港股IPO热潮仍然在延续。9月3日，猫眼微影内部人士向全天候科技透露，公司已确定赴港IPO，大概率在今天公布招股书。

猫眼电影原名“美团电影”，由美团网于2012年2月推出。经过多年发展，猫眼微影已成为一家提供在线购票、用户互动社交、电影衍生品销售等多种服务的电影互联网平台。

2016年5月，北京光线传媒股份有限公司发布公告称，光线传媒与美团点评交叉持股，光线传媒通过旗下上海光线投资控股有限公司入股猫眼电影。

2017年9月，猫眼电影与微影时代在线票务业务宣布合并，合并后的新公司称为“猫眼微影”。猫眼注入了包括电影和演出票务业务、行业专业服务、电影投资宣发等在内的全部业务，微影时代则将电影票务、演出业务及相关资产合并注入新公司，作价70亿元。合并完成后，微影时代将拥有猫眼27.59%的股权。

2017年11月，猫眼微影获得腾讯10亿元融资，媒体报道称猫眼微影的投后估值达到约200亿元。

Analysys易观发布的《中国电影在线票务市场季度监测分析2017年第3季度》数据显示，2017年第3季度，中国电影在线票务市场竞争格局中，猫眼微影、淘票票和百度糯米电影分别以52.5%、34.44%和8.34%位列中国电影在线票务市场前三位。

对于演戏的热爱与经验是每一个演员都必须具备的基本素质，将时尚融入生活，活出自己独有的风采，这是王笛对生活的尊重和追求，无论是戏内还是戏外，都有着她的自信和认真。

演员王笛

她是国门英雄里娇蛮但善良可爱的大小姐魏晴。她是《X女特工》里外表冷艳内心单纯的霸气女特工罗逸非。她是《兰陵王》中德才兼备却为爱疯狂的腹黑皇后。从小人物到都市丽人，不同的人物形象，被刻画的活灵活现，入木三分。她用精湛的演技，铸造了一个个让观众印象深刻的荧幕角色，赢得了满堂红的喝彩。她是谁？她就是青年实力派演员——王笛。

偶然的机会，当时身为北京电影学院06级本科生王笛，凭借着靓丽的外形和沉静大方的气质,被张艺谋导演一眼看中，成为了2008年北京奥运会的“中国小姐”，这也是王笛演绎梦的开始。09年，出演医者仁心中林秀一角，让王笛正式开始出现在观众的视线中，从此踏上了演员的征途。

最近由吴奇隆，李小冉，王笛等实力派演员主演的都市情感大剧《月嫂先生》正在卫视热播，演员王笛炸裂式的演技，把人物的性格和内心融入自己独到的想法，拿捏得恰到好处的表演分寸，成功的将剧中的许子茹塑造成为了一个聪慧优雅，雍容大气，敢爱敢恨，双商极高的千金小姐。剧中与李小冉所饰演的那娜上演的夺爱大戏，更是让观众直呼过瘾。

演员是很讲究天赋的行业。但是除了天赋，对于角色的钻研，演技的磨练和提升是一个演员必须不可，也是一直都要去探索的，演好戏，角色让观众喜爱是对她最大的要求。

接下来由安澜导演掌镜，号称中国版《速度与激情》的电影《极速弯道》，王笛饰演的女博士若兰与范植伟即将上演一段虐恋，这是王笛在电视剧取得不错的成就之后，对电影圈的试刀之作，对此网友们纷纷表示，十分期待。

荧幕里的她，演技精湛，荧幕外的她也同样如许子茹般低调优雅，时尚大气。一袭光滑绸缎面的裹胸大红色礼服裙，衬得肤色赛如雪般白嫩，配上明艳的红唇，杂志硬照上的王笛，宛如女王般的高贵艳丽让人眼前惊艳。

无论是复古端庄，神秘神秘的婚纱封面，还是第四届丝绸之路电影节一袭灵动婉约，女人味十足的白色礼服，王笛对于时尚的造型总能轻松的驾驭。168高挑的身材，时尚靓丽的外型是她天生独厚的条件，优雅气质，内外兼修。再加上演员王笛敏锐的时尚嗅觉，对时尚的独到见解，让她对时尚的造型驾驭得游刃有余。

对于演戏的热爱与经验是每一个演员都必须具备的基本素质，对生活也是一样。作为一个女性，对于这个身份抱有憧憬和热爱，懂得时尚，将时尚融入生活，活出女性独有的风采，活出最美好的自己，这是王笛对生活的尊重和追求，无论是戏内还是戏外，都有着她的自信和认真。

王笛在演戏上更加用心地钻研角色，保持对演戏的热爱和敬畏，做一个真正的好演员，为观众们奉献出更多让他们喜爱的角色。而生活中，她希望能够更多的涉猎时尚圈，将更多的时尚融入到生活，活出属于自己的时尚态度。同时继续保持赤子之心，热爱生活，活出最美好的自己。

9月3日讯 （记者刘园香）刚刚过去的2018年暑假，随着电视剧《延禧攻略》热播，剧中角色的住所成为北京故宫、横店圆明新园的“网红”景点。无独有偶，开心麻花的喜剧片《西虹市首富》在2018年暑期档期间大火，其主要取景地之一烟台蓬莱文成城堡也成为备受游客喜爱的“打卡地”……影视和旅游产业融合发展，正成为很多景区营销推广、转型升级的优选项。

近日，记者跟随“2018中央媒体文化山东行”一行来到烟台的文成城堡，发现此前这一并不太知名的景区如今却是游人爆满。

据悉，文成城堡占地达5000多平米，整体由欧洲建筑元素组成，为巴洛克风格，由加拿大华侨李文成和他的团队等历经十几年、斥资6亿元建成。文成城堡分地上、地下两部分。地上主要为建筑的主体、外围配套的城墙、吊桥、护城河等，地下部分有欧洲古典主义建筑艺术的博物馆、酒窖等。

文成城堡

据了解，去年7月，开心麻花团队在全国范围内寻找电影《西虹市首富》的拍摄地，偶然的机会发现了文成城堡，并将其作为电影内景的主要拍摄场地，在此拍摄一个多月的时间。文成城堡集团创始人李文成告诉经济日报-中国经济网记者，影片《西虹市首富》火了以后，文成城堡游客量大增。记者在城堡里看到，大厅金碧辉煌、气势恢宏，吸引了很多游客前来参观拍照，城堡里各式各样的葡萄酒引起众多游客驻足询问，而城堡东西两边的葡萄园也受到很多亲子家庭的喜爱。

大厅金碧辉煌 

《西虹市首富》曾在城堡里举行关机宴

各式各样的葡萄酒引起游客驻足 

开心麻花团队与文成城堡集团联合，发挥各自优势，是探索影视和旅游共赢发展的一个缩影。从产业发展的角度看，影视产业是文化产业的重要组成部分，具有强大的、独特的影响力及传播力，人们往往会对影视作品中美丽风光和特别是人文习俗等产生好感。北京大学文化产业研究院副院长陈少峰在接受经济日报-中国经济网记者采访时表示，一个成功的“影视+旅游”发展案例，需要具备的条件包括：一是影视作品要火，二是景区要在作品里有足够形象的呈现。在文化和旅游产业融合不断深入的背景下，“影视+旅游”作为一种时尚、个性的特色文化旅游资源组合，为景区的转型升级打开了一扇“新窗”。

当然，现实中也存在一些影视剧带火的旅游目的地虽然短时间内成为“网红”，但往往昙花一现，难以持久。对此，陈少峰表示，“影视剧作为一种旅游景区的营销呈现方式是可以的，但是影视只是传播的载体，单独依靠这些还不够。”当影视剧带来大量游客之后，景区如何更好地挖掘和开发有文化内涵的旅游产品，使景区口碑不断发酵，从而促使“影视+旅游”形成良性循环发展？陈少峰建议景区在依靠影视剧火了以后，一方面，“要和周边景区、产业等结合在一起，最好能和周边景区等做成一条旅游线路”；另一方面，景区需要不断增加一些优质的消费项目，“游客去影视取景地并不是仅仅看场景，最好还是有一些衍生品的开发，有一些其它的消费。”陈少峰如是说。此外，他还特别提到景区可以尝试和一些微电影等相结合，进一步做持续性传播。

如果不出意外，未来一个月内，蔚来汽车、美团点评和腾讯音乐这三家中国科技公司将陆续登陆境外资本市场。这也意味着，其市场需求将接受考验。

你会很容易地看出这三家公司有一个最大的共同点：背后的大金主都是腾讯。

然而，在英国《金融时报》看来，无论是路演还是正式挂牌交易，现在都是一个“糟糕的时刻”。

（美国和香港）股市正受到来自全球贸易摩擦、中国经济增速放缓和监管风险上升的冲击，中国科技公司的烧钱倾向也让投资者感到日益不安。

考虑到蔚来汽车将于9月12日在纽约证券交易所挂牌，美团点评将于9月20日登陆港交所，“下周将是对市场的考验，真是有趣的星期。”报道援引一位银行家称。

资本寒冬？

中国科技企业此时挂牌上市，无疑是冒着很大风险。

今年恒生指数已从年初34000点跌到27000点附近，处于下降通道，美股虽然创出了史上最长牛市，但很多分析人士认为这与上市公司股票回购潮密切相关，且随着点位进一步走高，关于“牛市或已步入尾声”的判断也越来越多。

从全球范围来看，据媒体“市界”的不完全统计，截至8月28日，今年共有21家内地独角兽企业上市，其中美股6家，港股11家，A股4家。其中，已有10家股价破发，相较于发行价最高跌幅达98.6%。

在一衣带水的香港股市，今年的绝大多数新股惨遭破发，破发率高达八成以上；在远隔重洋的美国股市，在标普500指数频创新高、美国科技股涨势如虹之际，中概股却出现了“退烧”迹象，知名个股纷纷重挫。

东方财富Choice数据显示，截至8月20日，今年共计151家企业在港交所上市，其中，多达125家企业的股价跌破IPO发行价，破发率高达83%。在这其中，不乏小米集团等知名内地科技公司，当初小米也仅获得9.5倍超额认购。

与持续上涨的美国科技股相比，中概股中的科技股表现令人扼腕叹息。华尔街日报称，以平均涨跌幅来看，中国BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）今年跌了5%左右，而美国FAANG（Facebook、亚马逊、苹果公司、奈飞、谷歌）涨了38%。

阿里巴巴股价过去两个月跌去近20%，京东集团今年以来跌了三成多。百度股价自5月以来跌超20%。网易在8月30日当天因网络游戏新规重挫逾7%。

基本面令人担忧

腾讯系公司几乎同时上市，这种景象颇为罕见。不过，不幸的个股各有各的不幸，投资者对三家公司都抱有基本面上的忧虑。

蔚来汽车和美团点评一直在烧钱，前者过去两年净亏损合计超过100亿元，后者过去三年未调整净亏损合计高达350亿。

与竞争对手特斯拉一样，外界对于蔚来汽车的量产交付能力和大规模烧钱的质疑未曾间断。该公司只完成了4轮融资便着手IPO，被外界一致解读为极度缺钱。尽管蔚来汽车8月的交付量是此前两月的将近两倍，但ES8车型续航里程大幅缩水，产能和交付计划也令人失望。

除了烧钱之外，美团点评在业务领域也引人担心。华尔街见闻此前提及，美团的各项关键业务都面临强敌的竞争。在外卖领域，美团与阿里巴巴集团支持的饿了么竞争，在打车领域与滴滴出行竞争，在支付领域与其投资方腾讯控股公司竞争。

相比之下，“嫡系”腾讯音乐表现出色，其在2016年重组的当年就已实现了接近6亿的净利润，去年更超过18.8亿元。然而，腾讯音乐正面临转换付费用户的挑战。华尔街日报称，尽管腾讯音乐拥有约7亿用户，但付费用户仅占2%-3%，仅有1400万到2100万人。因为多数内地用户还是习惯于享受免费音乐。

或许，它们也意识到了上市之后可能面临的风险。美团点评的估值从最早媒体报道的600亿美元缩水为目前的450亿美元至550亿美元。蔚来汽车的最高IPO募集资金从之前递交的招股书中的18亿美元削减至15.18亿美元。

“在这种市场中的人显然正抱有相对保守的立场。”金融时报引述一位科技产业银行家的话称。

蔚来汽车估值或超80亿美元，腾讯音乐的估值在300亿美元左右。美团点评已启动香港预路演，计划至少融资40亿美元，有可能成为继小米之后第二家同股不同权的公司。IFR报道称，腾讯音乐计划10月登陆纽交所，IPO规模约30-40亿美元。

腾讯持有15.2%的蔚来汽车股份，仅次于公司创始人李斌；腾讯是美团点评的最大股东，占股20.1%；腾讯为腾讯音乐最大股东，持股比例62.42%。

沪深两市股指今日开盘后震荡下跌，截至午间收盘，沪指跌0.94%，报2699.66点，成交610.38亿元；深证成指跌1.10%，报8372.67点，成交803.66亿元；创业板指跌0.86%，报1422.86点，成交254.84亿元。

外资在“大喜日子”积极性并不高

A股纳入MSCI第二步正式生效，纳入因子由2.5%增至5%。本次调整，MSCI中国指数将新加入10只成分股，加上此前正式纳入的226只个股，至此，MSCI中国指数个股总数增至236个。有分析认为，此次A股纳入MSCI比例上调预计将带来600亿增量资金。

然而，非但市场情绪不高，外资的积极性亦在削减。

9月3日，借道沪深股通的海外资金（下称北上资金）交投活跃度并不高，未能成为A股反弹的有力助攻。早盘半小时左右，北上资金仅有1亿元左右，而8月20日的相同时点已获得20亿元的净流入。

截至11时30分，北上资金净买入1.46亿元，其中，深股通渠道净流入3.48亿元，沪股通渠道则出现净流出2.02亿元，显示上午流入A股市场的海外资金并不多，且外资“观望”心态加重。但是，若截至今日收盘净流入的趋势不变，这将是北上资金连续第六个交易日获得正买入。

在MSCI新规生效前一个交易日（8月31日），中国平安以净买入额4.8亿元成为当日获北上资金净买入最多的沪股通标的，同时成为沪股通十大成交活跃股中首位，紧随其后的是贵州茅台和兴业银行，净买入额均在1亿元以上。深股通方面，美的集团、海康威视、平安银行、招商蛇口、分众传媒等个股的净买入额均逾1亿元。

8月北上资金买入额和笔数创今年新高

8月份，北上资金2487.92亿元的买入额和1417.53万的买入笔数，均创下今年的新高。此外，8月的净买入额达354.53亿元，虽比不上A股纳入MSCI第一步前夕5月份的金额，但截至目前已创下了本年的第大二新高。

市场人士日前指出，“根据指数调整的历史经验来看，被动型资金会在调整生效日附近进行调仓操作，8月31日和9月3日对被动型资金来说都是比较合适的操作窗口。”

机构看好A股投资前景

中金公司的测算，A股纳入系数从2.5%提高至5%会使得A股部分在MSCI中国指数中的整体权重从1.3%上升至2.4%左右，在MSCI新兴市场中的权重会上升至0.8%左右，进而带来75亿美元~100亿美元左右的资金流入。

富达国际投资总监Gary Monaghan表示：“近期经济增长前景令人关注，以及市场对关税变化揣测不断，都增添了不明朗因素，我们看到A股开始展现投资价值，尤其是与长期消费主题相关的领域。随着A股在MSCI中的权重增加，我们预计外资持股比例将逐渐上升。这应会增加市场对企业ESG指标的关注度，因为ESG表现越来越受投资者重视，在他们选择投资对象时是较具决定性的因素。”

一位MSCI主题基金的基金经理表示，A股市场估值已逼近历史最低位，下行空间有限，中长期价值显现。无论与过去历史纵向相比，还是横向对比主流宽基指数，MSCI中国A股国际通指数目前成份股都具有较高的性价比优势，投资前景较好。

9月3日消息，汽车新零售平台大搜车宣布，已完成新一轮融资5.78亿美元。本轮融资由春华资本和晨兴资本领投，阿里巴巴、昊翔资本、领沨资本、帕拉丁股权投资、锴明投资、中俄基金、阳光保险、宜信等机构跟投。高鹄资本继续担任融资财务顾问。

大搜车创始人兼CEO姚军红在邮件中透露，此轮融资的主要用途有三个方面：一是加大对技术的投入；二是促进“弹个车”社区店加快服务升级；三是加强对组织的管理与建设。

大搜车上一次公布融资是在2017年11月份，由阿里巴巴领投共融资3.35亿美元。

以下是大搜车创始人兼CEO姚军红致公司全员邮件全文

大搜车的全体战友们：

很高兴和大家分享一则好消息：大搜车已经完成新一轮融资，总金额5.78亿美元。

在资本市场银根收紧的当下，在不到1年时间里，公司融资金额已经达到9.13亿美金，这个战绩实属得之不易。这和所有战友的努力与坚持分不开，我要给每一个负重前行的你们鼓掌、点赞。

本次融资由春华资本和晨兴资本领投，阿里巴巴、昊翔资本、领沨资本、帕拉丁股权投资、锴明投资、中俄基金、阳光保险、宜信等机构跟投。

此次融资的主要用途有三个方面：一是加大对技术的投入，加速推进汽车流通行业的数字化、在线化和智能化；二是促进弹个车加快服务升级，持续提高用户体验；三是加强对组织的管理与建设，提升大搜车新零售生态的协同作战能力。我们有理由相信，有了资方伙伴的鼎力支持，大搜车前进的步调只会越来越快。

回首过去，每往前一步，我们都能看见因大搜车而给整个汽车交易产业带来的种种激动人心的改变；放眼未来，改变还将继续发生。

1、大搜车推动了汽车流通产业全面数字化的进程

最近一两年经常有人问我：为什么大搜车总能在迷雾中快速迭代并且不断朝着对的方向奔跑？我仔细思考了这个问题，答案在于我始终有一个信念：未来汽车流通产业必然会走向数字化、在线化和智能化。

从始至终，大搜车都是秉承这一信念奋力前进。我们用互联网和大数据链接全国汽车零售商，以技术驱动他们提升各个环节作业效率。截至2018年8月，我们已经通过SaaS系统数字化了全国90%以上的中大型二手车商、9000多家4S店和60000多家新车二网。预计2018年我们SaaS系统在线交易额突破3500亿元，这一数字是2017年的两倍。

以SaaS系统为基础，大搜车组建起了全国最大的汽车流通数字化网络。到今天，我们已经可以非常骄傲地说：大搜车是汽车新零售数字化基础设施的构建者。

2、大搜车创造了汽车新零售领域的新物种：弹个车

2016年，大搜车联合蚂蚁金服推出弹个车，在中国开创了“一成首付、先用后买”的购车新模式。基于这样的模式创新，我们整合汽车流通供应链，组成线上线下结合并打通新车、二手车的汽车新零售闭环生态。这就是弹个车。

现如今，弹个车已落地近4000家线下门店，覆盖30个省级行政单位、313个城市，并将渠道下沉至1877个区县。据民政部数据统计，2017年底中国县级行政区划单位有2851个，这意味着弹个车社区店的区县覆盖率已经达到了66%。

按照现在的业务发展状况和节奏，我给大家定了两个小目标：2018年年底前，弹个车要实现落地8000家线下门店，覆盖中国9成区县；三年内，弹个车要完成全国高密度网状布局，最终实现每10平方公里一个店覆盖中国城镇人口。

这些数据背后意味着，我们将给数万个家庭创造就业机会，同时也给数以亿计的用户带来全新的用车体验。这是我们的机会，同时也是我们的责任。

3、大搜车成为引领者和链接者，深度赋能产业链上下游

如今，在整个汽车新零售生态中，大搜车已经逐渐成为交易各方的引领者和链接者，而这也是投资方选择我们的重要原因之一。

大搜车初步构成了汽车全流通领域的新零售生态版图。算上加入大搜车大家庭的车易拍、车行168、运车管家、布雷克索等公司，我们在交易链条上每个环节都能给商家赋能，帮助商家更高效地服务好C端。未来我们还将与阿里巴巴、蚂蚁金服的整体生态进行更多的协同。

我希望，每一位战友都能牢记大搜车在整个生态中的角色：如果把“新零售”比作一个人的话，大搜车要做的是引领大家的智能大脑和链接整体的血脉，全面深度赋能产业链上下游。

马云先生有一句话让我印象深刻：“我们必须成为发动机，去影响他人发光。”从此刻起，我们每一位战友都将承担更重的责任。我们要通过一步一个脚印的努力，不仅实现大搜车让更多用户用好车的梦想，同时我们也要去点燃其他人的梦想。只有将大家的梦想链接在一起，才能发出更大的能量。

大搜车的战友们，让我们继续比肩同行，共同奋斗。

姚军红

2018年9月3日

继中央强调加快基础设施建设“补短板”和财政部催促加快发债之后，为了给基建筹资，地方政府债券发行进入了冲刺阶段。

仅8月31日当天，浙江、山东、湖北就发行了超过1200亿元巨额的地方政府债券，财政部政府债券发行系统客户端甚至一度出现故障，迫使湖北改用书面形式来公布债券发行应急投标书。

截至8月底，地方政府债券累计发行约3万亿元，其中实施了3年多的地方政府债券置换存量债务（下称“置换债券”）发行基本结束，债务置换计划任务完成。按照年初设定的近4万亿元发行计划以及财政部要求，还有近1万亿元的地方政府债券将主要集中在9月完成，其中专项债券需要在10月底前完成发行。加上7月的7569.5亿元、8月的8830亿元，7～9三个月累计发行地方债将达约2.6万亿元。

分析人士认为，9月即将到来的地方债发行高峰，将会对流动性回笼造成一定压力。不过，央行会通过公开市场等操作从量上进行对冲，来维持流动性的合理充裕，但从价格上来说市场利率将面临一定的上行压力。

多位财税专家认为，在经济爬坡过坎的时期，积极财政政策发力除了减税之外，还需要保持支出强度，地方政府债券加快发行筹资，支持京津冀协同发展、长江经济带等重大战略以及精准扶贫、生态环保、棚户区改造等重点领域，优先用于在建项目平稳建设，推动基础设施建设，有利于稳投资、稳经济。

14万亿债务置换完成

地方政府为了发展经济，除了财政收入方面的投入外，主要依赖于借债。为了控制财政风险，地方此前通过融资平台公司等灰色渠道筹资路径相继被封杀，筹资的唯一合法手段只有发行地方政府债券，而且这一债券额度由中央采取限额管理，设定了债务规模的“天花板”。

为了满足地方合理筹资需求，今年地方政府新增债券发行额度提高到2.18万亿元，其中新增专项债券为1.35万亿元，新增一般债券为0.83万亿元。除此之外，还有置换债券额度约1.7万亿元。这意味着今年地方政府债券发行额接近4万亿元。

在近4万亿元的发债计划中，置换债券在前八个月发行速度较快，基本完成发债计划。根据Wind数据，截至今年8月底，置换债券发行额约1.78万亿元。这意味着历时3年多的置换债券基本接近尾声。

中信证券固定收益研究员李晗称，地方政府置换债务可以理解为通过金融机构的资金流转实现政府层面的去杠杆，成本转嫁之后降低城投主体债务风险。

2015年财政部首次发行了置换债券，通过发行地方政府债券来替换约14万亿元的非政府债券形式的债务，以此来降低地方政府利息负担，避免了地方政府资金链断裂，化解了许多长期积压的“三角债”，降低了金融系统呆坏账损失。

随着14万亿元的债务置换完成，置换债券将退出历史舞台。但是由于地方政府存量债务置换后的债券期限错配，今年财政部首次推出了地方政府“再融资债券”，用于偿还部分到期地方政府债券本金。

一位财政部人士此前声称，再融资债券其实就是地方发新债还旧债（下称“借新还旧”）。其实以前就有借新还旧，但是今年的规模会比较大。

与前两年不到3000亿元的到期债务相比，今年及以后地方政府到期债务明显增加，2018年到期债务约8389亿元，此后几年更是超过1万亿元。

东方金诚首席分析师苏莉认为，随着地方政府与融资平台信用的切割完成，地方政府置换债券将退出清单，取而代之的很可能是再融资债券和新增债券。未来满足地方政府新增资金缺口的新增债券以及满足债务本金到期额度的再融资债券或将成为地方政府债券用途的主要分类科目。

财政部在公布月度债务数据时，已经将置换债券和再融资债券归为一类。

地方加快筹资撑基建

置换债券只是债务形式的变化，并不增加债务余额，再融资债券也只是借新还旧，因此扩大基建投资还需依靠新增的2.18万亿元地方政府债券。

上海财经大学郑春荣教授认为，上半年地方政府新增债券发行缓慢，7月份以来发行逐步提速，尤其是8月财政部发文催促地方政府加快发债后，地方政府新增债券明显提速。

在上半年基建投资不振的大背景下，7月底中共中央政治局会议要求下半年稳投资，尤其是加大基础设施投资领域补短板力度。国务院常务会议也要求财政政策更加积极，其中之一正是加强相关方面衔接，加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，推动在建基础设施项目早见成效。

第一财经记者梳理发现，地方政府利用这些新增债券筹资主要用于土地储备、棚户区改造、收费公路、水利建设等基建项目，重点支持乡村振兴、粤港澳大湾区、京津冀协同发展、长江经济带等重大战略。

随着地方政府债券发行提速，资金筹措到位，中央和地方加快审批基建项目。与此同时，中央部委和地方在交通、油气、电信、航空等领域推介一批以民间投资为主、投资回报机制明确、商业潜力大的项目，提振民间投资。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示，短期来看，专项债发行提速恰逢跨季时点，可能对流动性管理带来挑战。

地方债发行提速背后更为积极的财政政策可能使资金需求重新回升。根据银保监会网站消息，7月新增基础设施行业贷款1724亿元，较6月多增469亿元。“如果基建投资增速回升，将对下游制造业融资需求形成拉动。如果宽财政得以最终兑现，基建投资增速的回升可能逐步传导至其他经济主体。积极财政带来的融资需求回升可能增加商业银行对于资金，尤其是长期资金的需求，进而改变当前供给升、需求降的资金面格局。”鲁政委说。

地方债发行高峰，流动性承压

交银中心首席金融分析师鄂永健称，随着积极财政政策加快实施、地方债放量发行冲击短期流动性等影响，短期债市行情一般，10年国债收益率难以继续下行；长期来看，在经济面临下行压力、货币政策边际放松、总需求不足下，债市总体看好，中美贸易摩擦仍是最大不确定性。

中信证券首席固定收益分析师明明表示，地方政府债置换一般不对基础货币构成影响，新增债会引起对基础货币的消耗。

“新增政府债的影响则与置换债不同，无论认购政府债的是银行还是非银金融机构，均表现为流动性流出金融体系，只是在路径上有所差异。银行认购地方债时，货币当局负债端下的其他存款性公司存款下降，政府存款上升，从而导致基础货币下降。”明明称。他预计，未来两月新增地方政府债规模较大，但大规模的财政支出将与之平衡。

“8月份和9月份往往是财政支出大月，平均来看8月和9月的财政支出净额分别达到了3000亿元和6000亿元，地方债供给上升对资金面冲击不会特别明显。考虑到财政支出的月末效应和地方债发行的均匀分布，非月末时期地方债发行缴款导致的流动性降低依然会存在。”明明称。

在专家看来，央行会适时加大流动性投放来进行支持。实际上，8月份央行已经通过超额续作MLF（中期借贷便利）以及后续的国库现金定存等方式，来缓和地方债发行提速带来的流动性冲击。8月流动性呈现出前紧后松的局面。

“从历史情况看，在地方政府债冲击较大时期，央行通常通过增加公开市场操作量并降低资金利率的方式应对。”明明表示。在他看来，9月地方债发行和财政支出引发的市场摩擦，央行可能通过短期或中期的数量工具进行对冲。

也有市场人士对第一财经记者称，地方债发行期限较长，央行或许也会配合中长期流动性的投放，包括MLF、降准来配合。

对于市场而言，一边是供给端发行增加，另一边是需求端消化承重。从地方债的主要持有者银行的角度看，“对于银行自营资金而言，要在短时间内消化2万亿～3万亿元的地方债，存在难度。”中金公司固收团队称，一是各地分行之间存在竞争和摩擦；二是不少银行今年的资本充足率压力在快速上升，投资地方债面临一定资金制约；三是地方债期限较长，尤其今年专项地方债增加了15年和20年超长期限品种，对银行自营资金的久期控制构成压力，从而影响银行资金流动性。