新兴市场动荡迫使巴西央行意外转变货币政策立场。

在连续12次降息后，巴西央行16日宣布维持基准利率在6.5%，这一决定与市场预期大相径庭，也违背了巴西央行此前给出的政策指引。

市场此前普遍预期巴西央行此次将下降基准利率25个基点。在彭博的一份针对39位经济学家的调查中，仅有两位预测到巴西央行会选择按兵不动。

巴西央行自2016年10月起开始新一轮降息举措，连续十多次降息，将基准利率从14.25%降至6.5%。

巴西央行的意外之举旨在应对恶化的外部环境。巴西央行在一份声明中表示，随着全球前景变得更具挑战性，投资者对新兴经济体的风险偏好已经减弱。

近日，随着美元持续走强，新兴市场抛售潮愈演愈烈，新兴市场货币土耳其里拉、阿根廷比索、墨西哥比索、印尼盾接连崩溃。

巴西货币雷亚尔兑美元跌至两年新低，从1月底至今累计下跌逾17%。

巴西央行意外暂停加息后，雷亚尔汇率短暂企稳后进一步下挫。

美国银行此前指出，未来新兴市场风暴将如何演变，会否系统性地席卷整片金融市场，并向发达市场蔓延，巴西雷亚尔的走势是关键。

美国银行认为，当巴西雷亚尔兑美元汇率下跌至4美元时，很可能会导致去杠杆，并使得危机向信贷投资组合蔓延。

如下图所示，每当巴西雷亚尔兑美元汇率开始下跌时，危机总是随之而来：

近日，有关两年前3GPP会议上5G标准的投票细节被曝光，联想饱受“5G标准为何不给华为投票”的舆论困扰，连退休多年的联想创始人柳传志也不得不亲自发公开信澄清，“在3GPP组织的5G eMBB方案第一轮（RAN1#86bis）投票的时候，联想集团基于自身前期技术和专利储备，选择了LDPC技术方案。在第二轮（RAN1#87）投票时，我们综合考虑国家整体产业合作、创新与发展，坚决选择了联想之前没有太多技术积累的Polar码方案。联想的投票原则没有问题，执行也没有问题！”

实际上，上述3GPP的会议纪要可以从网络上公开查询：从投票结果看，联想在第一种编码制式投票的时候，投给了LDPC，之后有关数据信道短码制式、控制信道制式的投票，则全部投给了Polar.

“3GPP是采用一票否决制，没人反对并不会改变进程发展，”爱活网创始人刘泽申告诉记者，目前，LDPC、Polar、turbo三套标准也不是哪家厂商占据绝对话语权，“现在是融合的时代，3G时代的割裂带来了巨大的"站队"风险。而现在，几套标准各家厂商都有一定的话语权。”

LDPC、Polar标准不是一家独有

从2016年8月的3GPP第86b次会议纪要可以看到，LDPC、Polar和Turbo三种编码方案被正式提出，牵头支持人分别为高通、华为以及LG.

这次会议上，对数据编码提出了四套方案：只用LDPC；只用Polar，用LDPC+Polar以及用LDPC+Turbo.作为3G/4G的主流编码方案Turbo，是支持厂商最少的。

从投票结果看，只有华为一家选择了“只用polar”，分别有16家厂商选择了“只用LDPC”以及“使用LDPC+polar”方案。联想也就是在这个环节中，投票了“只用LDPC”。

“从整个阵营来看，联想的投票对结果并没有决定性影响，”三易生活主编雷玮告诉南都记者，3GPP的投票并不是“一人一票”，而是有权重的概念。这次会议结论是：LDPC获得了“数据编码”的长码，而短码则留到87次会议再讨论

而从87次会议的第二次投票看，polar码阵营则明显壮大了许多。turbo码只剩下orange等为数不多几家厂商支持。LDPC方案则得到了三星、阿尔卡特朗讯、上海贝尔、爱立信、英特尔支持，而Polar方案则获得所有中国及台湾厂商的支持，而且还有东芝、博通、贝尔移动等国际厂商。从数量上来看，也以53家压倒前者的33家。按照这次会议的结果，数据编码的“长码+短码”都用了LDPC，而信道控制编码则选择了polar.

“数据编码和信道控制编码，简单理解，前者就是把数据转换成传输码，后者则是把控制发送、接收数据码的指令。”一位业内人士如是告诉记者。通信专家项立刚则比喻称，数据编码可以理解为集装箱，而信道控制编码则是码头管理。

“实际上，LDPC也不是高通家、Polar也不是华为家，”雷玮告诉记者，“LDPC码是1962年美国教授提出的编码原理，Polar码是2008年土耳其教授提出的编码原理。”5G的融合时代是我中有你、你中有我，华为也拥有一定的LDPC专利。“5G大家都会多方下注，并不像3G、4G时代那样存在着明确的专利墙或者独占情况。”

中国专利在稳步上升“从宏观上看，每一次通信变革的成本都在几何级增加，阵营多番更迭，已经很模糊了，”一位业内人士告诉记者，实际上5G大融合是趋势，“已经没有任何参与者能承担分裂标准带来的站队风险了。”

实际上，在3G时代，中国厂商大唐电信曾主导TD-SCDMA成为全球三大标准，国内也给予极大的支持力度。拿到TD-CDMA制式的中国移动3G牌照比其他两家早了两年。但因为3G的更迭时间太快，前期投入尚未完全收益就进入4G时代，这也导致大唐电信不堪重负。财报显示，大唐电信过去两年亏损44亿，负债率达到99.5%，43.8亿的营收与7年前一样，是2015年最高点的一半左右。

“相互兼容，也是为了不让某家厂商占据绝对话语权。”一位业内人士告诉南都记者，这次为什么Turbo获得的支持者少，是大家希望削弱原技术阵营的话语权也是原因之一。

虽然Turbo编码由欧洲提出，但高通在其中占据主要的技术专利。3G时代三种标准“TD-SCDMA”、“CDMA2000”、“WCDMA”中都有个“CDMA”是一项高通独占的技术；到了4G，高通主导权不再明显，但很快其以6亿美元收购了Flarion，这个公司提出的Flash OFDM又是4G的关键性技术。“所以到5G这三套标准，并没有绝对的技术话语权厂商产生。”

“当然可以肯定的是，所谓的欧洲阵营、美国阵营，比例都在不断变换，中国拥有最大的运营商以及最大的通信用户群体，在整个5G标准的话语权是明显提升的，”上述业内人士透露，“与此同时，中国的专利池数量稳步上升，而其他两个阵营则持续上下波动。”

国家也给予巨大的支持。去年8月，国务院发布《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》，其中明确指出重点推进5G标准研究、技术试验和产业推进，力争2020年启动商用。今年4月国家发改委、财政部发布了《关于降低部分无线电频率占用费标准的有关问题的通知》，提到：要降低3000兆赫以上频段以及5G公众移动通信系统频率占用费标准，该政策的实施将为运营商节约大量资本开支，并广泛利好5G产业链公司。仅考虑目前已确定的频谱规划，运营商第1-3年每年约节约40亿，第4-6年每年将分别节约约36亿、31亿、27亿元，第7年开始每年将节约约22.5亿元频率占用费。

周四（5月17日）欧盘时段，布伦特原油价格突破80美元大关，刷新2014年11月以来新高。布油高歌猛进，背后或有两大推手：刚刚面临美国新制裁、能源业遭受打击的伊朗和经济崩溃的委内瑞拉。

但地缘政治与国内局势危机并非油价上涨主因。市场最为关注的还是原油供应问题。在过去的一年里，布油价格上涨超过40%。但值得注意的是，由于市场预期来自伊朗和委内瑞拉的原油供应量将日益减少，5月迄今，布油已经涨超5%。

上述媒体援引能源咨询公司Energy Aspects分析师Richard Mallinson表示，

在支撑油价上涨方面，地缘政治无疑扮演了重要角色，但真正的关键还在于实际供应量下行。

他还指出，油市正在见证“油价日益上行的结构性转变”。油价并非暂时性上涨，涨势反而会一直持续到明年。

伊朗与委内瑞拉原本都为传统的原油大国。市场希望看到伊朗原油产业在外资支持下复兴，为全球原油供应添砖加瓦。长期来看，伊朗需要超过1000亿美元的外资和技术助力，才能扩张其原油和天然气产业。

然而，随着美国退出伊核协议，重启对伊朗制裁，一切似乎成了泡影。受美国制裁威胁影响，大型欧洲公司逐渐“抛弃”伊朗。法国石油巨头道达尔周三（5月16日）宣布除非获得特别豁免，否则不得不撤出在伊朗的天然气项目。航运巨头马士基、全球最大的油轮运营商Torm也已不再接下来自伊朗的新订单。

委内瑞拉方面，据油轮跟踪网站Kpler的数据，委内瑞拉的原油出口比去年同期下降了40%，4月份出口仅为110万桶/天。

与此同时，国企委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）早已全面崩溃。路透社称，2017年1月至2018年1月间，约有2.5万名工人离职。

道达尔另称，缺电、缺水、缺人，委内瑞拉的经济危机严重影响了石油生产。在可见的未来，该国原油产量或将进一步下降。

两大原油出产国状况糟糕，分析师对油价上涨更是多抱乐观态度。全球最大场外原油经纪商PVM分析师此前曾表示，委内瑞拉和伊朗供应量下降，为油价在明年或者更早的时间冲上100美元提供动力。

美国银行此前也预计，由于委内瑞拉油产崩溃和对伊朗石油出口的威胁，布伦特油价明年（甚至更早）有望重回100美元/桶。

党的十九大提出中国现阶段社会主要矛盾是人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾，实现这一目标的一项重要任务是推动形成全面开放新格局。笔者认为，投资和出口增长在过去的几十年极大推动了我国经济发展，但是消费相对比较疲软，经济增长不平衡、不充分。消费是支撑我国未来经济增长的最大动力所在。扩大进口既是形成全面开放的重要内容，也有助于满足广大百姓日益增长的消费需求。尤其在能源和农产品领域，资源禀赋和劳动生产率水平差异使得美国等西方国家有着巨大的比较优势，因而中国有很大的扩大进口的空间。

我国消费不足与增长潜力

中国经济过去几十年的发展过程中，投资和出口远远快于消费增长，三驾马车增长不平衡、不协调、显然就不可持续。八十年代以来，资本形成和出口增速年均增速分别高达11.2%和15.1%，而消费增速仅为8.4%。2016年，中国家庭消费的GDP占比仅39%，不仅远低于发达国家，也明显低于许多发展中国家（图1）。这种粗放型的发展模式导致产能过剩，债务高企，环境污染，显然不能满足人们的最终消费需求和美好生活需要。向前看，我国中产阶级的崛起和年轻人较高的边际消费倾向将极大拉动消费增长。老龄化的到来将降低社会储蓄率，提高相关产品的消费需求。更重要的是对消费品的多样化和质量水平提出了更高的要求。

图1 世界主要国家居民消费与GDP比值

消费品进口不足

尽管我国当前国际贸易总体平衡，但是消费品进口不足。过去十年，经常账户顺差的GDP占比从2007年的9.9%下降到2017年的1.4%，货物贸易顺差也从7.5%降至4.4%。这在很大程度上反映了出口放缓和进口的加快，尤其是包括旅游和教育在内的服务贸易进口的加快。相比之下，在货物贸易进口中，消费品占比较低。2017年，我国消费品进口值为1.1万亿元人民币，占居民消费3.2%，占GDP的1.3%，远低于许多其它国家（图2）。造成这一现象的原因很多。一是我国消费品关税较高。以汽车为例，汽车关税高达25%，高于美国的2.5%和欧洲的10%。而生活必需的农产品，中国关税也较高。例如，棉花、葡萄酒、牛肉、冻鱼关税征收关税分别为40%、20%、12%和10%，外加13%至17%的增值税。二是进口开放力度不够，致使进口渠道有限，流通环节成本较高。而事实上，我国消费者对进口产品需求非常强劲。老百姓通常利用出口旅游的机会大量购买国外产品，不仅是高档消费品，甚至包括一些基本消费品，如食品、乳制品、药品、高质日用品等。近年通过代购进口国外消费品的现象颇为盛行。根据比达咨询数据，2017年第一季度我国海淘交易规模达到1324亿元人民币，用户规模0.43亿人（图3，图4）， 2017全年海淘规模约占当年进口消费品总额的40%。需求之大甚至影响了当地正常的零售供货，有些国家和地区不得不对这种采购行为采取限制措施，从一个侧面反映了我国消费者巨大的消费进口需求。中国人在境外游过程中也展现出较大的消费潜能。近期尼尔森（Nielsen）和支付宝联合进行的调查显示，2017年中国游客境外旅游平均支出5565美元，其中在旅游目的地人均消费3064美元。中国游客在美国、欧洲两地消费最高，人均为4462美元和3754美元。而中国游客和其他国家游客的消费目的也大相径庭，中国游客境外消费主要为购物，占总消费的25%，而其他国家游客境外购物仅占总消费的15%（图5）。

图2 消费品进口与GDP和居民消费比较

图3 海淘交易规模

图4 海淘用户规模

图5 中国与其他国家游客境外旅游主要花费占比

美国能源和农产品竞争优势

由于自然资源禀赋优势，机械化和自动化带来的高效生产，美国的能源（尤其是天然气、新能源）和农牧产品有着极强的国际竞争力。当前中国经济高速发展，需要大量能源予以支持，但国内能源产量远不能满足经济发展需求。以原油和天然气为例，2016年中国原油和天然气年产量分别为2亿吨和1383.9亿立方米，但年消费量却高达到了5.8亿吨和2103.4亿立方米，中间的差额必须由进口弥补。而美国已经是世界上最大的天然气生产国，国际能源署（IEA）预计，2020年美国天然气产量将超过全球总产量的五分之一，2022年有望成为世界最大的天然气出口国。而2017年中国天然气则主要从土库曼斯坦（19.8%）、澳大利亚（19.3%）、卡塔尔（14.5%）、阿联酋（9.8%）等国进口，从美国进口额仅有总进口量的7.6%，仍有较大的增长空间。5月10日，国内天然气标杆价为3545元/吨（约合2.53元/立方米），而美国NYMEX天然气期货收盘价为2.8美元/百万英热单位（约合0.58元/立方米），即使加上运输成本，到中国港口价格也仅为1.24-1.45元/立方米。我国从美国进口的大豆占进口总量38%，仅次于巴西（41%）。万一中美贸易冲突升级，对美国大豆加征关税，如此大的需求缺口如果依靠其它进口渠道和国内生产填补，必将提高进口和生产成本，伤及我国消费者利益。我国牛肉年消费量约为900万吨，国内生产约700万吨，缺口200万吨左右，进口需求也很大。

扩大进口会否影响国内企业？

人们或许担心扩大进口会影响国内相关行业的生产。其实，目前国内的许多消费需求不能从国内生产的数量、质量和品种上得到充分满足。增加这类进口，不会对国内生产产生负面影响，相反会引导和激励国内企业优化生产结构，提高产品质量，参与竞争。第二，国际贸易遵从的比较优势。中国企业如果在一些消费品生产中不具备比较优势，可以将有限的资源分配到更具优势的经济活动。第三，发展中国家经济发展和消费增长为中国消费品出口开辟了新的空间。这方面已经有不少成功案例。

自2017年以来，一向注重“稳健”的龙湖地产突然开始加快马达，驶向规模发展的快车道。站在2018年的关口，龙湖地产再提2000亿销售目标。

但在今年1-4月龙湖地产销售下滑之后，5月15日，其成渝大本营的重仓城市成都，再逢调控升级。前有销售疲软，后又遇调控重压，内外交困之下，龙湖地产如何破局？

踏错节奏 错失三四线红利

公告显示，2018年1-4月，龙湖地产累计实现合同销售金额585.9亿元，同比下降2.38%。对比2017年前4月龙湖地产的销售金额600.2亿，同比2016年增长200%。销售金额和增速均出现明显下滑。

销售数据下滑背后，是龙湖地产在这场规模赛跑中的策略性失误。蓝鲸财经梳理发现，在前四月的规模房企竞赛中，除龙湖地产之外，绿地控股、金地集团均出现了不同程度的销售下滑，其背后的共同特点均是受到一二线城市调控影响。

中信证券分析，目前销售增速靠后的多为一二线城市布局的公司，从网签数据来看，由于一二线城市往往存在严厉的限价政策，这些城市的网签持续同比负增长，相较之下，积极布局三四线市场的企业，业绩增长态势明显。

新城控股集团高级副总裁欧阳捷也认为，在限制性发展的新周期中，房企需要规模，就不可能固守着一二线城市，放弃三四线城市意味着放弃业绩增长。

自2015年去库存政策实施以来，三四线市场成为房企争抢的热土，此前一直坚持聚焦一二线市场的龙头房企如万科、保利也纷纷转投三四线市场怀抱。但龙湖地产却始终坚持深耕一二线城市的战略，很少进入三四线城市。

在2017年业绩会上，龙湖集团董事长吴亚军直言，“过去两三年，确实有一波三四线城市的红利，龙湖地产看到了但没有刻意去抓，因为这是机会型的。”也正是由于吴亚军的“机会型”偏见，在房企的规模赛道上，龙湖地产错失了三四线市场的先机。

克而瑞统计数据显示，2017年，龙湖地产新增土地建面中主要以二线城市为主，二线城市占比为77.2%，一线城市占比为13.7%，而其三四线城市占比仅为8.8%，在布局中占比最低。

然而，在限购限售政策的步步加码下，龙湖地产坚持深耕的一二线城市，却成了政策调控的“重灾区”。中原地产研究中心统计显示，自3月下旬以来，全国超过10个城市再次收紧房地产调控政策。针对部分过热的一二线城市，层层升级调控机制。

事实证明，在三四线市场的风口前，龙湖地产明显踏错了节奏。有媒体指出，这也是女性董事长吴亚军做企业管理时最大的弊端。当利润、规模相冲突的时候，龙湖地产会选择利润放弃规模；当风险、机会相冲突的时候，龙湖地产会放弃机会降低风险。

成都龙湖区域又遭调控升级

前有1-4月销售下滑，5月又遇“后院失火”。成都楼市调控再度升级，又会对渝派房企龙湖地产的业绩目标增加多大阻力？

5月15日，成都市发布《关于进一步完善我市房地产市场调控政策的通知》。《通知》明确，将限购对象由自然人调整为家庭；户籍迁入成都市未满24个月的购房人，应在成都市稳定就业并连续缴纳社保12个月以上方能新购住房；父母投靠成年子女入户的，不得作为单独家庭购房等。

据统计，这已是成都近一年半以来的第六次加码调控。对比以往的调控内容，这一次的调控愈加严厉，购房条件从自然人升级为家庭和单位。

随着一纸“升级版”调控令的落地，成都区域的房企自然在劫难逃，对于在此重仓布局的成都龙湖区域公司更是影响甚大。起家于重庆的龙湖地产，早于2004年便进驻成都，在2009年展开全国化布局之前，龙湖地产已经把企业的根牢牢扎在成渝大本营。

蓝鲸财经梳理龙湖地产近5年年报数据显示，成都龙湖的销售数据总体呈上涨趋势。2017年龙湖地产财报显示，成都龙湖区域公司销售额136.57亿，占集团总销售额的9%，位列龙湖地产区域销售排行榜第四名。

数据来源：企业公告

土储占比方面，从2013年的土储占比集团总量7%，上升至2017年占比集团总量8.2%。可以看出，在其大肆开展全国化布局之时，龙湖对成都大本营的布局仍在不断加码。

数据来源：企业公告

销售业绩、土储面积的两项数字体现，或源于龙湖地产对成都深耕14年的地缘性依赖。而在步步紧追的调控令下，原为业绩主力军的成都龙湖区域公司，这一次恐难再对集团业绩提供养分。

易居研究院总监严跃进表示，此次升级的调控对于成都楼市的销售有很大影响，尤其是在政府积极管控下，市场降温是大概率事件。对于房企而言，部分交易也会受到极大限制，进而倒逼房企降价。

激进拿高价地 暗藏风险

在马太效应越来越明显的当下，龙湖地产也在2017年提出规模增长的目标，但过于求稳的龙湖地产在这场竞速跑中显然慢了一程。财报显示，2017年龙湖地产土储5400万，权益3900万，此数据还不及曾同等规模的融创四分之一。

龙湖地产不得不加紧补仓。中指院披露数据显示，1~4月，龙湖地产以696亿元拿地总额位列拿地榜榜首，拿地金额高企势头猛进。而行业销冠碧桂园同期拿地总额只有529亿元，较龙湖地产少了167亿元。

仅从拿地金额来看，龙湖地产提速的意图昭然若揭，这个数据也刷新了龙湖地产近年来的拿地新纪录。为了大力补仓，龙湖地产甚至不惜以高价拿地。

今年2月份龙湖地产以上限价35.78亿元、楼面均价36252元/平拿下杭州彭埠地块，达到69.75%溢价率；4月11日，龙湖地产以8441万元的总价竞得成都新都大丰皇花社区一宗商业地块，溢价率高达80%；4月20日，龙湖地产以10.34亿元竞得福建石狮一地块，楼面价6478.39元/平方米，刷新了石狮市土地成交楼面价的高度。

中指院数据显示，龙湖地产在今年前4个月重仓352亿元进军长三角区域，这一金额占其拿地总额的50.6%。与此同时，龙湖地产又拿下杭州、苏州、重庆三地的拿地榜榜首。然而，在杭州、苏州及重庆市场的限价政策下，房企的开盘速度也进一步减缓。对于龙湖地产而言，大手笔拿地加之去化周期延长，风险问题不容忽视。

同策咨询机构总监张宏伟表示，对于在长三角拿地激进的房企而言，今年面对的风险会比较大。从政策层面来说，在限价政策下，开发商的预期市场价格不被获批，导致项目入市时间推迟，房企面临一定回款压力及资金链风险，在此之下，房企可能会主动降价，从而影响明年的业绩和净利润。目前，市场上已有部分项目价格以低于开发商预期价的10%－15%左右入市，这种趋势在今后也会越来越强。

销售势头下滑、错失三四线市场红利、遭遇楼市调控的同时，却又开始激进拿地，众多的蛛丝马迹已明显表露出，想要规模发展的龙湖地产正站在一个全新的十字路口，未来会变得更好，亦或是走向反面，这次危机龙湖地产会如何度过？

高盛分析师David Tamberrino在研报中分析了特斯拉的融资需求。鉴于现有运营状况、预期新产品支出和逐渐增加的产能，预计特斯拉到2020年需要至少100亿美元作为新增外部资本和满足到期债务再融资。这与特斯拉CEO马斯克在一季报电话会上表态“不再需要融资”形成鲜明对立。

研报认为，尽管暴脾气的马斯克在财报电话会得罪了华尔街分析师，但特斯拉依旧有完全的能力接触到资本市场，并可通过有担保和（/或）无担保公司债的新债发售、可转换债券以及股权融资等多种形式进行，这对飞速烧钱的特斯拉来说不啻为一个好消息。

但研报同时指出，发行新增债务融资，例如用有担保公司债来优先偿付现有债权人，可能会进一步影响到特斯拉的信用状况（credit profile）；发行新增股权或可转债来融资，又会在溢价不高的情况下稀释现有股东股权。

高盛分析师因此维持对特斯拉的“卖出”评级，认为未来六个月的目标价是195美元，较本周四收盘价284.54美元还有近32%的下行空间。目前特斯拉股价交投已接近一个月低位，来自华尔街重量级投行高盛的负面研报，也令特斯拉周四股价承压。

高盛看衰“平民神车”Model 3的产能与毛利空间

一方面，特斯拉的汽车制造业务持续面临挑战。

高盛认为，被称为“平民神车”、能助攻特斯拉实现量产战略的Model 3在今年底达不到可持续每周生产5000辆的目标，加速生产需要更多劳动力，会进一步积压毛利空间。除了未来18个月的同行业竞争加剧，随着对特斯拉电动车的联邦税收优惠逐步取消，美国对Model S电动轿车和Model X电动休旅车的需求也会减弱。

事实上，高盛对Model 3电动车的产量与毛利预期，都显著低于特斯拉公司的官方目标。到2020年，高盛预计可持续生产的Model 3是每周5000辆，特斯拉预计是每周1万辆；同期的Model 3毛利率高盛预计是21%，特斯拉预计是25%。

在中国的海外资本支出 或成特斯拉未来三年负担

高盛的模型显示，特斯拉到2020年前需要有105亿美元的资本交易（capital transaction），包括31亿美元的可转换债券及到期债务再融资、需要为正在进行的运营注入新资本；也包括在中国建设新工厂，并开展造车和电池制造双重任务的海外资本支出，其中资本支出是最烧钱的地方。

研报预计，除了Model 3之外，特斯拉还有Model Y、电动半挂卡车Semi Truck、电池组件、太阳能屋顶和家用锂电池储能系统Powerwall等多条产品线同时开发，2018年资本支出预计为29亿美元，到2019和2020年均涨至每年36亿美元。

再考虑到特斯拉需要维持最低程度的现金余额（cash balance）20亿美元，研报认为，特斯拉除了通过未来三年再举债50亿美元融资外，还需要通过股权融资20亿美元，后者分别发生在2018年四季度和2019年三季度（每次各股权融资10亿美元），否则特斯拉现金余额将跌破关键位。

特斯拉（上海）有限公司5月10日获上海浦东新区市场监管局核发的营业执照，注册资本1亿元，股东为特斯拉汽车香港有限公司，有媒体发现公司5月16日起已在中国招募关键岗位。高盛认为，任何新增的海外产能都是特斯拉的烧钱隐患，需要大量新增现金。

研报称，特斯拉公开表示，在中国将探索车辆制造和电池组件生产的双重可能性，而且近期将发布相关重大宣告的可能性不断增强，特斯拉可能需要在中国市场投入40亿-50亿美元的投资。其中车辆制造需要融资25亿美元（年产50万辆*每辆5000美元的历史数据），在中国新建的超级电池工厂（gigafactory）可能也需要融资20亿-25亿美元。

建议做空2019年3月行权价330美元的特斯拉看涨期权

因此，高盛分析师建议，做空特斯拉股票在2019年3月行权价330美元的看涨期权（call option），同时买入2019年3月到期、票面利率为0.25%的特斯拉可转换债券。如果特斯拉到时股票跌破330美元（较现在有15%的溢价空间），投资者会获得9.2%的年化收益率。

素来以“毒舌”著称的金融博客Zerohedge表示，简而言之，高盛这份最新研报就是在唱空特斯拉的股票，这位分析师最好小心，未来的几次财报电话会议可能要被马斯克点名批评了。

此前，特斯拉到底需不需要再融资是最热门话题之一。预计，公司今年要再融资20-30亿美元。特斯拉平均每分钟消耗6500美元，资金或在今年底耗尽。特斯拉的自由现金流连续五个季度负增长，十年来市场首次开始认真看待特斯拉破产的问题。

眼看着戛纳电影节就要接近尾声，回顾这几天的红毯晚宴，召集了不少你们爱的小哥哥和小姐姐，比如王源、黄子韬、李鸿其、古力娜扎、关晓彤、郑秀妍、奚梦瑶、秦岚和蒋梦婕，他们的出现给现场注入了不少青春活力，同时他们佩戴的珠宝和腕表，也让人看着心动不已。

王源身着时尚的全黑西装，佩戴萧邦白色表盘L.U.C Lunar One腕表和Ice Cube系列18K白金戒指亮相，将其气宇轩昂的绅士气度诠释得淋漓尽致。

王源身穿珠光闪烁的银色西服搭配萧邦蓝色表盘L.U.C XPS腕表和Ice Cube系列戒指亮相颁奖典礼，散发充满诗意的迷人气质。

王源身穿黑白拼接毛衣搭长裤搭配萧邦L.U.C系列腕表和Ice Cube系列戒指对话第70届戛纳电影节最佳女演员Diane Kruger，干净阳关，满满少年感。

王源身穿深色工装搭配萧邦L.U.C系列腕表和Ice Cube系列戒指，受邀参加欧莱雅值得说脱口秀，简洁干练。

王源刚到达法国尼斯机场时，穿了一件白色休闲外套搭配黑色长裤亮相，还佩戴了萧邦Mille Miglia系列腕表和Ice Cube系列戒指，清新帅气充满活力！