科技”席卷了各行各业，金融业在科技的赋能下焕发出了新的活力，“金融科技”应运而生。中国金融科技的发展走在了世界的前头，国外对于中国金融科技发展的速度和能力都给予了充分肯定的态度，数字经济的发展促使各国竞争力重新洗牌，也让中国有机会成为金融科技领域的先行者。

对于银行业来说，金融科技给了银行更多的可能性，“智慧银行”便是其中之一。

智慧银行的基础——硬件+软件+人才建设的多重结合

移动支付日益普及的当下，各家银行网点开始改善和加强网点内营销渠道建设，硬件方面以服务机器人、多媒体综合屏、智能茶几、全息投影、体感互动为代表，软件方面以多媒体发布系统、人脸识别系统以及厅堂管理系统为代表。随着银行进一步深化网点智能化建设，诸如智慧柜员机、超级柜台等非现金类自助设备逐步推广至全国。在此前提下，各家银行进行了一系列的产品和技术创新，研发了大量的软硬件产品，帮助银行提升运营效率，让其客户在任何时间、任何场合，都能够享受到智能化和高效、便捷的金融服务。

智慧银行已经成为银行业发展必然趋势，除了软硬件需要紧跟时代需求外，各家银行还应持续加大研发投入和核心技术人才的引进及培养。有报告指出，银行运营转型首先带来的是人员结构的变动。未来随着流程持续优化和业务不断向线上渠道迁移，网点的高柜和低柜柜员将逐步被释放出来，低柜人员可逐步转为销售人员或销售支持，高柜柜员或转入后台中心或转为大堂经理、销售支持等。小编从兴业银行了解到，该行依托“一岗多能”技能培训计划，可促进操作性人员向“以销售服务为主、交易处理为辅”的综合服务人才转变，从而优化营业厅人力结构，提升用工效能。

智慧化银行降低银行运营成本

智慧银行随着智能软硬件的技术成熟，点亮了渠道线上线下一体化建设新理念、新模式，极大降低了银行渠道建设及运营成本。生物技术的普及应用，更是极大降低了银行在客户身份识别等领域的认证及风控成本。同时，大数据技术让银行的数据成为利润和价值高产出来源，人工智能更是助力银行的精准化、定制化服务惠及更多维度客群，实现了降成本、增利润的双赢。以云计算、人工智能、区块链等新一代信息技术飞速发展，有效破解了银行降低运营管控成本的转型难题。

在专业人士看来，智慧银行不是对银行现有服务和技术创新的简要融合，而是对银行经营管理进行全方位系统性再造、智慧化升级。

智慧银行的未来

未来银行是智慧的，主要来讲就是据有“智能+智慧”的特征。金融科技革命不是一个纯技术的革命，而是模式革命和思维方式的革命。以前，员工队伍是银行发展的最大资本。信息社会情况下，人力资本全是内部化，通过AI和科技系统，将人类智慧体现出来。可以说未来银行是系统智商的竞争。

本文系SFI理事长、中国-中东欧基金董事长姜建清在由上海新金融研究院（SFI）主办“第八届上海新金融年会暨第五届金融科技外滩峰会”演讲全文。

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去年，也是这个时候，在第七届新金融年会上，我讲的题目是《为金融科技正名》。事实上，金融科技并不是一个新事物，在世界上有金融和科技之后，就出现了科技在金融上的应用。每个时代的金融科技都具有鲜明的时代特征，今天的金融科技是漫长金融科技发展史上的一个重要阶段，是金融与科技深度融合的新阶段。今天，我演讲的题目是《追寻金融科技之本》，主要讲三个方面观点：

一、把握金融本源

古人有云：“问渠哪得清如许？为有源头活水来。”对金融来说，源头就是金融科技背后的商业逻辑和金融本质。金融作为一个古老的行业，与人类社会的交换行为一样古老。在漫长的发展过程中，金融机构和金融功能逐步形成和完善，但相比金融机构的发展演化，金融功能作为核心和基础则表现得更为稳定，主要表现为提供支付、资产转化、风险管理、信息处理和监督借款人等方面。近些年来金融科技发展突飞猛进，金融业产生了革命性的变化。

我们看到，金融科技虽然改变了金融交易的载体、渠道和技术，提高了交易效率，但没有改变商业的目的和对象，也没有改变金融的本质和功能。支付功能作为金融的基础功能，货币及金融正是由支付而产生，它是金融存在和发展的基础。资产转化功能是金融最核心的功能，风险管理和信息处理功能从保障功能亦发展为金融核心功能。数百年来金融业有了很大变化，但金融功能比金融机构更具稳定性。在金融需求推动下，如今的金融规模总量更大、结构更复杂。金融科技发展带来的开放、高效、关联、互通，使金融风险更隐蔽、传递更迅速。

在金融发展的历史上，支付功能主要沿着交换效率提升的导向开展，资产转换、风险管理和信息处理三项功能主要沿着降低信息不对称的导向开展。各项功能之间孤立存在、交叉不多。但近年来金融科技创新促进金融功能的进化，金融功能边界开始模糊，进入了功能融合的新阶段。如支付与融资功能结合，在消费信贷、信用卡、流动性管理等领域出现大量产品。支付账户与理财账户结合，保证流动性同时兼顾效益性和便利性。资产转化、风险管理与信息处理功能也融合发展，将客户营销、信用评估、风控模型等内嵌于物流、信息流与资金流，极大提升资产转化能力。通过利用先进的互联网技术和闭环的金融场景，低成本、准确地判断消费者的风险水平和消费偏好，有效提升消费金融用户转化的效率。互联网的普及为场景金融带来了庞大的用户基础，移动支付技术的发展为各式线上、线下金融场景的联动提供了更多的可能；风控技术的进步使得金融安全性得以保障；大数据技术则为整个场景金融生态的良性运转提供着关键性的技术支持。场景金融成为金融功能融合加速器。通过场景平台上将金融四项功能融为一体，或集成于一个手机。人与商业的关系迈入到了“场景革命”，供给、需求方便地通过“场景”建立连接，新场景正层出不穷地被定义，新平台不断被新需求创造，新模式不断在升级重塑。2017年中国场景金融交易规模超过1.8万亿元。在此背景下，新一代金融科技将银行的核心功能进行升级和融合，将金融服务贯彻于各个场景之中、贯彻于各个环节，催生新的金融服务模式。场景金融成为以客户为中心、优化真实体验，功能无缝整合的新型的金融业态。金融科技导致金融的组织结构和形式的改变，新的金融业态、模式和产品的诞生，持续降低了金融交易成本和提升效率。但金融功能并没有实质性改变，思维方式固化、习惯路径依赖、不适应数据信息时代生存环境的金融机构会成为竞争的失利者，但金融中介不会消失，金融功能不可或缺。金融企业履行金融功能、服务社会的本源不可改变。

二、锤炼科技特色

近几十年来，金融业的竞争越来越多的集中在了金融科技的竞争上。当前以移动互联、云计算、区块链和人工智能为代表的金融科技创新呈现出蓬勃生机。金融历史上从来没有像今天这样：金融业最新的创新成果与金融科技紧密连接在一起，金融技术创新与商业模式创新紧密连接在一起，金融业未来与金融科技进步紧密地连接在一起。金融科技依然在持续进步，人们为今天的金融科技赞叹，欢呼。但明天、后天会有更新、更难以预见的金融科技会诞生，变化的周期会越来越短。它们必然会一次次冲击现有的金融业态。

不同的金融企业，可根据资源禀赋的差异，选择有利于发挥其竞争比较优势的道路。一个有竞争力的金融机构一定具有其个性和特色，包括科技特色。未来金融的竞争优势并不在于昂贵的硬件设备、复杂的算法模型和天量的数据信息，当然也不在于机构网点的众多或资产实力的强大，但成功的金融企业都须实现数字化变革，未来数字技术对金融业的重构将超过想象。基于工业社会时代形成的金融服务体系，将变迁为基于数据时代架构下的金融服务体系。它体现为金融业的品牌（信任）、客户（流量和规模）、管理（风险控制）和信息（数据基础）方面的综合竞争优势；体现为确立数字化转型的战略思路，从数据中获得洞察力，使经营决策从依赖经验向依据数据转变，将数据作为判断市场、精准营销、发现价格、评估风险、配置资源的重要依据；体现为整合客户、渠道、流程，实现统一客户画像，形成全景视图；体现为提升资产端的金融科技含量，依靠数据分析、风控模型、多维判断、相互佐证确定风险和定价，实现准入精准化、审批自动化及风控模型化，开发更多的线上自助融资产品。

金融竞争力的持久优势离不开金融科研投入，建立业务、科技专家深度融合的团队和灵活敏捷型的研发模式。金融科技发展要重视基础研究，与时俱进、储备长远。重视在人工智能、大数据、云计算、区块链等领域的应用开发。这场由现代金融技术驱动的革命，最终会对金融业进行根本性变革。金融科技的成功应用会极大地降低金融业务的经营成本和提高效率。人工智能和机器学习会促进金融业自我扬弃、持续改进，提升市场运营和决策能力。大数据技术帮助金融业将数据转化为知识和价值。金融服务自助、智能、移动和便捷已成趋势，未来的银行不是客户必要去的地方，而是随时可得的服务。简单重复业务被技术和机器替代，金融业去机构、去人工会成为一个渐进但不可逆转的趋势。

三、坚守服务初心

金融作为人类社会重要的职能分工，它的经济性在于发挥了中介作用，使储蓄转化为投资，发展有了推力，财富得到增值，效率、福利得以提高。金融的社会性，对于塑造一个更加公平、公正、高效和包容的世界，意义同样重大。无论如何变化，金融服务实体经济、促进包容增长、满足人类追求美好生活的初心并没有变化。

党的十九大上提出，新时代我国的主要矛盾转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。作为现代经济的核心，金融的创新发展，应该不忘初心、坚守本心，牢记金融科技发展的根本目的是通过效率提升、成本下降，提供更包容、更有质量的金融服务。而野蛮扩张、乱象丛生、以高息收入掩盖无实质风险防控的所谓“金融科技”，则违背了金融服务初心和金融本质。由于金融所具有的社会性和外部性的特征，对实施金融功能的机构必须严格准入、严厉监管。应以实质履行的金融功能，判断机构的金融属性，进而确定其是否应纳入金融监管。要加强监管科技化和对金融科技的监管，强化对互联网金融业务的风控能力评估。对大数据有效性和风控效果压力测试，应成为市场准入和监管的重要标准，将监管的防线前移。

当前金融机构对于金融服务的供给力度仍然不足，特别是长尾客户的金融需求一直以来未被有效满足，巨大的服务真空为金融科技带来机会。通过金融科技技术运用，打破传统的金融边界限和竞争格局，创造出新的业务产品、渠道和流程，改变金融服务方式及社会公众的生活方式，解决传统金融的痛点；提高在传统业务模式下容易被忽视的微型企业客户的服务供给，将掀开金融竞争和金融科技发展的新的一幕。对于发展中小企业业务、消费金融和普惠金融意义重大。金融科技发展与支持实体经济发展要相结合，金融支持经济薄弱环节的同时要注意“普”和“惠”的兼顾。金融科技的发展前景灿烂，但一定要让它走在健康、可持续发展的大道上。

7月9日周一，A股三大股指早盘快速拉升，均涨超1%。周末多家媒体报道称，银行理财新规或延期发布。

银行、家电、电子板块领涨，28个申万一级行业全部上涨。

金融板块全线复苏，所有银行股全部上涨。招商银行涨超3%，建行、工行、浦发银行涨超2%。

交易所数据显示，截至7月6日，两市融资余额继续减少，跌破9000亿关口。上交所融资余额报5434.89亿元，较前一交易日减少25.31亿元；深交所融资余额报3553.18亿元，较前一交易日减少10.37亿元。

上证综指在上周五触及2691.02点，为2016年3月以来的新低，其后拉升反弹最终收涨0.49%。

沪深交易所均发声稳定市场。周五盘后，深交所公告提到，支持具备条件的上市公司及其大股东、董事、监事、高级管理人员依法合规回购、增持股份，增强市场发展信心，保护投资者合法权益。

上交所也在周日发文指，目前来看，沪市公司整体估值水平已经处于较低位置，投资价值凸显；沪市已有多家公司披露了回购或股东增持方案，上交所将继续支持具备条件的沪市公司积极增持、回购。

中国6月外汇储备数据小幅回升，接续了此前此前连续两个月的下降趋势。

据央行数据，中国6月外汇储备31121.3亿美元，环比上升93.3亿美元，结束两个月连降，也高于预期值31028亿美元及前值31106.2亿美元。

中国央行公布6月末官方储备资产中黄金储备740亿美元（5924万盎司），5月末为773亿美元（5924盎司）。

在美元兑岸人民币开盘报6.6410元，上日夜盘收报6.6440元。目前美元/在岸人民币小幅回落0.11%至6.6319。6月份，在岸人民币兑美元累计下跌3.25%。

周一亚市早盘，英镑短线急挫，涨幅收窄至逼近平盘。稍早，英国负责退欧事务的两大要员双双请辞，令该国平稳退欧再添一层不确定性。

英国退欧事务部确认，原部长David Davis周日已辞去公职。随后，英国退欧事务部次长Steve Baker也被英媒曝出已经辞职。目前尚未公布继任人选。很快，卫报称，英国退欧事务部长助理Suella Braverman也已辞职。

知情人士说，David Davis及其副手Steve Baker都是长期的欧洲怀疑论者，他们决定不支持首相梅上周五提出的退欧方案。

北京时间周一清晨，David Davis发表讲话称，当前的政策趋势与策略令实现退欧的概率越来越低。总的来说，首相的政策方向令英国在谈判中处于劣势。

持硬退欧立场立场的英国保守党议员Rees-Mogg批评称，首相允许David Davis辞职是一次严重错误。

英国首相特雷莎·梅（Theresa May）今晨发表公开讲话称，对David Davis辞去退欧事务部长职务感到遗憾。她同时承认：“我与Davis在英国退欧政策的界定上存在分歧。”

梅还称，英国政府在谈判问题上的立场与英国退欧公投以及选举中的授权是一致的。议会在退欧后能够重新应用英国法。政府需要更加有序地实施政策，将就与欧盟的未来关系展开更加详尽的对话。

英国将于明年3月29日正式脱离欧盟，但迄今为止保守党内部对于退欧方案仍存在分歧。

上周五，英国首相特雷莎·梅（Theresa May）的退欧计划在内阁取得共识。该计划旨在加快陷入停滞的退欧谈判。

梅计划推动建立一个与欧盟的“商品自由贸易区”以及维持紧密贸易关系，同时承诺将终止公民的自由迁移、不再认定欧洲法院至高无上的地位、同时停止向欧盟缴纳巨额费用。

欧盟负责英国退欧事务谈判的首席代表巴尼尔(Michel Barnier)对该协议表示欢迎。

梅可能会在今日举行的议会上公布其退欧计划，届时，她可能会与国会议员爆发激烈争辩。

消息公布后，英镑/美元短线下挫20点，涨幅收窄至不到0.1%，报1.3293。

前言

随着区块链技术的发展和数字货币的产生，人们对区块链行业的兴趣也在逐渐增加，以往将视线聚焦于传统金融行业的投资者们也开始将注意力集中到数字货币投资领域，与此同时，运用在传统金融领域中的现代投资理论也这一新领域有了用武之地。Smart Beta 策略是传统量化投资领域经常用到的策略之一，随着时间的发展，Smart Beta 的重要性也日益增加，在本文中，金地毯商业将回顾传统金融投资中Smart Beta 的前生今世，并着重对其未来发展和在区块链行业的应用进行探索。

1.传统金融前沿：Smart Beta投资

1.1 从现代投资理论说起

现代投资理论起始于1952年，马科维茨在这一年发表了名为《资产组合的选择》的论文，标志着该理论的诞生，而50年代到70年代围绕该理论产生的一系列相关理论的组合，使得现代投资理论很快发展，并对传统投资理论产生了巨大冲击。现代投资理论的核心假设是股价通常是不可测的，并且通过价格的方差来衡量投资风险，在此基础上提出资产的有效投资组合，从而在既定风险下实现最高收益率。马科维茨提出的资产组合理论，威廉·夏普的CAPM 理论，史蒂芬·罗斯的套利定价理论，尤金·法玛的有效市场假说，以及布莱克，斯科尔斯，莫顿等人提出的期权定价模型是现代投资理论最重要的基石。

现代投资理论认为股票收益来源于两个方面：一是选股和择时的收益，俗称 Alpha，就是通过主动投资获取的超过市场的收益。另一个则是代表投资组合与市场相关的收益，俗称Beta，就是通过被动投资跟随市场实现的收益。对于大多数投资者来说，要找到超过市场的收益，实现 Alpha 是件难上加难的事情，而实现第二种收益相对来说简单一点。所以对于大多数基金而言，他们的目标是追求更大的 beta，而非 Alpha。

1.2 初探 Smart Beta

而本文中提到的 Smart Beta，顾名思义，就是说比一般的 Beta 指数要更聪明一些，通常来说，Smart Beta 主要是通过改变指数的编制规则和调整成分的权重来实现的，主要体现在以下方面：

以下为海外典型的Smart Beta指数：

金地毯商业认为，Smart Beta的特点就是把加权指数和因子投资结合起来，实现比 Beta更高的收益，它是一种介于主动和被动之间的投资方式。从2005年 Smart Beta 第一次被提出，到2018年，经过13年的不断改进，Smart Beta 已经获得了极大地发展，成为很多基金产品创新的重要方向。

1.3 Smart Beta 的优势

Smart Beta 和其它投资方式比起来有很多优点：①就像人们经常说的那样：“别把所有鸡蛋放在一个篮子里”，构建投资组合能尽可能的分散风险，②通过筛选逻辑可以实现更好的收益，③管理成本比主动基金更低，④Smart Beta 通常可以实现比普通指数基金更高的收益率。以标普500和沪深300为例，可以看到加入 Smart Beta 后，这些指数的年化收益率通常比原来更高。

2008-2018标普指数和风险加权的标普指数年化收益对比

2005-2014沪深300和 基于沪深300的Smart Beta 策略的年化收益率对比

通过上面两张对比图可以看出，Smart Beta 策略通常能实现比传统指数更高的收益率和更低的年化波动率，既可用于降低投资风险，又能提高投资收益，是一块值得研究的领域，对于区块链行业的投资和资产配置也有很重要的借鉴意义。

2. 另类资产与Smart Beta

2.1 CTA、对冲基金与Smart Beta 如何结合

前一部分金地毯商业讨论了 Smart Beta 策略在传统投资领域的应用，接下来探讨一下 Smart Beta 策略是怎样与另类资产投资相结合的。

随着人们对投资理论的深入实践，许多在往日不为人知的另类投资方式也逐渐兴盛。和传统投资相比，这些投资方式以更高的回报和更低的相关性引发了越来越多投资者的兴趣。其中基金领域以耶鲁基金为代表，各行各业的投资者开始了对另类投资的疯狂探索。

然而，随着对 CTA，对冲基金以及 Reits等资产配置模式的研究的深入，人们逐渐发现这些另类投资并不能提供足够的Alpha，要想实现更多收益，就必须尽可能在 Beta 上下功夫，于是Smart Beta 便成了这些人关注的焦点。据金地毯商业估计，在2020年之前，基于Smart Beta的 ETF规模会以每年20%的速度快速增长到一万亿的管理规模。

在 CTA 和对冲基金领域，Smart Beta 让投资者能够利用更多元化的投资策略，与传统的基于指数的商品ETF相比，这些策略可以在风险一定的条件下提高回报。通常来说，Smart Beta 对投资者有两种作用：①战术工具 ②独立策略，下图展现了这两种作用的区别：

2.2 Smart Beta 和 REITs 的结合

REITs是Real Estate Investment Trusts的简称，也就是房地产投资信托基金。它通过发行收益凭证汇集投资者的资金，交由专门投资级机构进行不动产的投资经营和管理，并将收益分配给投资者。简单来说，投资者把钱凑到一起，找一个专门的管家，持有并管理写字楼、酒店、商场、公寓等房地产，获取租金、利息和房产增值等收入。REITs通常有四个特点：①REITs一般将绝大部分收益（通常为90%以上）分配给投资者，长期回报率高，与股市、债市的相关性较低，②募集资金绝大部分投资于能够产生稳定现金流的房地产领域（不动产、抵押贷款或其它REITs份额），③REITs收益绝大部分来自于和房地产有关的收入（租金、抵押贷款利息和出售不动产的损益），④REITs一般也是杠杆经营，但杠杆率并不夸张，处于适中的水平。

在REITs领域，Smart Beta 策略也发挥着越来越大的作用，因为传统的REITs类ETF 总是按照市值来加权， 所以市值越大的 Reits 在ETF 中就自然被赋予了更多的权重，这种加权方法会经常会带来一些问题，使得投资者过分关注房地产行业的某些方面而忽略了其它重要的方面。比如，商用写字楼可能在 Reits 中的占比例要远大于其它用途的住房，这会让用传统 ETF 的方法的投资者将大部分的投资集中于这种类型的房地产，而忽略了住房，仓储用房和其他用途房屋的投资，使投资过于集中化，未能完全分散投资风险。而 Smart Beta 的引入启发这些投资者们运用其他的方法更深入地分析和了解房地产行业的信息，例如通过估值，动量和质量来衡量各种Reits的权重，而不再是单一地通过 Reits 的市值来加权，这种改变对于房地产投资基金具有很重大的意义，因为投资者有更多机会看到价值被低估或是表现太强劲的领域，而不仅仅是按市值来筛选的领域。

下图是国外一些有名的 Smart Beta策略的房地产投资类 ETF

下面是Smart Beta的房地产投资类 ETF和传统房地产投资类 ETF 表现的对比，基准是传统房地产投资类 ETF iShares U.S. Real Estate ETF (IYR A)，从图中可以看出多数Smart Beta ETF 收益率超过了传统 ETF（因为很多基于 Smart Beta 的 ETF 是最近成立的，所以有的 ETF历史数据还不够多）

3.数字货币基金Smart Beta投资方式

随着比特币的出现和区块链技术的发展，人们对数字货币的兴趣高涨，区块链行业逐渐成为众多投资者关注的对象，不少区块链交易所开始仿照传统金融行业的模式对数字货币编制出各种各样的指数，如火币最近推出的火币主力指数HB10，OKEX 推出的OK05指数和OK06指数，并各自推出了数字货币类的ETF产品，这些举措都将对区块链行业 ETF 的发展产生重要的推动作用。数字货币资产作为一种新兴的另类资产，在不久的将来必然会像股票、期权、期货一样成为投资者投资的领域。金地毯商业认为，正如同在传统领域 Smart Beta 扮演者越来越重要的角色一样，在区块链行业的投资中，它也会发挥越来越重要的作用。

3.1 数字货币 ETF和传统 ETF 的比较

从本质上讲，数字货币 ETF和传统 ETF 别无二致，其发行成功的关键在于下面几个要素：

在投资需求，投资标的，指数这些要素上，数字货币行业已经具备条件，尤其是2017年以后区块链行业的蓬勃发展，让很多人对数字货币的投资热情猛增，数字货币 ETF和传统 ETF 的不同主要集中在其它几个因素上面，即：做市商，交易所和托管，在传统的 ETF 中，这三个要素都在金融监管的范畴，而由于科技发展总是领先于立法程序，数字货币 ETF 目前还未被纳入到金融监管的层面，各国对数字货币模棱两可的态度也增加了这一行业未来的不确定性。如果数字货币一直不受金融监管，投资人的合法权益就不能得到保证，基于数字货币的 ETF 也就不可能得到法律的认可而顺利发行，这些都是目前在区块链行业发展 ETF 的阻碍。虽然如此，随着立法的完善和区块链行业的规范化，这些困难会逐渐被克服，数字货币会和其它金融资产一样，被纳入广大投资者资产配置的版图。

3.2 Smart Beta拥抱数字货币

由于区块链行业的发展尚处在萌芽阶段，和传统金融行业相比，区块链行业可供挖掘的基本面信息并不充分，目前除了量价因子和由量价因子衍生出的一些因子外，很难通过其它维度深入挖掘数字货币资产的真正价值，这给区块链行业的价值研究产生了很大的阻碍。在目前，在区块链行业投机活动的积极性远远高于投资的积极性。金地毯商业预测，在未来，随着区块链技术的发展成熟，各种项目的逐渐落地，对区块链行业的研究深度会与日俱增，数字货币类ETF萌芽的出现已为Smart Beta 拥抱区块链行业做好了铺垫。

很多以往被用于传统金融领域的 Smart Beta 也被移植到区块链行业，比如按照最大夏普比率为目标的风险加权指数或最小波动率的风险加权指数做资产配置，这些投资方式和普通的被动型ETF相比，往往可以实现更高的收益和更低的集中度。

除此之外，区块链行业还有些独有的分析因子可以用于 Smart Beta 的投资，如数字货币的活跃地址数、币天销毁、筹码分布、TPS使用率等等。随着该行业的发展，这类因子的种类和数量也会逐渐增多，人们对这些因子的了解会更加深入。在区块链投资领域，Smart Beta 将会成为未来的重要创新方向。

4.Smart Beta的发展趋势

正如很多人所预料的那样，Smart Beta总是随着现代投资理论的不断发展和投资者们孜孜不倦地研究新的投资策略的过程中不断发展的，它的引入极大地扩充了分析的维度，也让 Beta 收益的种类变得丰富，为投资者提供了更多样化的指数工具产品。在未来，Smart Beta 策略的发展将会出现如下趋势。

4.1 理论方面Smart Beta 的挖掘

Smart Beta 的主要理论有风险理论、错误定价理论和持续市场异象理论。根据这些理论继续深入挖掘、研究新的有效因子、非市值加权方式、持续市场异象仍然具有重要的指导意义。

4.2 更主动的 Smart Beta 策略

4.3 基于行为金融学的Smart Beta策略

随着行为金融学的发展，越来越多的投资者开始将行为金融学的理论运用到投资领域，并且实现了很高的投资收益。例如2017年的诺贝尔经济学奖得主理查德·塞勒自己经营了一家资产管理公司，把行为金融学的理论用于投资，截至2016年，他的基金实现了年均10%的增长。2015年，该基金击败市场上99%的其它基金，基金规模也增长了一倍。在不久的将来，行为金融学将对 Smart Beta 产生举足轻重的影响。金地毯商业预测，Smart Beta 在未来会变得更加多元化将是不争的事实。

4.4 基于大数据的Smart Beta

伴随着互联网的发展和普及，我们每天产生的数据正在以指数级的速度增长。在互联网大数据的时代背景下，如何充分利用互联网上种类繁多的数据成为目前量化策略研究的一个新方向。大数据时代的到来为投资者们提供了新的数据分析的思路，搜索量、情绪类指标、新闻热度指数等新型因子也渐渐进入投资者研究的视野，这些新型因子也能够被用于Smart Beta 中。

集齐了足球房、K歌室、妆配间、电音师甚至全场时装模特等多种跨界元素之后，领克在张家口工厂用一场高度视觉感受的春夏发布会，将领克01 PHEV（插电混动）与领克02这两款带有鲜明潮流态度的产品展现在我们面前。

或许有人会好奇，作为一个汽车品牌，理应扮演好汽车厂商的角色，频频跨界似乎有点不务正业。

然而，任何一个成功的汽车品牌背后都在表达一种态度与价值主张，代表它在汽车领域中追求一种态度、一种方式。所以我们能看到德系品牌在工艺上强调的“严谨”，也能感受到空间“实用”始终贯穿了日系品牌。而对于领克这个仅仅诞生六百多天的品牌而言，正如此前钟叔所说，它是在代表汽车圈对时尚的重新定义，以及对都市人的年轻解读。

与时俱进的关键：两款重磅新品

如今的各行各业都在紧盯新能源政策与消费升级的趋势，这样的趋势也正在为汽车界创造出前所未有的红利。对于汽车品牌来说，如何抓住这样的红利成为实现打造核心竞争力的关键。

对此，领克用两款重磅新品，由单车型迈入家族时代，同时代表着自己对中国汽车市场与时俱进的思考和野心。

其中之一便是领克01 PHEV，在此次春夏发布会上公布了24万-27万元的预售价格区间。在产品力方面，领克01 PHEV搭载一套由1.5T直列三缸发动机和电机组成的混合动力系统，纯电续航里程51公里，综合油耗仅为1.7L/100km，综合续航里程达到同级最大992km。

但领克01 PHEV的竞争力不仅于此，它有着更多吸引我们的亮点。

一是先进的P2.5架构；作为首款采用P2.5架构的插电混动SUV，领克01 PHEV采用1.5TD高效能发动机与西门子高效率电机双动力组合，综合功率256Ps，百公里加速达到7.3s，最高车速可达210km/h。配合7DCT-H自动变速箱，最高传动效率可达到97%，提升了14%的动力和42%的节油率。

二是CMA基础模块架构与生俱来的安全基因；领克01 PHEV传承了领克01车型的全域安全理念和C-NCAP碰撞测试2015版标准下5星+成绩，创新性增加了“双重智能电源管理系统”、“双重制动安全防护系统”、“双重智能安防系统”技术，给予驾乘人员的及时到位的保护。

三是解决里程焦虑的同时提供更多的驾控乐趣；领克01 PHEV是全球首款搭载博世iBooster（智能助力器）和博世ESP® 9.3 hev X的插电式混动车型，能够实现几乎100%的制动能量回收，不但能使电动车辆的续航里程增加高达15.4%达到同级最大992km，而且百公里时速紧急制动距离仅为35m。

与此同时，领克01 PHEV提供包括Hybrid混动、Power（运动）、Pure纯电动的三种驾驶模式，配合Save电量保持功能，获得更好的经济性和驾驶感受。

如果说领克01 PHEV直接打破了我们对新能源车型这类“政策催生”产物的传统印象，那么领克02的登场则称得上是对SUV市场的一次颠覆。

而且这种颠覆是由外到内的。

在外观方面，领克品牌始终坚持“都市对立美学”设计理念，并在领克02身上进一步演绎。低矮的车身、溜背的尾部造型、双边单出的镀铬双排气尾管、撞色设计，这种轿跑设计×SUV的设计从大方向上就足够让年轻人对它好感爆棚，更不用提车厢内部的赛车级一体式座椅、D形运动方向盘所营造的极致运动魅力。

与观感上的张扬匹配的是动力，领克02搭载多种高效动力组合，2.0TD版本车型搭配7DCT湿式双离合变速箱和业界公认最成熟可靠的爱信第三代6速自动变速箱，1.5TD版本车型则分为中、高两个功率版本，搭配7DCT湿式双离合变速箱和6速手动变速箱。

在领克看来，领克02所处这个细分市场，用户呈现出来的消费意识和对产品的需求是非常活跃且多元化的，有的人喜欢自动挡，有的人就是要手动挡，有人看重2.0T的迅猛动力爆发，也有人喜欢相对经济性的排量。

除此之外，领克不只专注于传统意义的驾驶性能提升，更将驾驶体验扩展至对于全方位路况智能驾控科技的实力加乘。领克02搭载包括ACCQA带自动排队功能的自适应巡航系统、AEB带行人识别功能的主动式紧急刹车系统、SAP+带泊位驶离的自动泊车辅助系统、DVR行车记录仪等在内的17项先进智能驾驶辅助技术，这在同级中是非常少见的。

作为本身就非常个性的高能轿跑SUV，不同于领克01直面更加主流大体量的市场，领克02面对的是充满个性、鲜明、差异化需求的市场，抛出12.28万元-19.28万元跨度如此之大的售价区间，以及更加丰富的配置选择来适应市场也就不足为奇了。

从“消费者”到“用户”的转变

在工业时代，我们通常把最终客户叫做消费者，而进入互联网时代，则把使用其产品和服务的叫做用户。两种不同称呼之下表明的其实是两种思维，领克关注的正是在此。

在公布领克02售价之后，领克还抛出一个重磅消息，他们将为领克车主建立一个线下玩乐交流的Co Club俱乐部，车主们可以根据自己的兴趣爱好，在音乐、时尚、运动、美食、旅行、摄影等各个方面找到志趣相投的朋友进行分享、交流。

最关键的不仅于此，在发布会现场，领克还宣布，将成立Co:Lab创客互联基金，为那些在汽车设计、汽车互联、城市出行乃至节能减排方面有自己的独特创意的用户，提供包括资金在内的各项帮助，让梦想成为可能。

特别是“90后”已然和“85后”并列，成为增长最快的消费主力。然而相比较“80后”、“70后”，他们是很难贴标签的一代人，价值观更加多元，消费取向更加丰富，并且受尊重、受重视、渴望更完美体验的内在需求被提高到了新的高度，这也是领克所提出的“平方青年”概念。

面对这样复杂而有趣的用户，通过Co Club俱乐部和Co:Lab创客互联基金这种外在方式，领克这个新生品牌更能满足这种史上最骄傲的用户心态，满足他们对新奇特的追求和对创新产品的期待。

钟述

从这次春夏发布会可以看出，领克通过对产品理念的革新去实现对潮流的引领，而引领的背后更多的是对潜在汽车消费市场的挖掘。虽然领克在一众汽车品牌中属于后起之秀，但其产品和理念却是勇者之举。