入的P/S（市销率估值法）算法。目前，京东金融进行的融资中，领投方包括中金、中粮等超大型LP。

目前来看，京东金融尚不足以进入第一梯队。截至2018年3月31日，蚂蚁金服核心业务支付宝全球活跃用户约8.7亿，而京东金融的活跃用户仅有2.1亿。不过，京东似乎正在重新切换跑道。刘强东最新打出了“不做金融”的口号，这将意味着京东金融整个业务结构的调整和再定位。

梳理京东金融的发展逻辑，以背靠大树的供应链金融和消费金融先发，条线不断扩展向各个领域，但由于支付业务和征信业务的滞后发展，京东金融整个业务显得后劲不足。在京东金融目前的业务板块中，除了消费金融，TO C业务板块的发展并不尽如人意。

根据多位人士分析，京东金融所走之路和其他几家巨头的不同点在于，无论是蚂蚁金服的支付宝+、还是腾讯的金融养成系游戏都有强大的内生推动力，而除了托生于京东商城优势的供应链金融和消费金融，京东金融的其他版块均存在内外养分缺乏的情况。

京东金融已建立起的11大业务板块，分别是企业金融、消费金融、财富管理、支付、众筹众创、保险、证券、农村金融、金融科技、海外事业、城市计算。

消费金融撑起“半边天”

京东金融2013年脱胎于京东集团，最先兴起的板块是京东商城的供应链金融业务，一张保理牌照让京东金融有了第一个产品——京保贝，而供应链金融业务也是让京东集团决定将金融业务独立出去成立子公司的第一步，但京东金融发展的“爆点”则是消费金融。

消费金融的发展逻辑最为完整，走的弯路和解决方案亦最为详尽，是整个京东金融发展的一个小缩影。

2013年一度被称为互联网金融元年，这一年发生了太多后来再看都是带有阶段性标志意义的实践，巨头和传统金融机构纷纷起步。6月，余额宝横空出世；微信5.0上线，增加“微信支付”功能；支付宝钱包成为独立品牌；三马打造的互联网保险公司众安保险开业；在行业利好的刺激下，P2P网贷平台如雨后春笋般出现，也初现倒闭潮；建行、农行等成立互联网金融中心，传统银行转型互联网金融……

当整个行业都沉浸在余额宝、P2P、第三方支付的大发展时，京东金融成立后不走寻常路地选择了消费金融，2014年2月，国内首款互联网消费金融产品“京东白条”上线也成为京东金融发展的“爆点”。

跟随白条脚步之后的还有财富管理、众创生态等业务线，而如今有存续力的似乎只剩下白条产品类。界面新闻获得的数据显示，在京东金融的收入结构里，2017年前三季度消费金融业务收入占比达到50%，亦是撑起京东金融的最大一个版块。

白条的出现填补了当时的市场空白，也燃起了京东集团对于金融业务的信心。京东金融消费者金融事业部总经理区力此前在接受界面新闻采访时曾回忆说，“京东消费金融是2014年开始做的，那时候觉得随着中国的消费升级，以及整个金融工具的普及还有互联网技术的发展，一定会迎来一个新的风口。事实上经过这3年的发展，也验证了当时我们推出这个产品是具有前瞻性的。目前消费金融完成了全业务的布局，包括白条、金条，跟银行一系列合作的联名信用卡产品，以及金融科技的能力输出。”

当时京东金融透露的数据是，京东白条客户分期的客单价比非白条用户购买的客单价要翻接近一倍，这种超预期的回报更是让集团给金融业务加码的决心增大。但白条的“爆点”并没能持续很久，和银行的竞合关系危机的端倪亦初现，2015年11月，招商银行和交通银行先后关闭了通过信用卡还款白条的通道。

京东金融用一张和中信银行联名的“中信小白卡”解决了初露的危机，这算得上是传统银行与互联网金融的首次合作，实现了金融线上线下真正意义上的贯通。当然，这还不足以打消银行相信白条不是来抢生意的想法，而这种想法也延伸到了其他的领域，亦是引发巨头们纷纷表态“不做金融”的“史前小火苗”。

2015年4月，白条开始走出京东商城，融入更多场景，如今覆盖了教育、租房、装修、汽车等众多消费场景。2016年3月，京东金融还发布了消费金融品牌战略，宣布消费金融业务要围绕“白条”品牌进一步走出京东，向更广阔的消费场景拓展；同时，向全行业输出“白条”的风控、系统性产品、品牌服务等核心能力。

但随着白条覆盖的场景的扩容，在风控端亦出现问题，比如此前打“白条”旅游和线下旅行社海涛旅游遭遇的风波。此外，随着白条业务量的扩展，由于缺乏消费金融牌照，消费金融类的ABS产品成为其融资渠道之一，但由于监管大背景下，此类产品亦遭遇发展放缓。

尽管如此，2017年开始，京东金融对外公布消费金融业务已实现盈利。界面新闻了解到的数据显示，2015年、2016年和2017第一到第三季度，京东金融分别实现营业收入20.28亿元、44.65亿元和71.24亿元，但对应的净利润则为-12.56亿元、-10.73亿元和-0.73亿元。

据悉，京东金融目前消费金融用户数量级大概在3000万+左右，虽然未有相关数据披露，但白条产品线其实是整个京东金融最成功的一条产品线，也是京东金融业务从进到退的一个缩影。在京东金融副总裁许凌看来，“我们不和传统金融机构抢生意，而是做他们做起来成本高或者做不了的事”。

防御式进攻能成功吗？

从营收结构来看，消费金融首位、支付第二、财富管理和供应链金融收入规模占比第三成为京东金融业务板块中的“重头戏”。

作为互金巨头们的必争之地，支付是京东金融绕不过去的一个话题。“支付是支撑我们整个金融科技输出的一个支点。”许凌表示，而京东金融此前亦宣布和银联进行战略合作。

去年年初时，京东金融CEO陈生强的判断是，“新科技对支付行业的影响，也许是所有人都难以想象的，目前整个支付市场的格局未定。”

作为整个互联网金融基础设施性的支付，是每个巨头都不会放弃的角落，也是蚂蚁金服，腾讯金融业务崛起的关键点，而对于京东，却是“先天不足”的短板。虽然起跑晚，但京东金融绝不愿放弃在支付上的任何机会，京东金融不仅让曾一手打造出爆款产品“白条”的许凌主抓支付业务，还不断落地和各家的支付合作，最近还在地铁支付扫码进站上分得一杯羹。

许凌曾在公开采访时称，“大家都觉得京东做支付晚，我们确实起步晚，但京东的支付并没停滞。在过去三年，京东金融将网银在线这套系统重写，建立团队、优化风控。”

据了解，京东金融宣布自己在2017年第三季度支付板块绑卡累计用户数超过1.8亿，而早在2012年京东集团就全资收购了网银在线。京东金融提供的数据显示，2017年京东支付线下交易规模增长近1000%。

但晚了十年的业务如何在一夕之间逆袭？从第三方研究机构艾瑞发布的移动支付报告来看，京东支付在前十之列增速明显，但想要在已经趋于饱和的市场上独辟蹊径逆袭还需要更多的出奇了，NFC或许能成为京东金融押宝反击的“利器”。

虽然占据营收的第三大块，但财富管理才是京东金融心中的“痛处”。财富管理无论是对于用户资金还是流量来说都是巨头们竞争的“高地”。但京东金融的财富管理一直平平，小金库和基金超市算是财富管理中的拳头产品，但在整个理财市场中声量亦不大。

而其他创新类产品在整个资产管理监管趋严的情况下更难发展，此前京东金融亦踩过线。

财富管理做规模，做营收，但京东金融并未披露盈利情况。实际上，整个京东金融在财务出身的“掌门人”掌控的背景下，追求营收的目标性非常鲜明。

许凌曾在接受界面新闻采访时表示，京东金融对于技术驱动的执着在于，发现哪个版块的业务是靠线下驱动的、成本较高的就会及时叫停，而数据和技术类的服务则是主流业务，以财富管理的企业线下营销团队为例，靠铺团队可能会换来短时的业务增长，但往往背后也会隐藏诸多风险，这样的话就会及时停止这个条线的业务。

这个思路也体现在众筹、保险、证券等多个板块的业务上。从大拓业务线到由增变减，京东金融在科技能力的抗争至上颇费精力。

而在京东金融CEO陈生强眼中，这种转型也很难。他在采访时公开表示，“对于这个新方向，我花了一年多时间来说服团队。当一家公司有客户，又有做金融的能力，却放弃赚全产业链的钱，为金融机构做服务，这本身是一个很难的决定。”

不做金融并不意味着京东金融会放弃金融牌照，而是防御型的进攻。据一位金融科技公司高管分析，事实上走到“不做金融”这条路上是监管的指挥棒驱动的，巨头自己做金融业务的，希望和金融机构相互平衡合作，把金融业务还给金融机构。而所谓的金融机构赋能，更要看赋能的具体内容，以及不断赋能之后自身如何增值。

一部手机有几百个电容和几百个电阻，占了电子元件的大半。

中国是最大的基础电子元件市场，一年消耗的电阻和电容，数以万亿计。而最好的消费级电容和电阻，来自日本。

中国年耗数以万亿计电容电阻，高端产品均来自日本

村田制作生产的“积层陶瓷电容器”（最右侧）。

电容和电阻，是电子工业的黄金配角。电容市场一年200多亿美元，电阻也有百亿美元量级。市场的“头号玩家”是日本，占据一半以上份额，以村田、TDK等企业为代表；台湾地区位居次席；而中国大陆的产品多属于中低端。

“不能简单说我们不如别人，”电子工程师、瑞迪航科（北京）技术有限公司总经理武晔卿说，“在军用级别，国产电阻电容是能满足需求的；一些特殊的定制电阻，国内公司也能生产。我们比起日本有差距的，是在消费级的、大批量生产的元件上。”

手机、电脑、家用电器、汽车……消费类电子行业是电容电阻的最大用户。“这一领域，所谓高端的电容电阻，最重要的是同一个批次应该尽量一致。”武晔卿说，“日本这方面做得最好，国内企业差距大。”

武晔卿说，国内企业相当于“什么菜都会炒，但不保证每次炒出来是一个味儿”。

基础电子元件一批次可生产百万件，一致性对质量控制极端重要。比如某个电容不达标，可能会让手机充电更慢，因此手机各大品牌只采购大厂商的电容电阻。

“工艺、材料、质量管控上，国内企业相对薄弱。”武晔卿说，“有一些‘Know How（小窍门）’没掌握。”

煎饼不难做，但人家做得更平整

MLCC（多层片式陶瓷电容器）是个典型，它是消费电子行业用量最大的基础元件，也是日本企业的强项。目前日本的MLCC产品可以做到1000层，中国产品在300层左右。

“MLCC就像千层酥，只不过小得多。”业内工作多年的电子工程师张光华说。MLCC米粒大小，是一个内有电极的陶瓷块儿，是几百层陶瓷和几百层金属叠压起来的。电容的原理是两电极夹一层绝缘介质，以储存电荷。介质层越薄，电容数值越大。

张光华说，制作MLCC有点像摊煎饼：陶瓷粉末浆，被刮刀摊平成厚度约1微米的涂层，再敷上去一层金属粉末浆，这就是陶瓷介质贴上了电极。之后，一大张薄膜被叠压、烘干、烧成瓷。

“烙千层的煎饼，很难平整。”张光华说，“各家水平不一样，要是‘煎饼’裂了一道缝，电容数值就不够大。”

很多环节影响质量：陶瓷浆和电极浆不配套，干燥时就会“起皮”；烘干太快出裂纹，烘干不彻底也会导致瑕疵；烧瓷要暴露于特殊气体；冷却太快会开裂……

张光华说，哪一环节不到位，产品就可能大比例不达标。客户要求是一百万个MLCC只允许一个不合格。

另外，MLCC很脆弱，同一种规格的产品，大品牌可能细节更优秀，更不易机械损坏。

日本企业定位高端

生产电容的企业，一般也生产电阻和电感等“被动元件”。工艺有相通之处。如消费电子产品用量最大的电阻：薄膜电阻，只有牙签头大小，以陶瓷为基底镀膜制造，工艺稍不精细，指标大打折扣。

材料是中国电子元件企业的短板：陶瓷浆涉及钛酸钡和氧化钛诸多陶瓷材料，还混合了有机胶等等，电极浆则混合了镍粉、铜粉和树脂等等，配方都需要钻研。质量最高的陶瓷浆和电极浆产自日本公司。日本巨头如村田和京瓷，从做材料起家，后来才制造电子元件。

武晔卿说，二战后日本专注民用电子，电子产业集聚，有利于村田这类材料企业延伸业务。“就好像生产面粉的厂子，自己也开了拉面店。”

数十年坚持基础研发的日本巨头，始终瞩目高端。去年底到现在，基础电子元件持续疯涨，武晔卿说，原因是日本几家巨头停产了利润率见薄的产品，集中精力于高端市场。

根据业界估计，随着手机更轻薄和频段更多，体积小性能好的元件用量会大大上升，iPhone使用的MLCC是手机中最多的，最新的iPhone要用上千颗。电脑和电视的用量比手机只大不小。

汽车（尤其是电动汽车）使用的电容和电阻更多，且元件质量要求苛刻，因为冲击、温度、粉尘和腐蚀等条件更恶劣，且不能有安全隐患。车用元件市场大，但技术门槛很高，未来可能会继续被日本巨头把持。