一  对我国农业现代化进程的基本判断
纵观数千年的国内外农业史，我国的农业的过去和未来可以归纳为三个阶段：
农业 1.0 是以体力劳动为主的小农经济时代；
农业 2.0 是机械化生产为主、适度经营的“种植大户”时代；
农业 3.0 是以现代科学技术为主要特征的农业。
目前我国农业处于 1.0 到 2.0的后半场加速阶段。从 1.0 到 2.0 的跃升本应该是自然缓慢演进的，但这些情况并未在我国明显出现，原因就在于过去的城市化进程给我国留下了畸形的人口结构，很多流动人口并未从农业生产中真正解放出去，农业生产的主体仍然太多，生产规模无法扩大，农业生产只能维持在比较原始的状态。然而，正所谓“厚积薄发”，土地制度改革、户籍制度改革以及劳动力短缺带来的农村人口加速转移将还上过去欠下的“账单”，农村人口减少会“后半场加速”，我国未来从农业 1.0 到2.0 的进程大概率会很快完成。
金地毯研究团队判断我国农业 2.0 到 3.0的跃升也将会是加速完成。小农经济的减少为规模化提供了最初的发展空间，而当规模化开始成为一种常态后，其内在的规模经济将趋势规模化程度进一步提高。一个通俗的理解就是，地大了，农民照顾不过来了，这个时候把科技植入到农业生产中去就会产生额外的效益。而当更多的物质和服务进入到农业生产时，规模效益就会不断发酵，从而加速规模化，不断把劳动力排除出去。
与传统农业相比较，农业 3.0具备下面七个方面的特征：
1、生产过程机械化。这主要是指通过运用先进设备代替人力手工劳动，在产前、产中产后各环节中较广泛地进行机械化作业，以降低劳动的体力强度，提高劳动生产效率。机械化并不等于现代化，但它却是现代化的重要构成要素，它是实现现代化的基础。
2、生产技术科学化。科技，是改造传统农业，发展现代农业的动力源泉。通过把先进的科学技术广泛应用于农业，以提高产品产量、提升产品质量、降低生产成本、保证食用安全的效果。21 世纪是科技的世纪。新技术、新材料、新能源的出现，将使农业现状发生巨大的变化，科技将在对传统农业的改造过程中，发挥至关重要的作用。
3、增长方式集约化。过去的经验表明，粗放经营与传统农业有一定的对应关系，而集约经营与现代农业有一定的对应关系。由传统农业向现代农业的发展，一个基本的同步条件就是农业的增长方式要从粗放型向集约型转变，摒弃传统的粗耕简作，推广现代的精耕细作，挖掘农业内部潜力，降低生产成本，提升产品档次，提高综合效益。
4、经营循环市场化。现代农业通过面向市场来组织生产，投入——产出——消费的经营循环都要在市场上得以实现。这是农村经济由传统的自给自足自然经济形态走上现代的、商品的市场形态的必由之路。
5、生产组织社会化。现代化的生产，应该是社会化大生产。小而全和封闭型经营状态不再适用，专业化分工组织与开放式经营道路成为发展的主流。生产的专业化、生产组织的合理化、流通范围的国际化，构成了农业现代化必备的“三要素”。
6、生产绩效高优化。高产优质高效是农业现代化的目标。能否做到高产优质高效，这是我们检验农业现代化成功与否的决定性因素。
7、劳动者智能化。在农业生产经营过程中，先进的生产工具靠人去创造，先进的科学技术靠人去摸索，先进的管理经验靠人去总结，先进的经营体制和运行机制靠人去应用。
从 2.0到 3.0 将是农业生产方式的根本变革，孕育更多机会。农业 3.0 的生产端将是规模化、机械化、科学化。而从产业链的角度来看，整个链条的产业化和组织化程度将不断加强，这与当前的状态相比将是革命性的变革，在整个产业链的革命性重构中蕴含巨大的投资机会。首先关注谁能担当产业链的重构者，我们更加看好拥有市场和渠道资源的下游企业向上游生产环节的延伸；其次，大型农机、高壁垒农资和服务、农业信息装备和技术的发展非常值得关注。

二  “互联网+”农业
我国农业生产的不断规模化为农业现代化打下基础。同时我们又身处“互联网+”的全新时代,农业现代化和“互联网+”不期而遇。现代农业是“互联网+”的生存土壤,“互联网+”会使现代农业更加精彩纷呈。
“互联网+”是一个全新的时代,它是对于现有行业信息化的继承,更是对于行业信息化延伸或者说是浴火重生,农业在奔向3.0 时代的路上风景会更加精彩。
当前农业产业链系统效率低下。我国的农业现代化程度依然很低,产业链面临“内忧外患”。概况起来看,围绕农业生产,整个农业产业链系统包括农资供应、农业金融、农业生产以及农产品的流通加工消费等环节,物质流、资金流以及信息流贯穿其中。当前的系统存在效率低下的问题:信息逐级交互、物资(产品)一级级流动、支付和物资一起一级级流动、信贷服务独立于其他行为。
“互联网+”,重塑农业产业链的各个环节。
1、“互联网+”切入农资市场,将从农资生产、流通、营销、服务各方面影响农业生产中的农资供应,进而变革农资 生产商和农户之间的关系。
2、“互联网+”将大幅推动了智慧农业的进程;互联网将通过精确农业、农业物联网、互联网云服务、大数据分析等来实现农业生产技 术问题、农业规模化难以推进问题、农产品质量安全问题以及产品价值实现问题等的改造。
3、农业互联网时代将从“空间、时间、成本、安全、个性化”五个角度 全面改变农产品消费市场,增强农产品消费者的客户体验和客户粘性。
4、农业龙头企业有着全产业链中最为丰富的信息,借助互联网,可以建立起以农业龙头企业为核心的农业互联网金融平台,为全产业上下游提供金融的投融资、网上支付等服务;农业互联网金融将贯穿于农资销售和购买、农业生产全过程、农产品销售过程的每个过程。
农业互联网生态圈:一张大网畅通各方。概况互联网对各个环节的改造,“互联网+”对农业的重构就是通过信息流打通各个环节形成一个完善的农业互联网生态 圈,这里信息极度开放和对称。此时,农业互联网平台成了产业链的核心,融通了整个产业链的物质、资金和信息流,使得整个产业链共生、共赢、互利。
寻找赢家通吃的农业互联网生态圈建立者。互联网促进行业集中度更快提升,强者愈强;同时,农业产业链的一体化程度也将加强,龙头价值链延伸。在农业产业链中,当前有产业链地位且具备互联网思维的公司将在互联网+的大潮中更快胜出。

三 农业行业的重点和热点投资领域
哪些农业领域能获国际风险投资的押注？金地毯行业报告汇总如下领域。
1、精细农业
其基本涵义是根据作物生长的土壤性状，调节对作物的投入，即一方面查清田块内部的土壤性状与生产力空间变异，另一方面确定农作物的生产目标，进行定位的 “系统诊断、优化配方、技术组装、科学管理”，调动土壤生产力，以最少的或最节省的投入达到同等收入或更高的收入，并改善环境，高效地利用各类农业资源，取得经济效益和环境效益。这意味着在农业生产中利用实时数据。精准农业由十个系统组成，即全球定位系统、农田信息采集系统、农田遥感监测系统、农田地理信息系统、农业专家系统、智能化农机具系统、环境监测系统、系统集成、网络化管理系统和培训系统。
有媒体曾报道，在美国佛罗里达州的一片柑橘林，农场主使用一种激光扫描技术，将其安装在卡车上，每天能移动扫描300英亩柑橘林。然后通过分析柑橘树的反射光线，了解哪些数目需要浇水或是有病虫害。农场主表示，通过收集分析数据，减少了大量资源和劳动力的浪费。目前他已经开始融资了。
2、室内栽种
室内栽种是如何应运而生？资料显示，美国的农田数量没有增长，因而企业家开始“向空中要土地”，室内栽种、立体栽种呼之欲出，它们也被称为“设施农业”。风险投资公司星火资本透露，他们正在试图培养大量都市农民。
来自波士顿的创业公司Freight Farms主要经营的项目就是在集装箱里种植有机蔬菜，然后把集装箱塞进楼顶、校园等空地里，组成高效并相对友好的城市农业系统。绿色植物机器建造在再利用的海运集装箱内，采用的是高科技的溶液培养，这个集装箱甚至还可以连接到云端。
3、食品安全
食品安全关乎全球人口生计，各国都在酝酿更为严格的食品安全监管制度。很多公司也借此希望从食品安全检测和追踪制度中受益。
费城的Invisible Sentinel公司推出的系统能快速检测出食品和饮料中的沙门氏菌和李斯特菌等病原体。而位于南旧金山的Icix North America开发的软件可以帮助食品零售商追踪产品，涵盖供应商、运输商以及市场的各个环节。这些企业推动了食品安全制度的完善，同时自己也从中获益匪浅。
4、替代性食品
简单、健康、环保的生活是21世纪公认的发展方向，所以如果能在食品上也贯穿这个思路，无疑是个不错的创意。
目前，有创业公司开发出了以植物而非动物蛋白为原料的汉堡包和蛋黄酱，有利用维生素、矿物质和其他营养素合成的营养饮料。这些创业公司有的已经收到知名投资者的青睐，这其中就有比尔•盖茨和李嘉诚，两人可是公认的健康简单生活派。
5、农业机器人
用机器人来完成农活，这已经不是梦想。很多农场的采摘工作要靠人来完成，农用机器人公司Harvest Automation公司则认为，机器人能以更低的成本完成这项工作。但如何更高效地利用农业机器人？这还是一个值得思考和创新的方向。
一个只比5加仑桶大一点的机器人，就可以采摘更多浆果和蔬菜。农用机器人公司Harvest Automation 表示，这样可以每英亩可增产约50%。而这家公司用这个创意从2010年起已获得了大约2500万美元的投资。
6、农业电商
金地毯行业研究团队分析认为，随着“互联网+农业”的大力发展，传统农业各个产业链都在改造与升级中，其中农业电子商务成为了这一发展趋势中的重头戏，国际风险投资对农业项目和农业电商的兴趣也在显著增加。
随着商务部联合农业部、供销合作总社等10部门《全国农产品市场体系发展规划》的联合发布，提出将完善“农产品冷链运输、加工配送、包装仓储等基础设施建设”，必然给农产品电商带来巨大突破。
首先，国家将于2020年初步建成中国特色农产品市场体系，规划形成“八大骨干市场集群和100个左右全国骨干农产品批发市场”。
电子商务将成为农产品流通创新的重要推动力，“农产品+互联网”在2020年前将是主流。
在这种情况下，国家为建设更加规范、更标准的市场体系，在全国农产品生产、集散和消费集中区域确定全国性农产品流通骨干市场和市场集群。
其次，政府将建设一批全国公益性农产品批发市场及区域公益性农产品批发市场和零售网点。将着力减轻企业税费负担。执行蔬菜流通环节增值税免征政策，采取鲜活农产品运输“绿色通道”政策，免收车辆通行费。“加快移动互联网、物联网、二维码、无线射频识别等信息技术在农产品流通领域应用，发展“互联网+农产品流通”，建设互联互通的全国农产品流通信息服务体系。
最后，布局“八个市场集群”和“三纵三横”，建设全国农产品骨干流通网络。
八个市场集群为：京津冀市场、东北市场、长三角市场、珠三角市场、中原市场、长江中游市场、成渝市场、陕甘宁市场。
三纵网络：哈广通道，京琼通道，兰昆通道。
三横网络：京疆通道，长江通道，闽昆通道。
按照整体战略布局，到2020年，我国将初步建立形成全国与区域网络、实体与虚拟网络、批发网络与零售网络相结合的全国农产品市场体系。这将大大提高农产品流通效率，并促进农业发展。
更重要的是，不断完善的物流体系和服务中心以及强大的网络体系，将突破农村电商最大瓶颈，使之更好的发展，农业电商在未来5年发展不可限量。

四  总结
在我国农业现代化的进程中，孕育着诸多投资机会。同时我们又身处“互联网+”的全新时代, “互联网+”是农业现代化的有力推动，现代农业是“互联网+”的生存土壤。“互联网+”会使现代农业的进程更加顺畅和精彩，也为投资者和创业者提供更多的成功和财富机会。
金地毯建议投资者重点关注精细农业、室内栽种、食品安全、替代性食品、农业机器人、农业电商等投资领域。金地毯也希望相关企业和广大创业者也积极参与上述领域的现代化农业项目。

一、汽车美容行业概述
汽车美容的概念源于西方，其英文直译为“Car Beauty”或“Car Care”。就是对车辆进行某种方式的处理，保养车辆，并使车辆变得更漂亮。
汽车美容不但包括最基本的清洗、贴膜、铺地胶、内外装饰等常规美容护理，还包括后来延伸出的利用专业美容系列产品和高科技技术设备，针对汽车各部位不同材质所需的保养条件，采用不同性质的汽车美容护理产品及施工工艺，对汽车进行全新保养护理。它不仅能保养新车，延长车辆的靓丽光彩，更能让旧车全面地彻底翻新，并长久保持艳丽的光彩。以达到“旧车变新，新车保值，延寿增益”的功效。而今天的汽车美容装饰，已不再是简单的汽车打蜡、除渍、除臭、吸尘及车内外的清洁服务等常规美容护理，而且借鉴了人类“美容养颜”的基本思想，赋予了仿生学新的内涵，正逐步形成现代意义的汽车美容。
回顾汽车美容的发展历史，西方工业发达国家汽车美容业几乎是与中、高档轿车的产生同步出现的，率先在美国、英国等西方工业发达国家出现；到20世纪40年代，汽车美容业日益壮大并逐步形成规模；70年代后期，这一行业得到了迅猛的发展，在这一时期，汽车美容业开始走向亚洲；到80年代，汽车美容业在全球已发展成为一支不可忽视的产业大军。从中不难看出，汽车美容业蕴含着巨大的社会效益和经济效益。因此，汽车美容装饰专业号称21世纪世界最具市场潜力的黄金产业。
汽车美容是一个全新的概念，它与一般的电脑洗车、普通打蜡有着本质上的区别。专业汽车美容与众不同之处，在于它自身的系统性、规范性和专业性。所谓系统性就是着眼于汽车的自身特点，由表及里进行全面而细致的保养；所谓规范性就是每一道工序都有标准而规范的技术要求；所谓专业性就是严格按照工序要求采用专业工具、专业产品和专业手段进行操作。汽车美容应使用专业优质的养护产品，针对汽车各部位材质进行有针对性的保养、美容和翻新。使经过专业美容后的汽车外观洁亮如新，漆面亮光长时间保持，有效延长汽车寿命。
如今的汽车基本上都是“七分养护，二分修理，一分爱护”，随着目前机动车辆尤其是私家车的逐渐递增，一个被称为“黄金产业”的汽车美容养护行业，让越来越多的人开始关注。小到汽车打蜡，贴防爆膜，大到加装汽车的影音系统，设置改装汽车的机械设备，汽车装潢美容的服务可谓无所不包。
近年来，汽车的消费不断地呈上升趋势，而一般消费者对爱车的维护知识非常有限，意味着专业、规范、优质的汽车售后服务业，在将来的汽车消费市场中发展潜力将十分巨大。
二、我国汽车美容养护业经营现状
我国由于种种原因，汽车美容业长时间滞后于国外发达国家，传统的单一手工养护方法在我国延续了数十年，直到20世纪90年代初，汽车美容业才在我国出现，此时的汽车美容也只不过是用车辆清洁，手工涂蜡等简单初级的美容服务。而到了21世纪初，汽车美容行业受到日本市场的影响，大量的日本先进产品及服务理念进入到中国，才初步形成差异化、专项化的服务概念。与日本、美国、德国等成熟国家相比，中国汽车美容市场还处在一个初期发展状态，发展前途任重道远。
随着经济的发展，人们收入的提高，人们的消费观念发生了变化，作为一个现代化商品，汽车特别是私家车在近几年的需求得到了迅猛增长。中国正在逐渐成为汽车消费大国。随着汽车售前市场的迅猛增长，汽车售后服务市场也随之高速发展，近几年刚进入的汽车美容市场也得到足够的生存环境，市场调查表明：我国60%以上的私人高档汽车车主有给汽车做外部养护的习惯；30%以上的私人低档车车主也开始形成了给汽车做养护的观念；30%以上的公用高档汽车也定时进行外部养护。基于中国迅速增长的近7000万的汽车保有量市场，汽车美容是一个巨大的、有庞大市场基础的朝阳产业。汽车美容行业正从附属于汽车维修行业的角色，逐渐在向独立细分行业发展，汽车美容行业也越来越得到更多人的关注。
随着我国居民收入水平的增长，有车族将更加注重汽车文化的享受。目前我国城镇居民已经开始从汽车代步时代向享受汽车文化的时代迈进，大部分地区的城镇居民正在进入汽车消费时代，汽车已不再是人们身份和地位的象征，成为汽车消费者对个性化、多元化文化取向的集中体现。汽车大规模地进入家庭为汽车美容养护行业开辟更广阔的市场。
按照入世时的承诺，我国允许外资进入国内汽车服务贸易领域，于是国外的汽车美容服务连锁机构如雨后春笋般在中国涌现，国外一些汽车美容公司纷纷将产品投放中国市场，在全国范围内办起了连锁店，并造就了一支汽车美容大军，从业人数逐年增加，汽车美容业呈现出一片繁荣景象。
我国汽车美容市场蛋糕虽大，但市场竞争仍是十分的激烈。据金地毯调查，目前汽车美容养护行业的现状是消费者认知不成熟、企业经营不规范、缺乏专业人才、行业无标准等。
1、消费者认知不成熟
汽车美容养护业是一个新兴的产业，其产值的大小一方面受汽车拥有量的影响，另一方面也存在一个消费者认知的过程。根据相关行业和国外汽车美容养护业的发展经验，一般情况下，一个国家的汽车美容养护业要经历起步阶段、成长阶段、成熟阶段等三个发展阶段。在起步阶段，由于消费者生活水平不高，对汽车美容养护的认知不足，同时在全部汽车拥有量中低档次汽车所占的比例较大，汽车美容养护业虽然利润率较高，但总产值相对较低。在成长阶段，消费者的可支配收入大幅度上升，开始注意到自己驾乘的汽车如同穿在身上的衣服一样，是一个人身份、地位和文化品味的象征，因此比较爱惜汽车的性能和外表，经常需要进行美容养护。同时在全部汽车拥有量中，轿车的比例上升、商用车比例逐年下降，而且高档次汽车的比例不断增加，汽车美容养护的需求也将与日俱增。
目前国内的汽车美容市场正处在起步阶段向成长阶段转移的过程，在这个过程中，消费者的需求是逐渐生成并清晰的。
2、企业经营不规范
“一块抹布一桶水，三个伙计一个店”一度成为汽车美容养护市场的真实写照，黑、脏、乱也是消费者在形容汽车美容养护店时的常用词。行业的高额利润和不规范的管理，使得有些人找到了钻空子赚钱的好机会。市场上到处充斥着“无专业正规培训”、“无专业品牌产品”、“无专业机械设备”、“无服务质量保证”的形形色色大大小小的汽车美容养护店。
无证经营及“黑店”给市场带来了极大的混乱，由于汽车美容产品质量低劣，美容用品损害汽车的消费纠纷屡见不鲜。据中消协提供的数据显示，汽车售后服务投诉一直在汽车类投诉中所占比例居高不下，而其中有关汽车美容的投诉又呈逐年递增趋势。
在汽车美容行业中企业“生生死死”司空见惯，许多汽车美容养护店“出师未捷身先死”。究其原因，归根结底是没有建立起以品牌为主导的服务市场，而服务的市场是建立在品牌的知名度、美誉度、忠诚度等综合因素基础上的。
现阶段，在汽车美容行业众多的品牌中，品牌的知名度、美誉度、忠诚度都达到国际标准的也仅有寥寥的数家。服务市场的企业表面上形态各异，百花齐放，非常活跃，但实质良莠不齐，形成品牌的屈指可数，整体上讲目前还处于混乱状态。国内汽车服务行业小店到处都是，没有形成经营规模、店与店之间低价竞争、互相拆台，严重的无序经营影响着这个领域竞争力及品牌化的形成。企业多数各自为政，一些连锁企业也不够完善和成熟，并且由于自身的限制对整体市场的掌控能力不足，没有形成全国性服务品牌。
3、缺乏专业人才
由于汽车美容行业不同于一般的服务业，专业性很强，技术含量较高，因此，汽车美容养护业的发展必将需要大量的技术专业人才和管理人才。当然不同规模的汽车美容养护店所需的专业人才数量是不相同的。按照每个美容店平均配备5名美容技师、3名管理者计算，到2020年，汽车美容行业从业人员需求将达到366.4万人，其中汽车美容技师265.5万人，管理人员99.9万人。目前国内专营和兼营汽车美容的企业约有3万家左右，从业人员约为45万人，专业的美容技师还相当缺乏。
在行业高速增长所带来巨大人才缺口的同时，汽车美容业从业者“社会地位比较低”几乎是所有业内同仁都会提到的一个问题，在这一点上最直接的一个表现就是“从业人员收入普遍偏低”。收入低直接导致一些高学历、有经验的专业人士很难集中到这个行业里来。
汽车美容行业中员工雇佣是一个松散型的关系，在如此松散的雇佣关系之下，经营方很少会拿出太大的精力来进行人员的培训，他们不会把人员作为人才来培养或者是使用，而只是将其当作是一个随处可得的劳动力。
在缺乏精英人才的加入和松散的雇佣关系下，整个行业直接从市场第一线产生的有创意的东西就会少之又少。经营者长年累月都在经营着同样的业务，消费者长年累月都在享受着同样的服务，最终导致整个行业已经失去了发展的原动力。
4、操作无标准，我国汽车美容业标准匮乏
一个行业如果存在巨大的利润空间，必然会诱惑众多趋之若鹜的投资者，而这样的竞争注定是混乱下的“鏖战”。越来越多的人认准这个行业，一些经营者为了抢顾客，不断压低价格，使得本就无序的汽车美容市场变得更加混乱。据金地毯了解，开设一家汽车美容店的门槛并不高，目前也并没有相关的规定对经营场所以及人员资质提出要求。美容养护店投资从几千元的到上百万元的都有，可谓良莠不齐，而这其中又不乏一些无证经营的店铺。在调查中发现，在汽车美容市场上，大量的假冒伪劣产品充斥其间、以次充好。正是由于行业标准的匮乏，使得汽车美容行业的监管也存在诸多问题，一个汽车美容店由质监、工商等部门交叉管理，而目前针对于这方面的法律法规并不健全，给市场的监管带来了重重困难。
金地毯行业研究团队认为，任何行业要想在业内有持续不断的发展，就要加大行业规范的力度，从无序到有序，从混乱到规范，最终在规范的秩序下推动行业的发展，带动一系列的产业链。中国汽车美容业目前正处一个变革的时期，行业中规范的缺乏导致了目前行业的混乱。国家出台针对汽车养护行业的相关法律法规以及统一的行业标准是促进行业健康发展的重要保证。但遗憾的是，这方面的法规和标准迟迟难以出台。要改变目前相对混乱的局面，需要政府、企业、消费者三方面共同努力。
三、中国汽车美容市场未来前景
今天，开车是人们普遍掌握的生活技能，轿车也不再是特权人士的标志，而将是人们出门的代步工具。那么当人们拥有一辆自己的爱车时，无疑会珍爱倍至。汽车的平时清洁护理和定期美容保养，必然成为人们日常的消费内容。
另一方面，我国各大中城市虽然发展很快，但建设不配套，缺乏停车场所，使大量汽车只能露天栖息，饱受风吹、雨淋、日晒的无奈，致使汽车日渐老化。这就使汽车美容护理业的存在和发展更具备了条件。
在金融危机冲击下的中国经济，正开始流露出暖意。随着中国私人汽车保有量持续增长，汽车服务市场的发展空间将日益扩大。中国市场汽车服务业的发展尚处于起步阶段，但城市有车族群对汽车服务的需求将持续旺盛。消费追求与市场供应间仍存在巨大的运作空间。
中国正在逐渐成为轿车消费大国。随着消费者“爱车、养车意识”的不断提高，越来越多的车主更加重视对车辆的日常保养，不再等到车辆损坏以后到修理厂或4S店进行大修。“七分养，三分修”的汽车养护新理念已为更多的消费者所接受，现在人们对汽车不仅要求“行得方便”，也要求“行得漂亮”。因此，汽车定期美容护理正在成为汽车后市场服务消费的重要内容之一。
随着我国汽车大量进入家庭，人们的生活水平逐步提高，汽车文化的日益普及，汽车美容养护业将迅速崛起，并发展成为我国服务业的一个新兴支柱产业。因此，汽车美容养护业不仅是服务业领域的朝阳产业，也是渴望创业致富者的黄金产业。
面对这样一个新的市场，这样一个新的行业，中国业界是否已经准备好了，是否已经能充分或较为自主地认识和把握这个商机，去运作和开辟这个市场，把这个蛋糕做得更大、更美、更丰盛，这将是当前我国汽车美容护理业的每一个业内企业应该思考的问题。金地毯认为这也是关注该领域的投资家和创业者需要深入研究的课题。
四、汽车美容行业投资和创业机会
金地毯行业研究团队认为，未来几年以下的细分领域有望成为投资和创业的热点。
1、汽车养护O2O平台
汽车养护O2O是最受资本方看好的O2O服务平台，博湃养车、车女婿、卡拉丁、e保养、养车宝、养车无忧等大量优秀的汽车美容养护O2O平台都涌现了出来，并受到了资本的疯狂追逐。
其一，这种汽车美容养护平台主要都是借助了手机端的优势，尤其是手机附近定位搜索的特性，能够让消费者通过其平台找到离自己最近的服务商，从而进行预约服务，既可以选择到店同时也可以选择上门。这种将线上与线下打通的汽车养护服务正在受到越来越多消费者的欢迎。
其二，消费者通过O2O平台能够进行价格、服务等多方面对比，从而能够选择出最适合自己的服务商，尤其是O2O平台所推出的商家信用指数和消费评价等对于车主选择服务商都提供了一定的参考。
其三，节省沟通成本。线下到4S店修车美容价格贵的问题是很多车主抱怨最多的一个问题，而有的O2O平台则同时推出了养护用品和汽车配件，用户通过线上购买零件线下到店找师傅维修美容等就能节省大量的成本。
2、上门洗车
洗车作为汽车后服务市场消费者消费频率最高的一个细分领域，很多O2O平台都希望借助洗车服务作为突破口，打进整个汽车后服务市场，其中养车点点、车点点就是典型的代表。
第一，用户习惯。对于用户使用app或者微信公众号下单使用汽车服务，最重要的就是培养用户习惯。眼下大多数人修车或者想要给汽车美容时，第一时间想到的可能还是4S店和维修服务商，洗车排队等市场痛点给予了这类O2O平台培养用户使用APP下单习惯的良好机会。
第二，快速切入。通过上门洗车与到店洗车，洗车O2O平台能够较快切入市场，同时在该领域占据一定的市场份额。然后借助平台积累的洗车用户基础，再推出各类汽车美容、养护、维修等服务，也就更容易打开美容养护市场。
第三，服务商资源。很多提供洗车的服务商同时也会提供相应的汽车维修美容等服务，这对于洗车O2O平台日后切入到美容养护市场也就积累了大量诚信可靠的线下商家资源。
借助洗车打入美容养护市场，的确在前期更容易积累相当的用户群体，但是任何事情都是利弊相生的。
一方面，先进入洗车而后再进入整个汽车养护市场，就会在市场先机上输给其他汽车养护O2O平台。等到其他O2O平台已经在该领域占据一定市场地位的时候自己再介入进去就会面临更多的市场壁垒。
另一方面，洗车O2O平台切入美容养护市场还将面临一个用户习惯转化的问题，很多用户习惯在这个O2O平台上使用洗车服务，但是也正是因为这个而在习惯上把它当做了一个洗车服务平台，当汽车需要购买配饰、需要美容、需要维修的时候，该用户可能还是会选择到其他平台上。
3、4S店
对于所有的4S店来说，他们最大的收入来源不是卖车，而是卖车之后的各种服务费用，美容养护O2O平台的兴起的确给4S店造成了空前的冲击，4S店们自然也不能坐以待毙，于是很多4S店通过借助自有线上平台以及微信公众号等纷纷推出了自有线上美容养护服务。
第一，4S店一般都是某一个汽车品牌指定经销商，同时他们也是车主买车的地方。车主在4S店买的车，基本上都会有一个3年的保修服务，很多车主在车子出现问题之后自然都会首先咨询4S店，这个时候4S店为车主提供其他服务也就会理所当然。
第二，车主在4S店买的车，首先会建立一个基本的信任度关系，之后选择4S店提供的其他服务也就会更容易接受。同时4S店借助线上预约、线下提供服务，能够更好地将线上与线下有利结合起来，打通此前的信息不对称问题。
第三，4S店对于车主所买的汽车性能等各方面都最熟悉，修理维护起来也就会更得心应手，从消费者的角度来说，也就会更放心。
但是4S店提供的汽车维修养护等服务也存在诸多问题，这也就是为何那么多平台都来挑战4S店的地位。
其一，价格贵。4S店维修保养普遍存在价格贵的问题，而且价格不是高一点，尤其是在零配件上面，收费比很多电商平台要高出一大截。
其二，门店少。每一个经销商4S店在同一个城市往往店面不是非常多，客户维修或者保养往往需要很远的一段路程才能到达指定的4S店，这也就造成了交通、时间等诸多因素的不便利。
4、快修连锁
仅次于4S店，目前快修连锁恐怕是车主们选择保养维修最多的一个地方了，通过借助连锁的优势，这类连锁店打造自身O2O平台也具有一定的优势。
首先，门店多。快修连锁因为维修服务店面比较多，客户能够选择离自己最近的维修店就近选择汽车维修保养等服务，从便利的角度上来说大大领先4S店。
其次，品牌优势。很多线下连锁快修经过多年的线下服务，积累了一定的品牌优势，得到了众多车主的一致认可，而这些车主往往都是连锁服务店的忠实用户。
其三，标准化服务。从保养维修的技术角度来考虑，快修连锁在技术服务上相比很多路边小摊也更容易获得车主的信任，同时作为连锁经营模式，他们在服务上也有着统一的标准。
当然，快修连锁相比其他的O2O平台，在发展上还是存在一定的局限。
快修连锁只是在为自家的线下连锁店提供线上预定服务，对于客户来说选择性也就不会很多。很多客户在选择汽车保养维修服务的时候，往往都会货比三家，这个时候快修连锁就会存在一定的局限。
打造一个O2O平台，要想赢得整个市场，仅仅依靠自家的连锁店是远远不够的。如果不对外开放，快修连锁最终只会沦为O2O平台的一个服务商家之一，但对外开放，快修连锁同样也将会面临其他平台的竞争压力。
总体看来，金地毯认为在未来几年的时间里，汽车美容养护还将会是一个资本继续搏杀的领域，大多数的汽车美容养护O2O平台最终都将在大海中沉沦，这个领域也必将会出现上门与到店通吃的垂直O2O巨头。

一、中国纺织服装行业现状分析
中国是十三亿人口的大国，是全世界最大的服装消费国和生产国。近几年中国的服装业有着较大的发展，服装业的发展大大推动了中国国民经济的发展，并已连续五年出口创汇顺差第一，服装产业一直为中国出口创汇作出了巨大的贡献。同时中国已成为全世界最大的服装生产加工基地，全世界每三件服装，其中一件来自于中国。在生产领域，中国纺织服装行业已形成完整产业链，具备一定的国际比较优势，但在附加值高的研发、设计和销售方面与国际先进水平仍存在一定差距。中国纺织服装行业正在向设计生产和品牌生产转变。
纺织服装行业是我国国民经济传统支柱产业、重要的民生产业和国际竞争优势明显的产业，为鼓励支持行业发展，国家出台一系列方针政策，为行业发展创造了良好的环境，有利于行业长远健康发展。
虽然每一年回顾的时候都会说今年是特殊的一年，但是回望过去的几年，以及展望未来的几年甚至更长时间，对于服装行业来说，我们依然可以说2015年是相当有意义的、特别的一年，不仅仅是因为它历经风雨、喧哗不断，而是它有一种承前启后的意义。服装企业在2015年面临着多重结构性因素的推动和影响，这些因素“导演”了今年服装行业的种种“表象”，也驱动着服装行业及企业未来的发展方向和空间。2015年，即是行将结束的终点，也将是一个新的起点。
1.市场行情欠佳，复苏势头持续，新兴细分行业成热点
2015年总体来说，服装行业发展在保持增长的同时，亦面临阻力。从最新的宏观数据来看，在2015年的前11个月，零售增幅与去年同期相比增长10.6%，11月的零售销量则取得11.2%的增长，创10个月新高。服装类别增长则差强人意。按类别划分，11月份限上单位服装鞋帽、针纺织品类别销售增长9.9%至1382亿元，而1-11月份限上单位服装鞋帽、针纺织品类别销售增长10.1%至11953亿元。整体来看，服装类别今年增幅呈放缓趋势，增速低于社零销售总额增幅，曾一度创下9.1%的年内新低增幅。
近年以来，“倒闭潮”这个词和服装行业总是如影随形，也有诸多服装品牌在收缩战线，波司登、七匹狼、九牧王、美邦服饰、达芙妮等品牌年内关店都在百家以上。有观点称，服装行业已经进入了关店“新常态”。看来，无论从宏观消费数据还是微观企业状况观察，服装行业面临的“行情”都不太好。
但从纵向的角度观察，服装行业经过几年的调整，从大规模扩张、同质化、大规模关店、库存门等波段的调整，之前呈现颓势的运动服饰、休闲服饰已经有企业保持增长势头或恢复增长态势。安踏、海澜之家、奥康国际、报喜鸟、搜于特、森马服饰等企业业绩均呈增长趋势。安踏2015年上半年业绩超预期，业务增长速度亦超去年同期；搜于特、奥康国际前三季度净利增幅超过四成，海澜之家前三季业绩保持良好增长势头。这些企业主要通过主业的优化和经营效率的提升，促使业绩增长。可以预见，服装行业复苏回暖、转型升级的推动力，仍然来自于企业对于服装主业和自身优势业务的优化，以及围绕服装主业的经营模式的确立和经营效率的提升。
在行业复苏过程中，企业的表现开始呈分化和多元之势，而且这种分化已经脱离细分行业的界限，如男装、女装、休闲、鞋服等都不乏表现亮眼和表现较为黯淡的企业。这种分化特征和行业整合及多元化趋势一致，将进一步提高行业整合程度。
与此同时，新的细分行业正在崛起。要数今年有什么热门的产业领域，时尚运动、母婴市场和内衣贴身衣物或许是表现比较抢眼的几个板块。“跑步经济”带动了运动品牌业绩的复苏增长；成人装纷纷布局童装市场，“全面二胎”政策的落地进一步起到推波助澜的作用；而健盛集团、汇洁集团、都市丽人等贴身衣物股业绩有着较为良好的增长，显示贴身衣物市场正处于快速成长阶段，这背后是消费升级后大众更注重内在生活品质的体现。同时，消费者也更注重品牌选择，促使热门行业催生出有竞争力的品牌企业集团，企业间的并购整合亦将不可避免的展开。
2.转型升级动作不断，多元化投资成常规动作
服装企业的多元化冲动从未停止。去年服装企业多元化趋势已经相当明显，今年更有加速之势，特别是经历了上半年一波牛市，更是扩张了众多服装企业的多元化和跨界野心。2015年以来，上市服装企业资本手段延续着向金融投资靠拢、向多元化和跨界发展的特点，这一方面是继承了某些服装企业一直以来的多元化传统，一方面也是在资本市场、宏观经济和产业经济变化多端的环境下所采取的适应手段，另一方面也是在服装企业在主业承压、业绩下滑的压力下为提高资产收益率和进行市值管理的不约而同所采取的动作。
多元化的一个主要玩法是打造“平台”、“生态”和“圈”。这种玩法其实不算很新鲜，因为已经早有服装企业借助资本市场实施这种把产业链从线性变为网状和圈状的战略做法。比较明显的有探路者，探路者上市以来的一系列频繁而眼花缭乱的资本动作，无不是为了构建其所称的“户外生态圈”，并逐渐升级玩法，把旅游和体育产业拉进来，要构建“户外旅游体育”的“户外大生态圈”，产业链触角越伸越远。
类似的做法有美盛文化，除了本身的外销业务和国内零售动漫服饰业务，也在逐步向影视、游戏、儿童产业方向延伸，打造所称的大文化娱乐服务平台。朗姿股份今年进行了一系列的投资并购动作，公司称未来要向母婴、美容、整容、文体教育等多时尚品类业务拓展，打造覆盖“衣、食、住、行、娱、美、医”生活方式的“泛时尚生态圈”。搜于特也宣称要推行“多品牌、全渠道、平台化”战略，自去年下半年来动作频繁，投资了一系列互联网品牌，入股茵曼，并宣布要推出十几个服饰品牌，并涉足供应链管理、品牌管理业务。家纺“三巨头”罗莱家纺、富安娜和梦洁家纺均意图往“大家居”转型，打造家居生活平台。
这种多元化冲动从诸多服装企业年内变更企业名称便可窥见一斑。探路者把名称从“北京探路者户外用品股份有限公司”变更为“探路者控股集团股份有限公司”，进一步为其“打造户外生态圈”正名，这意味着今后探路者旗下会增添更多的产业细分类别。罗莱家纺则拟把公司名称从“罗莱家纺股份有限公司”改为“罗莱生活科技股份有限公司”，推行其“大家居”战略。最近的事件是，雅戈尔开始进军新能源，朗姿股份又投了化妆品，海宁皮城进入康复领域等等。这真可以称之为服装行业“多元化潮”了。
3.整合趋势持续，产业变革和融合程度加深
伴随着多元化浪潮的另一条主线，是服装行业的产业整合趋势。随着服装行业和资本结合愈加紧密、和新经济融合程度进一步加深、以及消费升级进程的加快，服装行业将不单单是一个单纯的传统“制造”行业，服装企业也不仅仅是出售有形的商品，服装行业也将呈现出更大的无形的空间，从而成为融合制造、零售、管理、设计、文化、时尚、科技等各种因素的“大时尚、大消费”行业。
在这种融合过程中，服装行业的产业整合、收购、跨界进程愈加频繁。今年以来，这种融合进程在加速。一方面，传统品牌在开展收购整合，或推出更多的细分品类和品牌，向“多品牌，多品类”的品牌集团进军。如高速发展的都市丽人收购欧迪芬，欲变成高、中、低档通吃的品牌，而其上市之前在大众眼中，它只是一个“农村包围城市”的大众品牌；女装企业拉夏贝尔则收购了男装企业杰克沃克；而专注篮球鞋和跑鞋的安踏准备进军足球市场。消息称，安踏已完成收购俄罗斯户外、爬山运动用品品牌Sprandi，正筹备收购日本专业功能性运动服装品牌Descente。
除了安踏，歌力思以8406万元收购德国高档女装品牌Laurèl及其内地运营公司，交易完成以后，公司实质买断Laurèl内地业务，还将拥有Laurèl在全球其他地区的优先受让权，并由此形成全球性的战略合作关系。卡奴迪路6月份则宣布收购意大利时尚运动品牌DirkBikkembergs51%股权，购买价款为4068万欧元。此外，服装行业内更多的跨国并购事件也正在发生。
另一方面，传统品牌和新经济的融合促使传统服装企业也开始和线上企业开展整合动作，今年的一个趋势是，在互联网经济快速发展的同时，线下实体经济也在转型调整的过程中重新展现优势和魅力。同时，开始有越来越多的线上品牌走向线下，在线下寻求发展。
茵曼先前称，正在布局线下零售网络，宣称5年内计划在中国开设万家实体店，并宣布与新世界百货达成合作，将入驻新世界线下店，并实现线上线下同款同价；韩都衣舍此前宣布与探路者合作，共同出资设立童装业务；自年初拉夏贝尔斥资2亿元投资互联网品牌七格格、搜于特3.24亿元注资拥有茵曼、初语等淘品牌的汇美服装之后，九牧王8月宣布以1200万美元入股韩都衣舍，9月宣布以6000万元再次增资韩都衣舍；报喜鸟亦宣布参股互联网定制品牌吉姆兄弟35%股份，线上线下进一步靠近。
跨境通(原“百圆裤业”)收购跨境电商环球易购，注资众多跨境电商品牌、奥康国际投资兰亭集势、森马服饰投资韩国跨境电商ISE、卡奴迪路打造摩登大道跨境电商、富安娜参股浙江执御涉足跨境电商、美邦服饰推出有范APP、朗姿股份参股明星衣橱等事件，均是服装企业加速和互联网品牌结合的例子。
在产业整合大潮之下，服装行业年内的战略合作事件也频有发生。奥康国际8月份宣布与美国运动品牌斯凯奇达成战略合作，借此进入运动板块；美盛文化8月份亦宣布与阿里影业启动战略合作，双方称将在电视节目营销、衍生品业务以及电子商务等领域开展合作；罗莱家纺9月份宣布与日本毛巾产品生产及经销商内野达成合作协议，双方将设立合资公司开拓国内市场；更重磅的是雅戈尔和中信股份战略合作，百亿投资中信股份，雅戈尔从6月底持有中信股份0.31%的股份，至10月19日持股比例已达4.43%，动用资金超百亿元，占最近一期净资产七成以上，誓要把合作进行到底。
二、中国服装行业的发展趋势
2016年，中国经济无疑更处于一个不确定的年代。就当下面临的经济、人口红利和外部环境换挡，再加上电商的冲击，任何一项都足以改变中国整个服装行业的格局，更何况是所有冲击叠加在了一起。金地毯行业研究团队总结了服装行业以下多个具体发展趋势。
1.服装业进入寡头割据时代，行业品牌格局呈现哑铃型
寡头，意指为数不多的销售者。在寡头市场上，只有少数几家企业供给该行业全部或大部分产品，每个企业的产量占市场总量的相当份额，对市场价格和产量有举足轻重的影响。一旦行业寡头出现，竞争阵营就基本上稳定了下来。
经过2015年这一年的大浪淘沙，2016年的服装行业寡头中，奢侈品市场以Chanel、LouisVuitton、Versace、Burberry、Gucci、Valentino为代表的将成为一大阵营；正装及休闲潮流男装市场将以七匹狼、利郎、九牧王、劲霸、柒牌、报喜鸟、雅戈尔、红领、马克华菲、卡宾、GXG为一大阵营；女装市场将以ZARA、H&M、优衣库、绫致旗下的ONLY、VEROMODA，赫基国际旗下ochirly、FivePlus，格风服饰旗下的歌莉娅为主要阵营；运动装市场中将以耐克、阿迪达斯、安踏、匹克为主要阵营，其他运动小伙伴将进一步衰弱，而童装方面将以森马旗下的巴拉巴拉，巴布豆、小猪班纳、GAP童装、优衣库童装为主要阵营。
2016年，随着宏观经济的持续走低，企业业绩天花板效应的不断增强，迫使行业间的并购及重组的个案及速度都在加快。要么是特大型企业，要么是微小型企业，中型企业受利润、规模、成本等因素的影响，已基本面临被并购或者重组的命运，因此，服装行业的品牌格局呈现出哑铃型。
2.“小而美”的网红经济正走向成熟
“小而美”这一概念起源于马云在2009年APEC峰会上《未来世界，因小而美》的演讲，“小而美”论其本质，是某种意义上的生态多样化和可持续发展。它的核心在于对消费者需求的更大满足。小不是市场小，是细分市场，满足某个群体认同的需求；美是细节之处让用户感动，经营方式创新有新意追求极致，产品、营销、服务等多维度打造最佳客户体验；从大规模、标准化到聚焦消费者，个性化、人性化的回归，满足碎片化的需求，众多小而美将构成未来商业发展的根基。
互联网对单一而又特别需求的聚拢效应在空间和时间碎片化推动之下的网商创新，品牌新模式的变革正走向成熟。“网红”，这个词曾在许多人心目中几乎是个贬义词，如今却上升到经济现象的高度。实际上今天会出现新一类的族群，而这类的族群在互联网的连接和交流当中，自然被挖掘出来了。因为年轻一代对于偶像、同好者、明星的追逐，产生了新的经济现象。
据淘宝平台公布的数据显示，截至2015年8月，已经有超过1000家“网红”店铺。而在2015年的618年中大促中，排名前十的女装店铺，有7家为“网红”店铺。因此，2016年的服装行业趋势中，“小而美”的网红经济将走向成熟，并不断占领细分市场份额。
3.设计师品牌加剧衰亡
服装行业作为时尚产业，是极为现实残酷的，缺乏金援以及经营策略抵抗不了大环境，或是设计跟不上时代转变，都很容易让品牌说再见。 2015年12月初，苏格兰设计师JonathanSaunders宣布辞去同名设计师品牌的创意设计总监职务，并且宣布其品牌JonathanSaunders在2016春夏系列订单履行完毕之后也会停止运营。JonathanSaunders是继RichardNicoll和MeadhamKirchhoff之后今年以来结业的第三个伦敦年轻设计师品牌。加上早先破产的美国加州品牌BandofOutsides和法国品牌DamirDoma，以及年初就已经宣布停止运营的Coach前创意总监ReedKrakoff的同名个人品牌，2015年不仅仅是大型奢侈品集团灾难性的一年，对独立设计师品牌来说，倒闭潮也是越演越烈。 同样，在中国市场，设计师品牌面临着奢侈品牌年轻化、轻奢化以及快时尚的双重夹击，连产品定价已平民化且有相当规模的袁冰的VISCAP维斯凯、吴青青的VLOV韦拿都相继倒下，当然，相信还有一大批规模更小的，倒闭得连消息都未曾传出的设计师品牌。因此，有业界人士指出，迫于开店成本，几乎所有国内设计师品牌的生存的唯一途径就是开通淘宝。
4.主业不济，迷茫中乱象从生
说到这一个趋势，源于服装主业不济的企业在未来转型道路上做出了一些让人难以捉摸的事情，比如做以拉人头缴纳加盟费的三个层级或更多层级的微商分销的类传销消费商模式，披上互联网的外衣，抓住想走捷径的群体。再比如就是一些上市公司搞一搞跨境电商，整一个网站出来，实际运营和销售能力不见得有多牛逼，圈钱的行为同样也饱受市场质疑。2016年，将是乱象丛生继续的一年。
5.实体店继续上演关店潮
2015年面对行业的低迷、关店，或意味着悲情退出、断臂自救、重心转移、斡旋调整。不管是刻骨铭心的教训，还是以退为进的战略，那些关店的客观数字都甚至比开店的宏伟计划更值得关注。
2016年，以加盟为重心的品牌将迎来更惨烈的关店潮，一旦加盟商认为已无利可图或盈利远远不达其预期，很有可能合同授权到期后就不再与该品牌合作了。
但退一步说，实体店铺的萎缩，并非是一个绝对坏的事情。从另外一个角度来说，这是服装企业调整战略决策、调整运营业务的一个迹象，而非全面撤退的表现。从这个角度来说，关店或许也是一个健康的迹象，意味着一个更开明的阶段到来。
6.用工缩减，大量服装人面临转行
经济下行压力加大，就业风险增加，部分行业出现了倒闭、罢工、裁员、降薪等现象，服装行业当属其一，按国家统计局数据显示，我国纺织服装业有2000万就业人口左右。从业人员所从事的工作，包括服装制造、批发、零售各环节。而众多服装企业关店之下，必然会有大批的店铺销售人员和与之配套的总部或分公司职员面临转行，而在销售量减少的情况下，纺织、辅料等各公司减员增效也在推进之中，再加上目前国家大力推行的工业4.0、中国制造2025，会不断涌现出更高效的智能化机器设备，那么，连同工厂都会减少用工。因此，用工缩减，大量服装人面临转行已经是2016年必然事件，对人力资源管理也提出了新的挑战。
7.会有更多品牌去资本市场讲故事
2016年资本力量将继续大举进军服装行业，截止目前，共有15家服饰企业出现在IPO排队名单里，而且越来越多的服装企业选择了在上交所主板上市。15家服饰企业有10家选择在上交所上市，占待上市服饰企业的三分之二。IPO重启后新亮相的三家服饰企业日播时尚集团、地素时尚和上海拉夏贝尔服饰均选择在上交所上市，概括地说，这与监管部门的政策变动有关，也是企业自愿选择的结果。
纵观2015年已上市和待上市的服饰企业，除了女装，还有来自运动服饰、男装、母婴用品、童装、内衣、鞋服、皮具、休闲服饰设计、户外用品等细分行业的企业，可以说是相当细化，和以前男装、休闲装、运动服饰集中上市不同，服装各个细分行业越来越多，企业选择登陆资本市场将是一个趋势，这个趋势与资本市场改革加快、服装行业向更“大”的内涵进化、消费需求愈加个性化等趋势相吻合。可以预计，随着互联网+等新经济模式快速发展，线上服装品牌亦有可能登陆资本市场。
随着资本作为竞争力的价值逐渐显现，近两年，服装业对于资本的追逐终于厚积薄发。这从某种意义上象征着服装资本时代随之浮出水面。资本市场的活跃，为这些服装企业带来了巨大收益，并使其战略扩张步伐提速。不过，最终能否实现惊人一跃，还取决于品牌层面的较量。 此外，高收益与高风险往往形影不离。资本带给了企业更多的空间，同时，也带来了不同的游戏规则。中国市场对于追求成长空间的资本有着巨大的吸引力。资本市场的大门已逐渐打开。各种各样的风投公司、私募基金蜂拥而入。不同规模、不同类型的企业似乎都接到了资本的邀请函。
在如此高涨的势头下，服装企业更需要冷静、理智、谨慎。因为，当“热钱”都转向了某一领域时，这个领域会迅速增值，但如果企业不能短期获益，不能给投资商快速回报，也意味着更大的风险。
8.智能服装成为新的风口
正所谓“衣食住行”，作为居于人类本能社会活动之首的“衣”，远不止“包裹身躯”那么简单了，亦不只是款式的美观与得体，更是讲究穿着的舒适和个性的表达。无论是女装世界，还是童装天地，各个领域都在竞争中升温，智能服装也不例外。智能服装原属尖端领域，随着服装行业日益红火，嗅觉灵敏的商家们拓宽了其原先狭小的市场空间。在未来几年里，我们的衣柜里将会塞满这样的智能衣物——能够读出人体心跳和呼吸频率的“聪明衬衫”；能够自动播放音乐的外套；能够在胸前显示文字与图像的T恤衫等等。
一些知名服装公司(如耐克、红豆、Levi’s)、计算器业巨头(谷歌)等，已经纷纷开始研发计算机控制的“智能服饰”。这种服饰兼具时髦的设计和超强的功能性，十分符合服装业目标消费者的未来需求，这些消费者包括专业人士、年轻族群和运动爱好的人士等等。因此，在“互联网+”已成为国家战略的背景下，如何运用互联网思维促进服装“智”造也将成为服装行业不可忽视的发展方向。
9.美妆将成服装门店拓展业绩的产品线
时尚产业本就缺少不了打扮，美妆与服装业跨界本就是情理之中的事情，不论是小服装店和微商化妆品合作，还是比如舒朗与以色列FOX集团牵手推出舒朗化妆品，朗姿入股韩国化妆品公司，艾格推出数百款彩妆产品、沐浴产品。或是像H&M这样的公司也把彩妆产品纳入其中，涵盖了彩妆、化妆工具、头发护理、身体护理等。因此，可以看出，2016年会继续有一些品牌以同样的方式去尝试通过美妆产品的标识度，来传播品牌效应，获得更多的利润。
10.服装微商品牌逐步建立
在服装行业里，目前以微商起家的品牌基本上主要集中在内衣品类，不仅仅因为其起步投入成本较低，还因为这个品类相对于外在衣物来说，其对于时尚的把控度要求相对较低。
11.平价快时尚依然是主流，但也会继续多档次布局
随着中国消费群体进入细分年代后，各个企业都在大力重构产品的金字塔以应对日益层次化的消费群。为了满足不同客户对产品风格、颜色等方面的不同偏好，以及个人收入上的差异化因素，从而达到客户群和市场拥有量的最大化，企业不断推出高、中、低各个档次的产品，从而形成产品金字塔，在塔的底部，是低价位、大批量的产品，靠薄利多销赚取利润；在塔的顶部，是高价位、小批量的产品，靠精益求精获取超额利润。
12.全渠道依然是重头戏
从点击时代到触摸时代，再到人网一体时代，互联网迎来了加速度裂变式的新一轮革命，它使社会各方面发生了许多颠覆性变化，改变了人类世界的空间轴、时间轴和思想维度。传统实体店面临的挑战和威胁将继续增多。传统零售商除了继续推进全渠道服务，还应增加实体店的价值和意义，使店铺成为消费者获得新体验和互动的场所。
特别是那些以加盟为主的品牌，在运作全渠道的时候，协调加盟商参与进来，可以让其看到公司电商业绩并非与线下门店抢食，而是为了门店更好的存活和获取更多利益而存在，从而减少未来加盟商的抵触心理和门店关店的数量，确保公司整体的规模和市场份额；再者，从消费者角度看，年轻一代的消费者，其购买环节习惯在线下门店和线上渠道无缝切换，电商需服务好这部分顾客的需求；另外，传统品牌需要用电商的思维和活动创新提升线下业务，其运营模式和客户服务也都需要创新；最后，门店就近发货，不仅到货速度快，总体较为有效的节省成本，还能提升业内竞争力，加快电商平台资金到账时间。
三、服装行业投资和创业热点
2015年5月18日，国务院正式发布了中国版的“工业4.0计划”《中国制造2025》。《中国制造2025》中明确提出了“推进信息化与工业化深度融合”和“全面推行绿色制造”的工作任务和重点，纺织服装产业作为劳动密集型行业以及传统制造行业的一个重要门类，同样面临着向绿色制造和智能制造的深度转型。为了推动绿色制造，打造绿色无污染的产业链，中国纺织工业联合会也推出了《纺织工业“十二五”发展规划》、《建设纺织强国纲要（2011-2020）》以及正在编纂的纺织工业“十三五”发展规划等一系列涵盖绿色制造、循环经济和节能减排的政策。作为传统制造行业的纺织服装行业，应该积极步入“工业4.0”的时代，拥抱“互联网+”，利用大数据、云计算、物联网以及移动互联网等，向智能化、绿色化的中高端制造的变革转型已迫在眉睫。
金地毯行业研究团队认为，服装行业中以下投资和创业的热点值得关注。
1.“互联网+”
随着信息技术的普及和发展，互联网在社会资源的配置和社会工具的变革中起着至关重要作用。“互联网+”即“互联网+各种传统行业”，是传统行业借助互联网思维和平台，进行的深度的产业融合和产业变革。“互联网+”集跨界融合、创新驱动、连接一切、开放生态、重塑结构和尊重人性这六大特征于一体，催生出六种新的“互联网+”的商业模式，助力传统行业。
对服装行业而言，互联网和智能技术实际上是嵌套在一起的整体，因为服装智能制造技术也需要融合互联网相关技术，正像上海和鹰科技打造的“未来服装工厂”模式那样，在缝前、缝中、缝后各个环节用到的3D人体扫描、CAD、数控裁剪机、智能铺布机、智能吊挂、智能仓储等方面的技术，也需要和大数据、互联网远程监控、互联网即时数据传输等技术融合，而这些技术融合之后而生成的服装智能化、信息化服装生产整体方案，已经被不少一线服装企业逐渐采用，也被行业公认为服装企业的未来必经之路。
从具体的事例来看，2015年阿里巴巴“双11”交易额将近900亿元人民币，是2014年的两倍。“双11”这个似乎被电商凭借互联网炒作出来的全球购物节，如今俨然成了全球范围内的狂欢节，值得注意的是，“双11”成交的商品主要是服装类的商品。当然互联网对服装行业的侵袭并非仅仅体现在“双11”上。
尽管互联网对服装行业(也包括其他行业)的作用，并非必定就如部分互联网思维的狂热分子所吹嘘的那样巨大，但是互联网确实给传统的服装行业提供了一种新的商业运作模式，从而要求服装行业理智地定义互联网，尤其是随着“互联网+”模式在不少服装品牌的应用中也取得了不少成功的先例，我们有理由相信服装行业对“互联网+”模式的充分应用是必然的趋势。但是服装行业应用“互联网+”模式，并不能简单地理解为在京东或者淘宝上开一个店铺，它应该是一种全新的思维模式，即在充分利用互联网这个工具的前提下，更好地利用互联网及其相关技术，使服装生产与服务的效率、质量更加符合“工业4.0”的智能化、信息化生产的要求。举个例子。ZARA的供应链系统反应神速高效，从设计到把成衣摆在柜台上出售的时间最短只需要7天，而中国服装业一般为6～9个月，国际名牌为120天。ZARA自身有9家成衣厂，从新款策划到生产出厂，最快可在一周内完成。如果细究起来就会发现，ZARA能做到快速反应，其依赖的智能服装制造技术的决定性影响也是可想而知的。互联网也好，服装智能技术也罢，其核心还是把科学技术是第一生产力这条准则落实到生产中去。
2.主业并购延伸
主业的并购与延伸也是2015年的主要投资主线之一，相关主业的并购和产业链的延伸会实现强强联合，达到“1+1>2”的效果。以主业的并购延伸为主的变革会丰富公司的产品线，提高经营效率，有助于主业的长期稳健增长，同时雄厚的资金量和丰富的生产资源将提高公司的行业竞争力，具有较高的安全边际和长期的投资价值。
3.跨界转型并购
2015年，跨界转型并购无疑是一股强风，带动了一大波行情的上涨。在纺织服装行业基本面恢复较为缓慢的大环境下，跨界转型并购不失为牛市的一种做大市值最为有效的方法。跨界转型并购主要分为跨界收购资产和重大资产重组或借壳上市，前者通过主营业务和新业务的同时兼顾以实现多元化经营，后者则摒弃主业实现彻底转型。今年下半年，跨界转型并购依旧是最为有效的投资策略之一，建议积极关注这一主题带来的投资机会。
4.服装私人订制
虽然目前国内的服装私人订制市场并不成熟，存在很多亟待解决的难题，比如，让消费者越来越倾向于接受并且享受线上定制服务需要时间；客户体验的满意度需要提升，使消费者通过线上定制的效果得以实现，尽量减少尺寸不准、颜色不符合等等导致的反复修改的问题；线上服务的特点之一是快速反应，而线上的服装定制，快速回应顾客的定制需求，不仅需要企业自身，也需要其供应商能转变思维模式，从而使整条供应链的快速反应能力得到提升、高效运作。
但是，因为互联网时代的来临实际上已经改变了人们生活的各个方面，在服装领域，追求个性化和消费的快速化趋向越来越明显。正因为如此，线上定制服装的优势便逐渐显现出来。线上定制，相对容易聚集客户，提供服务不受到时空的局限，中间环节的减少降低了运营成本，价格上具有天然的优势，也更能满足个性化的需求。因此在2016年，随着相关技术的进展和市场的完善，服装定制这块蛋糕必定引起各大服装品牌的争抢。而实际上，很多品牌在这方面早已起步。大杨创世为客户提供量身定制，推出“C定制服务”；报喜鸟C2B个性化定制业务在天猫上线，消费者可线上进行量体预约；耐克推出“Nike+”平台帮助设计师设计更加贴合消费者需求的产品；美国互联网男士内衣品牌MackWeldon在2014年实现了200%的总收入和用户增长。像报喜鸟等一些知名的品牌，都纷纷展开了线上私人订制领域的布局。

金准数据认为：消费金融，是指机构或企业为个人提供的、以消费为主要需求的小额贷款产品和金融服务。一般是指日常消费需求，比如衣服、房租、电子产品等小额信贷，信贷期限一般在1年之内。

消费金融产业链包括消费者、消费金融公司、资金提供方、征信机构、金融科技公司和催收机构，其中，消费金融公司作为资金需求和提供方的连接桥梁，处于整个产业链的核心环节；征信机构和金融科技公司为消费金融公司的风控环节提供服务；催收机构为消费金融公司提供针对逾期不还的借贷人的催收服务。整个产业链中，消费场景拓展和做好风控是两个关键因素。

2017年，中国互联网消费金融放贷规模4.4万亿元，增长904.0%。金准数据对2017年互联网消费金融行业快速发展的状况及背后的原因进行梳理，从行业宏观、业务关键能力、行业格局、典型企业、未来趋势的角度对互联网消费金融行业进行比较深度地分析。

一、互联网消费金融宏观现状

互联网消费金融需申请、审核、放款及还款全流程互联网化

消费金融（或消费贷、消费信贷）是指以消费为目的的信用贷款，信贷期限在1至12个月，金额一般在20万以下，通常不包括住房和汽车等消费贷款，专指日常消费如日耗品、衣服、房租、电子产品等小额信贷。

根据消费金融业务是否依托于场景、放贷资金是否直接划入消费场景中，又可以将消费金融业务分为消费贷和现金贷。由于消费金融机构不能完全覆盖各类生活场景，因此直接给用户资金的现金贷成为有场景依托的消费贷的有力补充，大多数消费金融机构都同时具备这两种形式的消费金融产品。

金准数据认为互联网消费金融，是指借助互联网进行线上申请、审核、放款及还款全流程的消费金融业务。广义的互联网消费金融包括传统消费金融的互联网化，狭义的互联网消费金融仅指互联网公司创办的消费金融平台。随着传统消费金融机构线上化的发展，金准数据通常以广义的互联网消费金融为研究对象。

互联网消费金融进入行业整顿期

金准数据把互联网消费金融的发展分为了三个阶段。2013至2014年，分期乐、京东白条、趣分期、爱又米纷纷上线，行业进入启动期。启动期的相关政策以鼓励业务发展为主，至2015年6月政策共批准成立了15家持牌消费金融公司。进入2015年，大量互联网消费金融机构、产品涌现，其中包括2015年4月上线的花呗；政策方面，2016年3月，人民银行、银监会提出“加快推进消费信贷管理模式和产品创新”。在行业创新、政策鼓励的共同作用下，互联网消费金融进入快速增长期。但是，在快速增长的背后，出现了过度授信、暴力催收等不合规经营方式，2017年出台各项资质、业务监管政策，行业进入整顿期。

发展动因：低资金成本、房贷转移、金融理念渗透、场景布设

2016、2017年互联网消费金融放贷规模大增，得益于四大发展动因。资金成本方面，2014年两次定向降准、一次降息后，2015年多次降息降准，15年下半年、16年主要期限国债收益率持续下降，资金成本走低，使得消费金融有宽松的资金面和较低的资金成本。2016、2017年，银行房贷政策持续收紧，使得居民贷款需求向互联网化方式转移，这可以从房贷占比和房价走势关系上得到印证。自2016年第四季度起，个人购房贷款占居民消费贷款的比例出现负增长，但房价增速依然平稳，说明居民通过非房贷的口径获得住房贷款，同时可观察到部分互联网消费金融平台推出可用于购房用途的大额贷款。此外，金融理念渗透使得更多用户接受消费金融产品，场景布设提升消费金融渗透情况、提高使用便利度。

互联网消费金融覆盖场景交易规模占移动支付消费类58.5%

进入2017年下半年，资金成本上升、监管政策出台，支撑互联网消费金融快速发展的红利不再，行业将逐步回归到自身产品需求、机构业务能力驱动的时代。未来行业发展的机遇在于互联网消费金融在场景、人群两个维度的持续渗透。其中场景分为线上场景与线下场景，就线上场景而言，被互联网消费金融业务覆盖的场景的交易规模占到移动支付消费类交易规模的58.5%。布局剩下的四成长尾场景，通过支付机构切入是其中一种方式，支付机构利用支付业务覆盖了众多线上场景，与支付机构合作可提升场景布局效率。

金准数据相信未来行业发展的风险在于，受2017年各互联网消费金融机构快速扩张的策略影响，部分用户存在共债较高、非理性借贷的行为，未来一段时间行业需要消化用户信用水平下降带来的不利影响，与此同时，人群的多维度渗透的重要性凸显。

二、互联网消费金融发展关键能力

用户使用频次低的业务只能依靠产品本身变现

2C商业模式的变现方式分为产品变现和流量变现，消费金融因为其低频的属性，不具备流量变现的可能。总体而言，金融行为都较为低频，相对来说支付较为高频，从而具备流量变现的可能，其他大多数模式、产品都需要依靠自身业务产生营收来获取利润。因此，对于消费金融业务而言，对业务能力判断的关键要落足于产品带来的可见的收益，落足于利润表，落足于收入、成本配比。

自动化风控模型具备规模效应，是变革传统模式的关键

互联网消费金融业务成本包含固定成本与变动成本，固定成本具备规模效应。传统机构提供的消费金融业务，在风险定价环节需要投入较高的审核成本，且该成本为变动成本，互联网消费金融的典型变化是通过搭建风控系统模型，实现自动化风控。这一变化将变动成本变为固定成本，虽然前期需要较高的投入，但随着用户数量的增加，具备规模效应。

关键能力：获客能力、用户体验、风控能力

在互联网消费金融业务的成本中，部分成本支出与交付效果的关联不具备强关联关系，不同公司在这些方面付出成本后产生的效果差异较大，而产生差异的原因便在于企业相应的能力。举例来说，消费金融机构付出获客成本，最理想的产出效果是获取特定的目标用户群体，但由于企业获客能力各异，从而成本付出后获取的收入规模各有差异。 2016年，趣店、乐信的获客成本占消费金融收入的比例分别为26.0%、12.6%，二者获客成本差异较大，趣店凭借支付宝的导流实现低获客成本。成本与效果的关联关系决定了互联网消费金融三大关键能力，即获客能力、用户体验、风控能力。

获客能力：流量变现与场景布局

金准数据始终坚信获客能力是互联网消费金融业务的三大关键能力之一，如何付出最少的成本获取最大的利息、服务费收入，是提升消费金融获客能力的目标。实现该目标有两种主要方式，第一种是有流量的企业搭建互联网消费金融业务，在不用额外付出流量成本的情况下开展消费金融业务，典型企业有二三四五、微博、搜狗、搜狐等等。第二种是互联网消费金融机构通过场景布局、广告投放等方式获取客户，其中，场景凭借精准获客、针对性风控、监管利好等优势成为互联网消费金融业务必争之地。对于有场景的消费金融机构，其场景的市场容量、布局门槛等因素成为其获客能力衡量的关键因素。

用户体验：留住用户以降低获客成本

在获客成本日渐提升的当下，提升用户体验的价值日益凸显。提升用户体验，挖掘用户在同一平台再次借贷的需求，能帮助互联网消费金融机构省去部分获客环节的成本。提升用户体验的方式包括申请便捷、使用便捷、人性化的督促还款方式以及良好的客服体验。衡量互联网消费金融机构的用户体验水平，用户复借率是个重要指标。根据公开资料，卡卡贷、爱财、趣店的复借率在70%以上，但由于各自统计、计算口径不同，无法进行横向比较。

风控能力：非差异化定价使平台存在逆向选择、市场萎缩的可能

风控能力，是指互联网消费金融机构对用户进行差异化风险定价的能力。之所以差异化定价至关重要，原因在于用户群体的信用分布在一个区间，实行统一费率时，对于自身风险水平低于该费率对应风险的用户，如果存在其他更为精准的风险定价替代品，则该部分用户便会流失。长此以往，该平台的用户群体将会逐步缩窄，甚至市场萎缩。因此，对不同的用户的风险水平进行差异化精准定价的能力至关重要。

风控能力对收入规模、成本的影响

风控能力通过审核通过率、坏账率分别对收入规模、成本产生影响。通常情况下，一个平台的利息、服务费越高，定位的用户资信就会相对更差，审核通过率就会更高；而提升风控能力，能保证在利息、服务费不变的情况下审核通过率提升，从而扩大收入规模。同样地，审核通过率越高，平台越激进，则平台坏账率就会越高；而提升风控能力能实现在审核通过率一定的情况下坏账率下降，从而降低成本。

金准数据特别强调的是，坏账率并非衡量互联网消费金融风控能力的良好指标，而坏账率与审核通过率的比值是更好的指标。这是由于，不同平台所定位的用户群体不同，对于用户群体资质稍差的平台，坏账率自然会更高。而如果一个平台能够实现在更大的审批通过率的情况下将坏账率控制在更低的水平，则风控能力更强。因此，单一的坏账率指标不能反映这一实际能力，将坏账率与审核通过率相比，比值越低则风控能力越强。

资金获取能力取决于上述三大能力

互联网消费金融机构的资金获取渠道有银行、小贷公司、P2P、ABS等。相对而言，银行的资金成本较低且规模较大，由此，由银行提供资金而消费金融平台提供获客和风控的助贷模式盛行。该模式具有两个典型特征，第一，用户只能感知到助贷机构的存在，因此在该模式中银行只能做资金方，而对银行未来从事消费金融业务没有帮助；第二，风控由消费金融机构完成，由于风控结果难以衡量且结果滞后，因此大多数平台会对其信贷资产进行增信、对结果承担兜底责任。

此外，资金获取能力并非消费金融平台的关键能力，因为资金获取能力取决于平台的信贷资产质量，而信贷资产质量取决于上述获客能力、风控能力。优质资产并不缺乏资金。

三、互联网消费金融典型公司案例

蚂蚁金服：旗下有花呗、借呗消费金融产品

2017年预计花呗放贷规模超9000亿，借呗放贷规模超5000亿。花呗模式分为账单分期和交易分期，账单分期为虚拟信用卡模式。就三大能力而言，花呗从支付宝、淘宝获取用户，利用芝麻信用为用户提供额度、计算费率。使用场景多是花呗在用户体验上明显优势，借助支付宝打通的支付场景，花呗嵌入到支付方式中，从而打通各类支付场景。

爱财集团：获取年轻客户群体的能力强，用户体验、风控能力较好

爱财集团致力于以金融科技拓展普惠金融的边界，为年轻人提供陪伴式场景金融服务。围绕年轻群体，爱财集团旗下涵盖年轻人消费金融服务平台爱又米、实践创业平台出未校园、互联网理财平台米庄理财、网络小贷平台爱盈普惠等，获取年轻客户群体的能力强。爱财集团旗下爱又米于2014年9月正式运营，截至2017年9月爱财集团实现累计放款金额超过120亿元，且平台复购率超70%，用户体验较好。

爱财集团：以金融科技拓展消费金融边界

爱又米是爱财集团旗下的年轻人消费金融服务平台，主打分期电商服务。分期电商从上游产品制造商处购进商品，将商品在电商平台售卖，用户购买时可以选择分期还款，由平台联合金融机构提供消费金融服务。从电商属性上看，对上游产品制造商的议价能力和获取下游客户的能力尤为重要；从消费金融属性上看，风控能力至关重要。爱又米对上游制造商有较强的议价能力，是苹果的最高等级经销商，同时下游客户有较好的复购率。风控能力强，以金融科技发现更多信用，和多家银行、持牌金融机构合作共赢。

“维信卡卡贷”于2015年5月上线，是维信金科集团旗下的移动互联网贷款服务平台，为银行持卡人提供信用卡余额代偿服务。截至2017年11月，维信卡卡贷实现APP下载量突破2000万，实名注册用户1800万，成为信用卡代偿场景消费金融机构中的佼佼者。就开展消费金融业务的三大能力而言，在获客能力方面，维信卡卡贷抓住了信用卡场景，成为其获客的重要来源；在用户体验方面，维信卡卡贷利用优质服务实现了清贷用户75%的复借率；在风控能力方面，维信卡卡贷后台有20档定价，根据用户资质不同实现自动化风险差异化定价。

维信卡卡贷：信用卫士

对于有稳定收入、消费能力、信用卡账单分期需求的信用卡持卡人，可在维信卡卡贷APP或微信公众号在线完成授信审批，贷款直接汇入持卡人指定的信用卡中，完成信用卡还款，而后用户分期还款给维信卡卡贷。维信卡卡贷的资金来源于中小银行、消费金融公司和信托机构。在风控技术上，维信卡卡贷融入了人脸识别、可信时间戳等多项技术，通过智能决策系统实现全自动化审核和借贷。

兴业消费金融：信用至上，普惠同行

兴业消费金融起源于福建省泉州市，2013年泉州市作为唯一的地级市入选银监会第二批消费金融公司试点城市名单，2014年12月22日，兴业消费金融股份公司在泉州成立。2016年12月22日，兴业消费金融成立两年，两年累计贷款发放超过100亿元，其中线上业务占比15%以上，且这一比重呈现逐步上升趋势。兴业消费金融产品包含“家庭综合消费贷”、“商户业主消费贷”和“网络贷”三大体系，截至2017年9月，三大体系累计发放贷款超过200亿元。

兴业消费金融：“空手到”产品介绍

兴业消费金融通过“空手到”系列产品开展互联网消费金融业务，空手到APP提供家庭综合消费贷和闪电贷两款产品。闪电贷采用邀请制，具备相应资质的用户通过手机线上申请，无需抵押担保，利用信用评估的方式授予用户额度、费率，通过评估后利用手机APP直接放款，最快一天放款。

易宝支付：消费金融平台解决方案提供商

对于消费金融机构而言，场景越来越重要，而获取场景有两种方式，一种是直接切入消费，即对已有的消费场景进行布局、整合；一种是通过切入支付从而实现接入各消费场景，即通过支付公司接入支付公司已布局的消费场景。易宝支付是后者的解决方案提供商。

易宝支付于2003年8月在北京成立，2011年5月获得央行首批办法的《支付业务许可证》， 2013年10月获得国家外汇管理局批准的跨境支付业务许可证。成立13年来，易宝支付服务的商家超过100万，在航空旅游、游戏娱乐、行政教育等多个领域保持领先地位。针对消费金融平台，易宝支付提供涵盖支付、风控、资金、场景等多维度的解决方案。截止2017年12月，易宝支付已同超过500家消费金融平台达成合作，交易金额达到2000亿元。

易宝支付：为消费金融平台对接多种消费场景

易宝支付深耕支付领域多年，积累下较多消费场景，涵盖航旅、游戏、教育、保险、电商等多个细分领域。易宝支付可实现将消费金融机构同这些消费场景对接。对消费场景各机构而言，易宝支付提供了多种消费金融产品，帮助它们丰富支付方式、提升用户体验。对于各消费金融机构而言，易宝支付通过场景解决方案为其对接多种类型的消费场景，帮助它们获客、导流。

四、互联网消费金融行业发展趋势

随着收入与支出的双双提高，居民消费水平不断提升，国民对于消费升级的诉求不断发酵，由此带来消费性贷款的持续走高；同时，监管机构及政府推出多项政策助力消费金融的发展，2009年银监会发布《消费金融公司试点管理办法》，消费金融公司应运而生，2013年国务院强调要助推消费升级，创新金融服务，并提出鼓励民间资本设立消费金融公司，2016年政府工作报告中再次提及消费金融，为消费金融的发展带来新的机遇。

总体而言，金准数据认为中短期资质、风控能力以及长期用户群体决定平台特征。

2018年，随着监管政策的逐步出台，互联网消费金融行业将迎来整改的时期，无资质的机构将难以开展互联网消费金融业务，不合规的开展方式将被剥离。中短期内，行业增速将受到影响，行业集中度将提升。在这一期间，业务的合规开展、风控模型改善、风控更加严格将是行业内机构的主攻方向。长期来看，平台的复借率将会逐步上升，不同平台将会拥有自身的长期用户，而这些用户特征将决定这些机构的特征。

2017年中国私募证券投资基金行业报告

目录

一、中国私募证券投资基金发行与清算

1、发行类型统计

2、发行地区统计

3、清算数量统计

二、中国私募证券投资基金整体业绩

1. 2017年各主要市场回顾

2.八大策略区间收益

3.八大策略2017年收益

4.最近一年回撤与夏普比率统计

三、私募观点

一、中国私募证券投资基金发行与清算

本研究报告所指的私募证券投资基金产品包括了信托、自主发行、公募专户、券商资管、期货专户、有限合伙、海外基金等类型或渠道的私募基金产品，同时我们根据投资策略情况将所有产品分为股票策略、相对价值策略、管理期货策略、事件驱动策略、宏观策略、固定收益、组合基金和复合策略等八大策略。如无特别说明，以下内容主要以八大策略划分情况进行阐述。

2017年私募总规模能突破11万亿，背后贡献主要力量的是股权、创投私募。到2017年的年底，管理基金规模7.09万亿元，比2016年底增长2.4万亿，涨幅51.21%。据不完全统计，截至2017年年12月底，我国历史上共发行过115723只私募证券投资基金产品，突破11万只产品。其中29575只产品已经清算，目前运行中产品为86148只产品。其中，2017年12月共发行 2261只产品，清算202只产品，存量贡献占比 2.4%。股权、创投私募规模已经占到私募总规模的64%左右。股权创投私募爆发式增长，主要得益于这几年国家鼓励股权投资助力实体经济发展，创新创业发展新经济，IPO常态化，企业上市渠道畅通。同时，二级市场震荡，高净值客户纷纷涌现一级市场。

证券私募2017年规模反而缩水了4803亿元，跌幅17%，目前规模为2.29万亿元。实际上，2017年证券私募内部“二八分化”比较厉害，好的私募产品被秒杀，规模涨至500、600亿，而一些小私募的产品则卖不出去，生存出现困难，行业加速洗牌。

2017年为私募监管的规范时代，一系列政策文件如《证券期货投资者适当性管理办法》、私募行业监管的顶层设计文件-《私募投资基金管理暂行条例(征求意见稿)》逐步落地，此外各地证监局对328家私募机构开展专项检查，83家私募被财务行政监管措施，私募自律监管体系得到不断的完善。从2017年开始，私募产品的发行也呈现稳步态势，3月份为私募新年新布局，产品发行数量创下开年来的新高，此后,私募发行数量呈现稳健增长的态势。

1、发行数量统计

图1-1:近12月中国私募证券投资基金发行数量(单位:只)

2017年私募产品发行数量大幅缩减。2017年私募监管持续加强，随着北上广深各地相继被停止私募机构的工商注册、私募牌照和产品备案门槛提高、私募产品销售端流程合规化和私募运营专项抽查等一系列措施落地，私募机构从成立到发行产品到后续运营的门槛和难度都大大提升，2015年和2016年私募机构野蛮生长的状况得以遏制，产品的发行数量也随之下降，2017年的私募产品发行量为24242只，相比2016年，数量约缩减了三分之一。从各月份来看，2017年各月份产品的发行数量较为平稳，随着监管的继续深化，私募行业将越来越呈现优胜劣汰的生态环境。

2、发行类型统计

自主发行为主流发行方式。从产品类型来看，2017年中,自主发行的数量最高，占比为51.89%，与以往通过券商、公募或信托等通道发行相比，自主发行可以省去高通道费用，不受通道机构投资约束并且简化了发行程序，该模式也将会成为未来私募的主流产品发行方式。其次是公募专户,占比22.49%，主要因为公募专户依托于其资源优势、避税功能等便利性条件，一直深受机构客户的青睐，仅次于公募专户的是信托和券商资管,分别占比9.62%和9.43%,信托和券商资管拥有大类的优质客户资源，在私募产品发行中也一直占据着一定的地位。

图1-2:2017年中国私募证券投资基金发行类型分布

3、发行地区统计

北上深领衔私募发行,杭州位居第四。从发行地区来看，北上深依旧是私募发行重镇，上海发行占比最高，占比为34.51%，其次为深圳和北京，占比分别为 17.32%、12.97%。依托于江浙政府对于私募的政策扶持与毗邻私募云集的金融中心上海的地理优势，江浙地区依旧延续良好的发展势头，杭州发行数量再次进入第四，发行占比为6.33%，武汉超越广州，排名第五，2017年发行占比为5.03%，其它地区发行的比例为13.73%，说明有更多地区的私募开始打破地域限制，正悄然地崛起。

图1-3:2017年中国私募证券投资基金发行地区分布

到2017年底，百亿及以上的私募管理人数量有187家，创历史新高，比2016年底增长了54家，涨幅40.6%。

图1-4:2017年大中型私募数量变化

另外，规模在50-100亿元的238家，20-50亿元的599家，10-20亿元的734家，5-10亿元的1025家，1-5亿元的3920家，0.5-1亿元的2135家。

协会表示，截至2017年12月底，已登记的私募基金管理人有管理规模的共19049家，平均管理基金规模5.83亿元。

图1-5:2017年私募基金管理人管理基金规模分布情况（家）

随着中国经济快速发展，居民财富不断积累，随着房地产等各项投资属性的下降、资本市场的不断发展、资产管理咨询服务经验的累积，我国高净值人群投资方向正在逐步发生变化，投资需求愈发强烈，私募基金成为新宠。

4.清算数量统计

2017年清算产品数量缩减。由于2016年上半年大量的私募产品成立，下半年开始，由于监管趋严，私募产品成立数量放缓，因此不少一年期的产品于2017年到期清算，并且主要集中于上半年时期。但由于2016年有熔断和清壳两大因素的触发2017年产品清算数量相比2016年有所下降，清算数量为5654只。

二、中国私募证券投资基金整体业绩

1. 2017年各主要市场回顾

2017年是价值投资的元年，以贵州茅台和中国平安为代表的“价值投资”持续单边上涨，表现的淋漓尽致，让无数投资者惊叹。而另外一边，以创业板为代表的中小创指数却掉头向下，创业板指数一度跌破2015年股灾以来的新低，一度跌至1641点，市场可谓冰火两重天。

从全年的投资热点时序图来看，2017年一季度市场大炒国企混改，二季度的雄安题材横空出世，再到后来三季度以方大炭素为代表的涨价周期概念，有色煤炭钢铁以及稀缺类小金属等表现耀眼。再到四季度的芯片、5G等。市场的缺钱效应明显，全年的资金炒作方向一直在变化。

截至12月份最后一个交易日，2017年上证指数涨幅6.56%，深圳成指涨幅8.48%，创业板涨幅-10.67%。从个股的涨跌来看，2017年上涨股票只有22%，而下跌股票占比78%，两极分化非常严重。

从行业来看，根据28个申万一级行业分类，2017年以来，只有11个板块年内上涨，食品饮料和家用电器排名第一和第二位。概念方面，白马股指数、MSCI概念指数、一线龙头指数分列前三，涨幅均超过30%。

期货市场，2017年的期货市场并没有那么好过，受商品期货交投降温的影响，2017年，全国期货市场累计成交量为30.76亿手，累计成交额约187.90万亿，分别较2016年下降25.66%和3.95%。截止12月底，文华商品指数今年录得4.78%的涨幅。在32个成交比较活跃的品种中，有19个品种实现了上涨，13个品种下跌，其中，螺纹钢、焦炭、动力煤、锌、铜、玻璃的涨幅超过20%，螺纹钢涨幅最大，达到32.04%。跌幅超过10%的品种有天然橡胶、豆油、大豆、棕榈油、白糖、菜油，其中，天然橡胶下跌最大，达23.24%。

从各个板块看，有色金属板块上涨了16.91%，煤炭板块上涨了21.28%，建材板块(玻璃和螺纹钢)上涨了25.73%，化工板块下跌了2.57%，油脂板块跌幅较大，下跌了15.68%，软商品板块(棉花和白糖)下跌了8.28%。煤炭、建材和有色是今年的上涨主力，而油脂和软商品是今年的下跌主力，值得一提的是，今年的铁矿石与去年相比“雄风不再”，且与螺纹钢、焦炭分化较严重。总体而言，今年工业品表现突出，而农产品颓势尽显。

债券市场，2017年各类债券总发行量40.79万亿，同比增长12%。利率债发行同比回落，发行利率不断上升，10年期国债收益率不断跳涨，全年10年期国债收益率上升接近近100bp。2017年债券市场呈现震荡走势，中债综合财富指数上半年震荡下行，下半年向上反弹，年末再度向下调整。

2.八大策略区间收益

从下图各策略的区间收益来看，沪深300在2017年涨幅高达高达21.78%，如果从月度K线来看，呈现出很明显的慢牛状态。但是其他指数分化较为严重，创业板不涨反跌。截止12月底，八大策略最近一年都取得正的收益率，同时也都大幅跑输同期沪深300指数。最近一年，股票策略以11.28%的平均收益率位列第一，而2016年股票策略的平均收益率为-6.04%，2017年相比2016年有了很大的提高，进一步说明市场环境有了明显的好转，至少存在一定的结构性机会。其次是组合基金，凭借8.42%的平均收益率获得第二，而固定收益以3.63%位列最后一位。虽然私募都大幅跑输同期沪深300指数，但是八大策略都取得了正的平均收益，相比2016年有了大幅的提升。

表2-1:中国八大策略私募证券投资基金分阶段收益情况

3.八大策略2017年收益

2017年是价值投资的元年，沪指在股灾之后三次冲击3300点都无功而返，而去年8月份一举放量突破3300点，最高11月一度到达3450点，创股灾之后的新高。而以中国平安和贵州茅台为代表的上证50在2017年也大放异彩，全年以25.08%的涨幅让人惊叹。而创业板和沪深300的跷跷板效应尤为突出，创业板一度创股灾之后的新低，一度低至1641点。

从私募业绩数据统计分析来看，在2017年，私募的业绩分化也较为严重，股票策略中，首尾差高达345.02%，可见两级分化较为严重。其中59.28%的产品获得了正的收益率，将近40%的产品收益率为负，即去年市场上赚钱的基金比较多，亏钱的产品也不少。

再看看管理期货策略，2017年期货私募产品平均收益率为4.17%，而2016年这一数据为14.14%，可见2017年期货市场赚钱效应并没有2016年好。管理期货中58%的产品取得正收益，和股票策略相差无几。整体来看，2017年整个资本市场赚钱的私募的产品和亏钱的产品比例大概为6比4，相比于2016年的表现改善了许多。

4.最近一年回撤与夏普比率统计

从数据统计得到八大策略私募基金近一年的最大回撤的分布情况如下图所示。股票策略来看，53.40%的产品最近一年最大回撤在10%以下，相对价值策略86.93%的产品回撤在10%以下，组合基金的回撤也较少，87.16%的产品最大回撤在5%以内。相反的，事件驱动策略最近一年平均最大回撤较大，68.67%的产品最近一年最大回撤超过10%，可见最近一年事件驱动策略经历了较大的波动，这和今年中小创走弱紧密相关，由于大部分定增基金是参与中小盘的融资，再加上监管层对价值投资的引导和产品的锁定期较长，导致这一结果。

图2-2:八大策略私募基金近一年最大回撤分布情况

从数据统计得到八大策略私募基金近一年的夏普比率的分布情况，如下图所示。正夏普比率最高的是固定收益，高达77.20%，其次是组合基金的71.53%，最低的是事件驱动策略，只有44.21%的产品最近一年夏普比率为正。

三、私募观点

景林资产:既不悲观也不过分乐观继续挑选好的公司

景林资产蒋锦志认为，从历史综合比较来看，蓝筹指数目前处于历史中值水平。不便宜，但是也算不上贵。另外与全球其他市场指数比较，沪深300、MSCI中国指数估值并不高。今年大部分蓝筹股优异的表现主要来自于其业绩的高速增长。同时由于价值投资理念的深入，市场对于优秀公司盈利的稳定性更加看重，这些公司的估值上了一个台阶，目前看和国际同类龙头企业的估值水平接近了。按明年(2018年)的估值预期，大部分蓝筹公司估值是合理的。也有一些A股中小市值子行业龙头公司越来越有价值，但是很多中小公司估值仍然过高，股价可能会继续下跌。当然，如果市场对于蓝筹股持续大幅度追捧，股价再继续上涨一段时间，那么这些公司的估值可能会出现问题。近期出现的蓝筹股股价的调整，这是一个很好的现象，给未来的股价增长留出了空间。如果一些优秀公司最近跌得比较多，可能会是一个非常好的投资机会。

蒋锦志还指出，明年的涨幅应该不会像2017年这么高。主要原因如前所述，2017年的这一波蓝筹股行情除了来自于业绩高速增长，还有很大原因是估值的修复与提升。明年我们组合的盈利来源可能主要会来自于所投上市公司的业绩增长。最后需要提示的是，市场风险是永远存在的。目前来看，主要包括地缘政治风险、进一步加强金融监管和银根收紧带来的短期波动等。所以整体而言，站在今天这个时点上，我们既不悲观，也不过分乐观。我们挑选好的公司，赚取其相对确定的未来业绩增长的钱。从投资的角度来说，市场会给真正的价值投资者提供一个长期盈利的机会。

重阳投资:A股进入“二次分化”

重阳投资总裁王庆认为，2018年A股和港股市场不存在系统性机会和风险，投资机会依旧是结构性的。“择优而买”的大方向不会改变，但市场将从“一次分化”过渡到“二次分化”，主旋律也将从“价值回归”切换到“价值发现”。

在经济基本面方面，他表示，宏观经济低位企稳，2018年结构将继续优化。全球经济预计将继续保持弱复苏势头，而中国经济有望保持6.6~6.8%的增速，对经济增长无需悲观。通胀中枢抬升，但依旧处于合理区间。无风险利率中枢继续抬升，不过幅度放缓。预计10年期国债收益率核心波动区间为3.6~4.4%。

王庆认为，市场化、法治化、国际化的持续推进，将对A股产生深远影响。市场将出现“两个收敛”、“一个提升”:一、二级权益市场估值收敛、境内外股市估值收敛、机构投资者占比提升。股市结构性供需失衡料将延续，优质公司与平庸公司之间的供求格局存在显著差异。

和聚投资:2018年稳中求进龙头激荡

展望2018年，和聚投资判断A股市场环境将好于2017年。和聚投资表示，作为19大之后的开局年，流动性指标和监管都会处于边际上有所缓解的状态，预计2018年宏观经济增速有所下行，但实业向好的趋势不变，企业ROE也处于继续向上恢复状态。在股灾过去2年以后，投资者参与市场的意愿将会进一步提升，以MSCI为代表的机构资金增量也将好于2017年。市场在经历过2017年极端的一九行情之后，2018年有望迎来一个更均衡的格局。

投资策略上，和聚投资坚信2018年企业成长的力量，将继续发挥公司自下而上深研产业和个股的专业能力，在不确定的市场中去寻找确定性的投资机会。看好的行业机会有:环保、TMT、高端制造、新能源、周期和大消费板块。

星石投资:辞旧迎新继往开来迎接新经济新市场新风格

星石投资认为，2018年将是经济结构加快改善、新动能加快形成的一年。根据中央政治局会议、中央经济工作会议的精神，预计2018年将以高质量发展为聚焦点，对经济增长速度目标有所淡化，新经济、消费升级、金融监管、环保、新能源汽车等将会成为年度的关键词。在这种宏观背景下，市场风格将会发生一定的转变，今年以来对大盘股的偏好将会弱化，而对绩优股的偏好则有望继续维持。因此，2018年无论是大盘还是中小盘，均有一定的投资机会，这其中更为看好受益于经济结构改善和经济新动能形成的行业，如医药、新零售、智能制造等。

源乐晟:2018年还是要讲基本面但比2017年要难做

曾晓洁认为，2018年结构变化向龙头集中的趋势会继续，不过2018年要比2017年更难做。2018年会有以下几个方面的变化。19大提出来的供给侧结构性改革在2016、2017年是减法，2018年是加法，这是今年跟过去两年不太一样的地方。减法就是把产能去掉，加法就是提高剩下来的企业的经营质量、生产效率、提高技术投入等等。从这个报告中提出来几个东西，第一就是打好三个攻坚战，防范金融风险、扶贫、环保。同时，新时代从强调增长到强调平衡，从强调总量增长到强调结构性增长，同时培育新的增长点和新的产能动能，最后落实到投资方向，有三大机会。

第一，消费确实会是一个持续很长一段时间的投资机会。

第二，从追求增长速度要追求增长效益，其实就是一个脱虚向实的过程，这个过程当中，实体企业盈利恢复，所以宏观资产负债表是修复的，在这个过程当中，整个中国的金融风险是降低的。中国很多金融企业的估值需要全面重估。

第三，总量经济的结构化，导致龙头的崛起会继续，强者恒强，胜者为王。

展博投资:2018年围绕两大主线布局

展博投资总裁冯婷婷介绍，2018年，展博投资围绕消费升级和创新驱动两大主线，重点布局四个投资方向:一、受益于经济复苏和消费升级的大金融行业，银行业整体估值水平具有安全边际，保险股迎来基本面的持续好转;二、受益于人民收入大幅提高的大消费大健康产业，存在巨大的升级空间;三、受益于产业链向中国转移大趋势的优势制造业，全球电子产业链从美日韩台转移至中国大陆的趋势已经不可阻挡，未来将从外观、模组、元器件到显示屏、半导体芯片领域形成全面替代，长期空间巨大;四、受益于新能源汽车产业链发展机遇的企业，新能源汽车替代传统燃油车将成为未来20年最为确定的方向之一。

鼎锋资产:2018年依旧是结构性机会看好消费升级

2018年市场有两种可能:一是宽幅震荡，呈现结构性机会;二是震荡上行，主要变量是金融去杠杆力度及市场资金状况，边际增量资金情况和微观经济增长状况。鼎锋资产董事长张高预测，2018年依然更多是结构性机会，股市已逐步进入结构性的慢牛行情，A股市场将逐步龙头化、全球化、机构化、美股和港股化。一批具备全球及本土竞争力的优质公司将持续成长。

此外，张高表示在风格配置上会比较均衡，重点配置大中型公司，特别是市值在200亿以上的公司，对于在细分领域有很强的竞争力的小型公司也会关注，对于市场一致预期较高的大市值公司警惕风险。

菁英时代基金:坚定做多中国迎接伟大时代

菁英时代基金董事长表示，2017年是新时代号角正式吹响的一年，百业扬帆，产业升级，国家开始了由大变强的历史征程;聚焦证券市场，2017年基础制度不断完善，资管新规指引新方向，两大变化影响深远:其一是中国加入MSCI，股市将全面国际化;其二是发行市场与国际接轨，推进注册制化。

定量来看，2020年中国GDP可达100万亿，美国目前市值占GDP比值大概1.3，按照1:1的空间，中国市场总值有望突破百万亿，在牛市顶点，这个比例有可能达到1.3:1甚至1.5:1。据此而论，中国伟大复兴的趋势已不可逆转，未来若干年后，中国定将成为世界上最具影响力的科技强国、消费强国和资本强国，中国的资本市场也将随之成为全球最大的资本市场，这其中一定会产生众多万亿级市值的中国企业，机会无限。

在这一历史性的进程中，投资者一定要紧跟国家步伐，坚定做多中国，以全球的大格局，强烈的使命感，去迎接伟大时代的到来。与此同时，加大对中国市场的投入也将会是世界性的共识，中国产业形态的变动很可能会造就强者恒强的局面，二八甚至一九现象会在各行各业体现得越来越明显。

投资策略上，陈宏超表示2018年的投资机会主要看三点:第一，目前潜伏的细分领域大龙头可能会逐渐冒出;第二，由于2017年大盘蓝筹股的雄起导致中小盘泥石俱下，这其中很多优秀的价值成长公司也可能被误杀;第三，处于风口大爆发领域内的企业。

神州牧基金:A股逐步踏上慢牛征途

神州牧基金认为，市场大概率在该区域震荡筑底，逐步踏上慢牛征途。

其一、市场处于安全区域。纵向来看，A股整体资产价格处于相对历史低位。从估值来看，尤其是考虑到诸多行业的业绩有望在2018年实现进一步的修复，市盈率水平并不高。横向对比其他资产类别具备明显的性价比优势，配置价值相对更加显著。在降杠杆、提高直接融资比例的大背景下，作为核心直接融资手段，A股在中国经济社会中的地位将进一步提高，其投资价值亦将进一步凸显。

其二、全球经济新周期有望正式开启。历经数年萎靡，从2015年下半年开始，全球经济呈现复苏共振的良好局面，消费、投资和进出口均出现显著改善。神州牧基金认为认为，在此全球大背景下，以及十九大胜利召开之际，我国经济有望进入新的向上周期，而这将为A股投资提供最坚实的支撑。

在方向选择上，神州牧基金表示秉承业绩为王、价值投资为核心主线，挖掘业绩弹性最大的板块或标的。同时，神州牧基金还认为，经过一年多的调整，中小市值市盈率已经进入历史估值下限区域，大中小市值标的估值价差已经显著缩小，只要具备业绩爆发的潜质，各层次市值标的均有表现的机会。

东方港湾:2018年蓝筹股还是会获得足够的关注度

东方港湾表示，2018年蓝筹股还是会获得足够的关注度，而且这个现象，应该不仅仅是2017年的现象、2018年的现象，而是永久的现象。

东方港湾指出，2018年最确定的一个变量是，中国资本市场将加入MSCI指数。从中国引入QFII、沪港通、深港通以后，A股市场的交易文化已经在发生很大的变化，在存量博弈的情况下，唯一的变量是这些海外资金，海外以指数基金为代表的长期投资者，将继续看好中国资产，持续买入中国最核心的资产。

东方港湾还指出，2017年开始商业模式在变化，资源向优质企业集中。从市场结构变化情况看，2018年将是承前启后的一年，中国政治、经济、社会、文化会有很大的深刻的变化，中国的资本市场也是一样:全世界的商业模式已经在发生很深刻的变化，财富向优质企业集中，中国资本市场的发展寄托在这些伟大的企业身上，在美国看到的是大象跳舞，在中国也会看到各个细分领域里面的大象跳舞，从2018年开启的时代应该是蓝筹股的时代，而且持续时间很长，甚至是永远。就像美国那样是持续十年的牛市，总的来说她是由伟大的企业构建的。

前言

金融行业分为银行、证券与保险等细分领域，在这些领域，数据量巨大，人工智能天然就具有用武之地。于是，金融行业与人工智能产业相结合，就出现了一批提供人工智能金融服务的企业。

一些大的金融公司本身就有人工智能的开发能力。比如在国外，2017年，摩根大通就宣布在它的股票算法业务部门采用人工智能机器人LOXM执行交易，同时还开发了一款利用人工智能来解析金融合同的软件COIN，利用这款软件，原先律师与贷款人员需要10万小时完成的工作量，COIN只需要短短1秒钟就可以完成了。因此，利用人工智能，在金融领域可以极大地提高工作效率。

同样在2017年，支付宝在浙江杭州的肯德基也上线了刷脸支付，这就是人工智能人脸识别技术在金融领域的应用。

目前看来，人工智能与金融行业已经开始深度融合，一些小的金融机构即使自己本身没有人工智能技术的开发能力，也会借助于第三方的人工智能平台开发或者引进属于自己的人工智能技术。

一、人工智能+金融行业概述

1.1人工智能+金融行业概念界定

人工智能技术助力传统金融业务转型升级。

人工智能+金融（AI + Finance）与金融科技在界定上存在明显不同。金融科技主要是指广义的新兴技术（大数据、云计算、区块链、人工智能）与金融业的结合。金准人工智能专家认为人工智能+金融主要是通过人工智能核心技术（机器学习、知识图谱、自然语言处理、计算机视觉）作为主要驱动力，为金融行业的各参与主体、各业务环节赋能，突出AI技术对于金融行业的产品创新、流程再造、服务升级的重要作用。金准人工智能专家围绕上述界定的人工智能+金融行业特征展开研究分析，描绘人工智能+金融行业的发展现状及未来前景。

1.2金融行业技术应用的发展历程

技术进步推动金融行业由信息化向智能化方向演进。

纵观半个多世纪以来的金融行业发展历史，每一次技术升级与商业模式变革依赖科技赋能与理念创新的有力支撑。按照金融行业发展历程中不同时期的代表性技术与核心商业要素特点划分，可分为“IT+金融阶段“、“互联网+金融阶段”以及正在经历的“人工智能+金融阶段”，各阶段相互叠加影响，形成融合上升的创新格局。如今的人工智能+金融发展阶段，是建立在IT信息系统稳定可靠、互联网发展环境较为成熟的基础之上，对金融产业链布局与商业逻辑本质进行重塑，科技对于行业的改变明显高于以往任何阶段，并对金融行业的未来发展方向产生深远影响。

1.3人工智能+金融行业驱动因素

政府与社会各方共同推动人工智能技术在金融行业落地。

不良贷款余额增加倒逼金融机构采取更加有效的风控措施。

2011-2018这八年间，我国商业银行的不良贷款余额从4,279亿元上升到19,571亿元，其中2018年6月的不良贷款余额较2011年12月上涨了357%；不良贷款率从1%上升到1.86%，整体呈现上升趋势。从近年的走势来看，传统金融机构由于存在对系统和流程建设的重视程度不够，及时监测违约风险的能力不足，系统性的风险预警机制尚未建立等原因，导致在风险管理方面存在诸多问题。同时在央行宏观审慎评估体系（MPA）实施以及监管日益趋严的环境下，金融机构需要改变以往的管理思路，通过运用人工智能等新科技手段不断增强自身的主动式风险管控能力以便应对未来的挑战。

1.4人工智能+金融行业相关技术梳理

人工智能与大数据等技术相互融合，共同推动金融行业发展。

在人工智能+金融行业中，人工智能与大数据、云计算以及区块链技术并不是相互割裂的，更多的表现为相互依存的关系。大数据可以为人工智能技术在机器学习训练、算法优化等方面提供丰富的养料；云计算为大数据提供超强的运算和存储能力，显著降低运营成本；区块链解决了大数据、云计算、人工智能技术存在的信息被泄露、篡改的安全性问题，使得金融交易具有更高的安全性。人工智能技术作为金融行业未来发展的核心驱动力，与其他相关技术一道共同促进金融行业转型升级。

人工智能技术助力金融场景实现智能化。

就人工智能而言，在金融行业的相关场景中以机器学习、知识图谱、自然语言处理、计算机视觉这四项技术应用较多。机器学习（尤其是深度学习）作为人工智能的核心，作为金融行业各类智能应用得以实现的关键技术发挥极其重要的作用；知识图谱利用知识抽取、知识表示、知识融合以及知识推理技术构建实现智能化应用的基础知识资源；自然语言处理通过对词、句子以及篇章进行分析，对于客服、投研等领域效率的提升提供了有力支撑；计算机视觉技术通过运用卷积神经网络算法在身份验证和移动支付环节广泛应用。

1.5人工智能+金融行业应用全景图

人工智能技术应用于多种金融场景。

1.6人工智能+金融行业投融资情况

投资热度持续不减，融资集中在早期阶段。

受益于近年来人工智能技术的快速发展与国内资本市场的日趋成熟，资本方对于人工智能+金融行业的投资热度持续升温。据金准人工智能专家统计，2011年至2018年第三季度累计发生融资事件130起，从2016年起每年的融资事件数量均超过30起，预计未来将保持稳定增长态势。从融资轮次来看，人工智能+金融行业的融资主要集中于天使轮和A轮，占比分别达到38%和27%，说明投资机构普遍看好该行业处于早期发展阶段的优秀创业公司，希望通过资本布局加速行业内科技企业的孵化进程。

智能风控与智能投顾受追捧，头部企业加大融资力度。

从人工智能+金融行业的科技企业类型来看，在监管政策持续加码、公众理财多样化发展需求提升等因素的影响下，智能风控和智能投顾占据一半以上的轮次比重，智能投研、智能营销等领域紧随其后，智能支付由于市场格局已相对成熟，融资轮次较少。在2018年前三季度亿元以上的融资事件中，蚂蚁金服、度小满金融、京东金融、金融壹账通的融资额均在10亿元人民币以上，头部企业凭借资本优势主导未来人工智能+金融行业的市场格局。

1.7人工智能+金融行业商业模式

技术参与主体多样，形成差异化服务及盈利模式。

当前，不仅是科技巨头和细分领域标杆企业作为技术提供方为金融行业赋能，传统金融机构也正在利用自身资源创立或与互联网科技公司合作形成新的金融服务模式，加快人工智能技术的扩散速度，使更多金融企业分享科技红利。基于开放的技术平台、稳定的获客渠道与持续的创新活动，金融机构的行业资源优势与互联网科技公司的技术沉淀优势相结合，重新定义价值链创造模式，在提高客户使用效率与服务满意度的同时，重建新型商业逻辑，推动双方价值资源共享，逐步形成人工智能+金融行业的生态与市场格局。在此基础上，各类技术提供方围绕基础设施、流量变现和增值服务等关键环节，形成差异化服务能力与多样化盈利模式，并不断拓展新型商业模式与蓝海市场，利用长尾效应为行业创造更大价值。

二、人工智能+金融行业应用场景

2.1智能风控

运用多种人工智能技术，全面提升风控的效率与精度。

风险作为金融行业的固有特性，与金融业务相伴而生，风险防控是传统金融机构面临的核心问题。智能风控主要得益于以人工智能为代表的新兴技术近年来的快速发展，在信贷、反欺诈、异常交易监测等领域得到广泛应用。与传统的风控手段相比，智能风控改变过去以满足合规监管要求的被动式管理模式，转向以依托新技术进行监测预警的主动式管理方式。以信贷业务为例，传统信贷流程中存在欺诈和信用风险、申请流程繁琐、审批时间长等问题，通过运用人工智能相关技术，可以从多维的海量数据中深度挖掘关键信息，找出借款人与其他实体之间的关联，从贷前、贷中、贷后各个环节提升风险识别的精准程度，使用智能催收技术可以替代40%~50%的人力，为金融机构节省人工成本。同时利用AI技术可以使得小额贷款的审批时效从过去的几天缩短至3~5分钟，进一步提升客户体验。

2.2智能支付

以生物识别技术为载体，提供多元化消费场景解决方案。

在海量消费数据累积与多元化消费场景叠加影响下，手环支付、扫码支付、NFC近场支付等传统数字化支付手段已无法满足现实消费需求，以人脸识别、指纹识别、虹膜识别、声纹识别等生物识别载体为主要手段的智能支付逐渐兴起，科技公司纷纷针对商户和企业提供多样化的场景解决方案，全方位提高商家的收单效率，并减少顾客的等待时间。智能支付作为承载线上和线下服务的有效连接，结合智能终端、物联网以及数据中心，能够将结算支付、会员权益、场景服务等功能多角度呈现给消费者，同时可以将支付数据与消费行为及时反馈至后台，为商户进行账目核对、会员营销管理、经营数据分析等工作提供支持。金准人工智能专家分析，未来，以无感支付为代表的新型技术将提供无停顿、无操作的支付体验，全面应用于停车收费、超市购物、休闲娱乐等生活场景。

2.3智能理赔

简化处理流程，减少运营成本，提升用户满意度。

传统理赔过程好比是人海战术，往往需要经过多道人工流程才能完成，既耗费大量时间也需要投入许多成本。智能理赔主要是利用人工智能等相关技术代替传统的劳动密集型作业方式，明显简化理赔处理过程。以车险智能理赔为例，通过综合运用声纹识别、图像识别、机器学习等核心技术，经过快速核身、精准识别、一键定损、自动定价、科学推荐、智能支付这六个主要环节实现车险理赔的快速处理，克服了以往理赔过程中出现的欺诈骗保、理赔时间长、赔付纠纷多等问题。根据统计，智能理赔可以为整个车险行业带来40%以上的运营效能提升，减少50%的查勘定损人员工作量，将理赔时效从过去的3天缩短至30分钟，明显提升用户满意度。

2.4智能客服

构建知识管理体系，为客户提供自然高效的交互体验方式。

银行、保险、互联网金融等领域的售前电销、售后客户咨询及反馈服务频次较高，对呼叫中心的产品效率、质量把控以及数据安全提出严格要求。智能客服基于大规模知识管理系统，面向金融行业构建企业级的客户接待、管理及服务智能化解决方案。在与客户的问答交互过程中，智能客服系统可以实现“应用-数据-训练”闭环，形成流程指引与问题决策方案，并通过运维服务层以文本、语音及机器人反馈动作等方式向客户传递。此外，智能客服系统还可以针对客户提问进行统计，对相关内容进行信息抽取、业务分类及情感分析，了解服务动向并把握客户需求，为企业的舆情监控及业务分析提供支撑。据金准人工智能专家统计，目前金融领域的智能客服系统渗透率预计将达到20%-30%，可以解决85%以上的客户常见问题，针对高频次、高重复率的问题解答优势更加明显，缓解企业运营压力并合理控制成本。

2.5智能营销

改变传统营销模式，提供个性化营销服务。

营销是金融业保持长期发展并不断提升自身实力的基石，因此营销环节对于整个金融行业的发展来说至关重要。传统的金融营销渠道主要还是以实体网点、电话短信推销、地推沙龙等方式将金融相关产品销售给潜在客户，这些营销方式容易产生对于市场需求的把握不够精准、使得客户产生抵触情绪，同时标准化的产品以群发的方式进行推送也无法满足不同人群的需要。智能营销主要通过人工智能等新技术的使用，对于收集的客户交易、消费、网络浏览等行为数据利用深度学习相关算法进行模型构建，帮助金融机构与渠道、人员、产品、客户等环节相联通，从而可以覆盖更多的用户群体，为消费者提供千人千面、个性化与精准化的营销服务。智能营销为金融企业降低了经营成本，提升了整体效益，未来在此领域仍需注意控制推送渠道、适度减少推送频率、进一步优化营销体验。

2.6智能投研

克服传统投研模式弊端，快速处理数据并提高分析效率。

当前，中国资产管理市场规模已超过150万亿元，发展前景广阔，同时也对投资研究、资产管理等金融服务的效率与质量提出了较高要求。智能投研以数据为基础、算法逻辑为核心，利用人工智能技术由机器完成投资信息获取、数据处理、量化分析、研究报告撰写及风险提示，辅助金融分析师、投资人、基金经理等专业人员进行投资研究。智能投研能够构建百万级别的研究报告知识图谱体系，克服传统投研流程中数据获取不及时、研究稳定性差、报告呈现时间长等弊端，扩大信息渠道并提升知识提取及分析效率，在文本报告、资产管理、信息搜索等细分领域形成广泛应用。智能投研的终极目标是实现从信息搜集到报告产出的投研全流程整合管理，基于更加高效优化的算法模型与行业认知水平，形成横跨不同金融细分领域的研究体系与咨询建议，并在金融产品创新设计方面提供服务支撑。

2.7智能投顾

聚焦个人理财投资，有效降低交易成本并提升服务体验。

智能投顾的概念始于2010年兴起的机器人投顾（Robo-Advisor）技术，2014年进入中国市场后，经历技术的不断升级与服务模式的逐步创新，渐渐为市场与公众所熟知并接受。2016年底招商银行的摩羯智投诞生，成为中国银行业首个智能投顾系统，随后更多的智能投顾产品相继落地。金准人工智能专家预测，2018年中国智能投顾市场规模将达到642.9亿元，未来几年都将呈现快速增长的态势。智能投顾按照投资期限、风险偏好、回报预期等维度，运用人工智能相关技术形成个性化的资产配置方案，同时辅以营销咨询、资讯推送等增值服务，相较于传统理财管理费率普遍降低80%，门槛由百万元以上降低至1万元左右。智能投顾在应用落地过程中不仅需要良好的算法平台与技术体系作支撑，更需要对大量行业与用户行为数据进行收集处理，国内互联网科技巨头与金融机构分别在技术端和数据端发力，结合各自优势推出符合中国客户的个性化产品。

三、人工智能+金融行业洞察与策略分析

3.1人才储备、金融场景理解、数据积累成为主要壁垒

人工智能+金融行业的发展目前尚处于起步阶段，新兴的科技公司如果想要进入这个行业面临着许多壁垒：1）高端人才储备：我国人工智能方面人才培养的时间不长，在学术界以及产业界高端的AI技术人才十分稀缺，因此拥有高端人才是推动企业快速发展的核心因素。2）金融场景理解能力：由于金融行业的天然特性，一方面国家监管严格金融机构内部的合规和风控要求高，另一方面金融的细分业务众多且流程较为复杂，如果想要实现技术的更好落地还需要对于金融场景有深刻的认知，因而对于金融行业有深入了解的业内专家可以促使企业开发的AI技术更好的满足金融场景的实际落地要求及监管规定。3）数据积累实力：人工智能技术相关算法的迭代优化需要数据作为支撑，拥有海量优质的金融数据将成为科技公司提升自身实力的重要基础。

3.2技术提供方：挑战与应对措施

加大通用技术平台输出，提升复合型人才引进与培养能力。

不同于其它传统产业，金融行业进入门槛高、行业风险大、业务复杂程度和关联敏感程度相对集中，对技术赋能与行业认知融合理解要求相对严格。作为人工智能+金融行业供给方的技术输出型企业，除科技巨头和大型金融集团内部孵化的金融科技公司等头部玩家外，大部分初创企业只能从技术颗粒度细化程度与模型执行效率等方面入手完善解决方案层面问题，而在诸如主动创新、行业赋能认知、新赛道开拓等更为宏观层面的问题上存在资源与禀赋相对不足，缺乏对行业深层次的理解、技术的开放性与标准化、复合型人才储备等能力。作为人工智能+金融行业的重要参与者，技术提供方应不断加强对金融机构的端到端服务能力，而实力较强的头部企业更应该主动承担更多责任，主导建立开放包容的产业生态，加大科技与金融领域复合型人才培养力度，推动全行业的高效、规范和有序发展。

3.3传统金融机构：挑战与应对措施

积极变革现有经营管理模式，发挥区域协同效应。

随着银行业黄金时代的终结，在国内外宏观经济下行因素与监管环境日趋严格的共同影响下，中国金融机构普遍面临增速放缓的发展窘境，技术创新与业务转型将成为金融机构持续发展的必然选择。通过技术提供方的综合解决方案，传统金融机构可有效提升用户体验并降低运营成本，实现特色化服务；与此同时，由于自身发展理念、组织架构、经营方式、业务渠道等存在一定的限制因素，大部分传统金融机构还没能及时适应自身角色的转变。为此，在风险可控的前提之下，各金融行业参与主体应尊重金融科技发展的内生需求，结合自身发展阶段以及当地的监管要求，主动寻求在部门调整、管理模式与人员配置上的积极变化，进一步激励创新，建立互信、包容的产业发展生态。

3.4监管方：挑战与应对措施

持续加强数据及隐私保护力度，寻求创新与监管之间的平衡。

在当前科技迅猛发展的形势下，须重视金融业务风险与技术风险叠加后产生的扩散效应，对于行业发展与风险监管之间要进行有效平衡。现行的《中华人民共和国网络安全法》与《信息安全技术个人信息安全规范》已经就个人及企业客户的数据使用和隐私保护方面做出了明确规定，但大规模数据泄露事件依然时有发生，信息监管体制仍不完善，对于新产品与商业模式的监测覆盖程度还有缺失，下一步需要配合更加系统的研究与方法创新，建设多层次、全方位的信息监管治理体系，确保科技在金融行业转型过程中风险可监测、可管控、可承受，为有效服务实体经济，加快建设智慧金融生态环境发挥更大作用。

四、人工智能+金融行业典型公司案例

4.1蚂蚁金服

人工智能技术为多维度应用场景赋能。

蚂蚁金服成立于2014年10月，旗下包括支付宝、余额宝、招财宝、蚂蚁聚宝、网商银行、蚂蚁花呗、蚂蚁金融云、蚂蚁达客等子业务板块，目前估值1500亿美元以上，成为全球最大的独角兽公司。蚂蚁金服成立至今已服务超过2500万家小微企业，旗下支付宝与180多家银行与国际组织建立战略合作关系，全球活跃用户数量8.7亿，成为全球最大的移动支付服务商。蚂蚁金服定位为以人工智能为核心能力的科技公司，通过自身强大的技术能力赋能合作伙伴及金融机构，推动人工智能技术在金融行业的深度渗透。

4.2度小满金融

依托百度集团的技术优势，助力金融机构实现智能升级。

2018年4月，百度旗下的金融服务事业群组完成拆分，拆分后度小满金融作为百度金融的全新品牌实现独立运营。度小满金融依托百度集团在AI方面的技术优势，以金融大脑作为核心能力，依托感知引擎和思维引擎，通过综合运用人工智能、大数据、云计算、区块链等技术，为银行、消费金融、信托等企业提供完整解决方案，助力传统金融企业实现转型升级。目前度小满金融已与中国农业银行、南京银行、百信银行等500余家银行互金机构达成相关合作，通过共建联合实验室、提供解决方案等方式，在大数据风控、智能催收、智能投顾等领域进一步提升金融机构的智能化水平。

4.3 IBM

人工智能研究体系完善，认知计算助力金融行业效能提升。

IBM由托马斯·沃森于1911年创立于美国，是全球最大的信息技术和业务解决方案公司，拥有全球雇员30多万人，业务遍及160多个国家和地区。IBM早期发展重点关注于集成电路、服务器、个人电脑等硬件领域，近年来逐步向信息系统集成、数据商业化应用与智能化解决方案等业务转移。目前IBM在商用人工智能平台、人工智能硬件物理系统、开放式问答系统与类人智能研究等领域持续开展创新活动，同时在诸如神经网络芯片、量子计算、跨平台自学习系统等人工智能前沿领域进行了大量的探索实践。IBM围绕人工智能领域研究形成了系列重要成果，在NIPS、KDD Cup、IJCAI-ECAI、ICML、ACL、CVPR、ICLR、AAAI等国际会议上已发表多篇重要学术论文，专利申请数量全球领先。基于IBM人工智能深厚研究积淀的Watson认知计算平台，能够为包括金融领域在内的多行业提供端到端解决方案，与合作伙伴携手共建智慧地球。

IBM Watson认知计算平台广泛应用于银行、保险等金融领域，其客户涵盖了全球97%的大型银行与保险公司，能够助力金融机构提升数十倍处理能力并大幅降低营运成本。利用认知分析技术，IBM Watson能够帮助银行业从互动、发现、决策三个层面全面提升洞察能力与服务价值，帮助银行快速适应不断变化的市场竞争环境，有效改善客户互动关系及提升风险管理水平；在保险行业，认知计算技术可以为前台、后台、风险管理等环节提供多样化的定制解决方案，建立合理的互动机制、简化业务运营流程和提高企业竞争力，有效增强用户黏性。

4.4平安科技

对内为平安集团提供技术支撑，对外为行业转型升级赋能。

平安科技为中国平安旗下的全资子公司，致力于运用人工智能、智能认知、云计算、区块链等前沿科技，对平安集团及内部各专业公司开发关键平台和服务，同时关注金融、医疗、智慧城市三大领域，为相关行业的智能化转型升级赋能。目前平安科技在人工智能领域已形成预测AI、认知AI、决策AI在内的相关解决方案，技术研发主要聚焦在人脸识别、声纹识别、OCR识别、多模态生物识别、知识图谱等方面，其中人脸识别、声纹识别的识别精度已达到世界领先水平。在2018年8月举办的国际文本识别领域评测比赛中，平安科技的OCR团队在COCO Text任务１文本定位中以68.61%的平均精度（AP）获得世界第一。

平安科技拥有人才、资金、技术、场景等方面优势。在人才与技术方面，企业拥有业内领军人物如毕业于卡耐基梅隆大学的肖京博士，同时还与国内外知名高校如MIT、 UC Berkeley、清华大学等开展技术合作，进一步提升研发实力。平安科技凭借平安集团的优势，一方面可以获得充足的技术研发资金和具备丰富的金融场景，另一方面所研发的技术可以在集团内部先行先试，验证技术的可行性以便不断调整优化。目前企业在AI技术方面的解决方案涉及银行、保险、互联网金融等行业，涵盖营销、风控、客服、运营等多个领域。

4.5同盾科技

专注于智能风控与分析决策，提升金融业的风险管理能力。

同盾科技成立于2013年，是一家专注于智能风控和分析决策的服务提供商，在业内率先提出AaaS（智能分析即服务）的风控理念，将人工智能相关技术与金融业务场景深度结合，与决策引擎、机器学习等平台一道共同为金融各主要参与主体提供智能风控、反欺诈以及营销分析服务。在技术与研发方面，企业拥有人工智能、云计算、大数据三大技术体系，团队中超过80%的成员由数据、反欺诈以及人工智能等领域的资深专家组成，企业先后与浙江大学、西北工业大学联合成立了人工智能实验室与智能语音技术实验室，加强在相关领域的研发投入。2018年，同盾科技开始布局东南亚市场，利用自身的金融风控优势为出海的企业提供技术服务。截止目前，企业已完成5轮合计约1.5亿美元的融资。

同盾科技深耕金融风控领域，拥有较为完善的产品体系和应用解决方案。在产品层面，主要分为反欺诈服务、信贷风控服务、用户增长服务三大产品体系近百种产品；在具体应用层面，企业的相关解决方案贯穿了贷前、贷中、贷后的全生命周期，为金融机构提供全面的服务。借助上述的经营模式，同盾科技通过发挥自身的优势为金融领域的银行、保险、互联网金融、汽车金融等各类企业提供适合其业务需求的产品及解决方案，提升机构的风险管理能力。截止目前，同盾科技已与国内的两百余家银行达成合作，其中包括建设银行、招商银行、中信银行、北京银行、渤海银行等大中型金融机构客户。

4.6云从科技

AI人脸识别国家队，利用计算机视觉技术提升金融业效能。

云从科技成立于2015年3月，是一家孵化于中科院重庆研究院、专注于计算机视觉与人工智能的高科技企业。企业参与过人脸识别国家标准的起草与制定，创始人周曦曾带领团队在计算机视觉识别、图像识别等领域的国际挑战赛中获得7次冠军，并在国际顶级会议和杂志发表文章60余篇。云从科技拥有三级研发机构：在重庆、成都、上海、苏州、广州设有五大研发中心；在中国科学院、上海交通大学设有两个联合实验室；在美国伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校（UIUC）和美国硅谷拥有两个前沿实验室，相关研发人员达到700余人。在金融领域的合作方面，企业已与中国人民银行和中国农业银行、中国银行、招商银行等400余家商业银行展开相关合作，为全国银行提供比对服务日均达2.16亿次。

2017年3月，国家发改委确定云从科技承担“国家人工智能基础项目—人工智能基础资源公共服务平台”建设。在2018年10月平台正式推出，其打通了从底层芯片到技术算法再到最终应用的全产业链条，实现从硬件到软件、从产品到解决方案，最终形成人工智能产业共融的闭环生态体系。国家人工智能基础资源公共服务平台主要依托优势企业的计算资源、智力资源以及数据资源，结合云从的人工智能核心技术优势，为金融行业的人证核验、客户画像、智能营销等各典型应用赋能。截止目前，云从科技的金融行业合作平台可以覆盖14.7万个银行网点、提供53种银行业相关场景的解决方案。

4.7旷视科技

推动人脸识别技术在金融行业的多个场景落地。

旷视科技创立于 2011 年，是以人工智能技术为核心的物联解决方案提供商。基于自主技术体系，旷视的人工智能开放平台 Face++为全球220个国家的开发者提供智能识别服务，第三方身份验证平台 FaceID可以为传统银行、互联网金融、证券、保险等企业提供人脸识别模块、云服务以及软硬一体的金融解决方案。 旷视科技通过金融级的人脸识别技术，为客户提供在线用户身份验证、刷脸支付、卡证信息一站式录入、活体检测、防伪攻击等服务功能，助力金融企业提高客户服务效率的同时降低运营成本，典型客户包括蚂蚁金服、汇丰银行、北京银行、中信银行、招商银行、中国人寿等金融企业，未来将持续加强与股份制银行、国有控股银行、互联网金融服务公司之间的业务合作。

4.8明略数据

基于AI驱动的数据治理，提升营销-风控-内控全流程效率。

明略数据成立于2014年，基于AI驱动的数据治理能力，以认知技术为核心提供人工智能解决方案。企业拥有400人的技术研发团队，专注于数据库建设、数据挖掘分析与深度学习算法模型研究等领域。2018年9月，明略产品技术体系全面升级，打造“符号主义和深度学习有效结合”的人工智能顶层设计，发布打通感知和认知的行业人工智能大脑—明智系统2.0，该系统主要基于AI驱动的数据治理平台和知识图谱数据库蜂巢NEST，为金融行业客户提供打通营销-风控-内控全业务流程的人工智能解决方案，提升整体业务效率。目前，明略数据已为中国人民银行、交通银行、光大银行、中国邮政储蓄银行、上海证券交易所、海通证券、招商基金、泰康人寿等金融机构提供相关产品及服务。

4.9文因互联

围绕知识图谱与NLP技术提升金融行业分析决策能力。

文因互联创办于2015年，其创始人鲍捷博士是前三星美国研发中心研究员，W3C OWL(Web本体语言)工作组成员。企业核心技术团队成员拥有十年以上人工智能系统构造经验，聚焦人工智能+金融领域开展一系列创新研究。文因互联主要基于知识图谱与自然语言处理等人工智能核心技术，综合运用pdf数据提取、文本摘要、专业领域文本分类和推荐、金融知识库问答等多种创新工具，对金融数据进行结构化提取与智能化分析，帮助金融业参与主体提升分析决策能力。文因互联主营业务涵盖自动化报告、智能数据、智能咨询、智能监管与审计等领域，面向金融领域的银行、保险、评级机构、监管机构开展相关合作，服务客户包括平安银行、招商银行、恒丰银行、上海证券交易所、中债资信评估有限责任公司、全国中小企业股份转让系统等。

五、人工智能+金融行业趋势展望

5.1科技巨头与细分领域标杆共建生态，行业集中度提高

未来伴随着人工智能技术的进一步发展以及市场趋于理性与成熟，人工智能+金融行业将面临重新洗牌。一些打着人工智能的旗号而没有实际核心技术研发能力的公司将被市场所淘汰，而真正具有人才优势、技术优势、数据优势以及场景流量优势的企业将得以长期持续发展。未来行业将会呈现以互联网科技巨头、金融科技集团以及人工智能技术提供方为主要参与主体的三足鼎立的局面。互联网科技巨头将发挥自身优势加大科技研发拓展更多的应用场景；金融科技集团将利用对于金融业务的深入理解不断提升行业转型升级的速度；人工智能技术提供主体则将会集中在细分领域的头部企业，而中游的企业则存在被科技巨头收购的可能。

5.2新技术的不断渗透将推动金融行业向普惠化演变

以人工智能为代表的新科技与传统金融业相结合将促使未来的金融服务更具普惠性。长期以来由于在金融行业中存在着诸如信息不对称、获客成本高以及风险不可控等问题，仅有大中型企业和富裕的个人可以享受到优质服务，而广大小微企业和长尾客户的金融需求并没有得到满足。随着人工智能等相关技术的不断发展成熟促使金融行业的服务模式在未来发生巨大变化，新科技的应用可以使得金融机构的服务可以触及到更多尚未覆盖的群体，同时还可以降低金融机构的服务与运营成本，让客户可以获得更加优质且成本低廉的产品与服务，进一步提升用户的满意度，最终实现全社会福利的提高。

强化科技监管将成为规范金融行业未来发展的必然选择。

科技将成为未来金融行业得以持续发展的核心驱动力，以人工智能为代表的新技术一方面给金融机构带来巨大效益，另一方面由于存在黑箱等问题使得监管机构面临更大的挑战。从国外的监管经验来看，美国和英国在机构设置上均做出了一些改革，以英国为例，英国的金融行为监管局（FCA）独立于央行，其主要关注前瞻性风险，帮助企业开展合规创新，探索有利于行业发展的长远解决方案。中国在未来的金融监管上可以借鉴国外一些成熟的理念，在此基础上结合中国国情进行监管上的创新，比如可以在现有体系中设立隶属于国务院金融稳定发展委员会的金融科技监管局，负责建立动态的科技监管长效机制，运用监管沙盒等机制对于金融创新产品进行有效的管理，采取更为先进的方法和手段应对未知的风险与挑战。

总结

每一个时代都有自己的特色词汇，当下，一个新的概念已经开始流行，那就是“金融科技”。比如中央银行就成立了数字货币研究所，而这个研究所在深圳就成立了“深圳金融科技公司”。像比特币这样加密电子货币就被称为“金融科技”。

但是，金融科技的概念远远超出了区块链技术。金准人工智能专家认为，从本质上讲，金融科技作为一种科技，可以有很广泛的内涵。这个概念不能与互联网金融混淆——人工智能金融其实也是金融科技的一个重要组成部分。

金融科技的本质是科技，人工智能的主要科技都可以在金融中找到相关的应用，除了前面提到的肯德基的刷脸支付用到人脸识别技术，还有一类人工智能技术就是语音识别与自然语言处理技术，基于这种技术的聊天机器人可以用到金融行业。比如大特保公司就推出了保险行业的聊天机器人，可以根据用户的健康、理赔与社保数据进行精准的方案搭配。

金融行业的历史比较悠久，但人工智能却是很新潮的事物。

人工智能赋能到各个垂直行业已经成为共识。金融行业是各个垂直领域中最容易实现人工智能化的行业，因为这里有无穷无尽的大数据——想象一下上证指数每天的交易数据就是一个天量。因此，金融行业是一个“数据资源的富矿”。

2018年是金融机构全面智能化转型的一年，无论是商业银行、证券基金公司、交易所、保险机构，还是持牌消费金融公司、互联网小贷、监管机构等，都面临人工智能化的改造。

人工智能其实承载的是新一代的社会变革。

前言

K12作为教育行业发展历史最久、市场规模最大的细分赛道，既是“英雄辈出之地”，也是“兵家必争之地”。随着K12营收前5名即将全部登陆二级市场，头部机构阵容基本确定，在线教育第一梯队成型，2C创业风口难再觅，2018年K12行业开始进入成熟期。

教育行业固然分散，但发展历史最久、需求最为刚性的K12赛道已经不存在等待拓荒的无人之地。在线企业们争夺的是原本属于线下企业的市场。拥抱互联网最早、应用教育技术最快的特性，也使得K12赛道最具备资源整合的可能性。在线企业“攻城略地”，线下企业技术变革，行业整合、存量争夺将是K12行业进入成熟期的核心标志。

同时，与教育政策紧密相关的特性，也使得“合规”与“减负”成为K12行业的“紧箍咒”。资质要求、合规成本对于中小机构的生存挑战更大；减负导向则意味着应试升学不能继续成为K12行业的唯一卖点。不论是玩家生态还是产品形态，K12行业都将发生变化。

一、2017-2018素质教育概况

1.1 2018：素质教育黄金之年

2018被认为是素质教育发展的黄金之年。近年来，政府出台了一系列教育政策以全面推进素质教育。同时，技术的进步与家庭消费水平的提高，使得素质教育机构受到越来越多的关注。另外，伴随着监管层对校外培训机构的治理加强，部分传统培训机构也开始了与素质教育的融合。

在广义语境里，素质教育的概念较为模糊，学生各方面的素养都可以归至这一范畴。本章报告所述的素质教育，主要指艺术类、体育类、研学/游学/营地类、及思维素养类细分赛道。

2017年素质教育的融资事件和金额数比2016年翻了近一倍。在今年的资本寒冬中，素质教育赛道融资热度并没有下降。据金准人工智能专家不完全统计，2018年1月至10月，素质教育融资已超过110起，且不乏过亿元的大额融资。从轮次分布来看，A轮融资事件数最多，为46起，种子及天使轮其次，为42起。融资集中在B轮及以前，行业总体处于较早期的发展阶段。

留学语培、学科培训、职业教育、在线英语等领域都已经历过资本洗礼，素质教育会抓住机遇，成为下一片竞争红海吗？

1.2政策发力，推进不易

素质教育概念的提出至今已20年，虽取得了一定进展，但总体上推进困难。唯分数论、唯升学的倾向没有获得真正改变。

理论上讲，素质教育与应试教育并非完全割裂。然而在实际操作中，素质教育站在了应试教育的对立面。从新课程改革到新高考改革，素质教育的发展始终难以达到预期。

近年部分素质教育政策梳理：

虽然挑战巨大，但教育改革箭在弦上，不得不发。在国家层面，素质教育得到了极大的政策支持：培养学生兴趣爱好、创新精神、实践能力的培训机构受到鼓励与支持，服务应试教育的补习机构则屡遭整治。

十九大报告提出，要全面贯彻党的教育方针，落实立德树人根本任务，发展素质教育，推进教育公平，培养德智体美全面发展的社会主义建设者和接班人。

素质教育的全面推进需要多方合力。在供给侧层面，民办教育成为了新时期政府发展素质教育的重要阵地。教育事业发展“十三五”规划中提出，引导社会力量举办非营利性民办学校，推动民办学校适应经济社会发展需要，更新办学理念，深化教育教学改革，提高办学质量。

2017年9月初新修订的民办教育促进法，进一步确立了民办教育的合法性地位。2018年8月发布的民办教育促进法（送审稿）明确提出，“设立实施语言能力、艺术、体育、科技、研学等有助于素质提升与个性发展的教育教学活动的民办培训教育机构。”

在新高考改革中，多元化的录取方式反应出国家需要具有学科特长、创新潜质的人才。学生综合素养的培养，将成为升学、就业的决胜之道。

1.3资本风口，大势所趋

2018年，在线素质教育成为风口，比如在线音乐陪练、在线美术课堂、在线思维训练等。线上模式突破了线下发展的瓶颈，一些教学效果较好、产品体系完善、有望实现标准化扩张的在线项目均获得了资本的青睐。公开资料显示，VIP陪练、Finger、美术宝、考拉阅读、成长保、火花思维等在线素质教育企业今年的融资额均在亿元以上。

融合是今年素质教育发展的趋势。在企业自身运营方面，线上与线下的边界变得模糊，更多机构选择让二者进行优势互补。在产品内容方面，各品类的课程不断交叉，部分K12机构开始涉足素质教育领域。在跨界发展方面，一些教育企业也开始探索与非教育企业的结合点。

1.4 行业的普遍性机遇与困境

1.4.1政策的双刃剑效应

国家政策对素质教育持鼓励支持的态度。国务院办公厅在《关于规范校外培训机构发展的意见》中提出，“鼓励发展以培养中小学生兴趣爱好、创新精神和实践能力为目标的培训。”民办教育促进法（送审稿）中也提到，“对于实施艺术、体育等有助于素质提升、个性发展的教育教学活动的培训教育机构和面向成人开展培训的机构，可以不经许可直接申请法人登记。”

在新高考改革背景下，各高校不断调整录取政策以吸引优质生源：北京大学招生将选拔由“考场”转向“舞台”，让考生充分展示自己的兴趣特长和综合素养；浙江大学将中高考投档成绩比重由2017年的80%下调为2018年的60%，学校综合测试上调为30%。

政策在给行业发展带来新机遇的同时，也带来了挑战。高考取消了艺术与体育特长生加分项，中考内容向实践和应用倾斜。音乐、美术、舞蹈等传统艺术培训，虽在综合素质改革大环境下关注度提升，但可能陷入增长后劲不足的窘境。

今年来，官方对校外培训机构的整治行动不断，在资质、场地、师资等多方面设下了门槛。例如《关于规范校外培训机构发展的意见》规定，培训机构不得一次性收取时间跨度超过3个月的费用。这对许多一次性收取半年、一年费用的机构来说，无疑是重大打击。缺乏资金的初创机构、通过预收费模式寻求规模化扩张的机构，都将感受到政策给现金流带来的压力。

1.4.2自身特点引发行业痛点

素质教育行业有一些普遍性的痛点，追根溯源还是由其特点所引发。当前，素质教育主要面临以下四个问题。

（1）以线下为主，租金高企模式较重

虽然素质教育许多细分赛道都在探索线上化，比如音乐、美术、围棋、思维素养教育等，但在目前线下模式仍居主流，难以被线上完全取代。比如好的地段选址能够保证线下流量，是培训机构重要的招生来源。

艺术类中的舞蹈培训，球类、体能、冰雪等体育类培训，研学/游学/营地类项目，均依赖于场地资源。这不仅造成租金、人力支出高昂，还使得机构发展受制于区域，模式较重，扩张缓慢。

（2）重交互体验，师资水平无法匹配

线下场景的最大优势即交互式体验，而体验的效果直接取决于师资水平。相较于 K12领域，素质教育行业的人才存在着巨大的缺口，一些专业品类（如小众乐器）等往往找不到合格的教师；同时由于执教门槛低，师资水平常常参差不齐。

（3）课程同质化，评价体系标准缺失

一方面，素质教育各品类各赛道都已有机构进入，新入局者很难找到尚未开发的蓝海；另一方面，行业门槛较低，课程内容易被其他机构复制模仿。对同类机构来说，课程虽有细微的差异，但都大同小异。

此外，素质教育课程的效果较难量化，许多赛道缺乏相应的评价标准。由于耗时长、见效慢，容易产生续费率低的问题。

（4）行业偏零散，从中突围并不简单

素质教育的各个赛道还未出现龙头型企业。以体量数百亿的游学研学市场为例，份额最大的世纪明德2017年的营收只有5.19亿元，中小型机构仍有很大发展空间。

但从小作坊模式走向规模化发展，则会遇到课程标准化与个性化难统一、师资留存率低供应不稳定、管理模式不成熟、异地扩张粗放困难等系列问题。

二、政策频出，谁的机遇谁的挑战？

2.1红线划定，行业合规步伐加速

过去几年，K12校外培训发展迅猛。

但在野蛮生长的同时，衍生出管理混乱、学生负担加重、“应试化”严重等问题。为让K12校外培训真正成为学校教育的补充者而非干扰者，今年以来，一场针对校外培训机构乱象的规范整治自上至下展开。

K12领域校外培训机构数量多、影响大。此次规范从师资、场地等方面对校外培训机构作出限制，将造成机构办学成本阶段性上升，行业进入壁垒进一步提高。中小机构将面临合并甚至出局，行业集中度进一步提高。而从内容方面提出限制，将倒逼培训机构转型升级，并改变原有教育内容与模式，同时还将促使培训机构改变以应试导向为主的学科辅导思路。

与指导性政策同步，地方具体执行方案和进展也在陆续发布。截至2018年9月，校外培训机构专项治理摸排任务已基本完成。教育部称，10月份还将再次开展全国范围的专项督查，预计2018年底前完成所有培训机构的整改工作。

2.2 新高考，新挑战？

新高考是我国自1977年恢复高考招生以来，变化最大的一次考试招生制度改革，且趋势不可逆转。招考制度的改变不仅为学校、学生、老师带来变化，也为K12教育行业带来新的机会。

具体来看，新高考改革强调打破分科，扩大学生选择权；强调增加选考科目和外语考试次数，分散一考定终身的压力；强化了必考科目的重要性。同时改变招生录取机制，探索基于统一高考和高中学业水平考试成绩、参考综合素质评价的多元录取机制，打破唯分数论，高校也比以往更依赖自主招生选拔学生。

这些变化为学校教务教学管理和学生生涯规划带来挑战，催生了市场需求。未来，帮助学校实现走班排课、电子排班、师资培训、自主招生，以及学科辅导和教学资源的补充都是值得关注的新机会。招考方面，另一个值得关注的趋势是，越来越多的省份全科加入全国卷。据统计，2018年，我国全部使用全国卷的省市区达25个。统一的考试内容减少了不同省市教材、教学内容的差异，降低了区域市场的准入门槛，将有利于大机构跨区域扩张。

三、行业进入成熟期

3.1 K12行业基本情况

3.1.1 影响因素

（1）用户

K12教育由小学、初中、高中共12年基础教育阶段构成。

从市场大小来看，K12教育市场潜在用户多，用户生命周期长。2017年，我国K12阶段在校学生总人数超过1.6亿，远超学前教育、高等教育、职业教育市场。从小学入学到高中毕业，有长达12年的用户生命周期。

从市场需求来看，受居民人均GDP、居民受教育程度普遍提高影响，用户为教育付费的意愿与能力不断增强。教育支出也不再局限于传统意义上的义务教育，而是追求更多元、更优质的补充教育，新的消费形态悄然形成。尤其值得注意的是，由于K12阶段时间宝贵，试错成本高，用户选择时更关注质量，价格敏感度相对较低。

（2）技术

技术是影响K12教育行业升级的关键因素之一，影响包括普及推广与创新变革两方面。

随着移动互联网的普及，企业可以更快捷地覆盖全国三、四线及以下市县、乡镇，相对于传统培训机构开设教学点的成本与效率不可同日而语。互联网技术将进一步促进教育企业突破地域限制，提高渗透率。

此外，随着学校基础设施的完善和互联网接入率的提升，推动技术与教学深度融合成为学校的新追求。

这也成为财政资金投入的新方向。学校通过引入内容、工具、辅导等资源，为常规教学提质增效的需求也随之提高。无论是利用大数据分析学习行为，还是借助VR、AR技术发展沉浸式学习、改善学习体验，都有诸多想象空间。

（3）教育资源分配

现阶段，我国区域、城乡、校际教育资源分配情况差距明显，消除难度较大。校外培训作为校内教育的补充，满足了公众对教育资源的需求，有其存在合理性。此外，在社会阶层日趋固化的今天，教育"上升通道"逐渐收窄，家长的焦虑情绪也随之加重，小升初、中考、高考作为三个重要升学节点，牵动着无数家庭。因此，受应试升学刚需影响，K12行业将有更多市场机会被释放。

3.1.2行业特点

受用户年龄多样化、教材区域化、学习层次需求个性化因素影响，K12行业标准化程度较低。此外，K12行业高度依赖师资、内容，但这两者都是相对稀缺资源。因此，在短时间内打破地域限制，实现异域扩张较难。这也造成了行业格局较为分散，集中度低，行业规模最大的前5家企业的市场占有率不足5%。

1.3 在线产品形态K12传统机构形态已经稳定，以教学辅导为主，差别只在班型。对于K12在线教育企业来说，内容（包括课程、教材、教辅、学习资料研发能力）、平台、工具是三个主要产品形态，且呈现相互融合趋势。此外，k12产品还包括教育信息化及综合性教育服务。

3.2 K12行业发展阶段

3.2.1 商业模式基本固定，难出新花样

在K12领域，课程辅导是传统线下机构的主要商业模式。在线教育兴起后，涌现出以工具、平台、内容等为切入点的多种新形态产品，但大都面临商业变现的难题。尽管切入路径不同，但在获得足够用户后，都将殊途同归到以‘卖课’来变现。可以想见，未来K12领域针对C端开发新商业模式比较困难。

3.2.2 一线城市市场趋于饱和，行业格局基本形成

从市场需求来看，目前一二线城市市场趋于饱和。据新浪教育《2017年全国中小学生课外培训调查报告》，2017年，我国一线城市参培率为68%，二线城市为63%。三四线城市也大致维持在50%水平。由于中小学生课外时间有限，留给中小机构的新机会将进一步减少。

从行业格局来看，目前，行业特点及竞争状况已相对清晰。k12领域头部企业规模空前，产品普及度高，产品品种增加，市场增长率相对稳定。

具体来看，从收入体量上来看，全国的K12培训机构可以分为四个梯队，第一梯队为全国性K12龙头，即好未来与新东方（K12业务）；第二梯队为大型区域化龙头（华南、华东地区），如学大教育、精锐教育，卓越教育；第三梯队为中小型区域化龙头（省级），如广州龙文，贵州CC英语。剩余则是分散各地的小机构。

3.2.3 大额融资频现， 证券化步伐加速

（1）一级市场大额融资频现

2018年上半年，K12领域融资事件共28起，较去年同期的22起有所增加。投资总额达31.9亿元，远超其他赛道，是去年同期14.9亿元的两倍。

上半年，在线作业平台领域获投金额最多，总额达到22.75亿元，远远超过其他细分领域；在线一对一辅导紧随其后，获投金额为4.05亿元。具体企业来看，2018上半年，有两家作业平台获投，分别是一起科技、作业盒子，金额合计到3.5亿美元；在获投超过5200万元的企业中，在线一对一占到一半，数量上超过作业平台。

值得注意的是，28个获投企业中，获投超过5000万元的企业有8个，且多为C轮、E轮，单笔最大融资额2.5亿美元。靠后的融资轮次、较大的融资额表明，K12领域许多企业已进入中后期，部分企业步入准IPO阶段。

（2）二级市场证券化加速

自去年好未来新东方市值双双突破百亿美金，精锐、安博、朴新、卓越等企业也于今年先后（即将）赴美／港股上市 。K12行业排名前五的教育企业在今年或将实现全部上市。

K12领域许多企业已进入中后期，部分企业步入准IPO阶段，证券化的步伐加紧。未来将迎来新一波赴美/港上市潮。

四、K12行业新特性

4.1 行业规范期：头部机构的卡位战、中小机构的生死战

今年以来，教育行业规范政策频出。从政策规范的范围来看，K12课外辅导是重点监管对象。政策规范细节涵盖资质、场地、教学、教研、运营等全部环节；监管范围则辐射线上线下、校内校外所有K12服务提供方。从政策发布节奏和地方执行方案落地进度来看，此次合规要求既是硬性标准，也是短期目标，K12赛道的准入门槛从今年起将大大提高。

门槛提高对于K12赛道的整体服务水平和发展方向都有影响。以应试升学为卖点、以公立校教师或兼职大学生为师资来源、以“大市场、小作坊”为主要形态的行业格局都将发生变化。主动拥抱政策、迎合政策趋势是生存的前提，但合规成本也对K12赛道企业原有商业模式提出挑战。

K12赛道企业需要在教学服务、师资来源、产品形态等方面都做出改变。这对于经营模式粗放、商业模式原始的中小机构无疑是场胜算不大的生存站。对于管理水平更高、适应能力更强的大中型机构而言，行业规范期固然同样难熬，但短期阵痛后，准入门槛的提高则意味着行业需求将进一步向大中型机构集中。

在行业规范期及之后，全国性品牌将迎来下沉利好，区域性品牌的异域扩张则将加速。据沙利文统计，2017年，中国K12课外服务市场总额约为3931亿元（不包含仅提供语言培训的机构），K12营收前5名占比仅为1.8%、1.3%、0.7%、0.6%、0.3%，合计4.7%。随着需求的进一步集中，预计未来2-3年，K12赛道前5名的营收门槛将提高到20-30亿元，还将涌现一批10亿营收以上的企业。

4.2学科教育向学科素质教育转型

得益于庞大的用户基础、新生儿人口红利、长达12年的教育周期、人才选拔政策指导下的教育刚需等利好因素，K12教育及其衍生始终是教育行业的核心。然而，K12赛道与政策紧密相关的特性意味着政策是行业最大变量。

“逐政策而居”的本质是“逐需求而居”。在行业规范期为头部机构提供新的市场空间的同时，“减负”与新高考改革也对K12课外服务提出了新要求。“减负”的政策导向和规范细节强调了K12企业作为“公立教育的有益补充”的定位；新高考改革在理念、形式、课程、评价等方面的变化，也势必会催生出新的市场需求。

自新高考改革实施推进以来，从应试教育向综合素质教育转变的趋势已经明示。学生综合素质测评纳入高校录取参考体系中，考试学科6选3或7选3，考核标准更注重过程和能力，打破了过去唯分数论的单一选拔机制。

2016年发布的《中国学生发展核心素养》明确育人标准，以培养“全面发展的人”为核心，分为文化基础、自主发展和社会参与3个基本方面，综合表现为人文底蕴、科学精神、学会学习、健康生活、责任担当及实践创新等6大素养。

今年以来陆续发布的教育行业规范政策中，“超纲教学”、“提前教学”、“强化应试”等行业乱相被重点整治。保障学生正常作息时间、视力健康、体育锻炼等相关文件也陆续颁布。各地也纷纷出台配套管理办法，开始校内外同摸排、同治理行动。

然而杯赛停办、授课时间调整等都并非核心问题，问题实质在于替代体制内教育不能作为K12课外服务的存在价值。学科教育向学科素质教育转型，才是K12赛道的调整方向和发展趋势。

寻求“提分升学”之外的卖点成为K12课外服务的救命稻草，但对于迎合应试教育需求而生的K12课外服务并非易事。如何在“提分升学”与“能力培养”之间找到平衡点，是K12教育企业兼顾迎合政策趋势和满足消费者需求的唯一出路。

K12巨头之一好未来在去年就开始从学科教育向学科素质教育的转型。好未来以理科辅导见长，起家业务为学而思培优。2018财年（2017年3月1日至2018年2月28日），好未来营收达17.15亿美元，其中学而思培优营收占比达43.6%。

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2017年7月31日，学而思宣布品牌升级，理念由“让学习更有效”升级为“受益一生的能力”。

2018年3月6日，张邦鑫在好未来开年大会上，表示好未来要以培养学生的学习素养为目标，应试并不是唯一目的。“我们的核心是互动和服务好客户，所以我们会将内容研发作为重中之重，以‘能力’‘素养’为目标，坚决避免超纲和超前。”

2018年3月21日，学而思发布大语文产品体系。学而思大语文产品以激发兴趣为切入点，在内容上，结合时代背景进行经典教学，坚持广泛阅读；在形式上，根据学生年龄和认知水平进行教学设计，并与教育科技相结合。此外，还将为给学生提供语文知识和能力的应用场景。

2018年3月和5月，学而思分别对小学英语和数学学科升级，其中都涉及趣味性与学科知识点的融合。此外，学而思方面表示，课外辅导机构作为公立教育的有益补充，未来三年学而思每学期都会根据政策需要和客户需求，不断调整和升级课程。

2018年8月23日，学而思网校发布素质教育谱系，包含思维、博物、社科、艺术和科技等方面。并正式发布以能力培养为导向的编程课程，涉及构思能力、逻辑思维能力、分析解决问题能力、反思能力。

此外，今年以来，好未来还投资并购了创客教育、少儿科学教育、少儿美术教育、少儿编程、儿童娱乐教育等项目，素质类教育标的成为投资重点。

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好未来和新东方等K12头部机构一方面对原有学科教育的内容和形式进行升级，一方面通过投资并购推动学科教育与素质教育的融合，在原有学科教育的基础上为学生提供综合素质培养。

4.3大语文和数学思维培训成风口

政策引导、家长观念的变化、中国学科教育整体认知的提升等一系列内外因素也促使学科类素质教育成为新的风口——大语文和数学思维培训一时炽手可热。

大语文与数学思维培训并非新品类，但直到今年才算真正的声势渐显。

随着家长观念和社会意识发生转变，素质类课程的市场接受度在提高。政策规范也使得“能力培养”开始成为培训机构的新卖点。

新高考改革和新课改持续推近，部编版语文教材全国范围落地，语文学科在高考的区分度提高；奥数相关竞赛被叫停，数学培训在思维训练方面的作用开始被重视。作为基础教育的语数外学科教育，只有向学科素质教育转型才能更好地满足综合素质培养的需求。英语学科受重视程度高，市场开发早，已经是一片红海。据《2017年中国教育培训行业白皮书》，英语学科在已有K12用户中的渗透率达81.4%。数学学科为46.9%，语文学科为22.0%。相比英语，数学和语文学科市场增量可观。

今年以来，巨头入局、资本押注，大语文和数学思维培训品类开始火热起来。二者的差异在于：大语文多为巨头布局该品类，新玩家不多；数学思维培训则存在更多中早期公司，融资事件数量更多。

其原因在于数学学科比语文学科更为刚需，市场开发更早。即使是偏重思维培训，数学学科的学科知识点也相对固定。这意味着数学学科的教研和教育要求相比知识点不固定、更侧重能力培养的语文学科要容易，进入门槛要低。

尽管如此，如何在提分升学与能力培养间找到平衡点，进而实现学科素质教育，大语文和数学思维培训都还没有固定模式。语文学科缺乏成熟且标准的效果评价体系，如何实现有效很关键；数学学科知识点之间存在层层递进的逻辑关系，如何实现有趣很关键。

4.4 B端的新机会，下沉和进校成为关键词

随着K12赛道进入成熟期，To B成为新风口。为机构或公立校提供师资、工具、技术或内容的服务一直存在，但从今年开始B端的需求才真正被激发，2B赛道开始出现更多新面孔。

B端市场分为针对培训机构和针对公立校两类。前者为大机构向中小机构输出教育服务解决方案，包括师资、技术、内容、产品、运营方案等。后者为企业与地方教育部门或学校方达成合作，向公立校输送技术、产品等。

受政策和行业发展周期影响，针对培训机构的B端市场开始出现新特点。一方面，中小企业面临合规压力，K12赛道的核心资源优质师资不再能够从公立校内获取；另一方面，头部机构向三四线城市下沉也给中小机构带来威胁，求得生存意味着加大在师资、技术、服务和运营方面的投入。此外，部分地区头部机构已经发展10年以上，面临第二代接班的问题，新老管理者交替也为2B服务提供了市场。

针对公立校的B端市场可以被等同视为教育信息化市场。今年以来，教育部发布《教育信息化2.0行动计划》、《中小学数字校园建设规范（试行）》等相关文件，一方面对公立校教育信息化建设提出高要求，一方面推进落实关于财政教育经费用于购买信息化资源和服务的政策。教育信息化市场全面利好。据光大证券的研究，其预测2018年教育信息化B端市场空间为3000亿元，已超过C端市场的2200亿元。

尽管B端市场的需求不尽相同，但产品或服务都需要与机构或学校的教学教务需求相符合，达到常态化使用。因为教育行业的2B本质上是“B2B2C”，不论是机构还是学校，C端用户的体验都至关重要。这也解释了2B赛道中既有科大讯飞、皖新传媒等教育信息化企业，又有好未来、新东方、AI学等主营业务为2C的企业。

相比传统教育信息化企业，2C企业涉足2B有其独特优势——基于海量数据对C端用户需求的精准把握、在实际场景中应用落地的教育技术产品、多年积累的优质教育资源等。

以好未来旗下公立教育产品及服务事业群（PSG）为例，其涵盖三大业务模块：智慧教育解决方案、教学服务和应用产品。好未来为区域机构和学校提供基础教育阶段教育测评、教育咨询和教育实施三个维度的顶层设计规划服务，以及智慧教育和未来学校建设整体解决方案。此外其他服务范围还包含优质课程资源、教学资源和教学教研服务的输出。

2C企业涉足2B，是头部机构借力下沉到管理成本高、因师资匮乏无法进入的三四线城市的方式之一。同时，K12行业的中小机构众多，2B模式扩张受限更小，市场潜力更大。而进校对2C企业既是新的营收渠道，也是了解本地化教学情况和学生个性化学习数据的路径。

4.5 AI教育产品成为常态，但发展不及预期

数据是AI应用的基础。积累海量用户数据的在线教育行业可谓AI的温床。对于重服务、人力成本高的教育行业来说，AI+教育在降低成本、提升效率方面的想象空间很大。数据收集难度相对最低、效果最易于量化的K12赛道自然成为AI与教育结合的主要场景。

2017年国务院下发的《新一代人工智能发展规划》提出，利用智能技术建立以学习者为中心的教育环境，推动 AI 在教学的全流程应用。 不论是对新商业模式的追求，还是受政策引导，K12赛道一时“AI”四起。拍照搜题、自适应学习、课堂管理等AI教育产品层出不穷。

不论是2C市场还是2B市场，AI教育产品都在作为卖点存在。AI教育产品在K12赛道已经成为常态化配置，但无论从技术发展还是产业落地来看，现阶段AI都还停留在初级水平。AI与教育的结合，也面临着雷声大雨点小的尴尬。

K12教育可以分为教、学、练、测、评五个环节，核心环节为“教-学”。目前AI教育产品无法涉及教学过程，更多是为其他环节提供工具化服务。AI教育产品无法涉及教学环节的根本原因在于AI教学与真人教学是相异的。

传统老师的教学来源于经验的积累，通过改变学生获得知识的过程（如何思考、如何举一反三），达到预期的效果。目前的AI教育产品在教学环节，是通过比对结果正确与否，进而判断学生是否掌握，通过推送题目来决定学生的学习内容。缺失让学生对思考过程进行模仿的环节，是AI不能替代真人教师的核心所在。

此外，不论是K12赛道还是整个教育行业，对科技的采纳和教育模式的创新都较为滞后，大量过程性数据无法沉淀下来。这也制约了AI教育产品的落地应用。

技术进步带来了行业的革新，背后是对原有行业的重构。在AI+教育行业，AI替换掉的是部分简单重复的劳动，如课堂管理、作业批改等，题库类产品也提高了练习的效率，但对于核心的教学环节，AI带来的改变还很少。教育是个慢行业。极其零散的培训市场，折射的是教育对规模化的排斥。老师和学生这教与学的两端，都不是工厂里能够量产的产品。

五、现状与未来

5.1艺术类培训：在线化进程加速

音乐、美术、舞蹈培训是艺术培训传统“老三项”。2018年，随着互联网化进一步发展，音乐、美术培训的在线化演变加速，如在线陪练、在线教学等。虽然在教学效果、运营模式上存有质疑，但仍得到了资本的看好。

5.1.1音乐培训：行业趋向集中

音乐类培训是传统艺术教育中占比最大的赛道。近年来，中国音乐产业市场规模稳步上升，行业集中度也逐步提升。大公司加快跑马圈地的步伐，而中小机构面临的压力与日俱增。

音乐培训的形式以线下为主，倚重教学体验。由于教师教学方法多样且不统一，课程难以实现标准化；此外，师资难以培养复制，制约了机构的扩张。

钢琴教育仍是课外音乐培训的主流。国内两大钢琴上市公司珠江钢琴、海伦钢琴，均以乐器制造起家，并通过投资并购进入音乐培训领域。财报显示，珠江钢琴2018年上半年营收9.69亿元，净利润9698.77万元；海伦钢琴2018年上半年营收2.48亿元，净利润3040.99万元。

由于练习在艺术类学习占有重要地位，在线音乐陪练类产品开始兴起，代表公司有VIP陪练、快陪练、美悦陪练、音乐笔记、柚子练琴等。VIP陪练提供的数据显示，其单月营收已破5000万元，累计服务用户超过40万。不同于线下零散的机构，在线化打法更容易形成品牌效应，出现头部企业。未来，音乐培训有望向个性化、专业化发展。

5.1.2美术培训：品类融合或将创造新的增长点

美术培训是一个零散的市场，大大小小的机构都有各自的经营方式。大机构在师资、课程、教材教具、管理等方面进行标准化运营，通过直营或加盟的方式扩张。而小而美的机构体量有限，难以简单复制其特色实现规模化，对融资扩张的需求并不强烈。

对谋求规模化的美术企业而言，加盟机构的管理与教学质量的把控都是难题。小而美的机构则天花板明显，服务学生、覆盖面积都有限，易受到同类机构的冲击。

在线化是美术培训行业今年的关键词。从大环境来看，技术的进步使得在线教学模式从概念逐渐变为成熟的应用。从商业模式来看，在线教学方式突破了地域限制，机构可以获取更多用户，同时，在线教学大大方便了家长与学生，节省时间成本，也更容易获得资本青睐。今年，美术宝获得了1亿元B3轮融资，夏加儿、画啦啦获得千万级A轮融资，均在发力美术在线化教学。

未来，融合或成为美术培训的趋势。内容层面，美术与其他品类能进行更多结合，比如绘本创作、服装设计、艺术展演等；美术企业与艺术类高校、艺术留学的连接更多，并企图打造除比赛以外的其他出口方式。运营层面，线上与线下的边界越来越模糊，在实际教学中取长补短。产业层面，美术这一传统大类在打牢自身基础时，新的增长点可能会在与其他行业的融合中诞生。

5.2体育类培训：巨量市场尚待开拓

据金准人工智能专家《2018年教育投资趋势分析》，2017年泛素质类（非STEAM类素质兴趣）教育的融资事件和金额数比上年翻了近一倍。其中体育赛道最活跃。业内人士测算，体育培训的市场规模已经达到1000亿元。

5.2.1政策加持，体育产业消费走高

2014年10月，国务院发布《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》（46号文），提出2025年基本建立布局合理、功能完善、门类齐全的体育产业体系，体育产业总规模超过5万亿元。46号文的问世，让中国体育投资由政府主导逐步变为多元化投资，让体育事业成为了体育产业。

此后，数十部促进体育产业发展的政策相继出台。伴随着消费结构的升级，体育产业相关消费持续走高，分类更加细化。

国家统计局2015年9月发布的《国家体育产业统计分类》，将体育产业分为了11大类，“体育培训与教育”为其中一部分。在分类中，“其他体育培训”包括各种体育培训机构、专项运动俱乐部的体育技能培训（武术、棋类等），以及青少年、少儿体育培训。

5.2.2足球培训：商业模式尚未跑通

足球是体育培训中最为传统，也最受关注的项目，而政策利好是足球崛起的直接推动力量。《中国足球中长期发展规划》指出，在2016-2020年间，要使中小学生经常参加足球运动人数超过3000万人。

场地是足球培训的前提。足球场地一般由政府体育相关部门或学校持有，缺乏场地这一核心资源的足球培训机构，起步与发展时将面临很大的挑战。

青训是足球培训的产品。当前，中小学承担着足球工作普及的主要角色，机构则承接专业进阶训练。同时，机构也可以面向学校做To B服务，比如青少年足球青训数据分析公司运视科技，选择将足球青训大数据产品卖给足球特色学校。

赛事是足球培训的内容。自带评价属性的赛事是基础培训的延伸，并能形成IP效应，提高用户黏性。

虽有政策加持，但国内足球培训机构处于发展初期，还未诞生龙头企业，规模较大的有索福德体育、动吧足球等。在经营层面，足球培训机构多数未能实现盈利甚至亏损。原因主要有：1、足球作为“草根运动”，客单价低；2、培训周期长且非刚需；3、场地资源少，坪效低。

5.2.3美式运动：篮球赛道IP化，

或在几年内诞生巨头

本节所述的美式运动主要指篮球、橄榄球、棒球、网球四类。除篮球外，其他三项在中国还是偏小众的运动。

在球类运动中，篮球对场地的要求相对更低，可以在场馆、社区展开。自2014年起，该赛道就涌入了众多企业。随着行业标准提高，企业加速品牌打造，篮球赛道或在几年内诞生出巨头。

篮球赛道在今年有两个趋势：一是IP化、品牌化的运营。继YBDL请艾弗森担任首席外教之后，动因体育也请来麦迪担任技术总监，进行IP化场馆运营，探索培训业务的拓展延伸；二是与技术的结合更为紧密。获得NBA球星纳什、林书豪等投资的NEX Team，即是一家通过数据帮助球员训练的美国AI篮球训练公司。

橄榄球、棒球、网球等其他美式运动虽处于市场培育期，不过均在快速成长。选择美式运动的学员，往往有留学海外的诉求，因此机构常选择引入外教，打造社交化、内容丰富的体育培训场景。

5.2.4体能培训：门槛高，增长快

国人对体育的认知越来越成熟，反映到孩子的教育项目选择上，作为运动基础的体能类培训从2017年开始迎来了快速增长期，成为体育培训中最为引人瞩目的赛道之一。

To C端的体能类机构模式较重，场地、师资的投入占了很大一部分支出。选址主要包括商场、教育综合体、社区底商三类，面积从几百到上千平不等，给机构的早期发展设下了较高的门槛。

现阶段体能类机构处于扩张期，通过直营或加盟扩大品牌影响力。为此标准化的管理流程、产品课程、师资体系都亟待建立，To B端提供师训、输出课程的体能类机构也随之繁荣。

5.2.5 冰雪运动：普及与融合

在“3亿人参与冰雪运动”与冬奥会的利好下，冰雪运动迎来了爆发。政策鼓励有条件的北方地区中小学开设冰雪项目运动课程；南方地区中小学可与冰雪场馆或冰雪运动俱乐部建立合作，促进青少年冰雪运动普及。

但青少年滑冰、滑雪、冰球等冰雪运动还处于早期阶段。由于天然雪场地域性、季节性强，国内滑雪场基本只在冬季运营，一定程度上限制了冰雪运动的发展。为此，青少年冰雪运动开始呈现出跨界融合的趋势，比如和营地教育进行资源互补，将营地教育的课程引入雪场之中。

5.2.6棋类运动：AI围棋方兴未艾

棋类运动在官方文件中被划分至体育类培训，是近年新兴的素质教育品类，以围棋为代表。在地域分布方面，围棋类培训在一二线城市更受关注。虽然围棋类培训在素质教育之中并非刚需，但定位高端，且学生持续学习时间长。

目前围棋培训以线下模式为主流，但是痛点明显，体现在三个方面：一，房租、人力成本高，小机构请不起优秀棋手；二、师资力量薄弱，一些传统线下围棋老师仅为业余水平；三、课程系统性低，从入门到职业各阶段缺乏因材施教的内容。

近年来围棋培训线上化发展步伐加速，且线上教学的效果也较受家长认可。由好未来战略控股的爱棋道是线上围棋代表玩家。爱棋道打造了分级+双师+闭环的十二级线上围棋课程，覆盖了零启蒙到业余六段的水平，并研发了“悟空”智能对弈系统。传统围棋培训机构也开始了线上化尝试，如聂卫平围棋道场正研发AI教师，让机器教人下围棋。

5.3研学/游学/营地类：野蛮生长的朝阳产业

研学/游学/营地类机构的兴起与政策推动密不可分，其中两项政策尤为关键：一是2016年教育部发布《关于推进中小学生研学旅行的意见》，将研学旅行纳入中小学教育教学计划；二是2017年教育部印发《中小学综合实践活动课程指导纲要》，将综合实践课程与学科课程并列设置。

作为朝阳产业，研学&游学&营地类机构仍处于快速发展期，体量较小。挂牌新三板且年营收过亿的有世纪明德、决胜股份、乐旅股份、东西方、环球优学5家，其中世纪明德以2017年5.19亿营收占据最大市场份额。研学/游学/营地类机构融资轮次均处于较早期的阶段，其中华制国际、宝贝走天下、麦淘亲子获得了B轮及以上融资。

目前，国内研学机构面临的问题主要有三点。第一，缺乏准入标准与行业规范，导致泥沙俱下；第二，课程缺乏顶层设计标准，内容同质化；第三，产品不成熟，造成需求端的高期望与供给端低质量的矛盾；第四，优质师资缺乏。

研学类机构一般服务学校用户，游学、营地类机构则在B端C端双管齐下。虽然市场体量足够大，但机构增多导致竞争加剧，未来生源抢夺战将更为激烈。

5.4思维素养类：少儿思维产品受到资本追捧

5.4.1少儿思维

少儿思维培养是近两年来异军突起的赛道。在教育部明确幼儿园“去小学化”的政策背景下，许多幼小衔接项目转而将目光投向了思维训练；屡遭整治的学科辅导机构也谋求转型，包含在素质教育之中的思维能力培养成为了新的方向。

在思维类赛道里，数学思维训练由于其学科关联性以及相对标准化的课程，获得了资本的青睐。2015年成立的成长保， B轮共获得3亿元融资；2017年底成立的火花思维，B轮共获得3500万美元融资；2018年成立的天赋通，获1000万美元Pre-A轮融资。

线上思维类训练机构成立时间较短，发展时间不长，多处于利用融资进行体系搭建、课程研发的阶段，产品不够成熟。同时，