美国税改渐行渐近，调和了众议院和参议院矛盾的最终税改议案，将在本周二投票。

“给中产阶级人民最好的圣诞礼物之一。”这是特朗普在社交媒体上对税改的描述。他在昨天的推文中提到，距离税改“仅余数日……”。

大多数公司都倾向于不讨论自己能从税改中受益几何，因为税改的条款一直在变化，企业需要理解政策含义，也得仔细揣摩细微调整的差异。不过，分析师们的研究显示，银行、能源和航空公司，会是最终版本的税改中最大的赢家。

企业税最终定为21%，并从明年开始下调（而非2019年）。这意味着在2017年的最后几周里，企业可能会焦头烂额地调整自己的账单，来找到最合适自己的位置。

企业税的下调，将在十年间为美国公司省下超过1.3万亿美元的开支。而对应地，因为已经有了减税，一些此前的税收减免也会失去，包括利息支出部分（10年间能为政府带来2530亿美元收入），经营性亏损（2010亿美元）和研发支出（1200亿美元）。

拥有国际业务的大公司，还能享受海外利润汇回后的变相减税。这一方面，科技公司会是主力，苹果在海外的现金达到2520亿美元，为其现金总额的94%，海外收益前五的还有微软、思科、谷歌母公司Alphabet以及甲骨文公司，均为科技领域巨头。

受益于减税，企业省下来的开支将通过各种途径，最终回馈到股东（更多分红）、客户（更低价格）以及员工（更高薪酬）。

上述三种路径中，税后的美国公司大部分可能会选择提高分红、加大股票回购。这有望继续刺激已经在历史高位的美股，而对应地，资管公司的投资组合回报也会上升。

银行也会是税改的大赢家之一。从企业税方面来看，降税后的美国企业，会在国际上更有竞争力，而海外利润汇回后，有可能会刺激那些在海外有大量现金的大公司的并购行为，投行业务规模由此扩大。个人方面，富人税率的下调（39.6%降至37%），意味着银行的财富管理业务也将继续扩大。

并购活动的活跃还有望提升私募股权公司的收益，与银行的投行业务类似。

投行KBW测算显示，按20%的企业税计，摩根大通明年的每股收益（EPS）能上升20%，富国银行能上升21%。而巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司，作为一家核心在保险业务的公司，明年的收益有可能上升15%。

能源行业也有可能受益，但还未能盈利的石油勘探商不在其列。彭博统计的数据显示，石油和天然气公司实际的税率，在所有行业中位居第二高，因此它们有望获利于企业税减免。

减税后，运输行业能有更多的资金来提升设备和服务，航空业会是其中的典范。美国西南航空公司联席CEO称，将投入大量资金用于购买更多飞机，来更快地实现现代化。

同样升级设备的还有电信公司，新的税改法案允许立即扣除资本支出（而非分摊到数年），AT&T公司称，明年将在美国基建方面投资10亿美元。

12月16日，由深圳国际交流合作基金会联合主办，前海股权交易中心协办的“2017亚洲产业与资本峰会”在深圳隆重召开，峰会主题为“新时代·新动能·新机遇”。

深交所副总经理李鸣钟在主题演讲《打造创新资本形成中心 推动资本市场和科技创新协同发展》中提到，为贯彻落实党和国家的政策要求，深交所将加快推进创业板改革，一是优化市场定位和制度安排，研究支持符合国家发展战略、行业地位高、研发能力强、发展潜力大的创新型企业上市，提高创业板的包容性。二是积极推进新三板向创业板转板试点，加强不同层次市场间的有机联系，健全多层次资本市场。

此外，深交所将提升服务效率，强化“上市资源培育工程”， 建立覆盖企业上市前、上市中、上市后全程服务体系，并积极拓展“科技金融信息平台”。

在加强一线监督方面，李鸣钟表示，为贯彻依法全面从严监管，深交所将完善上市协议，充实监管手段，补齐制度短板。同时，加强科技创新应用，提升科技监管水平，推进企业画像等重大项目的应用及实施，强化所内所外监管协同协作，防控和打击各类违法违规行为，促进资本市场改革发展和稳定运行。

以下为深交所副总经理李鸣钟演讲全文：

当前，全国上下正在深入学习党的十九大精神。十九大报告中明确提出，要“深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展”，为新时代资本市场发展指明了方向。此次年会的关键词是“产业与资本”，契合“增强金融服务实体经济能力”这一主题。借此机会，我想结合学习党的十九大精神，向大家汇报一下多层次资本市场服务科技创新的情况，同时就深化改革、提升服务、加强监管谈几点认识。

近年来，在中国证监会领导下，深交所认真贯彻党中央关于资本市场的决策部署，积极服务国家经济转型和创新驱动发展战略，大力支持科技企业和中小企业发展，全力打造创新资本形成中心，建立了包括主板、中小企业板、创业板在内的层次清晰、特色鲜明、功能互补的多层次资本市场体系，高新技术企业和新兴企业已经成为多层次资本市场的主体，充满生机和活力。今年以来，多层次资本市场建设进展不断加快，市场规模不断壮大，上市公司业绩业绩稳中向好，对外开放不断推进，市场功能不断拓展，深交所服务实体经济、服务科技创新的能力进一步增强。

——市场规模不断壮大。随着新股发行常态化，今年以来新上市公司达215家，深市上市公司总数达到2082家，总市值近24万亿元。今年前10个月，深市IPO家数和融资规模均位居全球交易所前列。在市场规模不断壮大的同时，上市公司科技含量不断提升，高新技术企业、战略性新兴产业上市公司逐步成为资本市场生力军。目前，深市上市公司中战略性新兴产业公司超过760家，约占上市公司总数36%；其中，创业板高新技术企业占比达93%，战略性新兴产业企业占比70%以上，以新一代信息技术、节能环保、生物医药为代表的板块特色初步形成。

——公司业绩稳中向好。2017年前三季度，深市上市公司平均实现营业总收入35.23亿元，同比增长25.60%，平均实现归属于母公司股东的净利润2.58亿元，同比增长25.93%。这其中，创业板419家战略新兴产业公司营业收入平均增长率达36.11%，居各板块之首。各细分行业中，新能源汽车产业、节能环保产业、新能源产业、高端装备制造业的增幅表现突出，净利润同比增幅分别为95.38%、49.79%、44.89%、33.65%。创业板激励创业、引领创新，已经成为全球成长最快的服务创业创新的市场，成为新兴产业上市公司聚集地。

——对外开放不断推进。去年12月5日深港通开通，标志着内地与香港股市进入了全面互联互通的新时代。一年来，深港通累计交易金额达到1.29万亿元，交易活跃，运行平稳，成效显著。值得一提的是，深市创新创业特色企业受到境外投资者的青睐，有核心技术增长预期稳定的成长股受到境外资金追捧，深港通呈现跨境资金净流入态势。截至12月4日，深股通累计净流入1487.63亿元，港股通累计净买入971.35亿元，跨境资金净流入516.28亿元。境外投资者普遍重视公司治理情况和信息披露质量，对提高上市公司规范运作水平起到了积极的促进作用。

——市场功能不断拓展。近年来，深交所着力打造支持创新创业的市场培育服务体系。2016年以来，累计举办20多场行业研讨，涉及生物医药、互联网+、新能源汽车等专题，走访企业1600家，推动一批创新创业企业成功对接资本市场。2014年10月，联合科技部火炬中心发起“科技型中小企业成长路线图计划2.0”，建立的“科技金融信息平台”覆盖29个省市自治区，占比90.63%；73个国家高新区，占比46.79%；28个股权交易中心，占比70%；为4098家科技项目，4539投资机构10917个投资人提供了对接服务；融资成功项目654个，融资总额215.5亿元。

27年来，深市培育了一批诸如海康威视、京东方、中兴通讯、科大讯飞等高科技标杆企业。特别是创业板，八年实践证明，作为我国科技金融体制改革的重要成果，在促进科技与资本有效结合，引导各类要素流入高新技术产业，完善科技创新投融资体系方面发挥了积极作用。

党的十九大报告指出，“创新是引领发展的第一动力，是建设现代化经济体系的战略支撑”。要“着力加快建设实体经济、科技创新、现代金融、人力资源协同发展的产业体系”。报告将现代金融明确归入产业体系，深刻阐释了金融与实体经济、科技创新休戚相关、共荣共生的关系。健全支持科技创新的金融体系，完善现代金融和科技创新协同发展机制，是促进经济转变方式、优化结构、转换动力的根本要求。

当前，科技革命和产业革命正深刻地改变世界发展的格局，现代经济的竞争在一定意义上就是科技的比拼。近些年，随着供给侧结构性改革和国家创新驱动发展战略的深入推进，新兴产业逐渐成为中国经济增长的新引擎，一大批科技创新前沿企业不断涌现，新经济、新业态、新产业、新模式层出不穷，对资本市场提出了新的诉求。建设资本市场强国是实现中国梦的重要任务。在经济增长动能转换期，如何激发微观主体创新创业活力，如何让新兴产业发展壮大，迫切需要加速创新资本形成，稳步提高直接融资比重，不断拓宽服务科技创新企业的覆盖面，这是资本市场支持创新型国家建设的历史使命。

第一，深化市场改革。近年来，党中央、国务院政策文件多次提出创业板改革的要求。国家“十三五”规划提出，要深化创业板改革；《“十三五”国家科技创新规划》要求深化创业板市场改革，健全适合创新型、成长型企业发展的制度安排，扩大服务实体经济覆盖面。为贯彻落实党和国家的政策要求，深交所将加快推进创业板改革，一是优化市场定位和制度安排，研究支持符合国家发展战略、行业地位高、研发能力强、发展潜力大的创新型企业上市，提高创业板的包容性。二是积极推进新三板向创业板转板试点，加强不同层次市场间的有机联系，健全多层次资本市场。

第二，提升服务效能。为切实提升创新企业培育服务功能，一是强化“上市资源培育工程”， 建立覆盖企业上市前、上市中、上市后全程服务体系。联合国家相关部委、地方政府、企业集团等，通过研讨、培训、走访、调研等方式，支持创新型企业对接资本市场。针对重点区域开展专项服务工程，如在浙江实施“梧桐工程”对接“凤凰行动”等。二是积极拓展“科技金融信息平台”，完善创新资本形成的生态体系，为政府部门、高新园区、创投机构及第三方专业服务中介之间实现信息互享、流程互通、功能互补，为创新创业企业提供全方位、全生命周期的融资和培育服务。

第三，加强一线监管。新修订的《证券交易所管理办法》将在明年1月1日起施行。新办法强化了交易所一线监管职责，进一步明确了对上市公司开展现场检查等手段措施。为贯彻依法全面从严监管，一是完善上市协议，充实监管手段，补齐制度短板。优化规则体系，健全完善以上市规则为核心，以规范运作指引、信息披露指引、行业信息披露三类指引为主干，以业务备忘录为补充的上市公司监管规则体系。陆续推出新兴行业中软件与信息技术服务、机器人、锂电池、集成电路行业信息披露指引。二是加强科技创新应用，提升科技监管水平，推进企业画像等重大项目的应用及实施，强化所内所外监管协同协作，防控和打击各类违法违规行为，促进资本市场改革发展和稳定运行。

日前，美联储宣布上调联邦基金利率25个基点，实现了年内第三次加息。随后，中国人民银行公开市场操作公告显示，逆回购、中期借贷便利(MLF)、常备借贷便利(SLF)的利率分别调升5个基点。有分析据此认为，在美国等经济体紧缩货币趋势渐明的背景下，中国央行未来也将被动跟进实施加息。但专家指出，相关经济体加息预期早已被市场充分消化，其边际影响实际上已经减弱。未来，中国将继续保持自主、稳健、审慎、精准的货币政策基调，为供给侧结构性改革和高质量发展营造中性适度的货币金融环境，而不是随便“跟风”。

外围加息影响减弱

最近，“加息”再次成为国际金融市场的热词。美联储实现了年内第三次加息，稍早前，加拿大、英国、韩国同样进行了加息，日本央行和欧洲央行也释放了收紧货币政策的信号。

外围市场加息浪潮会对中国产生哪些影响？国际货币基金组织中国事务主管詹姆斯·丹尼尔表示，就美联储而言，其加息政策大部分已被市场提前消化。去年以来，中国资本外流压力明显减小，同时外汇储备非常充足，因此美联储加息不会对中国经济产生重要影响。

中国国际经济交流中心经济研究部副研究员张焕波在接受本报记者采访时指出，近年来，尽管美国基于经济回暖而连续加息，但加息对这些发达经济体而言尚难以成为长期政策趋势，更多地则是为未来经济下滑时重回货币宽松政策腾挪空间。

“目前，美英等国经济虽有好转但复苏成色不足，而中国经济依然保持中高速增长且质量不断提升。这种差别意味着，中国市场在投资回报率上依然具有明显的优势，长期深耕中国市场的海外资本也并不会对利率小幅变化过于敏感，因此外围经济体加息对中国的冲击不会太大。”张焕波说。

中国政策精细稳健

对于公开市场操作中的利率调升，中国人民银行公开市场业务操作室负责人表示，岁末年初银行体系流动性需求较强，利率随行就市上行是反映市场供求的结果，同时也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。该负责人说，此次利率上行幅度小于市场预期，客观上仍有利于市场主体形成合理的利率预期，对控制宏观杠杆率也可起到一定作用。

在海通证券首席宏观债券分析师姜超看来，当前人民币对美元贬值压力已大幅减小，央行对人民币汇率波动容忍度在提高，中美利差也处于历史高位，中国央行货币政策受外部汇率因素的牵制较小。

“货币政策的‘联动’与‘独立’是一枚硬币的两面。一方面，在要素全球化流动的今天，各开放型经济之间的宏观经济政策外溢效应不断增强，货币政策协调联动日益重要；另一方面，一国的货币政策最终要为本国经济增长和民生改善服务，因此必须结合本国国情和实际。可以说，无论是随行就市适当调升市场利率，还是鼓励机构缩短资金使用时间，中国央行的最新举动都体现出自主、稳健、审慎、精准的一贯政策思路，而不是所谓的随便‘跟风’。”张焕波说。

聚焦实体深化改革

多位专家指出，看待当前一些经济体走向加息周期，不应忘记其之前正处于“量化宽松”或“负利率”等非常规货币政策状态之下。在“危机应对模式”退出时，资本市场及实体经济的非理性依赖和心理惯性，将对全球货币政策制定者带来挑战。而应对这些挑战的钥匙，无疑在实体经济手中。

目前来看，中国无疑掌握这把钥匙。国家统计局最新发布的1—11月份经济数据显示，在生产端，我国高技术产业、装备制造业增加值的增速分别在13.5%和11.4%以上，继续保持较快增长；在消费端，实物网上商品零售增长速度达27.6%，特别是非实物商品网上零售额增长超过了50%；在投资端，民生类、技术创新类、高技术领域和短板领域的投资增长速度较快。

对于未来的货币政策走向，中国人民银行在2017年第三季度《中国货币政策执行报告》中指出，下一阶段要紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，创新金融调控思路和方式，保持政策的连续性和稳定性，实施好稳健中性的货币政策，并加强货币政策与其他相关政策协调配合，加快建设现代化经济体系，为供给侧结构性改革和高质量发展营造中性适度的货币金融环境。

“服务好实体经济是中国货币政策最鲜明的目标和最突出的任务。未来，我们不仅要进一步盘活资金存量、完善货币政策传导机制，避免资金在投机炒作中空转，而且还要加大对中小企业、民营企业的支持力度，从而释放实体经济活力。”张焕波说。

本周证监会核发的IPO批文再次缩减：3家，筹资总额不超过37亿元。

这是今年以来，证监会核发批文最少的一周。由此，今年以来，证监会已经下发了394家企业的IPO批文，筹资总额为2118亿元。

昨日拿到批文的3家企业，分别是在上交所主板上市的成都银行股份有限公司，在深交所中小板上市的珠海润都制药股份有限公司，在深交所创业板上市的鹏鹞环保股份有限公司。

证监会要求上述3家企业及其承销商分别与沪深交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。

排队企业方面，根据证监会12月15日公布的数据，截至12月14日，证监会受理首发企业511家，其中，已过会27家，未过会484家。未过会企业中正常待审企业419家，中止审查企业65家。

新股审核方面，根据证监会12月15日发布的公告，发审委将于12月19日审核河南金丹乳酸科技股份有限公司、四川安宁铁钛股份有限公司、上海广联环境岩土工程股份有限公司和万兴科技股份有限公司的首发申请。

此外，昨日还有中国船舶重工集团海装风电股份有限公司、广东南方新媒体股份有限公司等12家公司进行预披露。根据招股说明书，中国船舶重工集团海装风电股份有限公司拟在创业板上市，发行数量为24000万股；广东南方新媒体股份有限公司拟在深交所上市，发行数量不超过3210万股。

曾在各个P2P平台上游弋的王强，是个资深平台投资人。但今年以来，王强比较谨慎。

“一方面，互联网金融行业还在整治中，不知道这些平台什么时候会出问题；另一方面，P2P‘烧钱’抢客户的日子过去了，现在投资收益率回归理性。”王强说，自己现在只在业内几家大平台上放些“小钱”。在他看来，整治完成后，剩下的应该是不错的平台，那时候投资起来更放心。

严监管、防风险可谓贯穿2017年金融领域重点政策的热词。今年以来，《关于银行业风险防控工作的指导意见》《网络借贷资金存管业务指引》等一系列严监管措施坚决贯彻，银行业回归本源、专注主业的效果有所显现，金融服务实体经济能力增强。

总的看，整治市场乱象、弥补制度短板、防范金融风险等方面取得了阶段性成效。债市、股市、楼市总体平稳，企业杠杆率、商业银行不良贷款率稳中有降，人民币汇率保持基本稳定，财政金融风险总体可控，市场信心不断增强。

银行业回归主业，服务实体防风险

“最近一年，从我们部门经过的绿色金融项目明显增多，各地分行把支持绿色环保产业作为业务发展的重点，很多分行都在不停催促，希望项目尽快获批。”兴业银行企业金融风险部风险官陈国生说，随着一系列监管政策落地，兴业银行将更多的资金投向了实体经济，特别是水污染治理等环保项目和产业。“环保项目审批专业性要求强，项目建设成本高，贷款周期长。对于银行来说，并不是轻松赚钱的项目。即便如此，前11月，我们还是安排了360亿元专项风险资产，459亿元专项信贷规模，投向绿色金融项目。”

截至11月末，兴业银行今年信贷以传统企业贷款和个人贷款为主，比年初增长近16%；各项投资总规模较年初有所下降，但结构得到进一步优化，投资主要增加国债、地方债等，非标投资较年初大幅下降，特别是主动压缩同业资产规模，同业专营非标投资规模已较年初下降35%。

同业、理财、表外，今年以来，这些银行业内的生僻词汇，频频出现在公众眼前。过去一段时间，部分银行热衷于资金空转，钱在金融体系内环环相套，层层加杠杆，风险隐患不断聚集，而对实体企业的信贷支持却在减弱。2017年，银监会专项整治市场乱象，弥补制度短板，化解银行业风险，同时引导银行业回归本源，专注主业。

一些关键性指标正在发生积极转向：三季度，大型商业银行从不良贷款余额和不良贷款率“双升”逐步变成不良贷款率“单降”，商业银行不良贷款余额为1.67万亿元，较上季末增加346亿元；商业银行不良贷款率1.74%，与上季末持平。信贷资金开始回归主业、聚焦主业。传统的贷款业务增长，前10月，银行业新增贷款12.2万亿元，比去年同期多增1.5万亿元，占新增资产比例比去年同期大幅度提高35.2个百分点，新增贷款主要投向制造业、新兴战略性产业和薄弱领域、薄弱环节，制造业贷款增速已经由负转正。

一些重点领域的风险受到格外关注。今年以来，随着房贷收紧，有些买房人申请个人消费贷款用于支付房款，甚至出现消费贷变身“首付贷”的现象，这一风险苗头引起了监管部门的关注。银监会严查信用贷款的资金流向，关注高风险特征的贷款，比如“房抵贷”、借款人或其配偶短期内办理多笔贷款、贷款发放后资金迅速回流等，防止消费贷款资金挪用。

政策“护栏”渐完备，违规业务加速清理

今年一段时期，校园贷、现金贷等风险爆发点成了市场关注焦点，也成为政策“火力点”，网贷机构正逐步从校园贷市场退出。

去年初，刚参加工作的小张想买一部新手机，通过某现金贷平台借了1万元。到期后未能及时还款，迫于平台工作人员催收的压力，小张只好从其他平台借钱，“拆东墙补西墙”。一年下来，连本带息加滞纳金，滚成了8万元。在新一波催收人的威胁下，小张无奈又去借钱，滚到第四次时，欠下40万元。

小张的经历并不是个案。近年来，具有无场景依托、无指定用途、无客户群体限定、无抵押等特征的“现金贷”业务快速发展，在满足部分群体正常消费信贷需求方面发挥了一定作用。但畸高利率、过度借贷、重复授信、不当催收等问题也十分突出，存在着较大的金融风险和社会风险隐患。

近日，《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》明确：各类机构以利率和各种费用形式对借款人收取的综合资金成本应符合最高人民法院关于民间借贷利率的规定，禁止发放或撮合违反法律有关利率规定的贷款。各类机构或委托第三方机构均不得通过暴力、恐吓、侮辱、诽谤、骚扰等方式催收贷款。业内人士认为，相关规范整顿和监管政策的落地实施，有利于加速清理行业“害群之马”。

从整体看，2017年互联网金融行业处在专项整治之中。作为信息中介的P2P平台受到严格监管：需备案登记，要将客户资金交由银行存管，要及时披露基本信息、运营情况和重大风险等，完善的政策网络给网贷行业编织了一个“安全网”。市场乱象逐步清理，问题平台整治关闭。

据统计，截至11月底，P2P网贷行业正常运营平台降至1556家，当月33家问题平台关闭。11月行业交易额约为2310亿元，环比小幅增长2.7%。同时，正式上线银行直接存管系统的平台达到497家，全国首批5家P2P网贷平台在厦门金融办完成备案。

规范资管业务，百姓理财更踏实

“短期理财太折腾，但时间太长的也不敢买，怕家里急用钱。”北京西城区的小杨平时很重视理财，“市场上理财产品种类很多，有几个月的、几年的，也有几十天的，有时让人看得眼花缭乱，但想到从银行买的理财多数保本保息，还是比较放心的。”

近日，中国人民银行会同银监会等部门起草了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》。百万亿元规模的资产管理市场，迎来了统一监管。提到资产管理业务，与老百姓接触最多的就是银行理财产品。统一监管后，小杨最关心的便是对自己将来买理财会不会有影响。

根据征求意见稿，资产管理业务是金融机构的表外业务，金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益；金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理，净值生成应当符合公允价值原则，及时反映基础资产的收益和风险……

“短期看，治理过程中，银行理财业务会受到一定影响，可能出现增速下降、规模收缩；但长期来看，对资管业务加强监管是好事，有利于防范金融风险，更好地服务实体经济和金融消费者。”交通银行首席经济学家连平认为，资管业务经过几年发展规模不断攀升，但也存在部分业务发展不规范、监管套利、产品多层嵌套等问题。

比如，部分机构推出短期理财产品并不是为了满足消费者需求，而是通过滚动发行短期理财产品投放到长期资产获取利差，导致流动性风险加大。征求意见稿提出的封闭式资管产品最短期限不得低于90天等规定，有利于纠正资管产品过于短期化倾向，切实减少和消除资金来源端和资产端的期限错配和流动性风险。

据媒体报道，茅台董事长袁仁国称，计划让电子商务、农业和习酒子公司进行IPO，在2020年前有三家新上市公司。其中，电子商务业务明年在深圳上市；把习酒这种价格便宜一些白酒产品的业务上市；农业子公司挂牌上市；短期内没有让金融业务上市的计划。

【延伸阅读】

被质疑的茅台酒

贵州茅台，这个一直被散户供奉为神级别的股票，仍然在演绎着不一样的故事。8000亿的市值，虽说在A股不是第一第二，但足以排进前十。前一阵有一个笑话：贵州省如果卖掉一些茅台的股份，足以还清政府平台的负债。

这回新华网说话了，面对300元、400元、500元、600元、700元不断上涨的股价，也坐不住了。我们先看看新华网是如何看待茅台股价迭创新高的。

在看空者眼里，8000多亿的总市值，位列中国A股市值排行榜第八位，719元的股价，仿佛茅台现在卖得不是酒，而是“水黄金”。坚定的看多者则认为，质疑不过杞人忧天，茅台作为中国第一烈性酒，在目前中国消费不断升级的今天，不仅是中产消费品，还是优质收藏品，理应有此待遇。

姑且不说茅台股价涨到什么价位才合理。相比而言，2001年7月31日上市至今，贵州茅台的股票走势向投资者诠释了何谓慢牛，这一点更值得琢磨、品味。独特的生产工艺、严苛的质量管控、成功的品牌运营、开阔的全球拓展，推动着茅台行稳致远。贵州茅台的营收和净利润增长，与其股价“K线”有齐飞之美。2001年，贵州茅台营收16.18亿，净利润3.28亿。2016年，公司营收388.62亿，净利润涨至167.18亿。2017年前三季度，贵州茅台已经全面超越2016年业绩，营收和净利润同比分别增长了59.4%和60.31%。盘点贵州茅台的慢牛“资本”，就可以发现：茅台利用整个行业的调整期，完成了自身的市场转型，一是政务消费已经急速下降到几乎可以忽略不计，茅台已经成为中国老百姓餐桌上的优质消费品；二是从“单品独大”变为“133战略”，茅台成功实现了运营机制的全面升级；三是拓展境外市场，初步形成全球布局。2017年白酒板块全面回暖，茅台自然而然受到较之过往更强烈的上推之力。

不过，如果从“慢牛”变成“奔牛”，即便厚重如茅台，也会被迅速摊薄优势，进而割裂支持者阵营。能够坚持16年之久的慢牛，在A股市场上可谓稀世珍宝。揠苗助长的结果，必然导致不可承受之痛。短视的投机行为将对价值投资形成巨大伤害，茅台需要长期陪伴，才能给出最好的回报。站在更高的层面而言，已经达到八九千亿总市值的贵州茅台，能否坚守慢牛意义重大，其股价的稳定，影响的不仅是自身市场形象和品牌效应，以及投资者的合理收益，对中国A股的稳定，尤其是中国的白酒还有消费板块的股价，也有着牵一发而动全身的巨大连带效应。

相信股价急剧拉升是贵州茅台本身不愿看到的结果。茅台慢牛走势能否延续，更多的决定权在市场手中。对于A股投资者来说，要在股市里找到一支足以支撑价值投资理念的绩优股并不容易，何况茅台股票和茅台酒有种相同的稀缺性，以及优异的投资回报率，配得上投资者为其给出合理估值。但这并不意味着急剧飚升的股价，就是对茅台价值的最好判断。理性的投资行为，任何时候都不应该表现为不计代价的盲目抢筹。每一个从价值投资中获得不菲收益的投资人，都应有加缪所言的理性之美：“不急着下结论，即使觉得是显而易见的结论时。”

因此，对于贵州茅台未来的走势，我们现在不着急下结论，唯一可以确认的是茅台酒是越来越好喝。日久见人心，股票也是一样，白马股，只有时间久了，才知道它是白马股。

水晶虾仁

龙井虾仁的典故
传说，龙井虾仁与乾隆皇帝有关。一次乾隆身着便服游杭州，时值清明，当他来到龙井茶乡时，天忽下大雨，只得就近在一位村姑家避雨，村姑好客，让座泡茶。茶用新采的龙井，炭火烧制的山泉所沏，乾隆饮到如此香馥味醇的好茶，喜出望外，便想要带一点回去品尝，可又不好开口，更不愿暴露身份，便趁村姑不注意，抓了一把，藏于便服内的龙袍里。待雨过天晴告别村姑，继续游山玩水，直到日落，在西湖边一家小酒肆入座，点了几个菜，其中一道是炒虾仁。点好菜后他忽然想起带来的龙井茶叶，便想泡来解渴。于是他一边叫店小二，一边撩起便服取茶。小二接茶时见乾隆的龙袍，吓了一跳，赶紧跑进厨房面告掌勺的店主。店主正在炒虾仁，一听圣上驾到，极为恐慌，忙中出错，竟将小二拿进来的龙井茶叶当葱段撒在炒好的虾仁中。谁知这盘菜端到干隆面前，清香扑鼻，尝了一口，顿觉鲜嫩可口，再看盘中之菜，只见龙井翠绿欲滴，虾仁白嫩晶莹，禁不住连声称赞，“好菜！好菜！” 从此这盘忙中出错的菜，经数代烹调高手不断总结完善，正式定名为龙井虾仁，成为闻名遐迩的美馔佳肴。