中国央行最早将在本周内公布6月M2数据。多数分析机构对数据持相对悲观预期，认为当月M2同比增速仍将维持个位数。严厉的金融监管导致的信贷增速回落、股权投资下行是造成6月M2增速持续走低的主要因素。

不过亦有分析人士认为，受6月财政支出等因素拉动，本月M2增速不排除小幅反弹至两位数的可能。据不完全统计，国内机构预测6月M2同比增速在8.8%-10%不等。

向更远看，部分市场人士认为今年全年的M2增速恐无法达到监管层在年初所预计的12%，可能跌至10%以下。

“按照M2的投向，第一是贷款，第二是股权及债券投资，第三是外汇占款，第四是财政存款。从一般情况来讲，财政存款影响较小，这就取决于其他几个因素的消长。上半年贷款较多，这将是负面影响。外汇占款降幅减少，是正面影响。” 申万宏源证券研究所首席宏观分析师李慧勇对华尔街见闻表示。

他在报告中称，监管强化将继续压制同业存款增长以及货币派生，预计6月M2同比增速继续回落至9.4%。

需要注意，5月的股权及其他投资的环比即出现大幅下滑，下降7643.86亿元。央行方面就此解释称，“与同业、资管、表外以及影子银行活动高度关联的商业银行股权及其他投资等科目扩张放缓，由此派生的存款及M2增速也相应下降。5月份商业银行股权及其他投资科目同比少增1.42万亿元，下拉M2增速约1个百分点。

交通银行金融研究中心连平团队发布报告称，信贷增速的回落自然也成为拖累6月M2增速的一个重要因素。除信贷之外，其他拖累6月M2的因素仍集中在受市场利率上升后，不太景气的债券市场，同时非金融企业股权融资处境也较为低迷，金融机构通过购债和股权投资渠道创造货币的功能收缩。

不过报告中同时指出，也存在一些支撑6月M2增速的因素，包括进入6月后货币当局加量投放逆回购和MLF，金融去杠杆进程趋缓等。同时从季节特征来看，6月通常为财政存款下放较多的月份，这对整个宏观流动性也起到不小补充作用。”报告称。

多数对本月数据偏向乐观的分析人士亦认同以上观点。

华泰证券研究员李超在报告中指出，6月份为财政支出大月，M2的增速也将会有小幅的反弹，预测6月份的 M2增速10%左右，预测 M1的增速在17%附近，M2的增速全年下降趋势不变，随着银行信用扩张增速的下降，M2 已经进入了一个低增长区间。

“根据以往的经验，季度末、半年度末的金融数据会好看一些。而且近期货币市场确实偏紧，融资成本明显上升，企业发债也发不出去了，短期的货币市场利率有所回落，所以不排除6月增速再次回到两位数。” 国家信息中心经济预测部宏观经济研究室主任牛犁对华尔街见闻表示。

值得注意的是，官方已经将M2增速放缓看做去杠杆初步成果的标志。中国人民银行副行长易纲日前在第九轮中美工商领袖和前高官对话上称：“5月M2同比增长9.6%。从中能看出我们进一步稳杠杆态势。去杠杆首先是稳杠杆，要让杠杆的增速降下来。现在看来，已有初步的结果。”

“非金融部门持有M2增速较为稳定，金融部门持有M2同比增速自2016 下半年以来有所下滑，2017年5月同比增速仅为 0.00%，反应出金融体系逐渐降低内部杠杆。” 浙商证券在报告中指出。

根据M2 统计口径，其可分解为非金融部门持有（主要包括非金融机构及住户的定期存款、客户保证金存款、信托存款、委托存款等）和金融部门持有（对其他金融性公司负债的绝大部分，不包括银行同业负债）。

全年M2增长难达12%

尽管今年政府工作报告中已设定了12%的广义货币M2预期增长目标，但业内人士普遍认为，达到这一目标已几无可能。

“估计全年M2增速不太可能再回到10%，最多也就接近10%。如果低，可能低至9%以下，高则可能至9.6%、9.8%。” 兴业银行首席经济学家鲁政委对华尔街见闻表示：“影响因素很多，从资产方来说，贷款、下半年地方债的置换、或者说其他金融机构会不会进行投资，这将是对此产生影响最大的因素。”

尽管今年政府工作报告设定M2增长12%，但中国人民银行行长周小川在全国两会期间的记者会上表示，12%目标是预期增速，并不是任务指标，是根据全球经济和中国经济情况制定的。在执行过程中，会根据经济形势适度微调。

“今年稳增长压力比较小，全年GDP增长完成6.5%基本无压力，经济政策的核心就归到了去杠杆、防控金融风险。显然，今年的流动性一定比去年紧的多。”牛犁表示：“去年的M2目标是13%，结果是11.6%。今年目标是12%，最后肯定会更低。货币量则属于政策引导目标，不是约束性目标。”

李慧勇则认为，下半年真正影响比较大的是股权及债券投资。由于监管层压缩同业业务，导致类似于股权性质的委外、同业投资会受到比较大的抑制。这将成为M2下滑，甚至跌破9%的最重要因素。