人工智能遭遇密集事件驱动 基金提前押注

人工智能板块近期遭遇多重事件驱动，相关个股表现活跃。记者在采访中发现，多只基金早已提前布局人工智能板块，静待事件发酵分享上涨盛宴。

多重事件催热人工智能主题

如果说2017年是“拥抱人工智能元年”，那么5月可以说是人工智能最重要的一个月，多重相关事件将集中发生。5月16日，第四届中国机器人峰会暨智能经济人才峰会在宁波余姚开幕，今年峰会主题为“智能+时代，智胜未来”，将探讨人工智能发展新阶段以及与机器人的结合。5月21日，2017全球人工智能技术大会将在北京举行，这是中国人工智能技术和产业领域规模最大、影响力最强的专业会议之一。5月23日，去年战胜韩国职业棋手李世石的谷歌围棋人工智能AlphaGo将挑战目前世界排名第一的柯洁九段，这一场举世瞩目的比赛是人工智能又一次展现的机会。谷歌还将在5月24日举办人工智能主题论坛，谷歌的人工智能专家将与国内的人工智能专家一起，对人工智能技术进行深入探讨。

受事件集中驱动，相关个股已提前有所反应。人工智能板块连续几日资金净流入，赛为智能、三花智控、川大智能等个股都有明显涨幅。此外，最新调研数据显示，私募基金对人工智能板块同样相当关注。科大讯飞上周接待调研机构数量超过50家，而三花智控的调研名册上，除了王亚伟旗下千合资本，更有朱雀投资、高毅资产以及多家机构身影出没。

安信证券的研报表示，2017年将是各行各业拥抱人工智能之年，5月全球人工智能技术大会的召开和人机围棋大战终极一战的上演，有望再次带动人工智能主题的表现。

多家公募拟推相关产品

除了二级市场上的个股，主题基金也是分享板块上涨的路径之一，近期人工智能主题的基金似有加速发行的态势。成立于2016年5月4日的前海开源人工智能主题混合基金(001986)今年来上涨13.49%；成立于2017年4月10日的融通人工智能指数LOF(161631)最近一月下跌1.56%。两只基金一只是主动选股，另一只是被动复制指数。此外，广发基金与百度合作的广发百发大数据策略价值基金5月3日发售，主打人工智能选股。记者采访中还得知，多家公募基金对人工智能兴趣颇大，拟推与其相关的基金产品。

除了主题基金以外，人工智能的“隐形”重仓基金更值得关注。数据显示，三花智控一季度有25家基金持有，其中大成基金旗下14只基金持有最多，合计持有流通股超7000万股，占流通股比例3.93%，按5月16日收盘价14.29元计算，市值超过10亿元。科大讯飞一季度47只基金持有合计2711万股，其中富国、易方达和博时旗下基金分别持有687万股、633万股和460万股，市值均过亿元。川大智胜一季度有2只公募基金持有，富国中证军工指数分级和前海开源中航军工，持有股数分别是465.89万股以及268.08万股，流通市值分别是1.49亿元和8600万元。

前海开源基金国际业务部负责人、基金经理曲扬表示，人工智能将深刻改变世界，目前处于发展的早期阶段，未来空间巨大，值得长线投资。智能终端、智能驾驶、安防监控，是目前人工智能应用的三个重量级市场，其中的投资机会值得重视。

融通人工智能基金经理何天翔表示，目前我国还处于计算机智能阶段，未来10年是人工智能的黄金时代。今年“人工智能”首次被写入政府工作报告，预计人工智能行业即将迎来大规模商用节点，投资机会逐步显现。

除了看好前景以外，也有基金经理表示在操作上须谨慎。中邮基金相关人士表示，长期非常看好人工智能技术及产业在我国的发展。但是，人工智能技术目前仍处于初级阶段，相关的产业发展受制于技术及相关基础设施的不成熟，短时间内很难出现快速突破的局面。

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三花智控:长期成长性仍被低估,当前仍极具投资价值

三花智控 002050

研究机构：浙商证券 分析师：杨云 撰写日期：2017-05-05

空调行业回暖,营收超预期公司一季度实现营收18.6亿元,同比增长23.5%,归母净利润1.71亿元,同比提升30.56%。业绩基本符合预期,营收增速同比提升23.2pct,高增长超预期。一季度空调行业延续了自2016年三季度以来的行业性回暖趋势,也得益于2016年上半年低基数的优势,整体行业呈现景气度上升趋势。根据产业在线数据显示,2017年一季度家用空调产量同比增长35.6%,主机企业排产提升有效拉动上游零配件企业产品出货量大幅增长,2017年1-2月电子膨胀阀、截止阀、四通阀,实现销量同比增长48.9%、28.9%和31%,这三大产品占公司总营收比例超过55%,空调行业回暖直接带动了整个产业链上下游景气度回升,作为零配件行业龙头,公司充分享受行业回暖带来的业绩红利。

费用控制能力突出,盈利能力持续走强一季度公司实现销售毛利率26.3%,同比下滑1.5pct。但凭借出色的费用控制能力,公司依然取得了9.4%的销售净利率,同比提升0.7pct。一季度毛利率下滑主要由于受部分竞争对手降价影响,公司部分产品进行了阶段性价格调整,未来将通过以产业升级为主线,持续深入推进产品结构的调整优化,促进高附加产品的占比不断提升,进一步带动销售毛利率稳步提升。至于原材料价格上涨对公司毛利率的影响,由于公司与主要核心客户采用成本加成的定价策略,产品价格随原材料价格逐月调整,基本上可以依靠库存对冲掉原材料涨价对公司的不利影响。

阶梯式产品布局,中长期成长皆无忧长期来看,公司产品呈现阶梯式布局,具有较强的风险承受能力。公司既具有短期贡献稳业绩保底的截止阀、四通阀、电磁阀业务,又具备中期贡献稳定成长的电子膨胀阀、微通道换热器、亚威科业务,以电子膨胀阀为例,对比公司成熟产品四通阀,电子膨胀阀的市场需求量是四通阀的近两倍,而现有出货量仅为其二分之一,公司电子膨胀阀全球市占率第一,不考虑市占率提升的影响,仅从行业空间的角度看,未来公司在电子膨胀阀上的收入有望实现近三倍的增长。此外微通道换热器对风冷换热器的替换以及国内洗碗机行业的大爆发将会给公司带来更大的业绩弹性,而这些都是在三年内有望实现的。长期来看商用空调部品部件、变频控制器及近期注入汽车零部件业务将为公司三年后的成长注入新鲜血液。

盈利预测及估值盈利预测方面,暂不考虑汽零业务资产注入,我们预计公司2017-2019年可实现归母净利润10.7亿、12.8亿、15.6亿,同比增长24.3%、20.3%、22%,对应估值仅为21.6倍、18倍和14.8倍,2017年动态估值仍处于公司历史估值底部,公司投资价值仍被低估,维持买入评级。

川大智胜:国内空管系统领先者,军民融合大有可为

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研究机构：开源证券 分析师：田渭东 撰写日期：2017-03-22

川大智胜2016年实现营业收入3.16亿元,净利润0.39亿元

3月21日,川大智胜公布了2016年年度报告,报告期内公司实现营业收入3.16亿元,较上年同期增长20.94%;归属上市公司股东的净利润0.39亿元,较上年同期增长16.40%。同时,公司公布了2016年分红预案,计划每10股分红派息1.20元。

国内空管系统领先企业飞行模拟、图像识别、VR产品线全面铺开

公司是国内空管系统领先企业,主要为军航用户(包括:空军、海军、陆航、中航工业)和民航用户提供空管业务层面所需的空管自动化系统、仿真模拟训练系统、流量管理系统、空域管理系统、空管气象管理系统、多通道数字同步记录仪等产品。报告期内,公司空管相关产品新签合同总额突破1.5亿元,较2015年增长超过50%,创公司10年来的新高,是公司业绩提升的主要保证。同时,报告期内,公司有两台A320D级飞行模拟机通过民航总局验收颁证并投入培训服务;高精度人脸识别系统投入成都、重庆、贵阳等地火车站试用;VR产品研发完成,2017年将投入市场。全面铺开的产品线将为公司持续增长提供动力。

通航产业发展提供基础军民融合大有可为

我国民航领域发展势头强劲,按照波音公司预测,中国民航运输机队规模到2035年将从目前的约3000架提升至9300架,成为世界第一航空大国。同时,按照国务院规划,到2020年,建成500个以上通用机场,基本实现地级以上城市拥有通用机场或兼顾通用航空服务的运输机场。相应的空管系统需求也将保持高速增长,为公司未来发展提供了坚实的基础。更重要的是,2017年1月22日由习近平任主任的中央军民融合发展委员会正式成立,军民融合发展全面提速,公司2016年新签军工合同额较上年度增长84%,公司在军民融合发展领域大有可为。

投资策略

在民航和通航产业大发展,军民融合发展加速的背景下,公司有望保持稳定快速增长。预计公司2017-2019年每股收益分别为0.22元、0.29元和0.37元。给于公司“买入”评级。

风险提示:通航产业发展不及预期,新产品推广不及预期

科大讯飞:一季报业绩符合预期,智学网商业化加速推进

科大讯飞 002230

研究机构：国金证券 分析师：周德生 撰写日期：2017-04-18

事件

公司4月17日晚发布一季报,公司报告期实现营业收入8.56亿,同比增35.29%,实现归母净利润7398万,同比增长4.69%;2017年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动区间7,682.89-17,926.74万元,同比下滑70%-30%。

点评

业绩符合预期,营销体系建设投入影响利润增速。公司一季度利润增速低于收入增速,主要原因是公司15年开始重构营销体系,营销人员的扩充导致销售费用增长50.9%,显著高于收入增速。公司预告中报业绩下滑30-70%,主要是2016年同期公司收购安徽讯飞皆成信息科技有限公司导致非经常性损益增加1.17亿元,扣除此影响基本符合预期。全年来看收入有望保持30%以上增长,扣非净利润维持稳定增长。

体制内切入打造国内最大的个性化教育平台,17年智学网商业化加速推进有望贡献可观业绩。公司教育业务方面无论是省地市教育云教育业务还是校园教育信息化市场份额均列国内第一,通过教育信息化整体解决方案占领学生用户与考评数据,再整合在线教育内容资源为学生提供个性化教学服务;未来公司将一方面通过资本合作引入内容资源,另一方面通过合作分成模式与第三方内容厂商合作为学生提供优质学习资源,同时利用自身领先的人工智能技术为学生提供个性化教学服务。当前公司智学网已经占领10000所中学,1500万名中学生,随着各学校常态化使用频率的提升,产品打磨逐渐成熟,公司17年重点进行智学网的商业化推广,有望贡献可观业绩。

人工智能浪潮已经来临,公司从技术、产品到市场均处于第一梯队,有望成为新IT巨头。深度学习带来图像识别、语音识别以及语义理解技术上的重大突破,使得图像识别、智能客服、服务机器人以及深度咨询系统等应用能够开始商业化,智能化浪潮在技术突破以及资本的推动下已经来临。公司无论从语音识别与语义理解的技术积累上,还是前沿技术研究团队的规模与素质上,再到人脸识别、语音识别、语音交互以及考试机器人等深度咨询等产品布局上均处于国内第一梯队,随着人工智能浪潮继续推进公司有望成长为新IT巨头。

投资建议与估值

我们预计2017/2018/2019年EPS分别为0.46/0.70元/1.04元,对应PE分别为70/46/31倍。考虑到公司17年2C端个性化教学业务开始商业化,以及公司人工智能技术研究与产品布局领域的优势,给予公司“增持”评级。

风险

智学网商业化不达预期;人工智能产品研发进展不达预期。

振芯科技:导航龙头全产业链布局,未来业绩有望回暖

振芯科技 300101

研究机构：西南证券 分析师：刘言 撰写日期：2017-05-04

投资要点

北斗导航终端龙头企业,围绕北斗导航应用形成“元器件-终端-系统”全产业链布局。公司主要产品及业务包括高性能集成电路、北斗卫星导航应用和视频图像安防监控三大块。公司核心产品是北斗卫星定位终端,2016年营收占比67.86%,市占率超过50%。受制于军改等行业影响,2016年该类产品实现收入2.96亿元,同比下降22.61%,毛利率60.1%,保持稳定。根据国家卫星导航产业中长期规划,预计到2020年,卫星导航应用产业年产值将达到4000亿。北斗导航在整个卫星导航市场占有率15%-20%,公司作为龙头企业,将受益于行业发展。

未来随着军队改革调整,公司业绩有望回稳。受军改等因素,公司所属行业订货大幅减少,公司2017年一季度实现营收1.03亿元,同比降低17.28%,归母净利润1238万元,同比减少43.83%。随着军队体制调整逐渐完成,国防相关招标将逐步启动,军改对于行业的不利影响将逐渐消除。公司作为北斗信息应用的领先型企业,凭借在高端芯片领域如数字雷达DDS芯片以及惯性导航MEMS芯片等的领先优势,业绩有望逐步回稳。

持续研发投入,新技术储备充足。2016年核心器件方面,开展元器件及模块项目103项;卫星应用方面,开展科研项目50项;视频图像方面,围绕光、机、电技术开展项目11项。在MEMS方向,公司取得了MEMS陀螺仪振动和加速度敏感性等关键技术突破,为后期MEMS惯性产品开发提供技术支撑。公司近三年平均研发投入占主营收入14.67%,2016年振芯科技研发投入7119万元,占营业收入16.31%。公司所处行业技术壁垒较高,持续研发投入有利于公司进一步占领市场,提升业绩。

盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年归属母公司净利润分别为0.51亿、0.67亿和0.84亿,对应的EPS分别为0.09元、0.12元和0.15元,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:竞争加剧导致产品毛利率下降;技术更新风险;新产品研发风险。

视源股份:以人为本,梦想引领未来

视源股份 002841

研究机构：东北证券 分析师：李强 撰写日期：2017-04-06

报告摘要:

双主营行业地位领先,未来仍是战略重点:公司是全球领先的液晶显示主控板卡供应商和国内领先的交互智能平板供应商。两块业务在营收中占比分别在57%与37%左右,未来公司战略规划中将继续深耕相关业务,双主营将齐头并进,继续担当公司营收增长的支柱。

议价能力与供应链管控能力成就视源:公司具备极强的议价能力与供应链管控能力,对上游,视源与供应商之间保持了良好的合作关系以及商业信用,资产负债率达56.35%,其中基本全部为1年以为的应付账款;对下游,视源实行了较为谨慎的财务政策,基本不承担应收账款,对不具备提前支付能力的客户主要通过供应链公司进行间接销售,完全转嫁应收账款风险,具备极强的客户管理能力。

双主营未来空间依然广阔,募投项目为公司奠定基础:目前公司在电视主控板卡与交互智能平板领域市场占有率均位于行业前列,但相应的智能电视板卡与智能平板市场仍处于快速上升期,产品均价也相对较高。因此,预计随着业务的开展和营收占比的提升,公司的盈利空间将进一步扩大。本次IPO公司共募集资金71.09亿元,主要用于智能板卡产品中心建设项目与智能平板扩建项目,在智能板卡上加快研发速度并在智能平板上扩张经销商团队、加大产品覆盖率奠定坚实的基础,为未来成长注入新动力。

盈利预测:预计视源股份2017年至2019年营业收入将分别达到107.85亿元、141.98亿元、193.05亿元,归属净利润分别达到9.86亿元、13.25亿元、18.79亿元,对应EPS为2.44元、3.28元、4.66元,PE为39.22x、29.18x、20.57x,首次覆盖,给予增持评级。

风险提示:智能板卡渗透率提升不及预期、智能交互平板业务开拓不及预期、原材料价格大幅波动。

远大智能:业绩符合预期,长期看好维保业务及机器人

远大智能 002689

研究机构：长城证券 分析师：曲小溪 撰写日期：2017-04-18

投资建议。

我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.11元、0.13元和0.15元,对应PE为70倍、61倍和54倍。2016年公司业绩符合预期,2017年下游陆续回暖,业绩也将企稳回升。电梯主业长期市场空间广阔,未来维保业务将成新蓝海。公司智能磨削机器人处于国际领先水平,未来或横向布局物流机器人,为公司打开成长空间。公司实际控制人沈阳远大企业集团实力雄厚,拥有高端制造业、精准农业等产业,公司是集团下属唯一的上市平台,未来想象空间巨大。我们看好公司未来发展,维持推荐评级。

投资要点。

业绩符合预期,17年将企稳回升:公司发布2016年年报,报告期内国内经济形势持续放缓影响,公司合同签约量、执行量有小幅下降,公司实现营业收入12.40亿元,比上年同期减少22.2%,实现归属于母公司股东的净利润7,012.78万元,比上年同期减少40.89%。公司实现主营业务收入12.23亿元,同比减少22.51%,主要原因为电梯销量比去年同期减少2467台,同比减少26.9%;公司实现其他业务收入1,649.77万元,同比增加12.08%,主要系租赁收入增加所致。考虑到电梯主业随下游房地产、建筑业等行业周期性波动,2017年下游陆续回暖,我们预计公司业绩也将企稳回升。

电梯主业空间广阔,维保业务将成新蓝海:报告期内,电梯行业受宏观经济调控,房地产市场去库存,投资及出口乏力等影响,行业整体短期内增速放缓。但从长期来看,我国城镇化、工业化的进程仍将持续,国内保障房和廉租房等住宅的建设规模仍然较大,工厂、基础设施及商业地产的固定资产投资需求较大,电梯未来发展空间广阔。随着电梯生产、销售面临的压力与日俱增,越来越多的电梯企业转而整合行业链,维保业务成为提高企业服务、增加企业稳定可观收入的重要一环。截至2016年底国内电梯市场整体约有490万台左右的电梯存在维护保养和改造需求,旧楼加装电梯、原有电梯的维修及更换等市场需求潜力巨大,将成电梯行业发展的“新蓝海”。

智能磨削机器人达国际先进水平,或横向布局物流机器人:智能制造机器人受工业4.0、中国制造2025等宏观政策面推动,行业正处于高速发展中,未来市场空间广阔。集团旗下智能高科生产的智能磨削机器人目前在行业处于领先地位,该智能磨削机器人在运动控制及感知技术和机器人空间3D视觉技术方面已取得突破,可以通过摄像头对工件进行扫描,自动拟合出三维模型,进行实现智能磨削机器人高精度力控系统和视觉引导系统对复杂曲面的精确加工,该技术在大型工件磨削加工领域应用广泛。未来公司将逐步横向拓展,探寻发展AGV搬运机器人相关技术,争取抢先布局物流机器人,推动业务向高端装备制造转型。

风险提示:地产政策风险,机器人业务发展不及预期。