作为传统消费旺季，春节假期的相关消费数据历来颇受关注，因为这对中国经济有着重要的参考意义。

不出意外，在连续“热销”之后，今年春节前后房地产销售遇冷。根据多家房企最新公布的2019年首月成绩单，“低迷”成为市场主题：13家房企权益销售金额降幅超30%，22家房企降幅在30%以内。有机构发布的《2018~2019返乡置业调查报告》亦显示，在大城市工作的人群中，52.7%有回家乡及周边城市置业意向，与2018年的58.7%相比，2019年返乡置业意向人群占比下降。

的确，今年春节期间三四线城市房地产大卖的行情已不复存在，返乡置业热潮降温表明三四线城市房地产市场平稳消除泡沫，逐渐趋于理性。而且，房地产在经历近几年的疯狂之后，其负面影响逐步显现，随着“房子是用来住的，不是用来炒的”的定位确立，回归理性是必然结果。应该说，今后乃至未来相当长的时间内，中国经济增长不应也不能再依赖房地产的拉动。

房产销量下行之际，其他重要领域消费数据却表现不俗，旅游和电影票房就是其中代表。截至2月10日18时，春节档电影票房累计超过55亿元，其中首部国产科幻片《流浪地球》票房、口碑双丰收，以票房19.24亿元居首，其次为票房14.10亿元的《疯狂外星人》和票房10.13亿元的《飞驰人生》。而且，这样的成绩还是在多部贺岁档电影“网络高清版”流出的不利因素下取得，殊为不易。

近年来，旅游消费日益成为春节度假的重要形式。根据中国旅游研究院（文化和旅游部数据中心）综合测算，全国旅游接待总人数4.15亿人次，同比增长7.6%；实现旅游收入5139亿元，同比增长8.2%。以上海为例，据银联商务大数据监测，春节期间（2019年2月3日～9日）共发生消费177.3亿元，外来游客消费次数高达519.4万人次。

消费对中国经济的意义越来越重要，体现在对经济增长的贡献上。根据国家统计局数据，2018年消费支出对经济增长的贡献率为76.2%，比2017年提高18.6个百分点。这还是在传统汽车、手机销量下降的情形下取得，据中国汽车工业协会统计，2018年汽车产销量比上年同期分别下降4.2%和2.8%，是28年来首次下滑；中国信息通信研究院公布的数据亦显示，前11个月国内手机累计出货量达到3.79亿部，同比减少了15.6%。

事实上，在接连减税和居民可支配收入持续增长的同时，居民消费也在不断转型和升级，越来越多家庭的消费支出开始用于文化教育、旅游、医疗健康这些提升生活品质的方面。春节期间旅游市场火爆、电影票房持续增长，而房地产市场遇冷，即显示靠消费而非房地产来拉动经济大有可为。

而且，文旅、服务等方面的消费，我们的增长空间仍不小。曾几何时，国产电影少有几部票房、口碑俱佳的，但近两年这种情况开始出现变化，今年春节档则有多部电影票房、口碑双丰收。今年旅游市场火爆与近年降低门票、提升服务的旅游行业改革不无关系，但今年春节7天以上的出境长线出游人次同比增长逾两成也说明，国内旅游市场和服务仍然有不小的增长和提升空间。

可以说，在消费对经济增长日益重要的背景下，居民消费方式的变化，预示中国经济增长模式正在转变。未来，应该关注并重视这种变化，大力减税刺激消费，让消费对经济增长的拉动作用充分释放。

新年假期的最后一天，微信发布了2019年的春节数据报告。和之前发布的红包数据不同的是，这份数据报告涵盖了微信当中诸多功能在春节期间的使用情况。从这份报告之中，也可以看出大部分国人在春节期间的一些生活习惯。

数据显示，除夕到初五期间，在微信中共发生的消息发送量较去年同期增长64.2%，共有8.23亿人收发微信红包，同比增长7.12%。

在除夕当天，用户们在微信上的活动最频繁，单日消息和朋友圈信息量达到顶峰。其中，90后用户发出最多条微信消息、最多条朋友圈、最多个表情包，以及收发最多次微信红包。可以说90后已经成为了互联网世界中最活跃的一个群体。

在常规的玩法之外，微信在今年还推出了定制红包封面、拜年红包、表情红包等多种红包新玩法。截止到初五，带有定制封面的特色红包被拆开了近2.5亿次，其中包括26000家企业为其2000万员工的特别定制红包封面；被拆开次数最多三个的定制红包封面，分别来自中国农业银行、华夏保险，以及腾讯自己。

报告还揭示了微信用户在新年假期期间的一些其他活动情况。除夕到初五，微信运动全体用户共走出了9.63万亿步，同比增长50%。其中，1.3亿人走出步数超过10000的成绩。大年初一的国民运动量形成两极分化，这一天步数超过10000步的人最多，但同时，微信运动步数不足100的人数也最多。

除了微信步数之外，微信读书也是在春节假期期间被频繁使用的一个功能。除夕至初五，微信全体读书用户共阅读1510万小时，贺岁片《流浪地球》的火爆，也引发了微信用户对于原著书籍的热情。过年期间，微信读书数据显示《流浪地球》成为春节最受欢迎书目。除了微信读书之外，跳一跳等小游戏也在春节期间收到了用户的欢迎。

随着微信支付在海外逐渐扎根，用户也更倾向于在出境游玩的时候使用微信支付来进行购物。在春节期间，微信用户中90后出境游的人数比例最高，占出境游旅客数的31%，港澳地区以及泰国等东南亚国家依旧是用户们更青睐的出行地点；与此同时，法国首次跻身境外支付笔数前十，成为第一个进入前十的欧洲国家。

在国内，则出现了“候鸟型消费”的增长：由于许多用户在过年期间回到家乡，因此微信支付也出现了许多在非常驻地的微信支付消费。

春节期间，全国范围内共产生了12.4亿笔“候鸟型消费”，大年二十九是“候鸟型消费”的峰值；由新一线城市向三线、四线城市迁移的微信支付消费笔数最多，四五六线城市“候鸟人口”微信支付交易笔数占比均超过40%。

随着《流浪地球》在2月10日晚间（大年初六）票房正式突破20亿大关，2019年春节档基本上算是尘埃落定，据灯塔专业版提供的数据显示六天长假整体票房超过58亿，尽管创造了春节档票房新高，但较去年增幅不足1%，整体票房仅有微小上涨背后则是观影人次的明显下降，六天假期1.3亿观影人次同比下跌近10%，主要的票房增长动力都来自今年春节档票价的显著上涨，据统计今年春节档平均票价为44.8元，同比上涨近13%。

尽管今年大年初一的整体票房再创新高，但单日观影人次就已经出现了下滑，随着几日更是单日票房收入和观影人次双双直线下跌，初一至初七单日票房分别为14.42亿元、9.94亿元、9.24亿元、8.46亿元、8.22亿元及7.64亿元（截至当晚十点），这也意味着大年初一之后，单日票房再未突破十亿，这种情况自然也使得今年的整体票房增长明显乏力。

图片来源：灯塔专业版

截止2月10日晚十点，春节档八部新片中，《流浪地球》、《疯狂的外星人》与《飞驰人生》票房突破十亿，第二梯度的《新喜剧之王》、《熊出没：原始时代》、《神探蒲松龄》以及《小猪佩奇过大年》分别收获了5.29亿、4.59亿、1.28亿与1.11亿，唯一票房没能破亿的则是《廉政风云》，6天入账了不到9500万。

由于今年春节档的新片数量再创新高，使得几部大片从预售阶段就已经形成了白热化的竞争，同时从去年开始春节档最低票价被限制在19.9元，导致曾经依靠6.6、8.8、9.9的低价票争夺排片的策略无法奏效，各家片方也将更多精力投入到超长战线的前期营销中，票补被更多投入到了预售阶段，这也直接导致了部分新片正式上映后票价较去年有明显上涨。

从预售阶段开始，《疯狂的外星人》、《飞驰人生》与《新喜剧之王》不论是预售票房还是排片占比都处于第一梯度，春节档时长最长同时明显不属于喜剧类型的《流浪地球》各项数据并不占优，后者唯一的优势则是真人电影中唯一开放提前点映场次并积累部分前期优秀口碑，鉴于去年《红海行动》通过口碑沉淀强势逆袭的案例在前，也让《流浪地球》有了可以清晰借鉴的宣发思路。

图片来源：灯塔专业版

从目前的结果来看，《流浪地球》甚至青出于蓝而胜于蓝，拿出了比去年《红海行动》更凶猛的反弹势头，在首映日票房与排片仅仅在第四的情况下，凭借当时豆瓣过8分的口碑在次日就在各项数据上有了明显提升，上座率更是排在了首位。进入第三天《流浪地球》便已经在各项指标上全面反超了《疯狂的外星人》，并且在随后几日中面对其他多部新片单日票房数据不断下滑的情况，前者更是始终保持着单日票房的增长，依靠着这种强劲的票房走势，《流浪地球》也成为了第十部票房突破20亿的国产电影。

不过截至目前，2019年春节档已经没有豆瓣评分超过8分的电影，显然口碑与社交媒体评价对于新片的排片与票房直接影响较去年更加明显，《流浪地球》的逆袭自然是延续了去年《红海行动》的模式，同档期完全不同的电影类型搭配超高口碑，使得影院更快调整了排片占比使其后发制人。

而口碑不佳则让诸如《新喜剧之王》、《小猪佩奇过大年》等作品，有将近一半票房都来自预售与上映首日，随着评分与评价放出，票房基本上都是呈断崖式下跌。当然最惨一类则属于《神探蒲松龄》和《廉政风云》，两部电影基本到达了影院一日游的效果，尤其是后者在首日票房到达5500万之后，剩下五天总共收入都不足5000万，同时两部电影甚至没有太多讨论的声量，就单纯商业角度来说，在舆论中消失甚至比挨骂更惨。

春节档新片豆瓣评分一览

就目前的口碑来看，即便是长线放映，今年春节档电影也很难再出现去年两部30亿一部20亿的情况，唯一还有可能冲击票房纪录也仅剩《流浪地球》，但随着目前对于这部电影的讨论争议加剧以及可能导致的后续口碑下滑，能否顺利冲击目前主流预测的40亿票房仍有悬念。而早已被王宝强名下公司28亿保底发行的《疯狂的外星人》，依照目前走势最终票房将很难到达保底目标，这可能导致保底方最终损失惨重。

除了整体质量不佳以及票价上涨对票房增长乏力造成的影响，今年春节档早早出现的盗版现象同样在一定程度上将各部新片置于不利局面，几乎是在首映日第二天，网上便大量出现了多部新片的盗版资源，并且部分资源还并非普通的盗摄枪版，更像是通过特殊渠道流出的放映版本。在今年高票价的作用下，盗版资源的流出更加剧了观众的流失，对于整体票房造成的损失预估将近10亿。

从今年的春节档来看，野蛮生长的日子大概已经过去了，在观众越来越依靠口碑选择为电影花钱的当下，即便是春节档这样包含了大量盲目消费的档期，观众也展现出了更多的理性选择，加之迫于生存压力的院线过于自信的涨价行为，都导致了今年春节档失去了往日的火热。但这种更加冷静的环境不论对创作者还是观众其实都更有好处，于前者大概要重新考量是否还要孤注一掷的为这一档期去定制内容，于后者自然是可能在未来的春节档收获更多高质量的作品。当然如果将票房作为一项经济风向标去看待，就连春节档都如此萧条，对2019年的宏观环境和电影市场来说，更苦的日子或许还在后面。

欧盟委员会正式宣布，禁止德国西门子与法国阿尔斯通两家企业的交通业务部门实施合并。至此，历时一年多，这桩备受全球关注的合并案宣告终止。

欧盟竞争事务专员玛格瑞特维斯塔格(Margrethe Vestager)在当日的发布会上表示，两家公司缺乏充足的弥补措施，这一合并将可能导致保证乘客安全以及用于下一代高速列车的信号系统价格上涨，最终可能伤害欧洲乘客。“两家公司不愿意解决我们对竞争问题的严重担忧，这是欧盟委员会否决合并的原因。”

跨境并购专家张伟华向《每日经济新闻》记者表示，欧盟委员会站在整个欧洲的市场的角度，考虑到两家企业的合并可能会对欧洲市场竞争、消费者权益等产生损害，因此最终进行了否决。

欧盟担忧市场垄断

2017年9月，欧洲两大列车制造商西门子与阿尔斯通签署谅解备忘录，以排他性的方式对等合并交通业务，西门子与阿尔斯通各占合并后的公司50%股份。合并后的公司名称将为西门子阿尔斯通，新公司总部位于法国巴黎，将在法国上市，而交通解决方案业务部门总部设在德国柏林。

西门子和阿尔斯通的交通业务包括法国TGV高速列车、德国ICE高速列车，以及信号和轨道技术。据悉，TGV和西门子ICE高速列车业务合并，再加上信号与轨道技术部门，以上业务的年营收可达153亿欧元，调整后的年EBITDA达到12亿欧元。

两家公司认为，这项交易可以帮助欧洲抵挡来自中国中车(CRRC)的竞争威胁。该并购案也得到了法、德两国政府的支持，法、德两国希望能重现空中客车的成功案例，打造交通业的“欧洲冠军”。

公开资料显示，中国中车是由中国北车股份有限公司、中国南车股份有限公司按照对等原则合并组建的A+H股上市公司，目前已是全球规模最大的轨道交通装备供应商。近年来，中国中车谋求国际化发展，积极参与世界范围内的列车订单竞赛。

中国中车曾表示，西门子阿尔斯通合并将影响中国中车国际化经营环境，在一定程度上抑制中国中车国际化发展，进一步提高中国中车进入欧洲市场的门槛。

不过，欧盟委员会得出的结论是，潜在的中国供应商即中国中车在可预见的将来不太可能进入欧洲轨道交通车辆或信号解决方案市场。

同时，英国、比利时、西班牙和荷兰等国家对西门子与阿尔斯通交通业务合并都提出了异议。欧盟反垄断机构认为，合并后的公司将成为全球市场的佼佼者，降低市场竞争度，并于去年7月开始对这项交易展开全面调查。欧盟委员会希望两家公司可以做出一些让步，比如出售一部分资产来缓解他们的担忧。

事实上，西门子和阿尔斯通曾向欧盟委员会提交过补救措施，以力争获得批准。去年12月，西门子和阿尔斯通表示愿意出售信号系统和高铁供应的部分业务，约占合并后新公司营业额的4%。1月25日，两公司在最后时刻作出了新的让步，包括将在欧洲共享西门子高铁技术的时间从5年增加到10年，以期消除欧盟反垄断竞争部门的疑虑，

但是，欧盟委员会最终认为西门子和阿尔斯通提供的补救措施不够充分，对合并案予以了否决。

上海证券报日前邀请11位私募大佬“把脉”A股的金猪年走势，如何看待市场面临的机遇与挑战。

他们中有人呼吁，请坚定信心，因为绝大部分负面情绪已得到比较充分的释放和反映；也有人表示，优秀企业的竞争优势不断提升，现在可以用便宜的价格买到好公司；更有人已经将“子弹”上膛瞄准结构性机会出击……

重阳投资总裁王庆

展望2019年，我们认为A股市场尚不具备系统性投资机会，但发生系统性风险的概率也极低。尤其值得我们重点留意的是，由于企业盈利分化和市场利率信用利差的扩大，市场或将呈现出“大发散”的结构性特征，行情将从2018年的结构性收敛转向2019年的结构性发散，且结构性发散行情存在超预期可能。

谁是结构性发散行情的赢家？我们认为在中国经济转型升级进程中率先占领制高点的科创公司将是这一行情的先遣部队。

此外，具备卓越信誉度和出色管理能力的现代服务业公司，面向广大内需、具备突出品牌力的消费品公司，以及关系国计民生的弱周期行业龙头公司等，也都具有攻守兼备的配置价值。基于此，2019年，我们将果断布局结构性发散行情的赢家。

望正资产董事长王鹏辉

展望2019年，宏观经济仍然处于景气度下滑阶段，但政策正不断强化。市场的绝对估值和相对估值都已经回落到历史较低水平。市场将围绕较低的估值中枢针对宏观趋势和政策不断博弈，波动会加大。更长期来看，宏观经济将逐渐寻找到此轮下降周期的底部，风险也将逐渐释放。

展望未来，我们看好三个方向：第一是宏观层面的机遇，宏观经济周期经过这轮下滑后，未来三到五年会再度向上，从而带来一次大型全面的指数型机会。第二是中观层面的机遇，随着中国经济转型和技术进步的推动，电动车、云计算和健康服务等一些重要产业渗透率不断提升，蕴含着很好的投资机会。第三是优质企业的机遇，实体经济中优秀企业的竞争优势不断提升，二级市场越来越成熟，投资者也更加重视优质企业的长期价值，散布在经济各个角落的优质企业值得重视。

丰岭资本董事长金斌

总的说来，我们相信A股未来的机会要大于风险。

目前我们重点关注三个方向：第一个方向是各行各业中最优秀的公司，这类公司的估值往往高高在上，如果能以重置成本价甚至更低的价格买到这样的公司，最终获得超额回报是大概率的事件；第二个方向是A股市场被错误定价的行业公司，相比较不受经济影响的行业及基本面有趋势的板块，这个领域更不显眼，交易不那么拥挤，反而更容易获得超额收益；第三个方向是基本面有边际改善的公司，如果有些公司的基本面在此之前已经过一轮较为严厉的压力测试，甚至在边际上可能还有好转的迹象，这些有可能是防守反击的较好品种。

拾贝投资董事长胡建平

目前A股原先的生态已出现自我收敛。那么我们究竟需要一个什么样的市场？形式上的市场主义并不足取，只有把信息上处于劣势的投资者，尤其是中小投资者的利益放在最上面，我们的市场才能承载更大的使命，让各类参与者都和谐得利。

在中国经济向消费转型、产业升级的大背景下，资本市场对实体经济的支持至少应包括为上市公司融资和为投资者持续挣钱两大方面，甚至后者更为重要。因为只有让投资者长期挣钱，才能最终实现储蓄搬家，把储蓄变成直接投资，促进上市公司的优胜劣汰，使资源能向优势企业集中、促进产业升级。

星石投资首席执行官杨玲

展望2019年，在国内逆周期调控的宏观政策作用下，中国经济有望逐步见底企稳；决定资本市场长期价值的中国经济新动能，正在经历从量变到质变的过程，为复兴牛市酝酿创造条件；2019年的A股市场有望逐渐拨云见日，以科技类别为核心的成长股机会最大。

复盘A股市场二十几年的走势，我们可以发现每次确定性最强的大行情，都是来自于经济动能的切换，综合当下人口、技术、政策等因素，代表未来经济新动能的行业将主要集中在先进制造、新兴消费和现代服务业，尤其是以技术驱动的高端先进制造业或将成为高质量经济增长的主要基石。

2019年，星石投资将沿四条主线配置A股市场：一是已经具备全球竞争优势的先进制造业比如新能源汽车产业链；二是受益于制造业转型升级的智能制造比如工业机器人、云计算、人工智能、5G等；三是兼具消费属性和科技属性的行业比如医药生物；四是其他弱周期成长股。

北京和聚投资首席策略师黄弢

辞旧迎新之际，展望新的一年，如果要做定调，我觉得一个关键词是有望“绝处逢生”。相较于2018年，我们应该更乐观一些，2018年基本上绝大多数公司失去阿尔法，深受贝塔折磨。相信2019年是一个新的起点，又会有诸多公司能再次找回阿尔法，市场整体的反转尚需时日，但已可以开始期待。

坐冬望春，上半年防守反击仍将是策略的主基调，下半年期待看到更多市场机会。绝对的底部没办法精准预测，但从历史经验看，在历史底部之前，局部结构性机会已率先走出来。

2019年，我们将利用好熊市研究的黄金期，进一步聚焦景气板块、强势企业和超跌个股，对看好的细分领域以及重点配置的品种，确保局部研究优势，力求在个别板块有所突破，如民营大炼化、新能源车、5G以及以低成本煤炭股为代表的部分传统周期品。

股票市场的本质是周期性行业，新的一年，我们满怀憧憬与希望，迎接A股市场新的春天。

长乐汇资本首席投资官张小仁

2019年大概率比2018年要好，主要是不确定的因素正在减少。现在，市场的共识已大致明确，比如宏观经济确定还在下行，未来也没有那么快转好；财政政策、货币政策大概率对市场比较友好，企业的减税降费也将持续。

2019年的投资，我们将尽量选择内需比较确定、不受外部环境变化影响的，如低端必须消费品、新能源汽车等；或者着眼全球，选择行业竞争力已无可比拟、海外需求不得不选择的，比如光伏、新能源等板块。对于传统的消费品，依然是长期的战略持仓。

所谓，行情总在绝望中产生，犹豫中上涨，疯狂中结束。

个人认为，目前只处于绝望中喘口气的阶段，大量的投资者还在等待，仓位仍较低；从这个角度看，市场回调的幅度不会太深，预计市场的友好局面还能维持一段时期。但中长期看，目前也已涌现出一批真正优秀的公司，值得长期持有。

清和泉投资总监吴俊峰

从短周期来看，结构性机会或来自三方面：第一、盈利逆周期的个股机会，其主要受益于成本下行和需求相对稳定，或者因为自身处于景气周期与宏观周期弱相关，比如公用事业和农业。第二、政策逆周期的个股机会，其主要受益于政策确定性和产业升级确定性，比如5G产业。第三、必选消费的个股机会，其主要受益于需求波动小、行业竞争格局好和长期的确定性。

从长周期来看，每一次大的行情，均具有特定的时代背景和宏观驱动力。我们认为当前大的投资机遇没有变，当下最重要的是寻找适应这个时代的企业。我们仍然认为机会大概率会在消费品和制造业高端升级领域，在投资时牢记企业的品质、业绩和估值，把时间拉长来看，该类企业一定能不断创造价值。

银杏环球资本创始人兼首席投资官张峰

银杏环球坚持长期价值投资理念，认为买股票就是要以好价格买好公司，做时间的朋友。因此我们要坚定信心，在冬天战斗，在秋天收获。

当前，要做一个谨慎的乐观派。宏观环境无法改变，但在微观投资层面能有所作为，组合中优秀企业的持续成长就是能够依靠的小趋势；其次重仓优质新经济龙头，尽管医疗、互联网、教育行业在2018年受到政策影响，但我们看好新经济龙头的长期成长，过度悲观的心理恰好提供了良好的安全边际；第三，价值投资的道路不能天天选，面对短期压力要坚定，因为一旦中断将前功尽弃。最后，最悲观的投资者往往定最低的价格，当市场预期从过度悲观中缓解，反而会上涨，要相信世界总在问题的发生和解决中前行。

凯丰投资董事长吴星

展望2019年，敬而不惧、畏而不慌才是对待市场的应有态度。

今年投资的核心是几个预期差。第一是流动性。基于需求，市场普遍对于社融增速悲观，但近期央行的定向降准以及今年地方专项债的提前发行大概率带来社融增速在近期见底回升。在房地产及非标受限、利率较低的背景下，低估值的股票会大幅受益于流动性的宽松。第二是内部恐慌的缓解。去年10月以来，政府在政策实施上不断缓解企业担忧，其在股市长期制度性建设的影响会逐渐体现。最后，是外部影响的减弱与中国自信的获得。

淘利资产董事长兼首席投资总监肖辉

2019年A股国际化进程进一步加速，海外增量资金有望进一步流入A股市场。同时，A股的投资风格预计将进一步国际化。业绩稳定、成长能力较强的个股估值有望获得支撑，业绩表现较差的个股估值将进一步下滑，成交量递减。股指期货方面，相关限制或将继续放开，乃至完全放开，这将显著降低对冲策略成本，提高对冲策略收益。

从各大类策略来看，去年管理期货策略一直高居榜首。虽然2018年商品指数的整体波动率较2017年还在下行，但是相当一部分品种的趋势性还是有所提升，随着国内各品种的丰富与完善，我们认为大宗商品仍然是接下来不可或缺的配置资产之一。

2019年国内股市震荡幅度不会显著降低，50ETF波动率大概率在18%-32%之间运行，且可能在局部形成尾端风险，从而带动波动率曲面快速变化，期权的套利空间预期与2018年持平或更优。与2018年类似的是，市场在平静与突变期的转换速率可能仍然很快，需要警惕短时大幅波动对于套利带来的尾端风险。

近年来，证监会相继查处了“绿大地”、“万福生科”、“天丰节能”等多起IPO财务造假案件。笔者经过研究发现，此类案件财务造假的手法多有相似之处，都是采用虚构经济业务的方式虚增收入、资产和利润，使发行人业绩符合IPO发行标准。但细究其造假手法时，发现造假手法在逐步演变，手段日趋复杂，隐蔽性越来越强，查处难度越来越大。本文拟结合近年来查处的有关案例，剖析虚构经济业务方式进行财务造假的基本手法及其各种演变情形探讨如何识别该类型的财务造假。

近来证监会对财务造假的打击力度不断加强，连续查处了一批大案要案，而维护资本市场秩序、打击金融违法行为的排头尖兵，正是神秘的证监会稽查总队！

稽查总队是证监会的直属事业单位，于2007年11月组建成立，主要职责为：承办证券期货市场重大、紧急、跨区域案件，以及上级批办的其他案件。

稽查总队内设22个职能处室，分别是办公室(党委办公室)，调查一处至调查十五处，内审一处，内审二处，调查技术一处、二处、三处，纪检监察办公室。

调查一处至调查十五处负责承办证券期货市场内幕交易、市场操纵、虚假陈述、欺诈发行等重大、紧急、敏感以及跨区域案件调查，十五个调查处分别由五个调查大队负责协调；

内审一、二处交叉分工，负责总队各调查处提交的调查终结案件的内审复核工作；调查技术一处、二处、三处负责案件调查电子取证、信息协查、稽查办案技术支持系统开发等相关技术服务工作，由调查技术中心统一协调。

“一口好牙，两面针。”曾经，伴随着这句经典的广告语，两面针牙膏走进了家家户户，销量仅次于有外资背景的上海中华和广州高露洁，在国产品牌中长期当着“老大哥”。

如今，这句广告语变成了记忆，两面针牙膏从货架上悄悄消失，市场份额也早已被挤出前十名。这支拥有40年历史的“国民牙膏”似乎迷失了，走着走着，就走出了家庭，走进了小宾馆。

2018年前三季度，两面针虽然有8.95亿元的营收，但是扣非净利润为-1517.52万元。面对扣非净利润亏损这种场面，两面针可能已经不会脸红了，因为这已经持续了13个年头。

从时间上看，两面针的发展是与改革开放同步的。1978年，柳州市日用化工厂分离出牙膏车间，单独组建了柳州市牙膏厂。同年，国内第一支中药牙膏诞生。1980年，新厂建成。那个年代，日用品稀缺，两面针发展迅猛，靠一支牙膏打响了民族品牌，1985年产销量突破了1亿支。

那时候的两面针，沐浴着改革的春风——中国人从匮乏中走出，开始追逐新兴的消费品牌；市场上也没多少竞品，到处都是可以野蛮生长的空白。甫一上市，两面针牙膏就成了畅销品，公司也趁热打铁加大宣传。电视台、报纸、歌曲、群众来信、公交车手绘、街头小剧场……那个年代可以打广告做宣传的“新花招”，两面针玩了个遍。

此外，两面针也制定了开放灵活的销售策略。1983年前后，两面针决定：对在运输过程中造成的损失予以补足；如果客户进货太多造成积压，两面针承诺可以退货；对于销售终端自身造成的残次品，可以协商折价回收。

销路疾速扩大，销量节节攀升。2001年，两面针牙膏年产销量突破4亿支。截至这一年，在本土牙膏市场上，两面针已经连续15年产销量夺得第一，成为当时牙膏市场上名副其实的国产霸主，被评为“中国最受公众喜爱的十大民族品牌”。

2002年和2003年，两面针的业绩达到了巅峰。2002年，两面针的净利润达到5152万元，扣非净利润也高达3225万元，两面针牙膏的市场占有率达到了16.30%，坐稳了国产牙膏中的“头牌”。2003年，两面针营收达5.86亿元，扣非净利润也达到了2794万元，只牙膏这一项主营业务，当年就创造了4.43亿元的营收。

柳州市牙膏厂改制十年后，2004年，柳州两面针股份有限公司在上海证券交易所挂牌上市，成为行业内第一家给资本市场讲故事的企业。

上市当年，两面针营收同比增长-2.90%，扣非净利润下滑速度更是惊人，为-77.02%，而净利润仅微增0.20%。负增长的颓势延续到2006年的时候，直接变成了亏损。2006年，虽然有4.04亿元的营收，但是扣非净利润为-1.08亿。此后，两面针的扣非后净利润连年亏损，一直持续到现在。从2006年到2017年，两面针的主营业务累计亏损额高达12.43亿元。

鼎盛时期，两面针市场占有率仅次于中华和高露洁两大具有外资背景的品牌；可如今，前十大品牌中已经找不到两面针的踪影，市场占有率也已跌破1%，令人唏嘘。