在谋求上市的道路上数度受挫后，湘财证券想通过资产重组的方式再次冲击A股。

6月18日晚间，哈尔滨高科技（集团）股份有限公司（哈高科 600095.SH）发布公告称，公司正在筹划重大资产重组事项，初步考虑，公司拟以发行股份方式购买新湖控股有限公司（以下简称“新湖控股”）等股东持有的湘财证券股份。

根据公告， 6月18日，哈高科与新湖控股签署了《重组意向性协议》，主要内容包括：

哈高科拟采用向新湖控股发行股份方式购买其持有的湘财证券股份；标的股份的交易价格将以评估机构出具的《资产评估报告》的评估值为参考，由双方友好协商确定；双方将全力推进本次资产重组相关工作，根据审计评估、尽职调查、商务谈判等确定交易方式和交易价格，并尽快签署正式的交易协议。

值得注意的是，由于浙江新湖集团股份有限公司系哈高科的控股股东，同时系新湖控股的控股股东，新湖控股系湘财证券的控股股东，因此本次交易构成关联交易。

公开资料显示，哈高科成立于1994年3月25日。公司股票于1997年7月8日在上海证券交易所上市交易。主营业务包括生化及生物制品、大豆产品深加工和保健品、 房地产开发和新型建筑材料、太阳能电池等。公司总资产为12.84亿元 拥有员工1229人 ，拥有10家全资及控股企业。

2019年一季报显示，哈高科报告期内净亏损782.45万元，上年同期亏损540.12万元；营业收入为9809.2万元，较上年同期增189.72%。

而湘财证券则成立于1996年，公司注册资本为36.83亿元，注册地点在湖南省长沙市。2014年1月，湘财证券登陆新三板，成为首家在新三板挂牌的券商。

天眼查信息显示，新湖控股持有湘财证券74.12%的股权，为湘财证券第一大股东。国家电网有限公司旗下的国网英大国际控股集团有限公司以及A股上市公司新湖中宝分列湘财证券第二、三大股东，直接持股比例分别为15.6%和3.58%。

根据中国证券业协会公布的2018年证券公司经营业绩排名，湘财证券2018年总资产为204.47亿元，净资产72.68亿元，均排名61位。另外，2018年湘财证券的营业收入为9.89亿元，净利润为7330万元，分别排名61位和63位。

在此番寻求与哈高科“联姻”前，湘财证券已经先后尝试了收购财富证券、借道大智慧等方式冲击A股，但最后都以失败告终。

2011年3月底，湘财证券与财富证券筹划吸收合并，谋求登陆A股市场。具体的实施方式是，湘财证券以现金收购财富证券33%以上股权，然后通过换股吸收合并其他股东股权。但双方在付款方式等具体操作层面陷入僵持，并购计划无疾而终。

2015年1月23日，上市公司大智慧拟通过现金加股权的方式收购湘财证券100%股份，作价85亿元。然而天不遂人意，4月30日，大智慧因信息披露涉嫌违反证券法律规定，遭证监会立案调查；5月，受立案调查影响，该重组案被迫中止；2016年3月8日，重组案宣告终止，湘财证券“互联网+券商”梦碎。

2017年2月，湘财证券发布公告，拟首次公开发行A股股票并上市，公司正接受中信证券的辅导，辅导期自2017年2月9日开始计算；3月6日，湘财证券又披露了首次公开发行股票并上市方案的公告，拟在上交所上市，拟发行股票不超过16亿股。

2018年3月12日，由于上述上市议案的有效期已经即将届满，湘财证券召开董事会会议，延长了公司上市方案决议有效期，延长期为12个月。随后，湘财证券于2018年6月12日起终止在新三板挂牌。

湖南证监局官网显示，在2019年5月湖南辖区拟上市公司报备情况中，湘财证券的申报状态仍为“辅导”。

除了上市之路坎坷外，湘财证券也在近年遭遇了监管的多次问询和处罚。

2018年4月25日，全国中小企业股份转让系统公司对该公司发出年报问询函，内容涉及公司的结算备付金、债券资产大幅变动、买入返售金融资产、待售资产的核算、卖出回购金融资产款、手续费及佣金收入与支出等六大问题。

全国股转系统2017年3月6日发布的公告显示，盟云移软因重大资产重组程序违规，作为其主办券商的湘财证券被采取出具警示函、要求提交书面承诺的自律监管措施；同年5月16日，上海证监局对其下发决定书，针对湘财证券在担任盟云移软的主办券商及重大资产重组财务顾问履职过程中存在的问题，采取了出具警示函的行政监管措施。

2016年8月，湘财证券因违规开户并漏报违规开户比例3.23%，被股转系统出具警示函。当年10月，公司因为在利昌科技未向股转提交股票暂停申请的情况下，公开披露利昌科技停牌信息，湘财证券相关负责人被股转约见谈话，并被要求提交书面承诺。

2016年8月31日，证监会针对湘财证券某营业部市场部客户经理管祖庆存在违法买卖股票案件，对其做出行政处罚并采取5年证券市场禁入措施的处罚。

即使没有往年铺天盖地的广告、“喊打喊杀”的促销，作为年中最大的增长点，没有一家电商平台会懈怠“618”的排兵布阵。

日前，商务部发布的《2018中国电子商务报告》显示，2018年中国电子商务交易规模继续扩大，并保持高速增长态势。全年实现电子商务交易额31.63万亿元，同比增长8.5%。网上零售额9.01万亿元，同比增长23.9%。值得注意的是，农村电子商务交易额1.37万亿元，同比增长30.4%。虽然基数不高，但是其巨大的增幅，也成为了电商平台进军的动力所在。

“截至目前，从今年京东618可以看到，低线级市场消费更加活跃，下单金额同比增幅达全站2倍，开始领跑各级市场，新品及反向定制商品热销，下单金额同比增长289%。”6月18日上午10时左右，京东零售集团轮值CEO徐雷在内部信中透露了这一信息。

无疑，三四线城市蕴藏着巨大潜能。

“价格战”引流

进入六月，天猫、唯品会、京东等各个平台的“爆款清单”便开始频繁在朋友圈刷屏。各电商平台使出浑身解数博得眼球，标榜自己的“低价”。

据了解，针对消费者的普遍需求，拼多多动态调整了补贴策略。

在补贴的拉动下，拼多多平台上，包括婴幼儿纸尿裤、奶粉在内的产品，整体同比增速超过400%。另一边，苏宁易购也推出了补贴政策，截至6月18日中午12点，苏宁易购全渠道订单量同比增长171%，在品类表现上，智能、换新成搜索热词。作为“618”的发起方，京东商城在今年的补贴力度号称最大。

各个平台在重点促销的类目上都有不同的侧重点。“随着线上线下渠道持续丰富，价格对比成了消费过程中必不可缺的环节。我们希望通过多种策略的组合，帮助消费者省略比价环节，仅考虑商品是否实用和适用。”拼多多大数据研究中心首席分析师王涛对21世纪经济报道记者表示。

尽管各家攻势较猛，但在关注度上，天猫与京东的主角地位，仍然难以撼动。截至6月18日14时，京东6月1日零点至今的累计下单金额达1795亿元。在天猫平台上，过百品牌成交额已经超去年“双11”，包括CPB、欧莱雅、屈臣氏、城野医生、特仑苏、匹克、锐澳等一百多个国内外大牌。

毫无疑问，价格仍然是消费的推动力。但是，当它成为电商的“规定动作”时，消费者也会对此产生审美疲劳。不过，在拼多多、云集等新势力的挑战下，“价格战”仍然难以避免。“一般来说，品牌会拿出爆款来引流，尽可能销售一些能赚钱的产品。因为爆款往往是不赚钱的，就搭配套餐关联营销。”一名电商行业资深运营人士告诉21世纪经济报道记者，价格战无可避免，如果不参与就会拉大与对手的差距，需要在产品设计上下功夫。

供应商的抉择

当“价格战”愈演愈烈之时，在低价促销与保持品牌调性方面，一些品牌也陷入矛盾之中。

6月17日中午，格兰仕通过官方微博发布声明称遭遇天猫“不作为”，导致其官方旗舰店在天猫上的搜索结果异常，影响了“618”销售。这份声明还暗示，搜索结果异常或与格兰仕和拼多多达成战略合作关系有关。天猫官方对21世纪经济报道记者回应称，并没有屏蔽对方，在平台上的搜索都是正常显示的。

事实上，在竞争最为激烈的2013年、2014年左右，品牌面临“二选一”已经是心照不宣的事实。某家居品牌高层在接受21世纪经济报道记者采访时透露，以往平台希望商家二选一只是很隐晦的表达，而今年则表现得很直接。“我们主营的阵地还是在京东和天猫，毕竟在其他平台的销量也不大，可以说微乎其微，就不再作为重点。”

据上述家居品牌高层透露，几乎所有的平台都陷入了流量瓶颈中，相比于以往的“双11”和“618”，流量下降了起码30%。“京东以往很多广告资源都是免费配送的，从去年下半年开始，慢慢变成了买一送一或者买二送一。过渡期过去后，今年这些免费资源都变成了收费的，随便一个位置就要花出去三四十万，也不是小数。”

相比于那些愿意去拼多多、云集等新平台开店的新品牌、代工企业，品牌的顾虑在于如果一味配合低价，会对自己的定位和用户造成伤害。“我们品牌是中端偏上的，目前大部分用户都是一二线城市，有电商平台让我们把单价200元左右的产品降到70元，然后再帮我们重点去推。最后都没答应，这对品牌来说没有好处。”一名品牌方人士向21世纪经济报道记者坦言了自己的顾虑。

因此，跟随电商平台布局，开拓新品成为新的增量所在。6月1日零点刚过，李施德林亚太区负责人和海外工厂的工人都被叫醒了。因为一款漱口水在天猫的爆卖，他们收到通知连夜加产，并和新加坡、泰国等各国团队联系，加急调动空运和专车，从海外仓库补货。

小镇青年即流量？

移动大数据平台Quest Mobile发布的报告显示，截至2019年3月底，中国移动互联网三线及以下城市的用户规模达6.18亿，存在巨大的人口红利，下沉市场的消费支出在大幅增长。

在流量为王的今天，“小镇青年”成为最大的贡献者，也成为平台挖掘的“潜力股”。6月5日，拼多多公布的阶段性数据显示，截至5日上午11点，该平台实物商品订单成交量已超过3亿笔，其中近七成来自三线及三线以下城市。其中，数码家电成为下沉市场订单量快速增长的新增驱动。在天猫平台上，这一趋势同样明显。

天猫官方数据表明，今年“618”开始才一分钟，电动牙刷就卖掉了14051件，苹果产品在天猫的成交同比增长达120%。尤其是在三至六线城市，苹果产品的成交同比增长达170%，比一二线城市高出近1倍。

京东零售集团3C电子及消费品零售事业群总裁闫小兵向21世纪经济报道记者表示，今年三线以下城市成为消费主力，销售增速远远超过一线城市。但是，低线城市却并不代表低价，平均订单单价高于一线城市。“低线级市场消费更加活跃，下单金额同比增幅达全站2倍，开始领跑各级市场。”

下沉市场正在给电商带来新的增长契机。

聚划算营销总监敖树峰在接受21世纪经济报道记者采访时透露，下沉市场用户对于一些消费升级的商品搜索量很大，同时消费潜力也不小。“聚划算它不同于以前的团购，只是推出爆款促进销量。现在的重点是对供给侧的升级，对供应链进行改造，针对人群做定制产品。

在三到八线市场，不同的人群，购买力和体验是完全不一样的，需要清晰判断他们的购物画像。

据国外媒体报道，周二，多位美国国会众议院的主要议员呼吁脸书公司（Facebook）停止其新加密货币的开发，并让公司高管在国会作证，这加剧了全球对这种数字货币可能对数据隐私和安全意味着什么的担忧。另外，许多国家的政府也对脸书的加密货币表示了担心。

据报道，美国国会众议院金融服务委员会(House Financial Services Committee)主席玛克辛·沃特斯(Maxine Waters)表示，脸书公司应停止开发这款名为“天秤币”（Libra）的产品，直到国会和监管机构能够审查这一问题，并呼吁公司高管前往国会作证。

她在一份声明中说：“脸书公司有数十亿人的数据，并一再显示出对这些数据的保护和谨慎使用的漠视。随着脸书公司宣布计划创建一种加密货币，它正在继续不受限制的扩张，并将触角延伸到用户的生活中。”

在她发表评论之前，她的小组中资深共和党人帕特里克·麦克亨利(PatrickMcHenry)也寻求就脸书公司的新举措举行听证会。

脸书公司的一位代表表示，该公司期待着回答议员们的问题。

脸书公司的声明立即遭到了美国立法者和全球监管机构的强烈反对，他们担心脸书公司已经太过庞大，而且对用户隐私漠不关心。

“脸书公司已经太大、太强大了，它利用这种力量来利用用户的数据，而不保护他们的隐私。我们不能允许脸书公司在不受监督的情况下，从瑞士银行账户中运行一种有风险的新加密货币，”美国国会参议院银行委员会民主党首席参议员谢罗德·布朗(SherrodBrown)在一份声明中表示。

弗吉尼亚州民主党参议员、国会参议院银行委员会(SenateBankingCommittee)成员马克·华纳(Mark Warner)表示担心，脸书公司正通过天秤币利用其在社交网络领域的用户规模优势，在移动支付等邻近市场占据主导地位。

法国财政部长布鲁诺·勒梅尔(BrunoLeMaire)呼吁加强对脸书公司的监管。

“这一交易工具将使脸书公司能够收集数以百万计的数据，这增强了我的信念，即有必要监管数字巨头，”他在欧洲1号电台接受采访时表示。

但英国央行行长马克·卡尼(Mark Carney)表示，他对该产品的潜在功能持“开放态度”，同时警告称，该产品可能面临严格的政府监管。

脸书公司高管表示，该公司已就计划中的加密货币问题与美国和国外的监管机构进行了接触。他们并未具体说明是哪一家监管机构。

一位了解情况的美国政府监管人士表示，脸书公司一直在与美国监管机构沟通，但补充称，目前仍不清楚该加密货币将如何构建，以及它是否将直接隶属于任何现有的美国监管制度。

瑞士金融监管机构表示，它正在与天秤币项目的发起公司联系，但拒绝就该项目是否获得具体监管许可或地位发表评论。值得一提的是，管理这一加密货币的“天秤币协会”的总部注册在瑞士。

欧洲议会德国资深议员马库斯·费伯(Markus Ferber)在一份声明中表示，脸书公司的新加密货币应该让“监管机构高度警惕”，并呼吁欧盟委员会开始研究虚拟货币的监管框架。

周二，脸书通过白皮书正式对外发布了加密货币天秤币，脸书成立了一个从事移动支付和金融服务的子公司Calibra，同时推出了同名的加密货币钱包服务。

外界认为，脸书正准备把社交网络的用户优势转移到移动支付、电子商务等领域，从而获取网络广告之外的更多收入。

前言

我国私募基金尽管取得不菲的成绩，但仍然存在管理粗放、支持创新能力不足和投资生态不健全等问题。私募基金规模小、数量多、专业性不强，资金来源和投资行为短期化，追求快速回报，私募基金行业多样性不够，“募资难”、“投资难”、“退出难”问题时有凸显。

一、私募基金发展特点和问题

1.1私募基金发展特点

（1）投资管理更加灵活

相比较公募基金而言，私募基金组织结构精简，经营机制灵活。产品管理方面，私募基金较公募基金一般有着较长的封闭期，因而能在封闭期内对基金进行更灵活的投资，管理策略更能有效实施；投资决策方面，审核决策流程相对精简，运作高效；激励机制方面，私募基金主要以业绩收益分配作为利润来源，而非管理费，这将促使基金管理人更注重提高基金整体收益率。

（2）行业集中度较高

金准产业研究团队经过调查发现，截至8月底，已登记的私募基金管理人有管理规模的共21301家，平均管理基金规模6.01亿元。管理规模100亿元以上的有233家，占比1.09%；管理规模在0.5亿元-5亿元的有6537家，占比30.69%；大量私募机构管理规模较小，特别是今年市场行情低迷状况下，小私募机构资金募集难度更大，生存压力加剧，市场二八分化格局严重。

从地域分布来看，注册在上海的私募基金管理人数最多，达到4778家；集中在上海、深圳、北京、浙江（除宁波）、广东（除深圳）的管理人，总计占比达71.75%，区域集中效应明显。

（3）法律法规制度不断健全

随着行业的飞速发展，私募基金已经成为影响我国资本市场的重要参与者。但由于我国资本市场发展时间相对较短，管理经验不足，导致私募基金监管体系不够完善。2012年全国人大通过新修订《证券投资基金法》，首次将非公开募集基金（私募基金）纳入范围，对私募基金做出相关规定，意味着私募基金的法律地位得以确立；2014年证监会审议通过《私募投资基金监督管理暂行办法》进一步对私募基金监管做出全面规定；2016年基金业协会颁布《私募投资基金募集行为管理办法》明确私募募集环节多方面问题。从一部《证券投资基金法》发展至今，各金融监管机构陆续出台各项法律、法规和规章等规范性文件，涉及管理人的备案登记、产品募集、信息披露、合同指引等各方面，私募基金监管制度建设日趋完善。

1.2私募基金业存在的若干问题

目前，私募基金治理与发展中仍面临若干障碍和困境，行业治理体系有待进一步优化。

一是长期资金来源不足，投资活动短期化。在我国私募基金的资金来源中，高净值个人(含员工跟投)资金占比16.6%，机构资金占比83.4%；其中，工商企业(含合伙企业)资金占比达41.7%，各类资管计划资金占比33.8%，保险资金占比2.8%，养老金、社会公益基金、大学基金等长期资金占比仅有0.3%。形成鲜明对比的是，在美国公私募基金的资金来源中，有40%来自养老金和社会捐赠资金。以耶鲁大学捐赠基金为例，该基金一直以来重仓配置绝对收益类资产、创投和杠杆收购。截至2017年6月底，耶鲁大学捐赠基金资产总额为272亿美元，上述三类资产配置占比分别为25.1%、17.1%和14.2%；其中，创投类资产10年期年回报率达14.0%，20年期高达25.5%。从成熟市场经验看，私募基金长久期配置效果显著，对经济增长的推动作用更强。就我国而言，养老金、理财资金和保险资金是未来相当长时期内最主要的长期资金来源。养老金、保险资金本身就有长期资产配置需求，而理财资金中的相当一部分属于居民中长期可投资资产或养老储蓄，经过向配置型产品转型也将成为真正的长期资金来源。如果将长期资金配置范围扩大到私募股权和创业投资基金，能从根本上改善实体经济长期资本金来源，同时也能让老百姓(52.870,-0.48,-0.90%)真正获得与我国经济底色、经济发展潜力相一致的长期回报。

二是司法行政自律“多元共治”的协调性有待加强。从法律层面看，对私募证券、私募股权基金的监管在法理上尚未统一，对私募股权基金的治理主要依赖于行政授权。根据《基金法》和中央编办授权，中国证监会负责私募基金的监督管理，并委托基金业协会负责登记备案工作，履行自律管理职能。但是实践中，由于《基金法》在名称上主要针对证券投资基金，部分市场声音以所谓“证券基金不包含股权、创投基金”为由，认为股权、创投基金不受《基金法》约束，对行政监管和自律管理形成很大干扰；由于成文法实施严谨而《基金法》具体条文不够细致，也导致行政监管与行业自律的边界不清晰，影响治理效能。从行业层面看，对契约型基金、合伙型基金、公司型基金的治理仍未取得共识，缺少一致性规则。新《基金法》明确了基金的三种组织形式，分别为契约型、合伙型和公司型。三类组织形式的基金在投资者与基金管理人之间的法律关系结构、基金募集运作的流程设计等方面存在差异，参与各方权利义务也有所不同。根据全国人大官网释义，“公司型基金包括以下四个主要当事人：基金投资者、投资公司、基金管理人和基金托管人。这其中，基金投资者因购买基金份额成为投资公司的股东；投资公司作为一个具有独立法人资格组织与基金管理人和基金托管人签订委托协议，由基金管理人运作管理基金，基金托管人保管基金财产。实践中，还存在一种与公司型基金相类似的合伙型基金，即以进行证券投资活动为目的设立的合伙企业”。实践中，四方当事人的主体权责义务还不明确，对私募基金受托责任主体的认定存在争议，特别是保障基金财产安全的托管职责未落到实处，从认识和行为上，均存在将信义义务降低为合同义务的现象，不利于私募基金健康发展。金准产业研究团队了解到，近三年来，因涉嫌非法吸收公众存款、集资诈骗等原因，司法部门在协会调取涉及刑事案件信息的相关私募机构447家；其中，从未登记或被协会注销的机构308家，仅139家为协会登记机构，约占三分之一；这139家中，既登记又备案产品的仅有60家，多数机构未登记或者登记却未依法在协会备案相关产品。商事登记制度改革后，大量私募机构完成工商注册但未在协会登记备案；据不完全统计，北京、上海、深圳三地工商注册且经营范围中带有投资管理、资产管理字样的投资类企业超过12万家，其中，仅有2万余家在协会完成机构登记和产品备案。对于大量未登记备案机构及产品，行业协会无法实施有效的自律管理，需要自律、行政、司法之间进一步协同，形成治理合力。

三是行业发展日新月异，治理“盲区”挑战治理效能。目前在私募机构登记方面，以下问题仍比较突出。比如，首先，存在关联方从事与私募基金有利益冲突的类金融业务。在管理人登记中，部分申请机构的关联方为类金融机构，从事个体网络借贷(P2P)、民间借贷、保理、融资租赁等与私募基金属性相冲突业务。这些关联方大多未经业务主管部门批准，相关业务游离于正常监管之外。目前，私募基金自律规则对此类机构之间的关联交易管理手段有限，这类机构一旦登记为私募基金管理人，很容易将关联业务风险传导至私募行业。其次，存在集团化倾向加剧“募资难”“融资贵”的现象。在机构登记中，同一实际控制人应地方政府要求或内部管理需要，登记多家同类型私募基金管理人，或增设多级子公司不合理扩张，导致集团内部问题外部化，资金流转中多层嵌套循环，增加资金成本，加剧私募基金“募资难”、民营企业“融资贵”。再次，有些私募基金高管团队缺乏专业性。部分申请机构的高管团队缺乏与岗位要求相适应的职业操守和专业胜任能力，没有经济周期管理经验，缺乏相关从业经历，甚至对展业规划及内部制度一知半解，等等。在产品备案方面，部分业务以私募基金名义申请备案，未将受托管理、组合投资、风险自担等基金的本质要求落实到位。突出表现为：第一，名实不符，以私募基金名义从事P2P、民间借贷、担保等非私募基金管理业务；更有甚者，借私募基金之名从事非法集资、内幕交易、操纵市场等违法犯罪活动。第二，“名基实贷”，有的机构充当信贷资金通道，变相保本保收益；大量名为受托管理、实则为单一项目提供融资的资金中介业务无法得到有效管理。第三，变相自融，部分机构通过股东委派高管等方式直接独资或控股私募子公司，进而通过发行私募产品自融或为关联方提供融资。这些行为均违背了受托管理的基本要求，将基金资产置于利益冲突风险之中，严重扰乱行业治理秩序。

1.3 新环境下基金业发展面临的挑战

资管新规、理财新规落地实施，酝酿许久的大资管行业监管框架正式浮出水面，短期对行业的调整和重塑不可避免，新环境下各金融机构迎来新一轮发展挑战。对基金行业而言，新规在资金募集、产品设计、杠杆比例、投资运作管理等几个方面对其产生影响，行业发展进入调整规范期。

（1）资金募集难度加大

相比较公募基金而言，银行在固收投资、渠道等方面具有一定优势，而理财新规将银行理财投资门槛降至1万使得银行理财产品与公募基金无实质性差别，这将对公募债券基金和货币基金产生一定替代效应，造成投资者分流；同时，新规对理财产品投资公募证券投资基金提出集中度限制，也加大了理财资金对接至公募基金的难度。

对于私募基金而言，资管新规消除多层嵌套和禁止资金池，使得此前私募资金的很多运作方式不再可行；同时一些银行渠道也提高了私募白名单准入标准，对其管理规模、业绩表现、回撤水平等提出更高要求，私募基金对接银行自营或者理财资金难度骤增。

（2）产品发行严苛，投资管理难度增加

新规明令禁止公募产品和开放式私募产品进行份额分级，意味着曾经红极一时的分级基金或将退出历史舞台，产品创新发展难度增大。在杠杆水平管理方面，虽然可以根据不同产品的风险等级设置不同的负债杠杆，但总体降杠杆基调不变。此外，根据投资性质的不同，又将理财产品分为固定收益类、权益类、商品及金融衍生品类和混合类理财产品，并设置投资比例标准要求，也降低了基金投资灵活度，管理难度增加。

（3）合规运行提出更高要求

资管新规要求去除多层嵌套、控制通道业务，并要求对投资管理进行穿透式监管，行业规范进一步提升；计提风险准备金，防范风险意识增强；提高合格投资者的标准同时强化信息披露义务，对基金行业合规运行提出更高要求。

二、私募基金内部竞争情况

2.1 私募基金规模和产品数量

2014年，由于政策的支持与放开，私募基金迎来了爆发式的增长。

截止2019年4月底，已登记私募证券投资基金管理人共8927家。

这8927家证券私募投资基金管理人中，有一部分是管理规模很低的，有一部分已经很久没有更新净值了，有一部分已经联系不上了，等等。真正意义上的证券类私募基金管理人应该至少具备一定的管理规模，及时向投资者披露净值等。

据私募排排网统计，所有注册登记在案的证券类私募管理人中，有497家的管理规模是0，数量上占比5.57%。这些私募，除了少数刚成立的私募机构，绝大部分可能会在半年时间内被注销，所以他们不能算是真正意义上的证券私募基金管理人。

管理规模在1000万以下的管理人有3627家，占比40.63%。其中有1163家私募管理人的管理规模在200万或200万以下，严格地讲，属于保壳私募，不是真正意义上的私募基金管理机构。

规模在200万至1000万的私募，在券商看来，充其量是个中等的投资者，连进大户室的门槛都不够。

目前私募的维护成本较高，规模1000万以下的私募，是一批随时可能被一波熊市行情冲垮的管理人，抗风险的能力较差，也不能被算着是真正意义上的证券类私募基金管理人。

管理规模在1000万-5000万的管理人有2432家，占比27.24%家。这一类私募管理的资金基本是自有资金或身边朋友的资金，对外募集资金的难度较大，再进一步发展壮大的可能性也较低，属于解决个人就业或几个合伙人就业类型的私募，盈利基本谈不上，难以持续发展，算不上真正意义上的证券私募基金管理人。

据金准产业研究团队统计，管理规模在5000万以下的私募管理人有6556家，累计占比73.44%，不管他们做的是什么策略，都算不上真正意义的私募基金。

虽然投资人可能对他们更多的是观望，但他们中的一部分还是在很认真的管理基金。据统计，在这6556家私募中，共有1879家还在持续的更新净值，而其他私募基金管理人已经不再对外披露净值。

管理规模在5000万以上的私募共有2371家，其中有930家的净值更新到2019年3月底或更早，所以，市场上还在活跃的，规模在5000万以上的私募只有1441家，占总数的16.14%。真是少的很。

在这1441家私募中，以股票策略为主的私募占比73%，而其他策略的占比都较小。

如果我们将固定收益策略的盈亏平衡规模设定在30亿，其他策略设定在5亿的话，那么只有365家私募在这一标准之上，基本能实现收支平衡或持续盈利，其中有268家的策略是股票策略为主，占比73.42%。

总之，金准产业研究团队认为，市场上还在活跃的，规模在5000万以上的私募只有1441家，而不是8927家，能够实现收支平衡或盈利的私募只有365家，其中将近四分之三是股票策略。

2.2 私募基金分策略收益情况

根据投资策略情况将私募产品分为股票策略、相对价值策略、管理期货策略、事件驱动策略、宏观策略、固定收益、组合基金和复合策略等八大策略。

去年8月份市场行情继续下跌，沪深300单月下跌幅度达5.21%；今年以来，沪深300指数下跌高达17.28%；在此背景下，各个融智策略指数的表现也不尽如人意。今年以来，管理期货策略指数继续遥遥领先，以4.61%的正收益排名第一，其次是固定收益策略指数和相对价值策略指数，分别为0.99%和0.34%。具体的各个策略指数数据如下表：

2018是量化私募大年，私募股票及对冲策略均明显优于公募，绩优管理人有进化论、九章、致诚卓远等；海外私募备案和发行新私募产品呈现“加速度”局面，但业绩仍待进一步观察；全明星私募FOF产品销售火爆，但被投资私募业绩差异较大，产品总体业绩不突出；本年度共5家私募获批转为公募，分别为鹏扬、凯石、博道、弘毅远方和朱雀，“公奔私”热度降低，但仍不乏公募明星人物“奔私”。

2018年市场环境、政策等方面均利好量化私募。2018年个股的日内振幅较2017年有所好转，众多量化私募在策略中加入更高频的量价因子及“T+0”增厚收益。年底再次迎来了股指期货的进一步松绑，保证金比例，手续费和开仓限制均有所放松，对资金的利用效率和策略容量均有正面影响。券商股票交易接口有望对量化私募重新开放，有利于提高交易效率、降低交易冲击成本，提升交易的活跃度，从而增加策略的有效性。

三、私募基金投资的风险防控

3.1私募基金投资的风险

对广大私募基金投资者而言，金准产业研究团队分析，最应该警惕的私募基金风险可以分为六大类：

（1）信息不透明的风险

由于私募基金没有严格的信息披露要求，因此信息不透明是最大的私募基金风险，凡是涉及投资运作及管理的过程，例如投资方案、资金转移及项目跟踪管理等过程，都存在信息披露不充分的很大可能。

（2）投资者抗风险能力较低

很多投资者之所以参与私募基金投资，都是看重了私募基金的高收益，但高收益的背后也对应着高风险，很多投资者并没有相应的抗风险能力，所以投资需重点关注此类私募基金风险。

（3）基金管理人能力参差不齐

由于缺乏严格的行业准入标准，基金经理门内的管理能力、行业地位及市场认同度等都存在着明显的差异，同样的市场环境，一部分基金经理能够凭借精准的投资为投资者带去收益，而一部分基金经理则可能造成投资者的损失。

（4）较高的道德风险

基金项目一般是以合伙形式成立的，但受到专业、地理及时间等因素的限制，投资者并不能有效的对项目进行监督与管理，所以道德风险也是投资者经常会遇到的私募基金风险。

（5）项目融资缺乏专业度的风险

项目融资一般需要很高的实务经验及专业能力等，但一些私募基金经理或管理团队能力不足，无法有效的监控、管理项目融资。

（6）非法吸收公众存款的风险

部分私募基金会通过故意夸大收益、隐瞒项目等来吸引投资者参与投资，而这些私募有很大可能是在非法吸引公众存款。

3.2私募基金投资的风险控制

募股权投资的风险有很多，金准产业研究团队认为，从创建开始，风险便伴随着私募股权基金一路前行。

（1）项目选择的风险及其控制

项目选择是项目投资的基础和前提，只有获得了优质项目，后续的投资管理过程才有意义。

项目选择对于项目投资至关重要，这就要求项目选择时必须严格把关，按照投资的行业标准、区域标准、项目标准进行项目筛选，对于不符合要求的项目坚决否决。

1、行业选择

PE业务的投资人期望的年投资回报率一般在20%-30%之间，PE业务应选择高回报的行业。一般认为，高回报行业当属垄断型、资源型和能源型的项目，产品具有稀缺性和垄断性，这些行业中的优质项目的年回报率一般都在40%以上。

从目前PE的实践看，行业的分布呈多元化趋势，传统行业仍然是较受青睐的行业，但也不乏规律可循，新消费品、新能源和媒体正成为潜力型行业，应该高度关注。

2、区域选择

项目投资总是发生在特定的空间地域，因此区域投资环境的优劣对投资效果必然会产生影响。优越的投资环境可以减少项目运作成本，从而增加企业的效益。

选择因素包括项目所在区域的自然地理环境、经济环境、政策环境、制度环境、法律环境等。

3、阶段选择

一般来讲，私募股权基金会根据企业种子期、初创期、成长期及成熟期各阶段的特点与自身优劣势进行匹配，侧重于特定阶段企业的投资：

私募股权投资基金还会对各种处于发展转折期的企业进行投资，即投资那些受到资金困扰、力图扭亏为盈的企业。另外，私募股权投资基金还从事MBO杠杆收购，即企业的管理层借贷大量资金或提供股份来共同购买他们所经营管理的公司，这也是一种特殊形式的投资。

4、项目选择

首先，项目市场潜力问题，是否有足够大的市场容量？是否能够持续高成长？行业平均回报率高不高？

其次，项目产品或服务核心竞争力问题，是否具有某些方面的独占性、防复制能力（壁垒）及较强的盈利能力？

再次，管理团队整体素质问题，包括团队成员是否胜任本职工作、诚信经营、团结协作等问题。

最后，项目合法性、可行性、规模性问题。即被投资企业经营手续和证件是否齐全，能否达到PE业务的预期收益率，所选项目的投资额度是否合适。

（2）项目管理的风险及其控制

1、项目组合投资

如果私募股权资金的规模较大，为避免可能造成的单个项目投资彻底失败，一般情况下都要把资金投放到不同的项目中去，由此形成一个项目投资组合。如果私募股权基金投资的多个项目分属于不同的行业、不同的区域、处于不同的发展阶段，私募股权基金的整体风险就被大大分解和降低。

2、分期控制

私募股权基金可以设计一整套项目管理的风险控制体系，分为事前审查和事中控制。事前审查，就是对项目实施小组提交的投资方案、投资协议等进行严格的审查，报经投资委员会批准后实施。

事中控制就是私募股权基金对被投资企业实施非现场监控和参与重大决策等，督促被投资企业及时报告相关事项，掌握企业状况，定期制作、披露相关财务及市场信息，并保管相关原始凭证、资料等。

单个投资项目的风险控制

单个投资项目的风险控制是私募股权基金风险控制的重点，如果每个投资项目的风险都控制住了，私募股权基金的项目投资风险也就能全部控制住了。

结语

尽管我国私募基金总体上还存在小、散、弱等不足，但相当一部分私募机构已经走到专业化全球竞争的路口，依赖关系融资和资源整合盈利的市场机构将不适应经济转型和创新发展要求。金准产业研究团队认为，私募基金尤其是私募股权投资基金必须更加专注于长周期投研和投后管理能力建设，不断完善内部治理，优化组织架构、绩效考核、人才管理、风险控制，保持高效的决策和组织运作机制。只有不断专业化，才能持续提升机构声誉，提升募资能力，吸引养老金、主权财富基金等基石投资人，改善募资结构，形成募、投、管、退良性循环。

但是，私募股权投资是零和博弈的过程，投资人和融资方的利益冲突是天然存在的。投资活动短期化，利益分配的事先约定等行业规则的乱象都加剧了投资和公司履约风险。投资协议订立之初强势的一方未必一定能够从协议的最终履行中获得其预期利益，融资方完全可以通过对投资人股东的剥夺和利益转移使其目的落空。为保障履行效果，私募股权投资协议不但要预先做出复杂的条款安排，事后还要为目标公司设置现代化的公司治理结构。然而，实践中很多企业并未建立起完善的现代企业制度，公司治理水平相对落后。同时，部分企业家也会因为对现代公司治理并不熟悉而本能地逃避，进而引发各种矛盾，影响投资协议的实际执行效果。

最近一段时间，电子商务巨头亚马逊似乎对内部业务进行了一次评估，有诸多业务遭到关闭或者裁员等。据外媒最新消息，亚马逊日前又关闭了一个产品，即以购物为特色的社交网络工具“火花”（Spark）。这也意味着在谷歌之后，亚马逊又成为另外一家在社交网络领域铩羽而归的互联网巨头。

据国外媒体报道，两年前，亚马逊推出了名为“火花”的社交购物工具，旨在挑战脸书公司旗下的手机图片分享工具Instagram和图片收藏为特色的社交平台Pinterest，这些对手在社交购物领域已经拥有一定优势。

火花软件模仿了Instagram展示图片流的一些特点，另外还要求新用户选择至少五个兴趣类型，以显示像Pinterest这样的个性化图片推荐。

据报道，亚马逊的目的是让用户分享各种商品图片，相互推荐或者点赞，并且让用户通过图片进入到店铺，推动其核心的电子商务业务。

然而，这一产品从未流行起来，亚马逊最近关闭了该网站和应用程序。亚马逊现在将访问者重新定向到其新的#FoundItOnAmazon网站,推荐用户感兴趣的商品。

据报道，亚马逊将继续分别经营Interesting Finds和#FoundItonAmazon服务，前者专注于广泛的商品，后者展示时尚产品和家居装饰。

为什么遭遇失败

亚马逊无法利用其庞大的电子商务优势向社交网络市场扩张，因为在2017年亚马逊进入时，社交网络市场已经被领先者瓜分。社交网络用户坚持使用他们的朋友和家人使用的平台，所以很少有人愿意尝试新进入的工具，比如亚马逊的“火花”。

据美国一家科技媒体报道，只有一万名亚马逊用户在最初的24小时内体验了火花软件，而这一数字在这款应用的短短的生命周期中并没有显著改善。亚马逊还将帖子和评论限制在Prime购物包邮会员的范围内，非Prime成员只能被动浏览摘要内容，这样的做法无异于作茧自缚。

今年早些时候，亚马逊客户业务负责人、“火花”最大的支持者Chee Chew辞职，加盟了Twilio公司。这名高管的离开可能使亚马逊公司最终放弃了火花，并且从亚马逊核心客户端中删除了整合的火花功能。

亚马逊还可能意识到，在社交购物领域，“火花”没有机会与Instagram和Pinterest抗衡。Instagram拥有超过10亿个月活跃用户，它在过去一年里推出了可购物帖子、专用购物频道和软件内内结账服务。此外，脸书还开始测试实时购物视频直播功能。

“火花”的另外一个对手Pinterest于今年4月上市，并被美国金融机构Cowen公司评为商品搜索领域中的最佳社交网络工具。今年早些时候的调查中，48%的受访者表示，他们使用Pinterest来查找和购买商品，而Instagram、脸书、推特和和Snap的Snapchat的比例只有10%、14%、7%和4%。

这就是为什么像宜家这样的主要零售商已经把他们的全部商品目录上传到Pinterest的平台上，以及诸如塔吉特这样的百货公司正在将他们的商品目录整合到“Pinterest透镜”中，通过手机摄像头直接搜索商品。上个季度，Pinterest只有2.91亿个月度活跃用户，但它的增长速度快于规模更大的竞争对手。

其他障碍

“火花”的死亡对亚马逊来说是个挫折，但它还有其他的障碍。去年，它与Snap合作，允许Snapchat用户在亚马逊上通过拍照搜索产品，并为卖家推出了在线购物视频，最终准备将Interesting Finds和#FoundItOnAmazon捆绑到一个新的图片平台上，挑战Pinterest。

不过，在商品搜索方面，亚马逊还不用担心社交网络很快就会超过自己。根据AdeptMind去年的一项调查，46.7%的美国购物者在亚马逊网站搜索产品，而在谷歌，这一比例仅为34.6%。

电子商务功能有助于社交网络扩展其生态系统，但这些功能并不一定会吸引消费者离开亚马逊等专门的电子零售商。

不过，亚马逊是否彻底放弃社交购物还需要打上一个问号，或许在不久的将来，网民很可能会看到其他试图打入这个新兴市场的亚马逊产品。

值得一提的是，不久前，亚马逊关闭了餐饮外卖业务“亚马逊餐馆”，此外亚马逊还调整了游戏开发业务，解雇了几十名员工。今年初，亚马逊也关闭了在中国的部分业务，但并未退出中国市场。

华为与美国的“芯”事，再次将芯片行业带入舆论热点。资本，早已提前行动。

“芯片行业投资，几个亿很正常，碰上正在风口概念的项目，能投入几十个亿。”裕太车通电子科技有限公司创始人、董事长史清有点担忧，他希望资本和市场一定要冷静。

裕太车通主营以太网芯片的设计与销售，成立于2017年1月。同年7月，裕太车通第一次融资便有十多家机构和投资人前来洽谈，一个月内拿到千万级融资，在业内属于不错的成果。

2018年“中兴被美国断供”事件发生之后，行业掀起一波小热潮，彼时正逢裕太车通进行第二轮融资，前来咨询、洽谈的投资人和机构数量翻倍，前后花了近两个月时间，最终新一轮融资金额上亿元人民币。

不过，对于眼下资本的疯狂，史清并没有太乐观。他告诉《中国企业家》：“很多投资人并不了解行业，真正能够坐下来谈合作的只有十来个人；有一些企业的技术和业务不怎么样，但不缺投资人。”

但是，专业门槛也阻挡不了资本热情。

年初，上海证券交易所设立科创板，相对宽松的盈利要求让不少芯片企业跃跃欲试。5月24日，芯片代工企业中芯国际宣布从纽交所退市，外界猜测其目标是回国登上科创板；同期，紫光集团旗下手机芯片设计企业紫光展锐宣布开始为科创板上市做准备，年内完成整体改制和融资，计划2020年申请上市。

5月27日，科创板上市第一批名单公布，三家企业中就有主营芯片化学材料的安集微电子科技。安集成立于2004年，是上海张江芯片创业潮的产物，由美国知名材料化学专家王淑敏回国创办。

大量资金流入，可能诱发企业之间的价格战，从而拉高行业成本。史清最担心的，莫过于本来可以盈利的行业，可能最终会变成泡沫，像近年互联网的种种迷幻故事一样。“等到泡沫破碎，行业要再建立一个良好的生态，几年的光阴就浪费了。”他强调。

上海咨询公司ICWise首席分析师顾文军向《中国企业家》分析，行业发展过热时，更要避免非理性、盲目的态势。在国际，要完善并购审批制度，避免“哄抬物价”和无效并购等负面影响；在国内，要规范重资产项目的上马，避免无序竞争。

谁都希望，当潮水过去，留下的不是一地鸡毛。

未知终点的马拉松

芯片是一个周期很长的行业，从研发、产品落地，到量产、投入市场，短则3年、5年，长则可达10年以上。

无论是上个世纪90年代的“909工程”，还是2000年之后上海张江的集成电路产业爆发，每一代芯片人都身负理想、踌躇满志，然而时至今日，中国芯片行业的道路依然漫长。

芯片行业主要分为三种运作模式：IDM、Fabless和Foundry。IDM集芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试等多个产业链环节于一身；Fabless只负责芯片的电路设计与销售；Foundry只负责制造、封装或测试其中一个环节。

在芯片产业链中，CPU、GPU和DSP等处理器芯片处于“大脑”位置，由于底层基础架构缺失，处理器国产化道路艰难，主要依赖进口；中国大陆企业扎堆的环节在芯片设计，这是最轻资产的Fabless一环，也是最容易赶上世界前列水平的领域，亚洲最大的芯片设计厂商是联发科，华为在该领域也位居前列。

芯片制造领域的追赶计划，则需要从长计议。目前台积电是全球最大芯片代工制造商，占据全球约50%市场份额，台积电的7nm制造工艺已经开始量产，华为、苹果都是其客户，5nm、3nm工艺的量产计划已经有了具体时间节点，2nm的工艺研发也正式启动。

相比之下，大陆的中芯国际刚刚于2018年1月实现14nm工艺量产，中间相差几代技术代差。

中国工程院院士倪光南在接受媒体采访时谈及中美芯片差距，芯片设计赶上最容易，其次是芯片“生态”建设，最难的便是芯片制造，时间规划以10年起步都不奇怪。

史清从2000年开始关注行业，那时候，人才短缺是行业最直接的难题。

“我2005年博士毕业时，国内想找一个经验老到的工程师都很难，当时很多创业者从硅谷回来，刚刚创业时，团队都是新人，一边教一边做，像带学生一样。”史清直言，“做集成电路，有10年以上资历的工程师才算可靠，在硅谷，很多50~60岁的工程师还奋斗在一线。”

十多年过去，中国芯片领域的人才积累有了一定基础，但史清依然认为，虽然当前人才储备足以应对市场上80%的芯片，但是在高精尖领域，人才还远远不够。

全球芯片产业转型

资本热的背后，是行业对于国产“芯”需求的迫切。

不少从事芯片行业的人士告诉《中国企业家》，这是一个逐步生长的趋势，即便没有中兴、华为事件，全球芯片产业链也在逐步向中国转移。

近十年，芯片行业科技人士陆陆续续从美国归来创业，已经颇具规模，起步较晚的中国芯片行业，更离不开全球产业链和生态，但如果闭门造车，那么，再高技术和再多金钱投入也难以成功。

固有的行业格局在松动，背后是中国芯片企业的机遇。不过，互联网行业的泡沫是前车之鉴，国内低端芯片领域已有此趋势。

在不同技术层面的芯片领域，发展与竞争形势完全不同。芯片种类五花八门，低端芯片的特点是白菜价，且量大，国内初创公司在这个领域早早扎堆，做出了一个比较成熟的产业链，市场已经是一片红海。

最高端的是手机AI芯片，在大小、功耗上有着极高要求，苹果、华为海思、联发科和高通等主要厂商都发布了AI芯片，中国信息通信研究院的《白皮书》数据显示，2017年全球手机AI芯片市场规模为3.7亿美元，预计在2022年达到38亿美元，未来五年有接近十倍的增长。

面对资本的一拥而上，史清保持着距离，“不了解芯片企业的投资人，他的期望和我们最后实际的结果不一样，这样对双方都不好。”对于突然爆发的AI芯片厂商，史清认为，行业肯定会经历洗牌。

一名经历创业再回归传统芯片公司的人士告诉《中国企业家》，商业模式可靠、团队有大牛背书的创业者更受资本青睐，他们有足够大的选择余地，与资本互利，以保证资金良性循环，但选择不多的创业团队则会接受各路资金，这让一些原本实力不足的企业，也能在行业暂时生存。长远看，这对于芯片行业的发展是一种损害。

另辟蹊径的入局者

全球芯片行业已经形成巨头，但在中国，新的入局者依然在等待时机。

按照发展规律，每个行业细分不同的领域，每一条跑道做了5到10年，市场就会集中在头部的一两家，此时新人再去撬动份额非常困难。如果新创公司想要拥有一席之地，必须在没人涉足的新领域趁机入场。

华米科技创始人、CEO黄汪。摄影：史小兵

关于夹缝求生，华米科技创始人、CEO黄汪向《中国企业家》举出了英国处理器IP供应商ARM的例子。

早期，英特尔的X86架构与windows构成wintel联盟，垄断了PC领域，苦于生存的ARM抓住了手机领域的机遇，成为移动端CPU巨头，乘着移动互联网的东风，近年积累足够实力的ARM开始找切口反攻PC端。

不过，华米的芯片之路更像顺势而为。

2015年，小米手环销量破1000万，2016年初，华米希望下一代产品能有一个计算能力更好、更符合医疗健康需求的芯片。华米的需求是，芯片加入医疗功能，用心率数据、心电图数据等大数据，做AI训练，得出一个神经网络再放入芯片。

黄汪带着团队在市场上找了一圈，却没有收获，合作伙伴高通也表示无奈。“我们发现，终端厂商的需求超前于上游的芯片厂商所能提供的东西。我们跑得太快了，上游根本还没有这种新型的芯片。”

黄汪决定自己造芯。

可穿戴设备是一个细分市场，华米在智能可穿戴领域是一个小巨头，可以包揽自己的上下游业务，甚至核心芯片。与上游芯片公司不同，终端公司拥有大量用户和数据，他们做细分领域芯片，只需要解决技术问题，相对更加容易。

黄汪也提及另一层顾虑，如果在AI芯片上依赖上游芯片公司，那么他们的竞争对手，会在第一时间知道华米的新动向。那么在自身实力能够触达的情况下，华米自研芯片，既能够保密，也能够建立竞争门槛。

“一枚IoT可穿戴芯片，有1000万设备量的基础，就能收回成本。”黄汪直言。根据小米公开数据，截止到2018年9月，小米手环全球累计出货量超过5000万。

今年6月11日，华米新品AMAZFIT米动健康手表和AMAZFIT智能手表均搭载了自研AI芯片黄山1号，但当天发布的小米手环4尚未搭载该芯片。黄汪表示，未来除了用于自家产品，黄山一号或将开放合作。

终端厂商可以在芯片细分领域搭建护城河，上游厂商也可以在细分行业找到突破口。

裕太车通找到的突破口是以太网。以太网在2000年左右成为主流，5年后无线Wi-Fi取而代之，以太网的主要战场转向了投影仪、安防监控、保密性电脑接口，以及对传输质量要求很高的数据中心，阿里巴巴、京东等电商服务器，需要大量以太网芯片。

“这块领域有技术门槛，所以国内市场一直没有玩家加入，利润空间还不错。”史清告诉《中国企业家》，2017年之后，万物互联时代来临，以太网有了新的应用场景——车载，车载产品对于带宽要求更高，也成为以太网芯片的新机遇。

追随者的焦虑和机遇

5G、物联网的到来，被各个行业视为新风口。国内芯片行业开始出现一种焦虑，布局多年的芯片企业，希望抓住这个风口，以缩短与巨头的差距。

焦虑背后，是不断进行的行业并购。

6月2日晚间，紫光国微向紫光集团下属公司及其他投资人发行新股，收购紫光旗下芯片连接器厂商Linxens。若资产重组顺利进行，紫光集团旗下芯片产业部署基本成型，6年的频繁并购之后，紫光集团麾下拥有紫光国微、紫光展锐、长江存储和新华三集团。

调研机构Gartner的数据显示，2018年，在芯片领域，三星、Intel、SK海力士的全年营收居全球前三，韩国企业占两席；全球芯片营收总额为4767亿美元，其中内存芯片收入占比最高，达总营收的34.8%。

韩国芯片产业能够从零出发成为量产芯片产业的领导者，绝不仅仅是一蹴而就，而是一部由企业主导、政府支持、市场联动的三部曲。中国芯片产业也正在经历这样的时刻，多年的补贴和投入下，中国芯片企业依然存在亏损，长跑还在继续。

一名存储芯片从业人士告诉《中国企业家》，全球存储芯片最强的是三星、海力士，三星的64层3D NAND芯片技术已经实现量产，而国内企业的32层3D NAND芯片技术尚不稳定；另外，国内企业在芯片设计软件上依然存在软肋，比如翻译芯片设计语言的EDA工具软件，或许会成为下一个“卡脖子”技术。

史清分析：“中国很多企业都是市场的跟随者，即便‘前面的吃肉，后面的喝汤’，但也要一直跟着，5到10年，总会有多出来的市场，有朝一日，我们可以打成平手，甚至反超对手。”

芯片产品需要在大量的使用中发现问题，更新迭代，客户购买给予企业资源和资金更新产品、提升技术。对于中芯国际这样在高端工艺目前尚缺乏竞争力的芯片制造商来说，可以静下心打磨某个阶段的工艺，待技术成熟、服务到位之后，就能够保证不错的营收，也会有更多的资源投入高端工艺开发。

作为芯片出口大国，美国屡发禁令，给国际上下游企业敲响了警钟：待一切平息，需将更多技术资源分散，扶持后面的跟随者，而不是死盯芯片巨头。

史清对此深有体会，过去说服一家企业使用创业公司的新品芯片，要事先到客户的工程师部门实验室试用，达到要求后，再说服对方产品部门将芯片列入量产名单，随后才能备货，整个流程非常漫长。现在，大客户会主动接触新创公司的产品，通道更加宽敞。

“这时候看着很艰难，甚至在亏钱，但一定要顶住。”史清在为自己打气，也在为整个中国芯片产业打气。

6月18日，上海市政府举行新闻发布会，上海市副市长吴清介绍了2019世界人工智能大会的筹备进展情况。国家工业和信息化部科技司副司长朱秀梅、科技部战略规划司副司长张旭、上海市经济信息化委主任吴金城和浦东新区副区长管小军共同出席发布会。

经国务院批准，国家发展改革委、科技部、工业和信息化部、国家互联网信息办公室、中国科学院、中国工程院等部委与上海市政府共同举办的2019年世界人工智能大会，将于8月29日至31日以世博中心为主会场，以徐汇滨江为分会场，在浦江两岸举办。

自2018年以来，人工智能已上升为上海优先发展战略，产业发展进入“快车道”，上海初步建成为中国人工智能发展的领先地区之一。

上海市副市长吴清介绍，与去年相比，今年的人工智能大会将继续坚持“高端化、国际化、专业化、市场化”，并突出“智能化”的办会方针，大会设置“高端论坛、主题活动、应用展示、智能体验”四大板块，凸显以下特点：

一是高端论坛更加聚焦。深入贯彻落实习近平总书记的重要讲话精神，围绕高质量发展、高品质生活和高水平治理，设置产业发展和科技创新2场高峰论坛，以及10场行业主题论坛。开幕式和高峰论坛将邀请政府领导人、国际组织代表，顶尖科学家和企业家代表等，交流战略思想和创新理念。

二是应用展示更加精彩。在去年打造7个“AI+”星球体验到基础上，今年大会继续突出“AI+”特色，以“精心、精品、精彩”为原则，安排1.5万平方米展示空间，打造创新应用展区。

其中，产业生态展区邀请了AI行业龙头企业和芯片、算法、算力头部企业；AI城市应用展区，涵盖“AI+”教育、医疗、城市管理、工业、金融和商业六大应用场景；无人驾驶展区，展示L4级别以上的无人驾驶整车、传感器、系统平台等，观感结合、互动体验；创新前沿展区，展出全球高含金量的最新科技产品，涵盖智能机器人、国内外创新实验室成果等“黑科技”。同时，徐汇区利用滨江区域场馆资源，推出AI人文艺术体验展区。

三是主题活动更加丰富。面向创客、开发者和社会大众，设置系列活动，激发创新活力。其中，8月31日设立AI开发者日，举办技术嘉年华；大会期间安排多场首创成果发布会；召开战略咨询专家委会议；发布AI应用英雄贴；举办项目路演和投融资对接。

四是智能体验更加可及。在去年试点基础上，大会将提升智能会务水平，建设世博智能街区，完善主会场及周边智能化配套，为参会嘉宾和市民提供“AI+”服务体验。一方面，在主场周边地区推动智能化应用示范，落地无人银行、智慧零售等一批贴近民生的人工智能应用。另一方面，打造“1+N”智能化会务方案，丰富嘉宾全流程参会体验，提供1个智能场馆，N个智能化应用，集成AI新闻主播、现场翻译、会议助手、5G视频直播、机器人服务等智能应用场景，提升大会办会和保障水平。

目前，大会网站（www.worldaic.com.cn）、微信公众号（世界人工智能大会）皆已上线，国内外重要嘉宾邀请、方案落地等工作持续推进，预计7月中下旬，将开启注册和观众报名通道。