蚂蚁集团上市进入读秒阶段。

10月21日晚间，证监会发布公告称，同意蚂蚁科技集团股份有限公司科创板IPO注册。

根据公司于当日晚间更新的招股意向书和上市发行方案，按照1：1的首发规模，蚂蚁将分别在A股和H股发行不超过16.7亿股的新股，A+H发行的新股数量合计不超过发行后（绿鞋前）公司总股本的11％。

蚂蚁集团披露，本次发行的初步询价时间为10月23日，申购时间为10月29日，缴款日期为11月2日，本次股票发行结束后公司将尽快申请在科创板上市。股票代码为688688。

已有部分投资者签署了战略投资者认股协议，拟参与认购蚂蚁集团本次发行之A股股票：阿里巴巴集团的全资子公司浙江天猫技术有限公司将作为战略投资者参与本次发行上市的战略配售，认购7.3亿股。华夏3年封闭运作战略配售，易方达3年封闭运作战略配售等。

此次募集资金主要投资于四个方向，包括助力数字经济升级（占比30%）、加强全球合作并助力全球可持续发展（占比10%）、进一步支持创新、科技的投入（占比40%）、补充流动资金（占比20%）。

此次蚂蚁上市也可能成为近年全球规模最大的IPO，超越沙特阿拉伯国家石油公司(Saudi Aramco)在去年12月创下的294亿美元的纪录。

据路透社报道，在收到潜在投资者的初步反馈后，蚂蚁集团将IPO规模从300亿美元提升到350亿美元，目标估值达到2500亿美元或者更多。

2015年进行A轮融资时，公司估值为2600亿元，仅仅三年后，在2018年年中进行的一轮融资中，公司估值已达9600亿元，估值增幅高达269%。

中泰国际发布研究报告称，鉴于蚂蚁集团估值还将受到上市时市场氛围、投资者对公司的关注度等因素影响，乐观情形下公司估值可达人民币 22632 亿元(相当于 3343 亿美元)，悲观情形下估值为人民币 16728 亿元(相当于 2471 亿美元)。

国信证券结合绝对估值与相对估值，认为公司股票价值对应 2020 年动态 PE 为 40~60 倍，对应公司总体价值为 1.7~2.5 万亿元。

招商证券则统计了海外金融科技股市值及盈利情况，VISA、MASTERCARD、PAYPAL、AMERICAN EXPRESS这些美国金融科技大牛股，市值在1000亿- 3000亿美元之间，PE(TTM)分别为41X、46X、80X、21X，中枢在40X左右。该团队预计，蚂蚁集团本次发行行使赸额配售权后总股本304.83亿股，若给予30XPE，测算上市时市值13081亿元，若给予40XPE，测算上市时市值17441亿元，若给予50XPE，测算上市时市值21802亿元。

对于这一“巨无霸“上市后将对产生的影响，广发证券在研报中指出，由于市场流动性相对7月较弱，首日溢价率很可能低于预期，蚂蚁巨额估值下，资金面预期担心也更大，同时，考虑 A+H 上市，H 锚存在可能会降低 A股溢价率。此外，中芯国际上市首日创业板股平均跌幅 4.75%，科创板其余股票平均跌幅 6.69%，蚂蚁上市悲观预期可能在“学习效应”下提前反映消化掉。因此，蚂蚁上市预期影响可能大于中芯国际，但上市当日资金面影响可控。

兴业证券王德伦团队则分析称，IPO 规模与上市首日新股占市场总成交额的比重呈正相关关系，因此蚂蚁集团上市首日对于交易资金的分流效应可能高于中芯国际。此外，公司上市后，可能临时调入沪深300 指数和科创 50 指数，若蚂蚁集团在沪深300 和科创50 成分权重分别为0.67%与 10%，届时跟踪这两只指数的被动型资金将可能有31.4 亿元流入公司，而主动型资金短期潜在流入额也将达100 亿元。

该团队指出，如果被动型和主动型资金推动蚂蚁集团上市后表现亮眼，一方面可能会吸引个人投资者主动跟随配置，另一方面，因为蚂蚁集团在计算机、科创板等板块占比较大，为了避免跑输基准和相对业绩，部分基金资金可能面临被动跟随交易，并再次推动股价，从而形成正循环反馈，届时其他科技成长板块可能面临更剧烈的资金再平衡。

近日，港交所披露信息显示，金辉控股已通过上市聆讯，预期将于10月29日在港股正式挂牌上市。

金辉控股此次IPO发行价格区间为每股3.50-4.50港元，基础发行规模6亿股，可超额配售不超过0.9亿股，最高募集资金31.05亿港元。

按照这一节奏，金辉将成为继港龙地产之后，今年第二家实现IPO的内地房企。

由于中国大陆地区严厉的监管政策，近些年房企很难通过IPO的方式登陆A股，港股由此成为企业登陆资本市场的首选。从2018年开始，内地房地产开启一轮赴港IPO潮。2018年和2019年，在港股完成IPO的企业分别有7家和6家。

今年以来，已有超过10家房企传出赴港上市的消息，但在金辉之前，仅有港龙地产一家企业完成IPO。分析人士认为，优质企业越来越少，成为IPO通过率低的主因。同时，随着行业分化愈加严重，一些无力赶超的小房企，似乎已难入资本市场“法眼”。

对房地产业来说，资本“船票”真的越来越稀缺了吗？

40强房企仅剩一家未上市

金辉1996年起家于福州，2004年开始进行全国化布局，2009年将总部迁至北京。目前，金辉已进入全国16个省份和直辖市、31个城市，拥有160个物业开发项目。

根据易居克而瑞的统计，2019年金辉控股全口径销售额888.6亿元，排名第40位，权益销售额661.6亿元，排名第37位。按照这一标准，目前全国房企40强中，仅剩金辉与祥生两家未能上市。

金辉的上市之路并不平坦。

2013年，金辉首次向港交所递交上市申请书，但未能成行。随后，金辉转而尝试登陆A股，并于2016年向上交所递交上市申请，拟于上交所公开发行不超过6亿股股份、募资60亿元。

但由于政策监管严厉，自2015年以来，房企在A股市场IPO的尝试无一成功。2020年初，金辉自愿撤回A股的上市申请，并在3月25日向港交所递交了上市申请书。9月25日，金辉再次递表，并更新了部分财务数据。

最新版招股书显示，截至今年8月31日，金辉控股尚未结算的预售房款（合约负债）为713.84亿元，较此前更新数据有较大幅度提升。

招股书还显示，2017年、2018年及2019年，金辉控股的收入分别为人民币117.77亿元、159.71亿元及259.63亿元，年度复合增长率达48.5%。同期，金辉的毛利分别为37.92亿元、48.26亿元、56.62亿元，年度复合增长率为22.2%。2020年上半年，金辉实现营业收入109.72亿元。

土储方面，截至今年7月31日，金辉的总土地储备为2908.2万平方米，其中二线城市和核心三线城市土地储备占比达到93.3%。

债务方面，2017年、2018年、2019年、2020年4月30日，金辉控股扣除合约负债后的资产负债率分别为54.8%、50.7%、47.7%、46.6%，呈逐渐下降趋势，且负债水平优于行业大多数公司。

10月14日，惠誉上调金辉评级，评级结果为“B”，展望由此前的“稳定”调升至“正面”。惠誉表示，此次上调结果反映了金辉的市场地位和财务杠杆的改善，包括低于同行的非控制性权益（约20%）、杠杆率持续优化和债务结构的改善等；主要集中在省会城市及直辖市的土地储备优质且总建筑面积充足，足以满足未来长时间的开发需求。

资本“风口”渐行渐远

由于规模较大、财务健康，金辉此次IPO规模有望超过30亿港元，从而成为继2018年的正荣之后，港股IPO募资规模最大的房企。

但这一“成绩”并不能代表今年房企IPO的大形势。今年早些时候上市的港龙地产，募资规模不足15亿港元。

2018年共有7家内地房企在港上市，共募集资金98.3亿元人民币；2019年的在港上市内房企数量为共6家，募资86.9亿元。

在港龙地产、金辉控股之后，目前在港交所排队的房企还有万创国际、海伦堡地产、奥山控股、三巽控股、大唐地产、鹏润控股、上坤控股、领地控股、实地地产、祥生控股等多家。除祥生外，其余均为中小房企。

从这些企业的资料来看，规模小、区域布局集中、负债率高、融资渠道单一、融资成本高是其主要特征。如鹏润控股旗下仅有9个项目，2017年及2018年的收益分别是3.57亿元、2.24亿元，利润不足亿元。

另一家拟上市的房企实地地产，2019年末未偿还借款总额为126.57亿元，其中一年内需要偿还的短债35.84亿元，而实地持有的现金及现金等价物只有20.39亿元，现金不足以覆盖短债。

这些房企的IPO之路堪称坎坷。其中，万创国际已经四次申请上市失败，大唐地产已第三次递交招股书，海伦堡、奥山控股、三巽集团则是二度IPO。

资本市场对房企融资、拿地、公司治理等方面的“加持”作用为业界所公认。在内地融资政策严厉的情况下，近年来，不少中小房企冲击港股IPO，并搭上资本市场的“快车”。但今年以来，房企上市之路似乎更加坎坷。

是港交所的要求更加严格了吗？

中国企业资本联盟副理事长柏文喜向21世纪经济报道表示，交易所主要从申请材料形式上的合规性与程序上的合法性、信披的完备性等方面进行审查。近期申报的企业以中小房企为主，未通过审查可能就是这几个方面出了问题，而非港股对地产股的审核更加严格了。

某大型上市房企融资部门负责人向21世纪经济报道表示，与A股相比，香港资本市场更看重财务、回报的稳健和业绩的可持续性，近年来，行业分化严重，中小房企在拿地、融资、销售溢价等方面的劣势越来越明显，财务表现大受影响。

他表示，即使成功上市，这些企业的股价和市值表现也不会很好。据悉，2019年上市的房企中，德信中国、新力控股在上市首日就曾“破发”。

该人士认为，今年以来愈加严厉的调控政策，以及监管层对房企融资的“三条红线”管理，会加剧中小房企的劣势，在基本的财务指标不能达标的情况下，这些企业上市的难度必然会加大。

上海易居房地产研究院智库中心总监严跃进认为，内地房企登陆港股的窗口期已过。随着行业从黄金时代走向白银时代，以及内地楼市调控趋于常态化，近两年来，行业的市场空间和房企的盈利能力都在下降。受此影响，即使是规模较大的传统房企，市盈率也很难攀高。

在传统房企的资本“风口”逐渐远去的同时，物管行业反而迎来上市热潮，且无论股价还是市盈率，都高于传统房企。2019年登陆港股的保利物业，每股定价达到35.1港元，募资净额为45.79亿港元。而同年上市的千亿房企中梁控股，每股定价仅为5.2-6.88港元，募资净额仅为29.18亿港元。

据统计，今年以来，已有兴业物联、烨星集团、建业新生活、金融街物业、弘阳服务和正荣服务等6家物管企业登陆资本市场，另有14家企业已递表排队等待中。

美国司法部对谷歌的反垄断诉讼在周二正式落槌。

经过16个月的调查之后，美国司法部指控谷歌通过“反竞争和排他性手段”以维持其市场支配地位。这也是自上世纪90年代美国司法部起诉微软以来最重要的一次针对科技巨头的反垄断诉讼。

谷歌的搜索和广告业务是司法部关注的关键领域。美国司法部副部长罗森（Jeff Rosen ）称，谷歌搜索和广告业务违反了谢尔曼法案。涉及的具体问题包括设置默认搜索引擎，将其搜索引擎与运行Android操作系统的手机捆绑，与Android设备制造商签署排他式协议（anti-forking agreements）等。

在推出搜索引擎Chrome、安卓操作系统等产品后，谷歌在数字时代大获成功，占据相关市场的主导地位。据StatCounter统计，目前Chrome浏览器控制了全球约70%的在线浏览器市场；市场研究公司IDC的数据显示，全球约85%的智能手机使用Android操作系统。

垄断的市场地位为谷歌创造了源源不断的营收。谷歌的最大营收来源是旗下产品的广告收入，2019年该公司的广告业务营收达到1350亿美元。全球企业在数字广告开支中的1/3都流向了谷歌。

“谷歌是通往互联网和搜索广告巨兽的门户。”罗森说， “它通过有害竞争的排他性做法保持了其垄断权。”

美国司法部在诉讼中指出，在搜索业务上，谷歌利用其垄断权力将竞争对手排除在搜索分销渠道之外。此类排他性合同的一个例子是，谷歌要求使用其操作系统的手机制造商同意严格限制销售不符合谷歌标准的安卓设备。

此外，谷歌还会允许制造商访问其“重要的专有应用程序”，条件是设备制造商同意安装其他谷歌应用程序并阻止用户删除其中一些应用。

谷歌否认其有任何垄断的不当行为，并坚称消费者可以通过其他渠道获取信息。在今年7月份美国国会举行的听证会中，谷歌CEO皮查伊说，公司目前正在面临着与Facebook、亚马逊、甲骨文的激烈竞争。

“司法部的诉讼存在严重缺陷，人们之所以选择谷歌，是因为他们选择这样做，而不是因为他们被迫选择或找不到替代品。”在美国司法部的诉讼公告发布后，谷歌首席法务官肯特·沃克（Kent Walker）在一篇博文中反驳说。

除了在Android设备上捆绑搜索引擎外，司法部还关注到谷歌每年向苹果支付巨额资金，以成为iPhone中Safari浏览器的默认搜索引擎。

司法部称，在美国，如今有超过一半的搜索查询被谷歌的排他性协议覆盖，其中移动设备上更高达80%。一些批评人士表示，这阻碍了微软Bing在内的竞争对手获取足够的搜索数据，从而限制其竞争力。

对此，沃克辩称，苹果之所以在桌面浏览器中使用谷歌搜索，是因为谷歌是”最好的”，而其他竞争对手也愿意花钱出现在苹果的Safari中。

“这场诉讼对消费者没有任何帮助。相反，它将人为地提供质量较低的搜索替代方案，提高电话价格，并使人们更难获得他们想要使用的搜索服务。”沃克说。

近年以来，针对科技巨头的反垄断审查席卷全球，谷歌一直处于风暴中心。过去三年里，欧盟的反垄断机构以损害竞争和消费者利益为由，为该公司开出共计90亿美元的罚单。

谷歌CEO皮查伊在一封发给员工的备忘录中说，审查对于谷歌从来不是新鲜事。做好你正在做的事，高度专注于我们的使命。

诉讼消息发布后，谷歌股价当日上涨1.38%。

10月19日上午，阿里巴巴（09988.HK）发布公告称，已同意通过其子公司淘宝中国投资总计约280亿港元（36亿美元），向AuchanRetailInternationalS.A.及其附属公司收购吉鑫控股有限公司的总计70.94％股权。

吉鑫控股有限公司持有高鑫零售有限公司约51％股权。股份购买后，阿里巴巴连同其关联方将持有高鑫约72％的经济权益，而阿里巴巴会将高鑫综合入账至其财务报表中。股份购买须待满足惯常完成条件后方告完成。

阿里巴巴方面表示，与高鑫零售合作最初的设想已变为现实：高鑫零售旗下大润发和欧尚超市484家门店已经全面实现在线化，并接入饿了么、淘鲜达和天猫超市共享库存业务。所有门店都提供5公里范围内1小时达配送，其中180家门店支持20公里范围内半日达服务。

高鑫零售是一家知名零售商，主要于中国从事经营大卖场及电子商务平台业务，旗下有“欧尚”和“大润发”两个知名品牌。高鑫零售于2011年在香港联交所上市，当前总市值760亿港元。

根据规定，完成股份购买后，淘宝中国将须按每股8.1港元的要约价，以现金就高鑫的全部已发行股份提出强制性无条件全面收购要约。根据该全面收购要约，淘宝中国可能须额外支付最多约170亿港元（22亿美元）收购其他股东持有的高鑫股份。

阿里在2017年底就已拿下高鑫36.17%的股份并收购大润发。2018年1月，黄明端辞任执行董事，阿里CEO张勇出任高鑫零售非执行董事及主席。

于1997年创立大润发的黄明端曾被称作“中国零售狼王”，底层出身创业，最终击败了沃尔玛与家乐福。但随着电商兴起，仅专注实体店的大润发显然落后于淘宝京东，大润发最终在2017年选择卖身巨头阿里。目前，黄明端仍担任高鑫零售首席执行官、大润发中国区主席。

10月19日，据路透社旗下媒体IFR援引知情人士消息称，蚂蚁集团香港IPO获得中国证监会批准。此外，报道称蚂蚁集团周一将寻求港交所上市批准，而中国证监会预计本周将批准其上海科创板IPO。

就在10月16日，据彭博社报道，蚂蚁集团拟再次提高IPO估值目标到2800亿美元，此前这一数字为2500亿美元。

值得注意的是，近期蚂蚁的上市进程并不顺利。

前不久，外媒称中国的证券监管机构正在调查金融科技巨头蚂蚁集团计划进行的350亿美元股票上市的潜在利益冲突，推迟了蚂蚁的上市计划。此外，报道称中国证监会正就支付宝在此事中的角色展开调查。

这一冲突指的是支付宝作为独家代销5只蚂蚁战略配售基金。关于市场上出现的银行和蚂蚁代销渠道的争论，蚂蚁方面曾表示：如果存在竞争，那也是大家共同帮助更多投资者正确认识基金，认识风险和收益平衡，认识长期投资的竞争，同时表示在基金代销业务上，两者服务客群和服务方式并不相同。

蚂蚁集团表示，有关战略配售基金的细节已经做了“完全充分的披露”，它没有承销自己的IPO。

而对于推迟上市的消息，蚂蚁集团发言人曾回应界面新闻称，蚂蚁的上市流程正在两地有序推进，没有预设的时间表，任何关于时间表的猜测都没有事实依据。

今年8月25日，蚂蚁集团递交上市申请，当时的消息为A+H合共募资约300亿美元，上市估值约2250亿美元；在9月中旬，又有消息称蚂蚁A+H募资额将超过350亿美元，上市估值提升至2500亿美元。

对于上述消息，界面新闻向蚂蚁集团方面求证，蚂蚁集团暂无回应。

招股文件显示，蚂蚁集团2019年全年营收1206亿元，净利润为180.7亿元。9月18日，上交所科创板上市委公告，蚂蚁科技集团股份有限公司首发获通过。

10月14日，K12教育品牌少年得到对外宣布已完成近2亿人民币B轮融资，此轮融资由嘉御基金领投，头头是道、慕华资本跟投，现有股东华创资本、光大控股新经济基金、峰瑞资本继续追加投资。

少年得到成立于2017年，于2018年4月正式上线，是一款面向5-15岁青少年的一站式教育App，主要提供知识付费、训练营、直播课三类服务。

少年得到项目孵化自知识服务平台得到。得到9月份披露的招股书显示，此次融资前，得到母公司思维造物是少年得到最大股东，持股比例为34.59%；其次是前央视主持人，现少年得到董事长张泉灵持股18.42%。

据36氪报道，少年得到目前已经独立运营。得到招股书中显示，自2019年4月开始，少年得到与得到不再财务并表，自2020年一季度开始，得到在少年得到App功能平台建设项目中的预算由2019年的293.53万元变为0。

少年得到的定位在于面向青少年提供课程学习服务，目前其主营业务主要围绕“语文”类目展开，平台中较为热门的产品是“泉灵的语文课”，目前该产品已完成从幼升小到五年级的研发，2019年3月上线到现在实现了25倍的增长。

语文类目之外，少年得到正在内测阅读课训练等，以拓展边界。同时，其知识付费业务包括拓展视野课程、好书领读以及广播剧等形式，目前已有200多个具体产品类型，App注册用户超过300万。

近年来，在新课标和新高考改革背景下，语文学科的权重进一步提升，以往被视为“佛系”学科的语文课程培训需求逐渐被释放。艾瑞数据显示，2019年我国大语文教育市场规模达395.8亿元，同比增长22.1%。其中最主要模块是作文类课程培训，占比52.3%；排在第二的是阅读类课程培训，占比33.4%，未来有望进一步提升。

10月14日，在2020年中国国际信息通信展ICT领袖论坛上，华为运营商BG总裁、常务董事丁耘发表了对当前中国5G的看法。他表示，5G网络部署初期，不可避免地存在“假、哑、差”问题，中国5G下一阶段的核心目标是要从用户体验和商业闭环角度去打造最成功的5G。

丁耘指出，在用户体验方面所谓的“假、哑、差”问题指的是，很多情况下用户使用的是5G手机，但是由于所在区域网络没有覆盖，实际使用体验依然是4G；而有些地方有5G信号覆盖，但是没有4G锚点站，打不了电话；还有一些地方有5G覆盖，但是4G的锚点恰好是在多小区的边缘上，4G、5G的频繁切换带来了很差的用户体验。整体来看，机、网、套匹配度仍然不高。

根据工信部副部长刘烈宏透露的最新数据，目前我国建成了全球规模最大的光纤和4G网络，已建成开通5G的基站超过了60万座，5G终端连接数超过了1.5亿。

丁耘认为，提高用户体验需要通过大数据平台和网络优化工具实现栅格级精度的问题区域识别，并基于专家经验库进行智能化体验问题定位，最大程度地改善5G用户的体验问题。对此，运营商需要整合拉通来自计费、运营以及终端侧的数据进行深入洞察和精准营销，快速提升加速机、网、套的高度匹配程度。

拥有足够5G用户后，丁耘认为还需要让业务真正发生在5G网络之上，充分释放流量红利。能够给用户带来差异化极致体验的应用包括视频、高清和交互，4K、8K、VR、AR、XR、自由视角、云游戏、全息等。

“从商业闭环来看，韩国5G商用以后，ARPU（每用户平均收入）增长了37%。今年上半年，韩国三个运营商的利润取得了两位数的增长。中国在商业回报上仍存在不小的挑战。”他表示。

丁耘建议，从个人业务上来说，运营商可以从三个方面实现商业闭环。一方面是开源，即通过创新的差异化应用来加速释放流量的红利；另一方面则要节流，要从整体的角度对运营商的TCO进行优化；第三，要站在明天看现在，面向5G即将带来的账单风暴等潜在问题，及早升级目前的运营平台。

5G先行运营商的数据表明：5G带来了超过5倍的话单增长，5G新业务对计算和存储等IT资源的需求超越了摩尔定律。丁耘预测，5G商用3年后，运营商的B域话单量可能会增长7倍，而摩尔定律在三年内大概能带来3.4倍的增长，7倍和3.4倍之间存在着一个剪刀差。因而，现在必须对IT平台进行有规划的架构改造，打造一个全新的数字底座，否则在两年、最多三年以后，将会面临一个巨大的挑战。

丁耘认为，随着运营商对5G行业应用的建设从联接扩展到联接+计算，再到SLA的切片，其相应的商业模式也会逐渐从直销模式，逐渐过渡到主动集成与被集成相结合的价值分成模式。最终，5G行业应用的商业模式会随着运营商角色的选择向多路径、可闭环、多赢的方向发展。