周四盘后，动力电池生厂商宁德时代公布2018年第三季度（Q3）财报，Q3公司实现营业总收入97.76亿元，同比增72.23%，净利润14.68亿元，同比增93.25%。

2018年比以往更加严格的新能源汽车补贴新规落地后，新能源汽车行业经过调整后重新迎来增长。因为新规本质上是提高了补贴门槛，更加有力于具有垄断地位和研发实力的行业龙头发展。

2018年3月起，国内新能源汽车呈现产销两旺的态势，对动力电池需求较去年同期有所增长。宁德时代这样的龙头企业因为能够快速适应补贴新规对高规格电池的要求，因此公司市占率在年初下滑后继续提升，但各月市占率水平有所反复，侧面反映公司正面临比亚迪等企业对市场的激烈争夺。

同时公司加强了应收账款的管理，使应收账款的占流动资产的比例维持稳定。也对进行费用管控，使费用占收入的比例降低，加上公司产销量大增，规模效应显现，使公司整体毛利率和营业利润率水平获得提升。

以下是财报详细解读：

受益于国内新能源汽车恢复增长，宁德时代业绩靓丽

根据财报，Q3公司实现营业总收入97.76亿元，同比增72.23%，净利润14.68亿元，同比增93.25%。

Q3公司净利润14.68亿元，同比增93.25%；基本每股收益为0.68元，同比增74.36%；加权平均净资产收益率为4.65%，同比提升41.1%。

2018年2月新版补贴方案出台之后，削低补高、阶段过渡等政策基调落地，新能源汽车市场重新迎来增长。

补贴新政对整车的续驶里程，电池能量密度有了更高的要求。无论是电池性能还是电池的产能方面，由于行业内大多数企业同质化严重，无法满足高端需求，导致国内一线梯队电池企业获得订单较多，扩张趋势也十分明显。

宁德时代作为新能源动力系统的龙头企业，受益于新能源汽车的恢复性增长，公司市场份额进一步提升，2018年9月公司在国内动力电池市场的市占率从8月份的35.3%提升至43.1%，依旧占据国内第一的位置。

不过从4月份以来数据看，公司市占率在33%-44%范围内波动，并未呈现单边的提升趋势，侧面反映了公司正面临着比亚迪等对手的激烈竞争。

表：2018年9月各电池企业装机量排名

动力电池装机容量环比大增67%

公司主要业务包括新能源动力电池系统、储能电池系统以及锂电池回收业务的研发、生产和销售。其中动力电池系统为核心业务，包括电芯、模组及电池包，应用领域涵盖电动乘用车、电动客车以及电动物流车等专用车。

2018年Q3，公司并未披露各项业务的收入构成，因此可以参考截止2018年上半年的收入机构变化趋势。

在动力电池系统业务方面，Q3公司动力电池装机容量为5.21GWh，其中7月、8月、9月的动力电池装机容量分别为1.28GWh、1.47GWh、2.46GWh，延续增长趋势，尤其是9月份装机容量环比大增67.3%，呈现加速态势。

营业总成本同比增83%，但占营收比有所下降

2018年Q3，宁德时代在营收大增的背景下，营业总成本同比增83%，不过占营收比由上个季度的89.7%下降至83%。

在公司整体费用管控措施的努力下，叠加产品产销量大增，规模效应显现，公司整体毛利率水平获得提高。

Q3公司将研发费用单列，该季度研发费用为4.3亿，较上个季度同比增8.8%。

应收账款占比维持平稳

新能源汽车行业受制于补贴资金发放时间较长的影响，相关企业应收账款普遍较高，宁德时代的产品用户主要是大中型整车企业，交易金额较大，因此期末应收账款余额较高，如不能及时收回或发生坏账，将会对公司业绩造成不利影响。

2018年Q3，公司期末应收账款余额为98.5亿元，较2017年末增长42.37%，占期末流动资产比例为21.8%，已连续三个季度维持稳定。并且期末应收账款余额增速比营收增速低，显示公司已经在加强客户信用管理及应收账款的回收，并且业务开展过程中以现金收款或预收结算增多。

结语

公司作为国内新能源汽车电池的龙头企业，在国家补贴新政出台后，受益于行业落后和中小企业产能淘汰，市场占有率有望进一步提升。同时新能源汽车产销量重回增长轨道，也有利于带动对公司产品的需求。

根据万得一致预期，2018年公司有望实现276.5亿的收入规模，公司前三季度实现的营收为191.36亿。

周四公司股价尾盘快速拉升，收涨5.08%，报80.91元。