日前，迈凯伦发布了一款全新de GT车型。从公布的车型外观不难看出，这款车没有了夸张的空气动力学设计，身上多了些许英国跑车的优雅姿态。很明显，作为一款全新的GT跑车，适合长途驾驶的Lifestyle特性是这款车所强调的，所以赛道并不是它的唯一的去处。

记者从迈凯伦官方获悉，这款全新GT跑车在英国的起售价为16.3万英镑，进入到国内售价后将与现款570 S在同一售价区间或低于270万元人民币，首批车型预计于今年年底前交付。

迈凯伦GT的设计是对传统的一种回归，整体造型以Speedtail为灵感，兼具了性能与舒适的驾驶特性，以胜任GT车型长途驾驶的需求。简洁狭长的头灯组下方是纵置进气口，与车身侧面的进气口相呼应，而周身满布的肌肉线条又时刻提醒着旁人这依然是台迈凯伦，具备着分分钟秀肌肉的能力。

新车最传神的部分并不在于前脸，而是嵌入式LED尾灯。简约但极具视觉冲击力的两根横线式尾灯具有相当高的辨识度，这台车还是谍照阶段的时候，尾灯就给我们留下了深刻的印象。双边双出的圆形排气尾喉略显低调，或许这对于GT跑车来说已经足够了，而巨大的后挡风玻璃下方是高达470升的储物空间，满足长途驾驶时行李装载的需求。

迈凯伦GT的车身长度约为4680毫米，车身宽度约为2090毫米，这样的身形在跑车里真的算“巨无霸”了，前轮尺寸为20英寸，后轮尺寸为21英寸，配备P ZERO高性能轮胎。

座舱继续沿用迈凯伦的惯用风格，只是座椅由Alcantara换成了更轻柔的NAPPA真皮，强调豪华和舒适的驾驶氛围。在这台车上人机交互系统也被强化，全新的娱乐系统采用了10个四核芯片驱动。此外，新车标配碳纤维复合材质高光黑色车顶，还可选装带电致变色面板，实现车顶在透明、有色状态间切换。

迈凯伦GT将搭载一台4.0T双涡轮增压V8发动机，最大功率456千瓦，峰值扭矩630牛米，传动系统匹配7速双离合变速箱，百公里加速时间仅为3.2秒。

在位于北京朝阳区百子湾31号的一处底商内，几名身着红色工服的员工正熟练地从货架上取出包装好的水果、蔬菜、日百等货品，再到旁边的打包台打包。门外，几名骑手正等待着打包好的货品，他们需要在一小时内将这些货品送达通过移动端下单的客户手中。

这是每日优鲜最新升级的2.0版前置仓。该仓面积约300平米左右，覆盖周围1-3公里区域，店内SKU目前约2000个，其中生鲜品类占到60%。

墙面上挂着的一块约27英寸显示屏正实时显示着当天的交易单量、履约完成率等数字。下午2点，数据显示该区域当天下单量达到900单左右。一名员工告诉界面新闻记者，在工作日，这个仓平均每天能够接到1200单左右。

界面新闻记者在现场看到，仓内划分了冷藏、冷冻、常温、餐食、小红杯、活鲜等区域，用以存放不同保温要求的商品。

相比1.0版本，2.0版本的前置仓面积更大，提供的SKU更多，并且客服人员也从原来的总部下沉到前置仓。

据每日优鲜物流副总裁王飞介绍，目前北京地区有100多个2.0版前置仓，全国范围内共有200多个2.0版本前置仓。每日优鲜计划在今年内将全国范围内的1500个前置仓都升级至2.0版本。

四年前，每日优鲜以前置仓模式切入生鲜电商市场，并迅速成为行业独角兽。现在，每日优鲜已不满足于生鲜电商的角色定位，其CFO王珺说，希望每日优鲜未来成为“水果店+菜场+超市+便利店”的综合体。

如今在每日优鲜的2.0版前置仓内，不仅有生鲜，还有活鲜、日常百货、咖啡等，在未来甚至会推出鲜食。“只有买菜模式行不通，必须多品类交叉销售，才能形成更高客单价。”王珺说，目前北京地区每日优鲜的平均客单价是85块钱，相比平均120块客单价的超市，还有40%上升空间。

据王珺透露，去年，每日优鲜在北京地区已实现盈亏平衡，并且接近一整年实现正向现金流增长。这意味着前置仓模式已经被充分验证。

除了前述升级外，今年该公司还会加速扩张前置仓的数量。在北京地区站稳脚跟后，王珺表示，今年每日优鲜将投入10亿元进军上海，这笔资金将用于前置仓等基础设施的建设中。在上海地区，每日优鲜面临着叮咚买菜、美团买菜以及饿了么等强劲的竞争对手。

在持续扩品、扩大区域外，每日优鲜还将强化在技术方面的投入。据王珺透露，每日优鲜的前置仓选址、选品和库存管理都是技术驱动，在每日优鲜总部共1700名员工，其中有40%是工程师。

在技术驱动下，每日优鲜最新版本的前置仓3.0将于今年6月份前在深圳推出。据王飞介绍，3.0版本的前置仓将更少人化、规模化和智能化。

每日优鲜的供应链体系为从产地到城市分选中心到前置仓再到用户，共三段物流。其中从前置仓到消费者的物流成本，占到整体物流成本的三分之二，主要为人力成本。目前，每日优鲜每个前置仓约有10名员工，1500个前置仓员工总数则是1.5万人，随着前置仓数量进一步扩张，降低人力成本，研发更少人化的前置仓模式对每日优鲜来说是必然选择。

“降低运营成本是我们永远不断要去挖掘和探索的。”王飞说，未来的3.0版本前置仓将是模块化、可移动的，且能够迅速大规模复制落地，“三个货柜直接吊装过去，不同温区，马上可以组起来，比现在依靠底商空间会快得多。”

法新社刚刚消息，美国官员周一决定，将对华为的禁令延迟90天实施，直到8月中旬才会生效，理由是，华为及其商业伙伴需要时间来升级软件以及处理一些合同义务问题。

法新社报道截图。

本月15日，美国总统特朗普签署行政令，禁止美国公司使用由那些对国家安全构成风险的公司制造的通讯设备。与此同时，美国商务部工业与安全局(BIS)宣布将华为列入所谓“实体清单”，要求任何向华为出售产品的美国公司必须获得许可特批。20日，“谷歌暂停支持华为部分业务”等消息传出，路透社称，谷歌发言人表示暂停部分业务是在“遵从指令”。

法新社说，在此背景下，美国商务部发布了“在90天内不会强制执行禁令”的消息，但其最新一份文件称，推迟实施并不意味着特朗普基于国家安全发布的禁令被取消，而是为了让华为及其合作伙伴“有时间”来维护支持当前全面运营的网络和设备，包括软件更新和补丁，以遵守2019年5月16日或者在这之前签订的具有法律约束力的合同和协议。”

此前，美国商务部曾于17日预告，正在考虑为华为提供一张为期90天的“临时通用执照”。报道称，此举意味着美国商务部将允许华为购买美国商品，为现有客户继续提供服务。报道称，美国商务部一名女发言人说，此举旨在“防止现有网络运营和设备中断”。

华为公司20日针对“谷歌暂停支持华为部分业务”发表媒体声明，表示“安卓作为智能手机操作系统，一直是开源的，华为作为重要的参与者，为安卓的发展和壮大做出了非常重要的贡献。华为有能力继续发展和使用安卓生态。华为和荣耀品牌的产品，包括智能手机和平板电脑，产品和服务在中国市场不受影响，请广大消费者放心使用和购买。未来华为仍将持续打造安全、可持续发展的全场景智慧生态，为用户提供更好的服务”。

5月20日，外交部发言人陆慷主持例行记者会。有记者就外媒报道谷歌中止与华为部分业务一事提问。陆慷回应称，我们看到报道注意到有关谷歌公司已经暂停对华为公司涉及软硬件转让业务并且暂停向华为提供有关服务的说法。我们将正式确认此事，并进一步积极关注事态进展。同时，中方支持中国企业拿起法律武器捍卫自己的正当权利。　　　

前言

本周三，美国总统特朗普宣布美国进入国家紧急状态，以保护美国的国家安全和通信系统为由，将华为及其70家附属公司列入了实体名单（entitylist）。这也就意味着，在未经美国政府批准的情况下，华为将无法从美国企业收购零组件和技术。

随后，华为海思总裁何庭波深夜发文，宣布公司此前多年准备技术“备胎”将全部转正，以应对美国封锁。

根据华为公布的2018年92家全球核心供应商名单来看，美国供应商占数量比最高，达到36%。华为消费电子业务核心元器件国产化率在70%左右，而基站业务的核心元器件国产化率则在30%左右。

解读了华为产业链核心供应商国产化率现状、华为的四条S成长曲线，还在文后附上了10大华为产业链重点企业。

一、92家全球供应商，大陆占比27%

从华为公司公布的2018年92家全球核心供应商名单来看，数量上美国供应商占比最高，达到36%。

在核心器件领域，对美依赖度更高。在底层芯片领域，Intel、Xilinx等控制CPU、FPGA等高端逻辑芯片；TI、ADI等控制高速AD/DA、PLL等模拟芯片；高端逻辑芯片、存储芯片、高速模拟芯片等国产化率非常低，由于人才、经验积累等缺乏，短期内难以突破。

在模块/子系统领域，Qovro、Skyworks等占据射频器件主要份额，掌握5G毫米波技术。Finisar、Acacia等占据高端光器件主要份额。高频、大功率射频器件尚无法自产，主要依赖进口；25G以上速率激光器芯片国产化率仅3%，激光器、调制器等基本依赖进口。

从区域看，预计日本和中国大陆在华为供应链中的价值占比将持续提升；从结构上看，消费电子供应链、制造类业务会率先切回国内。近几年来，日本供应商对华为的出口一直保持快速增长，预计2019年将继续增长20%，总体供货金额会从2018年的66亿美元上升至80亿美元左右，村田、东芝、京瓷、ROHM等大厂受益明显。

目前，华为消费电子领域核心元器件国产化率在70%左右，而基站侧的核心元器件国产化率在30%左右，国产化替代将按照先易后难的顺序率先在消费电子领域开始。

基站通信设备侧的核心元器件由于研发投入大、技术壁垒高，预计国产替代过程会相对缓慢，在关键元器件上以华为自研为主。

二、从封闭到开放，华为概念股走红

过去，受制于华为公司自身的业务结构及对供应链的定位等因素，从2008年到2018年，虽然华为整体营收实现了从183亿美金到1052亿美金475%的增长，消费者业务更是从无到有在2018年突破了500亿美金大关，产业链公司受益却相对有限。但是目前，情况正在发生变化。

2018年华为公司全球营收首次突破1000亿美元，金准产业研究团队预计未来增长将加速。

华为全球营收突破1000亿美元用了30年，乐观情况下，从1000亿美元到2000亿美元预计需要3年，在下一个三年即于2025年左右达到3000亿美元，2倍的总量增长将给供应链公司提供足够的成长空间。

从结构上看，相对封闭的、华为占据绝对主导地位的传统运营商业务占比将下滑至20%左右，而更多依赖合作伙伴价值共创的智能终端、云计算、安防、车联网等业务占比将持续提升。

2018年，华为发布了最新的组织架构，新成立了一个一级部门Cloud&AI产品与服务。该部门对标类似互联网公司“ABC”战略，目标是在计算和云业务上打造华为的“黑土地”，支撑构建万物互联的智能世界。

进入云时代之后，ICT已经从一个垂直行业，变成了各行各业数字化转型的使能者，产业链上垂直整合已经成为过去式，封闭的技术和创新、商业都不可持续，协作和开放成为主流。竞争方式也逐渐转变为联盟、生态圈、协作+平台，通过做大蛋糕，实现开放环境下的收益。

目前华为已成为全球ICT领域的领导者，未来会有不断的技术、产品和服务创新，华为产业链有望复制甚至超越苹果产业链公司过去十年的繁荣，迎来黄金十年投资机遇期。

因此，金准产业研究团队预测，在未来5-10年里，华为产业链企业有望成为A股市场最大的投资机遇。

三、从运营商到车联网，华为的四条S增长曲线

国金证券以用S曲线对华为公司进行了分析，公司实现不断增长的秘诀在于，在第1条S曲线下滑前，开始第2条S曲线的布局，即在现有业务保持发展状态下，提前谋求转型。

从结构上看，华为公司的业务演进可以用四条S曲线进行表征。

3.1第一条S曲线是运营商业务

华为过去三十年一直战略聚焦在运营商管道领域，实现从跟随者到引领者的超越，但在2017年后运营商业务增长明显乏力，2018年运营商业务同比下滑1.3%。

华为的传统运营商业务市场份额已经到达或接近天花板，未来在公司总体营收占比将不断下滑，规模保持在500亿美元左右。

3.2第二条S曲线是消费者业务

2018年华为消费者业务同比增长45%，首次超越运营商业务成为华为公司最大的业务单元。预计未来消费者业务仍将延续高速增长，在未来3000亿美元业务版图中占据半壁江山，达到1500亿美元。

除了手机外，华为笔记本电脑、平板电脑，智能手表销量增长也表现优异。此外，华为正在研发的智能电视、AR眼镜也值得期待。

3.3第三条S曲线是企业网业务

华为企业网业务2018年全球营收突破100亿美元，中国区营收突破500亿人民币，预计在2025年左右企业网收入将达到500亿美元水平。

3.4第四条S曲线是车联网业务

车联网业务将是一个全新的业务单元，在四月的上海车展中，华为轮值董事长徐直军以全球媒体会的方式宣告了华为布局汽车行业的业务内容及业务边界，华为致力于成为面向智能网联汽车的增量部件供应商，乐观预计2025年左右营收达到500亿美元。

产业链中，与华为公司能力和资源长板互补性强的智能互联上游、智能能源上游和智慧交通供应商将受益最大。

总体结构上，2018年公司的三大块业务消费者、运营商、企业网营收比例大致是5：4：1，金准产业研究团队分析，预计到2025年公司营收实现3000亿美元时，消费者、运营商、企业网和车联网营收比例将变成3：1：1：1。

与传统运营商业务相比，其他三大块业务将更多的依赖合作伙伴价值共创，随着运营商业务收入占比持续下降，华为供应链公司有望在整体产业链中获取更高的价值。

此外，金准产业研究团队认为，华为的云计算业务、半导体业务、安防业务同样值得关注。

比如在安防方面，华为利用自身两大优势，安防芯片（海思全球占比达到60%）及视频云，积极进军安防产业，目前发展快速，未来将通过千亿研发投入、引爆产业创新，让智能安防与5G跑在一条水平线上。

四、华为产业链重点公司

针对华为产业链，国金证券同样在这篇报告中梳理出了10大重点企业。

4.1工业富联：EMS龙头转型智能制造

工业富联是全齐EMS代工龙头企业，目前正在向工业互联网及先进制造进行转型，目前已有7座关灯工厂在国内运行，人力成本节省88%，效益提升2.5倍，智能制造转型已助力公司大幅提升内部生产效率。

富士康是全球领先的电子设备制造企业，母公司鸿海份额占全球电子制造行业30%以上。18年公司IPO募集资金272.53亿元，积极向以工业互联网平台为核心的智能制造厂商转型。

此外，工业富联一直为华为通信设备产品代工厂商，伴随华为战略逐渐由运营商向终端、智能家居等消费者业务、车联网业务及云计算业务扩张，其作为全球最大EMS龙头，代工品类有望伴随客户版图延伸实现扩张，绑定大客户业绩成长获得新支点。

4.2中际旭创：数通市场光模块龙头，400G+5G双轮驱动高成长

目前全球数通光模块市场只有40亿美元，相比半导体近5000亿美元属于小众市场，供应链处于极不稳定状态，以销定产是业界共识。

中际旭创依托领先的封装和光路设计等技术优势、优质的客户资源（谷歌、亚马逊、脸书、华为、阿里等）以及规模优势，形成强大竞争壁垒，预判数通市场短期内难以出现可与旭创、AAOI相匹敌的第三家竞争对手。

随着5G商用在即，我国电信光模块市场空间约为400亿。2018年公司已形成前传、中传、回传的全产品系列覆盖，在近期华为及中兴25G前传招标中占据领先市场份额。伴随2020-2021年5G规模建网，电信市场将成为公司新成长驱动力。

4.3台积电：华为海思的代工龙头

作为全球代工巨头，台积电的7、6、5纳米EUV制程工艺将从今年下半年开始陆续量产，EUV制程的研发及投资成本庞大，产出减少，良率难控，加上与其他多层次曝光的配合，都让台积电逐一的摆脱竞争者的追赶。

目前国内客户占台积电的营收从2016年的9%，提升到2017年的12%及2018年的17%，海思占台积电的营收从2017年的7%，提升到2018年的8-10%及2019年的>10%，这让受到光刻胶事件影响的台积电，仍然预期今年下半年两个季度将环比大幅增长达15-20%。

4.4汇顶科技：为华为提供屏下指纹芯片

指纹芯片渗透率不足2.5%。预计2019/2020/2021年光学指纹渗透率有望达到10%、25%、35%，未来3年CAGR=131%。受益于光学指纹（ASP5美金左右）vs传统指纹（ASP1-1.5美金）的影响，整体智能手机指纹市场规模未来将达到17亿美金，三年CAGR=20%。

公司目前是光学指纹芯片龙头公司，市占率第一位。预计光学指纹芯片毛利率超过50%，远远大于传统指纹芯片不到40%左右的毛利率，将对公司业绩产生较大边际效应提升。2019-2021年光学指纹业务营收占比预计为59%、68%、68%，CAGR=48%。

4.5韦尔股份：为华为提供手机摄像头CIS芯片

2016年全球图像传感器市场规模约为116亿美金，到2021年预计为170亿美金左右，CAGR=10%-15%。美国豪威主营业务是CMOS图像传感技术（CIS），市占率仅次于索尼、三星，现为北京豪威全资子公司。

韦尔股份自研产品主要集中在分立器件，包括包括TVS（2018营收占比10.02%）、MOSFET（2018营收占比3.12%）、电源管理芯片（2018营收占比4.98%）等。

近年来随着电动汽车和无线电等新应用热度的升高，MOSFET、电源管理等元器件的需求在不断增长，同时MOSFET价格也处于上升周期，另外公司下游也在逐步加速扩展客户，预计公司自研产品发展速度将略高于行业增速。

4.6舜宇光学科技：国内光学领域龙头企业 

公司主营业务包括手机镜头、手机摄像头模组、车载镜头三大业务，是国内光学领域的龙头企业。

2019年，智能手机摄像头创新速度明显加快，三摄将会大规模导入全球六大品牌旗舰机型、四摄将是2020年旗舰机的标配、高端摄像头种类增多。保守预计2019年三摄智能手机出货量将会达到1.85亿台，渗透率达到13%，且华为已经在上半年旗舰机P30Pro中采用四摄方案。

此外，汽车业务将会成为公司持久成长动力。舜宇光学车载镜头全球市占率约为35-40%，处于绝对领先底部；且公司长期布局如激光雷达、智能大灯、HUD等车载光学系统解决方案，这些业务将成为未来无人驾驶时代公司保持增长的主要驱动力。

4.7电连技术：低调专注的射频龙头，布局5G厚积薄发

电连技术主营产品包括微型射频连接器，线缆连接器组件及电磁兼容件，是华为的A类供应商，华为业务占比接近30%。公司产品定位中高端，注重技术积累研发投入，随着大客户份额提升，产品拓展，业绩有望触底回升。

此外，电连技术还是OPPO、VIVO、小米供应商，在国产化趋势下份额有望持续提升；同时三星经历了多年的铺垫，将迎来放量。应用由手机向汽车领域拓展：公司在汽车领域也是专注射频领域，公司FAKRA汽车连接射器有更高的单车价值量（汽车单车价值量100-200，手机单机价值量约2-5元）。

4.8沪电股份：5G时代，通讯和汽车PCB业务迎来发展新机遇

沪电股份是华为基站和服务器PCB板核心供应商。虽然2018年5G建设仍未正式开始，受惠于人工智慧、虚拟货币和高速运算中心等新应用领域业务的顺利开展，新客户和产品需求稳步上升。

目前其主导产品为应用于通讯、通信设备以及汽车的印制电路板，2018年通讯板占比达到65%，汽车板占比达到24%。

通讯版主要应用于基站（4G、5G、WiMax、LTE）、天线、滤波器和功率放大器，高端路由器，交换器和服务器等，汽车PCB主要应用于刹车系统，转向系统，动力系统，自动驾驶辅助系统（雷达，摄像头）车身电子，车载娱乐设施，导航等。

4.9中国软件：自主可控核心标的，ARM生态未来主要受益者 

中国软件是国内领先的自主可控软件厂商，旗下拥有在中标软件、天津麒麟等多款软件应用产品。

2018年中国软件与华为合作推出面向华为ARM服务器的中标麒麟操作系统软件V7.0。依托强劲的技术研发实力及行业领先地位，中国软件是未来我国软件安可核心标的，与华为深度合作，有望伴随伙伴成长享受ARM生态扩张红利。

4.10千方科技：深耕智能交通和智能安防领域，瞄准智慧城市建设

千方科技是智慧交通领军企业，18年收购宇视科技，以”一体两翼”的发展战略深度布局智慧城市的建设。随着目前“智能+”行业的持续发展，千方科技有望发挥在智能交通和智能安防的领先优势，推进新型智慧城市业务的开展。

而且，千方科技并不止步于现有业务领域的研发，2017年公司与华为、上海联通联合打造的智慧停车解决方案开始探索V2X领域；在2018年公司又与百度签署战略合作协议，打开自动驾驶车路协同业务。

金准产业研究团队认为，此前，华为海思曾经做出极限生存的假设，预计有一天美国的先进芯片和技术将不可获得，在此背景下埋头苦研“备胎”技术，以突破美国封锁线，改变产业核心元器件和关键技术领域过度依赖美国公司的现状。

如今美国政府的一纸禁令，让华为步入“极限而黑暗的时刻”的同时，也间接推进了一大批华为国产核心供应商的崛起。随着华为消费者业务、云计算业务、以及安防/汽车等业务的不断壮大，为其提供技术、产品、服务的一众“华为概念股”企业也有望在华为业务的扩张红利之下，迎来一场黄金十年的投资机遇。

结语

尽管华为产业链迎来了新的投资机遇，但是金准产业研究团队也提出以下风险需要防范：中美贸易摩擦出现反复和加剧的风险，美国及其盟友推行的去 C 化可能对华为在海外市场拓展造成一定负面影响；从战略到执行需要配套的考核、流程等多方面因素支撑，华为公司采购 3.0战略执行存在不及预期风险；5G 商用不及预期，5G 手机换机不及预期；消费者业务竞争加剧，市场份额拓展不及预期；华为云、安防、车联网等战略新兴业务发展不及预期；供应链公司受益程度不及预期。

由日本软银集团（下称软银）支持的HAPS Mobile公司，正在开发一种高空伪卫星——大型太阳能长航时无人机。

这款飞机被称为HAWK30，实际上是一个位于平流层的电信平台系统，可以提供稳定的电信网络。其翼展长度约78米，并配有10个太阳能电动螺旋桨进行驱动。

作为一种新型的飞行器，高空伪卫星是通信卫星和无人飞机的结合体。它在距地面约20公里的云层上方，保持平均110公里/小时的速度飞行。这是为了确保机翼上安装的太阳能电池板，能不断受到阳光照射，从而实现连续飞行六个月，无需着陆。

每架无人机可覆盖直径200公里的通信范围，约40架即可覆盖整个日本列岛。

软银表示，高空太阳能无人机可与现有的电信网络进行有效连接，将有助于向世界各地提供5G信号连接，并帮助实现物联网。

HAPS Mobile公司由软银和商用无人机企业AeroVironment共同合资创建。它们还建立了HAPS（高空平台站）系统，通过该系统，高空太阳能无人机可与地面基站在相同的频率范围内发送信号，实现地面和空中网络的无缝切换。

由于HAPS提供的电信网络不受当地环境情况影响，该系统除了可以扩大偏远地区的无线通信连接外，还可在紧急情况和自然灾害发生时提供救援或帮助复建。

图片来源：AeroVironment

它们漂浮或飞行在平流层，通常高于商业航班10公里的位置，因为那里风速很低。

高空伪卫星作为卫星的补充，可以对地球进行监测、收集数据，或者提供通信服务。卫星导航系统无法覆盖的盲点地区，高空伪卫星的信号却可以达到。

相比于传统卫星的高制造、发射成本，高空伪卫星的成本较低，且可以随时进行升级。空中客车公司（下称空客）、英国Astigan等多家公司以表示出了对它的兴趣。

1999年，美国国家航空航天局制造的“太阳神”原型无人机，属于最早的高空伪卫星成员之一。

2008年，空中客车公司开始研制高空伪卫星。其制造的Zephyr S高空太阳能无人机，曾打破现有的世界续航纪录，实现了25天23小时57分钟的无加油飞行。

图片来源：AeroVironment

对于HAWK30这款无人机，HAPS Mobile表示，第一台用于测试的样机已组装完成，预计2023年开始批量生产并进行商业化应用。

HAPS Mobile还向Loon公司投资了1.25亿美元，希望通过使用Loon的气球平台和技术，帮助自身建立全球宽带网络。Loon为谷歌母公司Alphabet旗下子公司。

根据投资协议，两者将在适用于平流层的通信设备和网络基础上共同进行技术开发。在未来某个时间点，Loon有权向HAPS Mobile投入相同的金额，用于生产和使用HAWK30高空无人机。

HAPS Mobile总裁兼首席执行官Junichi Miyakawa表示，通过汇集两家公司的技术、见解和经验，能够加快利用平流层提供全球网络的步伐。

从中民投手中接过项目50%股权后，未足三个月，绿地重新以“绿地外滩中心”之名公诸于众，希望抹去董家渡地王的痕迹。

与新案名相比，5月16日绿地股东会上一份关于董家渡项目300亿担保议案更吸睛，重点是，这一份议案有将近三成持股5%以下小股东投了反对票。

据4月22日绿地控股发布《关于为中民外滩房地产开发有限公司提供担保额度的公告》显示，为了确保董家渡项目的顺利开发，绿地控股拟承接和置换原股东中民投为其向金融机构的融资提供了142.15亿元的担保，及中民外滩和金融机构新达成的项目融资意向和要求，绿地控股拟在不超过300亿元的额度范围内为中民外滩向金融机构的融资提供担保。

值得一提的是，与该议案一同被小股东反对的还有，2019年度计划为下属公司、下属公司计划互相之间提供总额不超过980亿元的担保额度。

小股东的小插曲并没有起到决定性作用，最终该两项议案还是以总同意票占比达98.7020%、98.6952%，获得了股东大会通过。

一位投了反对票的小股东向观点地产新媒体表达了他的担忧，首先300亿金额很大，该项目不并入报表，却要上市公司进行背书，是否会对股东利润有所损害；其次董家渡项目自持比例较高，担心现金流平衡的问题；另外980亿担保额度远远超过了绿地控股目前只有700亿的净资产。

昂贵的绿地董家渡

2月14日，一份公告正式拉开绿地董家渡的序幕，绿地宣布以121亿元获取中民投及其子公司上海佳渡置业持有的中民外滩房地产开发有限公司50%股权及转让方对标的公司的全部债权。

该项目由此形成三分格局，国资背景的绿地持有董家渡项目50%股权，为第一大股东，安信信托持股45%，同样有国资背景的上海外滩投资持股5%。

绿地表示，通过此次收购将主导开发标的公司主要资产，负责标的公司主要日常经营事项。不过，由于标的公司属于合营项目，因此不纳入合并报表范围内。

接盘董家渡项目半数股权，一度缓解了中民投资金饥渴，绿地被称为白衣骑士。

然而，绿地董家渡这块大饼并不好啃。

截至2018年12月31日，中民外滩总资产457.91亿元，总负债354.4亿元，净资产103.5亿元。目前，中民外滩董家渡项目处于开发中，未结转收入。

以此计算，绿地这笔交易代价至少475亿元，加上后期开发所需资金，将沉淀开发商大量资金。

在绿地公布的担保计划中，截至股权收购日，原股东中民投为其向金融机构的融资提供了142.15亿元的担保。并购后，绿地需要承接和置换这部分担保金额。

除此之外，为了确保董家渡项目的顺利开发，中民外滩和金融机构新达成的项目融资意向和要求。加上早前融资担保，总体融资额度不超过300亿。

如此大额的担保议案，三成持股5%以下小股东投出的反对票，表明了小股东们对于该项目及相关被担保对象违约风险的担忧。

在5月16日股东会上，对于小股东提出董家渡项目自持比例比较高，如何平衡好现金流的问题，董事长张玉良回应称，项目预计可销售货值约700亿，会在今年三季度开始销售，虽然自持比例高，但平衡现金流没有问题。

事实上，在绿地收购董家渡项目后市场人士就表达过相关的意见：“这个项目开发的限制条件很多，比如要求开发企业自持办公楼总体量60%，10年后才能整售，这意味着开发商不能快速回笼资金。但好在包含一部分住宅项目。”

根据中民投向有关部门报批的文件，董家渡的总建筑面积113.9万平方米，总投资概算达到604亿元。

数据显示，该项目总建筑面积119.9万平方米，其中地上建筑面积为76.2万平方米，地下建筑面积为43.75万平方米。地上建筑面积中，计容建筑面积约70.19万平方米（其中商办57.5558万平方米，住宅12.6342万平方米）。

超过净资产的担保额

与该议案一同被小股东反对的还有，2019年度计划为下属公司、下属公司计划互相之间提供总额不超过980亿元的担保额度。

看似很阔气的绿地，手头并不宽裕。

巧合的是，2月13日绿地刚刚完成董家渡项目公司的股权过户。其后一日，绿地地产集团有限公司便向上海银行市北分行质押了其所持有的中民外滩房地产开发有限公司股份，出质股权数额为50亿元。

三天后，绿地控股又与上海银行签订百亿授信额度。彼时，有媒体报道称绿地可能是先期向中民投支付52亿，之后再通过上海银行的百亿授信，支付本次交易剩余资金。

事实上，绿地控股负债水平一直处于高位，去年年报显示，截至2018年末，绿地的有息负债余额为2689亿元，较年初减少71亿元，同时期内绿地持有货币资金约810亿元，净负债率为171.83%，较2017年的206%有所回落。

根据担保议案，2019年度，绿地控股计划为下属公司、下属公司计划互相之间提供总额不超过980亿元的担保额度。根据绿地控股2018年度报告，归属于上市公司股东的净资产701亿，那么，担保额度占净资产139.8%。

资本市场人士指出，需要警惕的是，若被担保方逾期不能还款甚至出现资金链断裂的情况，上市公司则有可能为其“买单”。

截至2018年12月末，公司及子公司担保余额为1108.88亿元，占公司最近一期经审计归属于上市公司股东的净资产的158.18%，其中公司及子公司之间的担保余额为1081.12亿元人民币，占公司最近一期经审计归属于上市公司股东的净资产的154.22%。

在两份担保议案公告中，绿地控股均明确注明：截至目前，逾期担保金额为5000万元人民币。

资料显示，这笔担保发生在2004年，华源集团和绿地控股互保，在农业银行贷款5000万元，绿地集团按期还款，华源集团逾期未还。

2015年6月，华源集团宣告破产。长城资管向华源集团申报了相关债权，同时通过法院向绿地集团主张相关权利。2017年1月，一审法院判决绿地集团应于华源集团破产程序终结后十日内偿付长城资管在华源集团破产程序中未受清偿的相关债权。目前，华源集团破产程序尚在进行中。

据观点地产新媒体查阅相关文档，在《公司法》中并没有对公司担保金额占净资产比例的强制性限制。

但证监会《关于规范上市公司对外担保行为的通知》规定，上市公司及其控股子公司的对外担保总额，超过最近一期经审计净资产50%以后提供的任何担保，须经董事会审议通过后，经股东大会审批。

在5月16日股东大会上，近三成小股东投反对票，无论是300亿董家渡项目担保议案还是980亿担保议案，均体现了小股东对于绿地控股的担心与忧虑。

绿地方面则表示，本次担保事项是为了满足公司经营过程中的融资需求，被担保人均为公司合并范围内子公司，风险可控，未发现其中存在损害中小股东和本公司利益的情形。

日前，由山东省潍坊市委宣传部、山东财经大学、潍坊银行主办的“第五届（2019）中国艺术金融年会”举行。本次会议以“新时期中国艺术金融发展的前沿趋势”为主题，邀请200余位专家学者就艺术金融的发展历程、创新变革、面临问题进行深入研讨。

　　银行业：进行艺术金融创新早

　　艺术市场的金融化发源于20世纪的欧美，到上世纪90年代，摩根大通、瑞士联合信贷、德意志银行等开展艺术金融业务并举世闻名，他们先后针对所谓高技术人才的客户群，设立专门的艺术顾问，专门提供艺术金融服务，包括购买建议、指导、策展、保管协助、艺术贷款、社交特权等。另外，他们也为客户提供艺术鉴赏、收藏规划、投资咨询、艺术沙龙等非金融性服务。

　　我国金融机构尤其是商业银行，也开始借鉴学习发达国家的一些做法，对客户进行财富管理。

　　在艺术品理财方面，民生银行在2007年就带了个头。其发行的“非凡理财”一号产品是国内较早参与艺术品市场交易的资产管理产品，当时较受欢迎。

　　招商银行在10年前推出了私人银行艺术鉴赏计划，在艺术品鉴赏方面做出了尝试。

　　也是在大约10年前，艺术品抵押贷款开始进入公众视野，当时共有10家法定金融机构在跟进。

　　山东潍坊银行是其中较早也是至今仍活跃在艺术

金融领域的银行，在产品创新和艺术品鉴定、评估、交易变现几方面，潍坊银行力图建立一种机制，通过联合银行、博物馆、拍卖公司、艺术顾问机构等建立金融委员会，形成多方联动。

　　潍坊银行股份有限公司党委书记、董事长郭虎英介绍，潍坊银行近年来成立文化金融事业部，在文化金融方面已经形成包括艺术品融资、仓储、策展与艺术家推荐等在内的相对完整的艺术金融服务链条，并于2015年联合潍坊市委宣传部、山东财经大学共同主办首届“中国艺术金融年会”并持续至今，该活动成为了解中国乃至全球艺术金融市场发展的重要窗口。

　　针对目前艺术品评估鉴定的短板，如缺乏法律认可、具有公信力的第三方艺术品评估鉴定机构，难以对艺术品进行合理估价等问题，潍坊银行推出的“预收购人机制”在业内堪称创新——他们的预收购人实行准入制，由驰骋于艺术品市场的资深藏家和艺术品经营机构组成，在艺术品质押融资贷款中承担着3项重要职责，即鉴定、评估和担保。依据预收购人对质押艺术品出具的价值评估、鉴定报告，结合艺术品当前市场流通价格，潍坊银行按照不高于50%的折扣率给予其资金支持。

　　工商银行也在推进艺术投资、艺术基金、艺术教育和艺术平台4个方面的金融服务。这些年，他们努力创新艺术品投资品种，也通过开展艺术投资沙龙、艺术品鉴赏等形式，潜移默化地进行“金融+艺术”的跨界融合。工商银行的信用卡持卡人高达数亿，面对这个能将艺术性和传播性完美兼容的平台，2018年工商银行和清华大学一起联合设计甲骨文的生肖信用卡，将生肖拓出的具象之美和甲骨文蕴含的艺术几何之美天然融合，不到1年时间就发行了100多万张。今年初，他们再接再厉，和故宫博物院正式推出了第一款带故宫博物院Logo的故宫联名信用卡，首套主打3枚故宫玉玺，充分运用瓷器蓝和故宫红等故宫元素，3个月就发行了几十万张。

　　产业界：各环节创新不断

　　除了资金领域，国内艺术金融在产学研等支撑体系上也发生着日新月异的变化。

　　山东财经大学副校长张书学介绍，他们较早从艺术金融人才培养切入，推进艺术金融的发展。山东财经大学作为财政部、教育部和山东省人民政府共建的高校，将继续发展文化艺术类学科特色。目前学校初步形成了“艺术+财经”的专业特色品牌，包括从本科到硕士、博士这样一个完整的培养体系。

　　细数当下艺术金融的业态创新，大多都和新技术撇不开关系。数字艺术产业、艺术文化旅游、艺术资产理财等新业态需要互联网的支撑，区块链技术运用于艺术品，艺术品鉴证系统为艺术品建立“身份证”，AI全息投影技术等都让艺术品行业“脑洞大开”。

　　2017年10月，国务院办公厅印发《关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》。今年3月，国家互联网信息办公室正式发布第一批共197个境内区块链信息服务名称及备案编号。四川的区块链联盟服务平台也得到了认定，正在积极探索知识产权的溯源认证等业务。西南财经大学校长卓志一直关注现代金融科技怎么助力艺术金融的问题。他说，区块链在理论上完全可以应用于艺术品的流通、艺术金融的发展。一方面，可以通过区块链建立艺术品的“数字身份证”，包括所有人的展览记录、出版记录、彼此交易记录、存放地点记录等。第二，可以将艺术品的动态信息在区块链上进行更新。第三，可以多点进行维护。艺术品的创作人、展览人、出版人、交易机构、金融机构等，都可作为一个公众去维护该艺术品公链，成为节点的参与者。

　　面临难题：如何开山过河

　　艺术品投资市场发展至今，仍然面临着巨大的瓶颈，具体表现为：虽然艺术品金融的投资回报比较高，但艺术品的流动性较低；其次，艺术品为非标准化产品；再者，艺术品真伪鉴定、所有权确权、价格评估、保存条件、运输环境等基础条件也极为不足。

　　中国工商银行原行长杨凯生谈到，目前我国商业银行参与艺术品市场仍然面对一些困难，商业银行真正介入艺术金融的深度是不够的，服务能力也不强。可说，金融与艺术相互赋能、相互促进的时代还没有到来。

　　据统计分析，2018年，中国传统金融机构参与艺术金融交易的规模占中国艺术品交易总规模不足25%，并且该比例近年来一直下降。杨凯生说，究其原因，一是市场的自身服务能力不足，如产业链各环节的薄弱和一些体制、支撑体系的缺失；二是银行对艺术品的积极性不足，银行对质押物的偏好以及有实力为艺术品质押贷款做担保的公司不多，都限制了艺术金融的发展。第三，对人民群众的艺术教育不够，民众没有足够能力去辨别艺术品的真伪以及判断艺术品的实际价值。

　　中国艺术经济研究院院长西沐谈及新时期中国艺术金融发展的趋势时表示，金融业与艺术品市场都已进入转型期。一方面，2017年，中国拍卖市场的总成交额就和中国艺术金融产业的总规模持平了；另一方面，金融市场竞争越来越充分，金融竞争的加剧使得差异化策略成为不可回避的选择。新技术的进步也将对艺术金融的创新发展形成推动，消费结构的快速转型使文化艺术消费迅速崛起，与此相对应的金融服务也必然进一步拓展，金融体系未来也将发生以投资和财富管理为主的转变。资产化是艺术金融发展的核心，金融化是重点。艺术金融正从重融资、重收益向重服务转变，从项目、产品向平台支撑、服务转变，从基于产品过程向基于产业链全程服务转变，实现产业链架构转变。

　　但西沐也谈到，中国艺术品市场仍面临四大问题或说四大突破方向，即诚信机制、定价机制、运输机制、服务支撑体系的确立和完善。

　　台湾艺术银行原执行长张正霖介绍了国内外艺术企业结合运用金融力量的情况。他说，每年的欧洲艺术与古董博览会都会发布全球艺术品市场报告。近年来该报告数据显示，中国从拍卖来说是增量市场最大的一个国家，但在流通变现环节的成交率是最低的，中国市场的成交率只有32%左右，而西方特别是美国市场的成交率高达65%到75%，这意味着美国市场中艺术品的资产流动性远比国内高。流动性不足加上风险高，制约着中国艺术金融的创新发展。

　　但欣喜的是，资产管理机构正在我国蓬勃发展，包括基金会、企业美术馆、商业机构参与投资、艺术地产、艺术保税库跟艺术银行等各种类型。