前言
“链”接场景，区块链行业迈入应用落地阶段。
金准产业研究团队认为，区块链过去两年经历了一段资本和市场的洗礼，行业更注重实质落地。主要有三点变化值得关注：
以以太坊、EOS和波场为代表的公链开始进入DApp实质落地应用的推进阶段，区块链不仅调整传统互联网，区块链内部的竞争也已经开始，只有落地应用才能够赢得市场的需求；
联盟链作为一种渐进方案，既能够一定程度解决数据的可信又能够被政府、机构等快速接受，联盟链在低调务实中推进落地；
巨头开始加速上链，抢滩区块链高地。无论是传统互联网IT巨头还是金融机构，都在按照适合自己的方式推进区块链创新，区块链不仅仅是“币圈”的游戏，传统巨头在区块链领域的积累和应用推进不能忽视；建议关注硬件、联盟链解决方案和巨头公司发行代币(Token)等方面进展。
纵观当下市场，区块链迈入应用落地阶段，涉及数字产权的领域更适宜区块链技术落地。金准产业研究团队认为，以供应链金融、数字版权和数字身份为代表的应用有望快速发展、率先落地。
一、融资不再狂热，关注应用落地，监管持续跟进
1.1加密代币市场融资从狂热的崖顶跌入平静期
作为行业的资深观察者，过去两年，我们目睹了加密代币(Token)市场融资经历了从牛市狂热到熊市断崖式下跌，行业发展回归常态。过去2年，资金不断涌入区块链市场，创造了一波令人印象深刻的币市“牛市”。ICO(Initial Coin Offering，首次代币发行)、IFO(Initial Fork Offerings，首次分叉发行)、IMO(Initial Miner Offerings，首次矿机发行)、交易即挖矿等创新模式层出不穷。依稀记得过去一年中各类区块链会议一票难求，市场只看到了不断高涨的融资金额和不断攀升的币价，但树不会涨到天上去，熊市伴随着暴跌来临，泡沫破裂才见真功夫。
两年过去，市场融资不再狂热。加密代币融资2018年6月达到58亿美元的顶点，然而接下来7月融资仅为上月零头——8.7亿美元，然后加速进入冰点，2019年2月融资不到2亿美元。伴随熊市比特币超过80%的跌幅，加密代币融资更是断崖式下跌。行业进入一段看似平静的时期，这反而给了那些优质项目团队以平静的氛围去专心开发程序、稳步推进社区和生态建设。
1.2熊市考验公链生态真实力，EOS和波场后程发力
基础设施成为加密代币融资的主要领域，典型公链开始进入应用生态领域的争夺。自2016年以来，基础设施成为加密代币融资的主要用途。自比特币诞生以来，区块链行业开始进入第二个十年，作为基础，公链的性能以及社区生态的发展由概念炒作开始进入应用生态领域的争夺。
过去两年，在智能合约和资本的推动下，DApp(Decentralized Application)发展迅猛。DApp代表了公链的生态实力。自以太坊(Ethereum)引入智能合约以来，区块链从各个应用领域革新互联网应用，DApp发展迅猛，尤其是2017年5月以来，每月新增DApp呈规模发展。这是以太坊智能合约的扩展性和ICO融资共同推动的结果。
以太坊并非一家独大，性能更优越的EOS和波场后发先至，现象级DApp不断涌现。过去一个月，日活上，eos和波场领先以太坊一个数量级，交易额分别是以太坊的7倍和2倍多。2017年以太坊加密猫成为现象级DApp，EOS和波场在博彩和游戏领域也不乏许多现象级DApp——这是由两者较优的TPS性能决定的。无论行业如何评价其共识机制不够“去中心化”，但关注应用落地更是行业迫切的需求。也就是说，在DAPP项目方选择底层平台时，并不以“去中心化”为唯一考量，而是在两者间折中。金准产业研究团队认为，去中心化与中心化的妥协亦符合ICT发展的趋势。
1.3监管政策持续升级、“去币存链”是正道
监管持续升级，不断推动区块链走向规范化。自2016年以来，区块链行业在急速中扩张，同时带来诸多混乱和问题——尤其是交易所和ICO给现有法规和监管带来诸多挑战。作为一种新的“社会实验”，区块链通过去中心化的方式试图建立一个新的信任网络和价值传输方式。对于数字货币自身、交易所和各类融资方式的监管定位和法规更新是区块链在全球各国都面临的首要难题，诸多国家基于“监管沙盒”(Regulatory Sandbox)为区块链的规范成长而发展完善本国的监管法规。根据链得得统计的数据，全球对数字货币的监管升级和规范化成为2018年的主基调，并有以下几个特点：1、监管趋严，全球数字货币监管逐步规范化；2、监管分化，亚洲国家较欧美国家对待数字货币更为谨慎；3、放宽监管，小众国家多进行合法化尝试。总之，区块链的发展伴随着监管的持续升级，行业逐步迈入规范化轨道。
全球主要国家对区块链的监管态度呈现严格监管、鼓励发展主基调。在区块链发展较为迅速的中国、美国、日本和韩国等几个国家，都伴随行业的快速发展而积极调整政策，整体呈现严格监管、鼓励发展的主基调。同时区块链与5G、AI和大数据的结合也得到了各国当地城府的重视与大力支持。
二、盟链打出头阵、各巨头加速“上链”
2.1联盟链务实低调落地
由于联盟链兼具监管友好和切合市场团体内部痛点需求等特点，联盟链在低调务实中落地，与政府、传统机构可以快速开展合作。2018年8月10日，全国首张区块链电子发票在深圳实现落地。区块链电子发票在国家税务总局的指导下，由深圳市税务局携手腾讯公司实现落地，是全国范围内首个“区块链+发票”生态体系应用研究成果。联盟链的率先打出头阵，积极推动区块链在实体经济市场中的应用。
切合市场痛点，联盟链快速发力，加速普及。3月18日，全国首张轨道交通区块链电子发票在深圳地铁福田站开出，正式宣告深圳市地铁乘车码上线区块链电子发票功能。即日起，用户使用腾讯旗下智慧交通出行产品乘车码搭乘深圳地铁之后，将可以一键在线开具区块链电子发票。除深圳地铁以外，出租车、机场大巴等交通场景同时上线区块链电子发票功能。深圳市地铁乘车码用户在每次行程结束后，可通过微信支付扣费凭证页面，点击“查看乘车记录”进入开票，或通过“乘车码”小程序主页面右下角“我的”-“乘车记录”，选择需要开票的行程开具相关发票，已开发票可在“我的-卡包-票证”查看。使用深圳地铁APP的用户则可以在“我”-“电子发票”中按相关提示进行开票。截至18日20时17分，用户通过乘车码开具区块链电子发票数量已突破一万张。腾讯智慧交通总经理宋凌云表示：“区块链电子发票是深圳市地铁乘车码接入的便民、环保新服务，用户可随手开票，收票实现电子化，智慧出行体验得到提升。”此前，深圳地铁每天约开具16万人次纸质发票。区块链电子发票上线深圳市地铁乘车码后，将有效缓解开票量大、需领取纸质发票等不便。
区块链电子发票按照国家税务总局的工作部署，深圳市税务局承接试点，腾讯区块链提供底层技术，是一种应用“区块链+发票”生态体系的新型电子发票。
早在2016年，摩根大通就开始倾力打造的Quorum区块链平台，引起Fintech业界的重视。Quorum是一个企业级分布式账本和智能合约平台，可看作企业版的以太坊。Quorum通过一套区块链架构，提供私有智能合约执行方案，并满足企业级的性能要求，并适用于任何需要高速和高吞吐量处理联盟许可间进行私有交易的应用程序。Quorum解决了区块链技术在金融及其他行业应用的特殊挑战。Quorum基于以太坊协议官方Go方案开发而成，支持私有链和联盟许可链。Quorum的设计目标之一，就是尽可能复用更多的已有技术，最大限度地减少对现有以太网的改造，以减少与以太坊未来版本保持代码一致性所需要的工作量。今年摩根大通宣布将测试摩根币(JPM Coin)就是基于基于Quorum网络运行，未来几个月JPM Coin将进入测试阶段。
2.2巨头加速“上链”，抢滩区块链高地
Facebook“希望在比特币失败的地方取得成功”，计划明年发行加密货币。据纽约时报2月28日报道，包括Facebook，Telegram和Signal在内的一些全球最大的互联网信息公司正计划发行加密货币，将加密货币支付整合到其信息服务中，方便用户就像PayPal那样在其信息服务平台上跨国界进行汇款。Facebook计划明年发行代币，值得注意的是，Facebook将重新调整其信息服务的基础设施，并将其三个应用程序——Whats App、Messenger和Instagram连接起来，这项整合过程将持续一年。由于这三个程序巨大的用户人群，未来其加密货币可能达到27亿用户。Facebook已经雇佣了50多名工程师来开发它的加密货币。鉴于项目的保密性，其相关团队被分配到一间独立的办公室。即将发行的代币很可能是与三种不同国家法定货币挂钩的稳定币，而不是单一货币。目前正在讨论的设计议题是如何消除比特币挖矿过程所产生的耗能问题。
Facebook希望通过区块链解决隐私数据泄露问题。2018年Facebook数据泄露丑闻缠身，3月17日，美国纽约时报率先曝光了剑桥分析(Cambridge Analytica)未经用户许可，擅自使用Facebook用户个人信息的行为。随后英国高等法院授权对涉事单机构进行了搜查，并揭开了针对该事件司法调查的序幕。随后，Facebook公开回应，承认剑桥分析公司不正当使用了8700万未经授权的用户私人信息。2018年9月，Facebook再次通告，黑客利用控制的40万个账户获得了3000万Facebook用户账号的信息。他们可以在不输入密码的情况下，随意登陆这些用户的个人主页，任意拿走想要的数据等。2019年2月，Facebook收购了由伦敦大学学院研究人员创立的区块链公司Chain space，Chain space网站将其项目描述为“一个行星级智能合约平台”，该平台使用“分布式网络，以实现可扩展性、速度和隐私”Facebook首席执行官马克扎克伯格表示，他“可能会对Facebook登录区块链感兴趣”。特别是，扎克伯格表示，在授予第三方应用程序数据访问权限时，区块链可以为用户提供独特的权力。
区块链推动互联网加速去中心化，数据和价值垄断正在被打破。过去20年互联网巨头们依靠享受大量数据的支配权(实际上用户一直强调数据是属于他们)和强大的网络效应掌控了互联网的主要资源和价值。在技术的快速发展过程中，互联网的商业经历了计算机的开源、软件的开源和数据的开源，曾经的巨头垄断被不断打破。如今，随着区块链、人工智能和5G等信息技术的崛起，整个互联网加速由巨头互联网公司中心走向分布式和去中心化，价值垄断正在被打破。以Facebook为代表的互联网巨头似乎看明白了这一趋势，主动拥抱趋势总强过坐以待毙，区块链已深刻地重构互联网和财富世界。
三星GalaxyS10新机型支持加密货币钱包功能。2月21日，在美国旧金山举办的三星Galaxy新品发布会上，GalaxyS10系列机型正式亮相。此次发布的新品值得注意的是，GalaxyS10添加了此前传闻已久的硬件加密钱包钱包功能——三星诺克斯(Samsung Knox)。在声明中，三星低调地解释说：“GalaxyS10内置了防御级别的三星诺克斯，以及由硬件支持的安全存储设备，可以存储用于支持区块链移动服务的私钥。”行业高管在接受CCN采访时表示，三星已经避免将Knox作为加密货币钱包引入其主流消费者群体，因为区块链行业一些混乱和丑闻可能会吓跑许多用户。为了吸引更广泛的潜在用户，一些行业高管和当地分析师推测，该公司使用了一个更友好的区块链术语来介绍Knox及其加密货币钱包。
今年1月，有推特网友曝光GalaxyS10内置加密货币钱包图片，图片显示，加密货币钱包集成在“Samsung Block chain Key Store”的功能中，当时支持货币仅有ETH。此次新推出的GalaxyS10提供了两种版本，一种搭载高通新一代旗舰处理器骁龙855芯片，同时也提供Exynos9820版本。在骁龙855芯片版本中，该版本采用了一种称为可信执行环境(Trusted Execution Environment，TEE)的技术，该技术将存放敏感数据的可信存储从核心操作系统中分离出来。如果黑客成功通过不安全的连接闯入设备，黑客也无法访问TEE中的密钥。去年7月，三星Insights报道，由于存在可信执行环境(TEE)，运行加密货币钱包的最安全设备是移动电话。与笔记本电脑，PC和其他类型的设备不同，智能手机具有独立于内存和存储的本机环境。因此，操作系统因不能改变存储在TEE中的数据，由此也消除了可信环境中出现数据安全漏洞的可能性。
包括互联网和手机行业中的科技巨头公司都在布局区块链行业，三星推出的区块链友好手机及托管私钥功能可能会大大提升其大规模应用，助推加密货币的加速进入主流社会。金准产业研究团队认为，巨头布局推动区块链肯定是行业的利好，更令人期待的是区块链与手机硬件创新、人工智能等新技术领域的融合讲碰撞出更多新的火花——如区块链友好芯片技术、数据隐私保护等等领域都存在巨大的创新空间。
2月14日摩根大通在其官网高调宣布成为第一家成功创建并测试锚定法币的数字货币(JPM Coin)的美国银行。JPM币基于区块链技术，支持机构账户之间的即时支付交易，能够节约成本提高效率，最终使用户受益。一枚JPM Coin可兑换一美元，类似于数字货币市场中已存在的稳定币。JPM Coin早期目标是针对大型企业客户提供跨境支付、证券交易服务以及替代大型公司客户账户内的美元资产。目前项目处于测试阶段，只有经过监管查验的摩根大通大型机构客户，如公司、银行和经纪自营商才能使用此代币，个人不能持有JPM Coin。
摩根大通作为美国最大的金融服务机构之一，其在2015年初时便对比特币及其底层技术产生了兴趣，2016年秋季公司推出基于以太坊的企业级区块链网络——Quorum Block chain，摩根大通在探索区块链数字资产的赛道上，一直处于领跑地位。本次将发行的JPM Coin正是基于Quorum网络运行，未来几个月JPM Coin将进入测试阶段。测一小部分机构客户将使用JPM Coin，以实现客户之间付款的即时结算。在全球范围内，摩根大通每天需要处理的结算转账资金超过6万亿美元，使用区块链和智能合约技术，将比传统方式显著提升效率和速度。未来JPM Coin将拓展更多的功能，包括开拓美元以外其他法币的资产支付结算。
对于摩根大通将发行的JPM Coin，市场震动很大，币圈批评激烈。瑞波币Ripple的CEO Brad Garling house认为JPM Coin落后了行业的发展进程和需求，其在推评论称：银行在改变对加密货币的态度，但摩根的JPM Coin没有切中要害。也有声音认为JPM Coin这种可以与法币兑换的代币只是联盟链上的票据而已，只适用于资本自由流动、外汇管理较宽松的场景。而摩根大通自己也只是很谦虚的认为JPM Coin是提高支付中提高效率、降低成本的工具，谨慎而保守地强调监管合规，并没有迎合当下区块链市场激进、突破合规的潜在渴望。
罗马不是一天建成的。金准产业研究团队认为，摩根大通吹响了传统金融机构加速“上链”的号角，区块链对传统世界并非颠覆，现实中更多是融合。区块链的发展历程，可以自上而下的颠覆，也可能是自下而上的渗透。只有找到契合的落地场景，得到用户的认可，区块链才算是真正改变了世界。不同于草根区块链项目在监管的边缘左突右击，JPM Coin则是诞生于摩根大通的雄厚的资本和广泛的机构客户需求之中，无疑是从传统资本市场内部培育一颗希望的种子。
三、下一个引爆点：供应链金融、数字版权、数字身份
金准产业研究团队认为，区块链适用的场景需具备以下条件：1)有用户群体；2)有共识规则；3)更适宜于数字虚拟世界，避免线上线下映射的不可控性；4)有价值交换诉求。结合现实应用场景，金准产业研究团队认为供应链金融、数字版权、数字身份(个人身份、生物基因特征)等场景对加强社会管理、提升企业运行效率更为重要，有望更早落地。
3.1联盟链切中供应链中小企业融资难的痛点，企业积极“上链”
基于联盟区块链平台，能有效解决供应链行业中小企业融资难、信任成本高等痛点。围绕核心企业信用传递开展的供应链金融业务是一种新兴的、规模巨大的存量市场。根据前瞻产业研究院数据显示，2017年中国供应链金融市场规模为13万亿元，预计2020年增长至15万亿元。供应链金融能够为上游供应商注入资金，提高供应链的运营效率和整体竞争力，对于激活供应链条运转有重要意义。
供应链金融的融资模式主要包括应收账款融资、保兑仓融资和融通仓融资等。传统供应链金融业务模式项下存在核心企业信用的1+N流转以及贸易背景真实性的核查两个主要痛点。区块链技术可以实现供应链金融体系的信用穿透，为二级供应商分销商解决融资难、融资贵的问题。区块链在其中发挥两个作用，首先是核心企业确权过程，包括整个票据真实有效性的核对与确认；其次是证明债权凭证流转的真实有效性，保证债权凭证本身不能造假，实现信用打通，进而解决二级供应商的授信融资困境。在这个信任的生态中，核心企业的信用(票据、授信额度或应付款项确权)可以转化为数字权证，通过智能合约防范履约风险，使信用可沿供应链条有效传导，降低合作成本，提高履约效率。更为重要的是，当数字权证能够在链上被锚定后，通过智能合约还可以实现对上下游企业资金的拆分和流转，极大的提高了资金的转速，解决了中小企业融资难、融资贵的问题。
在供应链真实贸易背景下，供应链贸易企业积极“上链”。基于工信部《2018中国区块链产业白皮书》中分析了包括腾讯区块链、易见股份、金融壹账通和浙商银行等四家企业供应链金融平台案例，基于供应链真实贸易背景，区块链的技术特点使得供应链上下游各方积极“上链”。易见股份公司基于区块链技术研发的“易见区块”供应链金融应用系统于2017年4月上线运行，系统围绕“核心企业+、可控商品+、动态资产ABS+”场景，服务涉及制造、医药、物流、大宗、航空、地产等近十余个行业和十余家金融机构。“易见区块”平台可实现“贸易刻画、交易可视、信用机器、银企直联、隐私保护”五大功能，“易见区块2.0”体系打造了可溯源的供应链金融服务方案，重点解决供应链金融场景中的数据信任和金融风险问题。截至2019年3月21日，“易见区块”供应链平台已完成78093条可信交易，交易额达73.8亿元，链上融资合同408分，融资金额43.9亿元。通过“易见区块”线上系统，对交易双方真实贸易背景做实时记录和刻画，基于供应商基于巨大而真实的贸易背景，上下游企业迫切需要区块链这样的技术平台来解决行业痛点，企业积极拥抱区块链态势明显。
3.2区块链和数字身份相辅相成，政府和企业将共同助力数字身份的发展
区块链和数字身份相辅相成、互相促进，政府和企业将共同助力数字身份的发展。数字身份是指将真实身份信息浓缩为数字代码，可通过网络、相关设备等查询和识别的公共密钥。在互联网时代，数字身份信息是分散的，如支付宝存储着人们的交易信息，微信存储着社交信息，游戏存储着相关娱乐信息，这些不同属性的信息都是个人数字身份的一部分，属性越全面，身份就越完整。数字身份可以通过整合新的信息，对用户有一个全面的刻画。例如国家的身份证具备唯一编号，编号本身不具备信息，仅作为个人的认证，但基于编号，我们可以通过手机号、照片等进行信息的填充，完善数字身份的内容。
区块链时代需要数字身份作为基础，数字身份需要区块链技术来保障，两者属于相辅相成的关系，互相依托，相互促进。用户的数字身份信息不断完善，可以有效的促进区块链信息共享，从而提高整体的认证效率。区块链的非对称加密、分布式存储可以有效的保障用户的隐私，并且把用户信息的决定权留在用户手上。政府和企业将助力数字身份发展。数字身份的源头需要一个强大的背书机构，就像现在小孩子出生将拥有身份证明一样，政府有需求需要数字身份这样高效的技术系统。以该身份认证为基础，用户的绝大多数社会行为信息基本掌握在企业手中，社交信息在微信，支付信息在支付宝，购物信息在阿里巴巴等等，企业在完善用户身份信息中将是一个重要的角色，企业为数字身份发展提供源源动力。
数字身份的主流做法是eID，未来有望大规模推广应用。eID即以密码技术为基础、以智能安全芯片为载体、由“国家公民网络身份识别系统”签发给公民的网络身份标识，该标识与身份查询渠道以及身份证信息绑定，并实现相关证件的第三方核实验证，是目前相对比较成熟的一个应用。对于我国这样的人口大国，eID存在广阔而迫切的市场需求。
推荐主线：综上所述，推荐关注区块链行业中涉及供应链金融、数字版权和数字身份的标的。供应链方向包括易见股份、金证股份、海联金汇、恒生电子、先进数通、新晨科技等；数字版权方向包括安妮股份；数字身份方向包括数字认证、华大基因、国脉科技、卫士通等个股。
四、区块链的落地价值
4.1区块链的战略价值
我们对这些应用场景的影响、可行性做了评估和压力测试，以更好地理解区块链的总体战略价值，以及更重要的是，如何真正实现战略价值落地。
我们的分析表明，区块链的战略价值主要体现在以下三个方面：
（1）区块链技术并不局限于通过去中介化来创造价值，这将鼓励基于许可链/私链的商业应用；
（2）在产生变革性的商业模式之前，区块链的短期价值主要在于降低成本；
（3）区块链距离实际应用还有三到五年的时间，要突破的最大难点在于解决“竞合关系”悖论，从而建立一个共同的标准。
4.2企业在其区块链战略中应采取结构化路径
评估区块链的价值，首先要抱有务实和怀疑的态度，从影响力和可行性入手，分析判断其在特定行业可落地的细分场景、有没有解决真正的痛点；
抓住区块链的机遇，则要从企业本身的市场地位出发，评估企业构建生态系统、建立标准、面对监管与合规方面的能力，来制定其区块链战略。
通过正确的战略，企业可以在短时期内在区块链上获益。而有能力将自己的区块链作为市场上通用解决方案的主导者，应该现在就押下重注。
关于区块链的基础认知
围绕区块链，炒作与神化居多，真正的事实往往很难看清。
从学术概念上来说，区块链是在公共或私人计算网络上共享的分布式账本或数据库。网络中的每个节点上都储存着账本的副本，因此可以避免单点故障（造成的损失）。每条信息都经过数学加密，并作为新的“块”被添加到原有的“链”中。新的“块”要让其他参与者通过多种共识协议加以验证后，才能被添加到“链”中。这样就无需中心化机构，也可以达到防止欺诈或重复计数。账本还可以通过“智能合约”进行编程，在区块链上纪录一组条件，当条件满足时就自动触发交易。比如，智能合约可以用在保险的自动赔付上。
上图罗列了关于区块链的五种比较常见的误区，包括认为：
1. 比特币就是区块链
2. 区块链优于传统数据库
3. 区块链是不可变或不可篡改的
4. 区块链绝对安全
5. 区块链具备保真功能
等等，同时解释了这些误区错在哪里，以及事实是怎样的。
区块链的核心优势在于去中心化、加密安全性、透明性以及不可改变性。它使得不通过第三方就能验证信息、交换价值成为可能。区块链并非单一形式，技术上可以通过多种方式配置，来满足特定应用场景的目标和商业需求。
为了更清晰的表述区块链应用的多样性，我们从区块链两个最基本的功能——纪录保存和交易——出发，把区块链应用分为六个大类。一些行业的应用可能涉及多个类别，而其他行业集中在一或两个分类中。这个分类框架以及后面进一步的应用案例分析，将逐步揭示我们对于区块链战略价值的本质和可行性的核心认知。
从保存纪录的功能出发，有三类：
1. 静态存储类
2. 身份识别类
3. 智能合约类
从交易功能出发，也有三类：
4. 动态存储类
5. 支付类
6. 其他
我们同样列出了分类依据以及举例了部分具体应用。
4.3对于区块链战略价值的三个核心认知
核心认知一：区块链技术并不局限于通过去中介化来创造价值。
现有的机构和多方交易通过合适的区块链架构，可以从区块链减少交易复杂性和降低成本的优点中获利，以及在透明度和防欺诈方面上得到改进。因为有利可图，现有的企业也愿意应用区块链，而不是被这股浪潮所取代。我们判断，最有可能在短期内取得成功的商业模式是许可链或私有链，而非公链。以比特币为代表的公共区块链，因为完全去中介化的特性，被视为对现有中心化格局的挑战者和巨大威胁。而私有区块链托管在私人计算网络上，具有可控制的访问和编辑权限。（如下表）
按照数据是公有还是私有、参与者是否需要得到许可进行读写，我们把区块链机构分为如下四类，我们分别列出了他们的特性，以及随之带来的可扩张的强弱。我们判断，多数商用的区块链将采用私有的、需要许可的架构，来使开放性和可扩张性达到最优。
通过私有的、需许可的区块链，公司无论大小，都能在其中获得商业价值。本就占据主导地位的玩家可以继续保持中心化的地位，也可以与行业中的其他参与者联手获得和分享价值。而参与者可以从安全共享数据中获利，当然，哪些数据被分享，分享给谁，何时分享，都是被控制的。
对所有公司而言，通过先小范围试验再逐步规模化的路径，许可链/私链可以让不同的价值主张得以稳步实现。目前已经有的应用案例包括澳大利亚证券交易所，他们部署了区块链系统来做股票清算，减少了旗下股票经纪们的后台核对工作。而IBM和世界上最大的航运公司Maersk Line正在建立一个合资公司，并将一款区块链交易平台推向市场。这个平台的目标是为参与全球航运交易的用户和交易参与方提供安全、实时的供应链数据和文件、文书的交换。
未来，区块链可能成为纪录、身份、交易的新开放标准协议。我们不能简单否认这种可能性。区块链技术可以提供管理、存储以及资助一个数据库的整体解决方案。真正的点对点模型将在商业上可行，因为区块链通过Token来奖励参与者的贡献，并且让他们能够享受到未来增值部分的收益。当然，这种模式带来的心态改变和对现有商业的颠覆是巨大的。
如果是现有的行业参与者们本身已经运用了区块链技术并为此调整了运营模式，并且最重要的是，让消费者们从中获益，那么，就不会激励太多的后来者入局。长期来看，现有参与者对于区块链技术的适应和整合程度，是区块链能否成为平台、会成为多大的平台的决定性因素。
核心认知二：短期来看，区块链的实际战略价值主要在于降低成本。
区块链或许有颠覆现有平台，成为运行新模式的基础的可能性，但它最先可以有所影响或者说第一步能解决的问题是提高运营效率。通过从现有流程中减少中间环节，减轻保存纪录和管理交易对账等的行政工作，就能有效降低成本。这样，企业从降低成本中获利，又为提供区块链服务的参与者创造了新的收入，这个模式就可以跑起来了。通过我们对90多个应用案例的财务量化分析，我们预测短期内70%的价值来源于降低成本，其次才是创收和资本减免。（具体见下表）
某些特定行业天然就是更适合区块链解决方案的，例如：金融服务、政府、以及医疗。金融服务验证和转移财务信息和资产的核心功能与区块链可传递价值的特性高度匹配。目前的主要痛点，尤其是在跨境支付、贸易金融方面，可以用基于区块链的解决方案，这样既能减少必要的中间机构数量，并且能隐匿地理位置。更进一步的降低成本是在资本市场结算环节和生成监管报告环节。这些价值的可能性已经得到了验证，我们看到，大约90％的澳大利亚、欧洲和北美的银行已经在试验或投资区块链。
与银行一样，政府保存和验证纪录的重要职能也可以通过区块链技术得以实现，而此举将大幅降低行政成本。公共数据在政府机构之间以及企业、公民和监管机构之间往往是孤立的和不透明的。而用区块链来处理从出生到纳税的各项数据时，基于区块链的纪录和智能合约能简化政府与公民的互动，同时提高数据安全性。许多公共事业领域的应用，例如基于区块链的身份纪录，也将成为更广泛的经济领域应用的辅助解决方案和标准。超过25个政府正在积极应用由创业公司提供支持的区块链先锋试验项目。
在医疗健康领域，区块链可能成为打通供应商、病人、保险公司、研究人员之间数据获取和交换价值的关键。基于区块链的医疗记录不仅可以提高管理效率，还可以让研究人员访问到隐去患者身份信息的历史医疗数据集，这对于医学研究的进步至关重要。智能合约能让患者对于自己的健康数据有更高的掌控权，甚至掌控商业变现对个人数据的读取。举例来说，他们可以像使用自己数据来研发新药的药厂进行收费。区块链也可以与物联网传感器结合，来确保药物、血液和器官处于全程冷链环境下。
随着时间的推移，区块链的价值可能从降低成本升级为产生全新的商业模式和创造收入。其中，最具潜力和革命性的用例之一是创造一种分布式的安全的电子身份，不论是顾客身份的认证，还是通过身份帮助企业更好地认知客户，以及涉及到的相关服务。当然，由于当前的种种限制，由此衍生出的商业模式只能说是一个长期来看的可能性。
核心认知三：区块链技术的普遍应用还需三到五年时间。
区块链要发挥其战略价值，必须要能提供商业上切实可行的解决方案，并且这种解决方案是可规模化的。我们按照标准与合规、技术、资产、生态等四个关键因素逐一评估了超过90个潜在的具体应用。虽然很多公司已经在尝试，但因为几个关键原因，我们判断区块链应用要达到客观规模还需要三到五年时间。
我们认为区块链在各行业可行性取决于四个因素：
1. 资产类型
2. 技术成熟度
3. 法规与监管
4. 生态系统构建
我们列出了14个主要行业，分别对其四个决定性因素按程度高低分为四个级别，评估表格如下：
4.4区块链技术要达到普遍应用需要解决的问题
区块链技术要达到普遍应用，我们认为要解决以下几个问题，这也是我们判断至少还需要三到五年的根据：
（1）共同标准至关重要
目前，制约区块链大规模应用的主要因素是缺乏共同标准和清晰的法规监管。但鉴于该领域的需求和共识如此强烈，这些问题的解决已经提上日程。如果有单一的主导者或是政府机构能授予其法律地位，那这个标准的建立就相对简单。例如，政府可以通过设立法规承认区块链作为土地登记的合法纪录。
而当这个合作并非单一主导，而必须有多个参与者时，标准的制定就越发复杂，但也更加必要。我们看到，一些行业联盟在这方面已经取得重大进展。比如汇集了全球70多家银行的R3区块链联盟将合作开发金融级的区块链开源平台Corda。类似这样的平台有助于建立区块链急需的通用标准。
全球来看，各国的监管机构立场各不相同，但大多数选择参与其中而非完全对立。例如，美国证券交易委员会将ICO视为证券，此举被视为ICO进入主流且纳入监管。2017年，澳大利亚标准局代表国际标准协会牵头制定了区块链优先路径图并将帮助建立共同术语作为关键的第一步。目前来看，各国政府大多采取技术中立的监管态度——对于区块链等特定技术持既不推动、也不禁止的中立态度。
（2）技术仍需改进
区块链技术本身的不成熟也是当前制约其可行性的重要因素。
一些人认为受制于能量消耗和交易速度，区块链难以规模化，这其实是把区块链和比特币混淆所产生的误解。事实上，技术上可以通过不同的设计和配置来达成特定的商业诉求，比如通过配置“块”的大小来决定速度，通过配置共识协议来确定其安全性，调节公证人数来配置存储等等。以区块链在爱沙尼亚医疗领域的应用为例，目前这些健康数据并没有存储在区块链上，而是在“脱链”数据库中，区块链技术仅用于识别、连接和监控这些健康纪录，以及管理这些纪录的访问和修改权限。这些妥协意味着区块链在目前这个阶段相较于传统数据库可能并没有优势，但随着技术的迅猛发展，这些限制正在减少。
同时，区块链技术的不成熟也增加了替换成本，尤其是考虑到需要替换整个系统，成本将相当可观。对于企业和组织来说，必须寻找值得信赖的企业级解决方案，因为只有当旧系统完全被替代，大部分降低成本的收益才得以实现。目前，很少有创业公司具备足够的可信度和技术稳定性来为政府和行业做大规模部署。主流科技巨头都有强烈意愿来满足市场在这个领域的需求，并选择和云存储类似的发展模式，通过区块链即服务（BaaS）产品来实现。
（3）资产必须可数字化
资产类型和天然属性决定了其通过区块链来改进纪录或交易的可行性，以及是否需要集成其他技术来实现端到端的解决方案。这里的关键在于资产的可数字化程度和潜力。例如，股票本身就是通过数字化记录和交易的，这种在区块链系统中非常容易实现端到端的管理，或是通过API接入现有系统。
而对于那些本身非数字化的物理产品，如果想连接并固定到区块链上，就需要借助物联网或是生物识别技术。这种类型的链接可能暴露区块链账簿的安全性漏洞。因为虽然区块链的纪录具有不可改变的特性，但是物质本身或是传感器有被篡改的可能。例如，我们要通过区块链来追溯牛奶、谷物等的存储，就需要借助射频识别这样的标记系统，这么做可以提高安全保障，但仍然无法做到100%保证。
（4）亟待解决的“竞争合作”悖论
生态属性是区块链能否大规模应用的第四个关键因素，因为它定义了一个应用是否可行的临界量。区块链的主要优势在于网络效应，随着网络规模的扩大，潜在优势激增；但同时，其协作也更趋复杂。举例来说，用区块链技术来解决数字媒体领域的牌照、许可使用费支付等问题，就需要在大量数字内容生产者和消费者之间海量的协调。
天然的竞争者之间必须一起合作，这种竞争合作悖论正在被解决，但已经被证明是区块链应用规模化的最大阻碍。问题不在于识别网络，甚至不是最初的认同，而是在于对系统、数据、投资等监管决策的产生和管理达成共识。要克服这个问题常常需要赞助商（如监管机构或行业机构）来起带头作用。此外，必须确保对参与者的战略激励是一致的，这在高度分散的市场中很难做到。在某一些行业应用可行需要的合作门槛远低于另一些行业，而在某些行业里，甚至需要建立跨行业的网络才能产生实际收益。
五、企业应该采用何种战略路径？
基于我们的调研和由此建立的认知，我们将采用以下结构化的方法来回答这个关于区块链商业战略的经典问题。
5.1在哪条赛道上竞争：关注具体而有潜力的应用场景
区块链领域充斥着海量应用，企业在面临选择要去抓住具体哪个机会时往往无所适从。事实上，可以采取一种务实而怀疑的态度，结构化地缩小选择范围。第一步是判断这个应用场景是否有巨大的、可获得的实际价值。只有客户的真实需求和痛点出发，才能避开所谓的开发者陷阱，真正发挥区块链解决消费者摩擦的作用。
先找到真正的刚需痛点，才能从可行性、局限性的层面对区块链解决方案的潜在商业价值做精确分析。而更进一步，需要结合行业概况、公司的专业能力等来做决策。公司必须对各环节上的细微差别有所了解，才能确定投身方向才能获得可靠的投资回报。而如果一个应用根本不满足可行性和投资回报的最低要求，那么公司根本不用考虑后面一部要采取哪种区块链策略。
