特朗普周二宣布美国退出伊核协议，并将对伊朗的经济制裁调至“最高级别”。

伊朗向中国乃至亚洲、欧洲等其他地区的原油出口可能也会受到影响。尽管这一次欧洲并未和美国并肩作战，但美国开启制裁后，原油进口商有可能不得不在伊朗和美国原油之间做出选择。

买家已经开始做第二手准备。路透援引日韩炼油商消息称，他们已经在准备寻找伊朗供应的替代品，来应对潜在的制裁。

路透的报道还提到，中国炼油商认为伊朗原油的进口占比并不大，可以很容易在俄罗斯、沙特阿拉伯、西非和美国找到替代品。

2012年，美欧开启对伊朗的制裁，限制伊朗的原油出口。这令伊朗每天的原油出口量从250万桶锐减至100万桶，主要流向中国、印度、日本和韩国。

伊朗现在的原油日产量约为380万桶，每日出口量为220万桶。美国此次退出伊核协议后，对不同行业给予了90-180天不等的对伊制裁宽限期，石油相关制裁的过渡期为180天。

伊朗原油出口受限对全球原油供给的影响，在半年时间内暂时不会显现。

伊朗原油主要的出口地在亚洲，中国、印度、韩国、日本是最主要的买家。亚洲买家已经赶在制裁启动前，大幅提升自伊进口量。路透的数据显示今年3月，中国自伊朗进口的原油增长16%；普氏能源则称，4月印度自伊朗进口的原油飙升近60%。

不过，自伊朗的原油进口在中国的原油进口中，占比并不大。4月的数据显示，中国4月原油进口约合960万桶/日。以普氏能源预计的数据来看，中国4月自伊朗进口的原油（71.4万桶/日）仅占7.4%。

欧洲方面，由于本次欧洲并未坚定站在美国一边制裁伊朗，所以对伊朗原油出口的影响还有待观察。英国首相May表示，特朗普决定退出伊朗核协议的行径令人感到遗憾。

对于欧洲来说，相对伊拉克、俄罗斯或是沙特阿拉伯，伊朗的原油价格仍然非常具有竞争力。

霓凰郡主、安迪、芈姝、张春华……常年霸屏的刘涛在观众心中留下很多经典人物形象，2017 年，她以宁缺毋滥的原则笃定保持自己的节奏。综艺中，热爱生活的她迅速圈粉，家庭和谐，孩子安定，这给了她做好自己的安全感，也是她一路前行的最佳动力。慢下来的过程里，她一路与事业、爱人、家人共同经历感受爱的过程。

刘涛很不像“刘涛”。

这几年屏幕上的刘涛，是银甲长枪血战楚骑于青冥关的霓凰郡主、外冷内热理智内敛的高管安迪、泼辣强势到司马懿也要退避三分的春小太岁，也是《亲爱的客栈》里说话软软糯糯的老板娘。

拍摄现场的刘涛袖着手拥着件长及脚踝的羽绒服，顶着没做完的发型别着俩鸭嘴夹，小碎步窣窣走到哪里，哪里就爆发出毫无顾忌的大笑声。妆发后端坐着正儿八经摆了几个姿势，她还是按捺不住体内燃烧的逗乐魂，扬手伸展开一个芭蕾动作，“来点有艺术灵感的，像《黑天鹅》的”。明明是个南昌女崽，一出口就是“咋整啊”“就放在那旮沓”，兴许会让不知情的人以为是个东北大妹子。

可以管窥到刘涛活泼形象的公开纪录是杨紫做嘉宾的一期《亲爱的客栈》。“小猴紫”的日常放飞带着刘涛也雀跃了几分，俩人围着一个简易单杠举行“世界锦标赛”，一个发令“加油，一号选手，我们看好你”，另一个马上起范儿，带着一口家乡普通话调侃：“大家好，我是一号选手，来自江西南昌的刘涛。我要用我们老区人民的意志力，一定要登上。”被颁发“锦标赛冠军”称号后，刘涛高举起救生衣当作“金腰带”，非要往自己身上套，套了半天都进不去才发现，“金腰带”的原主人是客栈住客的宠物狗微微。

“我喜欢不管在什么样的环境当中大家气场都比较和，不要不开心。如果和我在一起的人不开心，我也会不开心。”她吐槽自己是个“操心命”，方方面面都想罩得住，包括在人情往来里放下一部分自我，“我喜欢去照顾周围人的感受，去做一个大家一起好的选择。在一直以来的人生态度上，我不是一个太自我的人，其实我是一个很随遇而安的人，给我一个什么样的环境，我都觉得我可以靠自己的能力，在这个环境里，依然过得有滋有味。可能我相对而言，是一个比较接地气的人。”

别忘记了如何与最爱的人相处

不自我的刘涛有个出了名的好脾气，丈夫王珂最有发言权：“她从来不跟我争吵，你想吵都吵不起来。”这话刘涛同意一半，“我是一个脾气很好的人，但我绝对不是一个没有态度的人。”

2017 年，刘涛接下了一项不像工作的工作，带着王珂，在泸沽湖旁开起了客栈。这档名为《亲爱的客栈》的综艺节目给了刘涛和王珂难得的20 天共处时间。过去，刘涛很难有连续的假期，就算是过年期间，最多也只能休息十天。“求跟我老婆待几天”的王珂给刘涛写了一封信：“任我有多爱你，我却已经找不到与你正确的交流方式，我们每天奔波于世间，学会了如何做人，却忘记了如何与自己最爱的人相处”。

“找一个风景优美的地方待着，同时只需要做一件事情，就是经营一家客栈。想起来，都觉得挺美好的。” 这么多年的经验，让她可以轻松掌控自己的快与慢，工作时的马不停蹄，生活时的惬意安然，时间给予刘涛的自信让她可以在这之间任意流转。“我们刚开始想静静地待20 天，但现实太骨感了，来了就一直在干活，在这个过程中收获了很多，跟他一起把一件事情慢慢做好，看着客栈一点点完整，一起学习，累了就靠着，开心了就抱抱，有了很多值得珍惜的回忆。”刘涛用轻松的语气讲出在客栈陀螺式的忙碌时，却能够在她眼角捕捉到幸福的痕迹。

时间同样让她在每段关系中都可以找到适合自己的方式，《亲爱的客栈》里，刘涛和王珂对彼此的贴心守护通过细节被展现得淋漓尽致，不想老婆太劳累，王珂主动挑起刷碗重担，给刘涛按摩，渴了就递水，两人的生活里充满了对彼此的肯定和爱慕，这也许不是每一对夫妻的状态，但是从刘涛秒变少女的片段里不难看出，这是一种让她开心和幸福的“刚刚好”。在十周年这天纪念仪式上，一向负责浪漫的王珂下厨做饭，以客栈餐饮为己任的刘涛却给王珂准备了意外惊喜。爱情就是互补的缘分，十年时间，两人已经组成了专属自己的公式，用互相鼓励和依赖写出了跟幸福相关的1+1>10。

结婚十年，这20 天给了他们一个机会，回归到最初两个人的原点，学会重新和彼此相处，单纯地去过生活本身，一起共同去做一件事。“十年前，有一个人，在一张椅子上，给了我一个梦！然后~ 我就嫁了！”十年后，看到一张类似谈恋爱时坐过的椅子，刘涛心中浮现出少女时“甜蜜的、不敢触碰的”绮梦，王珂闪回了“不小心碰到你的手，心脏就蹦了出来”的少年心气。

刘涛曾说跟老公待在一起，可以找到小女孩的感觉，什么都不用想，放空就好，跟着他去哪里都好。渐渐地，这也成为了刘涛其中一种生活方式，工作在外能掌控所有，回家后却能像孩子一样依偎在家人身边。

5月10日至14日，第十四届中国（深圳）国际文化产业博览交易会将在深圳举办。截至目前，本届文博会主会场共设9个展馆，另有67个分会场。主展馆将有2308家政府组团、企业和机构参展，比上届增加6个；全国各省区市及港澳台地区全部参展。

文博会作为我国惟一一个国家级、国际化、综合性的文化产业博览交易会，被誉为“中国文化产业第一展”。今年是深入贯彻落实党的十九大精神的开局之年，又恰逢改革开放40周年，本届文博会将围绕深入贯彻党的十九大精神和庆祝改革开放40周年的主题，围绕深入宣传“一带一路”倡议、供给侧结构性改革等国家战略，综合运用展品、图文、数据、视频、多媒体演示等多种手段，集中展示我国文化体制机制改革成果和文化产业发展成就，同时拟举办“庆祝中国改革开放40周年文化精品展”，呈现改革开放以来文化产业发展和文艺精品创作取得的重大成就。

龙头引领，打造文化产业风向标

据深圳国际文化产业博览交易会有限公司副董事长、总经理叶建强介绍，本届文博会将第九次实现31个省、区、市及港澳台地区全部参展，第五次实现广东省21个地市全部参展。在本届文博会的1号馆文化产业综合馆中，将集中展示各省市区在文化产业重点领域的最新发展成果以及文化体制机制改革成就。展商结构和质量进一步优化，更注重参展企业和产品的文化内涵、档次品质，加大对文化产业重点领域和数字创意产业等新型业态内容的展示力度，加强主展馆与各分会场的有效互动，增强展示交易实效，突出市场机制作用。

为充分发挥文博会作为全国文化产业发展的重要检阅台、风向标和探索器的作用，引领带动中国文化产业转型升级，本届文博会进一步增加了全国文化产业龙头企业数量，尤其是央企和“国字号”企业，包括华强方特、中国电影器材有限责任公司、华侨城等28家文化类上市企业，山东广电网络有限公司、广东广播电视网络股份有限公司、四川新华发行集团有限公司等13家文化30强企业，国家动漫产业综合示范园、西藏文化旅游创意园区、黑龙江（大庆）文化创意产业园等32家国家级文化产业园区、示范基地。

为进一步强化高端引领作用，本届文博会主展馆还将举办各类论坛、推介会、讲座等配套活动，多个国家部委、机构、行业协会将就文化合作、文化出版、政策解读、文化传承等领域举办系列活动，国家统计局还将在文博会上发布我国文化产业发展的权威统计数据，等等。

突出“文化+”，展示产业融合成果

重视突出“文化+”内涵是本届文博会一大亮点。据深圳市文体旅游局副局长、文博会组委会办公室常务副主任钱强介绍，本届文博会将通过促进文化与数字文化、科技、互联网、金融、商业、旅游、体育、时尚等产业的深度融合，集中展示新业态，培育文化产业新动能，推动文化产业提质增效、转型升级。

以2号馆为例，原“时尚文化馆”变更设置为“时尚设计馆”，广州斑点文化、深圳市前海手绘科技文化有限公司、非遗生活文化有限公司等来自工业设计、平面设计、包装设计等领域的企业将带来现代、时尚和创意的设计精品，充分挖掘文化消费力和市场价值创新。该馆还将特设个人创意展区，组织了来自中国美术学院、哈尔滨设计学院、广州美术学院等全国9所知名设计类高校参展，集中展示具有明晰知识产权及良好市场前景的大学生优秀创意设计作品、个人创意发明专利项目等。

在展示文化数字产业融合方面，5号馆则将原“文化科技馆”变更设置为“数字文化馆”，通过设置数字文化馆，充分展示我国文化与数字创意产业融合发展的重要成果，将重点展示包括VR（虚拟现实）、全息成像设备及软件等内容，积极推介网络视频、网络音乐、网络文学等数字文化内容产品付费模式，将广泛用户基础转化为有效消费需求。

传承创新，展示传统文化风采

大力推动中华传统文化传承创新是文博会一直以来的重头戏之一。作为每年人气和交易“双旺”的8号馆——非物质文化遗产馆，今年组织了136家全国各地非遗中心、非遗项目发展企业及机构参展，文房四宝、中华名瓷名窑等都将集体亮相，同时邀请了风投机构参与可产业化非遗项目的引进、开发、营销，助力非遗项目与资本市场、消费市场的对接。

不仅如此，本届文博会的各分会场将举办多种具有中国特色、中国风格、中国气派的优秀传统文化活动。2013文化创客园分会场将与深圳市粤剧团签订战略合作协议，通过互联网+粤剧、时尚产业+粤剧、新媒体+粤剧等，弘扬和推广地方特色传统文化，打造民族文化IP。中丝园分会场将举办非遗文化展，将皮影、木偶、京剧、变脸、刺绣、木雕、剪纸等中国传统文化瑰宝展示给观众。

民族特色文化亦将在本届文博会上集中展示。欢乐海岸分会场则将联合云南世博、文投等多家文化企业，共同举办“遇见整个云南”2018华侨城欢乐海岸文化艺术展，以及云南特色非遗展览、族源文化分享会、民族手工绘画等活动，将云南特有的传统文化带进深圳。

前言

在“中国制造2025”战略布局和劳动力市场结构性短缺的双重刺激下，我国机器人产业进入高速增长期。中国自2013年起成为世界上最大的工业机器人消费市场，并保持至今。

金准人工智能专家整理国家统计局数据显示，2017年中国工业机器人产量达13万台，同比大增8%。有分析称，未来3年机器人市场复合增长率将达20%左右，到2020年有望达1511亿元。

金准人工智能专家注意到，2015年前的中国工业机器人黄金发展期，主要受益的是以ABB、库卡、发那科、安川电机为代表的机器人行业全球四大家族等外资品牌。

近年来，随着机器人本体及核心零部件国产化的推进，成本降低（投资回收期缩短）、人工替代、进口替代的加速，中国工业机器人行业民族品牌龙头正在迎来黄金时代！

一、工业机器人进入黄金五年

工业机器人是面向工业领域的机器装置，它能自动执行工作，靠自身动力和控制能力来完成各种工作。在“人工智能”的变革中，工业机器人扮演着重要的角色。如何让机器人代替人进行更快速有效的工作，进一步解放劳动力，提高生产效率，成为了整个机器人领域都在思考的问题。

金准人工智能专家预计未来五年，将是工业机器人持续高速发展的黄金时代，这背后的逻辑在于人工成本的持续上涨，以及机器人带来的产品质量稳定性。

1.人工成本持续上涨，而机器人售价呈下降趋势

首先，与人力相比，工业机器人具有低成本、高效率以及24小时工作的特点。近年来，随着国内劳动力成本不断上涨，我国制造业劳动力优势不显，制造业亟待向智能化转型，工业机器人呈现强劲发展的态势。

金准人工智能专家考虑到机器人平均效率可以替代2名人工，可以24小时工作，目前机器人投资回收周期约为2年。

2.机器人投资回收期显著缩短

除了成本优势，工业机器人普遍能达到低于0.1毫米的运动精度，且负载能力、稳定性、可靠均优于人力，不仅可以完成高强度精细工序，更能够保障产品质量的稳定性。比如，采用机器人抛光，成品率可从87%提高到93%。

金准人工智能专家认为机器人带来的产品质量稳定性，使得应用不断拓展。按下游应用分类，目前汽车制造和电子产业，这两个对负载和精度要求较高的行业，工业机器人应用最为广泛。其他应用领域包括橡胶及塑料行业、铸造行业、食品行业等。

二、国产的江湖地位

1.工业机器人零部件核心技术企业分为上中下游

工业机器人由机械本体、控制系统、驱动与传动系统和传感器组件等基本部分组成，行业上游生产核心零部件（减速器、伺服系统、控制器），中游即本体生产商，下游则是系统集成商（包括单项系统集成商、综合系统集成商）。

2.中国机器人行业主要上市公司

我国工业机器人产业化起步较晚，与工业机器人“四大家族”（库卡、ABB、安川、发那科）技术代差明显，目前主要集中在本体和系统集成端（即中下游）。金准人工智能专家分析认为在核心零部件方面，目前国内八成以上依赖进口（且采购的成本要比外企自用高三五倍以上），进口替代空间巨大。

国内437家工业机器人企业业务分类

过去5年系统集成市场与本体市场的比值持续下降。根据GGII数据，2017年预计国内机器人本体市场约为320亿元，系统集成市场约为535亿元，核心零部件市场约为210亿元；三者比例关系为1:1.7:0.6。（考虑核心零部件约占机器人本体成本70%，机器人本体毛利率为5-15%）。

国内本体市场与集成市场：机器人集成增速低于本体增速

三、市场：三个积极信号

近年来，中国机器人市场需求快速增长，增长速度和市场份额远超其他国家，已经连续五年成为全球机器人第一大市场。

中国工业机器人2020年预计将保持20%-25%的增速

根据金准数据，预计2017年中国机器人销量达13.6万台，同比增长56%（国家统计局数据：国内产量13万台，同比增长81%）；对应本体及集成市场约855亿元，同比增长37%。2018年前2个月，产量近1.9万台，较2017年前两月同比增长37%。

金准人工智能专家预测，到2020年中国的工业机器人销量将保持20%-25%的增速，全球销量占比将达40%，坐稳全球第一大市场。

尽管如此，我国工业机器人市场依然处在整体密度较低，主要市场待渗透的情况。与此同时，正在发生的半导体产业链转移，将带来洁净机器人需求大幅增长。这三点，是积极信号！

机器人密度：中国与韩国、新加坡、德国、美国等仍有较大差距

先来看我国机器人密度：据金准人工智能专家统计，世界各地的生产自动化正在加速，2017年全球工业机器人密度达到74（每10,000名员工拥有74个机器人单位），我国机器人密度全球排名第23位，仍有很大空间。

1.庞大的密度上升空间，指向了可期的机器人市场复合增速

预计未来3年机器人市场复合增速20.4%，到2020年达1511亿元

根据《机器人产业发展规划（2016-2020年）》，我国预计于2020年前进入世界前十大自动化程度最高的国家，届时其机器人密度将达到150台/万人，较2016年提升121%，对应机器人保有量将达66万台，年均需求16.5万台。

考虑到到机器人价格下降将刺激市场增长，金准人工智能专家认为未来3年我国机器人销量有望超出产业规划目标（接近IFR预测值），2018-2020年销售额复合增速在18-23%，到2020年机器人本体销售额有望达到560亿元。考虑系统集成与本体比例约为1.7:1，对应系统集成市场在951亿元。机器人市场合计1511亿元。

据金准人工智能专家预测，我国10年内机器人密度即每1万名工人的机器人数将超过500台。对应工业机器人保有量达350万台，考虑机器人5-10年寿命，年均需求超过50万台，年均本体市场空间有望近1000亿元，本体加集成市场合计将超过2500亿元。

2.汽车制造和电子电气两大主要市场，将给行业带来高景气度

我国工业机器人广泛应用于汽车、电子、塑料、食品、金属加工等行业，目前主要以“汽车+电子”双轮驱动的形式进行发展，两者合计占到72%的份额。其中3C电子占比从2012年的18%迅速提升至2016年29%。

我国电子电气行业机器人占比持续提升

2016年我国3C产品销售总额达到9.8万亿元，同比增长8.7%，国内虽然集中了全球约70%的3C产品产能，但自动化程度低，3C行业目前机器人密度仅为11台/万员工，而日韩等国家的机器人密度超过1200台/万员工。

金准人工智能专家认为3C行业景气度高、产品周期短和更新换代快、机器人密度提升空间大，未来有望持续高增长。

3.半导体产业链转移，将带来洁净机器人需求的大幅增长

自2016年起，由于移动应用、物联网、AI、5G等技术革新共同推动，半导体产业持续向上。由于国家战略聚焦、产业资本支持，使得以集成电路、面板为代表的半导体产业向大陆转移。

根据金准人工智能专家估计，2017-2020年全球共有62座前端半导体晶圆厂投产，其中26座设于中国大陆，占比达42%。

中国12寸芯片制造企业一览图

半导体产业的高速发展，带来了国内自动化设备需求的大幅增长。半导体的生产储运均在洁净环境下进行，对机器人的驱动方式等技术要求不同。真空机械手、OHT等洁净机器人难进口、受限制、用量大、通用性强，其成为制约了半导体装备整机的研发进度和整机产品竞争力的关键部件。

自动化设备价值量在半导体设备、面板设备中占比约为8%左右，目前全球半导体设备市场达2500亿元左右，对应洁净机器人市场需求在每年约200亿元，随着国内半导体、面板行业快速发展，市场需求有望达全球40%左右。

四、战局：巨头垄断国产求突围

机器人四大家族核心优势及业务模式

在世界工业机器人业界中，以瑞士的ABB、德国的库卡、日本的发那科和安川电机最为著名，并称工业机器人四大家族，目前在全球范围内市场占有率达到60%。

2016年机器人四大家族财务数据及目前市值（单位：亿元）

当前国内机器人市场竞争仍然激烈，“四大家族”由于发展机器人较早且较早进入国内市场，近几年充分享受了国内机器人市场发展的红利，其产能和出货量均出现较快增长态势，在国内市场仍占据主要市场份额。

机器人四大家族市场占有率

受限于无法掌握三大零部件核心技术，我国工业机器人三大核心零部件一直都是依赖进口的局面，国内的机器人的产品以中下游为主，毛利率低订单分散。核心技术的缺失和订单的非标准化导致了国内传统工业机器人企业的ROE难以提升。

机器人上游核心零部件的占整个产业链中价值的70%左右

下面来详细分析中外工业机器人核心技术，也就是控制器、伺服电机、减速机的差距。

1.控制器国内外差距最小

控制器是机器人的大脑，发布和传递动作指令。包括硬件和软件两部分：硬件就是工业控制板卡，包括一些主控单元、信号处理部分等电路，国产品牌已经掌握；软件部分主要是控制算法、二次开发等，国产品牌在稳定性、响应速度、易用性等还有差距。

国内机器人控制器市场份额

2.伺服系统外资企业占据绝对优势

金准数据显示，伺服电机和驱动超过80%依赖进口，主要来自日本、欧美。日系品牌凭借良好的产品性能与极具竞争力的价格垄断了中小型OEM（设备制造业）市场。

国内机器人伺服器市场份额

3.减速机市场外资企业高度垄断

减速器用来精确控制机器人动作，传输更大的力矩，目前机器人减速机市场高度垄断，普及期国产减速机无法实现全面进口替代。

减速器分为两种，安装在机座、大臂、肩膀等重负载位置的RV减速机和安装在小臂、腕部或手部等轻负载位置的谐波减速机。RV减速机被日本纳博特斯克垄断，谐波减速机日本哈默纳科占绝对优势。

国内机器人减速器市场份额

但是，经过几年的发展，国内机器人厂商逐步崛起，目前正在迅速放量，并且在部分核心零部件（伺服电机、控制器等）方面实现了自主研发和市场推广。

国内机器人本体制造的优势正在逐步建立，由中低端机器人（例如Scara等）向中高端机器人（如六轴、高精度、重负载）进行产品升级，并且在系统集成服务的市场化应用方面巩固优势逐步赶超外资品牌，在行业快速发展的大背景下国产品牌有望逐步崛起。

国内企业在机器人核心零部件不断尝试突围

总结

我国的工业机器人产业起步较晚，但发展迅速。在过去的三年时间里，我国已成为全球第一大工业机器人市场，机器人逐渐成为提升我国整体竞争力的重要领域。大量优秀的工业机器人企业涌现，以新松、埃斯顿为代表的企业为我国机器人行业的发展不断添火加薪。

金准人工高智能专家认为，时值全球自动化浪潮和中国制造2025的战略布局，制造业对工业机器人的需求高涨，而投资者也将在高投资回报、更新快速的庞大市场的驱动下下注机器人布局。尽管目前四大家族依然在核心技术方面垄断，但国内工业机器人厂商正在逐步崛起，并将杀入接下来的黄金五年发展期。

美联储主席鲍威尔周二表示，美联储加息对全球金融市场及新兴市场经济体构成风险的影响，经常被夸大，“美联储和IMF研究表明，主要央行的行动对全球金融波动性和资本流动的影响，只占很小的比例”。

不过，鲍威尔仍表示，美联储未来执行事先已经充分告知的渐进加息时，需要同时关注全球风险意愿变化。

鲍威尔讲话结束不久，美元指数突破93关口，创2017年12月28日来新高，过去三周累计涨幅超4%。最近一段时间，十年期美债收益率也屡屡逼近3%的关口，4月25日一度冲至3.035%，现报2.948%。

他称，虽然美联储利率决议近几年对于新兴市场的资本进出影响不大，但可能有些投资人和机构尚未对预期中的美国加息做好准备。

鲍威尔称，为了在美联储加息之际帮助全球金融稳定及增长，美联储将会持续协助金融体系增加韧性，同时“将尽可能地明确透明地沟通我们的政策策略，以协助调和市场预期，避免市场动乱”。

关于企业债务问题，鲍威尔称，除中国外的新兴市场公司债风险有限，因为更强劲全球经济增长推高了收益，使债务危机出现反转。

他还称，美联储对全球金融稳定的影响不应该被高估。

他表示，美联储不是唯一有全球影响力的央行，而且新兴市场和发达经济体之间的经济增速差异也对资本流动有重大影响，此前执行的加息政策事后也证明并没有扰乱金融市场。

鲍威尔还称，美联储和其它发达经济体的央行的货币刺激政策，被证明对近些年新兴市场的迅猛的资本流入影响有限，而且经过上世纪80-90年代金融危机考验后，相关国家改善了货币和财政政策框架，采取了更浮动的汇率，因此发达国家货币政策正常化应该继续执行，以证明这些新兴市场的韧性。

鲍威尔并没有提及2013年的紧缩恐慌，当时担任美联储主席的伯南克暗示央行将很快地放缓购债计划，令投资人大感意外，从而引发全球金融市场暴跌。

前期异常值证实是季节扰动，本月出口超预期修复。在前期报告《出口为何单月负增长》中，我们指出春节扰动可能是3月异常的主因，即酷似2015年节奏；从韩、越、印等区域出口看，外需环境并未有变化。本月数据证实了这一判断。4月出口超预期反弹，单月出口增速12.9%，和Q1累计值14.1%大致相当。

出口主要由基本面决定，全年已大概率高于去年。和直觉不同的是，历史规律显示出口主要受基本面影响，受外生因素干扰并不大。年初以来全球综合PMI在相对高位就是出口的基本面，当前外需景气度偏高。前4个月出口累计增速13.7%（去年同期7%），后续大概率会随基数和价格周期放缓，但全年增速可能会高于去年。

出口只是开始，从高频数据看，4-5月经济数据正在经历一轮环比上行。除出口之外的其它高频数据也比较一致：发电耗煤增速3月是-2.5%，4月是5.5%，5月第一周是9.6%；高炉开工率3月是63.1%，4月是66.8%，5月第一周是68.9%；螺纹钢价格4月比3月反弹7.6%，5月第一周继续反弹2.2%。多种信号显示4-5月经济数据正在经历一轮环比上行。

预计Q2名义GDP将趋于稳定，量价弹性缩小，但韧性呈现，这一点将带来增长敏感型资产和利率的预期修正。Q1名义GDP从2017年的11.2%重估至10.2%，其中结构特征大致是量稳价落（实际GDP为6.84%，平减指数从4.0%回落至3.0%）。

展望Q2，我们估计名义GDP可能环比企稳。

首先，实际增速预计仍在6.8%附近，若放缓也不会低于6.7%；其次再看下价格因素。CPI在Q1为2.1%，4月可能略低，但从猪肉和蔬菜基数及原油系传递来看，Q2后续两个月可能会有反弹。CRB和CRB工业原材料在4-5月已经反弹，按照规律PPI在未来三个月可能会有小幅回升。Q2的GDP平减指数预计不会再继续走低。

若我们以发电耗煤（量）和螺纹钢价格（价）建立一个双坐标，可以看到2017年的特点是量价齐升，但价的弹性显著高于量的弹性，这其中附加的贡献来自于供给侧改革（“需求扩张+供给收缩”）。2018年量价弹性明显趋于一致，它的背后是“需求平稳+供给平稳”。这一点一度引发市场有误读，即认为价格的偏弱是由于需求差带来的。当前和后续数据将是对这一预期的修正。

如我们近期一再指出的，经济韧性的证实可能会带来增长敏感型资产和利率预期的一轮小周期向上修正。

“PM2.5，是大家很熟悉的微小颗粒物，直径小于或等于2.5微米。但我们研制这种制造芯片的关键材料，在过程中如果进入了哪怕PM1.0的粉尘，这个材料就是废品，就不能被应用到芯片当中。”

唐一林

唐一林简单一句话，道出了集“超纯净”与“超均匀”于一体的制芯新材料——“光刻胶用线性酚醛树脂”对环境的苛刻要求。5月初，这位亚洲最大酚醛树脂生产基地的掌舵者告诉科技日报记者，历时26年，用于芯片制作的国产高端电子树脂研制成功。专家认为，这种高端材料打破了美日等国垄断，可大大加速我国自主芯片的研制进度。

据悉，“光刻胶用线性酚醛树脂”的国产化成功，已经让数家光刻胶企业（“芯片”上游企业）慕名而来，采购这种“制芯”用的高端材料。

“以前并没有觉得电子树脂的市场可以如此之大，主要将其应用在印制电路板领域。但随着中兴事件发酵，以及自主芯片热的再度升温，让我们看到中国发展高端电子树脂的迫切性。”项目研制者之一、圣泉酚醛树脂研究所所长李枝芳告诉科技日报记者，“‘中国芯’难产的背后，也暴露出中国高端材料长期依赖进口，以致于被人卡脖子的窘境。”

作为芯片的核心材料，光刻胶及光刻胶用树脂的技术曾长期由国外垄断，中国长期依赖进口。1992年，唐一林开始组建团队，着手酚醛树脂的研发，并尝试进行生产，但由于生产装备落后，不掌握核心技术等原因，他们经历了许多挫折，未能做出好的产品。无奈之下，只能将目光投向海外。1997年，经过严谨甄选，多轮谈判，圣泉最终与英国海沃斯矿物及化学品有限公司达成了合作，引进了英国最先进的酚醛树脂生产技术。

“核心技术受制于人是最大的隐患，而核心技术靠化缘是要不来的，只有自力更生。”作为过来人，唐一林深刻理解这句话的内涵。

在引进外智的同时，他没有放下自主力量，引进了以原天津树脂厂总工李乃宁高工为首的一系列研发骨干；2007年，与中科院化学所合作成立了“酚醛树脂技术研究中心”，引进并开发了包括火箭耐烧蚀材料在内的多个航天及军工项目；之后，建成了博士工作站，与多个院校开展了产学研合作；2011年，又引进了日本先进的环氧树脂生产技术，建成了国内最大的电子级特种环氧树脂车间……

2017年，按照全球公认的独角兽划分标准，圣泉被中国证监会下属的全国中小企业股份转让系统公司官方认定为“独角兽”。而此时，他们的自主酚醛，已在多个国字号工程中充当大任。其中，先进树脂材料——轻芯钢服务于高铁、磁悬浮列车；最新开发的特种树脂和高端复合材料打破国外技术垄断，已经被应用于国家航空航天器、火箭及导弹等军工制品中；酚醛微球自“神舟八号”开始，连续被用于“神舟”系列中。

“中国从不缺乏芯片技术，也不缺乏芯片用材料，缺乏的是芯片链条上的企业拧成一股绳儿的聚合力，缺乏的是企业向深处钻研的耐力。”利用26年探索终于磨砺出自己的“制芯”关键材料。唐一林认为：“我们之所以能研发成功，就是因为这个科研团队有一股没有突破绝不回头的耐力。这可以为任重道远的中国芯片科研提供些许参考。”