高盛昨日发布研报称，从年初至今中国经济保持着稳健的增长，最令人担心的信贷风险问题在最近几个月也表现得比较平静。高盛预计，在十九大召开之前，这种经济稳健增长的态势将一直持续，但仍需警惕微观层面的金融风险。

高盛之所以认为中国经济将稳健增长，是出于以下几个依据：

1、外部经济环境良好，有利于出口增长。其中，欧洲经济持续复苏，欧元区二季度GDP同比增长2.1%，创下欧债危机以来该地区经济最快增速。

2、政府虽然在紧缩信贷，但其所盯取的指标与实体经济的关系却并不是很大。直接可见的数据是，中国企业的贷款增长依然稳定，社会融资总量自2月份以来持续上涨，并没有放缓的态势。

3、尽管在货币政策上保持“紧平衡”，但政府的财政政策对经济的支持却依然稳健。

但是，虽然在宏观层面上，信贷问题不会给中国经济带来较大的冲击，但其在微观层面带来的风险却不得不令人警惕。

自今年以来，同为亚洲美元债券指数 (ABBI) 的组成部分，中国的高收益债提供的回报率只有4.2%，相比起印度的6.0%、印度尼西亚的7.9%都要逊色很多。高盛认为，中国高收益债表现不佳，正是因为面临着较高的非系统性金融风险，并预计这种风险还将继续上升。高盛建议，投资者在购买中国的债券时应当注意其中的风险，在质量上进行甄别。

金融“去杠杆”将深入推进，以抑制资产泡沫化

高盛认为，由于国内经济形势良好，但房价依然处于高位，中国政府仍将深入推进金融改革，抑制资产泡沫化。

中国国内的公司债券违约率创下12个月以来新低，企业部门杠杆率也开始出现下降态势。曾被人密切关注的公司债问题出现缓解。此外，中国公司的债务/利润比在连续5年增长后，于2016年底首度出现下降。企业部门杠杆率的下降将为监管者们提供更多的紧缩空间。

从宏观角度来看，十九大召开在即。按照历史经验来看，凡是这样的年份，经济一般都表现得较好。第二季度GDP同比增长了6.9%，PMI稳稳站在荣枯线以上，这些数据都佐证了这种乐观的判断。

在这种情况下，中国政府可以更加放心地进行其对金融部门的改革，抑制金融泡沫的产生。2017年7月，中国召开了第5次中央金融工作会议，其中的核心议题之一就是继续主动解决和抑制金融风险。

值得一提的是，官方最近公布的70城住房价格数据显示，6月份中国平均新建住房价格仍然上涨了0.6%，与五月数据持平。