《巴伦周刊》上周末发布报告称，中国第二大电商京东的股票比阿里巴巴更具投资价值，在未来一年有望上涨30%或更多。

距离“双11”购物街仅剩不到一个月的时间。去年，阿里巴巴的销售额达180亿美元，远高于亚马逊在7月份Prime Day创下的10亿美元销售额，以及去年美国Black Friday 和Cyber Monday共同创下的70亿美元的营业额。

虽然阿里巴巴拥有如此大的资金流，但《巴伦周刊》指出，投资者可能更愿意选择中国第二大电商京东来投资。

京东作为中国第二大电商，靠自营起家，其与阿里巴巴旗下的天猫最大的不同在于：自建物流。

京东CEO刘强东也表示，京东与天猫最明显的不同在于，京东有自己的物流业务，能够完成从仓储到配送整个过程，包括“最后一公里”供货上门服务。因此，京东需要花很长的时间构建一个体系，从而能够管控质量，控制整个供应链。

据《巴伦周刊》报道， MKM的分析师Rob Sanderson表示，通过在中国的大量调查发现，20%的消费者都更倾向于这种电商直营的方式。所以京东未来凭借这样的直营方式可能会更受消费者欢迎。

对于控制着中国18%在线零售市场的京东来说，其30%的业务都是自营，由公司直接将产品送达客户。这样的方式也帮助其实现了91%的直营订单都可以在2天内完成运送，其中有58%的甚至可以完成一天到货。

美股数据显示，京东股票今年以来整体呈上升趋势，但自8月份以来，其股价下跌了14%，而阿里巴巴股价8月初以来上涨了15%。这主要是因为阿里巴巴受到了利好财报和其他业务增长的刺激；而京东方面则由于其二季度报中披露的公司毛利率下滑，引发了股价下跌。

但该周刊指出，这一问题并没有看起来那么严重。京东毛利率下滑主要是因为两个方面的原因：一是6月份进行了积极的促销活动，二是京东统计第三方物流成本的方式发生了变化。

华尔街方面预计，京东今年直营业务销售额将上涨47%，达793亿美元；第三方交易额将上升49%，达616亿美元。这一增幅将比阿里巴巴和亚马逊都快，他们的交易额预计都将上涨30%，分别达7080亿美元和3460亿美元。

此前，阿里巴巴于9月份宣布，今年双11菜鸟网络将投入15亿，在智能仓配领域补贴商家和物流伙伴，这在一定程度上引发了京东投资者的担忧。但其实京东方面也在随后表示将投入6.66亿元，用来补贴平台商家及社会化商家在双11前的备货提供仓储、配送等方面的折扣、满减等优惠。另外，今年“双11”，京东还在仓配方面，提供仓配一体服务、转运服务和云仓服务以实现高效配送。

Rob Sanderson则认为，投资者们可能过度担忧了，京东在中程配送和最后一公里配送方面拥有优势。他预计，京东的股价将在未来一年上涨30%，从每股39美元涨至51美元，到2020年盈利将是现在的22.5倍。

在加入京东金融之前，薄列峰博士就职于亚马逊（Amazon）西雅图总部，担任首席科学家（PrincipalScientist），领导研究团队，从事Amazon Go无人零售店的基础算法研究和工程落地。AmazonGo利用计算机视觉，深度学习和传感器融合技术打造即拿即走的全新购物体验，是零售业最具革命性的创新项目之一。作为研究团队的核心创始成员，薄列峰博士领导了多个关键项目的启动、研发和工程落地，近来更负责整个项目的统一化架构设计和开发。多年历练，使他成为一位既具备科学研究能力，又拥有实际工程落地经验的复合型人工智能领军人才。

薄列峰于2007年获西安电子科技大学博士学位，先后在芝加哥大学丰田研究院和华盛顿大学从事博士后研究。研究内容涉及机器学习，深度学习，计算机视觉，机器人，自然语言处理等多个领域。他在国际顶级会议和期刊上合计发表论文50余篇。论文总被引用6000余次，H指数38，其中博士学位论文荣获全国百篇优秀博士论文奖，RGB-D物体识别论文荣获机器人权威会议ICRA最佳计算机视觉论文奖。在国际学术活动方面，薄列峰博士任华盛顿大学计算机科学与工程学院合聘教授 （AffiliateFaculty），担任过包括NIPS、CVPR、ICCV、ECCV、AAAI、SDM等在内的顶级人工智能会议程序委员会委员。

随着薄列峰的加盟，京东金融将进一步强化自身在人工智能领域的领先优势。早在几年前，京东金融就已开始利用机器学习进行数据处理和建模，实现了智能风控和自动化运营。几年来，京东金融不断加大在数据和技术领域投入，在人工智能领域保持了行业领导者地位。

目前，京东金融已将人工智能技术广泛应用于支付、消费金融、供应链金融等各项业务，风控体系优化成效显著，客户体验更为高效、智能。在信用管理方面，京东金融自主研发的RNN时间序列算法可用于用户行为路径学习，对于风险用户识别准确率超过常规机器学习算法3倍以上，这一算法已收录入欧洲机器学习会议。基于生物探针技术，京东金融可通过APP采集用户应用过程中超过120项指标，通过用户行为洞察用户风险。京东金融图计算技术也在打击黑产方面屡建奇功，目前京东金融拥有超过14亿个用户节点信息及相关的行为连接。数据显示，京东金融图计算“黑名单团伙”测试准确率超过90%。

金融科技行业瞬息万变，人工智能已成为时代制高点。京东金融持续领跑，不断加强在数据和资源方面的投入，同时不断吸引优秀技术人才加盟，已形成技术驱动的企业文化。京东金融相关负责人透露，京东金融将持续引进世界级数据和技术科学家，打造海外与国内技术研发双引擎的格局，为成为一家世界级科技公司夯实基础。

前不久，人工智能领域权威科学家周伯文博士入职京东，负责京东AI平台与研究部相关业务。业界人士认为，近期京东集团和京东金融在人工智能高端人才引入方面动作频频，正是实践其技术驱动战略的鲜明体现。京东拥有完整、精准、价值链最长的数据，为人工智能的充分实践打造了理想的数据基础；同时，京东丰富的应用场景，为技术人才成长和技术创新实践提供了最佳土壤。正是这些因素让京东对技术人才形成了巨大的吸引力，也让京东成为中国人工智能领域不可或缺的推动力量。

北京瑞吉酒店天宝阁中餐厅

哪里可以吃到？
即日起至1月22日，北京瑞吉酒店协同扬州市对外友好协会及扬州迎宾馆联手推出不容错过的扬州特色美食节。力邀扬州迎宾馆中餐厅厨师长邵长喜师傅亲自带队，打造细致精美，格调高雅的地道扬州美味。你可在天宝阁中餐厅和景苑咖啡厅特色点心档口寻到各式精美扬州小点；也可品尝到清爽营养的大煮干丝、软嫩清醇的文思豆腐，选料严谨、制作精细扬州炒饭和口感软酥、肥而不腻的扬州狮子头等经典扬州佳肴。

瑞吉扬州包子礼盒 – 足不出户即可品尝扬州美味的特色之选。

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白云山 

白云山，位于广州市白云区，为南粤名山之一，自古就有“羊城第一秀”之称。山体相当宽阔，由30多座山峰组成，为广东最高峰九连山的支脉。面积20.98平方公里，主峰摩星岭高382米。白云山是广州市风景区行业的第一家5A级旅游景区，规划有麓湖、飞鹅岭、三台岭、鸣春谷、柯子岭、摩星岭、明珠楼及荷依岭等八个景区。

    实际上，自2016年1月份的新股发行规则实施之后，公募基金打新收益就已经大幅回落。《证券日报》基金新闻部记者统计发现，2015年新股申购平均中签率为0.1995%，2016年和2017年以来截至10月13日，新股申购平均中签率分别为0.0120%和0.0144%，较2015年下降逾九成。2015年基金打新平均收益率为1.46%，2016年和2017年以来，基金打新平均收益率分别为0.17%和0.09%，较2015年下降九成左右。

    北京一家大型公募基金基金经理告诉记者，随着IPO发行规则变动，近两年中签率大幅下降，即使每只新股都参与申购，全年运作下来，也只有1500多万元的绝对收益，对5亿元—10亿元规模基金的净值贡献较小，而2亿元左右规模的基金，若要参与沪深两市的打新，底仓就需要1.2亿元，占60%的仓位，底仓配置比打新更重要。

    养老金A类优先配售地位获确认

    公募业绩影响较小

    中国政府法制信息网发布关于修改《证券发行与承销管理办法》的决定的公告，该办法于9月7日已正式发布实施。与2016年1月份起实施的《证券发行与承销管理办法》相比，此次修改的文件中，养老保险基金首次被纳入网下发行股票40%的优先配售范畴。

    南方基金对《证券日报》基金新闻部记者表示，目前养老金账户较少，暂时不会对公募业绩产生影响。国泰君安分析师孙金钜表示，目前参与新股申购的基本养老保险基金不过10余只，社保账户也仅有30余只，和目前A类1500个账户相比比例极小，不存在明显影响，未来新增账户影响需要持续观察。

    记者根据东方财富choice数据统计，今年以来至10月13日，共357家IPO公司完成上市，募资共计1789.08亿元，新规实施之后，即9月7日以来，有38家完成上市，共募集资金185.76亿元，其中基金获配7.23亿元，占比为3.89%。年初至新规实施之前，319家IPO公司共募集1603.32亿元，其中基金获配67.43亿元，占比为4.21%。由此，9月7日新规实施之后，公募基金获配金额占IPO公司实际募集金额比例下降了0.32个百分点。

    中金公司表示，在2016年10月底之后，A类配售的实际比例明显高于规定的40%，达到50%-55%，因此影响不大。而基本养老基金入市后划入A类之后，或在边际上小幅挤占公募和社保基金的空间，但其入股市打新或是逐步的，且主承可以进一步提高新口径下A类总体的获配比重，对公募基金和社保基金影响或也较小。

    基金中签率较2015年大幅下降

    打新收益率下降约九成

    实际上，近两年以来，随着IPO发行规则变动，从全额缴款到非全额缴款，网上和网下分成也变动较大，参与打新的人群增加，目前基本已经进入全民打新的时代，而公募基金打新收益持续被摊薄。北京一家大型公募基金的基金经理对《证券日报》基金新闻部记者表示，近两年基金中签率大幅下降，今年以来的新股涨幅也下了一个台阶，所以打新对基金组合的贡献已经很少，如果每只新股都参与，全年运作下来，也只有1500多万元的绝对收益，对于5亿元-10亿元规模的基金来说，贡献率仅在3%-1.5%。而对于2亿元左右规模的基金来说，如果要参与沪深两市的打新，需要有1.2亿元的底仓，仅底仓占比就在60%左右，底仓配置比打新更重要。

    记者据东方财富choice数据统计，今年以来至10月13日，具有数据统计的263只新股，网下申购平均中签率为0.0144%。2015年和2016年，新股网下申购平均中签率分别为0.1995%和0.0120%。今年和去年新股网下申购的平均中签率比较接近，但是跟2015年同指标相比，均有明显下降。2016年和2017年新股网下申购的平均中签率分别较2015年下降逾九成。

    打新对基金贡献究竟下降了多少？记者据东方财富choice数据统计，2015年、2016年和今年以来，分别有671只、1781只和2197只基金参与打新，打新平均收益率分别为1.46%、0.17%和0.09%。较2015年相比，2016年和今年以来，基金打新的平均收益率分别下降1.29个百分点和1.37个百分点，下降九成左右。

    上述大型公募基金的基金经理对记者表示，目前的IPO新规可以理解成一种惠民政策，让更多的人能参与获益。公募基金打新利润已经很薄的情况下，打新只是一种收益来源，作为一种增强收益的手段，已经不足以支撑一只产品，所以养老金被纳入A类之后，对公募基金业绩影响也十分有限。

    具体来看，在国内方面，9月份制造业PMI达到2012年5月份以来最高点，保持了较强的经济增长韧性，投资者对国内经济基本面的信心指数为64.8，与上月持平依然保持强势；定向降准政策进一步改善了市场流动性预期，国企混改明显提速，投资者对国内经济政策有利于股市的信心指数达到65.4，环比上升6.2%，创2016年以来新高。

    对此，一位资深市场人士接受《证券日报》记者采访时表示，投资者对国内经济基本的信心主要来自于以下两个方面：一是我国宏观经济依然保持稳中有进、稳中向好的发展态势，且结构调整不断深化，质量效益持续提高；二是在季度末及“双节”临近、资金价格上升的情况下，央行流动性调控平稳有序，对普惠金融实施定向降准则进一步改善了市场对未来流动性的预期，有助于缓解资金压力，增加对实体经济的支持。同时，央企混改及重组整合提速，为市场带来了更多热点和活力。

    从国际方面来看，全球经济复苏，海外股市维持强势，随着A股国际化进程的深入，海外资金配置A股的力度也明显加大，投资者对国际经济金融环境的信心指数达到57.3，环比上升了2.7%，为2015年6月份以来最高值，乐观情绪进一步增强。

    从市场方面来看，9月份大盘窄幅震荡，临近双节交投活跃度受到一定影响，但盘面仍呈现出一些积极因素，结构性热点依然丰富，大盘乐观指数和大盘反弹指数分别为59.2和52.4，环比小幅回落2.6%和2.2%，虽然盘面结构分化但总体保持平稳，局部热点依然维持了赚钱效应；大盘抗跌指数为64.4，环比上升1.3%，投资者对大盘抗跌的信心进一步增强；买入指数为51.3，环比小幅下降1.7%，但依然位于偏乐观区间；股票估值指数为49.0，环比微升0.6%。

截至发稿，贵州茅台股价报557.99元/股，涨幅0.33%，总市值达到7009.46亿元。

今年以来，贵州茅台股价累计上涨近70%。

除了在开年第二个交易日大涨逾5%，创下历史新高，茅台在今年以来的每一个月，都不断刷新股价纪录。1月曾两次创下历史新高，2月三次创下历史新高，3月则有十次创下历史新高。

华尔街见闻上周提及，蝉联两届新财富食品饮料行业冠军的招商证券，在研报中再度上调贵州茅台目标股价，至640元。

招商证券董广阳、杨勇胜、李晓峥表示，近期草根调研显示，茅台三季度发货量同比增长40%以上，叠加产品升级及系列酒因素，收入增速有望更快，同时公司运用云商平台等手段，成功平抑终端价格，化解公司最大风险。

招商证券认为，无论是短期报表的增速，还是未来良性发展，都再超市场预期。展望来年，春节后提价概率提升，可看公司量价齐升，上调2017/2018年EPS至17.93元/23.65元，目标价640元。

在报告中，招商证券也对即将公布的三季度财报做出预测，其指出，公司前期对外宣布，中秋国庆双节期间备足6200吨计划量，加上7-8月中旬近3000吨发货量，我们预计三季度实际发货量在8500吨以上，同比去年5800吨发货量，增幅超40%。另外考虑到吨价提升、系列酒增长及财务公司业务贡献，我们预计Q3收入业绩增速有望达到40-50%，全年业绩增速也相应上调，再超市场预期。

上调贵州茅台目标价的，不仅仅是招商证券。中银国际将目标价格从550元上调至600元，安信证券给出的目标价格也高达580元。德银在9月下旬的研报则给出了550元的目标价格。