在极端高温和高压环境下锻造了数千年的天然钻石，每克拉可以卖到2000美元以上。而如今中国公司掌握的先进技术，可以在几周甚至几天内生产钻石，并且与天然产品几乎没有区别。

其实目前世界上绝大多数工业用钻就是在中国制造的。截止2017年，中国的人工钻石产能，已连续十多年稳居世界首位，占全球总产量的90%以上。

钻石及采矿行业独立分析师Paul Zimnisky表示，中国每年生产大约100亿克拉用于工业领域的钻石，但国际珠宝用途的人工钻石供应现在每年仅有几百万克拉。

Zimnisky认为，哪怕只是将中国工业用钻产能的极小一部分升级为制造珠宝用途的钻石，都会对国际钻石供应产生巨大影响，导致钻石价格暴跌，重塑整个全球钻石业。

安特卫普世界钻石中心(Antwerp World Diamond Center)发言人Margaux Donckier也提到，中国乃至亚洲是人造钻石的主要生产地：“虽然合成产品仅占消费者市场的3%至5%，但份额正在迅速增长。”

另外，根据摩根士丹利的行业预测，至2020年，合成钻石在珠宝级别的小克拉钻石市场中占比将达到15％，在珠宝级别的大克拉合成钻石市场中的占比也将达到7.5％，合成钻石的市场空间在进一步增大。

值得注意的是，合成钻石并非假钻石。河南理工大学理化学院副教授臧传义表示，人工钻石是一种工业合成钻，又叫培育钻石或生长钻石，它是仿真天然钻石生长的原理，让碳在高温高压的环境下生成的：

“打个通俗的比方，天然和人工的区别就好比河流里的冰跟冰箱里的冰的区别。 ”

这也并非一家之言，美国联邦贸易委员会（FTC）在2018年发布的珠宝指南中，就从钻石的基本定义中删除了“自然”一词，并且不再推荐使用“synthetic（合成）”来称呼实验室生产的钻石。这意味着合成钻石的地位得到空前提升。

同年5月，全球最大的钻石生产商戴比尔斯也宣布涉足合成钻石领域，推出合成钻石品牌灯箱（Lightbox Jewelry），并于9月份开始正式在官网上对外售卖。而其子公司元素六（Element Six）投资9400万美元建造的人造钻石工厂也正式动工，该工厂生产出的人造钻石将被直接应用于新品牌。

这一举动无疑在中国业界引起震动。他们表示，这对人工钻石行业是一个巨大推动，有利中国人工钻石加速开拓市场。大型人工钻石企业河南黄河旋风钻石事业部经理胡军恒就对新华社表示，“从目前的销售数据上来看，利好已经显现，2018年最后一个季度的人工钻石销售量明显上升。”

而Zimnisky也预计，中国企业可能很快就会与戴比尔斯展开竞争。

2019年以来，外资持续流入中国市场，近日不少机构预期，2019年流入中国资本市场的外资规模将再创新高，不仅是股市方面，债市也将同样迎来大笔资金流入。

花旗银行日前发表报告表示，2018年全年中国资本市场迎来了1200亿美元的创纪录外资流入，预计2019年流入中国资本市场的外资将上升至2000亿美元，再创新高。主要因为今年A股有望迎来MSCI纳入因子的进一步上调，以及国债纳入彭博巴克莱指数也将正式落地，为外资涌入打开通路。

摩根士丹利上周也发布了《中国资本流入的转型》的新兴市场经济和策略研报，报告称，随着中国对外开放水平的提升和市场改革的深化，2019年A股外资流入规模将创纪录，预计流入规模合计将达到700亿至1250亿美元，远高于此前三年350亿美元的平均水平。长期来看，A股外资流入规模将逐步正常化，稳定在每年1000亿至2200亿美元左右的规模。该行还预计，中国的境内公司债券至2030年将有3000亿至4000亿美元的资金流入，但大部分资金会在后期体现。同时，大摩修正了对人民币汇率的预期，报告预计2019年年底美元兑人民币汇率将升至6.55，随着人民币汇率CFETS指数的逐步升高，至2020年年底美元兑人民币汇率将达6.30。

国盛证券分析认为，外资涌入中国资本市场的原因主要有三：首先，目前中国的资产配置中外资占比较低，存在“水往低处流”效应；其次，中国资本市场对外开放进程加速；最后，经过2018年的调整，A股估值接近底部，长期来看，还有数万亿增量资金等待入场。

日本瑞穗银行分析师则表示，2019年开年以来，北上资金大幅提升，在MSCI公布决定之前，A股权重上升的预期已经引发大量外资通过沪、深股通提前“跑步入场”。此外，沪伦通有望在今年开通，进一步为外资大举进入A股市场打开通路。

作为今年即将上市的共享出行公司Uber在2018财年的表现并不尽如人意。

2018年也是Uber CEO Dara Khosrowshahi，上任后公布的第一份完整全年财报，尽管财报显示亏损正在进一步收窄并且收入继续增长，但增速与过去几年相比显著放缓。

根据Uber提前公布的年报，这家公司2018年全年收入113亿美元，同比增长43%；订单金额高达500亿美元，同比增长45%；亏损较2017年的22亿美元同比下降15%至18亿美元。

而这并不是Uber一家在亏。全球共享出行的企业几乎都陷入了亏损泥潭，在中国，滴滴在2018年的亏损超过了100亿人民币，而东南亚最大的移动出行公司Grab虽然并未对外披露数据，但同样处于亏损状态。

Uber与Lift亏损中谋求上市

从季度表现来看，Uber在过去一年的增速放缓，并且亏损依然严重。

Uber2018年第四季度收入30亿美元，尽管同比增长25%，却低于第三季度38%的增速。2018年第四季度，Uber亏损高达7.68亿美元。值得注意的是，第四季度Uber订单金额达142亿美元，创下了史上季度新高，但每单的收入比例出现下滑，Uber表示这是因为公司在产品线方面的投入增加以及竞争加剧所导致。

Uber已经为今年上市做好准备。在上市招股说明书中，Uber把自己定位成一个交通运输和物流的全平台公司。公司的“登月计划”Uber Freight以及Uber电动自行车，自动驾驶和飞行汽车的研发，为Uber未来在任何形式上的出行都做好了相应的布局。但是这些早期的投入与远期的回报也增加了Uber的开支。

Khosrowshahi自2017年接管Uber以来，最大的任务除了扭转公司巨大的亏损以及受损的企业形象之外，就是帮助公司上市。为了尽早扭亏，Khosrowshahi做出一系列的“撤退”举措，他上任后的第一项重大决定就是从俄罗斯市场退出；几个月后，Uber又卖掉了亏损的东南亚业务，将其出售给了东南亚的出行巨头Grab，换回在Grab的股份。值得注意的是，Uber和Grab背后的资本都是软银以及软银投资的滴滴。

为了应对来自多方的挑战，Khosrowshahi还下注更为广泛的出行方式，一口气收购了共享自行车公司Jump.Uber还将外送业务Uber Eats成倍扩张。Uber CFO称，从订单规模来看，Uber Eats是中国市场以外的全球最大的策略送餐服务提供商。

如今，Uber已经把送餐服务作为其核心业务，和打车业务一样。虽然Uber尚未公布第四季度送餐服务的数据，不过根据第三季度的财报情况来看，Uber Eats贡献了17%的收入。Uber计划将外送业务扩张到美国超过70%的城市。

Uber在美国最主要的竞争对手Lyft也将于今年上市，后者也同样处于亏损状态。不过两家竞争者的上市路径可能区别很大，大股东软银投资的Uber很可能将采用同股同权的上市方式，而Lyft则会同谷歌和Facebook一样，采用双重股权制度来保护创始团队的投票权和话语权。

滴滴烧钱不止

如同Uber一样，在中国，作为共享出行鼻祖的滴滴也在巨亏的煎熬中。

近期网上疯传的一组数据是，滴滴2018年持续巨额亏损，全年亏损高达109亿元人民币。同时，2018年全年滴滴在司机补贴方面投入共计113亿元。

对于上述数据，滴滴方面并没有像往常那样积极出面辟谣，不过也没承认。

只是，刚被传出巨亏没两天，滴滴就主动宣布要裁员过冬。

2月15日的滴滴月度全员会上，滴滴CEO程维宣布公司将做好过冬准备，2019年会聚焦当前最重要的出行主业，继续加大安全和合规投入、提升效率，因此将对非主业进行“关停并转”，对业务重组带来的岗位重叠和绩效不达标的员工进行减员，整体裁员比例占到全员的15%，涉及2000人左右。

作为一路从补贴大战中熬出头最终“剩者为王”的出行巨头，滴滴一直被市场解读为一家以烧钱著称的公司。即使网约车市场竞争格局已经趋于稳定的情况下，滴滴似乎离盈利还是很远。

去年下半年因为顺风车安全事件被置于舆论的风口浪尖之后，程维在一封公开信中承认，6年来滴滴还没有实现过盈利。2018年上半年公司整体净亏损超过40亿人民币。滴滴出行业务对应GMV的平均抽成约为16%，绝大部分返还给了司机和乘客，公司整体对应GMV的毛利率只有1.6%。2018年上半年，包括司机高峰期补贴、接单和服务奖励、乘客优惠等在内的总补贴返还金额超过117亿人民币。

值得一提的是，2018年上半年超过40亿元的整体净亏损中，有因为美团插足打车滴滴不得不在相应城市提高补贴的成本，还有为了迎战美团滴滴布局外卖业务的投入。

但如果结合2018年全年亏损109亿元的数据，在美团停止打车投入，滴滴外卖也不再疯狂补贴之后的2018年下半年，滴滴亏损额超过60亿元，明显高于上半年。

2018年下半年加剧的亏损很大程度上与顺风车业务关停以及网约车业务整改有关。滴滴此前在声明中公布了顺风车的一组数据，在顺风车上线的三年多时间里，滴滴服务了十多亿次出行。这意味着，这三年多来，滴滴的顺风车平均一天约90万单，体量惊人。

虽然滴滴强调顺风车定位是公益，但是顺风车业务的特质决定这项业务对于滴滴而言是可以赚钱的业务。这也意味着关停顺风车对于滴滴而言是一项不小的损失。

此外，为了引导网约车司机积极地合规化，滴滴在一定程度上加大了对合规司机的补贴力度。

另一方面，为了保证足够的合规化运力，滴滴这两年加大自营车的投入，除了购买汽车，还要招募专职司机运营。

除了主业上的持续投入，滴滴不断扩张的国际化版图也需要投入真金白银去砸开市场。

2018年，滴滴还收购了此前 1 亿美元投资的巴西打车服务商99。紧接着，滴滴又与软银宣布成立合资企业进入日本出租车市场。

在2018年之前，滴滴更偏爱通过股权投资进入其他海外市场的曲线出海方式，而不是像Uber一样的直接深入当地拓展市场。但一旦亲力亲为地去海外开疆辟土，如何适应当地政策并与当地对手直面竞争，这些曾经考验过Uber的问题就需要滴滴来一一面对了。

此外，太多新业务的投入也被视为滴滴亏损的重要原因。据悉，在过去六七年的时间里，滴滴内部有二三十个业务单元在运作。

不过对于这些新业务，程维已经有了决断。除了裁员，程维在前述月度大会上强调滴滴2019年会聚焦当前最重要的出行主业，继续加大安全和合规投入、提升效率，因此将对非主业进行“关停并转”。

而在东南亚，这个市场孕育着巨大的出行市场潜力。从印尼到缅甸，这一超过6亿人口的市场，移动出行市场规模预计到2025年将达到250亿美元。创立于新加坡的Grab是东南亚第一家年收入超过10亿美元的移动出行科技公司。去年的统计数据显示，Grab占据了东南亚95%的第三方出租车打车市场以及超过70%的私人打车市场。虽然这家公司目前为对外公布具体的营运数据，但据了解这家公司同样在亏损的状态。

近期，关于央行“扩表”的讨论多了起来，市场围绕央行公布的2018年12月末资产负债表中“其他资产”项目异常大幅增长进行了诸多猜测分析。由于过往“其他资产”项下表现总体平稳，当月突然异动加之该项下具体包含哪些细项央行从未公布过，引发了市场的无限遐想，其中又以央行给金融机构注资、购买国债或股票的猜测流传最广。

“其他资产”项对外界来说颇为神秘，尽管无法准确分析出其为何会在单月突然暴增5000多亿元，但也可通过分析排除一些不靠谱的猜测。比如，对于上述广为流传的两种猜测，就可以用排除法否定。

历史上，央行资产负债表“其他资产”有过异动的情况，多与央行利用外储给金融机构注资有关。不过，如果央行给银行等金融机构注资，一方面央行的资产负债表中“其他资产”会增加，另一方面也会导致金融机构的“实收资本”相应增加，但从公布的去年12月银行或券商的全行业实收资本或净资本数据看，并未出现大幅变化，所以可以排除这一猜测。至于央行购买国债或股票则更不靠谱，央行对于直接购买国债或股票早已予以否认。

央行也关注到了上周市场的热议，在上周五的媒体吹风会上回应了“其他资产”项激增的问题。央行相关负责人表示，资产负债表中的“其他资产”，是未单独列示的资产科目集合，主要是一些杂项资产项目和应收暂付项目。年底时，这些项目中有不少会有季节性变动的特点。待年末时点过去后，这些季节性变动会减弱或消除。

实际上，讨论单月“其他资产”项的异动意义并不大，更应该关注的是，随着央行公布去年12月的资产负债表，可以发现，去年全年央行基础货币总投放量并不大，前11月还呈现下降趋势，靠着12月单月增加2.5万亿元，才使得全年实现增长9000多亿元；同样的，去年全年央行资产负债表总体平稳，如果不是靠去年12月单月基础货币投放较多，去年11月末相较于2017年底央行还是“缩表”。因此，总体来看，去年12月央行“扩表”、基础货币投放规模加大虽然意味着货币政策在短时间内出现了一定的宽松，但去年全年保持了基础货币的平稳投放，资产负债表也总体稳定，说明货币政策稳健中性的总基调并未改变。

展望2019年，预计央行“扩表”将是大概率事件，央行将继续通过逆回购、中期借贷便利(MLF)、定向中期借贷便利(TMLF)等“扩表”工具增加流动性供给，助力信用创造。2019年1月新增信贷和社融创历史新高虽有季节性因素，但或许也意味着信用宽松拐点的到来。一旦信用宽松周期到来，将会对经济稳增长起到正面作用，同时也会对金融资产价格起到支撑作用。

苹果将于3月25日在加州库比蒂诺园区举行新闻发布会，发布首批原创节目的先导片段。不过据知情人士透露，这批原创节目可能得等到下半年才会上线。苹果或许还会公布一项新闻订阅服务，由詹妮弗·安妮斯顿、瑞茜·威瑟斯彭、史蒂夫·卡瑞尔联袂主演的晨间新闻题材新剧等节目将会首次发布片花。

据知情人士透露，苹果的视频服务定在夏秋之际上线，而不是媒体普遍推测的4月，但它先前公布的重磅演职团队早已为这项新服务赚足了眼球。知情人士提醒称，新闻发布会的具体流程以及这项新服务的发布计划随时会有变动，毕竟苹果一贯追求保密与惊喜，哪怕是合作方也会被蒙在鼓里。据彭博社2月13日报道，苹果已经向安妮斯顿、威瑟斯彭、珍妮佛·嘉纳、J·J·艾布拉姆斯发出了邀请，而据《综艺》得到的消息，简·科拉克斯基、海莉·斯坦菲尔德也在邀请名单之列。

目前，已经或即将完成第一季制作的苹果剧集有新版《惊异传奇》（Amazing Stories）、奥克塔维亚·斯宾瑟主演的悬疑剧《你睡着了吗》（Are You Sleeping）以及杰森·莫玛主演的科幻剧《看见》（See）。

除了内部出品的原创内容，苹果的视频服务还会接入第三方订阅服务作为附加选项，CBS、维亚康姆有望加盟，HBO目前仍在洽谈。Netflix与Hulu自然不会与苹果合作：苹果计划在应用程序上设置Starz、Showtime等服务的一键订阅选项，而Netflix一向注重应用程序体验保护，从来没有过授权目录的先例，Hulu本身则与苹果的新服务有直接竞争关系，因为它也与Showtime、HBO、Starz建立了合作。

苹果的做法与亚马逊类似，后者在2015年12月推出的Amazon Channels已成为全美最大的付费视频服务转售方。北美金融服务机构BMO Capital Markets在去年12月预计，Amazon Channels在2018年共获得了17亿美元的收入。

除了付费电视频道，Amazon Channels同时还转售许多小众视频服务。苹果的路径有别于亚马逊：部分与Amazon Channels合作的小众视频服务向《综艺》表示，他们还未与苹果深入接洽。

苹果希望视频服务能够刺激营收，挽回iPhone销量下滑造成的损失。根据1月公布的数据，第四季度iPhone的销售收入较前一年下滑了15%。苹果首席执行官蒂姆·库克在第四季度财报电话会议上表示，“断线潮”正在加速，“用户行为出现了巨大变化，今年这股趋势还会继续加快。”

在即将到来的MWC（世界移动通信大会）正式开幕之前，各大品牌关于将发布折叠屏的风声便陆续传了出来。前有小米高管与柔宇高管的隔空呛声，后有以华为、OPPO为代表的头部厂商加紧布局。这也引发开年后二级市场中相关厂商股价纷纷大涨。

广义来说，折叠屏产品在2018年并非首次面市，但在手机整体市场创新不断涌现的环境下，这一更大意义的变革，无疑引发更多市场关注。

不过，消费电子类产品创新元素的应用，归根结底需要硬件与软件的共同迭代后，才有更大推进空间。目前而言，真正一体化的单屏折叠手机，在屏幕材料、弯曲半径、铰链等硬件核心部件方面仍面临挑战，而真正适合折叠屏手机的杀手级应用也尚未出现。

落实到价格方面，双倍的物料应用意味着不低的产出成本，目前的折叠屏手机，定位人群显然仅在于高端商务群体。这从此前中兴推出的双屏折叠手机可见一斑。

当然，在创新潮起的手机行业，折叠屏已经成为头部厂商必争的蛋糕，这不仅是对市场的占位，也意味着头部厂商的科研实力。在多方共同推动之下，折叠屏的未来有待时间发酵出更多惊喜。

折叠屏手机元年

回溯折叠屏手机的发展，此前陆续有相关形态的产品出现，比如中兴于2017年发布的天机系列Axon M。这款被定义为折叠双屏的手机有两款内存型号，采用骁龙821的CPU，春节促销期间售价最高不到2500元。

不过不同于此后发布的一体化单屏机型，中兴该款产品为拼接式折叠。另据21世纪经济报道记者了解，这款机型更多用于2B市场。此后中兴方面也对升级版开始了研发。

2018年10月，深圳创业公司柔宇科技发布搭载骁龙855CPU的首款折叠屏手机柔派。此确为单屏产品，但多位业内人士向记者表示，在体验过程中，发现产品尚不是十分稳定。比如仅看桌面情况下演示折叠，切换便不是很顺畅。目前柔宇科技官网显示，柔派消费者版有三款内存可选择，价格区间在9000-13000元。

之所以将2019年视为折叠屏手机元年，是源于全球头部厂商在此领域的密集攻占。

三星在2018年12月的开发者大会上展示了折叠屏手机概念机，苹果也于近日申请了折叠屏专利。当然，真正的起点应该还是MWC。

在此前的预热会上，华为便宣告了将发布折叠屏的消息，OPPO也在下发的MWC邀请函中暗示了“折叠”元素。

从折叠屏手机来看，分为内折和外折两种技术手段。招商证券分析师方竞告诉21世纪经济报道记者，目前市场主流采用的是内折方案。其从供应链体系了解到，市场认可的终极体验，应当是两个屏幕，内折时外部有小屏可显示。

这也是三星此前展示的方案，即折叠时，手机外侧有4.58英寸的屏幕显示，主要用于待机时给予机主提醒，或快捷回复消息等功能。展开后由内屏接近正方形，屏幕尺寸达7.3英寸。

集邦咨询光电研究中心分析师范博则向21世纪经济报道记者分析道，以手机使用体验而言，外折比较直观，不需额外增加外侧屏幕，但会受制于保护玻璃或保护膜强度不足的风险。因此部分厂商会考虑内折设计，但就需要担负外屏幕的成本。

“早先发布的多是双屏拼接方式的折叠手机，目前市场焦点在单屏式折叠手机。未来如果产品设计得宜，有机会改变手机的使用形态，就可以强化与整合在生产力或娱乐功能上的体验。”范博补充道。

普及有待时日

对于消费电子产业而言，一款创新产品的落地开花，前提还包括硬件条件的成熟和软件适配。

从去年大热的3D视觉技术应用可做类比。这项由苹果引发的技术浪潮，目前无论是硬件的辨识准确度和安全度、还是软件应用适配，仍在市场不断调试和探索过程中。而屏幕技术相对而言，是更加彻底的技术变革，其落地难度可想而知。

集邦咨询光电研究中心就预计，2019年折叠式手机将正式问世，其渗透率仅占智能手机市场的0.1%，到2021年将突破1%，达1.5%。

方竞也向记者指出，经过对产业链的验证，华为折叠屏手机整个生命周期规划在30万台以内；三星的折叠屏手机量稍大，但也仅为70万台左右。“今年其他厂商没有太多量产计划，整个基本面大概100万台的量，落到中国市场不到20万台。这部分折叠屏手机的目标用户主打高端商务人群。”经预计，到2021年折叠屏手机全球出货量有望达到千万级别。

IDC高级分析师王希向记者直指，对于全球14亿台的整体出货量而言，百万台几乎是微不足道的体量，短期不会对大盘产生明显影响。“我们猜测8000-9000是能落实到最低的价格。这是柔派提出的，但也难以说服用户使用。这是一种创新趋势，但目前还在实验探索阶段。”

在技术层面来看，确系如此。如前所述，目前折叠屏的实现仍面临较多硬件技术难题。方竞向记者举例，在弯曲半径方面，OLED屏是多层结构，包括保护层、偏光片、触控模组等。层数越多，越难实现较小的弯曲半径，直接影响到折叠后的手机厚度，更严重则会使手机左右两边不平整或屏幕出现折痕。

而过去的OLED屏采用玻璃盖板，但折叠屏手机无法采用玻璃作为保护层，意味着较易损伤，良率较低。成本更高的在于铰链部分，折叠屏中间的机械结构主要由铰链连接，但目前良率同样较低。其他问题还包括电池续航、折叠厚度等。

不过招商证券研报显示，目前康宁已在开发厚度仅为0.1mm的可折叠玻璃，但量产时间未定；长盈精密也在为客户研发折叠屏的转轴组件。

这显示出国内厂商在供应链方面正快速跟进。为此，方竞向记者表示，“供应链基本没什么差异，京东方的技术速度已经赶上。”他进一步解释道，京东方在产能建设和技术实力上，已经赶上日韩，虽然与三星尚有距离，但也紧追其后。

王希则指出，良率是需要关注的方面，此外在像素排列技术方面，国内也与三星的专利技术存在差距。

同样重要的是，目前是否有匹配的软件应用，非用这较高价格的折叠屏不可？

王希举例道，比如是否开发出了匹配折叠屏的游戏或社交软件。由于普通手机匹配的软件格式采用的主流为16：9或18：9，但折叠屏打开多为正方形比例，具体细节仍需匹配。“目前来看，较好的应用包括地图导航，但还需要找更具备应用竞争力的场景。”

当然，折叠屏不失为一个趋势性的方向。王希向记者感慨道，2018年手机市场的创新力度，相比2017年的同比表现，提升了2个档次不止。

“开脑洞想一想，未来5G高速传输速度之下，计算将未必在端侧，而是多侧同步。那么是否就可以快速根据手机型号完成软件适配，不需要大量人力去完成，而能够更精细化。这是一个可想象的空间。此类逻辑如果可以实现，那也意味着折叠屏手机（量）将起来了。”

“节前东营市举行了胜通集团的债权银行委员会会议，市政府宣布暂缓代偿追索，以便化解风险。”2月13日，一位山东当地知情人士透露。

据了解，2018年11月2日，山东胜通集团股份有限公司（简称胜通集团）的一笔6亿元的中票到期无力偿债，最后在地方政府驰援下兑付，但市场开始担忧企业的资金面。胜通集团的债券与银行贷款合计136亿元，今年到期债券约25亿元，最早一笔是5月进入回售期的16胜通01，本金11.7亿元。

其实2018年下半年就有消息称，部分山东地炼企业因为期货操作失误等原因而无力偿债接近破产，而且这些地炼企业已经进行了担保圈，一旦有一个或部分企业发生无力偿债，当地就容易发生连环性债务事件，这也是东营市政府宣布胜通集团等企业暂缓代偿追索的原因。

但是上述当地知情人士表示，“目前这些企业的生产销售都很正常，但是因为它们在原油期货或其他期货的操作失误，因此与此前中石化原油期货巨亏一样，可能让企业不得不破产重组。目前已经有当地企业进行重组。”

其坦言，山东地炼发展炼化产业只有十几年时间，很多企业历经曲折，部分企业高层希望做大企业，实现大踏步发展，因此期货的操作成为重要的手段。

熔断担保圈

据了解，此次东营会议由中国银行东营分行主持，20家债权银行参会，东营市地方金融监管局、东营银保监分局、东营市银行业协会、垦利区政府及有关部门列席。

可见，胜通集团等无力偿债产生的影响颇大。有公开资料显示，截至2018年底，山东东营市处在地炼互保圈内的发债企业共12家，存续债券39只，余额合计224.93亿元，其中2019-2021年到期/回售分别为122.92亿元、91.01亿元和11亿元，2019年为债券到期/回售高峰期。

12家企业的债券余额中，山东万达集团股份有限公司（简称万达集团）和胜通集团的存续债券规模最大，分别为75.06亿元和55.50亿元，余额合计占东营地炼互保圈债券余额的比重达58.04%。

在企业债券背后，有多重因素。2018年初，国税总局下发的《关于成品油消费税征收管理有关问题的公告》堵住了原料环节的避税漏洞；5月，全国增值税改革，又在一定程度堵住了出厂环节逃税漏洞。

受此影响，东营地炼企业的开工率明显下降，2018年7月18日开工率达到最低水平，仅为50.70%，后因石油价格下滑开工率开始有所回升，2018年12月19日开工率为63.67%。

正因为如此，这些企业希望通过原油期货或其他期货的操作获得额外的利润。

“2015年前，很多地炼企业就在新加坡等地有期货账户，2016年初，它们通过国际油价过低的机会，在原油期货上得到了丰厚的利润；2018年5月，美国总统特朗普宣布对伊朗的制裁，这让它们有了更大操作原油期货的热情。”上述知情人士透露，“它们通过担保圈进行债券与银行贷款，再将资金投入期货市场操作。”

然而2018年10月国际油价突然暴跌，布伦特原油期货价格从最高的86美元/桶跌至12月的50美元/桶，美国WTI价格从最高时的75美元/桶跌至42美元/桶，因此很多企业都陷入严重亏损中。

“这些地炼企业因为做错了方向，有了巨大的亏损，无力偿债，因此这个担保圈都发生了问题。去年11月，政府对胜通集团的债券进行了兑付，但是对整个担保圈，政府没有能力，只能暂缓代偿追索。”

据其透露，垦利区政府通报了胜通集团的情况：银行借款已有21.66亿元迁为不良，且有恶化趋势；存续债券53.5亿元难以偿付；区域内担保圈风险隐患巨大难以有效控制。

因此垦利区政府提出胜通集团风险化解的初步方向和思路：由市、区两级政府与担保企业共同出资成立平台公司全面接管胜通集团。

此外，还设计了两种方案供债权银行选择：一是现金清偿，熔断担保圈。区分抵质押担保类和保证担保类贷款，按照一定比例现金清偿，同步买断贷款担保追索权；二是现金清偿+留债，熔断担保圈。银行贷款部分留债新公司，其余按照一定比例现金清偿，同步买断贷款担保追索权。

地炼的出路

炼油是一个利润不高的产业，企业通过加工原油、销售成品油获利，一般其利润不会超过20%。因此，2000年后，巴斯夫、陶氏等跨国炼化巨头们纷纷向利润更高的特种化工转型，中石化等央企也向有优势的化工品转型。

2018年后，浙石化等民营石化企业更是希望实现炼化一体化产业群，然而，目前山东地炼企业的模式仍是以炼油为主，也有一些企业开始把大宗化工品作为副模式。

炼油为主不可能持续，因为价格战不可能长久。石油和化学工业规划院副院长白颐认为，目前中国炼油行业产能过剩率大约为13%-18%。中国每年成品油消费量3.15亿吨，按照65%的成品油收率和80%的开工率计算，合理配置炼油能力应为6.1亿吨/年。而当前中国现有炼油能力达7.48亿吨/年，过剩1.38亿吨/年，即便按照全球炼油企业平均开工率83%计算，中国炼油产能也过剩1亿吨。

伍德麦肯兹公司炼油顾问侯睿也表示，2031年石油在交通领域的需求将达到峰值，成品油消费量将出现下降，未来石油需求增长点在化工领域，炼化企业特别是燃料型炼厂要尽快实现转型升级，合理布局下游化工产业链。化工，特别是特种化工和精细化工才是未来的方向，

中国石化工业联合会信息与市场部主任祝昉表示，“目前中国炼化确实有过剩的情况，大量低端化工产品过剩，高端的产品却不得不进口。中国低端产品在进行价格战，而跨国化工巨头的医用化工品的价格却是低端产品价格的10倍。过去，中国化工品是以吨为销售单位，我希望未来能以公斤甚至是克为单位进行销售。一旦进入高端市场，利润将大幅上涨。”