应对“闪崩”压力，规避质押风险，反制要约收购……A股市场上，上市公司“一言不合就停牌”的现象层出不穷。

尽管监管机构出台规定予以制约，这一困扰市场已久的顽疾似乎仍未能根治。

270只A股停牌，上市公司动机各异

以“筹划重大资产重组”为由停牌一个月后，ST生化于21日发布公告称，由于“本次重大资产重组事项涉及的工作量较大，相关工作难以在1个月内完成”，公司股票将于21日开市起继续停牌，预计时间不超过1个月。

根据此前ST生化披露的一份要约收购报告摘要，浙民投天弘及其一致行动人拟斥资27亿元发起部分要约收购，以取得上市公司的控制权。

在这一背景下，ST生化筹划重大资产重组的行为被认为是对要约收购行为的反制。对于“停牌期间能否进行要约收购”，市场各方众说纷纭，监管则未置可否。这也意味着，ST生化的延期复牌可能导致浙民投的要约收购继续“搁浅”。

卷入要约收购的ST生化，只是A股“停牌家族”中的一员。“数据宝”统计显示，截至目前沪深两市3000余家上市公司中处于停牌状态的约为270家。其中，近50只个股停牌超过90天。“闭关”时间最长的*ST新亿，连续停牌已超过390个交易日。

上市公司的停牌理由不外乎“拟筹划重大资产重组”“刊登重要公告”或“重要事项未公告”。但一些业内人士表示，看似千篇一律的表象背后，上市公司各有各的动机。

例如，神雾节能因控股股东神雾集团拟筹划涉及公司的重大事项，且“存在不确定性”，公司股票于7月17日起停牌。而在此之前的7月10日和14日，公司股价分别以接近跌停或跌停价位报收。

应对“闪崩”压力的同时，停牌成为部分上市公司规避股权质押平仓风险的工具。7月17日，因股价触及控股股东质押给中信证券的股份平仓线，欢瑞世纪申请自次日开市起停牌。此外，欣龙控股、银河生物等多只个股近期也因股价触及质押警戒线或平仓线而停牌。

随意停牌成顽疾，A股国际化进程受阻

股票停复牌是上市公司的一项常见业务，也是其基本权利之一，具有保证投资者公平获取信息、防控内幕交易、防止股价异常波动等功能。但在A股市场，停牌随意性过大已成顽疾之一。

2015年6月中旬开始的罕见异常波动中，“千股跌停”与“千股停牌”同现，大规模停牌导致抛售压力向尚在交易的股票聚集，进一步加剧了市场的下行压力。

针对这一乱象，沪深证券交易所于去年5月同步出台新规，对上市公司停复牌行为进行规范，除规定上市公司重大资产重组停牌时间不超过3个月外，对筹划控制权变更、重大合同及须提交股东大会审议的购买或出售资产、对外投资等其他事项，以及筹划非公开发行的停牌时间作出限制。

不过，这一顽疾似乎并未因此根治。随意性过大之外，停牌程序不规范、停牌时间过长，以及停牌期间信息披露不充分等现象屡见不鲜。

这甚至一定程度上阻滞了中国股市的国际化进程。去年4月MSCI就是否将A股纳入其全球指数展开的第二轮意见征询中，可能引发流动性问题的自愿停牌制度受到国际机构投资者的质疑。

今年6月，A股第四度“闯关”MSCI并如愿“过关”。但在最终的缩小版方案中，格力电器、万科A等赫赫有名的中国“白马股”却因曾长期停牌而无缘标的名单。

“MSCI背后代表的是长期机构投资者，他们更关注市场的透明性。”MSCI首席运营官贝尔·佩蒂特说。

在此间市场人士看来，在MSCI扩大A股在其全球指数中权重的过程中，停牌问题仍有可能成为障碍之一。

“筹划重组”缺约束，制度缺陷需弥补

事实上，部分所谓“筹划重大资产重组”的停牌理由，最终成为“虚晃一枪”。这也成为近期多家上市公司复牌后遭遇跌停的主要原因。

以3月21日起停牌的神州数码为例，7月18日公司公告称，交易各方未能在核心交易条款上达成一致意见，经协商一致决定终止交易。公司股票复牌后连续两个交易日跌停，短短四个交易日股价重挫近三成。

最近的一周内，东诚药业、紫光国芯，以及由万福生科“变身”而来的佳沃股份等10余只个股不约而同地出现了复牌当天跌停的情形。

北京品今资产管理有限公司首席顾问仇彦英认为，在监管机构持续规范下，“审慎启动停牌、严控停牌时间”已逐渐形成惯例。但从目前情况来看，上市公司以“筹划重大资产重组”为由的停牌行为仍然缺乏有效约束。

财经评论员郭施亮则表示，对于上市公司的任性停牌行为，虽有停复牌新规的约束，却缺乏有效的惩罚机制以及实时监管举措的补充。

值得注意的是，上市公司停牌随意性还引发了对要约收购制度有效性的担忧。

有业内人士表示，面对以控制权为目的的要约收购，上市公司若以“突击”筹划重组并停牌的方式进行反制，不仅会限制公众股东的交易权，也将导致收购方成本大幅增加。即使事后被证明是“忽悠式重组”，对控股股东的处罚也如隔靴搔痒。这些制度缺陷若不能尽快弥补，对于收购方以及中小股东而言非常不公平，要约收购制度也将形同虚设。

深陷资金问题的乐视通过债转股解决可转债违约的希望可能要落空。

21世纪经济报道记者独家获悉，7月22日，上海奇成资产管理有限公司（简称“上海奇成”）在一份声明中否认将对乐视7500万美元违约可转债进行债转股。

此前7月21日，有报道称，上海奇成的一只规模8000万美元的私募基金——上海奇成悦名投资合伙企业（有限合伙）（简称“奇成悦名”），该基金投资于乐视海外公司LeView Mobile Ltd.发行的可转换优先股债券，第一期7500万美元于7日到期，乐视未按协议约定赎回可转债，构成违约。对此，乐视提出两项解决方案，一是延期一年赎回，或者在一年内分期赎回，二是转股进入乐视汽车、乐视云、乐视互娱等非上市公司板块。

对此，上海奇成表示，经过内部排查，上海奇成及奇成悦名均从未表达过将进行债转股的决定或计划。

该公司在声明中称，在乐视出现供应链危机时起，便一直积极保持与乐视团队沟通并不断提出解决问题的办法。在可转债的赎回日届满之前，上海奇成代表其所管理的私募基金奇成悦名多次与债务人Leview Mobile Ltd.及担保人贾跃亭、乐视控股（北京）有限公司沟通协商可转债到期赎回事宜，并在可转债到期后，采取必要的司法救济手段，以保障奇成悦名及其投资人的合法权益。近日，该公司合伙人也已赴洛杉矶与贾跃亭会面，一直在为投资人的权益勤勉尽责。

工商资料显示，上海奇成于2013年5月27日在上海注册登记成立。上海奇成称，自2013年成立以来，完成超过20亿元的投资，包括华锐风电、名片全能王、国科恒泰、海风教育、汉翔教育等十余个项目，目前重点关注消费升级、教育、汽车和智能等领域。

自去年末乐视资金问题爆发以来，多只投资乐视系公司股权的私募基金，正在撤出或申请资产保全。

奇成悦名的其中一名份额持有人——北京恒宇天泽投资管理有限公司管理的盈泰盛世精选乐视移动投资基金，自7月4日以来连发4份公告，包括《关于乐视资金被冻结情况说明公告》（7月4日）、《关于盈泰盛世精选乐视移动投资基金运行情况的声明》（7月5日）、《致盈泰盛世精选乐视移动投资基金投资人书》（7月8日）、《关于司法冻结贾跃亭及乐视控股持有乐视网股票的公告》（7月20日）说明投资乐视系公司的情况。

7月22日，在中国科学技术协会、中国科学院的指导下，由中国人工智能学会、阿里巴巴集团&蚂蚁金服主办，CSDN、中国科学院自动化研究所联合承办的 2017 中国人工智能大会（CCAI 2017）在杭州国际会议中心如期召开。雷锋网记者将会对大会内容进行全程报道。

“AI威胁论”从人工智能出现那一天，就不断换着说法轮番上演。从担心AI会导致全球大面积人员失业到AI机器人反噬人类，甚至说将来会有邪恶机器人出现统治人类，造成人类灭绝等等类似这样的说法。从某种意义上来讲，这一轮的AI热潮是造成这类言论传播甚广的原因之一，而目前AI的真实情况并不像人们想象的那样。此次参会的中国人工智能学会副理事长谭铁牛院士说：“我们知道，人工智能不是万能，人工智能还有很多不能，我觉得设定科学的、可实现的目标非常重要。”

蚂蚁金服副总裁兼AI团队负责人漆远博士，是麻省理工学院媒体实验室博士、计算机与人工智能实验室博士后。他对“AI威胁论”也有自己的看法。

针对AI对人类劳动力市场的威胁论

漆远博士认为未来（以及现在），AI将帮助人类完成那些重复性脑力工作，比如支付宝的智能客服的解决率已经超过人工客服，换句话说，AI已经比人类更胜任客服工作了。

但以下三类工作，过去、现在、未来依然会有人类的贡献。一是创造性工作，比如对科学与艺术和对未来的探索等；二是设置KPI和价值观的工作，AlphaGo围棋上战胜人类，但是它赢棋的目标是由人来设定；三是情绪劳动，这个与爱和同理心有关的概念，由美国社会学家霍赫希尔德提出。

以医生为例，医生日常80%左右的工作都是在重复，比如对一般性疾病的诊断、配药、给病人拍X光片、甚至做常规的手术等等，这部分的工作，将来必然会逐步被AI取代，将医生从单调乏味的简单重复中解放出来，去学习研究更复杂的医疗问题，探索新的疾病治疗方法。

再比如说老师。人工智如果系统性地替代老师完成阅卷、评分、设计课程等重复性工作，老师就可以花更多时间花在个性化地创造性教学思考和学生身上。

未来围绕创造性、社交、“情绪劳动”也许会迸发全新的职业。哈佛大学经济学家戴维·戴明2015年发表文章指出，从1980年到2012年之间，美国几乎所有新就业岗位，都是对社交技能要求比较高的。

人类不该花精力去和机器与AI比效率、比计算力，这是在用人类的短处去PK机器与AI的长处，而应该用AI把人类从重复性脑力劳动中解放出来，让人类干人类应该干的事 – 去爱，去服务，去探索与创造，去给生活和世界赋予意义。

针对AI与人类隐私问题威胁论

漆远博士认为用隐私来否定大数据的价值，如同杜绝交通事故的办法是把人类推回到原始社会。

没有大数据，就没有今天AI的迅猛发展和AI对金融服务的提升。以蚂蚁金服为例，无论是智能客服，还是三分钟填申请、一分钟放贷、零人工干预的小额贷款，还是智能图像定损，还是基金智能推荐，这些背后的金融AI技术都是建立在大量数据与图像的基础上。

如果说以保护用户隐私或者数据安全之名来杜绝大数据的使用，这就忽略了大数据对AI科技和对社会发展的价值。这样解决问题的方法简单粗暴，就如同说要降低或杜绝交通事故，方法是把所有汽车都销毁一般。

对于金融平台来说，保护数据安全一定是至关重要和关键的，但是保护隐私和人工智能并不一定是矛盾，可以从技术和法律的手段加强对用户隐私和数据安全的保护，并研发保护数据安全的AI技术。

总之，既要警惕技术无边界，无敬畏，也要提防原教旨的数据保护主义。

对于AI和人类未来

小结：科技是中立的，但人类有选择。比如可以选择用AI去挣很多钱，但是选择用AI去提高金融服务的质量，降低金融的门槛，让卖鸡蛋的老太太和卖楼的老板享受同样的金融服务，才是AI的正确之举。也可以选择AI用来诈骗，但是用它来分析今天社会经济体系中系统性风险或信用的好坏，从而推动一个好的金融社会的发展，才是对社会有益的。

“AI威胁论”起起伏伏的循环从AI诞生至今60多年来就从来没停过。在今天AI取得社会关注时，更应该冷静客观的看待AI的发展，尽量短期不要高估，长期不要低估。不管是高兴还是担忧，支持还是反对，AI都已经在改变人类的生活，并继续对人类和世界产生深远改变和影响。

作为最后一家启动上市的全国性股份制商业银行，广发银行的IPO进程备受关注，也波折最多。虽已筹备6年，但眼看城商行、农商行纷纷上市，广发银行却仍需等待。

用“一波三折，好事多磨”来形容广发银行的上市之路再贴切不过了。近日，有报道称，广东证监局发布的最新一期《广东辖区已报备拟上市公司辅导工作进度表》显示，由中信证券辅导IPO的广发银行目前状态为“暂时中止”。

目前，国内12家股份制银行中，仅有广发银行、恒丰银行和渤海银行还未上市。除广发银行之外，另外两家的上市时间已逐渐明晰。而且从去年A股重启银行业IPO开始，一些资本规模排名不如广发银行的城商行、农商行已经纷纷踏入资本市场，而筹备上市六年的广发银行却多次“求而不得”。

对此，广发银行相关负责人向《投资者报》记者表示，其注意到监管机构发布的表格中，该行状态为“暂时中止”而非“终止”。不过广发银行上市的热情并未被打消，该负责人表示，将择机启动上市工作，重新提交辅导备案申请。

广发银行方面并未给出此次被按下上市“暂停键”的原因。但据业内人士分析，这或与去年中国人寿成为其单一最大股东这一重大股权结构变化，以及银行高层的大规模变动有关。

坎坷上市路

据公开资料显示，广发银行自2011年启动上市项目，并在2013年股东大会审议批准了相关议案。但因为当时A股暂停IPO，同年底有消息传出广发银行计划赴港上市，先登陆港股，再回归A股。广发银行当时回应，股东大会已批准关于发行A股或H股的议案，并授权董事会决定具体的发行方式和时间。

按照广发银行的计划，其原本应该于2014年8月完成港股IPO，但也未能如愿。随着A股IPO再次开闸，其又将重点放在了A股上。2015年年中，广发银行再次表达了上市的愿望。

久久不能如愿，上市也成为广发银行高层的心结。任职7年的该行前董事长董建岳在2016年8月离开时不无遗憾地表示：“由于客观条件的限制、中外方文化的差异以及更主要的是我个人能力所限，有一些工作的成效尚未达到我预期的目标，有些工作存在疏漏，还有很多工作在推进的过程中，特别是IPO，几经努力，使出洪荒之力，也未达成。每想到这些我都感到深深的不安和愧疚”。

而对于此次IPO的“暂时中止”，广发银行方面也给予了较为积极的回应。其相关负责人向《投资者报》记者表示：“本行一直高度重视和积极推进各项准备工作，总体接近可申报状态。2016年，本行发生中国人寿受让花旗集团与IBM信贷所持股权的重大股权变更事项，公司治理、发展战略、组织架构和业务经营均在相应地做优化调整。根据有关法律法规和监管指导意见，本行在有条不紊继续推进上市准备的同时，暂未继续进行上市辅导。本行也留意到，监管机构发布的表格中，本行状态为‘暂时中止’而非‘终止’”。

同时，上述负责人还表示，公开上市是银行建立长效资本补充机制、夯实持续发展基础的重要途径和必由之路。该行正集中精力加快改革发展，将在综合考虑内外部环境与需求的基础上，“择机启动上市工作”，重新提交辅导备案申请，建立资本补充长效机制。如有相关信息，将按法律法规和《公司章程》要求及时通知或披露。

亟须资本补血

作为内地最早组建的股份制商业银行之一，广发银行总体实力尚可。Wind资讯数据显示，该行2016年总资产达20，476亿元，在全国商业银行中排名第16位，高于去年在A股市场上市的上海银行、江苏银行以及在香港上市的浙商银行。不过其净利润尚不足百亿元，和上述3家相比则略逊一筹。

对于市场比较关心的不良贷款率问题，根据公司年报数据显示，广发银行2016年的不良贷款余额为155.88亿元，较年初增长25.98%；不良贷款率1.59%，较年初上升0.16个百分点。虽然已经连续4年上升，但是广发银行1.59%的不良贷款率，仍低于已经上市的江阴银行（2.41%）、张家港行（1.96%）和吴江银行（1.78%）的同期数据。

此外，众所周知，银行发展对资本的需求是巨大的，而规模扩张也让广发银行资本充足率承压。2016年广发银行资本充足率为10.54%，核心一级资本充足率为7.75%，两项指标同比分别下滑了0.89、0.27个百分点，也迫近银监局对中小银行资本充足率不低于10%的标准线。

可见，单从经营发展层面上看，广发银行不仅不存在上市障碍，反而更显示出亟需上市的紧迫性。对此，广发银行方面表示，为进一步拓宽资本补充渠道，今年已启动规模300亿元的增资扩股工作，夯实资本基础。

进入“国寿时代”

事实上，造成广发银行“暂时中止”IPO审核的原因并不难猜测。去年该行大股东易主，管理层变动的影响还需要进一步观察，或许是中止审核的主要原因。

据了解，广发银行自2006年进行重组之后，花旗集团、中国人寿、国网英大国际控股集团及中信信托为其四大主要股东，各持20%股份，这一稳定的股权结构持续了10年。到2016年2月，中国人寿收购了花旗集团以及IBM Credit所持有的广发银行23.69%的股份，再加上此前已持有的该行20%的股份，中国人寿共计持有广发银行已发行股份的43.69%，成为广发银行单一最大股东。

伴随着大股东的变动，广发银行原董事长董建岳、原行长利明献、出身花旗的两位副行长罗杰和周卫华一起离职。国寿全面接管，具体来看，中国人寿董事长杨明生就任广发银行董事长，中国人寿副总裁刘家德就任广发银行行长，中国人寿资产管理有限公司副总裁尹矣就任广发银行副行长。至此，广发银行进入“国寿时代”。

值得注意的是，在国寿入主后的第一份年报，即2016年年报里，广发银行只字未提上市事宜。有市场人士猜测，或许大股东国寿对广发银行的上市并不十分迫切，不过这一说法并未得到广发银行的回应。

目前广发银行的上市时间表并不清晰。但类比同处华南、同样是寿险为大股东的平安银行的发展模式，国寿的加入似乎也给广发银行的未来发展增加了不少的想象空间。

基金二季报：继续抱团消费、金融龙头

广发策略陈杰团队统计的主动偏股型基金及灵活配置型基金的行业配置情况显示，基金二季度基本延续了一季度的配置风格——“以大为美”、偏爱金融和消费龙头，同时持股集中度大幅上升、配置风格高度趋同。

具体来看，基金二季度对上证50的配置比例高达17%，对沪深300的配置比例超过50%，目前均已超配；白酒的配置比例中有超过2/3的仓位集中在茅台和五粮液，家电的配置比例中有超过2/3的仓位集中在格力、美的、老板电器，轻工的配置比例中有超过一半的仓位集中在索菲亚等两只龙头，保险的配置比例中有超过一半的仓位集中在中国平安。基金依然偏好消费和金融龙头的倾向十分明显。另外，二季报基金配置市值最高的十只个股占基金总仓位的比重17.6%，相比一季报的11.6%和去年年报的8.9%都有大幅提升，基金的配置风格和品种高度趋同。

那么，这种白马“抱团”的趋势还会持续下去吗？

市场波动性回升，白马“抱团”出现松动

中信策略秦培景团队指出， 近期市场波动的回升虽然程度和未来空间有限，但已足以使得“抱团”白马龙头的风格松动。

用于衡量上证50ETF未来30日波动预期的中国波指（iVIX）在5月23日之后结束了长达一年的下行趋势，并于7月20日达到20.31的阶段性高点。

中信策略团队认为，稳步扩张的市场波动水平是近期A股市场最重要的变量：

波动率修复是近期周期躁动和价值轮动行情得以启动的交易基础。前期A股市场波动不断下降推高了白马龙头股的Beta，提高了其“股性”和对长线配置A股资金的吸引力，强化了“抱团”；从交易层面看，波动是“抱团”白马龙头的天敌。近期市场波动的回升虽然程度和未来空间有限，但已足以使得“抱团”白马龙头的风格松动。

中信策略团队指出，由于市场波动趋势性扩大与政策和监管层面防范金融风险的导向有冲突，因此从中期看来，市场波动难以回到2015年的高水平，甚至难以回升到2016年一季度的水平。但尽管如此，市场波动的见底回升已经足够改善长期“抱团”白马龙头和“1+9”分化的极端市场风格。

价值轮动是最优解

一方面，市场波动性回升导致白马“抱团”风格出现松动；另一方面，白马龙头确定性高的先天优势令其依然有配置价值。

中信策略团队预计，2017年中报全市场盈利增速下行，且业绩“地雷”较多。穿越并收获中报季，先把握业绩确定性，再寻找业绩超预期是很重要的。因此，这段时间白马龙头确定性高的先天优势，依然有明显溢价。能平衡交易层面波动性加大和业绩层面有确定性溢价这一核心矛盾的最优解，就是价值轮动，即“抱团”价值板块的同时，注意轮动，注重性价比。中信认为，目前配置价值比较高的板块包括建筑、房地产、汽车、家电、交通运输。

周期躁动进入第三阶段，从供需矛盾中寻找机会

中信策略认为，周期躁动的主要逻辑和机会在不断变化。第一个阶段的机会来自周期品期货价格贴水修复，已基本兑现；第二个阶段的机会在于预期修复，催化是6月数据公布，正在逐步兑现。目前行情进入第三阶段，后续机会取决于景气持续性，建议沿着两条主线，供需矛盾中寻找机会。

一是供需平衡相对紧张，价格预期稳定向好。一方面，关注旺季需求较强，且库存较低，这使得其产品现货价格上涨，或者至少维持高位；另一方面，去产能+环保因素导致供给侧受限，这会进一步打开价格上涨的空间。

二是需求超预期，聚焦地产新开工+基建回暖。三、四线城市商品房销售持续超预期必然传导至投资端，6月商品房新开工面积单月同比增长14%，较5月份大幅提升8.8pct，创今年新高。如果以上主线兑现，那么建筑、地产行业的配置价值会进一步强化。

金融股会异军突起吗？

广发策略团队指出，尽管二季度基金对金融股的加仓趋势进一步确立，但目前银行和券商还处于低配状态。

具体而言，二季度基金对金融服务整体加仓近4%，是加仓幅度最高的大类板块。其中主要加仓保险，保险的配置比例上升3.1%至4.6%，连续四个季度加仓，已回到超配状态，但绝对仓位仍在历史均值偏低水平；证券小幅加仓至0.96%，银行配置比例稳定在6.4%，这两个行业相比市值占比依然处于低配状态。

从盈利和估值的匹配情况来看，银行和非银同样属于PB-ROE配置象限中具备“性价比”的行业，且银行具备全球估值比较优势。因此，在追求盈利和估值、寻找“性价比”的投资思路下，未来金融股的配置比例有望继续上升。

随着比特币社区全面拥抱Segwit 2x版本，原本在数字货币圈内掀起了一阵腥风血雨的比特币硬分叉危机也随之被化解。度过一劫大难不死的比特币下一步将走向何方？

价格强势反弹

自比特币避免“内战”，硬分叉风险化解后，该币价格一路走高，收复前面跌去的全部失地。自7月27日以来，比特币价格从1900美元暴涨至2800美元，涨幅达47%。

据华尔街见闻此前提及，新上线的Segwit 2x版本在原版的基础上做出了两点改进：第一，将每个区块的容量由1M扩充至2M；第二，将认证签名产生的数据移除出比特币系统外。这两点都大大缓解了比特币的交易堵塞问题。

GDAX是世界排名第三的比特币交易平台。其负责人Adam White表示，新版本上线后的比特币版本解决了由来已久的交易拥堵问题，将吸引更多用户。

在采用Segwit 2x版本后，比特币的实用性被大大增强了。现在，比特币使用起来将更容易、更快捷，所需缴付的手续费也将更低廉。这不仅仅有利于吸引新用户进入比特币网络，还有助于留住那些快要为比特币交易堵塞问题发疯的老用户。

据华尔街见闻此前提及，今年初，曾有一些比特币社区玩家因比特币交易所需时间过长、所需缴纳的手续费过高而选择退出，转向了比特币的竞争对手以太币。

Coinbase的支付系统负责人Matthew Werner也表示，跨过了迄今已来最艰难的一步后，比特币将奔向下一个具有颠覆意义的应用——“闪电网络”。

自2013年以来，比特币社区就已经陆陆续续开始了关于扩容的争吵，这差点使整个社区陷入分裂。现在比特币终于跨过了这一步，社区内在BIP 91代码上达成共识，意味着多数人还是赞同比特币朝着扩展应用网络的方向发展。

Segwit 2x不仅仅暂时解决了比特币的交易堵塞问题，它背后还有一个深远的构想，即为能实现瞬间交易的“闪电网络”铺路。一旦这个构想得以实现，比特币将成为一个真正的支付体系，其支付体验将得到空前改善，而且在也不会有什么扩容问题的争论了。

比特币平台将迎来自己的ICO

闪电网络实验室负责人Elizabeth Stark则表示，作为最老版本的数字货币，比特币不像以太币那样在算法上具有图灵完备性，因而许多程序无法在该平台上获得应用。然而有意思的是，在实现隔离见证（Segwit）以后，比特币能实现一些以前无法实现的功能。

她举了几个例子：

1、可在比特币平台上实现不到0.01比特（约200人民币）的小额支付；

2、即时交易确认时间将被大大缩短，达到以毫秒为单位的程度；

3、比特币与以太币之间的区块将被打通；

4、比特币将获得一大堆自己的ICO。

从年初到现在，几乎所有的ICO都出自以太币平台。据华尔街见闻此前提及，今年的ICO大爆发是推动以太币价格暴涨的重要原因之一。

创造优良环境、界定法治红线的监管，对于各类金融创新活动都不可或缺

在日前闭幕的全国金融工作会议上，习近平总书记指出的金融工作四大原则之一是“强化监管，提高防范化解金融风险能力”。党的十八大以来，我国金融业成就重大、发展快速，同时也对监管改进提出了更高更紧迫要求。这次会议把“强监管”列为关键词，是大势所趋，是众望所归，将对维护金融安全、防范化解风险产生深远的影响。

有观点认为加强监管会削弱金融创新的活力，与市场化改革的方向不一致，甚至对机构业务产生不利影响。这其实是对监管和创新关系的误读误解，没搞清金融业创新发展的源与流，不理解“强监管”与市场化不仅并行不悖，还存在相辅相成的内在关系。事实上，任何金融创新都离不开权威有效的法治监管，离不开服务实体经济的根本要求。

金融资本自诞生之日起，便具有双重属性。一方面提供货币信用、促进资金融通，提升了资源配置的效率，被称为“现代经济的核心”。另一方面虚拟资本相比实业资本有着极大的投机性和逐利性，一旦挣脱监管的束缚就会变成脱缰的野马，贪婪地玩起“钱生钱”“脱实向虚”的游戏，容易在垄断与杠杆的助推下累积、放大系统性风险。西方资本主义发展至今，泛滥的“泡沫”不断激化其经济矛盾、酿成周期性危机，对过度虚拟化的监管不力是重要诱因。我们把市场经济种子埋进社会主义土壤，必须要对金融资本扬其利、除其弊，让防范化解风险成为金融工作永恒的主题。

金融活，经济活；金融乱，经济乱。如果改革能够激活创新的一池春水，那么监管就是防风险、守底线的堤坝。比如房地产信贷业务创新中，为减轻房贷负担、增加便利性的举措当然值得鼓励，但把消费贷款违规打包成所谓“首付贷”、暗中乱加杠杆，就埋下了资金链断裂的隐患。再如层出不穷的P2P乱象、地方政府“明股实债”，都表明脱离监管轨道的创新只会走上邪路。而面向“三农”、扶贫、创业的普惠金融看似新意平平，却找到了经济价值与社会价值的平衡点。所以，不要错以为监管与创新是水火不容、非此即彼，创造优良环境、界定法治红线的监管，乃是各类金融创新活动不可或缺的重要保障。

判断“强监管”对金融业究竟是利好还是利空，最核心的标准不在“利多利少”，而在“谁会得利”。对于钻营取巧、火中取栗、吃里扒外的金融大鳄们来讲，把“所有业务纳入监管”不啻末日，肯定不是什么好消息。可对于合规经营的企业与普通投资者而言，健全市场规则、降低资金成本以及保护合法权益全是满满的正能量。当资本市场不再盛行赢者通吃的丛林法则，金融创新不再盲目铺摊子、大搞体内循环时，迎来的必将是金融业法治化大发展的春天。

敢于监管，更要精于监管。与金融产品创新相应的，是金融监管自身的改革。这次会议提出的夯实市场之基、强化监管之腕、以开放促改革，尤其是“加强宏观审慎管理制度建设，加强功能监管，更加重视行为监管”“加强金融监管协调、补齐监管短板”“健全风险监测预警和早期干预机制”等，都为监管体制改革指明了正确方向、提出了目标任务。我们坚信，为金融创新竖起坚实屏障，为实体经济提供强劲动力，新一轮金融改革定会助力中国经济保持中高速、迈向中高端，共同下好稳中求进这盘棋。