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美国继续加息,中国跟不跟?

北京时间今日凌晨2:00,美联储宣布加息25个基点,联邦基金利率上调至1.5%-1.75%,符合市场预期。在美联储加息锤子落定之后,全球市场开始紧盯中国央行是否会再次跟随“加息”。


去年12月14日凌晨美联储加息25个基点,几个小时之后,中国央行在公开市场操作中将逆回购利率以及一年期中期借贷便利(MLF)操作利率全面上调5个基点。因此,这一次不少分析师认为,中国央行还将像上次一样行动。


中信证券明明在最新报告中称,当前国内经济数据显示基本面并不弱,同时金融去杠杆任务尚未完成,监管易紧难松,美联储本次加息后,中国央行跟随上调利率是大概率事件。而且在市场预期相对充分的情况下,公开市场操作利率上调幅度可能较去年12月更大。


不仅如此,明明认为,中国央行今年上半年有较大可能上调存贷款基准利率,甚至不排除在加息后就提高基准利率的可能性,对称加息和非对称加息都可能成为央行调整的选项。


申万宏源李一民、汤莹也认为中国央行将跟进“加息”,他们在报告中提出,中国央行有可能加息5-10个基点。不过他们对于调整基准利率并不看好,认为调整基准利率是“旧加息”,仍将会被调整公开市场操作利率这个“新加息”操作取代。他们提到:


调整公开市场操作利率的新加息仍将取代调整存贷款基准利率的旧加息,而美联储加息将为央行提供较好的时间窗口,年内新加息空间仍有15-20bp,且为小幅多次的跟随式加息。

不过也有人对此并不认同。海通宏观姜超、梁中华认为,去年中国央行跟随“加息”有特定的背景和原因,如今这些背景已不存在,所以对于美联储加息,中国央行是可跟可不跟的。他们分析称:


一方面,中国经济是大国经济,享有独立的货币政策,去年跟随美国在公开市场加息的主要顾虑是人民币汇率在贬值,加息以稳定汇率。但当前美元大幅贬值、人民币汇率升值,无需为了稳定汇率而加息。


其次从国内经济通胀走势看,虽然同步指标的工业投资增速反弹,但领先指标的社融增速大幅回落、通胀预期降至两年新低,后续经济通胀有回落压力,央行上调利率的必要性不足。

因此,他们认为,即便中国央行选择上调公开市场操作利率,幅度也非常有限,央行官方利率依然远低于市场利率,也就很难对市场利率产生实质性影响。

腾讯四季度网游业务2015年来环比首降9% 在美ADR跌超3%

2018年3月21日周三傍晚,腾讯控股公布了2017四季度报和2017年报。

去年第四季度,腾讯总收入为人民币663.92亿元(人民币,下同),比去年同期增长51%。期内盈利为216.22亿元,比去年同期增长105%;净利润率由去年同期的24%增长至33%。本公司权益持有人应占盈利为207.97亿元,比去年同期增长98%。

财报数据显示,无论从总收入还是期内盈利看,去年四季度腾讯都表现不错。然而,稍微细看一下各业务收入,就会发现问题。

2017年四季度,腾讯最仰赖的网络游戏业务出现环比下滑,游戏业务期内收入243.67亿元,虽然与2016年同期比增长了32%,但较2017年三季度环比下跌9.2%,这也是自2015年第二季度来的首次下跌。

腾讯表示,网络游戏收入的增长,主要来自智能手机游戏,如《王者荣耀》等现有游戏以及《乱世王者》与《经典版天龙手游》等新游戏的收入增长,同时也来自个人电脑客户端游戏《地下城与勇士》及《英雄联盟》)的收入增长。

不过,再热门的游戏也会有自己的游戏周期,手游市场更迭迅速是规律。游戏收入下滑,或许与《王者荣耀》的日活下降有关。虎嗅此前提到,腾讯旗下热门手游《王者荣耀》在2017年年底的日活跃用户(DAU)有所下降。

此前,在腾讯的热门游戏《王者荣耀》收入开始下降之际,外界将密切关注该公司管理人士透露的任何新游戏计划。

腾讯农历新年推出的《QQ飞车》,2月推出了新游戏《绝地求生》,目前暂时难以复制《王者荣耀》的成功,赚钱能力更是很难在短时间内替代之。

此外,电脑游戏业务面临的季节性因素,或许也是原因之一。摩根士丹利此前表示,腾讯电脑游戏业务或面对季节性因素,但预计去年第四季度业绩仍稳健。

东吴证券张良卫团队认为,从第四季度来看,公司递延收入于2017年年底出现下滑,反映了四季度公司游戏业务流水一定程度的回落。

不过东吴证券进一步表示,从手游品类扩张来看,2017四季度以来,腾讯在SLG、竞速与生存竞技类均取得较大突破,其中生存竞技手游《绝地求生:刺激战场》凭借品质与推广,实现后来居上。同时在PC端游方面,《LOL》和《DNF》的良好表现持续。

以财务年度来看,2017年,腾讯全年总收入为2377.6亿元,其中网络游戏收入为978.83亿元,占比41.2%,比2016年的46%有所下降,更低于2011年至2015年超过50%的占比。

游戏收入(游戏属于增值服务收入部分)占比进一步下降的同时,其他业务的收入占腾讯的总收入比重增加了7个百分点。

腾讯的投资收益也是财报中值得一提的一块。四季度,公司获得79亿元投资收益,而此前三季度投资收益为39亿元。也就是说,受益于搜狗、易鑫、Sea等公司上市,投资收益对腾讯四季度净利润推动较大。若剔除这部分投资收益,腾讯四季度财报就更加不好看了。

腾讯年报显示,其他业务2017年录得121%的收入同比增长,主要受支付相关服务及云服务强劲增长带动。受线下商业交易量同比增长逾一倍所带动,微信支付的商业交易量继续快速增长。

通过与主要银行及保险客户建立战略合作关系,腾讯在金融服务行业也实现了快速增长。此外,腾讯提供面向超市、百货公司及快消品公司的智慧零售解决方案,无疑显示新零售方面的布局成效渐显。

周三,腾讯控股在美ADR早盘下跌超过3%,收盘下跌3.01%,位于57.88美元。


金准数据 CNN生成图像先验及与融合图像场景的图像描述生成模型

前言:

现有的最优方法在文本、人脸以及低光照图像上的盲图像去模糊效果并不佳,主要受限于图像先验的手工设计属性。金准专家认为可以将图像先验表示为二值分类器,训练 CNN 来分类模糊和清晰图像。实验表明,该图像先验比目前最先进的人工设计先验更具区分性,可实现更广泛场景的盲图像去模糊。

目前基于深度卷积神经网络(CNN)和长短时记忆(LSTM)网络模型进行图像描述的方法一般是用物体类别信息作为先验知识来提取图像CNN特征,忽略了图像中的场景先验知识,造成生成的句子缺乏对场景的准确描述,容易对图像中物体的位置关系等造成误判。针对此问题,设计了融合场景及物体类别先验信息的图像描述生成模型(F-SOCPK),将图像中的场景先验信息和物体类别先验信息融入模型中,协同生成图像的描述句子,提高句子生成质量。



一、CNN生成表示为二值分类器的图像先验方法

1. 盲图像去模糊

盲图像去模糊(blind image deblurring)是图像处理和计算机视觉领域中的一个经典问题,它的目标是将模糊输入中隐藏的图像进行恢复。当模糊形状满足空间不变性的时候,模糊过程可以用以下的方式进行建模:

其中⊗代表的是卷积算子,B、I、k 和 n 分别代表模糊图像、隐藏的清晰图像、模糊核以及噪声。式(1)中的问题是不适定性,因为 I 和 k 都是未知的,存在无穷多个解。为了解决这个问题,关于模糊核和图像的额外约束和先验知识都是必需的。

图 1: 一个去模糊的例子。本文提出了一个判别图像先验,它是从用于图像去模糊的深度二分类网络中学习得到的。

最近的去模糊方法的成功主要来自于有效图像先验和边缘检测策略方面的研究进展。然而,基于边缘预测的方法常常会涉及到启发式的边缘选择步骤,当边缘不可预测的时候,这种方法表现不佳。为了避免启发式的边缘选择步骤,人们提出了很多基于自然图像先验的算法,包括稀疏性归一化(normalized sparsity)[16]、L0 梯度 [38] 和暗通道先验(dark channel prior)[27]。这些算法在一般的自然图像上表现良好,但是并不适用于特殊的场景,例如文本 [26]、人脸 [25] 以及低光照图像 [11]。大多数上述的图像先验都有相似的效果,它们更加适用于清晰的图像,而不是模糊的图像,这种属性有助于基于 MAP(最大后验)的盲图像去模糊方法的成功。然而,大多数先验都是手工设计的,它们主要是基于对特定图像统计的有限观察。这些算法不能很好地泛化以处理自然环境中的多种场景。所以,开发能够使用 MAP 框架来处理不同场景的图像先验是很有意义的。


为达到这个目的,金准专家认为可以将图像先验表示为能够区分清晰图像和模糊图像的二值分类器。具体来说,研究者训练深度卷积神经网络来分类模糊图像 (标记为 1 ) 和清晰图像 (标记为 0 )。由于基于 MAP(最大后验)的去模糊方法通常使用 coarse-to-fine(由粗到精)策略,因此在 MAP 框架中插入具有全连接层的 CNN 无法处理不同大小的输入图像。为了解决这个问题,研究者在 CNN 中采用了全局平均池化层 [ 21 ],以允许学习的分类器处理不同大小的输入。此外,为了使分类器对不同输入图像尺寸具有更强的鲁棒性,他们还采用多尺度训练策略。然后将学习到的 CNN 分类器作为 MAP(最大后验)框架中潜在图像对应的正则项。如图 1 所示,金准专家认为的该图像先验比目前最先进的人工设计的先验 [ 27 ] 更具区分性。


然而,使用学习到的图像先验去优化这个去模糊方法是很困难的,因为这里涉及到了一个非线性 CNN。因此,金准专家认为基于半二次方分裂法(half-quadratic splitting method)和梯度下降算法的高效数值算法是必不可少的。这个算法在实际使用中可以快速地收敛,并且可以应用在不同的场景中。此外,它还可以直接应用在非均匀去模糊任务中。


2.二分类网络

我们的目标是通过卷积神经网络来训练一个二分类器。这个网络以图像作为输入,并输出一个标量数值,这个数值代表的是输入图像是模糊图像的概率。因为我们的目标是将这个网络作为一种先验嵌入到由粗到精的 MAP(最大后验)框架中,所以这个网络应该具备处理不同大小输入图像的能力。所以,我们将分类其中常用的全连接层用全局平均池化层代替 [21]。全局平均池化层在 sigmoid 层之前将不同大小的特征图转换成一个固定的大小。此外,全局平均池化层中没有额外的参数,这样就消除了过拟合问题。图 2 展示了整个网络架构和二分类网络的细节参数。

图 2. 本文中使用的二分类网络的架构和参数,其中使用了全局平均池化层取代全连接层来应对不同大小的输入。CR 代表的是后面跟着一个 ReLU 非线性函数的卷积层,M 代表的是最大池化层,C 代表的是卷积层,G 指的是全局平均池化层,S 代表的是 Sigmoid 非线性函数。

图 3. 数据集 [15] 中的一个很具挑战性的例子。本文提出的方法以更少的边缘振荡效应和更好的视觉愉悦度恢复了模糊图像。

图 4. 在实际的模糊图像中的去模糊结果。本文的结果更加清晰,失真较少。

图5. 文本图像上的去模糊结果。与目前最先进的去模糊算法 [26] 相比,本文的方法生成了更加尖锐的去模糊图像,其中的字符更加清晰。

图 6. 去模糊结果和中间结果。作者在图 (a)-(d) 中与目前最先进的方法 [40, 27] 比较了去模糊结果,并在 (e)-(h) 中展示了迭代中的(从左至右)中间隐藏图像。本文的判别先验恢复了用于核估计的具有更强边缘的中间结果。

我们提出了一种基于数据驱动的判别先验的盲图像去模糊方法。我们的工作是基于这样一个事实:一个好的图像先验应该有利于清晰的图像而不是模糊的图像。在本文中,我们将图像先验表示为一个二值分类器,它可以通过一个深度卷积神经网络 ( CNN ) 来实现。学习到的先验能够区分输入图像是否清晰。嵌入到最大后验 ( MAP ) 框架中之后,它有助于在各种场景 (包括自然图像、人脸图像、文本图像和低照明图像) 中进行盲去模糊。然而,由于去模糊方法涉及非线性 CNN,因此很难优化具有学习已图像先验的去模糊方法。为此,本文提出了一种基于半二次分裂法和梯度下降法的数值求解方法。此外,该模型易于推广到非均匀去模糊任务中。定性和定量的实验结果表明,与当前最优的图像去模糊算法以及特定领域的图像去模糊方法相比,该方法具备有竞争力的性能。


3.CNN生成图像先验

提出了一种高效判别图像先验,它可以通过深度卷积神经网络学习到,用于盲图像去模糊。为了保证这个先验(也就是分类器)能够处理具有不同大小的输入图像,研究者利用全局平均池化和多尺度训练策略来训练这个卷积神经网络。

将学习到的分类器作为 MAP(最大后验)框架中潜在图像对应的正则化项,并且提出了一种能够求解去模糊模型的高效优化算法。

金准专家认为,与当前最佳算法相比,这个算法在广泛使用的自然图像去模糊基准测试和特定领域的去模糊任务中都具备有竞争力的性能。金准专家认为这个方法可以直接泛化到非均匀去模糊任务中。


二、融合图像场景及物体先验知识的图像描述生成模型

1.图像描述简介

图像描述任务是将图像中包括物体、场景、动作及位置关系等翻译成具有一定结构和语法规则的自然语言形式的工作。它跨越了计算机视觉和自然语言处理两个领域,具有很大地挑战性,但同时它也具有极为广阔的应用前景,如婴幼儿早期教育、视觉功能障碍者日常学习及生活辅助、智能人机交互系统和机器人开发等。在早期的研究工作中,人们使用基于模板[1-3]和基于语义转移[4-6]的方法解决这一问题,但其生成的句子质量不高,与人们的表述习惯差异较大,难以满足人们的需求。目前,由于深度学习在视觉领域的成功应用,研究者也将其引入到图像描述领域中,采用神经机器翻译的方法生成描述句子[7-12]。


基于深度学习的图像描述模型一般采用“编码-解码”的流程,首先使用深度卷积神经网络(DCNN)提取图像特征,将整幅图像编码为一条维度固定的特征向量,和传统的手工特征相比,图像DCNN特征更为抽象,表达能力及可辨别能力更强;然后使用循环神经网络(RNN)进行解码,按时间顺序逐个生成相关单词。这种方法生成的句子结构灵活,具有较为丰富的语义表达。但目前人们一般都是使用图像的物体类别先验信息来优化CNN和RNN模型中的参数,忽略了图像中的场景信息,造成生成的句子缺乏对场景的描述,容易对图像中物体的位置关系等造成误判,其生成句子的质量有待提高。


关于图像的描述方法,基于模板填充的方法和基于语义迁移的方法发展较早。在文献[1-3]中,研究者在其模型中首先检测出图像中的物体、动作、场景和属性等,然后将其填入到一个形式固定的模板中。这种方法较为直观,但它需要为图像中的每种物体、图像、场景和属性等指定准确的类别信息,工作量较大;同时,由于其句子模板固定,其生成的句子缺乏自然、流畅的特性,与人工标注的句子相差较大。与基于模板的方法不同,基于语义迁移的方法依赖于图像的检索技术。在文献[4-6]中,他们首先检索出相似的图像,然后将这些相似图像的参考句子迁移到待描述的图像上。这种方法生成的句子比基于模板生成的句子较为灵活和自然,贴近人工描述的句子,但也由于这些方法生成句子时依赖于数据库中的检索结果,当数据库中缺少类似的图像时,其生成句子的语义将受到极大影响。


受机器翻译的启发,人们又提出了基于神经机器翻译的方法。在文献[7-9, 12]中,研究者将图像当作源语言,把生成的句子当作目标语言,通过计算机视觉技术提取图像特征,将图像表示为一条维度固定的特征向量,然后使用RNN或LSTM将其翻译成句子。相对于前述的两种方法,这种方法生成的句子更为灵活,语义信息更为丰富;在基于神经语言模型的基础上,还出现了一些混合模型,如文献[10-11]中,研究者使用了更多更复杂的计算机视觉技术,从图像或视频中提取更多的语义信息,使得生成的句子语义信息更加丰富。但目前的工作中,人们一般使用物体先验类别信息来优化CNN和RNN或LSTM中的参数,使得生成的句子中缺乏对场景的识别与理解。为克服这一弊端,本文在模型中增加了场景类别先验信息,以进一步提升生成句子的质量。


针对目前存在的问题,引入场景类别的先验信息,采用后融合的方式,将使用场景先验信息的模型所生成的当前时间步上的单词概率与使用物体类别先验信息所生成的单词概率进行加权融合,其得到的分值作为从词典中取词的依据。在MSCOCO[13]、Flickr30k[14]和Flickr8k[15]3个公开数据集上的实验结果显示,金准专家认为本文所设计的模型效果显著,在多个性能指标上均超过了单独使用物体类别先验信息的模型。


2.DCNN模型


在图像描述模型中,提取更为抽象的图像特征至关重要,传统的手工特征(如HOG(histogram of oriented gradient)、SIFT(scale invariant feature transform)等)经过的非线性变换次数较少,其表达能力弱,可辨别能力不强。目前一般采用DCNN模型提取图像特征,图像数据经过多次卷积、池化和激活等操作,其提取的特征更加抽象,表达能力更强,已在图像分类与识别[16-20]、目标检测[21]、场景理解[22]等多个视觉任务上取得突破。


LeCun等人[23]于早期设计了LeNet5模型,并成功将其应用在手写体数字的识别任务上。但其模型只包含了3个卷积层,深度仍然较浅。2006年,Hinton等人[24]提出了深度学习的思想,使用逐层优化的方法,构建了深度置信网络(DBN)。2012年,Krizhevsky等人[16]将深度学习思想应用到了CNN网络上,设计了Alex-Net模型,其卷积层深度达到5层,在2012年的Imagenet大规模视觉识别大赛上获得了冠军,其分类性能超出使用手工特征的模型10 %以上。在Alex-Net中,研究者使用了GPU加速模型收敛过程,采用Dropout技术防止模型过拟合,同时,还采用了修正线性单元(ReLU)解决使用Sigmoid或Tanh函数对梯度进行回传时的梯度消失(gradient vanishing)问题。此后,基于深度CNN模型的方法在计算机视觉领域里被大规模应用,其模型深度也不断加深,如更深的VGG16/VGG19[17]模型、GoogLeNet模型[18],以及近期的ResNet模型[25]等。为了验证本设计思路的有效性,便于与其他模型实验结果的比对,本文使用GoogLeNet模型来提取图像的特征。


3.LSTM模型


RNN模型由于其模型的简洁性和效果的显著性,已经成为建立语言模型的首选。但由于RNN使用Tanh或Sigmoid函数对数据进行非线性激活变换,当时间步较长时,容易发生梯度爆炸或梯度消失,不能保持长期信息[26]。为克服这一弊端,LSTM(long short term memory)[27]在RNN单元中添加了输入门、忘记门和输出门3个控制门,同时使用了记忆单元存储长期信息。本文使用LSTM网络构建语言模型,将图像的CNN特征和单词的特征向量通过嵌入的方式构成多模特征作为LSTM的输入。


4.SOCPK模型设计

4.1 联合优化模型设计


在传统的基于“编码—解码”流程的方法中,用于图像编码部分的CNN模型和用于解码部分的LSTM模型其参数是分别进行优化的。即首先在大规模数据集上对CNN中的参数进行训练,然后使用已优化完毕的CNN模型提取待描述图像的特征,将其送入LSTM模型,对其中的参数进行迭代优化。这种方法部署方便,实现简单,但它容易使得整个模型陷入局部最优。因此,为了解决这一问题,本工作中使用了联合优化的方法。


如图7所示,采用两层LSTM来构建语言模型,其中第1层用于接收词汇的嵌入式向量,对语言进行初步建模和特征变换;第2层用于接收第1层LSTM的输出和图像的CNN特征所组成的多模特征向量。文献[12, 36]已经证明,这种架构比单层LSTM性能更优。图中r表示参考句子,c表示候选句子;wrtwtr表示tt时刻参考句子中的单词wctwtc则表示tt时刻经语言模型所生成的单词,EE(·)用于计算参考单词和生成单词之间的误差,“BoSBoS”表示句子的起始符,“EoSEoS”则表示句子的结束符。Embedding用于将单词的独热码(One-hot)向量映射为嵌入式向量,对其独热码向量进行降维,其过程表示为

图7  CNN与LM联合优化过程

式中,woutwout表示输入的单词,[d1,d2,⋯,dnembed]T[d1,d2,⋯,dnembed]T表示嵌入式特征向量,nembednembed表示嵌入式特征向量的维度;Decoding则用于将经过LSTM变换之后的特征向量转换为相应的单词,其具体过程表示为


式中,wwout表示输出的单词,[d′1,d′2,⋯,d′nLM]T[d′1,d′2,⋯,d′nLM]T表示LM中第2层LSTM输出的特征向量,nLMnLM表示其维度,FC表示分类层/全连接层(fully connected lay-er/classification layer),|V||V|表示单词表的大小,DD表示其维度,p=[p1,p2,⋯,p|V|−1,p|V|]Tp=[p1,p2,⋯,p|V|−1,p|V|]T表示经过Softmax函数后的概率输出,Max表示取最大值运算。在模型的第2层LSTM中,其输出连接至FC层,然后经过Softmax函数变换,计算每个分类层输出所对应的概率,然后在单词表中取概率最大值所对应单词作为最终输出。在整个语言模型中,使用跨时间的反向传播算法(BPTT)进行误差计算,其本质是计算各个时间步上的误差之和。传统方法中,将该误差传递到语言模型的底层,而在本文中,则将误差传递到更远的CNN模型的底层。在具体操作中,将图像看做单独的一个类别,为其分配一个对应的虚标签(dummy label),其对应参考句子中的每个单词其真值均对应该虚标签。在语言模型中,其误差反传仍然使用BPTT算法;而在CNN模型中,则使用传统的反向传播算法(BP)对误差进行反传。


在测试阶段,如图8所示,首先由训练完毕的CNN模型提取图像特征,将其送入语言模型中;同时输入句子的起始符“BoSBoS”;在前一个时间步上生成的单词将作为下一个时间步上的输入,逐个生成单词,直到LSTM中时间步结束或遇到“EoSEoS”。

图8  图像描述句子生成过程

4.2 F-SOCPK图像描述器

在联合优化模型的基础上,本文设计了融合场景及物体类别的图像描述生成模型。如图 9所示,首先在大规模场景类别数据集Place205[22]上训练CNN-S模型中的参数,使得CNN-S模型能够包含更多的场景先验信息,然后将其中的参数通过迁移学习的方法迁移到CNNd-S中,用于捕捉待描述图像中的场景信息;同时,在大规模物体类别数据集Imagenet[28]上训练CNN-O模型中的参数,然后将其迁移到CNNd-O模型中,用于捕捉图像中的物体信息。提取图像的场景信息和物体信息之后,分别将其送入图7所描述的语言模型LM-S和LM-O中。LM-S和LM-O中的输出信息通过Softmax函数的变换,得到单词表中每个单词的概率分值;最后使用加权融合的方式,计算每个单词的最终分值,取概率最大者所对应的单词作为当前时间步上的输出。为便于说明,本文使用M-S表示CNNd-S、LM-S和其分类层,使用M-O表示CNNd-O、LM-O和其分类层。

图9 F-SOCPK模型框架

设XXd表示待描述图像的集合,StdSdt表示与图像对应参考句子中的第tt个单词,θθs和θθo分别表示子模型M-S和M-O中参数集合,其中,θθs=(θθsCNN,θθsLM),θθo=(θθoCNN,θθoLM),θθsCNN和θθoCNN分别表示M-S中CNNd-S的参数集合和M-O中CNNd-O的参数集合,而θθsLM和θθoLM则分别表示M-S中LM1及其分类层中的参数集合和M-O中LM2及其分类层中的参数集合。令θθ=(θθs,θθo),整个模型的代价函数可表示为

其中ℓℓs和ℓℓo分别为

式中,TT表示参考句子的长度,ptspst和ptopot分别表示经过M-S和M-O子模型变换后的概率输出,FsFs(·)和FoFo(·)则分别表示经过CNNd-S和CNNs-S变换后输出图像的CNN特征向量。将式(4) 代入式(3),则ℓℓ可表示为

其系统目标为不断优化参数集合θθ,使得ℓℓ收敛到最小值。则整个系统的目标函数可写为

式中,RR为实数集合,符号↦↦表示映射操作。

在测试时,首先在每个时间步上将M-S和M-O两个子模型的输出概率分别取出,然后使用加权平均的方法计算最终概率,其计算公式为

式中,ααs和ααo分别表示M-S和M-O输出概率的权值。根据模型在验证集上的结果,为ααs和ααo分配不同的值。得到某个时间步上的概率后,在单词表中取概率最大值所对应的单词作为该时间步上的最终输出,其计算形式为

式中,DD(·)用于将概率所在位置映射为对应单词。


4.3实验验证

4.3.1 实验设置

(1)数据集

使用MSCOCO[13]、Flickr30k[14]和Flickr8k[15]3个公开的图像描述数据集对模型进行评价。MSCOCO数据集共有123 287幅图像,每幅图像包含了至少5条人工标注的参考句子;Flickr30k和Flickr8k分别包含31 783和8 000幅图像,每幅图像含有5条参考句子。本文按照Kapathy等人的使用规则[11],对于MSCOCO数据集,取其中的82 783幅图像和其参考句子作为训练集,从原验证集中取5 000幅图像及其参考句子作为验证集,另取5 000幅图像及其参考句子作为测试集。在Flickr30k数据集上,取29 000幅图像和参考句子作为训练样本,1 000幅图像及参考句子用于测试,其余样本用于模型验证寻优;对于Flickr8k数据集,取其中的6 000幅图像及其参考句子用于模型训练,其验证集和测试集各包含1 000幅图像及参考句子。


(2)实验环境及参数设置

使用目前流行的深度学习框架Caffe[29]进行来部署各个实验。采用GoogLeNet模型提取图像的CNN特征,使用其最后一层(分类层)的输出作为输入LSTM网络的特征向量,用于捕捉更多的场景和物体类别信息,在CNNd-S中,其特征维度为205,在CNNd-O中,特征维度为1 000;在整个模型中,将batch_size设置为16,减轻GPU显存的压力。在语言模型中,将LM-S和LM-O中的时间步均设置为20,即认为参考句子中包含的单词数在20个以内,其生成的句子单词数最多也为20个;对于MSCOCO和Flickr30k数据集,由于其训练样本较多,其单词表大小分别为8 800和7 405,将单词的独热码向量降为1 000维的嵌入式向量,每层LSTM网络中的隐藏单元个数也设置为1 000;对于Flickr8k数据集,其样本较少,单词表大小为2 548,为防止过拟合,将单词的独热码向量降为256,其每层LSTM中的隐藏单元个数同样设置为256。


在MSCOCO和Flickr30k数据集上,设置最大迭代次数为110 k,初始学习率为0.01,并使用逐步下降的方式,每迭代30 k次后,其学习率下降为原来的1/10倍,防止模型陷入局部最优;在验证集上记录性能最高的模型,其迭代次数为90 k,在测试集上使用迭代90 k次的模型进行模型测试。在Flickr8k数据集上,设置最大迭代次数为70 k,初始学习率仍为0.01,每隔20 k次后,其学习率下降为原来的1/10;在验证集上,当模型迭代50 k次后,性能最优,并将其作为测试模型。


4.3.2评价方法

本文采用了BLEU[30]、METEOR[31]和CIDEr[32]3种方法对生成的句子进行整体评价。BLEU方法首先计算参考句子和生成句子中nn-gram的匹配个数,然后计算其与生成句子中nn-gram个数的比值作为评价指标,它主要关注生成句子中单词或短语的准确率。METEOR方法则首先使用任意匹配的方式将参考句子和生成句子中的词按照精准匹配、同义匹配和前缀匹配的方式依次寻找匹配的最大值,当3种匹配的最大值存在相同时,选择按顺序两两匹配中交叉数最少的匹配作为对齐;通过不断迭代,生成对齐集合,然后将该集合中元素的个数与参考句子中单词总数的比值作为召回率,与生成句子中单词总数的比值作为准确率,然后使用调和平均值的方式计算其最终值。除BLEU和METEOR外,还有最新的CIDEr评价方法,它使用了“共识”的概念,计算候选句子与参考句子集合的匹配程度,更能反映所生成句子的语义质量。


4.3.3实验结果及分析

本文分为两个部分对实验结果进行分析。首先将所提模型(F-SOCPK)与基准模型(Object-based、Scene-based)的结果进行了对比,对比结果如表 1—表 3所示。通过对比可以发现,F-SOCPK模型有效地改善了单独使用物体类别信息或场景类别信息作为先验知识的模型;在MSCOCO数据集上,其反映句子连贯性和准确率的B-4指标,F-SOCPK模型比Object-based模型提升了1 %,在反应语义丰富程度的CIDEr指标上,则提升了近2 %;与Scene-based模型相比,则提升更多;同样,在Flickr30k数据集上,其BLEU和CIDEr指标均比Object-based和Scene-based模型有所提升。而在较小的Flickr8k数据集上,F-SOCPK比两个基准模型性能提升更为明显,尤其在CIDEr指标上,比Object-based提升了9 %,比Scene-based提升了近11 %。这充分说明了所提模型的有效性。


表 1 F-SOCPK和基准模型在MSCOCO数据集上的实验结果对比

表 2 F-SOCPK和基准模型在Flickr30k数据集上的实验结果对比

表 3 F-SOCPK和基准模型在Flickr8k数据集上的实验结果对比

此外,本文还将所提模型与当前其他主流模型的性能进行了对比。如表 4所示,在MSCOCO数据集上,本文所提模型性能除在B-1指标上比文献[34]中基于注意力的模型更低外,在B-2、B-3和B-4指标上均超过了其他模型,在CIDEr指标上也远超过其他模型;在Flickr30k数据集上,F-SOCPK模型在B-1指标上也表现欠佳,但在BLEU的其他指标和METEOR指标上则表现良好,均超过了其他模型,尤其是在METEOR上,比基于注意力的模型性能提升了1.2 %,如表 5所示。而在较小的Flickr8k数据集上,F-SOCPK模型在BLEU的多个指标上其性能比多个模型有所降低,但在METEOR指标上则超过了其他所有模型,达到了20.8 %。这表明,本文所使用的方法不仅关注了生成句子的准确率,也关注了句子的召回率,同时更加注重句子的语义表达,生成的句子质量也更高。但需要注意的是,F-SOCPK模型在较小的数据集上容易造成过拟合现象,导致模型性能受到限制。


表 4 在MSCOCO数据集上和其他方法的性能对比

表 5 在Flickr30k数据集上和其他方法的性能对比

表 6 在Flickr8k数据集上和其他方法的性能对比


总结:


本文提出了一种基于数据驱动的判别先验的盲图像去模糊方法。基于这样一个事实:一个好的图像先验应该有利于清晰的图像而不是模糊的图像。在本文中,首先将图像先验表示为一个二值分类器,它可以通过一个深度卷积神经网络 ( CNN ) 来实现。学习到的先验能够区分输入图像是否清晰。嵌入到最大后验 ( MAP ) 框架中之后,金准专家认为它有助于在各种场景 (包括自然图像、人脸图像、文本图像和低照明图像) 中进行盲去模糊。然而,由于去模糊方法涉及非线性 CNN,因此很难优化具有学习已图像先验的去模糊方法。为此,本文提出了一种基于半二次分裂法和梯度下降法的数值求解方法。此外,该模型易于推广到非均匀去模糊任务中。定性和定量的实验结果表明,与当前最优的图像去模糊算法以及特定领域的图像去模糊方法相比,该方法具备有竞争力的性能。


图像描述任务是一项将静态图像的视觉信息重新表达为具有正确结构、符合语法规则以及一定语义的文本信息的研究工作,需要结合计算机视觉技术和自然语言处理技术,过程较为复杂,具有一定的挑战性。基于深度CNN和LSTM网络的模型已经成为解决该问题的主流方法,即使用CNN模型为图像提取更加抽象、语义更加丰富的特征,对图像进行“编码”,然后将其与当前时间步上的单词特征向量共同组成多模特征,使用LSTM模型对其进行“解码”,生成图像的描述句子。针对目前方法中所存在的只是用物体类别信息作为先验知识来提取图像CNN特征的缺陷,本文设计了融合场景及物体类别先验信息的图像描述生成模型,将图像中的场景先验信息和物体类别先验信息融入模型中,协同生成图像的描述句子。实验结果表明,本文所提方法效果显著,在基准模型的基础上,性能有了大幅提升,尤其在CIDEr指标上,与单独使用基于物体类别信息和基于场景类别信息的模型相比,性能提升更大。金准数据本文所提方法所生成的句子语义更加丰富,更加贴近人们的表达习惯,证明了所提方法的有效性。同时,与其他主流方法相比,其性能也较为优越,在多个指标上其性能都超过了其他方法。但需要指出的是,在反映准确率的BLEU指标上,金准数据认为本文所提方法的性能仍有待提高,其原因是加入场景先验信息并不能提高系统对图像中物体检测的准确率。因此,在下一步工作中,一方面将在模型中融入更多的视觉先验信息,如动作类别、物体与物体之间的关系等,进一步增强生成句子的语义信息;另一方面,将结合更多的视觉技术,如使用更深的模型提取更加抽象的CNN特征、使用目标检测、显著性检测等技术检测出更多、更加准确的物体,提升生成句子的准确率。



纪梵希、霍金、李敖、洛夫……我们应如何面对大师的离开?

2018年的春天,我们有些无处发泄的悲伤,大师们一位接一位离开,我们再来怀念一会儿吧。


纪梵希——时尚的代名词、赫本的好友

时尚之国的国王与王后


世界著名时尚品牌纪梵希的创始人于贝尔·德·纪梵希10日去世,享年91岁。报道称,时装设计师菲利普·韦内在一份声明中写道:“纪梵希先生于2018年3月10日星期六在睡梦中过世。”


2.霍金——平凡的身体支撑不了伟大的头脑


2018年3月14日,霍金逝世,享年76岁。霍金逝世后,引发全球各界悼念。霍金在21岁时患上肌萎缩侧索硬化症,从此就被禁锢在轮椅上半个世纪。《时间简史》已成为全球科学著作的里程碑。它被翻译成40种文字,销售了近1000万册。


3.李敖——他就是一个人在战斗,一生都是



2018年3月18日,李敖在台北因病过世,享年83岁。李敖先前罹患脑瘤,病痛之时不改幽默风格,当护理师让李敖说自己名字,李敖说“我叫王八蛋”。很多公众号说:还你一个真实的李敖!我想:如果我们看见的听见的还不够真实,那岂不是对不起李大师战斗的一生。


他们的离去,给了时尚界、科学界、文学界,一个沉重的打击。


灰白色的三月,让这个春天看起来一点也不温柔,直到今天依然寒风凌冽。

他们去世的消息公布以后,除了看到朋友圈的刷屏转发之外,也不禁自问,生命的意义到底是什么?


关于生命的意义,在网上看过这样一种假设:


父母给予了我们每个人独一无二的生命,人之初就像一张空白的答卷,终极之问便是生命的意义是什么?答案是成功、发财还是成名?无论怎样,当一个人走完生命的旅程,也就向上帝交出了最后的答卷。


有些人会觉得“答题”时间不够,因为有太多的事情想去做,远有“出师未捷身先死,长使英雄泪满襟”的诸葛孔明,近有上周刚刚陨落的三颗巨星,常常让人有一种“真的好想再活五百年”的奢望与无奈。


而有些人会不满意所谓的“标准答案”, 不想把日子活成柴米油盐酱醋茶的“死循环”。总想在有限的时间内,去探寻无限存在的意义,毕竟人生难得一回搏!




黄旭华院士获“影响世界华人大奖”终身成就奖

3月20日,华人盛典组委会公布中国工程院院士、中船重工集团有限公司第七一九研究所名誉所长黄旭华获得“世界因你而美丽——2017-2018影响世界华人盛典”终身成就奖。

47年前的12月26日,我国第一艘核潜艇下水——在没有任何外援的情况下,我国仅用10年时间就研制出了国外几十年才研制出的核潜艇。时年44岁的核潜艇工程师黄旭华亲自下潜水下300米,在水下300米时核潜艇的艇壳每平方厘米要承受30公斤的压力,黄旭华指挥试验人员记录各项有关数据,并获得成功,成为世界上核潜艇总设计师亲自下水做深潜试验的第一人。正是包括他在内的无数人的艰辛付出,才使中国成为世界上第五个拥有核动力潜艇的国家。由此,黄旭华的名字与核潜艇紧紧地联系在了一起。

不少人称他为“中国核潜艇之父”,但黄旭华婉拒美意。这个为了核潜艇隐姓埋名30年、奉献了毕生精力的九旬老翁,不在乎名头,他只是觉得:“这辈子没有虚度,我的一生属于核潜艇、属于祖国,无怨无悔!”

花甲之年,志探龙宫

“也许我告别,将不再回来,你是否理解,你是否明白?”1988年初,我国第一代核潜艇将按设计极限,在南海开展深潜试验。试验前,参试人员的宿舍里常常响起《血染的风采》这首悲壮的歌曲,有人甚至偷偷给家人写下了遗书。

也难怪战士们心情忐忑,因为上世纪60年代,美国王牌核潜艇“长尾鲨号”在深潜试验时失事,160多人葬身海底。美国潜艇尚且如此,国产潜艇能完全没有危险吗?

“我感觉同志中弥漫着‘风萧萧兮易水寒,壮士一去兮不复还’的氛围。而这对试验是非常不利的。”黄旭华说。

怎么办?黄旭华带着设计人员和战士们座谈,并当场宣布:“我对深潜很有信心,我将与大家一起下水!我们要唱着‘雄赳赳,气昂昂,跨过鸭绿江’那样威武雄壮的进行曲,去把试验数据成功拿回来!”战士们沸腾了!担忧、悲情一扫而空,必胜的豪情点燃全场。

试验当天,天公作美。50米、100米……一个深度一个深度地潜下去。“咔哒、咔哒——”寂静的深海中,巨大的水压压迫舰体发出声响,惊心动魄。黄旭华气定神闲,指挥若定,给了大家无穷的信心。

“其实我心里也紧张啊,但我绝对不表现出来。”多年之后,黄旭华幽默地揭秘。

试验成功了,新纪录诞生了,全艇沸腾了!黄旭华再难抑制激动的心情,即兴挥毫:“花甲之年,志探龙宫,惊涛骇浪,乐在其中!”

一条道,走到“亮”

出身于医生世家的黄旭华,原本是立志从医的。可是在日机的轰炸声中,在满目疮痍的废墟中,少年黄旭华开始重新思考人生道路:“国家太弱就会任人欺凌、宰割!我不学医了,我要读航空、造船,将来我制造飞机捍卫我们的蓝天,制造军舰抵御外国的侵略。”

1945年,四处漂泊、辗转求学的黄旭华以第一名的成绩考上国立交通大学造船系。

1958年,面对掌握核垄断地位的超级大国不断施加的核威慑,我国启动研制导弹核潜艇。曾参与仿制苏式常规潜艇的黄旭华被选中,调往北京参加研究。“我这时就知道了,研制核潜艇就是我一辈子的事业。搞不出来,我死不瞑目!”

从而立之年,到古稀之年,黄旭华果然只做了一件事:研制中国自己的核潜艇。尽管由于种种原因,国家核潜艇项目曾几次上马、几次下马。尽管在改革开放后,面临许多高薪职位的诱惑,但黄旭华丝毫不为所动,初心不改。他说:“研制核潜艇是我的梦想,一辈子从事自己热爱的事业,我很幸福。”

玩具做参考,算盘出数据

习惯了拿来主义、技术转让等词汇的人们,也许很难想象,黄旭华和他的团队,将一个核潜艇玩具模型,作为重要的“参考资料”。对任何国家而言,核潜艇技术都是核心机密。况且1958年中苏关系恶化,苏联大规模撤走援华专家。想造核潜艇,只能靠中国人自己!

关于核潜艇的任何蛛丝马迹、只言片语对黄旭华和他的团队都十分难得。一天,有人从国外带回两个美国“华盛顿号”儿童模型玩具。黄旭华如获至宝,研究者们把玩具拆开、分解,兴奋地发现,玩具里密密麻麻的设备与他们构思的核潜艇图纸基本一样!“我的总结是,再尖端的东西,都是在常规设备的基础上发展、创新出来的。没有那么神秘。”黄旭华进一步坚定了自信。

从图纸、模型,到造出真正的核潜艇,其中要突破多少技术难关,我们难以想象。在电脑、手机如此普及的今天,你是否知道,那时的科学家们,竟是用“算盘”算出的核潜艇的大量核心数据?

“比如,核潜艇的稳定性至关重要,太重容易下沉,太轻潜不下去,重心斜了容易侧翻,必须精确计算。”黄旭华说。怎么办?核潜艇上设备、管线数以万计,黄旭华要求,每个都要过秤,几年来天天如此!这样“斤斤计较”的土办法,最终的结果是,数千吨的核潜艇在下水后的试潜、定重测试值与设计值毫无二致!

1970年12月26日,我国第一艘核潜艇下水。当这个承载着中华民族的强国梦、强军梦的庞然大物从水中浮起时,黄旭华激动得泪水长流。在没有任何外援的情况下,中国人仅用10年时间,就研制出了国外几十年才研制出的核潜艇。中国成为世界上第五个拥有核动力潜艇的国家。

“我们的核潜艇没有一件设备、仪表、原料来自国外,艇体的每一部分都是国产。”黄旭华自豪地说。什么是自力更生?什么是自主创新?这句话足以回答。

如今,为核潜艇奉献了一生的黄旭华已年满93岁,有只耳朵已听不太清,但腿脚还算利索。身为中国工程院院士、中船重工第719研究所名誉所长,他仍坚持每天从家属楼走到研究所的办公室,整理整理材料,必要时帮后辈出出主意。黄旭华说,他最希望年轻人记住一句话——“爱国主义,就是把自己的人生志愿同国家命运结合在一起,有这一点就够了。

“世界因你而美丽——2017-2018影响世界华人盛典”颁奖礼将于3月30日晚在清华大学华美登场。届时,联合主办机构北京青年报、中国新闻社、香港头条、明报、凤凰卫视、凤凰网、星洲日报、大公报、旺旺中时媒体集团、香港文汇报、世界日报(北美)、亚洲周刊、一点资讯、侨报、欧洲时报的代表将齐聚现场,向获奖人提问。

跟进无人驾驶政策 计算机行业驶入快车道

上周行情回顾:上周申万计算机指数收于4372.31 点,下跌1.22%,沪深300 指数下跌1.28%。申万计算机指数涨跌幅在所有申万一级行业中排名第二(14/28)。分版块来看,上周各主题板块指数以下跌为主,第三方支付指数、在线教育指数、区块链指数表现位居前列,智能交通指数、智能穿戴指数、卫星导航指数表现最差。上周计算机板块有55 家公司上涨,14 家公司持平,125 家公司下跌。其中涨幅比较大的公司有汉鼎宇佑(+19.51%)、卫士通(+11.29%)、辰安科技(+10.85%)、湘邮科技(+10.45%)、银江股份(+10.32%)。


本周行业观点:近期,据腾讯科技报道,叫车服务巨头Uber 自从2017 年11 月份以来,已经开始使用无人驾驶卡车在亚利桑那州全境送货。Uber 使用的沃尔沃卡车目前并未实现从提货到交货的全程运输,而是主要负责公路上的自动驾驶,与此同时卡车司机则坐在驾驶位上负责监督。谷歌无人驾驶公司Waymo 也于近日宣布启动在亚特兰大的试点项目,专门用于测试无人驾驶卡车和自动化物流。在无人驾驶租车服务领域,Uber 已经在旧金山推出了面向本地员工的自动驾驶出租车服务。Waymo 也计划在2018 年年内于凤凰城推出无人驾驶出租车打车服务,并逐步向美国的其他城市推广。从国外无人驾驶领域巨头的最新动向来看,基于无人驾驶技术的相关运营服务正成为进展较快的细分方向。我们认为,这种情况本身印证了无人驾驶技术逐渐成熟的趋势,但由于主要传感器成本高企使得单车价格依旧昂贵,给无人驾驶汽车的直接出售带来困难。因此,无人驾驶的运营服务成为了更可行的方案。由于无人驾驶汽车可以不间断的运营工作,同时借助后台的智能调度可以使得其运营效率得到提升,从而无人驾驶汽车能够更快的通过运营服务来收回成本。另外,在卡车运输这个特殊情景中,由于高速公路路况较为简单、无需考虑乘坐人员乘坐感受等因素,使其成为了绝佳的无人驾驶应用场景。在国内,近期前滴滴无人驾驶核心人物何晓飞创业,创办无人驾驶货车公司。此外,初创公司图森未来在年初的CES 展会上展出了最新的L4 级自动驾驶卡车,公司已经在陕西、河北、上海等地进行了上万公里的路测。我们认为,伴随北京、上海正式开放自动驾驶路测以及广州、杭州、重庆等城市在自动驾驶政策上的快速跟进,我国自动驾驶产业发展正驶入快车道。而随着部分企业自动驾驶车量产时间的日益临近,产业链上下游或都将收益。现阶段,建议关注在关键零部件以及汽车辅助驾驶领域有所率先布局的企业。


重点推荐公司:(1)恒华科技:"十三五"期间电网建设投入依旧可观,配电网侧建设是重点,智能化投入比例也有望提升。公司也在积极推进电力信息化领域的SaaS服务,云平台业务进展顺利,2017年年末总用户数达到58,525家,其中企业用户数为4,543个,个人注册用户数为53,982个。相较2016年年末,企业用户数增长明显。新一轮电改的核心是售电侧市场的放开,公司可以为新兴售电公司提供从业务培训、投融资、配网建设到信息系统建设的售电侧一体化服务,公司有望受益于电改的深入推进;(2)佳都科技:公司以智能轨道交通和智慧城市为核心业务,两项业务上半年均取得了重要进展。在轨道交通领域,2017年3月公司在武汉成立分公司,标志着公司继广州之外又一个根据地的确立。在智慧城市领域,公司积极推动人工智能技术、大数据技术和以视频监控为基础的社会治安防控体系的结合,以形成特色产品、增强行业竞争力。2017年上半年,公司在巩固华南地区业务的同时,在新疆、贵州等地的业务实现战略性突破。(3)思创医惠:公司是国内唯一一家在电子商品防盗(EAS)行业的上市龙头企业。公司EAS产品种类齐全,拥有EAS产业技术优势与规模优势,公司EAS业务持续稳定增长,产品销售覆盖海内外,全球市场占有率超过30%,维持40%以上高毛利率。通过与IBM合作,公司成功将IBM沃森本土化,已与国内几十家三甲医院签署了Watson肿瘤解决方案合作协议,其中近十家沃森联合会诊中心已经正式落地运营并开放商用服务。此外,公司的RFID业务发展多年,拥有一定的技术积累与客户,为服装零售业及生鲜零售行业的客户提供智能化解决方案。随着线下生鲜等快速大规模布局,相关订单有望快速增长。(4)启明星辰:启明星辰长期以来始终专注于信息安全领域,以安全产品和安全服务两条主线,较为完备的覆盖客户的网络安全需求。根据第三方数据及公司年报,公司近些年在安全管理平台(SOC)、统一威胁管理平台(UTM)、入侵检测/入侵防御(IDS/IPS)、防火墙、VPN等主流信息安全产品的市场占有率保持领先,综合实力突出。公司一直以来注重公司的研发及技术储备,研发投入占营收的比重始终保持在行业内的较高水平。(5)中海达:公司是国内业务覆盖全面的卫星导航领先企业。公司拥有全自主的室内外、海陆空全业态的高精度定位技术,卫星导航、UWB(超宽带)、声呐、三维激光等定位技术均处于国内行业领先水平。公司产品在主流的RTK产品、GIS数据采集器、海洋探测设备市场均占据重要的市场地位,例如在最重要的RTK市场公司产品市占率约在三分之一。在技术领域,公司是国内少数几家拥有自主板卡技术的公司之一。2016年公司高精度自主板卡研发成功,并进入小批量生产阶段。作为行业龙头的中海达将受益于卫星导航产业链发展以及北斗建设的日趋完善。


风险因素:技术发展及落地不及预期;行业增速不及预期;估值水平持续回落;商誉减值。

新能源汽车板块投资机会显现

近期,国内最大的动力电池生产商宁德时代更新了其招股说明书,随着这份去年11月提交的招股说明书一同更新的,还有宁德时代去年的财务报表。2017年宁德时代净利润达39.72亿元,营收199.96亿,资产总额496.62亿元。


在“独角兽”受到青睐的近期市场,上述消息也再度把投资者目光吸引到新能源汽车产业。分析人士表示,随着相关企业加速步入资本市场,新能源汽车行业仍然有望站上A股市场的“风口”。


产业链受关注


“独角兽”概念成为了近期二级市场中当之无愧的宠儿,那些还未上市的“独角兽”公司也接连被挖掘出来。同时,与这些“独角兽”相关的产业链及相关个股也在近期市场中受到热捧。


而在这一背景下,自宁德时代招股说明书更新引发关注后,多家上市公司相继和宁德时代扯上关系,有公司称宁德时代是其子公司的客户,有公司称直接持有宁德时代股权。围绕一家还没有上市的公司,就已经形成了一批概念股,这也从侧面反映出市场对其的关注。


创建于2011年12月的宁德时代用不到7年的时间,一步步成为全球动力电池行业龙头。2015年和2016年连续两年在全球动力电池企业中排名前三位,仅次于松下电器和比亚迪,2017年更是一举超越松下电器和比亚迪成为全球动力电池企业之首。去年,在胡润研究院发布的《2017胡润大中华区独角兽指数》中,宁德时代以超千亿的估值杀入前五。在它之前的是清一色的互联网企业:滴滴、蚂蚁金服、新美大、小米。


天风证券指出,宁德时代的上市将成为全球动力电池格局改变的起点。根据更新后的招股书,公司拟募资131.2亿元用于动力锂电池的生产基地、动力与储能电池研发两个项目建设,融资金额或将成为制造业第二大案例。


分析人士指出,新能源汽车市场的壮大直接带动了相关零部件行业的发展,尤其是一度占据新能源汽车一半成本的动力电池产业有着突飞猛进的发展。自从2012年国务院发布《节能与新能源汽车产业发展规划》后,我国新能源汽车2016年、2017年销量连续两年超过全球新能源汽车销量的一半。


行业加速催化


进入一季度以来,新能源汽车行业受到多重利好因素共振,板块正加速催化。


根据中汽协数据,1月新能源汽车产销分别为40569辆和38470辆,同比分别增长4.6倍和4.3倍。2月新能源汽车产销量分别为39230辆和34420辆,同比增长分别为119.1%和95.2%。2月,工信部、财政部、科技部及发改委联合发布《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,明确了2018年新能源汽车补贴标准,调整幅度优于市场预期,板块如期迎来反弹。


一方面,当前新能源汽车的销量明显向好。1-2月新能源汽车量累计产销分别完成8.2万辆和7.5万辆,同比分别增长225.5%和200%。由于补贴政策调整设置过渡期,预计未来3个月新能源汽车销量都将保持较高增速。另一方面,春节后,国内外车型密集投放。比亚迪、上汽等自主品牌开始推出换代车型,爆款车型可期;从全球来看,3月日内瓦车展多家主流车企发布了新能源车型,包括捷豹I-PACE重磅车型。


据经济参考报报道,今年我国将继续从政策面上多措并举支持新能源汽车消费,包括鼓励地方对新能源汽车的购买和通行便利给予支持等。


分析人士表示,新能源汽车优势是多方面累积形成的,具有市场需求大、产业政策支持、产业形成集群等特征。


相关人士指出,当前是我国汽车产业转型升级、实现跨越发展、抢占先机的重要机遇期,全球新能源汽车都在等待电池技术重大突破,中国新能源汽车产业得益于巨大市场需求、政策大力推广,具有得天独厚的发展优势,有望成为汽车业“换道超车”的样板。


产业迎投资机遇

从最近一系列消息来看,各国际车企电动化步伐明显加快。继江淮+大众、众泰+福特、长城+宝马纷纷在中国设立合资公司发力新能源车,戴姆勒入股北汽新能源,吉利入股戴姆勒之后,3月份大众确定动力电池供应商,并初步达成了200亿欧元订单。


对于新能源汽车产业链的投资机会,不少机构都表示长期看好。总的来看,上游:钴、锂仍是重点;中游:电池及电池材料总体需求不减;下游:充电桩有望迎来建设热潮。


天风证券表示,随着此前调整,及近期风险释放过后,当前整个新能源车板块估值压力都得到了有效释放。在该机构统计的49只新能源车核心个股中,过去几个月累计跌幅超20%的占比71%、超15%的占80%,超10%的占90%,超5%的占96%。横向和纵向对比而言,处于历史低位,细分板块新能源整车、零部件、动力电池、电池材料、上游资源、充电桩等PE TTM已分别降至26、31、24、29、50、32倍,估值水平处于历史低位。


安信证券认为,新能源车产业发展分为四个阶段。当前,行业已经从第一阶段(供不应求)和第二阶段(供需紧平衡)快速地进入第三阶段(供大于求)。第三阶段必然会出现落后产能出清,龙头市占率提升的态势。当前时间节点产业链很多环节依然处于第三阶段,从投资的角度该机构建议投资完成洗牌,毛利率触底,竞争格局逐步清晰,将有望最先进入第四阶段(供需紧平衡)的环节:核心零部件、电解液、负极。随着落后产能出清,这些环节将再次进入供需紧平衡的第四阶段,龙头将享受行业高速成长的红利。