周一（8月28日）A/H金融银行股延续上周五行情，领衔上涨，其中交行A/H领跑。

A股板块中金融股领涨

H股板块中银行股领涨

是什么推动了银行股的这一波飙涨行情？多家券商研报均指出，银行股近期走强刚刚开始，且可持续。银行股发力归根到底是上游周期行业去产能效果显现盈利改善，降低了对银行坏账的担心。

随着资产质量上升坏账风险下降，商品价格上涨推升通胀预期带动利率上行，金融行业盈利改善前景向好。

重估资产负债表 银行不良压力减轻

中金公司分析师张帅帅指出，上周四交行/南京等银行披露财报，资产质量指标好转，逐步验证“资产质量指标全面向好，年内不良余额可能见顶”的判断。

中金认为，银行业资本质量问题高估明显，后续财报将予以确认。目前宏观经济环境显著区别于2011~16年的“名义GDP增速滑落+不良迅速攀升”时期，而A/H估值反应潜在不良率5.8/8.7%，H股显著高估。

招商证券指出，随着金融降杠杆“三三四”自查自纠基本结束，边际负面影响已经消除，继续调整资产负债结构的阶段已经结束，对息差和中收压力最大的阶段，也已在今年二季度出现。

因此，招商证券预计银行三季度营收端将有明显起色，站稳阵脚，随着资产质量改善的趋势进一步深化，利润增速也将有所改善。随后披露的中期业绩将成为基本面催化剂，持续助推银行估值。

下半年银行信贷供不应求，贷款利率的回升是大概率事件

银行业和周期行业，在基本面上是互相促进的，周期行业去产能带来的盈利改善，驱动银行不良压力缓解和盈利改善。

招商证券认为，虽然银行股和周期股在股价上存在轮动和竞争关系，但银行股的竞争压力正在缓解，而周期行业盈利改善带动银行盈利改善的逻辑还在。

中金公司指出，2014年以来降息影响已充分反映银行股上涨可持续，利息收入驱动盈利能力反转；预计2Q17上市银行净利息收入同比增长5.4%，显著高于3Q16最低点时的-8.2%。

海通证券首席经济学家姜超认为，利率回升将支撑金融业盈利进一步改善。商品价格的上涨改善了产能过剩行业的盈利，降低了对银行坏账的担心，但对金融行业盈利前景的变化主要来自于利率预期的变化。

一方面，商品价格的大涨推升了通胀预期，推动利率上行。另一方面，居民加杠杆增加信贷需求，而金融监管的加强使得企业融资需求回归银行表内，上半年信贷需求显著回升，下半年银行信贷供不应求，贷款利率的回升是大概率事件，利率的回升对银行和保险都意味着盈利改善。

姜超：经济运营成本的上升由谁买单？

不过，中金公司和招商证券同时也指出，以上观点存在的风险是宏观经济加速下滑，资产质量恶化超预期的可能性。

姜超警告，无论是周期品价格上涨，还是贷款利率上升，都意味着经济运营的成本上升，要搞清楚谁在为成本上升买单。