前言：数字经济的发展成果极大地改善了人们的生活水平。那么，究竟什么是数字经济？其发展情况如何？本报告对此进行详细分析。

全球数字经济时代到来。数字经济的特征概括来看为“一要素二部分三基础四形态”：数据成为新的生产要素；内容包括数字产业化和产业数字化两部分；基础设施为“云-网-端”三位一体；经济组织形态呈现平台化、共享化、多元化和微型化。“互联网+”是手段，数字经济是结果，因此数字经济的发展必然深刻影响传统企业和互联网企业，成为中国创新增长的主要途径。

目前对全球数字经济发展形成如下共识：一是增速较快，发展前景优越，据埃森哲测算，16年全球数字经济规模17万亿美元，约占全球GDP总量的23％，而其预测2021年将达21万亿美元，年平均增长率约为4.3％；二是中美位居前二；三是中国发展迅猛。结构上看，数字技术服务表现突出，信息和通信技术服务在全球服务出口占比由02年的25％升至16年的31％。新兴技术市场前景广阔。但各地区数字经济发展仍不平衡。

中国数字经济强势崛起。中国近10年来在数字技术方面取得了前所未有的成绩。以电子商务为例,10年前,中国的零售电商交易额不到全球总额1%,如今占比已超过40%。据估算,目前中国的零售电商交易额已超过法、德、日、英、美等5国的总和;中国互联网用户移动支付普及率从2013年的25%跃升至2016年的68%。2016年,中国与个人消费相关的移动支付交易额高达7900亿美元,相当于美国的11倍;全世界262家“独角兽”(估值超过10亿美元的私营初创企业)中有三分之一是中国企业,占全球“独角兽”总估值的43%;中国风投行业发展迅猛,投资总额从2011年至2013年的120亿美元跃升至2014年至2016年的770亿美元,在全球风险投资总量的占比也相应从6%提升到了19%。大部分风投资本流向了数字技术。在虚拟现实、自动驾驶汽车、3D打印、机器人、无人机和人工智能领域,中国的风投规模位居世界前三名。数字经济在我国经济中的比重不断提升，吸纳就业日益增加。17年3季度，仅代表性的信息传输、计算机服务和软件业增加值占GDP比重已由11年的2.1％升至3.6％。我国数字经济增长较快的主要是产业数字化部分，这主要得益于网络经济的壮大，而我国网络经济的最大亮点在电子商务，17年前10月网络零售占社消零售总额的比重已达到14％，而16年以来中国网络零售总额增速在25％-35％，比美国高10-20个百分点。此外，我国在数字经济带来的新型服务和新技术领域同样超速发展，16年在线视频和第三方网络支付领域市场规模平均增速均在60％以上，移动游戏领域更是高达90％，网络广告领域也有30％以上的增长。这离不开数字产品的支持。我国智能手机出货量全球占比由11年的不足20％已攀升至17年至今的30％以上，移动电话普及率也从99年的每百人3.5部跃至16年的每百人96.2部。数字经济蓝海成就了我国大批优秀公司。15年全球前15名市值最大互联网公司中，中国占据4家，且市值占比22％，可与美国分庭抗礼。

三大动力：政策鼓励、人力资本、风投助力。为何中国数字经济发展能够“后来居上”？主因在以下三方面：首先，政府对数字经济的重视与日俱增。“十二五”规划将新一代信息技术列为国家战略性新兴产业，而“十三五”规划明确形成新一代信息技术等5个产值规模10万亿元级的新支柱，习总书记在中央政治局集体学习时更强调“加快建设数字中国”。其次，人力资本持续积累，工程师红利显现。目前全国高校每年毕业理工科研究生25万人，占比稳定在45％左右。科研人才培养带来学界和业界产出提升，16年信息传输、计算机服务和软件业年人均工资12.25万元，在各行业中位居第一，持续的高投入、高回报形成正向反馈。数字化相关行业近来颇受高校毕业生青睐。最后，融资结构使数字经济更依赖资本市场融资。私募股权和创投成为公司上市前主要融资来源。互联网行业获得的PEVC融资额一路飙升，而数字经济也成为主要投向之一，16年IT、互联网、电信三个行业获得的PEVC融资占比已近40％，今年前10月这三个行业获得的PEVC融资已超300亿美元。横向比较看，中国在关键数字技术领域的风险投资规模同样位居世界前列。

拥抱数字经济蓝海。我们认为，18年的政策主线应该是去杠杆和补短板。而旨在提高供给效率的补短板政策将在资本层面和技术层面均利好于数字经济，相关产业发展有望提速。全球数字经济时代已经到来，未来知识密集型的信息产业将成为主导产业。中国已经投身数字经济的蓝海，未来值得期待！

1.全球数字经济时代到来

近来数字经济在全球范围内强势崛起，发展成果已走进千家万户，极大地改善了人们的生活水平，而究竟什么是数字经济？与我们生活息息相关的数字经济在全球和地区间的发展现状又如何？这些问题值得投资者关注。

1.1什么是数字经济？

一般认为，数字经济概念最早在1995年由唐· 塔普斯科特（DonTapscott）提出，早期这一概念常被认为是互联网经济或信息经济的代名词，而随着技术的不断发展，这一概念的内涵不断扩大，根据《G20数字经济发展与合作倡议》的定义，数字经济是指“以使用数字化的知识和信息作为关键生产要素、以现代信息网络作为重要载体、以信息通信技术的有效使用作为效率提升和经济结构优化的重要推动力的一系列经济活动”。

虽然对数字经济的概念定义不一，但对其特征理解却大同小异，概括起来看，主要包括“一要素二部分三基础四形态”。“一要素”是指数据成为新的生产要素，对数据的价值挖掘是数字经济发展的源泉；“二部分”是指数字经济构成包括数字产业化和产业数字化两部分，数字产业化主要是指信息产业，而产业数字化是指数字技术对其它产业的改造，即“互联网+”；“三基础”是指数字经济的基础设施由以往的互联网扩展到“云-网-端”三位一体；“四形态”是指经济组织形态呈现平台化、共享化、多元化和微型化。

1.2全球数字经济迅猛发展

对于全球数字经济规模的估算，不同机构意见不一，但均包含以下几点共识：一是全球数字经济发展较快，发展前景优越；二是美国和中国在数字经济规模上位居前二名；三是中国数字经济发展势头迅猛。

根据埃森哲的测算，16年全球数字经济规模17万亿美元，约占全球GDP总量的23％，而据其预测，2021年全球数字经济规模将达21万亿美元，年平均增长率约为4.3％。其中中国16年数字经济规模约1.2万亿美元，而21年预计将达1.9万亿美元，年平均增长率约为9.1％，增速领跑全球。

从结构上来看，数字技术服务成绩卓著，已在全球贸易中占据一席之地，在全球服务出口占比中，信息和通信技术服务不断提升，由02年的25％升至16年的31％。而新兴技术有着广阔的市场前景，如全球大数据市场规模呈现飞跃式的增长，11年至17年短短的6年间，由73亿美元跃至485亿美元，年平均增速高达46％。

虽然全球数字经济方兴未艾，但各地区间数字经济发展仍存在着严重的不平衡性。有些欠发达国家，其网络基础设施建设尚存在不小的短板，数字经济的发展更是无从谈起。如从互联网普及率上来看，16年发达国家已近80％，而发展中国家只有40％，仅为发达国家的一半，对最不发达国家而言（LCDs），更是只有区区16％，只有发达国家五分之一，且近来其增速存在收敛趋势，区域失衡仍制约全球数字经济发展。

2.强势崛起的中国数字经济

中国在数字经济的表现上尤其亮眼，不论从总体产出上、产品及服务创新上以及公司实力上，均取得了令全球瞩目的发展成就。

2.1经济占比提升，产业数字化加快

数字经济在我国经济中的比重不断提升，17年3季度，仅代表性的信息传输、计算机服务和软件业增加值占GDP比重已由11年的2.1％升至3.6％。并且，数字经济部门吸纳的就业也日益增加，仅从城镇非私营单位就业人员数上来看，16年已达364万人，是07年的2.7倍，年平均增速10.3％，而数字经济中私营单位更具活力，其创造的就业岗位更是远超于此，据测算，仅阿里平台15年就为社会创造3083万个就业机会。

2.强势崛起的中国数字经济

中国在数字经济的表现上尤其亮眼，不论从总体产出上、产品及服务创新上以及公司实力上，均取得了令全球瞩目的发展成就。

2.1经济占比提升，产业数字化加快

数字经济在我国经济中的比重不断提升，17年3季度，仅代表性的信息传输、计算机服务和软件业增加值占GDP比重已由11年的2.1％升至3.6％。并且，数字经济部门吸纳的就业也日益增加，仅从城镇非私营单位就业人员数上来看，16年已达364万人，是07年的2.7倍，年平均增速10.3％，而数字经济中私营单位更具活力，其创造的就业岗位更是远超于此，据测算，仅阿里平台15年就为社会创造3083万个就业机会。

根据《中国数字经济发展白皮书（2017年）》对数字经济规模的测算，我国数字经济增长较快的主要是产业数字化部分。05年-16年，数字产业化部分经济规模增长3.9倍，但GDP占比稳定在6％-7％这一区间，而产业数字化部分经济规模大幅增长13.5倍，其在08年就已超过数字产业化的经济规模，占GDP比重更是从05年的7％加速攀升至16年的23％。

2.2网络消费成亮点，服务技术超速度

我国数字经济中产业数字化部分的较快增长得益于“互联网+”战略的实施，17年2季度，我国网络经济营收规模达4710亿元，同比增速35％，而其中移动互联网表现突出，营收规模达3416亿元，占比约为72.5％，同比增速高达48％。

而我国网络经济的最大亮点在于电子商务的发展。不论城市农村，不论男女老少，网络消费作为零售消费的新形式在我国得到广泛的认同和普及。16年以来，我国社会消费品零售总额累计同比增速维持在8％-9％左右，网络零售累计增速则在25％-35％这一区间，增速约是社消总额的2.8-4.4倍。17年前10月，网络零售占社消零售总额的比重已达到14％。即使同数字经济发达的美国相比，我国也有明显优势，16年以来美国网络零售总额增速在14％-15％，仍比我国低10-20个百分点。

除电子商务领域外，我国在数字经济带来的许多新型服务领域也保持着较快的增长。16年在线视频和第三方网络支付领域市场规模平均增速均在60％以上，移动游戏领域更是高达90％，网络广告领域也有30％以上的增长。在数字经济技术领域，我国的发展速度同样不容小觑。16年我国大数据市场规模增速高达62.4％，云计算和物联网市场规模增速也普遍在25％以上，数字经济发展如火如荼。

数字服务和数字技术的推进离不开数字产品的支持。我国智能手机出货量全球占比由11年的不足20％已攀升至17年至今的30％以上，超过我国在世界人口占比10个百分点左右。而我国移动电话普及率也从99年的每百人3.5部跃至16年的每百人96.2部，基本达到人手一部的水平。数字产品的普及不仅带动了数字制造业的销售和利润增长，也构建了数字经济发展必要的基础设施。

2.3优秀公司涌现：规模强，成长快

数字经济的蓝海成就了我国一大批优秀公司。根据KPCB的玛丽·米克尔（Mary Meeker）统计，1995年前15名市值最大互联网公司中，美国占据13家，市值占比85％，且其中无一家中国公司，而到了2015年，虽然美国依然占据绝对优势，但中国公司已能够分庭抗礼，前15名市值最大互联网公司中，中国占据4家，且市值占比22％，开始蚕食美国份额。

除上榜公司之外，我国数字经济中还有一批发展速度极快的公司紧随其后，像新浪、微博、迅雷和网易等中概股公司，16年营业收入同比增速均在15％以上。更不用提我国还有已覆盖ICT全产业链的科技巨头华为，在四五千亿的销售收入水平上15年和16年仍保持着30％以上的增速。

3.三大动力：政策鼓励，人力资本，风投助力

横向比较来看，中国数字经济发展规模和速度均已处于全球领先水平。以互联网行业为例，2016年中国互联网用户已达7.1亿人，位居全球第一，遥遥领先排名第二的印度（4.6亿人）；互联网消费规模高达9670亿美元，仅次于美国（1.13万亿美元），是第三名德国（3520亿美元）的3倍；互联网行业增加值占GDP比重6.9％，位居全球第二。而考虑到中国互联网用户普及率仅52.2％，不仅低于G20中发达国家的均值85％，也低于新兴市场国家中的俄罗斯、阿根廷，未来中国互联网市场潜力依然巨大。

为什么全球范围内，中国数字经济“后来居上”？除了人口基数、潜在市场较大外，我们认为还有以下三个方面的原因。

3.1政策鼓励：从战略新兴产业到建设数字中国

一是政策鼓励，政府对数字经济的重视与日俱增。“十二五”规划中，将新一代信息技术列为国家战略性新兴产业，而“十三五”规划中，更是明确提出，形成新一代信息技术等5个产值规模10万亿元级的新支柱。

李克强总理在15年初全国两会上作政府工作报告时，首次提出“互联网+”行动计划，在7月签批并由国务院印发《关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》，并在15年底世界互联网大会上表示，中国正在实施“互联网+”行动计划，推进“数字中国”建设。而发改委也在16年5月印发《“互联网+”人工智能三年行动实施方案》。

而随着我国开始更多从经济视角观察数字化问题，数字经济开始升温，在16年的世界互联网大会、G20杭州峰会、中央政治局网络强国战略集体学习、网络安全和信息化工作座谈会等重大场合，数字经济都大放异彩。今年3月，数字经济首次写入政府工作报告。而习近平总书记在中央政治局就实施国家大数据战略第二次集体学习时强调，应审时度势、精心谋划、超前布局、力争主动，实施国家大数据战略，加快建设数字中国。

3.2人力资本：工程师红利显现，正反馈机制形成

二是人力资本的持续积累。虽然中国劳动人口总量在13年前后见顶回落，人口红利逐渐消失，但工程师红利的效果逐渐显现。目前全国高校每年毕业的理工科研究生总数已上升至25万人，占总研究生毕业生人数比重稳定在45％左右，而招生人数更是上升至30万人。各高等院校和研究机构正不断为业界持续输送技术人才。

大量科研人才的培养首先是在学术界形成产出。以“深度学习”、“深度神经网络”领域为例，根据《美国国家人工智能研究和发展战略计划》，14、15年中国在这一领域的学术文章发表数量、被引用次数均已超过美国并跃居世界第一。

其次是在产业界形成产出。从最新数据看，16年信息传输、计算机服务和软件业年人均工资12.25万元，在各行业中位居第一。而从就业来看，信息传输、计算机服务和软件业过去十年就业人数年均增速11.3％，仅次于房地产业（11.9％）和建筑业（11.6％）。

而持续的高投入、高回报正不断形成正向反馈。数字化相关行业不仅持续产生大量就业需求，也成为近几年来最受高校毕业生青睐的热门行业。根据智联招聘《2016年秋季中国雇主需求与白领人才供给报告》，求职需求最多的十大行业中，数字经济相关行业占据三席，其中互联网超过金融、地产，位居第一。

3.3资本市场：PEVC持续为初创企业输血

数字经济更依赖资本市场融资。而从融资结构看，传统工业多为重资产属性，具备抵押品，因此较易获得银行融资。而人力资本和创新，更多体现为无形资产和轻资产，缺乏抵押品、银行放贷较为有限，更多是依靠资本市场来获得融资。

而在正式登陆股票市场前，私募股权和创业投资成为企业融资的主要来源。互联网行业获得的PEVC融资额，从11年的27亿美元，一路飙升至16年的162亿美元，今年前10个月已经达到197亿美元。而数字经济也成为PEVC投资的主要投向之一，16年IT、互联网、电信三个行业获得的PEVC融资占比也已接近40％。

2016年中国对关键数字技术的风险投资位居世界前三，其中金融科技领域投资额为世界第一，虚拟现实、自动驾驶、可穿戴设备、教育技术、机器人与无人机以及3D打印等领域投资额均为世界第二、仅次于美国。

4.拥抱数字经济蓝海

供给侧改革是短期内主导中国经济的核心政策，而政策主线则经历了从14/15年降成本、16年的产能，到17年去库存的轮动。我们认为，18年的政策主线应该是去杠杆和补短板。其中补短板旨在提高供给效率，从而增加经济增长潜力。而无论是资本层面的发展资本市场，还是技术层面的鼓励创新，都意味着数字经济发展有望提速。

回顾以往，我们从农业经济时代迈入工业经济时代，与之相应的是，核心生产要素从土地和劳动力转为资本和能源，主导产业从劳动密集型的农业转为资本密集型的工业。现如今，全球数字经济时代已经到来，未来知识密集型的信息产业将成为主导产业，中国已经投身数字经济的蓝海，并激流勇进，而未来也充满期待！

结语：

蓬勃发展的数字化技术正在不断改写现有格局,重构行业价值链。数字化带来的创造性颠覆将席卷全球。在中国,由于传统行业效率低下、新技术和业务的商业化潜力巨大,这一转变在中国将显得尤为迅猛和激烈。随着数字化的推进,中国经济将变得更具活力。相信越来越多的中国企业将有能力参与到全球竞争中去,甚至可以出口“中国制造”的数字商业模式。从一些传统的衡量办法来看,目前中国的数字化程度在全球仅位居中游。但是,考虑到中国非常活跃的行业动态及消费市场,其数字化发展前景十分广阔。

前言：在经历了“十五”后期和“十一五”期间爆发性增长的需求拉动周期后，2011 年四季度起，国民经济增速放缓，对煤炭下游需求形成抑制，同时，随着前期资源整合矿井产能集中释放，行业供给压力逐年上升，行业供需格局逆转，行业景气度显著下降。另一方面，由于煤炭行业处于产业链的最上端，宏观政策传导需通过下游行业、中游行业(如钢铁、冶炼、化工等原材料生产)后最后传导到煤炭行业，所以其对宏观政策变动反映具有滞后性。造成煤炭企业经营困境的主要外部原因为宏观经济增速放缓导致下游需求减少以及行业本身集中度低造成的无序生产导致煤炭产量增长相对过快;同时，我国能源结构调整以及环保等因素也对煤炭行业产生一定负面影响。

中国煤炭资源储量占全球21.4%。全球煤炭资源储量合计1.14万亿吨，其中美国以2516亿吨居首位，占比22%；而中国以2440亿吨居第二位，也是仅有的两个超过2000亿吨规模的两个国家之一。而居于第三位的俄罗斯仅1604亿吨。远低于中煤两国。

全球煤炭产量近半来自中国。据BP统计，2016年中国煤炭产量34.11亿吨原煤，居于全球第一位，占比搞到45.7%。而居于第二位的是印度，产量仅为6.92亿吨，为中国的1/5。我国是当之无愧的钢铁大国，新世纪以来的十几年间，我国钢铁工业迅猛发展，粗钢产量快速增加，常年位居世界第一，2014 年我国粗钢产量达 8.23 亿吨，约占世界粗钢产量的 49.5%。虽然自 2016 年以来，我国钢铁工业去产能加速，但产量仍然保持在 8 亿吨左右。我国也是钢铁出口大国，2016 年我国累计出口钢材 1.08 亿吨，连续两年突破一亿吨，出口地区遍布东盟、中东、韩国、美国等地区与国家。

全球煤炭资源储量占比中，中国居于第二位

全球煤炭产量占比中，中国居于第一位

中国煤炭产能相对集中。在2016年，全球煤炭产量排名前十中中国占据8席，国际煤炭生产企业仅有嘉能可和必和必拓分列第五位和第十位。

在2016年，国际煤炭生产企业均出现煤炭产量大幅下滑情况。主要因为2012-2015年煤炭价格的持续回落，各煤炭生产企业主动降低了2016年煤炭产量计划。

全球煤炭产量前10企业中中国占据8席（百万吨）

国外主要煤炭生产企业煤炭产量（百万吨）

2015-2016年，我国钢铁出口总量由100,367,629,310千克下降到97,000,539,171千克，下降了3.4%；2017年1-6月，我国钢铁出口总量为36,044,053,225千克，比去年同期下降29.7%。

2015-2016年，我国钢铁总额由49,218,885,922美元下降到43,262,095,976美元，下降了12.1%；2017年1-6月，我国钢铁出口总额为22,297,878,246美元，比上年同期增长7%。

国际国内煤炭行业几乎同步供给侧改革

中国行政命令式供给侧改革。受中国煤炭企业多为国有企业影响，煤炭市场调节机制部分失效，产能无法主动退出，因此中国2016年采用行政命令式供给侧改革，使得2016年煤炭产量大幅下滑。

国际矿商主动减产实现供给缩减。2016年几乎所有主要国际煤炭生产商均降低了煤炭产量，尤其是以南非地区矿商，因为南非地区运往主要消费地区东亚距离较远，而失去竞争优势，在煤价不断下跌的情况下，国际矿商主动关停南非地区小煤矿，降低产量实现供给缩减。

受供给侧改革影响，我国煤炭产量将逐步下降

嘉能可（Glencore）16 年产量减少原因（万吨，%）

中国仍然是主要煤炭消费国

全球煤炭消费量，中国占据半壁江山。2016年全球煤炭消费量合计37.32亿吨油当量，而其中中国煤炭消费量达18.88亿吨油当量（27亿吨标准煤），占比达到50.58%。占比第二的为印度，占比11%。

煤炭仍为中国主导能源，短期内难以改变。2016年中国能源消费结构中，煤炭占主要地位，煤炭消费占比61.83%。据十三五规划，到2020年中国煤炭消费降至能源消费总量的58%。

中国煤炭消费量占全球煤炭消费量的1/2

2016年中国能源消费机构中，煤炭消费占比62%

中国煤炭消费量随着新能源消费增加而逐步下滑

煤炭消费量将逐步下滑。随着我国能源消费结构的调整，尤其是天然气和新能源消费的增加，使得煤炭消费量逐年下滑，到2020年我国煤炭消费将降至17.6亿吨标准煤，能源消费总量占比将由当前的62%降低至54%。

中国为主要煤炭进口国。随着中国经济的发展和国内煤炭资源整合政策的实施，2009年中国成为煤炭净进口国。且2011年开始，中国净进口量持续保持在2亿吨以上。

我国煤炭消费量将会逐步下滑

2020年我国煤炭消费占比降至54%

未来中国煤炭供需弱平衡

未来中国煤炭进口量将保持造2.5亿吨左右。据我们分析预测，到2020年，随着中国供给侧改革的持续推进，我国煤炭产量将小幅下降，同时煤炭消费量将继续保持小幅下降水平，仍需保持每年2.5亿吨进口煤来保持供需平衡。

中国煤炭供需平衡表

（1）未来我国煤价将保持稳定

煤炭行业供给侧改革促使煤价稳定在至530元/吨左右。随着煤炭供给侧改革，产能置换政策的实施，新建产能逐步替代老旧产能，煤炭供需弱平衡，煤价趋于稳定。

中国将持续保持煤炭净进口国状态

中国&国际煤价走势

（2）煤炭股未来优选股息率较高的标的

随着煤价的稳定，未来煤炭行业盈利状况将会逐步稳定，煤炭行业演变为类公用事业行业，煤炭股估值将会稳定在12倍左右，其中动力煤类标的稳定在10倍，炼焦煤类标的稳定在14倍。

未来煤炭行业将变为类公用事业行业

综合来看，从现在到 2020 年，我国国内煤炭供给能力依然处于较高水平；从国际煤炭市场看，国际 煤炭市场整体仍然比较宽松。随着《中澳自贸协定》的签订实施（炼焦煤关税将仍 3%下降至零关税） 和《中俄煤炭合作路线图》（扩大对华煤炭出口）的实施，我国煤炭进口的压力仍然较大。

随着我国经济进入“新常态”，经济增速由中高速变为中低速。经济增速的下降意味着我国经济对能源消耗品需求的下滑；其次，随着我国经济结构的调整，第三产业逐渐取代第二产业成为国民经济的主导产业，导致国民经济发展对煤炭的需求强度减弱；第三，随着新能源不断发展和清洁能源技术不断进步，煤炭受到越杢越多能源替代品的替代；最后，煤炭的下游行业发展速度放缓，特别是电力、冶金、建材和化工四大行业随着国民经济发展速度放缓而出现了过剩的局面，导致对煤炭需求减弱。

“十三五”时期，煤炭总体仍然处于供过于求的状态。虽然 2016 年在化解煤炭过剩产能严 格执行“276 天工作日”情况下，煤炭价格出现了明显的波动，但是从供求长期趋势杢看，煤炭仍然处于供过于求状态，煤炭价格不会大幅上涨。

结语：
在经济结构调整的新常态下，电力、钢铁、化工、水泥等重化工业行业对国民经济的贡献程度下降，煤炭下游需求增速或将趋势性减缓。另一方面，后资源整合时代的产能释放压力短期内仍然存在，供给价格弹性维持较高水平，对国内煤炭价格形成压制。

2017年中国产业经济年度报告之房地产篇

调控，是2017年的中国楼市绕不过去的2个字，近110个城市及部委，超过250多次调控文件的出台，彻底改变了市场格局。以往房价领涨全国的一线城市及核心二线城市，在今年下半年被三、四线城市抢去了风头，但在去库存政策逐步退出的情况下，这一情况恐怕很难延续。值得注意的是，虽然调控政策频繁出台，但2017年全国商品房销售面积、金额仍双双创下新高，且待售面积持续下滑，房企三强的销售额更是纷纷超过5000亿元。此外，2017年以来，国家和地方政府纷纷出台租赁市场利好政策，越来越多的房企切入长租公寓领域抢滩租赁市场。而随着加快住房制度改革和长效机制建设成为明年政府要着力抓好的一项重点工作，租赁市场预计也将迎来更大的发展。

楼市进入“五限”时代

各地调控超250次

2017年对于房地产政策的制定者来说无疑是最为忙碌的一年。有机构统计发现，今年以来，全国有近110个城市及相关部委发布了房地产调控政策，出台文件或规定的次数超过250次。

可以说，今年的房地产调控，无论是从参与主体还是政策出台的频繁程度，都可谓史无前例。

在今年的两会期间，国务院对政府工作报告进行了反复推敲，最终作出修改与补充78处，其中在第14页第1段第1行，补充了“遏制热点城市房价过快上涨”。

随后的3月17日，作为一线城市的北京、广州，率先祭出了调控重拳，尤其是北京方面手段雷霆。根据北京“3.17”新政规定，购买普通二套房的首付比例不低于60%，购买非普通二套房的首付款比例不低于80%；在确定购房套数时，采用“认房又认贷”的原则，即便名下无房但有贷款记录，也将被认定是二套住房。

除了首付比例的大幅提升以及“先卖后买”的二套房界定标准外，新政的严格还体现在即时生效，并未留下任何缓冲期。

到4月初，北京相关部门在18天内密集出台10个房地产调控措施，包括非京籍购房需连缴个税60个月、离婚1年内申请房贷按二套执行、商办项目不得作为居住使用、禁止中小学与房地产商合作办学等。在这套威力巨大的“组合拳”面前，一季度以来北京高烧不退的楼市迅速降温。

在北京楼市新政的示范作用下，全国主要城市纷纷跟进，收紧了楼市政策。部分城市调控政策的严厉程度甚至超过北京。

例如在北京“3·17”新政出台后不久，包括厦门、福州、广州、珠海等城市便均出台了新购房必须持有一定年限后，才可转让的政策。随后，继新购住房五年内不得上市交易后，石家庄又将这一政策扩展至经济适用房领域。

而限购、限价、限贷、限售、限商的“五限”调控，也使得中国的房地产市场正式进入“五限”时代。

值得注意的是，今年的调控政策还呈现出延续性的特点，月月有新政已经成为市场常态。例如9月份，有多达45个城市（含央行等部门）发布了52个有关房地产内容的政策，是历史上单月出台楼市调控政策最多的一次。而此时距离北京发布“3.17”新政已有半年时间。

实际上，频繁出台的调控政策，一方面是为了遏制热点城市房价过快上涨，另一方面，则是为了加快住房制度改革和房地产长效机制的建设。

12月8日召开的中共中央政治局会议也提出，加快住房制度改革和长效机制建设，是明年要着力抓好的一项重点工作。而除了要配套相应的房地产政策外，金融、税收等方面的调整，包括租赁市场的破局，也都将影响到房地产长效机制的建立。

全国房价同进退的情况，在2017年被打破。随着分类调控的严格执行，全国各地的房价走势在2017年也呈现出大相径庭的景象。

其中一线城市和核心二线城市，在3月份北京、广州等地相继出台严厉的调控政策后，房价便开始止涨，进入下半年，上述城市房价则纷纷进入下降通道。尤其是在二手房领域，北京、深圳等区域的房价跌幅甚至超过20%，北京二手房价格跌幅更是连续6个月领跌全国。而新房则受政府限价影响，持续保持平稳。

相比一线城市和核心二线城市，绝大多数三、四线城市在去库存政策的引领下，年内房价持续飘红。

根据国家统计局今年公布的最后一期70个大中城市住宅销售价格统计数据显示，11月份，一线城市新建商品住宅和二手住宅价格环比分别下降0.1%和0.2%，同比涨幅则均连续14个月回落。二线城市新建商品住宅和二手住宅价格环比分别上涨0.5%和0.3%，涨幅比上月分别扩大0.2和0.1个百分点。三线城市新建商品住宅和二手住宅价格环比分别上涨0.4%和0.3%，涨幅均比上月扩大0.1个百分点。

与此同时，15个热点城市房地产市场总体继续保持平稳。从环比看，7个城市新建商品住宅价格下降，降幅在0.1%至0.3%；北京、上海、郑州和武汉4个城市环比持平。从同比看，有11个城市新建商品住宅价格下降，降幅在0.2%至3.2%，价格已低于去年同期水平。

对此，国家统计局城市司高级统计师刘建伟解读称，“分类调控、因城施策”的房地产市场调控政策效果继续显现。

不过，值得注意的是，随着三、四线城市基本完成去库存目标，全国商品房库存量已降至3年前水平，去库存政策也逐渐退出，这些区域的房价涨幅开始放缓。

据悉，11月份，三线城市新建商品住宅和二手住宅价格同比涨幅均连续4个月回落，其中，11月份比10月份分别回落0.3%和0.2%。

而在失去各项去库存政策的刺激后，尤其是在“房住不炒”定位强化的背景下，市场预计三、四线城市销售动力将明显减弱，房价也将阶段性见顶。

全国房价走势分化明显

三、四线城市成涨价主力军

万达打折转让630亿元资产

王健林跌落首富之位

2017年之于万达，之于王健林，颇为不平静。一夜间甩卖630亿元资产，万亿元资产的大船突然调转方向。

王健林也因此失去了首富之位。根据福布斯的最新排行，王健林的财富减少了整整500亿元，排名也从第一位滑落到第四位。

有人说，2017年，王健林可谓“流年不利”。表面看来，13个万达文旅城91%股权才卖了438亿元，77家酒店没卖到200亿元。SOHO中国董事长潘石屹听到这个消息，直言是不是听错了。

甚至，这笔被称为“世纪大交易”的买卖在转让过程中还颇为波折。从宣布“13个文旅城91%股权+76家酒店”价值632亿元的资产包由融创接手后，还不到10天，中间又杀出了第三者富力，资产包变为“13个文旅城91%股权+77家酒店”价值628亿元。酒店多了一个，资产包价值缩水了约3亿元，王健林仍然坚持促成了这桩生意。

自此之后，传闻、谣言和流言纷至沓来。再遭股债双杀之后，王健林被限制出境的消息传出，中间又夹杂万达将伦敦项目转让给富力和中渝的交易。再之后，万达美国项目遭合伙人退出。

王健林这一年，辟谣声明就发了好几份。

不难看出，王健林或许遇到了坎。苦心经营多年，多次在公开场合为文旅城的开业站台，王健林一直对文旅项目寄予厚望，甚至曾放话“要让迪士尼在中国未来10年-20年都无法盈利”。

言犹在耳，一朝放弃。

不管是眼看万达商业回A与投资者对赌期迫近，倒逼万达急于甩卖资产换现金，还是突然遇到其他的坎儿，现实结果是，万达重资产缩水。未来的万达，可能是轻装上阵，重新整合资产，专注于230个万达广场的运营，也可能是一蹶不振，告别28年的辉煌。

临近年末，万达又被某自媒体直指，“现金流显然断了”，“兜里的钱其实都是向政府主管的银行借来的”，“万亿元资产缩水大半”……

对此，万达两天后发出了一纸声明，表示目前账面现金超过2000亿元，2017年收入超过2000亿元，企业经营一切正常，全球没有任何债务违约。根据万达2016年财务报表，万达净资产超过3000亿元，2017年净资产还会增加。与此同时，万达在这份声明中列出8条内容澄清相关信息，并直言已决定向公司属地公安部门报案追究作者刑事责任。

风雨中的万达，甩卖资产也好，元老离职也罢，重要的是，万达商业何时能够敲定回A，200多个万达广场如何实现高盈利运营，万达这艘大船是否还能弯道超车。

万宝之争暂落帷幕

王石交出33年权杖

“我成功的时候就是万科不再需要王石的时候。万科没我在的话，会发展得更好。可以说我一直在等着这一天，当真正确定时我的心情是喜悦的”。随着万宝之争暂落帷幕，王石在6月30日的万科股东大会上也正式离职，并将这家自己创建的公司亲手交给了其选定的接班人——郁亮。

33年的时间里，王石治下的万科从一家名不见经传的小公司，成长为房地产业的全球龙头，并跻身“世界500强”行列。但这个并未控股万科的创始人，其实已注定了未来终将离开的结局。

对于王石来说，宝能的入局确实让他在万科的退休时间稍微提前了一些，但最终能把公司交给郁亮，王石应该也可以放心的离任。毕竟，在这种情况下，郁亮无疑是能让万科的价值观和治理模式，最大程度被传承下去的人选。

王石也曾说，郁亮的毅力、沉稳和出色的专业能力，最终打动了自己。甚至在2016年的股东大会上，王石公开表态称，“如果郁亮能成为董事长，我愿意辞职”。

而成为万科第二任董事长的郁亮，任务也并不轻松。来自于内外的压力均威胁着万科的进一步发展。外部环境中，既有恒大、碧桂园的步步紧逼，也有政策收紧带来的市场波动；而在内部，后王石时代，内部人员的调整、与新任大股东关系的处理，都需要郁亮谨慎的应对。郁亮自己也表示，在过去两年的股权之争中，万科多多少少受到影响，加上市场本身也在调整和转型之中，要解决转型和发展问题，挑战极大。

实际上，面对重重挑战，接任董事长的郁亮已经开始积极行动。从今年5月份起，万科先后参与商业地产投资基金、物流产业基金及联合收购普洛斯；12月1日，万科又公告披露，将出资10.5亿元，与阿里、华人文化等七家公司成立基金，总规模75.2亿元，投向包括媒体、娱乐、新闻、文化、体育、游戏、电视视频及其他内容播放和发布平台。

此外，虽然郁亮是6月30日才接任的万科董事长，但自3月份中国恒大宣布将股权出售予深铁后（由此深铁在万科的持股比例提升至29.38%，超过宝能的25.4%，成为其第一大股东），郁亮接任便已成定局。因此，今年4月份万科30亿元注资链家，也是在郁亮主导下完成的。

帮助万科积极转型的郁亮甚至在年底宣布，“万科作为房地产开发商的时代结束了”。而经历了由多元化过渡至单一化的万科，在郁亮治下，再度加速多元化发展，其实也是为了顺应时代的变化。

而举牌万科2年多的宝能，虽然最终还是没能入主这家中国最大牌的房地产公司，但凭借万宝之争一战成名的宝能也并非一无所获。在万科身上浮盈400多亿元的姚振华，虽然已无法吃下万科，但凭借此战打出的知名度以及投资万科股票赚取的真金白银，宝能的未来也让人充满想象。

十强房企新增土地货值近6万亿元

中型房企急于上位

在大鳄环伺的房地产行业，2017年行业集体中度再度提升，“强者恒强”的逻辑持续发酵。表面上看，大型房企抛弃了规模论，但减速已不容易；中型房企若在规模上不跃进，难以聚集资源，让自身发生质变，可能被排挤出这一行业。

2017年，调控最为严厉的一年，也是市场格局重新洗牌的一年。在这一年，多家中型房企提出2000亿元甚至3000亿元的“3年-5年”计划，试图迈进第一、二梯队。在此发展战略指导下，2017年，中型房企玩命拿地，欲集体发力上位。

据易居克而瑞统计数据显示，今年前11个月，TOP100房企共新增土地货值10.47万亿元，为同期销售金额TOP100房企销售额的1.7倍。其中，十强房企的新增土地货值5.7万亿元，已超过TOP11-TOP100房企的总和。上述数据并未经过企业的确认，但被业界认为颇能反映现实。而12月份，十强房企仍未停止拿地脚步，全年新增土地货值有望接近6万亿元。

具体来看，刚刚突破5000亿元规模的碧桂园，则在前11个月获取了9944亿元的新增土地货值。此外，恒大的新增货值为8412亿元，万科为5637亿元。老牌房企中，保利新增货值4843亿元，中海新增3320亿元，均表现出发力的态势。龙湖、富力也跻身新增货值前十，分别为2605亿元和2200亿元。

另有两家黑马房企杀进了前十，分别是新增2685亿元货值的新城控股(25.740, 0.35,1.38%)，以及新增2981亿元货值的福晟集团，福晟集团仅通过并购方式即取得2651亿元的货值。

新城控股两年前登陆A股资本市场，今年晋级1000亿元阵营。福晟集团总部位于福州，刚刚通过借壳在港上市。按照易居克而瑞的统计，其前11个月销售接近300亿元。按照福晟的规划，在2016年-2025年十年发展期间，总收入达1.68万亿元。其中地产板块8800亿元，2020年计划销售目标达1000亿元。

值得注意的是，与中型房企的急于上位不同，老牌房企中也有走下坡路的，比如绿地集团。按照克而瑞的统计，绿地控股(7.130, 0.01, 0.14%)今年新增土地货值为1960亿元，排名第13位，这个过去曾是行业老大的房企似乎短时间内难以再上位至龙头位置。

据悉，上述十家房企的新增货值规模均大于同期销售规模。表面看来，房地产行业已经有越来越多的企业管理层意识到，销售规模不是衡量一家企业健康发展的唯一标准。但不可否认的是，销售规模关系到一家房企的资源聚合能力。无论是资本市场还是销售市场，投资者和购房者越发看中房企的专业化能力，而销售规模和品牌聚集效应，能够为房企在融资和销售端背书，这也是中型房企谋求突围，纷纷喊话要晋级数千亿元阵营，成为2017年房地产市场出现重要变化的动因。

值得警惕的是，一般来说，规模是高杠杆、高负债砸出来的。这虽然关乎房企在行业中的地位，关乎在所布局城市的话语权，但若一味追求规模，不注重盈利能力的锻造，也有可能面临“温水煮青蛙”式死亡的危局。

房企三强迈入5000亿元规模

全国商品房销售直指13万亿元

当房企三强碧桂园、恒大、万科的销售额在去年迈入3000亿元门槛时，恐怕没有多少人会想到，仅仅一年之后，这三大房企又同时完成了一个“里程碑”。

12月7日，碧桂园宣布，前11个月共实现合同销售金额约5342.7亿元，成为中国第一家年销售额突破5000亿元的房企。而身后的恒大和万达，前11个月的销售额分别为4704亿元和4676.5亿元，以这两家公司的体量和以往的销售节奏判断，最后一个月，他们的销售额肯定可以帮助公司完成5000亿元的年销售额。

此外，融创和保利全年的销售规模也有望超过3000亿元，继续领跑第二梯队。

实际上，随着房地产市场日益成熟，客户对于项目品质和产品服务的要求日益提升，龙头房企凭借规模优势在这方面无疑做的更好，同时在资源整合和多融资渠道、成本控制等综合能力上，中小房企显然也无法与龙头企业相比。在全国房地产市场年销售额逐步见顶的情况下，市场集中度开始快速上升。

多位地产公司负责人也表示，地产行业的趋势是集中度会越来越高，现在前100名房企的市场占有率是40%多，相信5年到10年后会提升到70%多，前十名的占有率很可能到达30%。

而根据克尔瑞研究中心发布的《2017年1-11月中国房地产企业销售TOP 100》排行榜显示，2017年11月份，TOP 100房企整体销售规模高于9月份和10月份水平，环比增长14.8%。除了碧桂园突破5000亿元大关外，千亿级房企已达14家，预计2017年千亿级房企数量可能达到16家-18家，TOP 50门槛或近400亿元。

值得注意的是，虽然遭遇史上最严厉的调控，但今年全国商品房销售额仍继续上涨。

从销售走势上看，2017年全国商品房销售面积、金额增速自年初以来逐月下滑，至年中受企业集中备案和业绩冲刺等因素影响，小幅拉升；而步入下半年以来，随着热门城市“四限”政策的持续加码，投资需求受到抑制，商品房成交规模也随之持续降低，1月份-11月份，商品房销售面积146568万平方米，同比增长7.9%，增速比前10个月回落0.3个百分点，降至全年最低。商品房销售额115481亿元，增长12.7%，增速提高0.1个百分点。

整体来看，虽然政策收紧导致增速放缓，但全年行业销售规模再创新高已无悬念。克尔瑞方面参照往年12月份环比增幅（31%-39%），按30%增长率保守预估，2017年全年商品房销售面积和金额有望达到16776万平方米和131719亿元。而假设12月份继续保持前11个月同比增速，预计2017年全年商品房销售面积和金额也将达到157707万平方米和130262亿元，综合两项预测结果，今年销售较去年有望持平或保持小幅增长。

百余家房企融资破万亿元

境外融资占两成

若房地产调控年遇到偿债高峰期迫近，压力可以想象。2018年，将是这样的一年。

2016年11月份至今，境内融资环境收紧已逾一年，融资端不再能给满足房企扩张欲望输足够的血，收入端销售规模虽创下新高，但急于补仓的房企拿着回流的现金大肆收购，希望入库低成本的土地储备，账上不再趴着可以拿去买理财产品的闲钱。

据克而瑞监测数据统计显示，2017年前个11月，108家房企融资总额为10014亿元，同比下降4%，占2016年融资总量的90%，预计全年融资总额相较于2016年持平或有小幅下滑。

克而瑞认为，2017年全年房企融资总量并未出现明显下滑，究其原因，主要是部分龙头企业融资力度较大所致，比如中国恒大、阳光城(7.030, 0.17, 2.48%)等企业。另外，其余超半数企业融资总量较2016年出现大幅下降，这意味着，在融资环境日益收紧的情况下，中小房企可能面临资金危局。

种种迹象，让开发商嗅到了危险的气息。临近年底，不少房企都在忙着“找钱”，其中，借道海外融资是缓解资金压力的重要渠道。

事实上，在过去几年房企融资演变历史中，借道境外举债确实曾力挽狂澜，甚至数百亿元的永续债曾成就一个企业一跃成为行业龙头。

克而瑞称，据不完全统计显示，2017年108家房企境外发债合计人民币高达1993亿元，占总融资额约两成，而2016年全年仅合计约人民币626亿元。如中国恒大、碧桂园、绿地集团等纷纷到海外进行发债。另据克而瑞监测数据统计显示，今年前11个月，房企境外融资规模达到2553亿元，占融资总额的25%，较2016年全年上升11个百分点，重新成为了房企的重要融资手段。

纵观近几年房企规模化发展路径可以看出，没有一家企业可以完全不谈规模发展而“放飞自我的”。盲目追求“规模化”发展，不注重有质量的增长，确实会让房企面临“温水煮青蛙”式慢慢死的风险，但眼下的窘境是，投资者和资本并不会给房企时间去玩商业模式的创新。毕竟，规模上一个台阶，意味着一家房企有大量货值，这些土地储备是企业获取资金和更多资源的“发展砝码”，也是投资者和资本青睐的筹码。

鉴于这一发展模式，开发商不得不举债扩张，尤其在城市化率逐渐提升，新房增量市场规模稳定的天花板下，中型房企为了守住自己的市场份额，不得不大笔举债去扩充规模。所以，我们看到，信贷收紧后，“TOP30-TOP50的房企”境外发债占比从2016年的8%增长到了今年的38%。

但2018年马上就要来了。调控没有放松信号，销售回款预期并不高，2015年以来借的2年-3年期的大量公司债需要还了，只有借新债还旧债。那么，就需要开拓更多渠道去融资。

此路不通，另辟蹊径。

2017年，我们看到，房地产私募基金、ABS、REITs、永续债等等创新融资方式不断涌现，房企的融资方式也越来越多元化，尤其是资产证券化。招商蛇口(18.740, 0.27, 1.46%)高达260亿元的资产证券化式融资通过了。

值得注意的是，不管是借道境外融资，还是回流到信托渠道融资，这些钱并不便宜。这些不便宜的钱终将成为侵蚀房企利润的黑洞。

房企抢食长租公寓万亿元蛋糕

资本支持规模扩张

4年前，北京首次购房者平均年龄30岁。时至今日，北京首次购房者平均年龄34岁。一线城市已经出现“有房者可置业，无房者难置业”的现象，加之房地产市场进入存量房时代，租赁市场的机会来了。

2017年以来，国家和地方政府纷纷出台租赁市场利好政策，越来越多的房企切入长租公寓领域抢滩租赁市场，房地产经纪机构和房企争相抢食租赁市场的万亿元蛋糕，甚至多家标杆房企把这一业务板块定位为主航道业务之一。

华菁证券地产行业首席分析师周雅婷表示，在增量市场中，上市房企市值超过1万亿元，但按目前的市场空间估算，整体房地产服务市场约5.3万亿元，其中至今为止仍未出现千亿元市值的公司，可见资产管理市场整体仍是一座尚待发掘的金矿。

2017年，可谓房地产租赁市场“元年”。据悉，根据克而瑞数据显示，TOP30的房企当中，已经有三分之一涉足长租公寓。

事实上，我国长租公寓领域的公司一直处于谨慎发展状态中，原因之一是资产价格的高企导致国内租金回报率长期较低，这使得长租公寓的拿房成本高且企业很难在起步阶段自持物业；另一方面，在全球主要发达经济体利率趋于0甚至负的情况下，我国市场利率仍然长期在4%以上的水平，企业融资成本较高。过低的资产收益率和高企的融资成本很大程度上限制了企业加杠杆快速做大的可能性。

此外，在房地产企业对长租公寓虎视眈眈的背后，却也有盈利难的问题难以突破。一般来说，长租公寓项目的来源有租赁，也有企业自己拿地持有运营，但不管哪种方式，前期投入都较高，融资成本也高，加之盈利周期长，资产收益率低，导致盈利空间低，这些都是运营长租公寓的企业难以突破的问题。

不过，多数业内人士也都认为，前期盈利难是共性问题，但随着行业规模的扩大，后期盈利空间就会越来越大，融资窗口也会逐渐打开。而支撑这一盈利模式可以实现的前提是，开发商有足够的资金支持，市场有足够的买单量，这才能够培育这一市场良性发展。

说白了，规模扩张，要先有钱，助力来自资本。目前来看，2017年，资本对长租公寓比较青睐，但也呈现愈发理性的特征。

截至目前，租赁市场获得的最大一笔融资来自于招商蛇口。12月初，招商蛇口先后总计发行260亿元长租公寓资产证券化融资。此外，新派公寓、保利地产(12.180, 0.05, 0.41%)等也获得了不少数额的融资。

老年大学

老年大学具有重要办学意义，潜在市场巨大 。首先有利于老年人社会交往的扩大与集体生活的重建。老年同样需要社会交往，老年大学可以使得兴趣相投的老年人得以聚集起来，构建一个同龄群体，从而扩大了老年人的社会交往。对于老年人的继续社会化无疑具有重要的作用。老年大学还有利于家庭的融洽与社区的和谐以及国家人力资源的持续供给。

我国老年大学在09年有40161所，10年达到49289所，11年又降至42991所，在校人数2010年587万，2011年495万。在2010年老年大学有着较大的增长，但是11年有所下降，原因在于缺少政策规范支持，社会重视不够，民办老年大学资金不足等多方面因素。

老年人口基数庞大，且养老和医疗保障逐渐完善，受到农村社会养老保险和企业年金惠及的人数逐年增长。老年人自身对精神层面，交际交流，自身学习的巨大需求，多因素将驱动老年大学产业的巨大发展。

国际上老年大学存在多种模式，英法模式、美国模式以及日本模式等。

国内，虽然存在众多的老年大学，但是并没有形成较为稳定的运营以及办学模式，老年大学运营目前还停留在公益性质，也没有形成可作为行业示范类的盈利模式。

虽然老年大学近几年有一定的发展，但是问题也凸显，比如，供需矛盾突出，设施简陋、人才匮乏。

老年人电子产品

随着新时代的到来，老龄电子产品市场上，旧观念（公益+投入大+回报少）逐渐被新观念（潜力巨大）所替代，老年人电子产品即将步入发展的快车道。目前的现状是鲜有商家开发此细分老年人市场，高科技、新产品几乎放弃这块。

随着退休体制的完善，退休老人的收入正在增加，购买力增强以及年轻人孝敬老人电子产品。自身的观念从过去的单一储蓄逐渐向改善生活质量转变。政府出台了多项针对老年人的社会保证政策，这些将催生出巨大的市场。

以中国老年人总数为2亿人计算，空巢老年人家庭家电每5-10年需要更换一次， 每个家庭再次购买家电的预算为2万元，保守估计仅城镇空巢老年人家庭每年产生的家电需求规模就超过600亿元。光家电一项就存在如此巨大的市场，整个老年人电子产品市场窥一斑而见全豹。

老年电子产品市场，必须符合老年人特点。以家电为例，真正符合老年人需求的家电，除了应具备检疫操作、大字体、更清晰等特点之外，还要符合当今时代老年人的生理及心理特点。

市面上已经有些公司认识到这个问题，开始针对老年人消费特点和使用习惯开发设计的电子产品或者操作系统。

老年金融

以房养老

随着人口老龄化，推进以房养老能够减轻个人与国家养老负担，推进市场发展，刺激消费需求，从而维持社会稳定，所以国家要大力发展。我国也相继出台了一系列政策文件来推动以房养老发展。

以房养老能够成功实施的前提是老年人拥有产权独立的住房，金融机构运作资金来源充足，房地产二级市场活跃。2005年城镇住房私有率为81. 62%，东、中、西部地区为别为82. 58%, 79.69%和81. 93%，到2008年我国居民住房自有化率达到87. 8%，这一数字超过了许多发达国家。

近年来，我国房地产二级市场交易量一直保持60%以上的增长速度。2012年与2011年相比，北京、上海、深圳、杭州等一线国内城市的二手房成交量同比增幅超过200%。房地产二级市场增长潜力巨大，发展空间广阔，逐渐走向成熟。我国存在以房养老成功实施的条件。

保险版以房养老，即老年人住房反向抵押养老保险，从去年7月开始试点至今已过去8个月，但目前市场上还没有正式推出过一款产品。

按照在整个以房养老过程中是否有组织参与的原则，可以将国内以房养老模式分为自发性以房养老和有组织性的以房养老。

目前，我国主要的“以房养老”模式包括北京、上海、南京、杭州模式但总体效果不理想，涉水以房养老业务的老年人比较少见。北京模式是“养老房屋银行”， 上海模式是“以房自助养老”， 南京模式是“租售换养”，杭州模式是“多项选择”。

国外以房养老模式比较成熟，以美国为例，住房反向抵押贷款经过几十年的发展形成了三种不同的主要模式。

住房反向抵押贷款运作方式复杂，对我国目前的金融市场等方面都是个巨大考验。

养老相关保险

截止2013年，我国基本养老保险资产GDP占比为5%，企业年金占比为1.1%，相比发达国家而言，我国的养老资产严重不足。同时，社会基本养老保险替代率低以及保障水平不够充分，为商业保险领域发展留下较大发展空间。

从太平、平安、国寿、长江、泰康5公司总体情况看，企业年金、受托管理资产逐年稳步增长，养老保险业务未来三十年将迎来人口的加速老龄化，建立统一的城乡居民基本养老保险制度，是十八大“全面建成覆盖城乡居民的社会保障体系”目标的重要举措，对改善民生，拉动消费具有重要意义。近几年来，国家对养老保险行业相关的扶持和指引政策相继出台，将成为商业养老保险领域的催化剂。

从太平、平安、国寿、长江、泰康5公司总体情况看，企业年金、受托管理资产逐年稳步增长，养老保险市场值得期待。

国内建立了国际普遍采用的三大支柱养老保障体系，包括强制性的社会基本养老保险、商业补充性的企业年金和个人年金。其中商业年金保险在各种因素促进下，是未来发展的重点。

各大保险公司都有相应的商业养老险，基本能分为四类，传统商业养老险，分红型养老险，万能型寿险，投资连结险。各公司产品之间的同质化程度较高,虽然在具体条款方面存在不同,但是总体差别不大。

我国商业养老保险市场上存在险种单一，产品同质性强，商业养老保险专业化程度低。

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中国平安（601318）：投资170亿元打造“桐乡平安养生养老综合服务社区”，未来将在环渤海、长三角、珠三角、西南部、海南岛等五个地区规划养生养老地产项目。

新华保险（601336）：养老产业为重点布局领域之一，目前已有三个养老社区项目处于建设或规划中，待运营试点后，或有更大规模投资计划。

家政护理及其他服务

家政服务

近年来，我国十分重视第三产业发展，出台了支持家政服务、家庭服务业等第三产业发展的政策措施。

中国经济正式迈入“服务化”时代，意味着中国经济由工业主导向服务业主导加快转变，服务业将成为新常态下中国经济增长的新动力。其中家政服务业对促进消费、拉动内需具有重要作用，老年人对家政服务业具有巨大刚性需求，家政服务业将成为重要的增长点。

居民服务业投资额逐步增加，虽然增速放缓，也是由于我国从工业主导向服务业主导程度加深，边际效应递减所致。

截止2012年，家政服务业中已有近60万家企业、网点和连锁店，近2000万人在该行业就业，全国家政服务业的年营业额达到1600亿元。家政服务业中的就业总人数，仅次于安排农民工就业的建筑业。从业人员主要为女性。

我国家政行业简单可分为3种经营模式，员工制、会员制、中介制。

家政服务按内容可分为三个层次：一种是初级的”简单劳务型”服务，如煮饭、洗衣等；第二种是中级的”知识技能型”服务，如护理、营养等；第三种是高级的”专家管理型”服务，如高级管家的家务管理、社交娱乐的安排等。不同层次服务的多元化、专业化，给家政服务业带来广阔的发展空间。

政策方面，由于各地人民的生活理念、观念、习惯的碰撞，给家政人员很大压力，所以对外来家政工的管理、保护就更迫切，各地都出台了一些家政服务业政策。

家政服务业现状，概括起来，可以用“散、少、弱”三个字来体现。“散”即家政服务机构日趋散乱,“少”即从事家政服务业的人员偏少,“弱”即从事家政服务的人员素质偏低。由于我国家政服务业起步晚，发展不够完善，当前市场存在问题较多。

殡葬服务

据统计，截至2013年底，全国共有殡葬服务机构4382个，比上年增加26个，其中殡仪馆1784个，殡葬管理机构1063个,民政部门管理的公墓1506个。殡葬服务机构职工共有8.1万人，其中殡仪馆职工4.6万人。火化炉5743台，火化遗体468.9万具,火化率48.2％。

近几年，殡葬服务机构及职工数都有着一定的增长，相信随着殡仪服务市场进一步的放开,直接或间接从事殡仪服务的企业和从业人员队伍还将继续壮大。

作为养老环节的终点，生老病死最后一环，殡葬关系重大，殡葬行业是个潜在的投资热点。丧礼与安葬地是否“体面”,事关死者尊严,更关乎子女的现有地位和能力以及孝道，约有九成的民众还存在“入土为安”、“人死为大”的观念。人口数量增长及老龄化趋势加速死亡人数增加、火化率较为稳定，个人收入稳定增长以及人们殡葬意识的改变助推殡葬行业较快发展。

我国从1949年至今殡葬行业经历了4个阶段，从公墓公葬阶段到现在的新发展阶段。

殡葬行业产业链的中上端是殡仪馆，也是主要的市场份额占有者。产业链的中下端为墓地市场。附属产业和相关行业包括：造纸印刷、交通运输等11大行业。

虽然殡葬业伴随着养老产业的发展具有巨大发展潜力，但该行业也存在很多问题：运行成本高昂，基本殡葬盈利水平有限，行业不规范等。

我国养老产业链的痛点

居家养老健康管理信息化

居家养老非常强调信息化管理，对于老年人健康状况的监测是居家养老的难点也是重点。健康管理的信息化是远程医疗的基础，老者在家中定期通过监测仪器将自己的健康数据通过网络或移动设备上传至社区或企业的管理中心，在那里有专门的平台储存和分析老者的健康状况，并由医生做出相应诊断。老者的心血管系统、血糖、血压、病史及用药史等指标都会通过该渠道在管理中心建立个人健康档案，从而为服务中心提醒老年人就医、服药等提供数据支持。同时在出现紧急状况需要急救时，也可以第一时间调取健康档案，给予最及时合理的救护服务。但该系统的建立也同样需要重视隐私信息安全及这类信息科学合规的使用。

在我国居家养老是养老的主要模式，而目前现实情况是可用来监测老年人健康状况的家用医疗器械普及率非常低，更没有实现数据上线汇集，健康管理的模式更多停留在通过社区门诊或医院体检获得健康数据，这样的方式不仅缺乏便利性，也不能及时发现病情并建立起健康档案进行长期跟踪。

医养结合不充分

养老地产缺乏医疗资源：目前我国没有专门的大型综合性医护服务提供商，很多养老地产缺乏专业的养老照护团队支持，或者自建仅能提供简单日常生活照顾的服务团队，这并不能满足老年人的医疗照护需求。以万科进军养老地产领域的首个项目“万科幸福汇”为例，其开盘去化率达83%，虽然引入了亲和源等专业养老服务机构，但仍未解决医疗护理服务的来源问题，缺乏医疗资源是当下很多养老地产面临的难点。

居家养老缺乏一体化的远程医养提供商：9073模式决定了居家养老是国内养老的主体形式，即使是养老产业走在前列的江苏和广东都缺少能汇集居家老人健康信息、进行健康管理的远程医养提供商。目前做的较为成功的安康通虽然有15万收费用户，也仅仅提供了紧急呼叫服务，并不能像Natali一样收集客户健康数据，由医生在后台监控给出提醒服务并上门照护。

中医养老是我国养老产业一大待挖掘特色：我国中医养护理念已成为国人养生理念的重要组成部分，中医“不治已病，治未病”的病前干预也非常符合养老的产业特点。尤其是对糖尿病、高血压、高血脂、腰颈椎病等老年病都有很好的养护方法，无论从膳食、理疗、汤药膏药的调养方面都能给予养老指导，相信未来中医养老将很受中老年人的欢迎。

专业化护工缺乏

如前所述，2013年我国失能老人（包括半失能）数量达到4200万人，失能老人与护工比在6:1-10:1之间，而养老护理员不到百万，缺口在300万至600万人。而且多数护工来自农村或经济不发达地区，文化程度和综合素质较低，具备高素质的专业化护理人员极度缺乏。虽然国家已开始规范护工行业，但是人才输出量始终不能满足日益增长的养老需求。

养老院入住率低

地理位置决定入住率。目前我国养老机院不是按养老院分类、性质补贴，而是按老人补，这使得老人用脚投票，地理位置比较偏的和设施不够好的，床位空置率很高达到40%-50%。而位于主城，附带医疗资源的公办养老院床位紧俏，床位入住率达到120%-150%。

民营养老院硬件落后，服务质量达不到接纳失能老人水平。标准的养老院建设不仅需要配套的疗养床、多功能便池、助行器等生活器械，还需要有专业的护理人员对失能老人进行24小时的照护服务。以上海市2012年公办和民办新增养老床位为例，公办新增床位2023张，耗资80809万元；民办新增床位3132张，耗资34858万元。平均公办和民办的养老床位成本分别为39万和11万元。民办养老院资金投入水平显然不如公办养老院，硬件设施和服务水平都无法与公办养老院相比，这便出现国内多数民办养老院不愿接受失能老人入住的现象。而恰恰是失能老人才需要入住养老院，能自理的老人更多会选择居家养老。这导致民办养老院出现入住率低，无法盈利的局面（能自理的老人由于提供的服务有限，对民办养老院来说是不赚钱的）。

缺乏长期照护险，老年人负担能力低

目前市场上老人普遍能接受的养老院入住收费在2000元/月以下，而实际上养老院照护一位失能老人的成本在4000-5000元，这导致了供需之间的矛盾。养老刚需现实存在，而老人由于支付能力有限无法负担标准的养老服务，大部分养老机构因为固定成本高无法实现盈利最终倒闭。日本在上世纪也遇到同样的问题，为此国家推行护理保险制度解决了这一问题。在日本个人只需要支付养老服务费用的10%，其他部分由保险公司负担。日本国民在45岁起开始缴纳养老护理保险，年满65岁起可以“免费”享受养老服务，这大大提高了老年人的支付能力。我国缺乏类似的养老护理险种，是未来亟待解决的支付环节问题。

养老产业相关推荐标的

目前国内养老产业具有代表性的标的集中于医药、地产、金融、计算机、金融等领域，我们筛选了相关的标的工投资者参考。

前言：

“养老产业”是以老年人为对象，以满足高层次生活、文化需求为目标，向老年人提供商品和服务的民间营利事业活动的总称。本研究报告主要采用国家统计数据、海关总署、调查问卷数据、商务部采集数据等数据库。金准数据认为我国健康养老产业市场广阔，将成为全球老龄产业市场潜力最大的国家，自2000年我国进入老龄化社会以后，国家政策指导、支持养老产业的发展，老年人消费也有自身的特点，我国健康养老产业链逐步发展，但还有很多不足。金准数据认为应借鉴发达国家健康养老产业发展模式，逐步形成符合我国养老行业发展需求的健康发展模式。

一、养老市场规模巨大。2010年我国老年人口消费规模达到1万亿元，预计到2020年、2030年、2040年分别将达到3.3万亿、8.6万亿、17.5万亿。而从2014年至2050年我国老年人口的消费潜力将从4万亿增长到106万亿， GDP占比从8％增至33％。我国将成为全球老龄产业市场潜力最大的国家。

二、人口老龄化+政策+老年人消费行为，三大动力促使养老产业的春天来临。

我国从2000年始已进入老龄化社会。14年我国65岁以上老年人口达到1.38亿，占总人口比例为10.1%,预计2020年这一比例会达到12.8%。近两年国务院、各部委就制定发布了养老相关政策十余条，从养老服务体系建设、服务标准化、养老机构改革、养老保险制度、养老金并轨等多方面指导、支持我国养老产业的发展。其中2015年2月25日，民政部、发改委等10部委联合发布《关于鼓励民间资本参与养老服务业发展的实施意见》，预示我国养老产业迎来新的阶段。同其他消费群体相比，老年群体由于在生理、心理、经验等方面有着明显的差异，因此，老年市场的消费行为也具有了其自身的特征，包括自住消费性强、习惯稳定和行为理智、追求实用便利等。老年人的这些消费特征也决定了养老用品和服务与其他相比存在着不同之处，从而形成了特殊老年人消费市场。

我们认为老年人市场的持续扩容主要一下三个方面的推动力：老年人的增多改变人口结构人口结构、政策大力支持我国养老产业发展、老年人消费行为自身特征。

1、我国老年人的增多改变人口结构人口结构

国际上通常把60岁以上的人口比例达到10%，或65岁以上人口比例达到7%作为国家或地区进入老龄化社会的标准，数据表明我国从2000年始已进入老龄化社会。14年我国65岁以上老年人口达到1.38亿，占总人口比例为10.1%,预计2020年这一比例会达到12.8%。

根据预测，2020年-2050年中国老龄化趋势将进一步加速发展，届时相较于2001-2020年每年596万的速度，老年人口每年增加额进一步增至620万。到2050中国60岁以上老年人口将达到4.8亿，几乎占全球老年人口的四分之一，是老年人口最多的国家，届时将步入稳定的重度老龄化阶段。

2、政策大力支持我国养老产业发展

国家应对老龄化社会的到来和不断提速的发展趋势，不断出台相关政策，在政策层面上支持和规范养老产业的发展。仅近两年国务院、各部委就制定发布了养老相关政策十余条，从养老服务体系建设、服务标准化、养老机构改革、养老保险制度、养老金并轨等多方面指导、支持我国养老产业的发展。其中2015年2月25日，民政部、发改委等10部委联合发布《关于鼓励民间资本参与养老服务业发展的实施意见》，预示我国养老产业迎来新的阶段。

政策特点：三位一体、标准化、引入民营民间资本

通过对国家一些列政策的梳理分析，发现养老产业政策存在以下几个特点：三位一体、标准化、引入民营民间资本等。

三位一体。国家对于养老服务业的总体发展目标是到2020年，全面建成以居家为基础、社区为依托、机构为支撑的，功能完善、规模适度、覆盖城乡的养老服务体系，明确了三种养老模式（居家养老、社区养老、机构养老）的发展定位和角色，是我国养老产业发展的主脉络。

在政策具体细则上体现出标准化的特点。国家发布《关于加强养老服务标准化工作的指导意见》，建设养老服务基础通用标准、服务技能标准、服务机构管理标准、居家和社区养老服务标准、老年产品用品标准，力图建立养老服务标准体系。这有利于整个养老行业的规范发展，奠定了养老行业快速发展的基础。

引入民营民间资本，明确政府力量和社会力量的定位，逐步实现养老服务业的主体角色转变。近年来针对养老服务和产品供给不足、市场发育不健全、城乡区域发展不平衡等问题，国家对养老服务业进行改革，逐步引导民间资本进入养老服务业，相继推行公办养老机构公建民营试点、鼓励民间资本参与居家和社区养老服务、机构养老服务等，逐步将社会力量培育成我国养老产业发展的主体力量。

3、老年人消费行为有其自身特征

同其他消费群体相比，老年群体由于在生理、心理、经验等方面有着明显的差异，因此，老年市场的消费行为也具有了其自身的特征，包括自住消费性强、习惯稳定和行为理智、追求实用便利等。老年人的这些消费特征也决定了养老用品和服务与其他相比存在着不同之处，从而形成了特殊老年人消费市场。

第二部分 养老产业链及八大模块

养老产业由于其产业链长、涉及的领域广，因此不仅是我国人口结构决定的社会福利问题，也是未来发展国民经济的重要支柱之一。其涉及八个大的子产业模块：养老住宅，养老软件及信息系统，护工培训，福利器械，综合性医护服务，文化生活，老年金融，家政及其他服务。

1、养老住宅

根据养老场所与居住方式的不同，养老住宅可以分为居家养老、养老社区（老年公寓等）和养老机构（养老院）三种。居家养老是指老年人居住在家中，而不是入住养老机构安度晚年；社区养老主要是指由政府或开发商开发的养老地产；机构养老则是指将老年人集中在专门的养老机构中养老，如养老院等。

（1）居家养老

居家养老是指以家庭为核心、以社区为依托、以专业化服务为依靠，为居住在家的老年人提供以解决日常生活困难的养老模式。大多生活基本能够自理的老人一般会选择该模式，养老服务则成为该模式是否完善、提高老年人晚年生活的重点，服务内容包括生活照料、医疗服务以及精神关爱服务三大类。根据服务的性质分为福利性和市场化的服务，其中未来将形成差异化竞争的细分市场将集中在由居家服务供应商提供的一体化服务。

（2）养老社区

养老社区就是把家庭养老和机构养老的最佳结合点集中在社区，组成专门由老年人聚集的社区环境，由社区的服务机构为老人提供上门服务或托老服务。

美国比较成熟的社区养老模式是“地产销售+配套养老设施”的开发商模式和CCRC社区运营模式。

国内主要有四种养老地产的开发机构：传统地产开发商、保险资金、地方政府/慈善基金和外资机构等，各类机构都是以远郊或景区的地产开发为主导，在小区内嵌入老年配套服务。虽有各种开发机构，但国内并没有形成成熟的养老地产模式。

（3）养老机构

机构养老是指依靠国家资助、亲人资助或老年人自助的方式，将老人集中在专门为老年人提供综合性服务的机构中养老的模式。常见养老机构有养老院、福利院和敬老院等。

推荐相关标的

凤凰股份（600716）：13年末决定投资5亿元进军养老，淡出地产，已开展整合，先后与江苏省人民医院和江苏仁医医院签订战略合作协议，约定利用各自优势共同发展健康养老产业。

华业地产（600240）：为成熟社区提供附加值而涉足养老产业，其全资子公司华业康年负责运营养老事业及托老所，21.5亿元收购的捷尔医疗，为三甲医院提供设施和服务。

宜华健康（000150）：7.2亿收购的众安康致力于医疗后勤管理服务，在全国设有24家分公司、4家子公司，开展首个卫计委许可的网络医院。

2、养老软件及信息系统

养老软件和信息系统主要牵涉到一个国内起步较晚的全新医疗模式——远程医疗(Telemedicine)，它是医疗机构、医生等通过移动通讯、计算机及网络技术,为患者或消费者提供诊断、体检、咨询、开方、提示等医疗活动。通过可穿戴监测设备、养老管理软件、数据库及医疗资源，可实现对老年人的健康状况实时监控，保证远程医疗服务的及时性，并获取老人的健康数据建立健康档案给予后续医疗服务。数据库的建立和分析还可以指导开发适合老年人的新产品和服务形式。

国内医疗信息化建设发展起步于2003 年非典之后,2009年新医改后逐步加强院内信息化建设、区域医疗信息平台,医院与医院间的远程医疗不断成熟,2014 年后随着移动医疗终端普及、医疗物联网发展、医疗机构参与度提高,面向个人的远程医疗商业模式逐步开始探索,2015 年以后有望带来远程医疗的快速发展。

国家发改委等三部门2014年6月23日下发《关于组织开展面向养老机构的远程医疗政策试点工作的通知》，决定在北京市、湖北省、云南省部分社会福利院和医院开展面向养老机构的远程医疗政策试点工作。《通知》指出，试点工作将重点研究制定适用于面向养老机构远程医疗服务的相关政策、机制、法规和标准，探索市场化的服务模式和运营机制。此次试点将“研究将远程医疗费用纳入基本医疗保险统筹基金和新农合报销范围”。这也为今后远程医养的发展逐步扫清了政策阻碍。

案例研究

Viterion成立于2003年，由德国拜耳医疗保健公司和日本松下电器合资成立，其最大的客户是美国退伍军人事务部，目前管理着144000退伍军人的养老健康管理工作，其将居家养老的退伍军人健康数据提供给医疗服务提供者以获取收入。这项业务的核心是变被动的健康管理为主动的信息化的管理模式，加强了医疗服务提供者与消费者的沟通，缩短了患者的住院周期，减少了医院的管理工作。据官网数据，这一业务将住院病人的住院周期缩短了59%，减少了医疗机构35%的工作量，也因此为每位患者每年节省约1999美元的医疗开支。同时，Viterion还向消费者出售家用医疗器械获取收入。

目前美国提供远程医疗的公司包括MDLIVE、Health Tap等，一般以向患者进行包月收费或按咨询次数收费为普遍模式。美国的远程医疗模式强调线上模式，除非有必要进行线下检查和诊断，否则不允许线上向线下转化。线上远程医疗在国内并不会成为一种患者的就诊模式，因为国内对医生和医院资源较依赖，也缺乏政策支持，远程医疗在更适合为老年人提供健康管理和用药指导，这有利于充分利用紧缺的医生资源。

推荐相关标的

七喜控股（002027）：向养老院提供智能可穿戴设备。

东华软件（002065）：依托丰富的三甲医院HIS系统资源与互联网服务商共同推进互联网医疗与大健康管理业务。

银江股份（300020）：智慧城市总包商，智慧医疗业务已在多地落地，将有望凭借区域医疗平台搭建与运营切入智慧养老领域。

易华录（300212）：智慧城市总包商，有望借智慧医疗平台搭建与运营切入智慧养老领域。

东软集团（600718）：东软熙康以硬件可穿戴设备为载体打造“智慧养老”平台。

数字政通（300075）：与北京天健合作切入智慧医疗领域，有望基于区域医疗平台开展智慧养老业务。

奥维通信（002231）：与老龄委携手打造全国养老信息化平台，已在多个城市落地开展养老服务。

万达信息（300168）：搭建了科技养老服务平台，运用物联网、呼叫中心、大数据分析等技术。

延华智能（002178）：发力C端养老、慢病管控，在浙贵沪开展O2O养老和健康管理，走民政部专项资金购买服务的路线。

卫宁软件（300253）：结合丰富的HIS资源与政府及互联网服务商合作推进慢性病管理移动应用。已与上海六院合作推出糖尿病健康管理app康信。

3、护工培训和劳务输出

养老护理服务人员的培训市场和劳务输出是养老产业链中重要的产业支撑环节。现如今，人口老龄化日益加剧，无论是在中国还是美国，护工需求是最旺的岗位，而医院护理人才大量流失和短缺成为国内护理行业面临的普遍现象。2013年我国失能老人（包括半失能）数量达到4200万，失能老人与护工比在6:1-10:1之间，而养老护理员不到百万，缺口在300万至600万人。2013年全国持证的养老护理员仅5万余人，按照老人与护理员3∶1的合理比例来推算，未来我国养老护理员缺口将高达千万。

大多数护工来自农村，文化程度低，大部分没有受过专门的培训，由于护工服务质量参差不齐和管理混乱，导致护工与病人家属、医院时常发生纠纷，因此进行统一护工培训尤为重要 。2006年卫生部要求护理部招的护工必须进行上岗培训，自2010年开展养老护理员职业技能鉴定工作以来，国家大力推行护理员国家职业资格考试，每年4月与11月份举办两次职业鉴定考试，对护工进行职业资格认证，护工上岗之前需取得职业资格证书 。2017年未取得执业资格的护工人员将退出护工队伍，届时若发现没有执业资格证而在医院上岗工作的，医院将受到处罚。

目前护工培训模式有政府培训模式、社会培训模式和市场培训模式。政府培训模式主要包括护工培训学校提供护工教育，比如中等职业学校（包括普通中专、职业高中、成人中专、技工学校等），高等职业学校，专业老年护理员培训学校以及医科大学等；而社会培训模式主要是各级社会养老机构（敬老院，福利院，养老院等）提供岗前培训，上岗前进行必要的实际操作、职业道德和必备的职业知识的培训，培训后经考核合格的，颁发职业技能培训结业证书；市场培训模式主要通过养老护理服务公司、家政服务公司等提供除了岗前培训，还有职业资格培训，职业资格培训分为初级、中级和高级，按照护理员的职业标准分等级进行理论和实际操作培训后，经过理论考试和职业技能鉴定后，合格的颁发相应等级的护理员《国家职业资格证书》。

劳务派遣是养老服务劳务输出中的一种模式，它主要是派遣单位（比如养老服务公司）派遣经过培训后员工（比如护工）去用工单位（如养老机构）工作，派遣单位和员工签订劳动合同并支付薪资，员工直接在用工单位执行工作。

4、老年人福利器械、设施和药品

（1）家用医疗器械市场空间广阔

家用医疗器械主要包括生活保健类器械、康复护理类器械和检测器械（包括可穿戴检测器械）。 其中生活保健类器械产品有按摩椅、足疗器和颈椎腰椎牵引器等；康复护理类器械包括轮椅、拐杖、疗养床和多功能便池等产品；而在检测器械中，可穿戴检测器械近年来发展很火爆，主要有智能远程血压计、血糖仪及心电仪，智能手环等产品，通过软件支持以及数据交互、云端交互结合，进行大数据的监测、收集、分析和处理，将大力促进居家养市场老远程医疗的长远发展。

根据研究机构BCC Research 的报告表明，全球家用医疗设备市场规模持续增加，从2009 年的168亿美元增至2013年的215亿美元，年复合增长率(CAGR)达到6.7%，预计2016年全球家用医疗设备市场规模将达到262亿美元。据中国医疗器械行业协会统计数据表明，我国家用医疗器械市场规模从2006年的47.93亿元增至2013年的290.0亿元，年复合增长率高达29.80%。

未来我国的家用医疗器械市场仍将保持较高速度发展，主要有四个原因：第一，我国人口老龄化趋势不可避免，而人口老龄化是推动家用医疗器械市场发展的主要驱动因素；第二，家用医疗器械很多都跟老年病以及慢性病相关（比如行走障碍、大小便失禁、腰椎盘突出、高血压、高血糖等），随着收入水平提高以及健康意识提高，未来医药卫生重心将会转变，逐步从治疗到康复保健，最后转变为预防，这些举措将促进家用医疗器械市场的长远发展。第三，我国家用医疗器械市场规模虽然保持较快的增长，但市场规模占全球比重仅为17.81%左右，而欧美发达地区占将近70%以上的市场份额，因此未来我国家用医疗器械市场规模仍有较大的提升空间；第四，国家政策仍将大力支持家用医疗器械市场的发展，在2013年10月国务院印发《关于促进健康服务业发展的若干意见》中，提出大力支持数字化医疗产品和适用于个人及家庭的健康检测、监测与健康物联网等产品的研发。

（2）医院用医疗器械

国内医院用医疗器械比重较大，占医疗器械市场总销售额的86%，而医院常用医疗器械大部分都是进口设备，如CT、磁共振、伽马刀等，大部分都是外资品牌产品。比如CT机，西门子、GE、飞利浦、东芝、日立的市场占有率分别为23%、37%、13%、10%、5%，这些国际品牌的总市场占有率将近90%。国产医疗器械相比国外产品存在较大差距，短期内不会出现进口替代。
（3）福利设施场地亟待投资建设

随着社会的进一步发展，老年人对体育活动的需求进一步提升，基层体育活动中，老年人健身活动占70％。2010年底，我国体育场地总量超过100万个，但目前老年人活动场地仍不能满足广大老年人日益增长的体育健身需求。根据国家体育总局数据表明，目前我国体育锻炼总人数已达4亿，但人均体育场地面积仅为1.2平方米，远低于周边国家平均水平，公共体育设施建设投资有望提高，市场空间巨大。

（4）老年人药品（含保健品）市场分析

中国社会科学院医药蓝皮书称，2012年中国药品市场规模已达9261亿元，2020年预计达2.3万亿。随着人口老龄化，药品潜在需求也将增加，而药品市场中最大的消费群体是老年人，国家食品药品监督管理局（CFDA）有数据显示，我国老年人用药已占到总体用药总量的50%以上。一般老年人用药市场未来增长速度会比整个行业增速高出约2%-5%。目前，我国最受关注的老年人药品也主要集中于心脑血管疾病、恶性肿瘤、糖尿病和老年痴呆等老年人常见病方面。

心脑血管疾病：2013年国家心血管病中心发布的心血管病报告指出，我国的心血管疾病患者数量高达2.9亿，每10秒就有1人死于心血管病，未来这个数据保持上升趋势。心脑血管疾病用药在我国药品市场排名第二,仅在抗感染用药之后,是单品销售额超过5亿元品种最多和国内药品生产企业最多的药品领域。CFDA南方所统计, 2013年国内心脑血管药市场规模已达到2471亿元，同比增长14.6%，预计国内心脑血管药市场规模2015年将达3245亿元。

恶性肿瘤：据卫生部统计，我国每年新增肿瘤患者160万～170万，2013年肿瘤患者总数约为450万，其中肺癌、胃癌、结肠癌、肝癌、食管癌及乳腺癌等为我国高发癌症，以上六种癌症患者人数占所有恶性肿瘤患者60%以上。恶性肿瘤随着患者年龄增长，发病率逐渐升高。2012年我国肿瘤药品市场规模大约为775亿元，近五年以来肿瘤类治疗药品的增速一直保持在20%以上的增速水平。随着肿瘤发病率和总患病人数的增高以及肿瘤医保报销制度的完善，未来预计整个肿瘤药品市场的总规模和市场占比将进一步增加，预计2016年我国肿瘤药品市场总规模将突破1760亿元。

糖尿病：由于生活方式的改变，糖尿病患的发病率显著增高，中国已成为世界上糖尿病第二大国，患者人数超过1亿人，未来保持继续增长趋势。我国糖尿病用药市场规模由2002年的41.87亿元上升到2013年的173.77亿元，增长了近4.2倍，预计到2015年，市场规模将接近213.24亿元。由于糖尿病药物依赖性很强，因此未来我国的糖尿病药物市场的发展空间有望进一步提升。

老年痴呆症：2011年老年痴呆症药物市场比上年增加23.31%，销售规模达到了160.86亿。到2020年，中国老年性痴呆症患者将达1020万人，未来老年人口占比将不断增加，市场成长潜力巨大。

老年人保健品市场

除了老年人药品消费外，随着生活水平的提高，老年人特别注重养身保健，保健品成为老人养身保健的热门消费品。 近几年来，我国中老年保健产品销售总额约3000亿元。根据中国医药保健品商会数据表明：预计到2020年，随着我国老年人进一步增加，我国保健产品市场总销售额将高达2万亿元。老年人最喜欢购买的保健品主要有预防骨质疏松的钙片、提高自身免疫力的氨基酸还有以维生素及矿物质为主要原料制成的保健食品等，此外，还有特别针对中老年女性调养血气的保健品。

5、综合性医护服务

养老产业强调医养结合，综合性医护服务是养老产业的服务核心，没有医护服务的养老地产或者养老社区与传统的地产或社区没有任何差别。整个综合性医护服务体系不是一个机构独立承担的，是由各机构和部门分工完成的。居家养老需要养老服务中心上门提供照护服务，入住养老院等机构由养老机构提供专业化的照护服务，而医疗护理的工作由医院来承担。

由不同机构提供不同的医护服务是一种合理的资源配置方式。从国外成熟的养老服务提供商来看，大都采用合作+自主提供的模式。以Brookdale Senior Living来看，老年患者在医院治疗后如果长期在医院接受护理服务的成本很高，而Brookdale为老年康复患者提供了临时的养老住宅，老年人在该环境接受康复护理会节省很多费用。即使是日本最大的养老服务供应商日医学馆自身为社区养老和居家养老者提供照护服务，专业的医疗护理服务则由合作的医疗机构来提供，这样不仅省去了自建医疗机构的成本也合理利用了外部资源。

综合性医护体系不仅自身构成构成一个闭环产业链，也是医疗制造业产业链下游的核心。老年患者从医院接受治疗后进入养老地产或养老机构接受后续康复护理，随后进入自己居住的养老社区或回家养老，再次发病时转入医疗机构接受治疗。这个过程本身就是一个闭环的医护服务产业链，实现了各层次医护服务由不同环节提供。同时药品、医疗器械和福利用品（包括监测和可穿戴器械）大多也是在医护服务发生时消耗的，因此器械用品制造商常常通过医护服务提供商来完成产品的分销，因此是医疗制造业产业链的核心。

案例研究

远程医疗+养护服务综合提供商——Natali

Natali成功的原因：1、有后端的医疗服务支持能力，2、服务模块完善，客户既有个人客户，同时也有团体或政府订单，3、成熟的病前干预管理和紧急救护系统（硬件+软件）。

以色列Natali公司成立于1991年，目前拥有员工1200多人（多为医生和护士）。2007年底Natali与Seculife（成立于1988年，主业是应急呼叫）合并。除此之外，公司后续又并购了主营医生家访、医药贸易等业务的企业。2009年，Natali 公司赢得以色列教育部的政府业务，为以色列当地学生提供疫苗注射服务并针对学生建立多所卫生防疫站。2010年 Natali 公司成功收购Mokedanel。同年与以色列医学院开展合作，并经卫生部批准，为以色列境内的所有学生提供医疗服务。被三胞集团收购前，Natali股东为SKY股权基金（60%）和一位自然人（40%）。

四大核心业务涵盖了养老、急救与团体健康服务

目前，Natali有四大业务板块，为居家养老、养老社区和社会机构提供了全方位的服务内容。目前已为超过1万家机构、20万家庭、300万用户和4500所学校的160万学生提供完善的远程医疗、应急呼叫、安全援助及预防医疗等服务。

（1）远程医疗服务（Tele Medicine）

Natali具有完善的远程医疗终端监测设备，这些设备完全免费提供给客户，只收取后续的服务费用。用户家中设有多处感应装置，可以定期收集客户的健康数据和日常生活活动数据。公司后台具有综合数据库和复杂的软件系统，可以将客户的联系方式、既往病史、常规用药等个人数据进行汇集形成健康档案。除了上述固定终端，公司配有专门监测心脏系统的移动终端（心音听诊器等），方便Natali心脏诊断中心的医生实时诊断客户心脏系统的健康状况。

Natali心脏诊断中心有专门的远程医疗服务医生，24小时为客户提供心脏及紧急医疗诊断和咨询服务。通过一系列的事前诊断、提醒服务，84%的客户可以不用去医院，16%到医院治疗（经过治疗后10%不用住院，6%需住院治疗）。

心音听诊器：可以随时进行心电图监测，测试结果通过电话线或移动电话在全世界任何地方传送到心脏诊断中心。中心的医生可以通过查阅传送来的心电图结果诊断心律失常或动脉狭窄等问题，并提供实时的医疗咨询。

心电记录仪：可以连续记录和监控心跳，并在仪器中保存心跳计量数据并将数据发送到心脏诊断中心。

血压/动脉血压监控器：可以持续快速测量血压并将数据传输到心脏诊断中心，如有异常值出现可激活系统警报。

（2）紧急安全按钮及重症护理救护车服务（Tele Care）

目前，公司为10万多用户（按房间计算是7万户）提供远程医疗及应急按钮服务。客户家中安装有紧急按钮能在屋内任何房间及屋外使用，遇到紧急情况按钮后，无需拨号或拿起电话端，立即接通Natali紧急呼叫中心并识别出呼叫者身份。接到紧急呼叫后，呼叫中心人员可从系统调取个人健康档案，并联系客户家人、警局或出动重症护理救护车。

除了紧急按钮，3G电话紧急按钮结合了紧急按钮的优点，同时还包括一个无线手表发射器，非常适合老人使用，并可以将客户的心电图传输到心脏诊断中心。

重症护理救护车具备最先进的医疗设备和技术，每辆救护车由三名专业护理人员组成：医生、辅助医务人员和医务司机。

（3）居家护理及医生问诊（Aging in place）

Natali为客户提供立体化的全方位服务项目，可以完全满足居家养老的各种需求。

医生上门问诊：Natali提供全年（犹太赎罪日除外）7*24小时的医生上门问诊服务。公司在以色列全国雇有约100名医生，从事全科医疗诊治，节约客户的急诊等待时间。上门问诊医生配有急救药物、呼吸器械、心电图设备、血压计、血糖仪及150多种常用处方药。上门提供的医疗服务包括：体检，急救，24小时初步治疗，需要时为持续治疗开处方，提供医疗证明，指示入院，救护车到达前陪护病人等。

家庭实验室服务：公司根据客户需求上门提供家庭实验室服务，通过采集客户咽喉涂片，鼻、耳、眼涂片，血液涂片，尿液样本并转运至实验室进行相关检查，后续通过邮件将结果反馈给用户及他们的医生。

牙科急救：当客户出现牙痛等紧急情况会有具备资质的牙医提供检查及相应牙科处理。

电话友好呼叫服务：客户代表自发致电用户，进行谈话并访问他们的健康及生活情况，如果客户没有应答，当天还会尝试联系两次，如果三次联络都没有应答，将会通知健康档案里的用户联络人。

家庭维修及紧急服务：如需协助时，公司进行家庭简单维修及安装服务，在有紧急情况时，提供临时维修服务。

送餐服务：为老年人配送临床营养师搭配的餐食，确保热量摄入均衡。

安全巡逻：公司为有需要的客户派驻安全巡逻人员到客户家中，防止盗窃等其他犯罪行为的发生。

（4）团体健康服务（Community care）

Natali被以色列健康及教育部指定为全国学校学生提供急救服务及预防医疗，全国150多名护理人员，覆盖了以色列约4500家教育机构的160万学生。同时也为社区、学校等团体客户提供医疗咨询、健康管理和急救知识培训。

公司核心竞争力

一体化的完善服务增强了客户粘性。公司的服务在以色列口碑很好，是家喻户晓的养老品牌，用户的平均使用时间是7年，最长的达到了22年。

先进的病前干预管理模式。用户家中固定及移动监测终端，使得健康数据实时系统的传输到后台数据库并建立健康档案，以病前预防的先进疾病干预理念为客户提供了可行的健康管理模式，84%的用户可以不用去医院就诊，降低了进院治疗率，为个人和社会节省了医疗开支。

及时的紧急救护系统。由紧急按钮、重症救护车和呼叫中心组成的救护系统，实现了发病、救援的无缝链接，节省了急救的黄金时间。

团体健康服务获得社会信赖。专业化的健康服务，赢得了国家教育部的政府业务，不仅塑造了声誉，也成为公司一块稳定的收入来源。

公司财务状况

公司在以色列市场份额约60%，2014年收入约6000万美金，净利润1000万美金。公司的客户可分为两类：a、个人付费用户，收入占比整体约为70%，贡献利润的80%，b、community客户（团体客户），主要是政府、社区等，收入占比约30%，贡献利润的20%。

相关标的推荐

雅戈尔（600177）：设立健康产业基金，有望通过会员制渠道做大健康产业、老人健康管理等。

双箭股份（002381）：完成桐乡和济养老服务投资有限公司的增资扩股。

南京某百货上市公司：大股东与以色列Natali成立中国分公司，进军国内社区医疗服务和养老服务。

6、文化生活

养老旅游

随着目前居家老年人数量增加对于新时代下养老观念的转变，旅游已成为“银发族”生活的重要方式之一。养老旅游，被看成是旅游市场中最具潜力的增长点之一。看好养老旅游市场主要有两个原因：（1）“有钱+有闲”，老年人口旅游消费快速增长；（2）相关养老政策的陆续出台。

（1）“有钱+有闲”，老年人口旅游消费快速增长。

首先，近年来老年人消费能力出现明显提升。2014年2月，民政部副部长窦玉沛在国新办举行的新闻发布会上透露，截至目前，我国60岁以上老年人数量已超2亿，2025年将突破3亿。四二一家庭模式的出现，空巢化趋势加剧，传统家庭养老方式面临严峻挑战。老年人养老观念随着新时代改变，日渐注重生活品质。 “空巢家庭”的现实和传统观念的转变，更增强了老人外出旅游的欲望。老年人消费能力日渐增强，2010年，我国老年人口消费规模超1.4万亿，预计到2030年达到13万亿，老年人消费能力可见一斑。2014年我国居民旅游消费总额约占居民消费总支出的12%（假定未来该比例保持不变），2030年中国老年旅游消费市场可以达到1.6万亿元。

其次，和过去老人将收入主要进行储蓄或补贴子女不同，未来随着房地产投资回报率的下降、购房/婚嫁等观念的转变，老年人消费意愿将提升。随着经济的快速发展，中国老年人的消费观念和消费习惯正发生潜移默化的变化。不同于传统的“储蓄为子女”的习惯，老年人更多关注自身生活质量的提高，逐渐拿出更多积蓄，用于其旅游、文娱等消费。可以推测，城镇老年人口仍将是未来养老服务市场的主力军。

（2）相关养老政策的陆续出台

政府一直鼓励发展养老产业，2015年政府工作报告多次提到养老话题。2月3日，民政部、发展改革委、教育部等十部委联合发布《关于鼓励民间资本参与养老服务业发展的实施意见》，意见共包括鼓励民间资本参与居家和社区养老服务、鼓励民间资本参与机构养老服务、支持民间资本参与养老产业发展等九部分，旨在逐步使社会力量成为发展养老服务业的主体。消息一出，市场对养老产业的预期强烈。而本周，总理所作的2015政府工作报告中，也多次提到了养老这一话题，包括“促进养老家政健康消费”、“大力发展旅游、健康、养老、创意设计等生活和生产服务业”等。

目前养老相关政策仍较为分散，特此我们梳理了近年来各部门出台的相关政策及意见。

我国目前市场针对老年市场的特殊性及老年人的消费特征开发了一些丰富的养老旅游产品，以满足各层次的老年旅游者的需求。目前模式可归集为五种：候鸟迁徙型、农家寄养型、康复疗养型、综合型、周游列国型。

养老旅游主要包括养老旅行团和养老度假村。其中，养老度假村目前主要以一次性的住房销售为主要来源；养老旅行团主要通过交通、食宿、游览等基本旅游收入为主要来源。

今年2月，民政部等十部委联合发布的《关于鼓励民间资本参与养老服务业发展的实施意见》中指出，支持机关、企事业单位将所属的度假村、培训中心、招待所、疗养院等转型为养老机构，支持民间资本对企业厂房、商业设施及其他可利用的社会资源进行整合和改造，用于养老服务。这一内容再次将公众目光投向度假养老。

养老度假村是指专供老年人集中居住，符合老年体能心态特征的公寓式老年住宅，常建于环境优美、空气较好的景区附近，主要是异地养老模式，与普通的度假村相比，对于交通的诉求普遍较弱，但会配套相应的医疗保险、餐饮、清洁卫生、文化娱乐等综合服务内容。

目前，多家地产商已进入养老领域。早在2008年，保利地产就涉足老龄房地产业。如今在北京、上海、广州、成都、三亚、阳江等6个城市规划建设了7个老龄房地产项目。而2010年，万科宣布在北京房山窦店试点老龄房地产项目“万科幸福汇”。绿城则采取“先养老，后地产”的做法，成立绿城颐乐教育投资公司，首创了我国学院式养老模式。

在社会服务业的上市公司中，金陵饭店也早已迈出了进军养老服务业的步伐。据公司此前介绍，未来养老服务的盈利模式将主要来自于出售公寓和提供养生服务两方面。

目前，有很多家地产商都开始进军养老产业，保利、万科、绿地等龙头纷纷建立养老地产项目。历年来，涌现了许多养老旅游度假区项目，其中有代表性项目如太申祥和、寿山福海、爱慕家等。

老年旅游服务主要有对旅途舒适度要求高、经济型出行、需随团配备安全和医疗资源等特征。

目前，老年旅游服务处于发展阶段，仍然存在产品较少缺乏专门性、安保医护攻击能力弱、合格旅游较少、低成本运作品质下降等问题。我国养老旅游产业远未成熟，在产业各个方面都存在创新改善空间的条件与环境，目前，未来的经营方向有哪些？

目前开发较为成熟的老年旅游团主要有携程的“爸妈放心游”以及中青旅的“台湾环岛中老年团”等。

相关标的推荐

金陵饭店（601007）：公司已通过养老地产项目进军养老产业，有条件利用自身的服务优势打造养老服务连锁经营。

工业和信息化部发布《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划（2018-2020年）》

当前，新一轮科技革命和产业变革正在萌发，大数据的形成、理论算法的革新、计算能力的提升及网络设施的演进驱动人工智能发展进入新阶段，智能化成为技术和产业发展的重要方向。人工智能具有显著的溢出效应，将进一步带动其他技术的进步，推动战略性新兴产业总体突破，正在成为推进供给侧结构性改革的新动能、振兴实体经济的新机遇、建设制造强国和网络强国的新引擎。为落实《新一代人工智能发展规划》，深入实施“中国制造2025”，抓住历史机遇，突破重点领域，促进人工智能产业发展，提升制造业智能化水平，推动人工智能和实体经济深度融合，制订本行动计划。

一、总体要求

（一）指导思想

全面贯彻落实党的十九大精神，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，按照“五位一体”总体布局和“四个全面”战略布局，认真落实党中央、国务院决策部署，以信息技术与制造技术深度融合为主线，推动新一代人工智能技术的产业化与集成应用，发展高端智能产品，夯实核心基础，提升智能制造水平，完善公共支撑体系，促进新一代人工智能产业发展，推动制造强国和网络强国建设，助力实体经济转型升级。

（二）基本原则

系统布局。把握人工智能发展趋势，立足国情和各地区的产业现实基础，顶层引导和区域协作相结合，加强体系化部署，做好分阶段实施，构建完善新一代人工智能产业体系。

重点突破。针对产业发展的关键薄弱环节，集中优势力量和创新资源，支持重点领域人工智能产品研发，加快产业化与应用部署，带动产业整体提升。

协同创新。发挥政策引导作用，促进产学研用相结合，支持龙头企业与上下游中小企业加强协作，构建良好的产业生态。

开放有序。加强国际合作，推动人工智能共性技术、资源和服务的开放共享。完善发展环境，提升安全保障能力，实现产业健康有序发展。

（三）行动目标

通过实施四项重点任务，力争到2020年，一系列人工智能标志性产品取得重要突破，在若干重点领域形成国际竞争优势，人工智能和实体经济融合进一步深化，产业发展环境进一步优化。

——人工智能重点产品规模化发展，智能网联汽车技术水平大幅提升，智能服务机器人实现规模化应用，智能无人机等产品具有较强全球竞争力，医疗影像辅助诊断系统等扩大临床应用，视频图像识别、智能语音、智能翻译等产品达到国际先进水平。

——人工智能整体核心基础能力显著增强，智能传感器技术产品实现突破，设计、代工、封测技术达到国际水平，神经网络芯片实现量产并在重点领域实现规模化应用，开源开发平台初步具备支撑产业快速发展的能力。

——智能制造深化发展，复杂环境识别、新型人机交互等人工智能技术在关键技术装备中加快集成应用，智能化生产、大规模个性化定制、预测性维护等新模式的应用水平明显提升。重点工业领域智能化水平显著提高。

——人工智能产业支撑体系基本建立，具备一定规模的高质量标注数据资源库、标准测试数据集建成并开放，人工智能标准体系、测试评估体系及安全保障体系框架初步建立，智能化网络基础设施体系逐步形成，产业发展环境更加完善。

二、培育智能产品

以市场需求为牵引，积极培育人工智能创新产品和服务，促进人工智能技术的产业化，推动智能产品在工业、医疗、交通、农业、金融、物流、教育、文化、旅游等领域的集成应用。发展智能控制产品，加快突破关键技术，研发并应用一批具备复杂环境感知、智能人机交互、灵活精准控制、群体实时协同等特征的智能化设备，满足高可用、高可靠、安全等要求，提升设备处理复杂、突发、极端情况的能力。培育智能理解产品，加快模式识别、智能语义理解、智能分析决策等核心技术研发和产业化，支持设计一批智能化水平和可靠性较高的智能理解产品或模块，优化智能系统与服务的供给结构。推动智能硬件普及，深化人工智能技术在智能家居、健康管理、移动智能终端和车载产品等领域的应用，丰富终端产品的智能化功能，推动信息消费升级。着重在以下领域率先取得突破：

（一）智能网联汽车。支持车辆智能计算平台体系架构、车载智能芯片、自动驾驶操作系统、车辆智能算法等关键技术、产品研发，构建软件、硬件、算法一体化的车辆智能化平台。到2020年，建立可靠、安全、实时性强的智能网联汽车智能化平台，形成平台相关标准，支撑高度自动驾驶（HA级）。

（二）智能服务机器人。支持智能交互、智能操作、多机协作等关键技术研发，提升清洁、老年陪护、康复、助残、儿童教育等家庭服务机器人的智能化水平，推动巡检、导览等公共服务机器人以及消防救援机器人等的创新应用。发展三维成像定位、智能精准安全操控、人机协作接口等关键技术，支持手术机器人操作系统研发，推动手术机器人在临床医疗中的应用。到2020年，智能服务机器人环境感知、自然交互、自主学习、人机协作等关键技术取得突破，智能家庭服务机器人、智能公共服务机器人实现批量生产及应用，医疗康复、助老助残、消防救灾等机器人实现样机生产，完成技术与功能验证，实现20家以上应用示范。

（三）智能无人机。支持智能避障、自动巡航、面向复杂环境的自主飞行、群体作业等关键技术研发与应用，推动新一代通信及定位导航技术在无人机数据传输、链路控制、监控管理等方面的应用，开展智能飞控系统、高集成度专用芯片等关键部件研制。到2020年，智能消费级无人机三轴机械增稳云台精度达到0.005 度，实现 360 度全向感知避障，实现自动智能强制避让航空管制区域。

（四）医疗影像辅助诊断系统。推动医学影像数据采集标准化与规范化，支持脑、肺、眼、骨、心脑血管、乳腺等典型疾病领域的医学影像辅助诊断技术研发，加快医疗影像辅助诊断系统的产品化及临床辅助应用。到2020年，国内先进的多模态医学影像辅助诊断系统对以上典型疾病的检出率超过95%，假阴性率低于1%，假阳性率低于5%。

（五）视频图像身份识别系统。支持生物特征识别、视频理解、跨媒体融合等技术创新，发展人证合一、视频监控、图像搜索、视频摘要等典型应用，拓展在安防、金融等重点领域的应用。到2020年，复杂动态场景下人脸识别有效检出率超过97%，正确识别率超过90%，支持不同地域人脸特征识别。

（六）智能语音交互系统。支持新一代语音识别框架、口语化语音识别、个性化语音识别、智能对话、音视频融合、语音合成等技术的创新应用，在智能制造、智能家居等重点领域开展推广应用。到2020年，实现多场景下中文语音识别平均准确率达到96%，5米远场识别率超过92%，用户对话意图识别准确率超过90%。

（七）智能翻译系统。推动高精准智能翻译系统应用，围绕多语言互译、同声传译等典型场景，利用机器学习技术提升准确度和实用性。到2020年，多语种智能互译取得明显突破，中译英、英译中场景下产品的翻译准确率超过85%，少数民族语言与汉语的智能互译准确率显著提升。

（八）智能家居产品。支持智能传感、物联网、机器学习等技术在智能家居产品中的应用，提升家电、智能网络设备、水电气仪表等产品的智能水平、实用性和安全性，发展智能安防、智能家具、智能照明、智能洁具等产品，建设一批智能家居测试评价、示范应用项目并推广。到2020年，智能家居产品类别明显丰富，智能电视市场渗透率达到90%以上，安防产品智能化水平显著提升。

三、突破核心基础

加快研发并应用高精度、低成本的智能传感器，突破面向云端训练、终端应用的神经网络芯片及配套工具，支持人工智能开发框架、算法库、工具集等的研发，支持开源开放平台建设，积极布局面向人工智能应用设计的智能软件，夯实人工智能产业发展的软硬件基础。着重在以下领域率先取得突破：

（一）智能传感器。支持微型化及可靠性设计、精密制造、集成开发工具、嵌入式算法等关键技术研发，支持基于新需求、新材料、新工艺、新原理设计的智能传感器研发及应用。发展市场前景广阔的新型生物、气体、压力、流量、惯性、距离、图像、声学等智能传感器，推动压电材料、磁性材料、红外辐射材料、金属氧化物等材料技术革新，支持基于微机电系统（MEMS）和互补金属氧化物半导体（CMOS）集成等工艺的新型智能传感器研发，发展面向新应用场景的基于磁感、超声波、非可见光、生物化学等新原理的智能传感器，推动智能传感器实现高精度、高可靠、低功耗、低成本。到2020年，压电传感器、磁传感器、红外传感器、气体传感器等的性能显著提高，信噪比达到70dB、声学过载点达到135dB的声学传感器实现量产，绝对精度100Pa以内、噪音水平0.6Pa以内的压力传感器实现商用，弱磁场分辨率达到1pT的磁传感器实现量产。在模拟仿真、设计、MEMS工艺、封装及个性化测试技术方面达到国际先进水平，具备在移动式可穿戴、互联网、汽车电子等重点领域的系统方案设计能力。

（二）神经网络芯片。面向机器学习训练应用，发展高性能、高扩展性、低功耗的云端神经网络芯片，面向终端应用发展适用于机器学习计算的低功耗、高性能的终端神经网络芯片，发展与神经网络芯片配套的编译器、驱动软件、开发环境等产业化支撑工具。到2020年，神经网络芯片技术取得突破进展，推出性能达到128TFLOPS（16位浮点）、能效比超过1TFLOPS/w的云端神经网络芯片，推出能效比超过1T OPS/w（以16位浮点为基准）的终端神经网络芯片，支持卷积神经网络（CNN）、递归神经网络（RNN）、长短期记忆网络（LSTM）等一种或几种主流神经网络算法；在智能终端、自动驾驶、智能安防、智能家居等重点领域实现神经网络芯片的规模化商用。

（三）开源开放平台。针对机器学习、模式识别、智能语义理解等共性技术和自动驾驶等重点行业应用，支持面向云端训练和终端执行的开发框架、算法库、工具集等的研发，支持开源开发平台、开放技术网络和开源社区建设，鼓励建设满足复杂训练需求的开放计算服务平台，鼓励骨干龙头企业构建基于开源开放技术的软件、硬件、数据、应用协同的新型产业生态。到2020年，面向云端训练的开源开发平台支持大规模分布式集群、多种硬件平台、多种算法，面向终端执行的开源开发平台具备轻量化、模块化和可靠性等特征。

四、深化发展智能制造

深入实施智能制造，鼓励新一代人工智能技术在工业领域各环节的探索应用，支持重点领域算法突破与应用创新，系统提升制造装备、制造过程、行业应用的智能化水平。着重在以下方面率先取得突破：

（一）智能制造关键技术装备。提升高档数控机床与工业机器人的自检测、自校正、自适应、自组织能力和智能化水平，利用人工智能技术提升增材制造装备的加工精度和产品质量，优化智能传感器与分散式控制系统（DCS）、可编程逻辑控制器（PLC）、数据采集系统（SCADA）、高性能高可靠嵌入式控制系统等控制装备在复杂工作环境的感知、认知和控制能力，提高数字化非接触精密测量、在线无损检测系统等智能检测装备的测量精度和效率，增强装配设备的柔性。提升高速分拣机、多层穿梭车、高密度存储穿梭板等物流装备的智能化水平，实现精准、柔性、高效的物料配送和无人化智能仓储。

到2020年，高档数控机床智能化水平进一步提升，具备人机协调、自然交互、自主学习功能的新一代工业机器人实现批量生产及应用；增材制造装备成形效率大于450cm3/h，连续工作时间大于240h；实现智能传感与控制装备在机床、机器人、石油化工、轨道交通等领域的集成应用；智能检测与装配装备的工业现场视觉识别准确率达到90%，测量精度及速度满足实际生产需求；开发10个以上智能物流与仓储装备。

（二）智能制造新模式。鼓励离散型制造业企业以生产设备网络化、智能化为基础，应用机器学习技术分析处理现场数据，实现设备在线诊断、产品质量实时控制等功能。鼓励流程型制造企业建设全流程、智能化生产管理和安防系统，实现连续性生产、安全生产的智能化管理。打造网络化协同制造平台，增强人工智能指引下的人机协作与企业间协作研发设计与生产能力。发展个性化定制服务平台，提高对用户需求特征的深度学习和分析能力，优化产品的模块化设计能力和个性化组合方式。搭建基于标准化信息采集的控制与自动诊断系统，加快对故障预测模型和用户使用习惯信息模型的训练和优化，提升对产品、核心配件的生命周期分析能力。

到2020年，数字化车间的运营成本降低20%，产品研制周期缩短20%；智能工厂产品不良品率降低10%，能源利用率提高10%；航空航天、汽车等领域加快推广企业内外并行组织和协同优化新模式；服装、家电等领域对大规模、小批量个性化订单全流程的柔性生产与协作优化能力普遍提升；在装备制造、零部件制造等领域推进开展智能装备健康状况监测预警等远程运维服务。

五、构建支撑体系

面向重点产品研发和行业应用需求，支持建设并开放多种类型的人工智能海量训练资源库、标准测试数据集和云服务平台，建立并完善人工智能标准和测试评估体系，建设知识产权等服务平台，加快构建智能化基础设施体系，建立人工智能网络安全保障体系。着重在以下领域率先取得突破：

（一）行业训练资源库。面向语音识别、视觉识别、自然语言处理等基础领域及工业、医疗、金融、交通等行业领域，支持建设高质量人工智能训练资源库、标准测试数据集并推动共享，鼓励建设提供知识图谱、算法训练、产品优化等共性服务的开放性云平台。到2020年，基础语音、视频图像、文本对话等公共训练数据量大幅提升，在工业、医疗、金融、交通等领域汇集一定规模的行业应用数据，用于支持创业创新。

（二）标准测试及知识产权服务平台。建设人工智能产业标准规范体系，建立并完善基础共性、互联互通、安全隐私、行业应用等技术标准，鼓励业界积极参与国际标准化工作。构建人工智能产品评估评测体系，对重点智能产品和服务的智能水平、可靠性、安全性等进行评估，提升人工智能产品和服务质量。研究建立人工智能技术专利协同运用机制，支持建设专利协同运营平台和知识产权服务平台。到2020年，初步建立人工智能产业标准体系，建成第三方试点测试平台并开展评估评测服务；在模式识别、语义理解、自动驾驶、智能机器人等领域建成具有基础支撑能力的知识产权服务平台。

（三）智能化网络基础设施。加快高度智能化的下一代互联网、高速率大容量低时延的第五代移动通信（5G）网、快速高精度定位的导航网、泛在融合高效互联的天地一体化信息网部署和建设，加快工业互联网、车联网建设，逐步形成智能化网络基础设施体系，提升支撑服务能力。到2020年，全国90%以上地区的宽带接入速率和时延满足人工智能行业应用需求，10家以上重点企业实现覆盖生产全流程的工业互联网示范建设，重点区域车联网网络设施初步建成。

（四）网络安全保障体系。针对智能网联汽车、智能家居等人工智能重点产品或行业应用，开展漏洞挖掘、安全测试、威胁预警、攻击检测、应急处置等安全技术攻关，推动人工智能先进技术在网络安全领域的深度应用，加快漏洞库、风险库、案例集等共享资源建设。到2020年，完善人工智能网络安全产业布局，形成人工智能安全防控体系框架，初步建成具备人工智能安全态势感知、测试评估、威胁信息共享以及应急处置等基本能力的安全保障平台。

六、保障措施

（一）加强组织实施

强化部门协同和上下联动，建立健全政府、企业、行业组织和产业联盟、智库等的协同推进机制，加强在技术攻关、标准制定等方面的协调配合。加强部省合作，依托国家新型工业化产业示范基地建设等工作，支持有条件的地区发挥自身资源优势，培育一批人工智能领军企业，探索建设人工智能产业集聚区，促进人工智能产业突破发展。面向重点行业和关键领域，推动人工智能标志性产品应用。建立人工智能产业统计体系，关键产品与服务目录，加强跟踪研究和督促指导，确保重点工作有序推进。

（二）加大支持力度

充分发挥工业转型升级（中国制造2025）等现有资金以及重大项目等国家科技计划（专项、基金）的引导作用，支持符合条件的人工智能标志性产品及基础软硬件研发、应用试点示范、支撑平台建设等，鼓励地方财政对相关领域加大投入力度。

以重大需求和行业应用为牵引，搭建典型试验环境，建设产品可靠性和安全性验证平台，组织协同攻关，支持人工智能关键应用技术研发及适配，支持创新产品设计、系统集成和产业化。支持人工智能企业与金融机构加强对接合作，通过市场机制引导多方资本参与产业发展。在首台（套）重大技术装备保险保费补偿政策中，探索引入人工智能融合的技术装备、生产线等关键领域。

（三）鼓励创新创业

加快建设和不断完善智能网联汽车、智能语音、智能传感器、机器人等人工智能相关领域的制造业创新中心，设立人工智能领域的重点实验室。支持企业、科研院所与高校联合开展人工智能关键技术研发与产业化。鼓励开展人工智能创新创业和解决方案大赛，鼓励制造业大企业、互联网企业、基础电信企业建设“双创”平台，发挥骨干企业引领作用，加强技术研发与应用合作，提升产业发展创新力和国际竞争力。培育人工智能创新标杆企业，搭建人工智能企业创新交流平台。

（四）加快人才培养

贯彻落实《制造业人才发展规划指南》，深化人才体制机制改革。以多种方式吸引和培养人工智能高端人才和创新创业人才，支持一批领军人才和青年拔尖人才成长。依托重大工程项目，鼓励校企合作，支持高等学校加强人工智能相关学科专业建设，引导职业学校培养产业发展急需的技能型人才。鼓励领先企业、行业服务机构等培养高水平的人工智能人才队伍，面向重点行业提供行业解决方案，推广行业最佳应用实践。

（五）优化发展环境

开展人工智能相关政策和法律法规研究，为产业健康发展营造良好环境。加强行业对接，推动行业合理开放数据，积极应用新技术、新业务，促进人工智能与行业融合发展。鼓励政府部门率先运用人工智能提升业务效率和管理服务水平。充分利用双边、多边国际合作机制，抓住“一带一路”建设契机，鼓励国内外科研院所、企业、行业组织拓宽交流渠道，广泛开展合作，实现优势互补、合作共赢。

前言：

日前，近1100位世界500强的高管、领导及各界代表汇聚广州，出席2017《财富》全球论坛。在全球经济增长乏力、国际政治黑天鹅频现、全球化趋势出现逆转的背景下，这一问路世界经济的盛会成为了万众瞩目的焦点。在“开放与创新:构建经济新格局”的议题下，各界财富精英重新把脉经济增长的动力，而中国近年来经济的蓬勃发展，无疑为论坛提供了一个最佳样本。

时代公司首席内容官兼《财富》杂志总裁穆瑞澜表示，本届《财富》全球论坛关注三大趋势：人工智能蓬勃发展、世界政治气候变化带来的新冲击以及中国的持续崛起，尤其是中国崛起背后的原因——中国经济实力的显著提升和民族文化自信的空前高涨。而中国经济文化的蓬勃发展也造就了一批精英阶层，他们是驱动中国消费引擎背后的核心动力，由他们所掀起的消费升级、新零售革命等等现象，成为《财富》全球论坛破解中国经济的切入口。事实上，他们身上除了富足、奋进这些常见的精英标签，也开始日益关注社会现象及精神文化，因而又被称为“新菁英”。中国新菁英阶层身上所展现的时代风气，所传递的社会正能量，亦是中国社会进步的社会学动因。他们有着怎样的价值取向，他们又如何看待财富与生活？

五大价值观定义中国新菁英

白皮书对北上广深四个城市新菁英人群进行了定量分析及长达2个多月的定性深访，主要对象为行业权威、创业者/企业主、企业高管等（第一类），以及传承人、文化/艺术领域专家等（第二类）。其中第一类人群月收入在3万－5万占40%，月收入在5万以上 占60%。报告从他们身上概括出代表新菁英的五大价值观，即坚持专注、自我成就、严格自律、文化自信、重视家庭。

白皮书 - 新菁英人群的五大价值观概述

白皮书首次对新菁英阶层的成就驱动力进行了梳理。报告指出，新菁英最为突出的特点——或者说成功秘笈——便在于对专注精神的追崇。在调查中，45%的新菁英人群把自己的成就归功于“专注”，而这一数字是普罗大众的近一倍，近28%的大众人群认为专注是取得成就的原因。相较于其他国家的类似调研，中国新菁英阶层身上的“匠人”特质尤其突出。他们把对某一个领域的精通放在极为重要的位置，同时认为自身的财富得益于时间的沉淀，“坚持一生只做一件事，专注于一方业”是大多数新菁英的信条。在坚持专注的同时，他们重视追求自我的价值，33%的人希望能获得更大的事业成功，“要成为专业领域内的佼佼者，在自己的天地里做到极致”。他们有强烈的使命感和奋斗精神，追求更好自己的内在驱动力促使他们不断创新并提高自身修养。与此相关，新菁英人群对时间管理上有清晰的认知，在工作上提前规划“不打无准备之仗”，在生活和健康上则更为自律。调查显示，新菁英人群平均每周运动高达4.2次，每次运动时间平均51.4分钟。

白皮书 - 新菁英人群的五大价值观之坚持专注

白皮书 - 新菁英人群的五大价值观之自我成就

白皮书 - 新菁英人群的五大价值观之严格自律

此外，白皮书还表明中国新菁英阶层更看重精神层面的充实与满足，积极传承中国传统文化，希望对社会及他人产生积极影响。报告中的一组数据表明，在中国传统文化的传承问题上，中国新菁英阶层的观念显著一致，97%的新菁英提倡保护和弘扬中国文化，96%的新菁英认为此举有助于增强民族文化自信。接近全比例的数据背后，是这一阶层对中国文化的空前自信。这一份信心也促使他们更热衷于文化传承方面的公益与工作。而这一价值取向表现在消费行为上，则是对于具有传承性的品牌的青睐。他们不再一味崇尚奢侈或者洋品牌，反而推崇具有文化底蕴的本土品牌 。

白皮书 - 新菁英人群的五大价值观之文化自信

白皮书还揭示了中国新菁英族群其他的一些特质：比如他们普遍更重视家庭的价值。在深访中，不少新菁英表示“工作不是生活的全部，需要将时间留给生活，留给自己的家庭”。

白皮书 - 新菁英人群的五大价值观之重视家庭

通而观之，中国新菁英有着对财富与经济的奋进追求，也关心历史传统与精神文化，更懂得光阴沉淀、一心一意。他们是蓬勃昂扬的中国新菁英群体，更是中国社会进步、文化发展的动力。

结语：中国新菁英的“表”与“里”

本届《财富》全球论坛以“开放与创新:构建经济新格局”为议题，菁英济济，探路世界经济发展方向。中国技术与实体经济的飞速发展，特别是近几年在数字化和创新领域取得的巨大成果，如共享经济、人工智能、移动互联网等商业模式的迅速发展，使得中国的经济地位和竞争力进一步提升，更成为本届论坛关注的焦点。在经济实力获得肯定的同时，提振全民文化自信也成为社会的重要议题。文化自信来自于中国经济蓬勃发展的底气，更来自于中国博大精深的传统文化和历史。中国新菁英阶层推动中国经济发展，这是中国新菁英外显的表象。而在他们的内里，对于传统文化的关注早已超越物质，精神的富足、能量的充沛，才是新时代财富菁英的本质特征。也正是因为水井坊一直以来都致力于传承中国传统文化。白皮书探求中国新菁英阶层价值观的初衷——在中国新菁英在国际舞台扮演愈发重要的角色之际，深挖这一群体的精神内涵与价值取向，携手新菁英向时代致敬。