“共享经济”的环境下成长的千禧一代对租赁行业不陌生，而租赁奢侈品也是现在消费者的合理选择。这也是4月3日于纽约举行的Women’s Wear Daily的零售2030论坛上的热门话题，参加的奢侈品租赁公司Rebag和Rent the Runway讨论他们应该如何为租赁奢侈品的未来做准备。 而当被问及两所公司是否有在中国的扩张计划时，他们都表示目前仍然专注在美国获得更大的市场份额。

Rebag的创始人兼首席执行官Charles Gorra表示，中国是最大的奢侈品供应商，及第二大产品市场，但假货会是他们持续关注的问题。 Rent the Runway的首席运营官Maureen Sullivan（该公司去年获得了马云投资借以发展亚洲市场）表示该公司已经组建了不少焦点小组，发现不少的中国千禧一代对平台上目前提供的品牌类型表示肯定，但她觉得产品的具体实施问题还有待解决。

这两个在北美市场做的蒸蒸向上的企业是否错过了中国这个巨大的潜在市场？中国消费者买走了几近三分之一的全球奢侈品，但他们的消费热情会转化为对租赁的兴趣吗？如果消费者租奢侈品，那么他们还会购买吗？

令人惊讶的是，中国的本土时尚租赁产业已有不少玩家。自2014年以来，衣二三、星洞和Ms Paris等公司纷纷涌现，大部分都受到风险资本的大力支持。但他们尚未锁定市场，不少消费者抱怨虚假广告、送货延迟或收到的衣服脏。话虽这么说，中国的消费者对租赁奢侈品感兴趣，甚至是那些有支付能力的人。根据星洞的数据表示，他们的租赁人口与奢侈品买家重叠。在他们的10,000名用户中，超过40％的人已经是重度奢侈品购买者，其奢侈品消费每年超过20万人民币，其中25％是月薪在1万到两万之间的白领工薪阶层。

无论喜欢与否，奢侈品租赁已经成为了一种全球运动。我们总结为什么奢侈租赁会与中国千禧一代产生共鸣，有以下四个原因：

1.债务所有者

多份报告显示，即使不少中国千禧一代负债累累，但他们仍然愿意把钱挥霍在奢侈品上。汇丰银行的一项调查显示，中国90后一代（1990年和1995年出生的人）的债务与收入比率达到令人难以置信的1,850％。尽管作为一个独生子女，这些人受到父母的财务接济，但以这样的速度消费他们的钱可能很快就消耗殆尽。再加上中国当地经济放缓，许多奢侈品消费者可能会很快收紧腰带并学会更加切合实际。对于预算有限的买家来说，奢侈品租赁将成为明智的选择。

2.体验式消费

在我们采访的几个消费者中，不少人都用“体验”这个词来描述他们的租赁体验。 27岁的Lena Xu在北京的一家创意机构工作，强调了她在网上浏览数百种租赁选择时的体验。 “一下子我就有很多选择，”她说。 “能够不断改变、丰富我的衣橱是一个挺给力的体验。”事实上，这种海量选择对于首次奢侈品租赁用户来说是最具吸引力的。作为Rent the Runway的首席运营官，Maureen Sullivan曾将他们的服务描述为“客户衣柜的延伸”，他们在云端就能访问公司的整个库存。千禧一代喜欢能够在不在意价格标签的情况下多次改变外观，这种方式让他们感到自由。

3.自我满足

在更深层次上，中国千禧一代消费奢侈品的动机与前辈不同：他们避免炫耀财富，反倒奢侈品消费是他们实现自我目标的方式，这种态度其实在某种程度上就改变了“租赁”的廉价感。 Sarah Liu是在上海的一家营销和公关公司工作，她表示她经常需要打扮来见她的客户，租用奢侈品包包是满足这些要求的更便宜的选择。她补充说，她不会把钱直接花在买奢侈品包包上，更愿意用来消费高端护肤品。

4.绿色一代

租赁不仅仅对他们的经济状况有好处 - 同时还与做出道德选择有关。时尚是当今最浪费的行业之一，千禧一代已经开始质疑他们是否应该通过不断购买新衣服来解决环境问题。最终，租赁奢侈品是关于重复使用的时尚，让千禧一代享受感觉良好的另一种方式。

亚瑟王的神剑，比尔博的刺针，艾丽娅・史塔克的“缝衣针”——在很大程度上，这些剑如同它们的主人一般很有标志性，那么问题来了：为什么在古兵器已然惨遭淘汰的现代世界里，宝剑依旧能够让人敬畏呢？

约瑟夫・坎贝尔的专著《千面英雄》自1949年出版以来，将一系列文学作品中最有名的英雄置于研究者的聚光灯下，探索了不同“英雄之旅”的共同模式和特征。尽管多数研究都围绕着英雄本身展开，但他们挥舞的传奇之剑也同样在读者们心中占有重要的一席之地。

艾丽娅・史塔克的缝衣针短而有力，是琼恩・雪诺赠予她的礼物

《冰与火之歌》是这代人最爱的史诗奇幻小说，也许由其改编的剧集《权力的游戏》更为人熟知。通过这部奇幻巨著，我们看到作者乔治・RR・马丁仍然热切地在文学中高举着剑刃传奇的火炬。从奈德・史塔克的巨剑“寒冰”到预言中的燃烧之剑“光明使者”，马丁为粉丝带来了一场剑刃的盛宴。随着最终季隆重登场，我们有理由相信，一些让人瞩目的宝剑会在即将到来的战争中发挥重要作用。

聪明的权迷已经发现，尽管全剧出现的剑不胜枚举，其中只有少数值得赐予名字。用瓦雷利亚钢（Valyrian Steel）打造的剑——比如琼恩・雪诺的“长爪”、 塔斯的布蕾妮的“守誓剑”和山姆威尔・塔利的“碎心”——因锻造精密、剑刃锋利和象征着持有者的身份而在剧中备受瞩目。尽管看起来有点多余，剧组还是在每次兵器易主的时候都做了详细说明。有的被熔化并重铸，有的失窃，有的为表忠心而被献出。由于瓦雷利亚钢是少数能够用来杀死异鬼的武器材质，随着最终季里不死的异鬼大军最终突破绝境长城，开启针对维斯特洛人的邪恶之战，密切关注谁拥有瓦雷利亚钢锻造而成的兵器，更有了一丝庄严的味道。

有关如何锻造维特利亚钢的秘法已经失传

锻造更多瓦雷利亚钢剑貌似是个明智的做法，但遗憾的是，锻造方法在瓦雷利亚的末日浩劫后遗失。这次神秘的末日事件不由地让人想起传说中沉没的亚特兰蒂斯。虽然马丁常因无视史诗题材常用的修辞而备受称赞，但瓦雷利亚钢的秘密失传，又何尝不是把我们拉回到经久不衰的古老神话中？

对远古时代的迷恋，认为逝去时代的遗留之物优于现世之作，一直以来都是史诗文学中的常见主题。在《指环王》系列中，托尔金就说得很清楚，所有上好宝剑——“纳西尔圣剑”“刺针”和“敌击剑格莱瑞”——均是第一纪元的精灵锻造而成，距离故事主要情节发生的时间有几千年之久。

甘道夫的敌击剑是第一纪元的精灵所造，《指环王》是对古剑着墨不少的文学作品之一

这个倾向并非始自托尔金。向上追溯至最早以英语记载的传说之一《贝奥武夫》，我们就可看到这样的传统了。在与妖怪格伦德尔母亲的战斗达到高潮时，贝奥武夫发现，要打败藏身的女妖，只能用墙上的上古之剑砍她。后来人们对剑柄进行研究，才发现这把剑源于多年以前被肆虐的洪水摧毁的“巨人”一族。

为何史诗文学如此钟情于古物？人们难道不希望铸剑技术随着时间推移而不断发展、推陈出新吗？为何如此多的史诗文学将古物描述为远远优于现代制作之物？答案也许就在盎格鲁-萨克逊的历史中。

宝剑与身份

罗马没落之后，盎格鲁-萨克逊人发现周围有很多罗马帝国遗留的荣耀之物。在古英语著作中，早期的盎格鲁-萨克逊作家常将这些不可思议的遗留物称之为“euldenta geweorc”，即“巨人旧作”的意思。

古剑的优越性反映了人们的一个看法，即古代世界是一个魔法的世界，随着文明的发展而衰落，而这些遗物是随时间而消失的神话世界存在的证明。维斯特洛人对瓦雷利亚遗物的重视，与盎格鲁-萨克逊人瞻仰古罗马遗物的立场并无二致。

宝剑与身份之间有着千丝万缕的联系

然而，宝剑得以流传不仅仅是因为神秘的传统。与长矛和斧头这样粗糙的兵器相比，剑通常要由技巧更高超的铁匠锻造，这意味着宝剑的制作是为了持久耐用。除了制作成本更高之外，一个人要想驾驭宝剑，还需要进行大量训练，剑这种兵器常为军职更高或社会地位更高的人所用。

因此，宝剑与身份之间有着千丝万缕的联系，在文学世界也是如此：亚瑟王能够从石头中拔出神剑，印证了他是真正的不列颠之王；哈利波特和纳威·隆巴顿从分院帽中拔出了戈德里克·格兰芬多的宝剑，证明了他们是“真正的格兰芬多”。这些宝剑仿佛有意志，可以选择能够代表并值得拥有宝剑的人。

纳威·隆巴顿在霍格华兹的大战中拔出宝剑，表明他是“真正的格兰芬多”

关于剑刃

“光明使者”是《权力的游戏》中最神秘莫测、最难以捉摸的神剑。在最终季，“光明使者”应该会发挥重要作用，如果现身，则意味着它遇到了预言中的英雄，即“预言中的王子”——就跟石中剑能够认出亚瑟王一样。虽然这把剑在原著和此前的剧集中都还未曾出现，但我们对它已经非常熟悉了。据红发女祭司梅丽珊卓所述，维斯特洛真正的英雄将会从火中抽出一把燃烧的剑，这把剑就是“光明使者”。

“光明使者”是一把火之剑，这一点有着更深层次的暗示。燃烧之剑在如圣经一般古老的神话传说中就有出现：亚当和夏娃被逐出伊甸园后，守护伊甸园的是一位挥舞着燃烧之剑的天使。自此，燃烧之剑多次在神话中出现，与“光明使者”最相似的，或许是威尔士中世纪传说中的 “白柄剑”（Dyrnwyn），传说如果由真正的主人将它拔出，这把剑就会通体燃烧。如果“光明使者”要照这个套路走，也许这把剑已经在剧中露过脸，只是还没遇到真正的主人（因此还没露出火焰剑的真身）。

在这种情况下，火焰剑所代表的不仅仅是身份，还意味着得到了某种神力。驾驭神剑的勇士往往能够得到某个神明的庇佑，“光明使者”也不意外，可想而知，真正的拥有者必定是光之王拉赫洛选定的人。

乔治・RR・马丁为粉丝带来了一场剑刃的盛宴

无论是与身份紧密相关，还是对逝去时代的缅怀，抑或是神明的代表，宝剑已然成为了人类重视的一则符号。尽管剑在现代世界中的用处不大，我们依旧喜欢在遥远国度手执宝剑、砍杀野兽的勇士的传说。不仅如此，像《权力的游戏》这样的现代作品所描绘的与宝剑有关的故事也让我们着迷，不亚于几千年前出现的神话传说。约瑟夫·坎贝尔认为，英雄只有一个，只是面貌千差万别；也许宝剑也只有一把，只是剑柄各不相同罢了——这把宝剑注定让我们一个世纪复一个世纪地、一次又一次地沦陷。

安徽证监局网站近期披露的一份文件显示，今年初，埃夫特智能装备股份有限公司（下称埃夫特）与国信证券签订了IPO（首次公开发行股票）辅导协议。这家国产工业机器人龙头由此正式启动了登陆国内资本市场的计划。

对于最终登陆哪一资本平台，埃夫特暂未透露。

成立于2007年的埃夫特，脱胎于奇瑞的设备部门，后者是一家总部同样位于安徽芜湖的汽车生产商。

经历七年的机器人自主研发后，埃夫特从2014年起接连在海外出手，并购了四家意大利工业机器人上下游企业，这些公司在所处行业都有超过20年的历史。截至去年底，这四家新并入的企业在全球共有13家子公司，分布于意大利、德国、波兰、法国和巴西等地。

这项自主研发加海外并购的“双轮驱动”战略，改变了埃夫特的发展轨迹，它借此完成了产业垂直整合，即从上游的核心零部件到机器人本体，再到下游的系统集成。依靠海外公司的背书，埃夫特得以开拓其在国外的机器人市场，也从而跻身国内自主品牌机器人的第一梯队。

埃夫特此前曾公开提及，海外收购补强了公司在多个细分应用领域的技术实力，同时提升了营收规模和利润水平。在连续并购启动前，埃夫特的工业机器人年销量为目前的约三分之一。

目前，埃夫特的工业机器人及智能装备年产能为1万台套，并在建设下一代智能工业机器人研发及产业化项目。该项目总投资为1.2亿元，已于今年2月开工。

传统工业机器人被认为缺少学习和思考能力，下一代智能机器人将会拥有自己的“大脑”。埃夫特的新项目完工后，预计每年可生产200套下一代智能机器人系统及装备。

埃夫特最早的海外并购对象是喷涂机器人及解决方案提供商CMA，随后收购的EVOLUT公司则擅长于金属表面处理，第三宗并购指向了产业链上游的控制系统生产商ROBOX。并购结束后，埃夫特先后与三家公司在国内成立合资企业，将制造功能转移至国内以降低成本，并消化吸收海外技术开拓市场，与海外形成协同。

埃夫特的最新一宗并购在2017年落地，它收购了WFC的全部股权，该公司为汽车、轨道交通和航空行业的客户提供自动化解决方案。公开报道显示，此收购的交易金额超过10亿元。

为完成这笔并购，埃夫特在当年进行了新一轮融资，基石资本和鼎晖投资旗下的基金成为了公司第二和第四大股东。埃夫特的第一大股东仍为芜湖市国资委和美的集团（000333.SZ）组建的合资企业。美的集团在2016年入股埃夫特，持有这家工业机器人公司约12%的股份。

对于奔驰而言，随着电动化大潮的来临以及与合资方的相互信赖日益加深，中国市场的地位正逐渐从“重要”变成“首要”。

在2019年上海车展上，梅赛德斯-奔驰GLB概念车全球首发；全新梅赛德斯-AMG A 35 L 4MATIC全球首发，并将成为首款在中国制造的AMG车型；首款纯电动车型全新EQC纯电SUV中国首发，它将成为中型SUV细分市场中首款国产纯电动豪华车型。

此外，梅赛德斯-奔驰S 560 e L插电式混合动力轿车和2021年计划登陆中国市场的另一款纯电动SUV EQB进一步扩充了奔驰的新能源产品序列。

戴姆勒股份公司董事会成员、负责大中华区业务的唐仕凯则在多个场合中强调：“未来几年内，梅赛德斯-奔驰计划在全球推出超过10款纯电动车型，我们致力于将大多数纯电动车型实现国产。”

作为首款国产纯电动车，EQC是在戴姆勒提出的“瞰思未来（C.A.S.E）”战略，和北汽提出的“全面新能源化”两个共同目标一致的战略基础上，在双方的合资企业推出的第一款纯电动车。车展首日，北汽集团董事长徐和谊在奔驰展台上表示：“EQC的出现代表着中国电动豪华车领域即将跨入新里程，也标志着中德合作开启了新纪元。”

年底即将上市的EQC会给奔驰的营销体系带来什么变化？电动车车主的需求和燃油车车主有何不同？奔驰在电动化时代下的客户服务策略有何改变？

带着这些问题，界面新闻在上海车展上对北京梅赛德斯-奔驰销售服务有限公司高级执行副总裁张焱进行了专访。

在产品层面，“通过EQC，未来我们能更好地了解客户、了解新能源车，尤其是电动车在中国市场上将以什么样的形式、什么样的模式满足客户的需求。”张焱表示。

针对电动化产品，奔驰将打造“新的”经销商网络。“这个‘新’不是指另外找经销商，我们现有的经销商在覆盖率、网点布局上都是非常合理的，且经销商的运营理念、运营模式经过多年的提升已达到了一定的水平，”张焱表示：“但是作为电动车来说，销售体系必然有一些新的特点。这个‘新’是新在概念上、理念上、服务上，相比现有的模式会有非常大的提升。”

在诸如北京、上海这样的城市，奔驰会建立梅赛德斯-奔驰EQ体验站，这些线下的EQ体验站主要会选在城市的中心商圈建设。“EQ体验站里可以做品牌展示、销售、客户沟通以及客户互动。”张焱介绍道。

在服务领域，将来奔驰会尝试在网上采用直接触达客户的方式，让客户的需求、好奇心更加容易地和品牌、产品、服务联系起来。在张焱看来，这样的试点会对后续的产品和后续的网络建设有非常大的借鉴意义。

具体到如何服务好电动车客户，张焱谈到了以下两个方面：

在购买电动车时，客户最关心的是续航里程和充电方式，“我们在全新的‘Mercedes me奔驰充电’服务的体系下，逐步涵盖从家用智能充电墙盒、公共充电桩、城市热点地区代客充电服务、道路救援充电服务以及梅赛德斯-奔驰专属充电站等几乎全部电动车使用场景，力图为用户带来全面的无忧体验。”

另一方面，奔驰的产品本身也具备一些专属功能。例如全新的MBUX智能人机交互系统，可为客户提供线路优化规划，帮助客户解决从A点到B点过程中的行驶和充电问题。

“其实这对经销商网络也提出了新的要求，那就是怎么为电动车客户提供更好的服务。这应该是EQC除了作为一款产品外，对经销商体系以及服务理念上的非常重要的意义。”张焱说。

在外界看来，以电动车为唯一产品种类的中国造车新势力们或许对这类用户的服务理念更为先进。张焱认为：“他们的服务模式的确给传统汽车业带来了启迪，但奔驰在这方面也从未落后。”

他举例说：“比如说某些企业在店里设置了厨房和咖啡厅，实际上在我们的4S店里，包括Mercedes me体验店也在做这样的尝试。这说明，在行业里如何服务好客户，有很多接触点是共通的。”眼下，奔驰已经在北京、上海的中心商圈内开设了Mercedes me体验店。据透露，中国内地第三家Mercedes me体验店将于本月底落户成都。

实际上，奔驰从去年已经开始实施“2020网络升级计划”。张焱透露，新的网络升级计划在过去几年的“品质网络”、“智能网络”基础上推出了新的“智慧网络”。“所谓智慧网络是以客户的需求为先，通过我们对客户的理解，从而智能、智慧化各个客户接触点的感受，然后分析得出客户的核心诉求，再通过服务给予客户满意的服务。其实我觉得新势力造车做的很多事情就是在不断发掘、不断满足客户的需求。”他说。

EQC的另一个重要意义在于，使得奔驰和合作方北汽集团在电动化领域展开了更深入的合作。例如，EQC除了国产以外，其动力电池使用的电芯也由中国生产。“除了我们现在不断扩大的北京奔驰产能和产品之外，2019年双方已经共同投入50亿元人民币，进行奔驰纯电动车型及动力电池的国产化”，张焱补充道：“2018年2月，股东双方还宣布共同投资超过119亿元人民币，在北京顺义建设北京奔驰新的生产基地，以进一步满足中国消费者对新能源车的需求。在我看来，国产电芯只是其中的一部分。从双方的共同投资和产品投入以及未来的产品规划来看，大家可以期待未来我们有更多中国制造的产品出现。”

张焱对EQC在华的市场表现给予了积极预期。“EQC进入中国市场能更好地诠释股东双方对新能源车在中国市场的期待，而中国是最大的汽车市场和最有创意的市场。”他说。

新一届发审委开工一月有余，市场都深切感受到了IPO市场的显著变化。

自3月12日第十八届发审委履任以来，IPO审核通过率已回升至近90%，一个半月的审核过程中仅有两家企业被否。另一方面，通过发审会的企业不少在10日内就拿到IPO批文。A股IPO“即审即发”和通过率回暖的新态势已经显现。

“即审即发”新趋势

市场总是不经意会将主板与新生的科创板放在一起比较。

自3月22日科创板正式开闸以来，已有89家企业向上交所递交了申请并获得受理，期间还出现了首家红筹企业发行CDR的申请。而反观包括创业板在内的主板市场，同时期内选择申报IPO的企业不过20家，上交所自年初至今更是仅受理了8家企业的IPO申请。

科创板的优势不仅体现在聚拢企业的速度上，监管反馈的效率也相当惊人。目前被问询的科创板申报企业，多数均在申报材料受理后5个工作日即拿到问询函，最长也不过10个工作日。

资深投行人士王骥跃曾感叹，“（科创板）首批受理的9家企业中，已有3家在5个工作日内收到问询函。而2009年创业板首批受理的企业，20天后才发出反馈意见，当前发行部IPO反馈意见大约需要一个月左右时间。相比之下，科创板效率之高，史无前例。”

在此前举办的保荐代表科创板培训班上，监管层也对科创板IPO审核时间给出了明确预期，即上交所审核不超过3个月、发行人和中介机构回复不超过3个月、中止审核期限不超过3个月，合计不超过9个月。相比主板市场冗长的IPO排队时间，初生牛犊的科创板咄咄逼人。

不过，自3月12日第十八届发审委履新后，主板市场IPO审核也展现出新的动能。

3月22日，本届发审委“首秀”通过的企业四川天味食品，在过会后仅仅10天就拿到了IPO批文。之后，本届发审委第二家过会企业——德方纳米获得批文的时间也仅用了10天。由这两家企业开始，IPO“即审即发”步入常态化。

据界面新闻记者统计，截至4月22日，证监会共核发了18家企业IPO批文，其中11家为3月12日以来新过会企业，获得批文的最长时间也不超过1个月。另一方面，本届发审委在4月4日前审核过会的企业也已全部拿到IPO批文。

“即审即发”的背后，是IPO过会企业存量的减少。目前，2019年至今过会企业存量消化已基本完成。而据Wind统计数据显示，目前已通过发审会且尚未获得证监会IPO批文的企业中，2018年过会的企业有4家，2018年以前过会的企业有5家。

“近期可以明显感受到企业过会后拿到IPO批文的时间缩短，近几批批文中全是2019年过会的企业，这也说明2019年之前过会的企业存量已经消化的差不多了，剩下多数都存在一定问题。”北京某中型券商分析师表示，这种情况下，IPO进入“即审即发”在情理之中。

另一方面，市场上也不乏“科创板倒逼主板审核速度加快”的言论。

“虽说主板与科创板并不是明确的竞争关系，但实际上企业一定会在两者之间权衡，科创板高效的审核速度也令主板承压”。北京某中字头券商投行人士表示。

部分企业在采访中告诉界面新闻记者，相比上市排队时间较长的主板市场，科创板可以说兼具快速上市和知名度的优势。主板从去年开始加高的上市门槛，也令需要时间发展业绩的企业更倾向选择科创板上市。

从目前已向科创板递交申请材料的89家企业中也可以看出，谋求主板挂牌又半路“改道”的公司不在少数。

无论科创板影响多寡，2019年新一届发审委履任后的IPO市场确已逐步向“即审即发”方向迈进，已有市场人士开始将近期的主板IPO状况与2017年的创业板相提并论。

发审通过率“回温”

因IPO常态化对排队存量企业的消化，2017年的创业板市场也曾达到目前“即审即发”的节奏。但与当年发审通过率出现下跌所不同的是，近期的主板市场IPO通过率在显著“回暖”。

第十八届发审委自3月上任以来，共召开了10次关于IPO首发企业的发审会，合计审核了19家企业。其中仅有2家未通过发审会，通过率高达89%，这与上一届被称为“史上最严”发审委54%的惨淡过会率形成鲜明对比。

为何发审委换届后IPO通过率就出现了逆转？实际上现阶段发审委的“铁面”态势和主板高企的上市门槛并未改变。

2018年一季度，监管层给出“主八创五”的窗口指导，要求券商保荐机构准备IPO现场检查工作。IPO在审企业近三年净利润合计需超过1个亿，且最后一年超过5000万，不达标的企业将被迫撤材料或现场检查。所谓“主八创五”指的是，IPO新申报的企业，主板要求最近一年净利润超过8000万，创业板不低于5000万。

而在今年发审过会的企业样本中，拟挂牌主板企业去年净利润均已达到亿元水平，谋求创业板上市的公司净利润也在5000万以上，IPO隐性门槛并未降低。

不过，也正是因为从未放松的监管要求，间接引发了本轮IPO审核通过率的回升。

在严监管背景下，2018年IPO被否率猛然拉高。wind数据显示，去年185家首发上会企业中，被否的就有59家，通过率仅为60%创下历年新低。另有2家暂缓表决，13家取消审核。

另一方面，慑于发审环节的高压态势，IPO排队企业回撤材料的案例也在去年达到高峰。数据显示，2018年全年共有199家企业撤回申请材料终止审查，总数甚至高于全部上会公司的总和。相比之下，2017年虽然也有146家企业上会前撤回材料，但当年上会企业总数已超过2018年一倍多，为466家。

199家公司撤回申报材料也无疑有效缓解了IPO堰塞湖问题。截至4月22日证监会公布的最新信息，IPO待审企业数量已降至266家，而2017年底排队上市的企业还尚存484家。

“就像海绵一样，去年严格的发审门槛‘挤出’了相对劣质的企业，留下来的优质公司通过率自然会变高”。华东某券商投行人士表示，近期发审通过率提高并不是猛然转变，事实上，在上一届发审委履职后期，IPO通过率已经小幅回温。

经历了去年IPO市场的“动荡”行情后，券商中介机构在上报企业材料时也更加谨慎。

据界面新闻记者了解，监管并未撤销“主八创五”的上市门槛，保荐机构也一直会在此基础上进一步适度拔高门槛。

“从保荐通过率考虑，券商也会选择具有十成、甚至十二成把握的企业上报”。上述券商投行人员称。

上会企业或撤回或被否、保荐券商上报更为谨慎。经过上一届发审委的努力，IPO排队企业质量无论在存量还是增量上，均有较大幅度提升，此时本届发审委任下IPO通过率回暖也就不难解释了。

区块链曾经把迅雷送上巅峰，现在却可能成为这家公司的麻烦。

区块链的出现让在移动互联网时代迷失已久的迅雷如同抓住了救命稻草，这家公司决定All in区块链，进而深耕云计算市场。

“迅雷本质就是一个P2P技术起家的、去中心化的互联网公司，从基因上讲，迅雷做共享计算才更有机会比别人成功”，迅雷CEO陈磊曾经表示，和其他企业B2C的路径不同，迅雷希望借助区块链技术走出一条与众不同的C2B路径。

沿着这一思路，自2017年起，迅雷先后推出了面向家庭用户的私人云盘“玩客云”，以及为广大企业提供边缘计算、函数计算、CDN业务的云计算解决方案的“星域云”。在这套体系里，玩客云的重要性毋庸置疑，上百万用户使用的玩客云、赚钱宝（迅雷开发的另一种私人云盘）形成了覆盖全国各地的上百万个共享节点，为星域云提供了廉价的计算成本。

对迅雷来说，维持玩客云的运转是一件成本低廉的事情，只需要按照每天每台机器贡献的工作量提供奖励“链克”即可，链克可以兑换成“视频网站会员”、鼠标等虚拟物品或者实物。

然而在一年之后，这一看似完美的链条逐渐产生了裂痕。玩客云产币量下降、链克本身的价值缩水、矿机损耗加剧，让越来越多的用户产生不满并退出，即使一些拥有成百上千台机器的大矿主也顶不住压力，加入维权的行列中。

一位行业人士认为，玩客云面临的问题不是简简单单的用户维权的问题，由上百万个玩客云组成的用户网络也是迅雷区块链和云计算业务的发展基础。当越来越多的玩客云开始关机的时候，迅雷的区块链业务根基可能面临动摇。危机正在蔓延。

玩客云闹剧

几个月前，颜东亚（化名）和其他几个人一起组建了一个维权群，他没想到的是，这个群后来竟然涌入了500多人，“玩客云遇到大麻烦了”，他说。

“玩了一年半，亏了20万”，颜东亚自嘲，即便对他这样一个IT工作者来说，20万也不是一个小数，然而和别人比起来，他的这点亏损根本不算什么，“亏损上百万的都很多”，而这些人大多是矿主。

事实上，用户们对玩客云的不满已经不是一两天了，在微博、qq群、微信群等社交网络上类似的情绪发酵已久。

引起众多用户不满的主要原因是玩客云产出的“链克”价值不断下降。交易网站显示，从去年11月份至今，链克的交易价格从一块钱跌到了三、四毛钱。由于玩客云本身产币量不高，每天也就产一两个币，算了算电费、网费、机器的成本之后，很多人觉得不划算。

当卖链克越来越没有赚头之后，很多人打算将链克兑换成虚拟物品或者实物，但是渐渐地，他们发现，这些东西开始涨价，而且经常没货。比如，原来几个链克就可以兑换成的迅雷会员月卡现在需要几十个链克，50元的京东e卡点击兑换后显示系统正在服务升级。兑换之后很多商家发货也较慢，“在链克商城兑换的鼠标，已经三天了一直显示未发货”。一位用户表示，在玩客云的论坛上，一个提交商城订单问题的帖子回复多达17页。

迅雷提供给全天候科技的回应中提到，迅雷已经于2018年9月向链享云公司售让链克、链克商城和链克口袋等业务。迅雷仅保留迅雷链、迅雷链开放平台、迅雷链文件系统（TCFS）等底层技术业务，以及玩客云和基于玩客云网络的共享计算业务。

“链克商城的价格是入驻商家根据市场情况确定和调整的，正常会有一些正常的波动。”迅雷回应称，具体情况需要咨询链享云公司。

与此同时，有一些用户反映由于使用玩客云每天上传下载量过大，造成了硬盘的损坏，有人称自己已经坏了四、五块硬盘。

由于出现种种的问题，不少用户希望退出挖矿，将玩客云作为个人的NAS设备使用，存储一些文件，但要退出的话，“客服要求手持玩客云和身份证的照片才行”。另一位玩客云的用户宋一飞（化名）对此表示不满，“把我们当成罪犯？”

对此，迅雷解释称，此举的目的是防止恶意退出其他人的设备：“为确保玩客云和申请退出玩客奖励计划的申请人是一致的，并可留存准确的身份信息供相关部门需要时查验。”

对很多用户们而言，玩客云今日的遭遇是他们之前没有预料到的，仅仅在一年多之前，情况还是完全不一样。

玩客云是2017年迅雷旗下网心科技推出的私人云盘，但是它的功能又不止于此。按照一些用户的说法，这是一台“矿机”。挖矿的办法简单粗暴——只要24小时开机贡献出带宽即可，你上传的网速越快，获得的“链克”（原名玩客币）就越多。

“玩客币是基于‘玩客云’智能硬件，依托共享经济云计算和区块链技术的数字资产。”按照官方的说法，作为奖励，链克可以兑换成爱奇艺会员卡、京东E卡等200多种商品。

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前言

网络视频广告收入规模已近600亿元，付费会员高速增长使贴片广告收入占比持续降低，网端植入广告市场规模有望迈入百亿级。

网络视频广告主要分为品牌广告和信息流广告，信息流广告当前占比较小，金准产业研究团队预计占比小于15%，而品牌广告主要包括传统贴片广告和植入广告。植入广告是指将广告以道具、字幕等形式融入影视剧、综艺等内容，以达到潜移默化宣传效果的营销方式。金准产业研究团队估算，18年网络视频广告规模已近600亿，而近三年来，视频网站付费会员高速增长，复合增速超过100%，增速较高，视频网站给予会员跳过片头贴片广告特权，使得网络视频贴片广告占总广告收入比例自2013年的85.7%逐年下滑至2017年的63.8%。植入广告随内容而生，相比贴片广告有接受度高、传播度广等诸多优点，有望在一定程度上替代贴片广告，成为广告主、平台及制作方青睐的广告形式，根据我们测算，若广告位均有效利用，2018年网端植入广告市场规模在百亿级别。可视化信息技术将原本非标准化的植入广告标准化，延长了可植入时间窗口、降低了植入风险、提升了植入效率。

传统植入广告需要实物拍摄，这种方式招商周期长、灵活度低、投资风险较大，使植入广告投入性价比较低，虽然随着计算机技术发展，出现了植入广告制作技术，但这些技术极度依赖人工，耗时耗力，根据影谱科技公开转让说明书提供的数据，一集含10个广告位的电视剧，传统植入技术需要专业技术员640-1130工时才能完成。2015年后，随着可视化信息技术的发展，影谱科技、爱奇艺、优酷、极链科技等陆续推出标准化广告植入的技术，相关产品包括影谱科技的“植入易”和“Video易”、爱奇艺的“Video-in”以及优酷联合Mirriad推出的“移花接木”等，这些技术均可自动扫描并识别视频内容中合适的广告位，将广告高效的植入其中，且效果逼真，大大提升了广告植入效率。根据影谱科技披露数据，同一集含10个广告位的电视剧，利用影谱科技的技术仅需2位非技术人员自动操作3.5小时即可完成。技术方和版权方实现合作共赢的同时极大提升了视频内容商业价值。

将植入广告标准化投放的可视化技术实际上为版权方开拓了大量此前未能有效利用的增量广告位，甚至通过大数据实现千人千面，使视频中每一个广告位的价值最大化，抬升了视频内植入广告的天花板，提升了视频内容的商业价值。其中，技术方的盈利模式主要是同版权方一起共同经营增量广告位，以曾挂牌新三板的影谱科技为例，其商业模式可以概括为：首先，公司为下游内容版权方提供技术服务，在影视内容中开发增量广告位，同时获得广告位资源；随后，影谱科技和版权方通过各自营销体系售卖这些增量广告位获得广告收入；最后，双方将广告收入按比例分成，提供广告资源的一方分成比例更高。影谱科技两大产品于2015年上线，上线后营收净利均高速增长，2017年上半年影谱科技营收2.75亿元，同比增长100.5%，净利润2563万元，同比增长189.9%。

随着网络视频付费会员数的快速增长，片头贴片广告空间势必被压缩，视频网站需要寻找新的广告形式。植入广告具有观众接受度高、传播范围广等诸多优点，外加近年来，可视化技术的日益进步，使后期标准化的植入方式成为可能，大大提升了广告植入效率、降低了植入成本、抬升了植入广告规模天花板，同时也提升了视频内容商业价值。金准产业研究团队看好未来植入广告的增长空间以及以影谱科技“植入易”和“Video易”、爱奇艺“Video-in”、优酷“移花接木”、极链科技“ASMP”等为代表的相关技术和产品的商业价值。

一、影谱科技成立至今10年，为业内领先可视化技术提供商

1.1发展历程：低调潜行，厚积而薄发

影谱科技为业内领先的可视化技术服务商。影谱科技前身“北京酷威互动媒体科技有限公司”成立于2009年，创始人姬晓晨，曾就职于泽万达影像技术有限公司，任研发策划中心总监、市场副总裁，泽万达影像技术有限公司是一家国内知名的大型影视制作公司，由国内著名制片人张纪中先生于2003年创立，专注于高端影视剧和影视广告的制作。

影谱科技于2015年完成股改，更名为“北京影谱科技股份有限公司”。2015年5月正式上线“植入易”和“Video易”广告平台，“植入易”和“Video易”可以利用影像识别技术帮助广告主、视频平台、影视制作公司在影视内容成片后植入广告。公司先后与多家视频平台、影视公司建立合作关系，包括芒果TV、腾讯视频以及海润影视等。公司曾于2016年挂牌新三板，市值20亿元，后于2017年12月开始接受上市辅导，2018年3月终止新三板挂牌。

1.2主要产品：“植入易”&“Video易”简化植入程序

影谱科技主要有两大产品“植入易”和“Video”易”，使广告主可以在内容制作的任何阶段植入广告。通俗的来说“植入易”是通过一系列技术自动识别视频中的广告位进行广告植入，如识别桌面空位，将产品道具放入，或某个影视剧街景中出现广告大屏幕，植入易可以自动识别这些大屏幕然后将其内容替换成广告主的产品。“Video易”在“植入易”的基础上可以识别视频内原有内容和新添加的内容，实现视频内容与用户及其他平台互动，如点击视频内的广告产品可以直接链接到官方商城购买等。

1.3融资情况：已获多家重量级私募机构投资

影谱科技从成立至今已完成多轮融资。公司最初2013年获得来自老鹰基金、琨雅资本天使轮融资，2017年12月开始接受上市辅导之前已完成C+轮融资。2018年后获得来自多家重量级机构投资，包括2018年8月获得软银、商汤科技投资，商汤科技是人工智能领域的一家独角兽公司，专注于计算机视觉和深度学习的原创技术研发，曾于2018年9月由科技部部长王志刚授予“智能视觉国家新一代人工智能开放创新平台”称号并授牌。2019年2月获得来自欧洲TR资本战略投资，TR资本是全球最大的银行间交易经纪商ICAPPLC旗下Link Asset&Securities和Tikehau联合创立的国际顶尖投资机构。

二、植入广告优势明显，科技助力消除行业痛点

2.1市场规模：贴片广告占比逐年降低，植入广告规模有望迈入百亿级

网络视频广告主要分为品牌广告和信息流广告，信息流广告当前占比较小，金准产业研究团队预计占比小于15%，而传统贴片广告、植入广告等都属于品牌广告。植入广告是指依托于电影、电视剧、综艺等内容，将广告主的品牌、产品结合道具、台词、剧情以及场景进行植入，或者是将产品功能、品牌服务内容、品牌理念等融入作品之中，起到帮助广告主塑造企业品牌形象的目的，以达到潜移默化的宣传效果。

网络视频广告市场规模近近600亿元。金准产业研究团队推测2018年网络视频广告市场规模约580亿元，同比增长25.9%，2018年受宏观经济等因素影响，广告市场规模增速有所放缓。

视频网站付费率加速提升，挤压贴片广告份额。以爱奇艺为例，从2015年到2018年，爱奇艺会员从1070万增长至8740万，复合增速超过100%，增长速度较快。由于视频网站会员可以跳过影片开头的贴片广告，因而随着付费会员的增长，贴片广告份额势必受到挤压，根据艾瑞咨询数据，从2013-2017年，网络视频贴片广告收入占总广告收入比例从85.7%下滑至63.8%。

植入类广告优势明显，有望打开增长空间。随着贴片广告份额的逐年降低，广告方需要找到一种既能满足为产品吸引注意，又容易被消费者接受的一种营销方式。相比贴片广告内容生硬，难以引起消费者的兴趣，植入广告由于出现的不规律性以及与情节的高度相关性，很少会遭到受众的抵触与拒绝，可以为品牌争取到高度专注状况下的观众注意。因而对版权方而言植入广告可作为贴片广告较好的替代。

我们假设网端影视内容中的广告位均能有效利用，以以2018年数据做简单测算，植入广告市场规模应在百亿级别。2018年移动端在线视频月总使用市场约120亿小时/月，假设贴片广告播放时间和正片播放时间相比可以忽略不计，120亿小时/月全为影视内容有效播放时间；再假设影视内容中每两次广告出现时间间距10分钟、每次出现时长15秒为最优，以及实际广告价格10-15元/CPM，则可以估算出2018年若所有影视内容中广告位被合理利用，则植入广告规模为86-130亿元。

2.2行业痛点：工序繁琐，风险难控

虽然植入广告有诸多优点，但传统植入方式使得植入广告缺点也非常明显。具体来看：广告主：对广告主而言，传统植入方式弊端较多。1）国内影视内容实行审核制，一部电视剧从拍摄到最终播出至少需要经历大半年时间，且存在无法通过审核的可能；另外，当影视内容顺利通过审核拿到发行许可证，上线时间仍高度不确定，虽然网络剧审核相对电视剧更为宽松，但也在趋于严格。这使得广告主广告投放风险较高；2）假设内容成功取得发行许可证，时效性也难以保证，难以同其他广告共同投放形成协同；3）内容播出前市场效果具有高度不确定性；4）传统的广告植入方式价格门槛较高，单品牌植入成本动辄上百万。这些弊端使得传统广告植入对广告主而言性价比低。

制片方：传统广告植入方式通常在拍摄过程中完成，需要真实的道具配合拍摄，耗费人力财力，如某汽车品牌若做植入，可能需要为剧组提供真实的汽车作为道具。传统广告植入通常是一次性的，若开播之后内容热度超预期，制片方也难以再提高广告价格。

平台方：传统植入通常在拍摄过程中就已完成，平台方在拍摄完成后购买版权，无法获得植入广告收入。

虽然随着计算机技术的进步，出现了人工植入广告的技术，让植入广告在一定程度上可以克服之前的缺点，但人工植入的方式需要专业后期制作人员通过观看视频，手动寻找适合插入广告的位置，再实现手动广告插入，这种方式耗时长、效率低，仍然难以满足相关方的需求。

三、公司技术上有领先时间窗口，研发持续投入维护技术壁垒

3.1商业模式：以技术为核心，针对性解决传统植入广告痛点

影谱科技可针对性解决行业痛点。影谱科技自主研发的互动视频技术，颠覆植入广告执行方式，植入无需再拍摄阶段完成，“植入易”和“Video易”通过扫描视频内容，可自动识别多种广告位，如“植入易”将广告位标准化为6种形式：即时贴、logo、动态视窗、道具和字幕，广告主仅需提供产品素材，即可在内容成片后、播出前实时植入广告，使广告主减少投放风险、使制作方克服对道具的依赖，以及平台亦可二次、多次植入，甚至实现千人千面，精准投放广告。

标准化视频内广告位，实现植入广告程序化购买，降低植入门槛、延长节目招商周期，大大拓展植入广告空间。传统的广告植入，制片方或平台方通常会定期举行广告招商会，在内容制作前寻找广告主，这种方式效率较低、招商周期短、招商价格与最终广告效果不匹配的概率较大，无法充分挖掘植入广告价值。当通过技术将视频内所有的广告位标准化后，植入广告将可以实现程序化购买，提升效率的同时，降低了植入的门槛，最大化视频内每个广告位的价值。

影谱科技商业模式为与版权方合作共同售卖增量广告位，主要收入来源为广告发布费。影谱科技商业模式可以概括为，首先，公司利用自研的包括云视窗等在内的核心技术为下游内容版权方提供技术服务，在影视内容中开发增量广告位，同时获得广告位资源；随后，影谱科技和版权方通过各自营销体系售卖这些增量广告位获得广告收入；最后，双方将广告收入按比例分成，其中提供广告资源的一方分成比例更高。

3.2核心技术：业内领先可视化技术，提升植入广告效率

影谱科技成立时间较早，技术拥有领先时间窗口。影谱科技成立于2009年，而当前头部视频网站，如爱奇艺成立于2010年，腾讯视频成立于2011年，优酷土豆于2015年合并，芒果TV于2014年上线。2014年影谱科技成立植入易。此后，爱奇艺“Video-in”和“Video-out”、优酷“移花接木”陆续推出。终止挂牌前影谱科技研发费用及账面无形资产价值高速增长。根据影谱科技挂牌期间财报信息显示，公司2017年管理费用中的研发费用为1127万元，同比增长95.5%，截止2017年上半年公司无形资产账面价值1335万元，同比增加183.3%，增速较高。

企查查显示，影谱科技当前共拥有11项专利授权，其中10项为发明专利，1项为实用新型专利。

根据公司此前挂牌新三板公开转让说明书，公司拥有10项核心技术，包括可节省人工的像素识别技术、像素拆分技术、景深测算反推技术、子像素反轨运动技术、像素匹配技术技术、极速替换广告素材技术，用以标准化接口的云计算封装技术、降低硬件投入成本的优化计算技术、使视频画质精美完整的视频叠加技术和增强广告点击效果的互动广告技术。

影谱科技利用其技术大大提高了植入的效率，降低了植入人工成本，根据其公开转让说明书，一部30集电视剧，若每集10个广告位，则全剧300个广告位，传统人工需要19200小时至33900小时，若按单个后期技术人员每天8小时工时计算，则需要100位专业后期技术人员工作24-42天。而公司植入易只需要2位非技术人员自动操作3.5小时即可完成。

3.3业务情况：广告发布费为主要收入来源，营收净利均高速增长

影谱科技合作方主要包括视频媒体以及广告商。根据公司官网信息，影谱科技视频媒体方合作伙伴包括芒果TV、腾讯视频、搜狐视频、乐视视频、华数TV等，广告合作伙伴包括韩束、汇源、蒙牛、蓝月亮等。公司与芒果TV合作案例较多，包括《歌手》《我是大侦探》《声临其境》等多个综艺。

营收及净利润均高速增长。从影谱科技在2018年新三板终止挂牌前披露信息看，影谱科技2015年前均处于亏损状态，“植入易”和“Video易”于2015年上线，当年收入高速增长，但由于客户拓展，使成本相应增长。2016年上半年扭亏为盈，此后，2017年上半年营收2.75亿元，同比增长100.5%，净利润2563万元，同比增长189.9%。

接营销是公司内部组建销售团队，开拓和维护直接广告客户。此外，公司在面向市场售卖的过程中，也会借助代理经销商的客户关系和行业影响力，形成有效售卖。根据转股说明书，2015年1-7月，公司前五大客户销售总额占总营业收入比例89.01%，第一大客户上海奥菲广告传媒股份有限公司为广告代理商，后四大客户均为广告主。

四、技术价值明显，多公司争相布局

4.1.爱奇艺：视链、Video-in、Video-out，智能识别，快捷植入

爱奇艺2010年推出“视链”技术，帮助用户读取视频内容的同时为广告主提供更多商业机会，实现将视频内容与购买无缝连接。2014年推出“Video-in”视频动态广告植入技术，能够在视频拍摄完成后，将广告产品植入到视频中，极大的提高已拍摄完成的视频的广告植入空间，《废柴兄弟2》中加多宝即通过“Video-in”实现植入广告投放。

2015年爱奇艺“视链”技术升级版“Video-out”正式投入商用。“Video-out”能通过智能算法自动识别场景中原有物品以及通过“Video-in”植入的物品，识别后生成相关推荐，此外，“Video-out”还能智能识别全明星，在所有该明星出现的场景植入相应代言的广告。“Video-out”相比“视链”技术，意味着所有人工识别、匹配、链接工作均被机器替代。

4.2优土：联合dMirriad”打造“移花接木”，提升植入效率

Mirriad是一家来自英国伦敦的视频内嵌广告服务商，于成立于2007年，具有专业嵌入广告、文字、图像和互动式超链接的技术。MirriAd公司的“ZoneSense”专利技术，能够自动扫描任何视频中适合放置广告的区域，然后根据这些区域的可视时间进行逐帧跟踪，跟踪帧中每一个像素的运动、非锐聚点和亮度。将任何产品或图像放置在这些预先跟踪过的区域里，必须具有相同的非锐聚点、映像和亮度，从而自然地插入产品或图像，使它们看上去本身就存在在画面中。

2015年优酷与Mirriad合作，推出“移花接木”视频广告技术，“移花接木”可以实现广告位置自动扫描、产品植入一键完成、投放流程实时查看、数据报告多为输出等，该技术2015年时，一集40分钟的电视剧，广告主可以在18个小时内完成全部植入流程，当年，三星成为该技术首个客户，植入自制节目《看理想》中。

4.3极链科技：基于AI的智能识别技术，增强广告转化率

极链科技成立于2014年，是一家专注于消费级视频领域的AI科技公司，创始人金证济苍就读于哈佛大学继续教育学院，极链科技当前已完成C1轮融资，投资方包括阿里巴巴、Face++旷视科技等知名机构。

极链科技Video++运用人工智能算法，实现视频场景互动。公司可为视频提供智能广告位识别投放与营销解决方案，公司植入广告植入形式包括气泡对话、云图、情景中插等，此外，公司还可以利用其AI能力把视频内容结构化，进而将用户可能感兴趣的场景、物体等与广告产品进行关联。

极链科技已覆盖国内头部主要流量平台，，包括长视频、短视频和。直播平台。根据公司官网，芒果TV、乐视视频、爱奇艺、搜狐视频等均与公司有过合作。以芒果TV为例，公司为《爸爸去哪儿5》提供技术服务，植入以气泡对话、云图为主。此外，靠极链科技依靠AI技术，可以实现广告的精准投放，使广告与内容强关联，提高广告转化率。

结语

随着网络视频付费会员数的快速增长，片头贴片广告空间势必被压缩，视频网站需要寻找新的广告形式。植入广告具有观众接受度高、传播范围广等诸多优点，外加近年来，可视化技术的日益进步，使后期标准化的植入方式成为可能，大大提升了广告植入效率、降低了植入成本、抬升了植入广告规模天花板，同时也提升了视频内容商业价值。金准产业研究团队看好未来植入广告的增长空间以及以影谱科技“植入易”和“Video易”、爱奇艺“Video-in”、优酷“移花接木”、极链科技“ASMP”等为代表的相关技术和产品的商业价值。