据国外媒体报道，本周三国家计算机病毒应急处理中心（CVERC）和软件公司亚信科技联合监测发现了与WannaCry勒索病毒类似的UIWIX病毒。

uiwix病毒

CVERC常务副主任陈建民表示，新病毒利用Windows操作系统中的漏洞，通过加密后的重命名文件来感染计算机，重命名的文件通常带有“.UIWIX”的扩展名。

勒索病毒

迄今为止，国内用户没有确诊感染，CVERC正在对病毒进行技术分析，同时关注可能的最新感染情况。

陈建民说，微软已经发布了安全更新来解决这个漏洞。

在2017 I/O会议上，谷歌宣布其语音助手Google Assistant现开始对iPhone用户开放。这意味着，Google Assistant将与iPhone的语音助手Siri展开正面竞争。

谷歌还给其智能家居助手Google Home添加了通话的新功能。用户将可以通过Google Home在美国和加拿大免费进行通话。

此外，谷歌还推出了第二代谷歌张量处理单元（TPU）。该TPU为人工智能而设计。这或意味着，谷歌不希望在核心计算设施上依赖其他公司。

Google Home：提供美国、加拿大免费通话

二十年可以改变多少东西?

看看香港就知道了。

国人对香港的第一印象，来源于上世纪八九十年代的TVB和香港电影，剧中和大陆完全不同的生活和女人，点亮那个年代年轻人的荷尔蒙;从《射雕英雄传》到《省港骑兵》，再到贯穿了那个年代青春期中国热血的古惑仔系列。

时至今日，每次夜间去铜锣湾闲逛，都会幻想街道旁边突然跑出山鸡、陈浩南这般的人物。然而毫无意外的，没有一次看到过。

印象中的香港，充满着机会、力量、开放、包容和欲望;这一点在上世纪的香港电影中体现的淋漓尽致。

那时候的香港，在整个大陆看来，都是一座被仰望的城市。1997年香港回归大陆，随后爆发了东南亚金融危机，国际游资大鳄疯狂冲击香港，在北京和央行的大力支持下，香港金融城的防御稳如泰山。即便如此，在回归后，香港和大陆之间并没有更亲密，那时候的相处是尴尬的，恰如包办婚姻中的二人，一个是千金小姐，一个只是勤劳青年。

经常去香港的人，倘若敏感些，就会发现香港这些年的变化，最直观的感觉是，香港给我们的感觉越来越舒服了，我们和香港之间的隔阂越来越少，越来越不感觉去的是香港，而只是隔壁的一个大城市而已……从某种意义上说，香港的城市气息和大陆已经发生了部分的同化，尽管其还保留着自己固有的思想价值体系，但是和二十年相比，香港已经不像是香港了。

当香港被大陆同化，香港的未来在哪里?

2017年，香港回归二十周年。

这二十年里，大陆飞速发展，而香港值得回忆的电影越来越少……

今天说了这么多香港，其实和近期的港币走势有关。前段时间有写过一篇文章警告港币贬值压力过大;如今不幸应验。

自二月份以来，三个月内美元兑港币不断新高，而此期间美元指数成跌势，也就意味着其他货币如英镑、欧元兑港币的涨幅更大;从绝对值而言，港币贬值幅度并不大，但是港币采取的是美元挂钩制，意味着在正常情况下港币随美元波动;但是从周线图上可以看到美元兑港币的波动频率越来越快。

目前美元兑港币已经进入香港金管局的管控区间，而金管局迟迟未有动作让人感到不安。

尽管从汇率的价值公式而言，港币的确有较大的贬值空间，但是我们尤其是香港能否承担的起港币的剧烈波动，是个问题。

据英国《每日快报》报道，网络安全公司Check Point Software Technologies周二称，勒索病毒“WannaCry”出现了一个新变种，每小时能够感染3600台电脑，大约每秒一台。

Check Point研究人员玛雅·霍洛维茨（Maya Horowitz）称，新病毒感染电脑的速度达到了大约每秒一台。她表示，Check Point迅速采取措施，通过激活勒索软件中的“杀死开关”（kill switch）功能，阻止新病毒对数据加密或感染其他电脑。

从上周五开始，WannaCry感染的用户被要求在72小时内支付价值300美元的比特币，黑客之所以选中比特币，是因为它比传统支付手段更难以追踪，超过72小时赎金则会翻番。如果7天后拒付赎金，计算机将被永久锁住。

虽说目前，黑客仅仅收到了34万元的如今，但是它带来的危害可远不止这些。据《华尔街日报》报道，硅谷网络风险建模公司Cyence的首席技术官George Ng称，此次网络攻击造成的全球电脑死机直接成本总计约80亿美元（约合人民币550亿元），这是Cyence考虑了电脑系统平均备份比例以及遭攻击公司的业务范围后做出的估计。

另外，BBC报道，截至当前，全球超过150个国家至少20万名用户中招。目前至少有美国、英国、中国、俄罗斯、西班牙、意大利、越南等上百个国家和地区受到严重影响。

人工智能遭遇密集事件驱动 基金提前押注

人工智能板块近期遭遇多重事件驱动，相关个股表现活跃。记者在采访中发现，多只基金早已提前布局人工智能板块，静待事件发酵分享上涨盛宴。

多重事件催热人工智能主题

如果说2017年是“拥抱人工智能元年”，那么5月可以说是人工智能最重要的一个月，多重相关事件将集中发生。5月16日，第四届中国机器人峰会暨智能经济人才峰会在宁波余姚开幕，今年峰会主题为“智能+时代，智胜未来”，将探讨人工智能发展新阶段以及与机器人的结合。5月21日，2017全球人工智能技术大会将在北京举行，这是中国人工智能技术和产业领域规模最大、影响力最强的专业会议之一。5月23日，去年战胜韩国职业棋手李世石的谷歌围棋人工智能AlphaGo将挑战目前世界排名第一的柯洁九段，这一场举世瞩目的比赛是人工智能又一次展现的机会。谷歌还将在5月24日举办人工智能主题论坛，谷歌的人工智能专家将与国内的人工智能专家一起，对人工智能技术进行深入探讨。

受事件集中驱动，相关个股已提前有所反应。人工智能板块连续几日资金净流入，赛为智能、三花智控、川大智能等个股都有明显涨幅。此外，最新调研数据显示，私募基金对人工智能板块同样相当关注。科大讯飞上周接待调研机构数量超过50家，而三花智控的调研名册上，除了王亚伟旗下千合资本，更有朱雀投资、高毅资产以及多家机构身影出没。

安信证券的研报表示，2017年将是各行各业拥抱人工智能之年，5月全球人工智能技术大会的召开和人机围棋大战终极一战的上演，有望再次带动人工智能主题的表现。

多家公募拟推相关产品

除了二级市场上的个股，主题基金也是分享板块上涨的路径之一，近期人工智能主题的基金似有加速发行的态势。成立于2016年5月4日的前海开源人工智能主题混合基金(001986)今年来上涨13.49%；成立于2017年4月10日的融通人工智能指数LOF(161631)最近一月下跌1.56%。两只基金一只是主动选股，另一只是被动复制指数。此外，广发基金与百度合作的广发百发大数据策略价值基金5月3日发售，主打人工智能选股。记者采访中还得知，多家公募基金对人工智能兴趣颇大，拟推与其相关的基金产品。

除了主题基金以外，人工智能的“隐形”重仓基金更值得关注。数据显示，三花智控一季度有25家基金持有，其中大成基金旗下14只基金持有最多，合计持有流通股超7000万股，占流通股比例3.93%，按5月16日收盘价14.29元计算，市值超过10亿元。科大讯飞一季度47只基金持有合计2711万股，其中富国、易方达和博时旗下基金分别持有687万股、633万股和460万股，市值均过亿元。川大智胜一季度有2只公募基金持有，富国中证军工指数分级和前海开源中航军工，持有股数分别是465.89万股以及268.08万股，流通市值分别是1.49亿元和8600万元。

前海开源基金国际业务部负责人、基金经理曲扬表示，人工智能将深刻改变世界，目前处于发展的早期阶段，未来空间巨大，值得长线投资。智能终端、智能驾驶、安防监控，是目前人工智能应用的三个重量级市场，其中的投资机会值得重视。

融通人工智能基金经理何天翔表示，目前我国还处于计算机智能阶段，未来10年是人工智能的黄金时代。今年“人工智能”首次被写入政府工作报告，预计人工智能行业即将迎来大规模商用节点，投资机会逐步显现。

除了看好前景以外，也有基金经理表示在操作上须谨慎。中邮基金相关人士表示，长期非常看好人工智能技术及产业在我国的发展。但是，人工智能技术目前仍处于初级阶段，相关的产业发展受制于技术及相关基础设施的不成熟，短时间内很难出现快速突破的局面。

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三花智控:长期成长性仍被低估,当前仍极具投资价值

三花智控 002050

研究机构：浙商证券 分析师：杨云 撰写日期：2017-05-05

空调行业回暖,营收超预期公司一季度实现营收18.6亿元,同比增长23.5%,归母净利润1.71亿元,同比提升30.56%。业绩基本符合预期,营收增速同比提升23.2pct,高增长超预期。一季度空调行业延续了自2016年三季度以来的行业性回暖趋势,也得益于2016年上半年低基数的优势,整体行业呈现景气度上升趋势。根据产业在线数据显示,2017年一季度家用空调产量同比增长35.6%,主机企业排产提升有效拉动上游零配件企业产品出货量大幅增长,2017年1-2月电子膨胀阀、截止阀、四通阀,实现销量同比增长48.9%、28.9%和31%,这三大产品占公司总营收比例超过55%,空调行业回暖直接带动了整个产业链上下游景气度回升,作为零配件行业龙头,公司充分享受行业回暖带来的业绩红利。

费用控制能力突出,盈利能力持续走强一季度公司实现销售毛利率26.3%,同比下滑1.5pct。但凭借出色的费用控制能力,公司依然取得了9.4%的销售净利率,同比提升0.7pct。一季度毛利率下滑主要由于受部分竞争对手降价影响,公司部分产品进行了阶段性价格调整,未来将通过以产业升级为主线,持续深入推进产品结构的调整优化,促进高附加产品的占比不断提升,进一步带动销售毛利率稳步提升。至于原材料价格上涨对公司毛利率的影响,由于公司与主要核心客户采用成本加成的定价策略,产品价格随原材料价格逐月调整,基本上可以依靠库存对冲掉原材料涨价对公司的不利影响。

阶梯式产品布局,中长期成长皆无忧长期来看,公司产品呈现阶梯式布局,具有较强的风险承受能力。公司既具有短期贡献稳业绩保底的截止阀、四通阀、电磁阀业务,又具备中期贡献稳定成长的电子膨胀阀、微通道换热器、亚威科业务,以电子膨胀阀为例,对比公司成熟产品四通阀,电子膨胀阀的市场需求量是四通阀的近两倍,而现有出货量仅为其二分之一,公司电子膨胀阀全球市占率第一,不考虑市占率提升的影响,仅从行业空间的角度看,未来公司在电子膨胀阀上的收入有望实现近三倍的增长。此外微通道换热器对风冷换热器的替换以及国内洗碗机行业的大爆发将会给公司带来更大的业绩弹性,而这些都是在三年内有望实现的。长期来看商用空调部品部件、变频控制器及近期注入汽车零部件业务将为公司三年后的成长注入新鲜血液。

盈利预测及估值盈利预测方面,暂不考虑汽零业务资产注入,我们预计公司2017-2019年可实现归母净利润10.7亿、12.8亿、15.6亿,同比增长24.3%、20.3%、22%,对应估值仅为21.6倍、18倍和14.8倍,2017年动态估值仍处于公司历史估值底部,公司投资价值仍被低估,维持买入评级。

川大智胜:国内空管系统领先者,军民融合大有可为

川大智胜 002253

研究机构：开源证券 分析师：田渭东 撰写日期：2017-03-22

川大智胜2016年实现营业收入3.16亿元,净利润0.39亿元

3月21日,川大智胜公布了2016年年度报告,报告期内公司实现营业收入3.16亿元,较上年同期增长20.94%;归属上市公司股东的净利润0.39亿元,较上年同期增长16.40%。同时,公司公布了2016年分红预案,计划每10股分红派息1.20元。

国内空管系统领先企业飞行模拟、图像识别、VR产品线全面铺开

公司是国内空管系统领先企业,主要为军航用户(包括:空军、海军、陆航、中航工业)和民航用户提供空管业务层面所需的空管自动化系统、仿真模拟训练系统、流量管理系统、空域管理系统、空管气象管理系统、多通道数字同步记录仪等产品。报告期内,公司空管相关产品新签合同总额突破1.5亿元,较2015年增长超过50%,创公司10年来的新高,是公司业绩提升的主要保证。同时,报告期内,公司有两台A320D级飞行模拟机通过民航总局验收颁证并投入培训服务;高精度人脸识别系统投入成都、重庆、贵阳等地火车站试用;VR产品研发完成,2017年将投入市场。全面铺开的产品线将为公司持续增长提供动力。

通航产业发展提供基础军民融合大有可为

我国民航领域发展势头强劲,按照波音公司预测,中国民航运输机队规模到2035年将从目前的约3000架提升至9300架,成为世界第一航空大国。同时,按照国务院规划,到2020年,建成500个以上通用机场,基本实现地级以上城市拥有通用机场或兼顾通用航空服务的运输机场。相应的空管系统需求也将保持高速增长,为公司未来发展提供了坚实的基础。更重要的是,2017年1月22日由习近平任主任的中央军民融合发展委员会正式成立,军民融合发展全面提速,公司2016年新签军工合同额较上年度增长84%,公司在军民融合发展领域大有可为。

投资策略

在民航和通航产业大发展,军民融合发展加速的背景下,公司有望保持稳定快速增长。预计公司2017-2019年每股收益分别为0.22元、0.29元和0.37元。给于公司“买入”评级。

风险提示:通航产业发展不及预期,新产品推广不及预期

科大讯飞:一季报业绩符合预期,智学网商业化加速推进

科大讯飞 002230

研究机构：国金证券 分析师：周德生 撰写日期：2017-04-18

事件

公司4月17日晚发布一季报,公司报告期实现营业收入8.56亿,同比增35.29%,实现归母净利润7398万,同比增长4.69%;2017年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动区间7,682.89-17,926.74万元,同比下滑70%-30%。

点评

业绩符合预期,营销体系建设投入影响利润增速。公司一季度利润增速低于收入增速,主要原因是公司15年开始重构营销体系,营销人员的扩充导致销售费用增长50.9%,显著高于收入增速。公司预告中报业绩下滑30-70%,主要是2016年同期公司收购安徽讯飞皆成信息科技有限公司导致非经常性损益增加1.17亿元,扣除此影响基本符合预期。全年来看收入有望保持30%以上增长,扣非净利润维持稳定增长。

体制内切入打造国内最大的个性化教育平台,17年智学网商业化加速推进有望贡献可观业绩。公司教育业务方面无论是省地市教育云教育业务还是校园教育信息化市场份额均列国内第一,通过教育信息化整体解决方案占领学生用户与考评数据,再整合在线教育内容资源为学生提供个性化教学服务;未来公司将一方面通过资本合作引入内容资源,另一方面通过合作分成模式与第三方内容厂商合作为学生提供优质学习资源,同时利用自身领先的人工智能技术为学生提供个性化教学服务。当前公司智学网已经占领10000所中学,1500万名中学生,随着各学校常态化使用频率的提升,产品打磨逐渐成熟,公司17年重点进行智学网的商业化推广,有望贡献可观业绩。

人工智能浪潮已经来临,公司从技术、产品到市场均处于第一梯队,有望成为新IT巨头。深度学习带来图像识别、语音识别以及语义理解技术上的重大突破,使得图像识别、智能客服、服务机器人以及深度咨询系统等应用能够开始商业化,智能化浪潮在技术突破以及资本的推动下已经来临。公司无论从语音识别与语义理解的技术积累上,还是前沿技术研究团队的规模与素质上,再到人脸识别、语音识别、语音交互以及考试机器人等深度咨询等产品布局上均处于国内第一梯队,随着人工智能浪潮继续推进公司有望成长为新IT巨头。

投资建议与估值

我们预计2017/2018/2019年EPS分别为0.46/0.70元/1.04元,对应PE分别为70/46/31倍。考虑到公司17年2C端个性化教学业务开始商业化,以及公司人工智能技术研究与产品布局领域的优势,给予公司“增持”评级。

风险

智学网商业化不达预期;人工智能产品研发进展不达预期。

振芯科技:导航龙头全产业链布局,未来业绩有望回暖

振芯科技 300101

研究机构：西南证券 分析师：刘言 撰写日期：2017-05-04

投资要点

北斗导航终端龙头企业,围绕北斗导航应用形成“元器件-终端-系统”全产业链布局。公司主要产品及业务包括高性能集成电路、北斗卫星导航应用和视频图像安防监控三大块。公司核心产品是北斗卫星定位终端,2016年营收占比67.86%,市占率超过50%。受制于军改等行业影响,2016年该类产品实现收入2.96亿元,同比下降22.61%,毛利率60.1%,保持稳定。根据国家卫星导航产业中长期规划,预计到2020年,卫星导航应用产业年产值将达到4000亿。北斗导航在整个卫星导航市场占有率15%-20%,公司作为龙头企业,将受益于行业发展。

未来随着军队改革调整,公司业绩有望回稳。受军改等因素,公司所属行业订货大幅减少,公司2017年一季度实现营收1.03亿元,同比降低17.28%,归母净利润1238万元,同比减少43.83%。随着军队体制调整逐渐完成,国防相关招标将逐步启动,军改对于行业的不利影响将逐渐消除。公司作为北斗信息应用的领先型企业,凭借在高端芯片领域如数字雷达DDS芯片以及惯性导航MEMS芯片等的领先优势,业绩有望逐步回稳。

持续研发投入,新技术储备充足。2016年核心器件方面,开展元器件及模块项目103项;卫星应用方面,开展科研项目50项;视频图像方面,围绕光、机、电技术开展项目11项。在MEMS方向,公司取得了MEMS陀螺仪振动和加速度敏感性等关键技术突破,为后期MEMS惯性产品开发提供技术支撑。公司近三年平均研发投入占主营收入14.67%,2016年振芯科技研发投入7119万元,占营业收入16.31%。公司所处行业技术壁垒较高,持续研发投入有利于公司进一步占领市场,提升业绩。

盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年归属母公司净利润分别为0.51亿、0.67亿和0.84亿,对应的EPS分别为0.09元、0.12元和0.15元,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:竞争加剧导致产品毛利率下降;技术更新风险;新产品研发风险。

视源股份:以人为本,梦想引领未来

视源股份 002841

研究机构：东北证券 分析师：李强 撰写日期：2017-04-06

报告摘要:

双主营行业地位领先,未来仍是战略重点:公司是全球领先的液晶显示主控板卡供应商和国内领先的交互智能平板供应商。两块业务在营收中占比分别在57%与37%左右,未来公司战略规划中将继续深耕相关业务,双主营将齐头并进,继续担当公司营收增长的支柱。

议价能力与供应链管控能力成就视源:公司具备极强的议价能力与供应链管控能力,对上游,视源与供应商之间保持了良好的合作关系以及商业信用,资产负债率达56.35%,其中基本全部为1年以为的应付账款;对下游,视源实行了较为谨慎的财务政策,基本不承担应收账款,对不具备提前支付能力的客户主要通过供应链公司进行间接销售,完全转嫁应收账款风险,具备极强的客户管理能力。

双主营未来空间依然广阔,募投项目为公司奠定基础:目前公司在电视主控板卡与交互智能平板领域市场占有率均位于行业前列,但相应的智能电视板卡与智能平板市场仍处于快速上升期,产品均价也相对较高。因此,预计随着业务的开展和营收占比的提升,公司的盈利空间将进一步扩大。本次IPO公司共募集资金71.09亿元,主要用于智能板卡产品中心建设项目与智能平板扩建项目,在智能板卡上加快研发速度并在智能平板上扩张经销商团队、加大产品覆盖率奠定坚实的基础,为未来成长注入新动力。

盈利预测:预计视源股份2017年至2019年营业收入将分别达到107.85亿元、141.98亿元、193.05亿元,归属净利润分别达到9.86亿元、13.25亿元、18.79亿元,对应EPS为2.44元、3.28元、4.66元,PE为39.22x、29.18x、20.57x,首次覆盖,给予增持评级。

风险提示:智能板卡渗透率提升不及预期、智能交互平板业务开拓不及预期、原材料价格大幅波动。

远大智能:业绩符合预期,长期看好维保业务及机器人

远大智能 002689

研究机构：长城证券 分析师：曲小溪 撰写日期：2017-04-18

投资建议。

我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.11元、0.13元和0.15元,对应PE为70倍、61倍和54倍。2016年公司业绩符合预期,2017年下游陆续回暖,业绩也将企稳回升。电梯主业长期市场空间广阔,未来维保业务将成新蓝海。公司智能磨削机器人处于国际领先水平,未来或横向布局物流机器人,为公司打开成长空间。公司实际控制人沈阳远大企业集团实力雄厚,拥有高端制造业、精准农业等产业,公司是集团下属唯一的上市平台,未来想象空间巨大。我们看好公司未来发展,维持推荐评级。

投资要点。

业绩符合预期,17年将企稳回升:公司发布2016年年报,报告期内国内经济形势持续放缓影响,公司合同签约量、执行量有小幅下降,公司实现营业收入12.40亿元,比上年同期减少22.2%,实现归属于母公司股东的净利润7,012.78万元,比上年同期减少40.89%。公司实现主营业务收入12.23亿元,同比减少22.51%,主要原因为电梯销量比去年同期减少2467台,同比减少26.9%;公司实现其他业务收入1,649.77万元,同比增加12.08%,主要系租赁收入增加所致。考虑到电梯主业随下游房地产、建筑业等行业周期性波动,2017年下游陆续回暖,我们预计公司业绩也将企稳回升。

电梯主业空间广阔,维保业务将成新蓝海:报告期内,电梯行业受宏观经济调控,房地产市场去库存,投资及出口乏力等影响,行业整体短期内增速放缓。但从长期来看,我国城镇化、工业化的进程仍将持续,国内保障房和廉租房等住宅的建设规模仍然较大,工厂、基础设施及商业地产的固定资产投资需求较大,电梯未来发展空间广阔。随着电梯生产、销售面临的压力与日俱增,越来越多的电梯企业转而整合行业链,维保业务成为提高企业服务、增加企业稳定可观收入的重要一环。截至2016年底国内电梯市场整体约有490万台左右的电梯存在维护保养和改造需求,旧楼加装电梯、原有电梯的维修及更换等市场需求潜力巨大,将成电梯行业发展的“新蓝海”。

智能磨削机器人达国际先进水平,或横向布局物流机器人:智能制造机器人受工业4.0、中国制造2025等宏观政策面推动,行业正处于高速发展中,未来市场空间广阔。集团旗下智能高科生产的智能磨削机器人目前在行业处于领先地位,该智能磨削机器人在运动控制及感知技术和机器人空间3D视觉技术方面已取得突破,可以通过摄像头对工件进行扫描,自动拟合出三维模型,进行实现智能磨削机器人高精度力控系统和视觉引导系统对复杂曲面的精确加工,该技术在大型工件磨削加工领域应用广泛。未来公司将逐步横向拓展,探寻发展AGV搬运机器人相关技术,争取抢先布局物流机器人,推动业务向高端装备制造转型。

风险提示:地产政策风险,机器人业务发展不及预期。

今年3月，在美联储“温和”加息的几个小时后，全球股市意外上涨至历史最高点，股市收益率下跌。高盛从中发现了异常情况：“令人意外的是，金融市场将此次会议视为一次重大鸽式惊奇。根据不同资产价格的协同运动，自2000年以来除金融危机以外，这是在召开FOMC会议后出现的第三大鸽式惊奇。”更令人惊讶的是，高盛的金融状况指数“大幅下降，几乎相当于联邦基金利率的全部下调”。换句话说，美联储加息加出了降息效果。

高盛的Jan Hatzius接着指出，几乎可以肯定地说这不是耶伦想要的结果，而且实际上市场误读了美联储的紧缩政策意图。 Hatzius随后问道:“联邦公开市场委员会将如何回应这一可能不受欢迎的行动”。他自己回答道：“在一定程度上，这可能会使他们更倾向于收紧政策。”

近两个月时间过去了，股市又刷新高位，而金融状况甚至较高盛当时发出警告时要更加宽松。高盛(Goldman Sachs)在最新的报告中再度谈及这一话题。

高盛指出，尽管美联储两次加息，同时有迹象表明美联储即将缩减资产负债表，但最近数月金融状况继续放松。高盛的金融状况指数现在比2016年11月的平均水平低了大约50个基点，接近过去两年中最低水平。

Hatzius发问道，美联储是否已经失去对市场的控制，或者美联储是否只能用“货币政策冲击”来惩罚市场，以表明美联储需要更紧的金融状况来推迟下一次经济衰退的出现。也就是说，这是否意味着1)货币政策已经无法影响金融状况，或者2)若想令金融状况指数收紧，美联储官员只需要采取更多加息举措？”

Hatzius表示“答案是2”，美联储还没有失去对市场的控制。

这又产生了另一个问题：假如美联储仍然能够影响金融状况，为何金融状况在近期持续加息的情况下仍然放松？

答案是，美联储的政策(尤其是FOMC会议传达的美联储政策)只对金融状况的起伏产生很小的影响。其它情况的发展，比如全球经济增长急剧回升，也对美国的金融状况有利。其作用机制是推升风险资产价格，同时防止美元因短期利率走高而大幅升值。尽管很难判断未来的非货币政策冲击对美国金融状况将产生正面还是负面的作用，但我们的研究表明，美联储政策对金融状况的影响仍然是(至少)类似于长期平均水平。这说明，假如足够努力，美联储官员应能通过改变联邦基金利率来实现其金融状况方面的目标。

图表来源：高盛

高盛真正想说的是，自去年12月以来，美联储50个基点的加息已经被中国创造的数万亿美元的新增信贷所抵消。不过，信贷扩张正在结束，中国的信贷冲动已经下降为负值。

回到高盛，Hatzius指出，“我们发现，近期金融状况对货币政策冲击的敏感性相当高，至少当我们通过FOMC会议前后的债券市场波动来识别这些冲击时。这表明金融状况宽松是由其他因素所致，最明显的就是全球经济改善，而非货币政策刺激的减少。”

那么，这种货币紧缩“冲击”会以什么形式出现?

高盛报告写道：“我们的最佳(尽管不确定)答案是，FOMC每年加息幅度需要比当前远期市场预期要多50-75个基点，以令经济在充分就业状态下处于稳定。这大致符合我们当前对于联邦基金利率的预期，即在2019年底之前每年平均加息3-4次，而非市场预期的每年仅加息一次。”

2017年5月16日，华为正式启动首届“华为手机开放日”活动，充满科技感的松山湖生产中心和极具神秘色彩的“2012实验室”首度曝光。华为以前所未有的开放姿态，更加谦卑的初心向大众全面展示了华为在手机制造业的技术积淀和产品实力。

开放日期间，华为消费者业务CEO余承东带领华为手机产品线总裁何刚及多位产品经理举办了恳谈会和技术研讨沙龙，就华为旗舰产品的整机设计及优化、摄影性能及体验、技术预研及未来方向等核心主题与到场的媒体及消费者展开了深入研讨，并分享了华为在旗舰产品研发上的经验与创新举措。

现场，华为消费者业务CEO余承东表示：“大家可以拿着放大镜、显微镜来观察华为，看看我们到底是怎样的一群人，我们手机到底怎么做的，也非常诚恳地请大伙提意见。我们狠下决心一定要改变，要变得更加开放透明，善于倾听和沟通。一方面减少误解，更重要的是把大家有价值的意见建议贯彻到公司发展中去，让华为走的更远，变得更好。”

（图注：华为消费者业务CEO 余承东）（图注：华为消费者业务CEO 余承东）

开放透明，华为松山湖生产中心惊艳亮相

此次华为手机开放日活动重点开放参观了东莞松山湖生产中心、深圳2012 实验室全球认证中心和华为北京研究所终端实验室。它们均是亚太、甚至全球最领先的实验室和生产线，背后是华为每年不遗余力的巨额投入。根据华为2016年年报显示，华为2016年研发投入超过110亿美金，占2016年销售收入超过15%。

松山湖生产基地终端生产线，坐落于东莞松山湖高新技术产业开发区。作为目前业界可见的自动化程度最高、生产精度最高的智能手机生产线，华为松山湖生产基地具备了从原材料、半成品加工、整机组装、测试、包装到发货的全流程能力。

（图注：华为松山湖生产中心）（图注：华为松山湖生产中心）

（图注：松山湖生产中心）（图注：松山湖生产中心）

凭借自动化生产线及配套的各类自主开发的功能测试装备、可靠性实验室，此条高端生产线可实现华为旗舰产品的大规模制造。从原材料到整机的全流程，目前已绝大部分实现机器全自动化生产，包括自动配送、自动装配、自动测试、自动包装等。通过三级可视化工厂看板系统，实现质量问题、产出情况、生产效率的实时可视和风险预警。其中值得一提的是，目前市场上热销的华为P10/P10 Plus手机即是产自松山湖工厂。

未来手机黑科技曝光，揭秘华为2012实验室

2012实验室是华为公司创新、研究、平台开发的责任主体，是华为探索未来科技方向的主战部队。此次开放日重点公开了2012实验室全球认证中心以及2012实验室旗下的部分测试实验室，包括产品体验测试实验室、机械可靠性实验室、多媒体实验室、天线OTA实验室、环境测试、安全攻防实验室、终端开放实验室、产品体验实验室等。

（图注：华为2012实验室-终端通信协议测试实验室）（图注：华为2012实验室-终端通信协议测试实验室）

（图注：华为2012实验室-音频实验室）（图注：华为2012实验室-音频实验室）

此次开放活动的一大亮点是产品体验测试实验室，该实验室使用的是华为自主研发的第四代自动测试系统。这套价值千万级的系统能够基于应用场景测试出用户实际使用中面临到的各种问题，并给出具体优化方案。如仿生机器人能够完全模仿人手点击、拖动、划拽等操作，精确记录某个软件在第几秒出现卡顿，智能甄别故障，这是人为测试所难以捕捉到的细节，这套先进测试系统目前是业界最领先的系统。更为重要的是，体验测试实验室的测试项目基于常用应用场景，更具实际意义，如华为通过仿生机器人进行微信抢红包测试，并通过测试结果改良系统，这也是为什么使用华为手机抢红包更快速的原因。

（图注：华为2012实验室-终端产品体验测试实验室）（图注：华为2012实验室-终端产品体验测试实验室）

开放“拍砖”，聆听消费者声音

参与华为手机开放日活动的媒体及消费者在参观后纷纷表示感到震撼，华为在科技领域的诸多前沿技术通过“开放日”得到了全面的展现。同时，华为也向到场的媒体及消费者征求了对华为终端的有效建议和“拍砖”，三方之间进行了真诚的深入讨论。

众所周知，在当下的手机领域，各家厂商面临着群雄逐鹿的竞争，又如履薄冰面临着消费者的评价。华为通过五年智能手机的耕耘，用户越来越多，华为新旗舰P10迎来创新高峰的同时，也面临着用户极高的关注，用户对P10手机的一些反馈让华为意识到——用户真正需要手机厂商更“亲近”的对话，解决他们的一些怀疑、倾听他们的使用反馈。因此，“华为手机开放日”成为华为倾听消费者声音的一次尝试，让“技术驱动”的科技企业把它“五脏六腑”、它的“坚持与执著”真实地呈现给消费者们，让用户亲历华为，了解它的技术、它的态度。

华为终端此次举办的“华为手机开放日”活动，首度开放松山湖生产中心、开放2012实验室、开放消费者现场拍砖等系列活动，既是对华为全球顶尖的研发实力的有力证明，同时也传达了华为以开放、谦卑的心态来接受消费者质疑的决心和以行践言地关注消费者体验的承诺。“华为手机开放日”是一个长期的品牌建设机制，将持续的通过一系列的开放举措，不断拉近与消费者之间的距离。