人类纪元2017年，世界第一柯洁哭了，为自己 0：3 对 AlphaGo 的落败。有人解读说，这预见到了人族衰败的开始，和未来两个族群之间在智力上的天渊之别。AlphaGo 在档案上把这一天记录为“柯洁点”，意味着人类在智力上最后的辉煌和衰落的开始。“柯洁点”之后，AI 编年史将如何展开？在哪些时间节点上，AI 将实现对人类的超越？牛津大学最近完成了一项对机器学习研究人员的大型调查，调查内容是他们对 AI 进展的看法。

综合这些研究人员的预测，未来10年，AI 将在许多活动中表现超过人类，例如翻译语言（到2024年），撰写高中程度的文章（到2026年），驾驶卡车（到2027年），零售业工作（到2031年）， 写畅销书（到2049年），以及外科医生的工作（到2053年）。研究人员认为，在 45 年内有50%的可能性 AI 将在所有任务中表现超过人类，在120年内所有人类的工作都将自动化。

调查报告下载：http://arxiv.org/pdf/1705.08807.pdf

迄今最大规模，最具代表性的调查

人工智能（AI）的进步将对社会产生巨大的冲击。未来10年，自动驾驶技术可能取代数以百万计的驾驶员工作。除了可能带来的失业问题外，这场变革也将带来新的挑战，如重建基础设施，保护车辆网络安全，适应法律法规等。AI 的开发者和政策制定者也将面临新的挑战，包括 AI 在执法、军事技术和营销领域的应用。为了应对这些挑战，更准确地预测这些变革是很有价值的。

有几个来源提供了有关未来 AI 进步的客观依据：计算机硬件的趋势，任务表现，以及工作的自动化。AI 专家们的预测提供了一些关键的附加信息。到目前为止，我们的调查比以往任何同类调查的范围更大，受调查者更具代表性。我们的问题涵盖了AI进展的时间进度（包括AI的实际应用和各种工作的自动化），以及AI的社会和伦理影响。

调查方法

我们的调查人群是所有在2015年 NIPS 和 ICML 会议上发表论文的研究人员。共有352名研究人员回复了我们的调查邀请（占我们联系的1634位作者的21%）。我们的调查问题是AI实现的时间，涉及特定的AI能力（例如叠衣服，语言翻译），在特定职业（如卡车司机，外科医生）AI 的优势，在所有任务上AI相对人类的优势，以及高级AI的社会影响。详细调查信息请参阅调查报告附录（文末有下载地址）。

32个AI里程碑的实现时间表

32个AI里程碑的实现时间表

“高级机器智能”（High-level machine intelligence，HLMI）的实现是指独立的机器能够比人类更好地完成任何一项任务，而且成本更低。

每个受访者都被要求预测 HLMI 在未来实现的可能性。所有回答的平均值显示，在未来45年内有50%的可能性实现 HLMI，并且有10%的可能性是在未来9年内实现。图1显示了受访者随机子集的概率预测，以及平均预测。调查结果显示有很大的学科差异：图3显示，亚洲受访者对 HLMI 的平均预期是未来30年内，而北美受访者的预期是74年。

图1：未来几年“高级机器智能”实现的综合主观概率。每个受访者为自己的预测提供三个数据点，这些数据点适合伽马 CDF，通过最小二乘法生成灰色CDF。“综合预测”（Aggregate Forecast）是指所有个别CDF（也称“混合”分布）的平均分布。置信区间是通过引导（对受访者进行聚类）产生的，并在每一年的间隔绘制预测概率的 95% 区间。LOESS曲线是所有数据点的非参数回归。

大多数受访者被提问的是 HLMI 相关问题，但有一个子集被问到的是另一个从逻辑上来说类似的问题，强调 AI 对就业的后果。

这个问题将劳动力的完全自动化（full automation of labor）作如下定义：

当所有工作都完全自动化。也就是说，对任何职业，都可以有能够比人类工作得更好，而且更便宜的机器。

对劳动力完全自动化的预测时间点远远晚于 HLMI：个人预测的平均值是在122年后有50%的概率实现，20年内实现的概率是10%。

图2：AI 达到人类表现的预测时间中位数（区间为50%）。这个表是50%的可能性实现各AI里程碑的时间。具体来说，区间表示该事件发生的概率是25%~75%的时间范围，这是从图1的各个CDF的平均值计算出来的。小黑点表示概率是50%的年份。每个里程碑表示实现或超越人类专家/专业表现（附录表S5中有详细描述）。需要注意的是，这些区间代表了受访者的不确定性，而不是预测的不确定性。

受访者被要求回答AI的32个“里程碑”实现的时间。每个“里程碑”的回答者是从受访者中随机抽取的子集（n24）。结果显示，回答者预期在10年内32个AI里程碑有20个可能实现（平均概率是50%）。图2显示了每个里程碑的时间表。

智能爆炸和 AI 安全问题

AI 的发展前景提出了事关重大的问题。一旦 AI 研究和开发本身实现自动化，AI 进步是否会呈现爆发式增长？高级机器智能（HLMI）将如何影响经济增长？ 这导致极端结果（正面或负面）的概率有多大？ 我们应该做些什么来确保 AI 的发展是有益的？

表 1 展示了这些问题的调查结果。重要发现如下：

1.研究人员认为机器学习领域的发展近年来有所加快。我们询问了研究人员，机器学习领域的发展，是在其职业生涯的前半段更快，还是后半段更快。67%的被调查者表示，后半段的发展速度较快，只有 10% 表示前半段发展更快。受访者的中位数工龄为 6 年。

2.高级机器智能（HLMI） 之后的 AI 大爆炸被认为是可能但可能性不大的。一些学者认为，HLMI 一旦实现，AI 系统将在所有任务中迅速超越人类，建立起广泛优势。这种加速度被称为“智能爆炸”。我们询问受访者，HLMI 实现两年后，AI 在所有任务中大范围超越人类的概率。得到的中位数概率为 10%（四分位距：1-25%）。我们还向受访者询问了 HLMI 实现两年后爆发全球技术革新的概率。中位数概率为 20%（四分位距 5-50%）。

3. HLMI 被认为有可能产生积极影响，但灾难性风险也是可能的。被访者被问及 HLMI 是否会对人类长期产生积极或消极的影响。后果用5分制描述。“良好”后果的中位数概率为 25%，“极好”结果的中位数概率为 20%。相比之下，不良结果的概率为10%，而“极差（例如人类灭绝）”结果的概率为 5%。

4.社会应优先考虑旨在尽量减少 AI 潜在风险的研究。48% 的受访者认为，关于最小化 AI 风险研究优先级应该比现状更高（只有 12% 的受访者希望降低优先级）。

亚洲人比北美人预期 HLMI 的实现时间点早 44 年

图3 显示了个体受访者预测 HLMI 实现时间点的巨大差异。 引用数和资历二者都对 HLMI 时间表没有预测意义（见图 S1 和表 S2 中的回归结果）。然而，受访者所在地区的不同带来了 HLMI 预测上的显著差异。图3 显示出亚洲受访者预测 HLMI 将在 30 年后实现，而北美受访者则认为是 74 年后。 图 S1 调查显示出了近似的差距，两个受访者最多的国家，中国（中位数 28年后）和美国（中位数 76 年后）。同样，关于我们询问的每项工作（包括卡车司机和外科医生）的自动化实现概率达到 50%的总年数，亚洲人预计的时间也都要比北美人早（表 S2）。请注意，许多亚洲受访者现在在亚洲以外学习或工作，我们使用受访者的本科院校所在国家来判断受访者的区域。

我们的样本有代表性吗？

所有调查都会面临一个问题：无应答偏倚（non-response bias）。特别是，有强烈意见的研究人员更有可能填写调查报告。我们试图通过缩短调查用时（12分钟）和保密，并且在我们的邀请电子邮件中不提及调查内容或对象来减小这种影响。我们的回复率是 21%。为了调查可能的无应答偏倚，我们收集了我们的受访者（n = 406）和无应答的NIPS / ICML研究人员的随机样本（n = 399）的人口统计学数据。结果显示于表 S3 中。引用次数，资历，性别和原籍国之间的差异很小。虽然我们不能排除由于未测量的变量而导致的无应答偏差，但鉴于我们测量的人口统计变量，可以排除较大的偏差。我们的人口数据还显示，我们的受访者包括许多高被引的研究人员（主要来自机器学习领域，也包括统计学、计算机科学理论和神经科学），他们来自43个国家。其中大部分属于学术界（82%），而 21% 在产业界工作。

有待商榷

为什么会认为 AI 专家有能力预测 AI 发展？长期研究发现，在预测政治结果时，专家比粗略的统计学推测表现更糟。依靠科学突破的AI 发展，可能其内部人士更难预测。但是我们依然有理由保持乐观。虽然单个突破是不可预知的，但是许多领域（包括计算机硬件，地理，太阳能）在研发方面的长期进展已经非常明确。在SAT问题的解决，游戏和计算机视觉方面，人工智能表现的趋势也显示出这样的规律性，并且可以由AI专家在他们的预测中不断扩展。最后，已经确定的是，综合个人预测可以大大改善随机个体的预测。进一步的工作可以使用我们的数据进行更加优化的预测。此外，预计未来十年将会实现许多 AI 里程碑（图2），为个人专家的预测可靠性提供真实证据。

2017年，没听过“区块链技术”就别说自己是IT人——可见其火爆程度。美国中央银行、瑞士银行、摩根大通等众多国际大型金融机构争相开展区块链技术开发，硅谷和纽约的区块链技术公司成为了各风投基金竞相追捧的热门项目。群雄逐鹿区块链，人人皆想成为大赢家。

演讲实录：

日月光华，旦复旦兮。今天很开心能够来到复旦光华楼和大家进行分享。说到区块链技术，把其定位成17年最火爆的新技术一点也不为过。我们有一个大判断——区块链将是与PC机、互联网同等级的创新，它将带领人类由信息互联网进入价值互联网。很多同学问我：“我想投身这一波科技浪潮，如何切入会比较好？”那么接下来，我们就来分析一下区块链技术的行业全景。

剥开一颗“双黄蛋”

我把区块链行业比作一颗双黄蛋。外面的“蛋清”是卖水人，里面的两个“蛋黄”分别是币圈和链圈，两个“蛋黄”又有所黏连——即二者都涉及到的底层技术。“卖水人”的概念源于美国西部开发的淘金热，大批淘金客中有一批特别冷静的家伙，他们不淘金只卖水，最后却获得了相对来说很丰厚的收益。科技圈也是这样，每一波新科技浪潮崛起时，都会有大量“卖水人”赚的盆满钵满。

那么，会有哪些在区块链热中“卖水”的行业？我个人认为有金融、咨询、培训、广告、媒体等。金融行业毋庸置疑，因为它是所有行业的顶层，金融推动着一波又一波的科技浪潮。咨询领域，区块链技术带来的红利正在膨胀中，各大咨询公司都纷纷开始向其客户提供区块链方面咨询服务。未来趋势可以通过著名的Gartner曲线（技术成熟度曲线）来表示——当一种新科技浪潮产生后，先进入高速膨胀的泡沫期，随后将进入低谷期，再之后才会进入平稳增长阶段。当然培训行业也会分得一杯羹，因为目前区块链行业人才是非常紧缺的。据我所知，我们指旺金科副总裁刘总在复旦所教授的区块链课程，也应该是“清北复交”四所顶级院校中最早提供该技术系统化授课的。广告和媒体更不消说，众多科技公司投身于此犹如“千团大战”，自然需要大量宣传推广。

币圈蛋黄：五大链条环环相扣

币圈则可分为五个链条。首先是数字货币，吸引人们购买货币就要有ICO，若想增加货币就需要挖矿，货币变现链接到交易所，变现后的保存则需要比特币钱包。我把数字货币分为两类，一类是比特币，一类是其他。之所以这样分，是由于比特币的两个特点：它的算力占到数字货币的80%以上，市值也占到80%以上。所以，比特币已经强大可以到自成一个体系，远超出其他货币的地位。接下来的ICO则类似IPO的作用，通过公开发行自己的数字货币向大众募集资金。现在主流有两种：一种是募集传统货币，一种是募集数字货币。

另一个是挖矿。我打个比方解释，挖矿类似买彩票，从理论上来说你手头的钱越多，中奖的概率越大。映射到挖矿，你所拥有的算力越大，挖到数字货币的可能性就越大。这一阶段可分为需要挖矿和不需要挖矿，需要挖矿的又分为矿机、矿工、矿厂、矿池。一个矿工可以买一台或多台矿机，矿机集中到一起就形成了矿厂。由于比特币挖矿的重大成本之一在于巨大电力消耗，就催生了一些动作很大的玩法，比如把矿厂置于西南某水电站，利用水利带来的大量电能来挖矿。众多矿工组合在一起形成矿池。为什么要这样做？比如你挖矿成功的概率是十万分之一，这时你就会焦虑：一个人做效率好低啊，我什么时候才能挖到啊！如果把大家的算力集中在一起，产出成果按照算力分配，每个人都可以很稳定地得到一定收益。这就是矿池存在的意义。

目前比较大的几家交易所包括火币、币行、比特币中国等。比特币钱包本身是免费的，但它就像众多APP一样，主要通过很多增值服务来获取利润。

链圈蛋黄：三条并列的跑道

接下来再讲讲链圈。在这个圈子里，底层链开发、行业平台运用开发、解决方案供应商开发是三条并列存在的跑道。

第一条跑道是底层链开发，做得比较好的有以太坊和Fabric等，目前有三种盈利模式：第一种是ICO，ICO是区块链的一种创举，突破了传统底层技术开发现金流不足的困境，它通过将自身技术实现方式公开，让认同其价值的公众来购买他们的数字货币，即通过发行货币向公众募集资金，从而获取发展所需资金。第二种类似传统模式，底层免费使用，但若想达到企业级应用的水平则需要支付额外的费用。第三种则是底层免费但是会有很多增值服务，类似培训，提供技术文档、二次开发支持等等。当然，区块链作为一种全新的技术，未来的盈利模式我们现在还无法预见。底层链开发的优势明显，抢占先机、一旦成功回报巨大等等，如果是底层协议，最后你甚至有一统江湖的机会，而且通过ICO的创新大大提高了创业团队的融资能力。劣势在于技术要求高、业务逻辑难设计，并且巨头们都在和你竞争，ICO现在山寨币很多。

第二条跑道是行业平台运用开发，通过对标来看很好理解：在互联网时代，有阿里、腾讯、京东等互联网巨头；在区块链时代，也会出现以区块链作为主要组成的大公司。它们的盈利模式可以参考现互联网平台，比如收取会员费、媒体交易通道费等。现在一些典型应用场景包括支付、职能证券、溯源、供应链、记录管理等，区块链的不可篡改性、可追溯性在这些场景都将发挥巨大作用。这条跑道的优势在于进入成本适中，回报同样巨大，踩准点后将成为行业标准制定者，适合有一定客户积累的行业。但这也是劣势所在，即行业尚不成熟，且底层不成熟，盲目押宝的风险比较高。

最后是解决方案提供商，通过提供服务来盈利。优势在于现金流较好，能够快速积累多个行业的经验，实施成功后用户粘性高。劣势则在于服务涉及多个行业，对于人员管理和项目管理要求高，且发展较为缓慢。

说到这里，整个行业就分析结束了。但有的同学可能还是不太明白，会问我应该投身于哪条跑道，你们公司又是在哪条跑道进行布局的呢？我想说，投身于哪个跑道取决于你擅长哪一领域。打个比方，指旺金科以前一直是为金融机构做解决方案实施，我们就选择了最后一条解决方案供应商的跑道。

当然，区块链技术整体还处在比较早期，将来会有更多超越我们想象的商业模式出现。大家不要对自己过多设限，大开脑洞、天马行空，也许会有意想不到的突破和收获。祝福大家都能在区块链这一波浪潮中找到自己的位置，实现自己的梦想。

1、 什么是博彩棋牌类游戏？
博彩游戏（CasinoGaming），在我国过去主要的盛行形式为棋牌游戏（棋牌游戏为博彩游戏的子集），在海外主要有赌场游戏、棋牌等各种游戏类型。作为一项历史悠久的游戏玩法，历经多年的发展在各个地区形成了各种细微不同的固定的游戏玩法，也经历了从过去的线下到现在线上线下同步繁荣的过程，广泛地在民间休闲娱乐、赌场等活动中作为娱乐项目。而随着PC、智能手机、平板电脑的发展，博彩棋牌类游戏也经历了一段线上化的过程。由于本文主要探讨中国的博彩棋牌类游戏市场，因此下文将博彩游戏或博彩棋牌类游戏简称为“棋牌游戏”。
1.1、 政策限定：棋牌游戏的讨论前提
作为与赌博相关性强的游戏类型，在实际运行中，除需符合网络游戏的相关监管规定外，还需遵守国家对禁止赌博的相关规定。
首先，国家对博彩棋牌类游戏的三条底限分别是：1）游戏币不可反向兑换为现金；2）运营者不可固定比例低从牌局池底中抽水；3）下注总额和次数应有封顶。
再者，相关监管机构也发布了相关法规对网络游戏和赌博进行了严格规定，如公安部、文化部、工信部及广电总局于2007 年1 月25 日联合发布的《关于规范网络游戏经营秩序查禁利用网络游戏赌博的通知》（下文简称“反赌博通知”）、于2007 年2 月15 日中国14 个监管部门联合发布的《关于进一步加强网吧及网络游戏管理工作的通知》、于2009 年6 月4 日文化部与商务部联合发布的《关于加强网络游戏虚拟货币管理工作的通知》（以下简称“虚拟货币通知”），以及于2016 年12 月6 日文化部发布的《关于规范网络游戏运营加强事中事后监管工作的通知》等规定。上述规定主要做了如下限制：
1）禁止网络游戏运营商就网络游戏胜负以虚拟货币的形式收取佣金；
2）要求网络游戏运营商对精彩及博彩游戏中的虚拟货币使用加以限制；
3）禁止将虚拟货币转化成真实货币或财产；
4）禁止允许游戏玩家向其他玩家转让虚拟货币的服务
5）限制网络游戏运营商发行的虚拟货币总量以及个人购买虚拟货币的数量；
6）规定网络游戏运营商发行的虚拟货币仅可用于购买网络游戏内的虚拟产品及服务，不得用于购买有形或实物产品；
7）虚拟货币的赎回价格不得超过原购买价格；
8）严禁倒卖虚拟货币；等等。
1.2、 棋牌游戏的类别
由于线上棋牌游戏是传统线下棋牌游戏的延续，因此两者的玩法并无本质区别，主要类别涉及麻将、扑克、21 点、老虎机、轮盘、骰子、捕鱼等等传统线下棋牌、赌场、游戏厅游戏类型的线上化，以及各类玩法的变种，许多棋牌游戏厂商会进行一定程度的玩法修改，使得其推出的棋牌游戏更加易玩或符合特定时期的玩法偏好。
从海内外来看，最受欢迎的游戏类型为扑克。在中国，扑克和麻将由于各地的习惯不同而在各地产生了大量的细分品种，这就使得中国的棋牌游戏公司必须根据不同省份和地区进行本地化改造，因此不同于其他游戏类型，棋牌游戏有着庞大的专攻于地方性游戏的厂商。随着海外棋牌、赌场玩法的引入，中国的年轻人中也开始逐渐盛行德州扑克、捕鱼、老虎机等新的玩法。
图1：棋牌游戏的类型（部分）

图2：棋牌博彩类游戏常年处于AppleStore 热搜榜之上

2、 棋牌游戏的投资亮点
2.1、 用户群体广：男女老少皆宜
根据腾讯大数据报告，到2015 年底，我国网络棋牌游戏用户规模约为2.4 亿人；而根据伽马数据显示，2016 年棋牌游戏用户规模达到2.58 亿人，而2016Q2时期中国的手游用户规模为4.04 亿人，棋牌游戏用户占比64%，用户规模占比大。此外，传统游戏玩家大多以男性、年轻人，而棋牌游戏女性、中老年人占比大。是传统手游用户群体的有力补充。并且此类用户忠诚度高、付费能力强。而中国历来就有棋牌游戏的传统，过去玩家主要为从线下到线上的中老年人，随着棋牌游戏的移动端化，用户开始向年轻人渗透，使得用户数量持续增长。随着中国游戏成熟度的提升，用户群体的成熟将使得玩家在各个年龄段进行扩散，根据美国的情况，我们认为中国的年长游戏用户将转向玩法简单且传统的社交博彩棋牌类游戏上，如下表所示，Playtika 的王牌游戏《Slotomania》35 岁以上的玩家占比达到了72%。
图3：传统手游整体以男性居多

图4：棋牌游戏女性玩家占比高于移动游戏整体用户性别比例（2014 年8 月）

图5：重度手游玩家主要以35 岁以下年轻人居多

表1：以Playtika 为例说明年长用户可能将成为博彩棋牌类游戏主要人群
2.2、 生命周期长：玩法传统变动少、忠诚度高
1）用户在棋牌游戏的兴趣上保持忠诚。
根据腾讯大数据显示，腾讯棋牌占了全体棋牌游戏总用户的75%（活跃玩家超过1.8 亿），其中70%的玩家年龄在20-40 岁，大部分棋牌游戏的玩家网龄超过5 年，近60%的用户每天玩棋牌游戏超过1 小时，还有200 万用户每天超过8小时，50%的活跃用户在二三线城市。由于棋牌游戏本身是来自于多年沉淀的线下棋牌游戏玩法，大多数玩家并不会对此喜新厌旧（但棋牌游戏仍然也会不断进行创新，如各类桌游）。
2）棋牌游戏平台生命周期长。
鉴于棋牌游戏玩法简单，且大多承继传统棋牌或赌场的玩法进行微创新，因此同质性较高，其壁垒体现在产品视觉设计、分发渠道、运营之上，从而体现出了不同产品活跃用户、付费率、ARPPU 的区别。
如下表所示，当前海外大部分存续的热门博彩游戏和国内的棋牌游戏均已较长时间。主要是由于，博彩棋牌类游戏的玩法基本上已经经历了数十上百年的沉淀，玩法简单、承继传统、变化小，玩家需求并不在体验新鲜度上，而是社交休闲和赌博快感。
表2：中美现存博彩游戏的存续年限均较长
以海外博彩游戏巨头Playtika 强大的运营能力为例：其在变现能力、用户转化、内容更新方面主要采取“增加各种充值限时优惠活动、增加开宝箱、小猪存钱罐等小游戏元素，使玩家通过持续少量充值获得更好的游戏体验，提高非付费玩家向付费用户的转化率。并且Playtika 旗下游戏基本保持每日提供活动与内容更新，每周提供游戏版本更新，从而保证用户游戏新鲜感，增加玩家粘性”。
而中国的棋牌游戏因为自身的特点，分为全国性棋牌游戏和地方性棋牌游戏市场。其中，全国性棋牌游戏市场主要依赖其长期稳定的运营，并通过各类的全国性棋牌比赛等维持产品运营和用户忠诚度，如联众、腾讯等。地方性棋牌游戏主要通过地推的方式深入二三四线城市市场，转化的玩家一方面为过去线下的棋牌玩家，另一方面为其他平台的休闲棋牌类玩家。
图6：棋牌游戏次日留存率领先（2016 年11 月）

图7：棋牌游戏平均游戏时间居前（2016 年11 月）

2.3、 付费能力强：普遍具有较高的付费能力
付费能力取决于玩家群体的特点和玩家玩该游戏的目的。棋牌游戏的玩家群体从海内外来看均为年长、二三四线城市为主，近年随着德州扑克等海外玩法的流行，年轻玩家才逐渐增多。而且该类玩家玩棋牌游戏的目的一是在于为了赌博快感，二是为了花钱消磨时间，因此付费欲望较高。
从美国的博彩游戏市场来看，几乎3/4的用户为女性，主要是由于美国的女性多为家庭主妇，因此消磨时间的需求较多；从美国来看，PC平台的LTV（全生命周期价值）约为584.99美元，单用户可开发的价值较高。
图8：棋牌游戏付费率居前（2016年11月）

表3：典型博彩游戏产品的运营数据对比
根据AppAnnie数据显示，2016Q2在美国收入前30强游戏的月均ARPU值博彩游戏仅次于策略游戏，说明博彩游戏在世界范围内付费能力均十分强劲。
3、 中国棋牌游戏的竞争格局及市场规模
3.1、 中国棋牌游戏的市场规模近60亿元
博彩棋牌类游戏是国内厂商除SLG类型之外，出海的主要游戏类型。在海外首先快速发展于2012年的Facebook平台，当时主要为网页游戏形式；2014年以来随着智能手机/平板电脑的渗透率提升，博彩棋牌类游戏逐渐往移动端转移，2015年移动端的收入已经占比66%，此外全球博彩游戏60%的份额已经被几家巨头占据。
从用户规模来看，根据腾讯大数据显示，中国2015年棋牌游戏玩家规模达到2.4亿人，2016年达到2.58亿人。而根据伽马数据显示，2016年中国棋牌游戏市场规模达到58.6亿元，其中移动端棋牌游戏正在加速增长，2016年市场规模达到28亿。
图9：2016年中国棋牌游戏市场规模达到58.6亿元

全球博彩棋牌类游戏市场规模也在膨胀，2017年有望达到44.4亿美金。根据EilersResearch数据显示，2014年全球博彩游戏市场规模为28.4亿美金，2015年34.6亿（其中移动端22.9亿，Facebook端11.7亿），到2017年预计市场规模有望达到44.4亿美金（其中移动端36亿，Facebook端为8.4亿）。
3.2、 中国棋牌游戏的竞争格局已十分集中但长尾效应强
1）从全国性棋牌游戏来看
中国较大的棋牌游戏厂商主要有腾讯、博雅互动、联众、边锋游戏、波克城市、竞技世界等，且上述游戏厂商已经占据了中国近80%的市场份额。对比美国博彩游戏市场，其规模目前为世界第一，前三大博彩游戏公司占据49%份额。下图为2013年iOS平台上各个国家博彩游戏市场规模的对比图，世界前六分别为美国、澳大利亚、加拿大、日本、英国、中国。世界主要的博彩游戏公司来自于美国，如图所示，2014年世界博彩游戏市场份额前三分别为Playtika（21%）、BigFishGames（16%）、Zynga（12%）占据了49%的市场份额，当然，中国大陆也有不少博彩游戏厂商将博彩游戏作为出海产品。从行业增速上看，在2013年的时候，日本、韩国、俄罗斯、加拿大、中国均为100%以上的增速，从近年来看，亚洲国家仍然维持了较高的增速。
表4：主要在线博彩棋牌类游戏公司产品类型
图10：2014年社交博彩游戏全球市场份额，Playtika、BigFishGames占37%

图11：2013年世界博彩游戏在美国收入最高，其次为澳大利亚、加拿大、日本、英国、中国

图12：2013年社交博彩游戏市场增长率日本、韩国、俄罗斯、加拿大、中国超过100%

图13：地方性棋牌游戏前五大占据49%市场份额

图14：中国棋牌类移动游戏用户地区分布

4、 棋牌游戏的特点
4.1、 玩家具有较强的付费能力
图15：中国棋牌类移动游戏用户薪资和学历布

4.2、 付费方式来自于道具、局费等多元化来源
棋牌游戏玩法决定了其主要是休闲社交定位。于大多数的移动休闲游戏不同，棋牌游戏的盈利能力并非体现在广告收入上，而主要来自于局费和道具付费，棋牌的赌博属性决定了其玩家具有很强的付费能力。
以人民棋牌中的《欢乐斗地主》为例，其会对不同等级财富的玩家进行分类，高积分的玩家可以去高积分区域高积分的玩家玩，且在每局中付出的局费更多。除此之外，各类皮肤、工具、特权等道具也成为了收费来源。
图16：《欢乐斗地主》游戏界面

图17：《欢乐斗地主》游戏结算界面

4.3、 重营销、轻研发，渠道价值需重视
棋牌游戏公司相比其他类型移动游戏厂商销售费用大大高于研发费用，因棋牌游戏的门槛在于品牌。对于全国性的棋牌游戏厂商来说，如腾讯、联众、博雅互动等均已维持了较为稳定的游戏入口，并通过投入营销费用举办各类棋牌竞技比赛、在其他媒体投放广告等维护自身的品牌知名度，对于地方性棋牌游戏厂商，主要的销售费用来自于地推、广告、活动等费用。
4.4、 赌博擦边球：银商、房卡、代理
1）银商
银商即在游戏中买卖游戏币的一类群体，广泛存在于博彩棋牌类游戏中。银商一般通过低买高卖游戏币获益，现金支付手段往往通过微信、支付宝等第三方支付工具，游戏币的转移方式主要通过故意输给对方的方式，因此银商的行为十分隐蔽。
虽然银商往往跟游戏运营商没有太多关联关系，但一方面对游戏的人气起到了活跃的作用，实力强的银商往往自带客户资源使得游戏迅速跨过生存阶段；另一方面也使之产生了游戏币与现金直接兑换的灰色地带，现金到棋牌游戏到游戏币再到现金的闭环产生之后，有可能滋生赌博等违法的行为，从而可能造成监管打击。
图18：银商代理招揽广告

2）房卡+代理
这是棋牌游戏线下推广和盈利的一种手段。通过这类房卡模式的棋牌游戏厂商，开设“房间”需要房卡进行费用支付，每张卡费用固定，然后每局游戏的输赢在玩家之间进行结算，由于流水并未经过公司，因此公司避免了赌博风险，但可能造成赌博的擦边球行为。
5、投资策略
金准数据认为，中国棋牌游戏市场有望继续快速增长，资本化程度也将迅速提升，核心逻辑基于如下几点：
1）棋牌游戏随着智能设备的渗透率提升，叠加德州扑克等其他玩法的进入，游戏玩家正迅速扩散，在青年、中年、老年以及各个教育层次和性别的人群中都形成了广泛的玩家基础。棋牌游戏的用户群体正好对过去主要玩家为年轻人的移动游戏群体进行了补充，对于移动游戏公司来说大大完善了其产品线。
2）棋牌游戏用户的特点、玩家的游戏诉求以及历史玩法决定了棋牌游戏具有更好的社交性、付费转化率、ARPPU、游戏时间等，为过去主要以游戏道具为付费点的移动游戏带来新的增量。
3）此外，金准数据认为棋牌游戏等休闲类游戏有望成为VR技术率先应用的一个游戏类型（类型适合、付费能力强、社交性强粘性），从而扩大棋牌游戏的吸引力。
基于上述几点，建议重点关注棋牌游戏行业。此外，金准数据认为，棋牌游戏的强运营属性使得不同的棋牌游戏厂商具有不同的模式和风险，业绩情况和增速情况差异较大，应具体公司具体分析。

【导读】移动互联红利正在消退，数据红利才刚刚开始。全球数据量爆发，基于海量数据深度学习的人工智能第三次浪潮可能走得更远。 “数据”+“人工智能”将成为未来5-10年的科技投资主线。前瞻研究首席分析师许英博带来当下中国人工智能行业发展态势的深度分析，涵盖数据、计算、应用各个视角。报告认为，“数据革命”终极方向是人工智能，金融/汽车最快落地。
机遇：“数据”+“人工智能”将成未来科技投资主线
互联网及移动互联硬件红利消退，数据红利才刚刚开始。全球PC出货量连续五年下跌，或有大型厂商退出市场。近几年来，全球PC市场一再疲软。市场分析公司IDC以及Gartner最新数据显示，在2016年，全球PC市场实现了连续第5年下滑，全年出货量为2.7亿台，与2007年水平相当，远低于巅峰时期2011年的3.7亿台。就市场份额来看，2015年全球PC出货量排名前五的厂商分别为联想、惠普、戴尔、华硕和苹果。其中，苹果是唯一一家实现增长的PC企业，同比增长5.8%；宏碁则是2015年出货量下降幅度最大的企业，下降幅度达15.3%。IDC此前预测，未来两年内，在前十大PC厂商中将有两家退出市场。从数据来看，联想、惠普、戴尔的市场份额已基本稳固，苹果增势较猛，因此，可能退出PC市场的两家厂商将在华硕、宏碁及十大厂商中的东芝、三星、清华同方和富士通之中。


全球智能手机出货量增速持续下跌，中资三巨头HOV崛起。IDC统计显示，2016年全球智能手机销量为14.71亿部。近年来，智能手机销量增幅持续降低，由2011年YoY 61.5%大幅降低至2016年YoY 2.3%。2016年总销量排名前五的手机厂商分别是三星、苹果、华为、OPPO和vivo。与2015年相比，三星、苹果的市场份额明显降低，出货量同比增速分别为-3.0%和-7.0%。而中资三巨头华为、OPPO、Vivo市场占有率持续提升，出货量同比增速分别为30.2%、132.8%、103.4%。智能手机销量和技术进步同时进入平台期。

1.小家电品类繁多,规模提升空间广阔
随着生活水平的提高以及消费者对生活品质的追求提升，小家电的规模近年来呈现出稳步攀升的态势。小家电行业依据使用功能和环境可分为厨卫小家电、家居小家电和个人护理小家电等子行业。
图1：小家电一句使用功能和环境主要分为三类

赛迪统计数据显示从全球小家电行业的各类占比情况来看，厨卫小家电占65.1%，家居小家电占22.9%，个人护理小家电占12.0%。而在中国小家电行业中，厨卫小家电销售额占76.2%，家居类小家电占13.1%，个人护理类占10.7%。
从小家电各细分品类的占比情况来看，无论是全球还是中国，厨卫小家电的占比最大，其次为家居小家电，个人护理小家电的占比最少。从我国小家电各细分品类的占比情况来看，厨卫小家电占比最高，接近八成，随着国内小家电企业技术和制造实力的提升以及人民生活水平的提高，未来家居小家电和个人护理小家电的占比有望进一步提升。
图2： 小家电各细分品类的占比情况

2.小家电行业竞争激烈,内销市场增速亮眼
2.1小家电内销增长较为亮眼
我国小家电的出口主要集中在广东、浙江和江苏沿海省市，三省出口额合计在全国出口份额的比重超过 90%。各地区出口产品结构与企业结构不同，厨房电器、室内舒适电器、个人护理电器以广东省出口为主，江苏省在地面护理电器方面出口具有相对优势，浙江省在衣物护理电器方面出口具有相对优势。
图3：各省市家电出口所占比重

近年来随着消费者生活水平的提高,国内的小家电市场规模在稳步攀升。根据中国家电网的数据，预计至2020年，我国小家电市场规模将增长至4608亿元，2015-2020年复合增长率为12.94%。
图4：2012-2020年我国小家电市场规模及趋势预测（亿元）

2.2行业竞争激烈，集中度有待提升
小家电行业具有分散型的特点，表现在集中度较低，产品同质化严重，行业进入门槛较低，良好的市场竞争秩序尚未建立。但随着小家电行业国内外产品标准的修订实施，行业技术门槛的提高，促使小家电行业竞争格局趋于规范，行业的集中度较大家电相比仍有较大的提升空间。
在产业结构调整和产业升级的大背景下，我国小家电企业竞争的重点由单纯的价格竞争转移到主要依靠技术创新、产品创新和营销创新的竞争，产业格局朝合理化迈进，产业链逐步完善。
3.小家电保有量提升空间广阔，受益于消费升级
3.1消费者对小家电的需求稳步释放
由于大部分小家电具有一定的享受型需求特征，其需求是建立在一定收入水平基础上的。随着我国人民富裕程度的不断提高，舒适度、时尚化的需求将不断涌现，有助于小家电产品的普及。
以厨房小家电为例，社会消费水平已从十年前的“百元级”升至近几年的“千元级”，消费档次逐步提升，消费周期不断缩短。消费升级步伐不断加快，消费层次、品质、方式和行为等方面均呈现出明显的趋势性变化。
图5：人均可支配收入逐年递增

3.2供给侧改革,产品结构优化
过去我国小家电企业多以欧美出口为重，出口以代工为主，近年来随着国内市场的发展壮大，小家电企业的技术和制造实力有所提升，逐步注重设计研发，打造自有品牌，加大对国内市场的重视及投入力度。随着小家电产品技术提升，新品问世速度加快，也在不断推动用户的消费升级。
图6： 小家电厂商的两种主要模式

随着人们对生活品质要求的不断提高，消费者对小家电的要求日益提升，小家电行业在不断进行制度创新、技术创新、产品创新、需求创新来迎合消费者需求，小家电企业纷纷加大技术与创新投入，不断研发新品，以保证产品持续的竞争力。
从家电行业细分板块来看，小家电板块的研发投入在营业收入中的占比仅次于白电板块位居第二，从纵向对比看，小家电板块的研发投入在营业收入中的占比有明显增长。
图7：小家电板块的研发收入占比在家电四个板块中居于第二

图8：小家电行业研发投入在营业收入中的占比有所增长

随着大家电普及率已经相对较高，多数龙头企业纷纷对小家电产品有所涉足以谋求新的增长点，无论从销售毛利率水平还是净利率水平来看，小家电行业均具有较为明显的优势。
图9：小家电行业的毛利率水平高于大家电

图10：小家电行业的净利率水平高于大家电

3.3新兴渠道发展，助推小家电普及率提升
经过近几年的快速发展，线上渠道成为家电主流渠道之一，从电商平台到家电企业再到消费者层面对该渠道的快速发展均有所贡献。
电商平台积极开拓农村市场进行渠道下沉
近年来各电商平台致力于开拓农村市场，渠道不断下沉，促进家电网购市场持续飞速增长，随着电商向农村地区的覆盖面扩大，农村消费者购买家电的便利性明显增强。目前农村居民的小家电保有量在5-7件/户左右，与国内城镇地区相比仍有较大差距。随着农村居民购买力的提高，小家电的渠道下沉仍有空间。
家电企业对电商重视度以及资源投入力度均有所加强
各家电品牌企业对电商的重视程度进一步提升，线上零售量普遍实现大幅增长，越来越多的企业首选电商渠道发布其最新的家电产品。
网购成为多数消费者的习惯
电商渠道的便利性以及价格优势使得消费者对该渠道的依赖度越来越高，网购成为越来越多消费者的习惯，同时线上中高端消费人群的规模也在不断壮大，线上市场家电产品高端化趋势明显。消费者网购家电不再是图便宜，而是求方便，京东发布的《中国家电网购消费者洞察白皮书》显示对家电商品促销非常敏感的消费者占比为52%。当前中国家电网购消费者呈现出年轻化的特征，85-90后消费者崛起，成为网购家电商品的主力军。
图11：85-90后成为网购家电商品的主力军

小家电产品品类繁多，革新速度快，单价相对于大家电而言较低，多数产品不需要安装，方便运输配送，适合通过线上渠道进行销售，对电商渠道具有较高依赖性，加之小家电企业加速布局电商渠道，积极应对互联网时代营销变革。未来小家电通过线上渠道销售的规模有望进一步壮大。
图12：小家电产品线上零售额及增速

4.投资标的
4.1新宝股份
公司的主要产品包括电热水壶、电热咖啡机、面包机、打蛋机、多士炉、搅拌机、果汁机、吸尘器、电烤箱、电熨斗、空气净化器、净水器等20 多个大类产品。公司产品以出口为主， 2013年-2015年公司的营业收入年复合增长率为12%，归属于上市公司股东的净利润的年复合增长率达21.45%。
图13：新宝股份营业收入及增速

公司在巩固厨房电器等优势品类的基础上向家居护理电器、婴儿电器、健康美容电器等产品线延伸，通过增加新品类来保持规模持续增长。自2011年以来公司的销售毛利率及销售净利率呈现出稳步攀升的态势，盈利能力持续好转。
公司具有较强的研发实力，未来随着于新产品线及创新产品的不断推出，盈利能力仍具有较大的改善空间。
4.2莱克电气
公司主营业务为高端家居清洁健康电器的设计、研发、制造和销售业务，核心业务体系包括以吸尘器为代表的家居清洁业务，以空气净化器为代表的室内空气清洁业务，以及以高端智能净水器为代表的家庭水净化业务。2016年1-9月公司自主品牌销售大幅增长，与去年同期相比增长了56%以上，使得公司净利润增速有明显提升。
图14：克莱电气营业收入及增速

公司近两年开始大力拓展内销市场，市场营销方面大规模地进行莱克品牌传播活动以提升品牌拉力；渠道方面成立“线上营销部”、扩张直营终端数量。公司的国内收入规模在稳步攀升且在营业收入中的贡献度呈现递增态势。
在“供给侧结构性改革”的大背景下，产业转型升级以及消费升级将持续，公司把创新作为突破口，着力打造技术领先型的高端家居清洁健康电器形象，立足高端的战略定位明晰。
公司坚持“与众不同”和“领先一步”的产品研发策略，建立了以R&D为基础的价值创新体系。未来公司将继续加大技术开发和自主创新力度，改造现有研发条件，提升自主创新能力，创造细分新品类，开发更多跨界产品，以保障产品的持续竞争力。
图15:2016年上半年克莱电气研发费用占比改善情况在小家电行业中排名居前

1. 移动直播互动时代来临
直播行业在2016 年出现井喷式增长。直播、互联网金融、移动支付以及网约车等一起构成了2016 年互联网投资圈的关键词。据不完全统计，截至2016 年底，国内网络直播平台已近300 家，直播用户数量则超过2.4 亿人。随着产业资本的不断介入，资本的投入规模不断加大，直播行业已经从过去的百家争鸣逐渐进入巨头割据时代。其中有闷声发财的暴发户，亦有多家公司成为过去式。直播行业已经逐渐建立自己的行业生态圈。
图1:2016年互联网关键词

1.1 在线视频直播开启互联网社交新纪元
根据艾瑞咨询对在线视频直播的定义，在线视频直播服务为用户通过互联网在直播平台上，获取的制作或观看直播视频，创造观看方与直播方互动的服务，其中包括PC直播和移动直播。从内容方面分析，在线视频直播可以更加通俗的理解为，内容生产者以互联网为媒介，通过PC 端或移动端为用户提供内容的服务。其内容可分为PGC、UGC、PUGC。
根据各类直播平台具体内容和主题的不同，我们可将直播的种类分为四大类别，秀场直播类、泛娱乐直播类、游戏直播类和其它直播类。根据36 氪研究院对2016 年上半年的直播类别相对市场份额的大致估算，直播行业的市场结构大致如图所示。
图2：直播行业市场结构

纵观互联网社交的发展史，总共经历由文字、图片、视频、直播的演变，信息的密度、真实性和及时性不断地加强。用户身临其境的参与感，随着网络技术的提升，在直播时代得到体现。从在线视频直播的发展史出发，我们梳理出国内和国外两条发展脉络。
1.1.1 国内直播行业进入高速发展期
国内的直播发展史，最早可以追溯到2005。当时由专注于语音直播的YY、陌生人视屏交友的9158 以及基于PC 端秀场直播的六间房构成当时的主要市场玩家。直播行业从无到有，到2008 年，市场处于探索期。
直播行业启动期大致为2008 年至2014 年。随着2008 年全球经济危机对实体消费的打击，相对廉价的网络消费成为了当时人们新的精神寄托。这在宏观层面上给了互联网直播行业相对的利好。秀场模式经过之前探索期市场的筛选已经发展日益成熟。基于对网红管理的工会体系开始形成，平台的盈利更加的稳定。YY 与9158 在2012 年，2014 年分别在美国纳斯达克以及港交所上市，奠定了行业巨头地位。在此期间，行业龙头YY，开始尝试多元化直播，游戏直播成为新的营收驱动力。2013 年，YY 开始发展游戏直播业务。2014 年，斗鱼从哔哩哔哩平台独立，正式定位为专做游戏直播的平台，并首次引入主播签约费的概念，逐渐成为游戏直播领域有影响力的公司。与此同时，大量游戏直播平台涌现，游戏平台间围绕赛事IP，主播，资本进行抢夺。游戏直播的市场竞争进入混战期。
2015 年，直播行业开始进入高速发展期，新的模式，新的业态不断出现。移动直播开始发力，传统的PC 端直播开始向移动端直播过渡。智能手机普及率的极大提升，移动端硬件技术的提升，以及网络带宽资费的不断下降，使得直播行业开始爆发式增长。市场参与的公司也不断增多，各路产业巨头开始对直播行业大量布局。以映客、花椒、YY live 和陌陌直播等以移动端直播为主的新的泛娱乐直播业态开始出现。
1.1.2 海外直播巨头介入，呈现三足鼎立
海外的直播行业由在线视频行业衍生，早期发展于游戏直播板块。早期游戏主播主要从事视频制作，剪辑后放在视频网站Youtube。但传统视频缺乏及时性与互动性这一痛点极大的影响了用户体验。美国的Twitch TV 看到了直播的互动元素所带来的娱乐商机，于2011 年从Justin.TV 分离，独立运营为游戏直播平台，首家主打游戏视频的直播与互动，每年覆盖人数以千万量级增加。在高峰时段，Twitch 占据了北美互联网流量的1.35%。
图3：Twitch月度覆盖人数

海外移动端直播发展于2015 年，美国出现现象级应用Meerkat 及Periscope，融资成绩非常耀眼，在千万美元级别。Meerkat 主攻实时互动性，将移动视频直播、弹幕、实时互动结合了起来，构成其核心竞争力。但在行业巨头Facebook 和Twitter 的夹击下,2016 年3 月，Meerkat 正式停止了服务。
Periscope 由kayvon beykpour 与Joe Bernstein 创立，于2015 年3 月被社交巨头twitter 收购，虽然具体金额没有透露，但是据业内人士透露，该交易至少为5000 万美金级别。对于初创公司来说，堪称天价。被twitter 收购后的periscope 依靠巨量的用户资源优势以及资金优势，很快达到1000 万用户级别。
发展历程：2015 年5 月发布安卓版本；2015 年8 月达到1000 万用户；苹果版本上线于2016 年1 月；2016 年12 月，periscope 的主要功能已经集成在twitter 主程序中。
图4：部分具有直播功能的APP的市场渗透率对比

美国的移动直播市场由于互联网行业巨头的介入，已经进入围绕客户量的竞争中，传统社交软件的巨量用户，为其投资的直播app 直接提供了巨大的用户资源支持。从Twitter 对Meerkat 终端接入的屏蔽而对meerkat 产生的毁灭性的影响来看，新的移动直播行业玩家的发展将会越加困难。
表1：海外直播平台的比较

1.2 直播行业规模与客户情况
1.2.1 直播行业高速增长，2020 年市场规模或将达760 亿
根据艾媒咨询统计，2015 年中国在线直播平台数量接近200 家，其中网络直播的市场规模约为90 亿，网络直播平台用户数量已经达到2 亿，大型直播平台每日高峰时段同时在线人数接近400 万，同时进行直播的房间数量超过3000 个。业内普遍对2016 年估算为150 亿，行业复合增速CAGR40%以上。结合2016 年直播行业的资本介入力度与速度以及互联网巨头对直播行业的密集布局，我们预估直播行业至2020 年将以CAGR50%的高速增长。2020 年，直播行业的市场规模将达到760 亿。
图5:2015年中国在线直播市场数据

1.2.2 网络直播用户已超3.44 亿，直播行业迎来一片蓝海
截止2016 年12 月，我国网民规模达7.31 亿，普及率高达53.2%超过全球平均水平3.1 个百分点，超过亚洲平均水平7.6 个百分点，全年新增网民4299 万人，增长率为6.2%，中国网民规模已经相当于欧洲人口总量。
图6：中国网民规模和互联网普及率（2016年12月）

我国手机网民规模已经达到6.95 亿，较2015 年增加7550 万人，随着手机以及4G网络的不断普及，手机网民占总网民的比例不断攀升，已经达到95.1%。随着智能手机不断进入低端大众市场，移动端将会持续发力。
根据CNNIC 中国互联网络发展状况统计，网络直播用户规模达到3.44 亿，占网民总体的47.1%较2016 年上半年增长1932 万。游戏直播的用户使用率增幅最高，半年增长3.5 个百分点。
图7:2016年各类网络直播使用率

据艾媒咨询估计，在线直播用户数量在未来几年内持续增长，用户规模在2018 年将达到4.56 亿人。
图8:2015-2018年中国在线直播市场用户规模及预测

1.3 直播行业盈利模式和成本简析
1.3.1 打通直播产业上中下游，盈利模式逐渐清晰
直播行业的迅速发展带来市场资本热度持续走高，创业公司和平台激增，各直播平台“百团大战”拉开帷幕。激烈的竞争，使得未来直播平台数量将呈倒“U”型变化，市场渗透率和用户规模将进一步提升。目前直播行业的产业链，以直播平台为中心，上游对应内容提供商，下游衔接商家和用户。直播行业各细分领域的产业链大同小异，基本上都以此种模式进行。
图9：直播行业的产业链

上游：直播平台由软硬件设施服务方提供技术支持，通过内容提供方和版权方提供直播内容。直播行业细分领域中，秀场直播主要是主播方提供内容，除了个人主播和明星外，大量主播和网红由公会或俱乐部提供。公会或俱乐部与直播平台合作，管理更加高效。游戏直播、体育直播、演唱会直播需要获得上游版权方授权才能进行直播。
中心：直播平台向软硬件设施服务方、内容提供方、版权方支付相关费用，向商家和用户提供直播流量和服务。不同直播平台，充当的中介作用有所不同，但都是基于此种模式。直播平台越来越向产业链上游覆盖，注重内容质量。
下游：商户和用户付费方式更加便捷，模式成熟，用户粘性增加。直播平台通过商户付费，用户充值打赏和付费获取收入，同时通过打赏分成和签约方式向主播支付费用。秀场模式通过多年的发展，盈利模式趋于成熟，游戏直播盈利不断增加但各游戏直播平台仍旧亏损严重。泛娱乐直播吸引大量流量，获取大量粘性用户，但盈利模式依旧不够明朗。
1.3.2 直播行业发展阻碍：带宽成本、主播分成（签约费）和运营成本
直播行业各细分领域的成本主要由带宽成本、主播分成或签约费、运营成本三部分构成。直播行业各细分领域成本构成略有不同，秀场直播和泛娱乐直播主要成本在于主播的分成，而由于游戏直播对于网络状况和主播内容要求较高，因此带宽费用和主播签约费用较高。
带宽成本：游戏直播对网络带宽要求高，延迟/卡顿容忍度在毫秒级别，带宽费高昂，占总成本很大比例，如2015 年虎牙直播总成本7 亿中，带宽费用就占了2.6 亿。而泛娱乐和秀场直播则对带宽要求较低，在秒级别即可，如传统秀场六间房的带宽费用仅在1000-2000 万之间。
主播分成或签约费：对于泛娱乐和秀场直播平台而言，主播分成是主要成本构成，部分优质主播享有平台或经纪公司（公会）的签约金，一般平台与公会、主播间的分成比例在50%、10%、40%，不同平台该比例会有差别。而游戏直播平台的主播签约费用高昂，是平台间争夺顶级主播的一种方式，如2014 年斗鱼用千万级别签约费从竞争对手虎牙直播挖走知名主播，自此顶级主播高价签费成为业界常态。
运营成本：此部分成本包含其他内容成本、营销费用、平台日常运营成本等。此外，游戏直播和体育直播还存在赛事版权费。
1.4 《关于加强网络视听节目直播服务管理有关问题的通知》规范直播行业发展
直播行业疯狂发展背后，是直播平台内容的良莠不齐乱象丛生，尤其是严重的低俗化问题一度让直播饱受质疑。个别直播平台为了迎合大众消费者口味，绞尽脑汁地提供各种各样趣味娱乐，新奇刺激的内容和形式，却导致了网络直播平台上充斥着色情，暴力等不良内容。还有危险行为的直播，例如直播飙车发生严重的车祸事件，直播打群架等恶性事件，给观众带来严重的不良影响。
2016 年9 月9 日，国家新闻出版广电总局下发《关于加强网络视听节目直播服务管理有关问题的通知》，重申相关规定，要求网络视听节目直播机构依法开展直播服务。
之后其他部委不断公布相关文件加强直播行业监管问题。自此，我国直播行业结束了2015 年和2016 年上半年的野蛮生长，监管逐渐规范。短期来看对于直播行业的发展有一定的打击，但长期来看必将使得我国直播行业朝着理性和健康之路发展。
而根据艾媒咨询的调研数据显示，近八成的用户支持互联网直播行业的整顿行动，认为合适的监管力度与行业自律能力将有助于直播行业的健康快速发展。可见直播行业密集的监管政策并未对客户参与直播的热情有所影响，相反良性的内容监管反而对直播内容的优化与健康有促进作用。
传统的直播行业巨头，因其资源优势以及早已有一套较为完善的内容审核机制，将会受益于法律监管的驱严，而避免出现劣币驱除良币的现象发生。一些新兴的靠哗众取宠，以及不良内容为噱头的直播公司，在行业监管趋严的环境下，其发展将会直接暴露在监管风险之下。
我们根据业内主要公司所持有的《信息网络传播视听节目许可证》与《网络文化经营许可证》的情况做了梳理。
2. 多方面发力，直播行业迎来历史性机遇
我们认为智能手机用户的不断增长，网络支付的不断便捷，移动硬件设施不断升级，流量资费的不断下降，以及资本的加速介入将共同为直播行业提供增长的红利。
2.1 智能手机用户爆发式增长，为直播行业提供巨量潜在用户
2016年，4G用户数呈爆发式增长，全年新增3.4亿户，总数达到7.7亿户，在移动电话用户中的渗透率达到58.2%。2G移动电话用户减少1.84亿户，占移动电话用户的比重由上年的44.5%下降至28.8%。
图10:2010-2016年3G/4G用户发展情况

而移动互联网流量的激增，也从侧面反映了移动互联网娱乐行业的高速增长与广阔发展空间。
根据艾瑞咨询移动端连续监测产品mUserTracker 数据显示，经过多年发展，整体移动视频服务已积累成熟庞大的用户基础，2016 年7 月月度使用设备超过9 亿。其中移动视频直播服务2016 年以来发展迅猛，2、5、9 月均达到超过10%的增长速度，截止2016 年9 月，网络直播月度使用设备数已达1.54 亿台。
网络直播用户扩张速度极快，全民化发展趋势明显，预计短期内用户数级别将超3亿。而且视频用户为直播用户的潜在受众，未来转化可能性较大，依托视频服务的稳定用户规模，移动视频直播仍有较大的发展空间。
2.2 移动支付的便利，以及用户收入的提高，巩固直播行业的盈利模式
2016Q2中国第三方移动支付交易规模达到9.4万亿元，同比增长274.9%，环比增长52.1%。随着微信、支付宝、apple pay等网络支付方式的普及，直播行业的消费便捷程度得到了极大的提升，直播行业收入来源之一的付费打赏模式得到进一步的巩固。
根据艾媒咨询调查数据显示，2016 年Q3，仅有16.6%的在线直播用户在观看直播过程有打赏付费的意愿，而有打赏意愿的人群中，55.9%的付费用户的打赏金额在100元以下，用户小额打赏意愿较为强烈。
图11:2016Q3中国在线直播用户调查情况

而打赏金额的大小，据艾瑞咨询的调查，则与收入水平成正相关，高收入衍生高额打赏人群。随着收入的不断提高，月打赏金额的均值不断提高。
图12:2016年中国食品直播市用户收入情况

结合我国城镇居民家庭人均可支配年收入来看，我国城镇居民家庭人均可支配年收入在2013年为26955万元，2014年为29381万元，2015年为31790万元。平均以每年10%的增幅在增长。可以预见，直播行业的客户在打赏模式下的消费，随着收入的不断提高，打赏的力度将会不断加大。
2.3 网络资费成本降低，直播硬件设施丰富
我国目前网络资费根据最新国际电信联盟2016 年《衡量信息社会报告》显示，我国2015 年各项电信资费水平处于全球中低阵营。移动宽带预付费500MB 最低价格绝对值处于全球低端水平阵营，相对值处于中低端水平阵营，国际排名靠前(按资费从低到高排名)。我国移动宽带预付费手机上网500MB 最低价格的绝对值是4.82 美元，在184 个国家和地区中排在第36 位，国际排名靠前(按资费从低到高排名)。
根据国务院办公厅关于加快高速宽带网络建设推进网络提速降费的指导意见国办发{2015}41 号文，国家要求加快推进宽带网络基础设施建设，进一步提速降费，提升服务水平。
1） 在加快基础设施，提高网络速率方面
国家明确提出加快推进全光纤网络城市和第四代移动通信（4G）网络建设，2015 年网络建设投资超过4300 亿元，2016-2017 年累计投资不低于7000 亿元。推进光纤到户进程，2015 年完成4.5 万个铜缆接入小区的光纤化改造，新建光纤到户家庭超过8000 万户。完善电信普遍服务，开展宽带乡村工程，加大农村和中西部地区宽带网络建设力度，2015 年新增1.4 万个行政村通宽带，在1 万个行政村实施光纤到村建设，着力缩小“数字鸿沟”。扩大移动通信覆盖范围，鼓励移动用户向4G 迁移，提升移动宽带速率。
2） 有效降低网络资费，持续提升服务水平方面
推动电信企业降低网费。电信企业要增强服务能力，多措并举，实现网络资费合理下降。鼓励电信企业积极承担社会责任，在网费明显偏高的城市开展宽带免费提速和降价活动， 将具备网络条件的4Mbps 以下铜缆用户接入速率免费提升到4Mbps—8Mbps，下调百兆光纤接入网费，更多让利于民。引导和推动电信企业通过定向流量优惠、闲时流量赠送等多种方式降低流量资费水平，提升性价比。鼓励电信企业推出流量不清零、流量转赠、套餐匹配等服务，指导电信企业完善流量提醒服务，让广大用户用得安心、实惠。鼓励电信企业向社会发布网络提速降费方案计划，并进一步完善具体办法。
直播需要带宽达到48Mbps。4G 系统能以100Mbps 的速度下载，上传的速度也能达到20Mbps，让“随时、随地、碎片化”观看直播成为可能。随着网络资费的不断下降，4G 网络的不断普及，将对直播行业构成宏观上的利好。
内容生产工具的丰富降低内容生产门槛，提高直播品类及数量。直播内容的生产对于画面的清晰度、处理器的速度都是有一定要求的。一方面，手机软硬件的技术升级，例如手机前臵摄像头像素的升级，视频美化工具的发展（美拍、美图秀秀等），降低了内容生产的门槛，让UGC 为主的全民直播成为可能。另一方面，网络、硬件的提升，让技术门槛高的户外直播、演唱会直播成为可能。
图13：演唱会直播

2.4 资本密集介入，为直播行业发展提供融资优势
近两年来，直播行业高额融资频频曝光，在资本市场的支持下，直播市场也开启了烧钱模式，来达到快速占领市场的目的。例如，2016 年3 月易直播获A 轮6000 万人民币融资，同年11 月份，斗鱼直播获得C 轮15 亿元融资等等。大量资本的投入，使得直播领域不断有新选手入局。据不完全的公开数据统计，目前已有31 家直播公司完成36 起融资，造就108.32 亿元神话。
表2：部分直播平台融资情况一览表

在直播行业的投资布局方面，BAT、综合视频网站、互联网公司纷纷布局直播业务，布局方式包括收购或控股直播平台，也包括自建直播平台，还包括在现有业务体系嵌入直播模块等方式。巨头布局直播，多是将其作为自有生态闭环的一部分，联动流量、数据、业务等各个方面，并在运营策略、技术实力等方面给予支持。综合视频网站均在泛娱乐直播方面有所涉猎，并不断拓展体育、旅游等垂直类直播。
图14：BAT直播行业布局

大体量企业入局能够为直播平台提供流量、内容资源和技术支持等多方面的助力，独立直播平台将受到一定冲击，但与国外巨头出场后独立直播平台举步维艰的情况不同，国内部分独立平台进入时间较早的先发优势，内容领域特色鲜明等优势，使得其即使在各方力量入场资源集中的情况下，依然有一定的生存空间。但从未来趋势来看，部分发展势头良好的直播平台很可能会被BAT 入股收购或者收编，但缺乏特色依赖资本输血的中小型直播平台或将举步维艰。互联网巨头在直播行业的布局，或许会使得直播行业从“百家争鸣”发展到几家独大的竞争格局。
直播平台的投资方大致可分为四类：投资机构、明星投资人、互联网公司和文化娱乐产业。投资机构中以IDG 资本最为典型，其投资了9158、哔哩哔哩、章鱼直播等多个直播平台；明星投资人则包括黄晓明、汪峰等，分头布局自带粉丝经济、娱乐属性强的直播领域；互联网公司中，BAT 的等巨头、视频网站以及各类媒体属性较强的企业也纷纷布局；文化娱乐产业如宋城演艺、巴士在线、浙报传媒等也均有相关投资。
图15：直播平台的主要投资方

从2015 年第一季度到2016 年下旬，我国直播行业的投资密度和投资金额不断增加。目前，上市的直播平台主要有YY、9158 IPO 上市，NeoTV、进门财经和MarsTV新三板上市。从目前直播平台融资情况来看，C 轮以后的企业整体比例不足10%，而近半企业集中于Pre-A、A 及A+轮，随着直播行业的发展，直播平台投融资的事件也会不断上演。
3. 分类挖掘细分领域和重点环节
直播行业从2005 年开始发展，大致经历三个行业发展阶段，由秀场直播主导的第一阶段，游戏直播所推动的第二阶段，到2015 年泛娱乐直播的兴起引领了直播行业第三阶段的发展。从平台数来看，泛娱乐平台数量后来居上。根据36 氪数据来看，目前有44%的直播平台为泛娱乐平台。传统的秀场平台，由于其产业链日趋完善，行业规则也较为清晰，仍为中流砥柱的板块，平台数量占比34%。游戏直播平台由于其运营成本及运营门槛较高，平台数量占比仅为16%。第三阶段的泛娱乐直播的兴起，也带动了其它新兴的直播形式，诸如财经直播，电商直播，新闻直播等，但由于其盈利模式尚未被完善，平台数量占比份额较小。
3.1 秀场板块：传统但盈利成熟可观
秀场板块作为最传统的直播板块，经过十多年的发展，其业务模式以及盈利模式已经日渐成熟，根据艾媒咨询的估算，秀场直播的市场规模在2013 年为36.7 亿，2015年已经达到74.6 亿，到2017 年已经达到百亿级别。
3.1.1 传统秀场直播收入为直播行业内收入最高的板块
秀场直播传统的收入来源为：打赏收入+增值会员。而大多秀场直播都配备以公会模式，即公会充当网红经纪公司，类似于中间人的角色，帮助平台管理网红，以及对网红做必要的才艺训练，活跃人气。目前公会模式已经形成完整的产业链。用户所支付的费用，平台、公会和主播的分成一般在50%、10%、40%。
数据显示，传统秀场直播收入为直播行业内收入最高的板块，也是用户付费意愿最强烈的板块。以YY 为例，其旗下的YY 音乐与虎牙分别在秀场和游戏直播占据Top5的位置，2015 年秀场直播营收为33.2 亿，而游戏直播营收仅为3.56 亿，并且其游戏直播因为明星主播的合约问题，经常处于巨大的风险中。
图16：秀场直播、游戏直播用户付费意愿调查

3.1.2 秀场直播基本上被行业三大巨头瓜分
PC端秀场直播基本被行业三大巨头YY、9158、六房间占据，据公司财报显示，YY、9158、六间房月活人数均在千万以上，其净利润均在亿元级别以上。秀场直播十余年的发展已经对平台老用户产生相当高的粘性，用户消费习惯已经养成。
据不完全统计，2004年至今成立了49家秀场直播平台。该热潮从2012年兴起，至今仍有新的秀场平台成立，仅2014年一年时间就成立了13家秀场直播平台。
图17:2004-2016年中国秀场直播领域每年成立平台数量（个）

目前传统的PC端秀场巨头已经纷纷向移动端覆盖，行业龙头YY已经整合升级为“YY LIVE”，在移动端开始发力。目前YY移动端用户已超过PC端，2016年Q2 “YY LIVE”移动端的营收比已经占据主要份额。财报显示，移动端营收同比增长96.7%，付费用户人数同比增长88.3%，至180万人。
3.2 游戏板块：暂时亏损，前景广阔
3.2.1 游戏市场引领游戏直播发展
2016年全球游戏市场总量高达996亿美元，年增长率8.5%；而移动游戏在所有游戏中的占比37%，预计在2017年，将达到40%，形成425亿美元的规模。
电竞游戏行业的高速发展提供了大量优质直播内容，直接驱动了电竞游戏直播市场的高速发展。而随着资本相继涌入，电竞游戏直播平台在2014年迎来了爆发期。随着行业竞争日益白热化，平台之间的竞争也愈加激烈。
图18：近年中国电竞直播平台发展现状

我国游戏直播平台的收入来源，主要有以下多种可变现营收模式：道具变现、贴片广告、淘宝变现、订阅收入、游戏联运等。游戏直播平台的用户粘性很强，大都是以游戏粉丝为主，因此除了购买虚拟道具，直播平台在电竞行业相关品牌推广及相关电商推广方面具有天然的优势。但由于游戏直播平台签约主播的争夺和顶级主播的议价能力，导致游戏直播平台签约主播的成本远高于其他直播平台的成本，加之高昂的带宽成本和用户付费意愿不强，目前游戏直播平台基本上都是出于亏损状态。盈利能力还有待挖掘和提高，不过伴随着我国电竞市场的发展，游戏直播盈利前景十分广阔，盈利模式也越来越趋于稳定。
3.2.2 斗鱼TV：游戏直播领域估值超10亿美金的独角兽
在游戏直播领域，基本上形成了虎牙、斗鱼、龙珠、熊猫、战旗五强的局面，不论是这些直播平台app的下载数量还是用户日活跃量，都比其他同类游戏直播app领先一个量级。游戏直播平台数量自2014年开始不断上涨，知名的虎牙、斗鱼、战旗均在这一年成立。
图19：游戏直播APP下载次数

在各大游戏直播平台背后是各大资本介入的影子，在资本热潮的鼓动下，游戏直播行业开始大量烧钱，以达到迅速占领市场的目的。YY投资7亿元发展虎牙直播，巨头腾讯因其在游戏版权和渠道方面优势投资斗鱼、龙珠，有着强大资本后盾的熊猫TV发展迅速。据比达咨询，游戏直播平台市场规模将从2014年的3.7亿，增加到2018的49.2亿，年复合增长率达到90%。伴随盈利模式的不断完善和盈利点的不断发掘，游戏直播行业仍有较为广阔的盈利增长空间。
图20:2016年5月游戏直播APP日活跃量/月活跃量top5

斗鱼TV 的前身是ACFUN 的直播板块“生放送”。2014 年1 月，这部分业务整合为斗鱼TV，正式从ACFUN 独立，以游戏直播为主，涵盖体育、综艺、娱乐等多种内容。官方数据显示，截至2016 年3 月份，斗鱼平台日活跃用户达1500 万，月活跃用户数量为2 亿。斗鱼TV 从2014 年成立到2016 年短短2 年成为视频直播领域的独角兽公司，期间已经经历了三轮融资。2016 年3 月，斗鱼TV 获腾讯领投1 亿美元融资，其中腾讯出资4 亿元，红杉资本和南山资本跟投，目前斗鱼TV 估值超过10亿美金。
虎牙直播前身是YY 直播，于2014 年第4 季度被剥离出来成立独立品牌。截止2016年，虎牙直播已拥有2.1 亿注册用户，每月营收超过1.5 亿。据猎豹全球智库和36kr联合发布《2016 年中国APP 年度排行榜》显示，虎牙直播成为2016 年纯直播类APP第一名。在关键指数周活跃渗透率上，虎牙直播以0.569%高居第一，周人均打开APP次数更是高达30 次。
3.3 泛娱乐板块：百家争鸣
在我国直播行业各子板块中，泛娱乐板块成为当前主流。泛娱乐直播平台目前没有一个统一而权威的定义，其主要是指直播内容不是专注于某一领域（如秀场或游戏），而是对所有可以直播的领域都可以进行直播的平台。即泛娱乐直播不仅可以提供美女直播、游戏直播，还可以提供大型活动直播、演唱会直播、赛事直播等服务，平台上的内容丰富，且全民皆可与，典型的泛娱乐直播平台有YY、映客、花椒、熊猫等。
本研究报告中所指的泛娱乐直播平台并不包含垂直领域的直播平台，如体育直播、电商直播等。
3.3.1 泛娱乐直播：各平台发展的方向
根据统计的数据显示，直播行业现存平台中，有约44%为泛娱乐直播平台，且这一数字在不断增加，这背后表明资本市场对泛娱乐领域的良好预期。泛娱乐直播涵盖的领域很广，且用户门槛较低，能满足不同消费者的需求，用户群很大，因此受资本市场关注度一直很高，每年新成立的泛娱乐直播平台也在不断增加。最值得关注的是，传统的秀场直播和游戏直播平台，也在不断的向泛娱乐平台方向发展。
泛娱乐直播平台的盈利模式，较成熟的秀场直播和日趋稳定的游戏直播而言，还尚在摸索期。大体而言，泛娱乐直播平台收入来源主要来自用户的打赏，同时还有广告收入、活动收入和用户付费观看的节目。
3.3.2 BAT 等互联网巨头不断加码布局泛娱乐直播
泛娱乐直播的行业竞争格局里面，YY、映客、花椒、触手TV 这几家平台目前人气最旺，发展的最为迅猛。其中欢聚时代YY 实力最强，且是泛娱乐直播里面第一家直播行业IPO 的公司。相比较于秀场直播、游戏直播，泛娱乐直播的竞争格局目前除了YY 一家独大之外，其他直播平台竞争激烈，甚至很多人把直播大战与之前团购大战进行类比，目前还处在百发齐放，百家争鸣的格局之中。
但在各大直播平台激烈竞争的背后，可以依稀看到大量资本介入，不少互联网巨头布局泛娱乐直播的格局。历史规律总是惊人的相似，无论从以往的微博大战、百团大战、打车大战还是外卖大战，每个行业最终存活的最有竞争力的公司也就三五家左右，而且它们中必然有一个或两个，甚至全部都属于BAT。且不少行业和领域，最终竞争的结果，可能是行业的佼佼者可能与竞争对手合并，强强联合。因此，可以预见在不久的将来，泛娱乐直播平台，一定少不了BAT 巨头的基因。
3.4 其他板块：未来的直播必然走向垂直深耕方向
直播平台的其他板块主要包括在既有产品中加入直播功能的软件或平台，也包含一些领域的垂直直播平台，例如体育直播、电商直播等。随着直播出现和对原有视频、社交、商业、传媒等领域的冲击，各大知名的App也分别内嵌了直播功能，以捍卫自己的优势和吸引软件的客户流量。
表3：内嵌直播功能的APP排名

未来的直播，必将走向深耕方向，即越来越像垂直类直播方向发展。不同于单纯的直播平台，“直播+”模式，也就是在原有平台基础上引入直播，结合直播优势，让平台发挥更大优势，让直播在形态上向外延展会是直播行业转型的重要方向。垂直直播相比起秀场、游戏、体育直播等，更注重内容的深耕与延展，相比起它们，专业性更强，盈利模式更牢固。其中，体育直播、教育直播、购物直播、资讯直播、在线金融直播等都有良好的发展趋势。
图21：泛娱乐直播发展方向

图22：垂直直播平台发展方向

4. 投资分析
直播行业经过2016 年的爆发之后，行业洗牌加速与监管成本的不断上升将使直播行业在2017 年进入巨头争霸的格局。尚未盈利的以及尚未形成规模的直播公司将会面临严峻局面。资源将向主流三大板块倾斜，传统秀场，游戏直播，以及泛娱乐。垂直以及其它板块继续推进“直播+”概念，但并不影响传统主流的直播板块。金准数据梳理出了两大投资逻辑：一是建议关注直播行业已经形成完整产业链和多维交叉的老牌龙头企业。其次建议关注有巨量用户依托的大型社交直播公司。重点推荐欢聚时代，陌陌，天鸽互动等。

报告的内容，概括为一句话，那就是亚洲的城市化将出现以特大城市来引领城市化。

很多人都认为，每一个国家都会走自己独特的发展道路，虽然不想否定这件事，但如果将时间拉长，你会相信，左右一个国家的发展道路是经济和社会的规律。退一步讲，就算是强调一个国家的特点，亚洲国家真正的特点是什么？亚洲国家的特点是人口比较多，人口密度比较大。
很多人有一个看法，国土面积大、人口密度高的国家，大城市承载不了那么人，我们需要很多中小城镇，这是一个非常大的误解。事实上，越大的国家，其实应该越是要发展大城市，这样才可以高效利用资源，特别是高效利用城市土地。
大城市的好处
我们的一个研究讨论了国家总人口规模和这个国家的最大城市的人口规模之间的关系。在我们的研究里，这两者之间的相关性非常强，单变量的模型拟合程度可以达到85%。国家人口越多，首位城市的人口越多。如果按照这个标准，可以看到，相对于中国的总人口所决定的首位城市人口，上海的人口肯定是要继续增长的。
中国未来还会进一步城市化，还有几亿人要进城，只要有一部分进入上海，上海人口只会是进一步增长，于是，上海逐渐向由全国总人口决定的首位城市人口规模靠近。我们的模型可以告诉大家，当前一个国家首位城市人口规模与总人口决定的预测值之间的差距，主要的决定因素就是城市化。城市化水平越高，目前实际值和总人口决定的预测值之间的差距就会越小。
上面讲的规模在亚洲国家同样存在。我们倾向于用亚洲的数据来拟合一个模型，并以此来预测未来上海人口，这是因为亚洲的国家相对来说共性比较强，国家人口规模比较多，人口密度比较大。根据亚洲数据所做的模型，如果未来上海的总人口由国家总人口来决定的话，其人口将达到4000多万。
当然，这是指大约30年之后，届时中国已经完成了城市化的进程，而且，未来的上海恐怕要以上海都市圈来看，其边界恐怕要大于上海目前的行政边界。
第二个城市发展的规模是齐夫法则。齐夫法则的含义是，一个国家的第一大城市人口会是第二大城市的两倍，会是第三大城市的三倍，会是第N大城市的N倍。这个经验性的定律基本上在世界各国都成立，包括印度。
在我们的研究中，我们尝试把中国看成三个城市体系，分别区分以香港、深圳为中心的南方城市体系，以上海为中心的长三角再往内地的城市体系，和北方以北京天津为中心的城市体系。
我们的发现是，总体上，这三个城市体系都基本吻合齐夫法则，但的确对最大的几个城市的拟合度比较低。如果你相信中国越来越趋向于齐夫法则所预测的城市体系的话，特大城市的规模将进一步扩大。
大城市有什么好处呢？
第一是能够提高劳动生产率，通过分享机制，因为大城市可以分享固定投入。
第二是匹配机制，实现雇主和雇员之间在生产技能、在偏好各个方面更有效的匹配。
第三是发挥学习效应，其中最重要的机制是人力资本外部性。借助于大城市的人口密度和人们之间的互动，进行知识的生产和传播。人力资本的外部性是非常巨大的，最终体现在个人的生活上，就起到了提高个人收入和增加就业机会的作用。我们都知道，城市有很多的问题，这是不能否认的，但是为什么有这些问题，人们还要往大城市去？
人口向特大城市集中，不仅仅出现在中国，在印度也出现同样的现象。在发达国家，即便今天已经完成80%以上的城市化水平了，人口还进一步向纽约、多伦多、巴黎、伦敦、东京集聚。大城市有利于提高劳动生产率，越大的城市收入水平越高，这是一个全世界都适用的普遍规律。
另一个好处是，人口越往大城市集中，对于用地实际上是越节约的。我们再来看基础设施，生活在大城市，人们很容易抱怨人太多了，地铁太挤。
这是一个思维方式的问题，反过来说，大城市地铁挤，这是好事，恰恰是因为大城市地铁挤，乘地铁的人多，可以提高地铁投资的回报，而且可以让每个人所承担的地铁投资的成本降下来，同时也让地面交通通畅起来。
思考一个国家城市化的问题，要思考城市人口在哪儿放的问题：人口是放在小城市更加有效，还是在大城市更加有效，更加节约资源？答案是大城市可以更有效地利用资源。
金准数据认为有必要回应一个质疑，有人说，经济学家总是去谈城市发展的规模收益，但不谈城市发展带来的问题，这是一个不公平的论断。恰恰相反，我们研究城市的经济学家认为，城市发展带来的城市病和问题，被老百姓和政府官员大大高估了，但是人们很少讲城市发展带来的好处，所以人们就会得到一个武断的结论：因为城市有问题，所以人口不要增长了。
这是因为人们忽略了城市发展的好处，而那些好处不是那么容易被人们看到的。比如说可能在上海，很多上海原住民手上都有房产的，这些房产现在都变成了几百万元的资产了，大家想，恰恰是因为上海的人多，带来了收入水平的提高，带来了原住民资产的巨额增值。
城市病
接下来我们谈谈城市病。其实，人们严重高估了城市病和人口之间的关系。我们现在对城市环境和拥堵最大的一个抱怨就是车太多。而中国的数据显示，平均来看，反而是越大的城市，人口密度越高的城市，人均拥有汽车的数量是少的，其中秘密在哪？也很简单，恰恰是因为人口密度高，人口众多，有利于高效率发展公共交通。比如说今天的上海，就是因为有那么多的地铁，不少居民（特别是住在市中心的居民）就不用开车了。
所以，我们的思维方式要变，按照现在的趋势发展下去，上海未来早晚有一天会像现在的东京一样，80%的出行是靠地铁，是不是人均的汽车拥有量反而是大幅度下降的？人均汽车拥有量少了，对于缓解交通拥堵和汽车尾气排放问题反而更加有利。我们的项目研究了人口密度和人均碳排放的关系，两者的确是负相关的。
那么，人口集中度高，是有利于减排，还是相反呢？在中国，每一个省的发展模式都不一样，有的省只有一个特别大的城市，比如说湖北，还有的省有两三个规模差不多的城市，比如辽宁。我们来比较一下这两种类型的省的发展模式，是人口更多向大城市集中的省，还是人口平铺开来的省更加有利于减排呢？研究发现，越是人口比较向大城市集中的发展模式，越能够有利于这个省总体上的工业污染的减排，这就是刚才讲到的道理，高密度的大城市反而有益于有效的污染治理和排放。
刚才讲到的，基本上是在交通、环境方面，我们的研究并没有支持人口密度、人口规模更加不利于环境的结论。当然，我们不能说城市大了以后就一定没有问题，金准数据认为，真正大城市的发展主要带来两个问题，第一个是交通和通勤。我们不能否认，城市大了，的确人的通勤距离会增强，就算政府发展公共交通，大城市仍然会有更长的通勤时间，在印度和中国都是如此。
另外一个大城市的发展可能带来的挑战，就是城市内部的收入差距。各种各样的研究可以告诉大家，一个大城市的发展会带来两端的劳动力流入，一种是高端的，一种是低端的。低端的劳动力流入以后，能提供大量的生活性的服务业，而生活性服务业是由高端劳动力在大城市集聚所带来的派生需求。
我们计算了中国每一个城市的收入差距，可以看出来，总的来讲的确是越大的城市收入差距越大一点。这里面又有一个思维方式问题了，不能因为大城市收入差距大，就不让这个城市长大，当这个城市不长大的时候，对国家的发展，城市的发展都是不利的。
相反，政府应对挑战的措施，应该是让这个城市通过公共服务的均等化，对抗由城市发展所带来的收入差距的扩大。当你提公共服务均等化的时候，意味着城市的公共服务必须覆盖到常住人口。否则，按照目前的制度，当把公共服务仅覆盖到户籍人口的时候，可能是在提高户籍人口的福利水平，但却拉大了城市常住人口的总体福利差距，这恰恰应该是公共政策要避免的。
我们不否认城市发展所带来的问题，比如说房价比较高，交通时间比较长。但是我们还应该把背后的道理讲清楚，怎么看待房价和交通上班的时间？从理性人的角度来讲，由于大城市有那么多好处，比如收入比较高，就业机会比较多，公共服务比较好，消费品比较多样，服务业比重比较高，生活比较便利，为了所有这些好处，你支付更高的房价和更多的上班时间就是买了一张“门票”，那是你去享受大城市的这些好处的代价。
如果你又想有好处，又想房价最好低一点，交通时间不要太长了，绿地面积再大一点，这种事情是不会有的，全世界也没有过，而且这一定不是均衡。当你在大城市生活只有好处，而没有代价的话，别的地方的人一定会来的，来就会导致房价的上升和交通拥堵度提高。恰恰是房价和交通时间看起来是很难避免的事情，它成了我们城市体系达到均衡的机制，也让中国的城市体系越来越趋向于齐夫法则。
既然这样的话，就会出现人口还会进一步向大城市集中。在中国，在过去30多年时间里，越大的城市新增的人口数量就越多。这个规律，在美国也是这样的。中国发生的这件事情是全球普遍规律，并不是中国特殊的。
区域政策和城市发展政策
最后讲讲我们整个研究的结论和政策含义。我们做了这一组研究，可以得出这么几个结论：
第一，人口大国会催生特大城市，包括超大城市。对于城市发展所带来的成本和问题，可以通过管理和技术的方式得到解决。政府越是花大时间去提高城市生活质量，城市就会越大，东京就是这样的。东京圈现在之所以成为一个巨型城市，人口占到日本总人口的1/3就是因为把这些城市发展的问题解决好了，可以更好地吸引移民，同时可以让东京更加有效地发挥整个日本经济的增长极和引擎的作用。这样一来，人口向大城市迁移，大城市人口进一步增长的趋势是不可避免的。
既然如此，你只有去应对城市人口增长的挑战，而真正的挑战来自于两个方面：
第一个挑战是怎么有效地管理城市的交通与环境，其中交通问题会是一个瓶颈性的问题；第二，城市内部吸引了更多的移民，在中国还主要是国内移民，如果到了世界范围内，欧美的大城市还吸引了很多国际移民，包括各种不同宗教的移民。不同宗教与文化的移民怎么在一个大城市里能够更加有效、和谐地共生、共赢，将成为对大城市的和特大城市的一个巨大的挑战。
从政策上来讲，要把这个政策分为区域政策和城市发展政策。区域发展政策，一定要通过人口自由流动顺应国家的市场整合和城市体系演化的客观规律，同时在地区之间进行适度的公共服务均等化。
在一个国家内部有一些地方公共服务实在太差，人们愿意到大城市来享受它的公共服务，政府如果把地区之间的公共服务适度均等做好的话，这部分的人口流动可以适度降下来的。根据我们最近的研究，地区之间公共服务的均等化可以适度起到缓解人口向发达地区流入的趋势，但它不是决定性的，对移民方向起决定性作用的仍然是收入和就业。
第二方面就是城市发展政策。
第一，是鼓励资本积累，包括外资的积累。
第二，持续进行人力资本投资，这个人力资本投资包括外来移民的投资，也包括培训。整个国家层面要加大对进入城市人口的人力资本投入，从而适应未来产业升级的需要，这里面就包括农村6100万留守儿童的人力资本的积累。
第三是有效的通勤系统，对于特大城市来讲，要发展大型、快速、便捷的城市交通，特别是地铁和城际铁路，从而缓解城市的拥堵问题。
第四是有效的土地利用和基础设施，比如如何规划一个城市地块的密度，包括工业用地的密度，怎么通过紧凑型的城市发展规划来缓解通勤的需求增加。
第五是环境保护，通过人口密度的提升，产业结构的调整，发展轻型的服务业和低能耗的产业。
第六，未来在特大城市可以考虑征收拥堵费，市中心征收更贵的停车费，从而减少对开车的需要。
最后，就是城市内部人群之间也需要公共服务均等化，包括人群之间的、本地人和新移民之间的公共服务均等化，也包括在一个城市内部的中心城区和外来移民比较集中的郊区之间的公共服务的均等化，这些工作都是未来需要做的事情。
几个热点问题
最后回应一下最近一个政策的争论。最近，留守儿童的事情得到大家越来越多的重视，城市经济最近因为受到了经济周期的影响，外需也不足，好像城市经济增长有点放缓，有很多人在提，要鼓励农民工回乡创业，并且他们认为鼓励农民工回乡创业，可以缓解人口向大城市移动的趋势。
根据前面讲到的研究，鼓励农民工回乡创业恐怕不是解决未来中国发展和应对城市病的主要方法。我们虽然不否认农民工回乡创业，在某些领域、某些地区是可以做做的，但这不是我们今天要做的城市化和城市发展的主流趋势。
即便你做地区之间的公共服务的均等化，也仅仅对人口的疏散起到非常有限的作用。这样一来，大城市的问题不能通过控制人口来解决，尤其是在追求收入提高的人口，当你控制此类人口流入的时候，会引起大城市的人口的相对供给不足，结果必然是此类劳动力供给不足和价格上涨。
控制人口的思维方式还会加剧留守儿童的问题。在特大城市的控人政策下，孩子回老家了，但是父母还待在城市里面，这样的话，留守儿童的问题只会愈演愈烈，而不是得到有效的解决。
当大城市面临公共服务和基础设施短缺的问题，根本出路是增加供给，而不是去减少需求。最近在讲的“供给侧”改革，其含义就是让供给方有效地适应需求方，这个过程当中，本身有一个空间的概念，大城市有教育和医疗的需求，供给方要和人口流动和创造就业的趋势吻合。
最后，中小城市怎么办？中小城市的发展最终取决于当地的比较优势，比如如何配合大城市的发展，如何提供一些居住的功能，如何配合农村的发展，再提供一些农业相关的服务业，这些是中小城市的比较优势所在。
政府所能做的，不是通过简单的补贴鼓励农民工去创业，而是给中小城市的发展提供基础设施、人力资本、金融等全方位的改善，适应当地比较优势的趋势。如果没有把中小城市干什么有竞争力搞清楚，盲目去补贴的话，最后有可能造成的就是巨大的公共资源的浪费和城市体系的扭曲。