在40度的夏日高温里，中国史上金额最高的房地产交易所引发的市场讨论也和这天气一样持续火热。

没错，它就是万达以638亿元将旗下文旅酒店资产出售给融创、富力。

自从万达上周初突然间宣布转让资产给融创，以及本周富力插足达成三方交易之后，这宗几经周折、高潮不断、传闻四起的交易就招来了铺天盖地的分析和猜测。

王健林突然转手一年前还信心十足的文旅资产的真实目的尚不为人知，现在最重要的问题是：该不该看好万达及其债券？万达一直屡遭质疑的债务问题是否迎刃而解？

在这个问题上，至少摩根大通和野村证券的观点是显然不同的。

摩根大通在周四发布的研报中表示，他们对万达地产国际2024年到期的债券给予增持评级，同时还对万达2018年到期的一些债券同样予以增持评级，理由是“估值诱人”。

野村则恰好相反，他们在同一天对同期限万达债券给出的看法是“轻微减持”（slight underweight），理由是“反映母公司潜在的尾部风险”。

摩根大通：捡便宜

摩根大通表示，最近关于万达的负面传闻令其2018年和2024年到期的债权承压。考虑到万达拥有充足的现金流，其为总负债的40%，而且万达五倍的杠杆率也比同行也好，万达出售资产只会令其收益，因此，评级BB的这类债券近期的价格下跌让它们显得很有吸引力。

该行还表示，在最糟糕的情形下，假设融创和富力落空且万达商业地产IPO受阻，那么万达依然拥有流动性来偿付2018年到期的债券。

野村：要当心！

野村证券依然担忧万达的流动性问题。该券商称，由于万达在海外进行激进的收购行动，鉴于近期的传言和中国监管收紧，将继续关注万达的流动性状况。

该券商信贷分析师Tony Chen在研报中写道，大连万达集团和大连万达商业地产引起了外界对公司信息披露、企业管理和潜在现金流失（cash leakage）的担忧。