从欧美到亚洲，从股市到债市，全球资本市场正在以波澜不惊的方式节节走高。而在这看似平静的时刻，空头们已然嗅到了猎物的味道，一个个神秘的狙击者开始出手了。

全球资本市场的狂欢与末日前的不祥征兆

全球资本市场都陷入了一场狂欢。

截至上周四，衡量47个国家股市表现的MSCI全球指数已连续第10个交易日上涨，创下了两年半以来的最长连涨纪录，并不断刷新纪录高点。其中，欧股正向历史高点冲刺，MSCI新兴市场指数也在上周三微跌前连续两周上涨，而自2009年以来涨了近10年的美股早已不是新闻。

三周前因欧洲央行行长德拉吉“意外放鹰”而元气大伤的全球债市也在迅速复原，美国10年期国债收益率周二创下了一个月来最大跌幅。

另外一方面，市场波动性却低至冰点。7月中旬以来，具有“恐慌指数”之称的VIX已连续第七个交易日收于10下方，仅为其去过25年来平均水平的一半。这意味着投资者们对未来美股的估值已经越来越集中于某一点上，当股市到达这个点后，美股可能将迎来一场巨大的风暴。

如果投资者对美股市场的涨跌逻辑能够稍稍进行分析便会感到更加不详。在过去10年的大多数时间里，美国股市的年化收益率达到了20%，而美股公司们的实际利润增速却为30年以来最低。几乎所有人都认为支撑股市上涨的的力量和信念来源于央行的QE。然而， 自去年以来美国QE就已经完全停止，同时美国经济状况也不容乐观。数据显示，美国一季度GDP增速仅为0.7%，第二季度GDP增速也仅为1.4%。在这种情况下，美股依然持续上涨，这引发了投资者们的恐慌。

美国股市：利用VIX指数看空正流行

最开始利用VIX指数看空美股市场的是一名被市场冠名“50美分”的神秘投资者。之所以冠以此名，是自从去年12月开始，因为每隔一段时间，这位投资者都会以50美分上下的价格买入CBOE VIX指数看涨期权（该指数也被称为标普500恐慌指数），对赌美国股市的波动性会暴涨，即美股在达到峰值后会暴跌。截至目前，该空头已经连续8个月买入VIX看涨期权。

截止6月中旬，“50美分”手中的期权有1.11亿美元已经到期但尚未触及行权价，相应的期权费已成为浮亏。但他似乎一点都不在乎，依然以50美分持续买入。

这不禁令人想起电影《大空头》（The Big Short）的主角、对冲基金经理迈克尔·布瑞。他在做空获利之前多数时间也一直蒙受巨额浮亏，最高时达到过-193%。“50美分”的出现，像先知在宣布审判日快到来一般，让市场感到了不祥的预兆。

到了7月中旬，跟随“50美分”的唱空动作，又一名巨大的空头利用VIX指数下了一个庞大的赌注，对赌美股会在今年十月份迎来大跌。一旦胜利，他将获得2.62亿美元的巨款，而如果失败，作为代价他将损失掉几千万美元的期权费。

从操作手法上来看，这位空头比“50美分”更有勇气，对赌方式也显得更加激进。“50美分”或许认为美股即将崩盘，但他并没有把握究竟是什么时候，所以持续买入VIX期权，等到美股真的崩盘的那一天，崩盘带来的收益将覆盖掉之前的损失。而对于这位空头来说，他给出了很明确的时间表：美股将在10月结束自己的好运。

市场对神秘空头选择“10月”节点的原因进行了猜测。其中，美联储将在9月召开的利率决策会议上宣布加息或缩表，以及特朗普政府可能因债务上限问题而关门，都将成为已经“高处不胜寒”的美股在10月出现“哗变”的原因。

美债市场：开始涌现对赌波动性的投资者

对赌波动性的“瘟疫”正从美国股市蔓延至债市。

7月12日，一名神秘的投资者花费1000万美元购买了 63500张合约 ，对赌美国国债收益率将在10日以后的波动性将超过2.38%，即上下浮动10个基点。在业内人士看来，投入如此多的资金对赌国债波动性是十分冒险，也是十分罕见的。

目前尚且无从判断，这位投资者对赌美债波动性到底是想做空还是做多，但随着美债行情持续走牛，他无疑获得了收益。

但是，美联储持续加息终将对市场产生影响，美债走牛、美债利率走跌趋势与此相违背，债市的空头们都在对此虎视眈眈。例如，“新债王”Gundlach六月曾对市场发出警告，称当前资产价格过高，投资者应当【抛售掉手中的债券，兑换成现金。

音乐仍在场内响起，人们还在跳舞，但表演已接近尾声。谁又知道下一个波动性赌徒在何方呢？